纪要涉及的公司 长光华芯 纪要提到的核心观点和论据 - **经营情况**：2025 年上半年经营持续增长，光通信芯片研发转量产带来收入增量，特殊领域订单签订改善，推动营收增长，毛利随产品结构变化恢复，工业领域保持稳定周期性波动且缓慢增加[3] - **光通信板块业务进展**：2025 年上半年 100G EML 产品量产，Q3 接 CW 订单，下半年量产突破，威斯科预计年底量产，已送样 200G EML 产品，更高速率产品研发中，今年板块营收预计几千万元，明年有望翻倍甚至更多[2][4][5] - **智能驾驶和激光雷达领域发展**：激光雷达行业因降价更多车型应用，目前数量增加但营收变化不明显，未来元器件成本降低将显著改善营收[6] - **客户情况**：直接客户主要是下游光模块厂商，数据中心终端订单来自国内，海外公司陆续对接，光通信方向未量产无公开客户，激光雷达方向合作客户有 h 客户和一家车企[7][25] - **100G EML 产品情况**：已验证约一年，批量供货，良率爬坡未稳定，与海外比良率优势暂不明显，规模扩大和技术成熟后将提升良率优化成本，产品价格低于海外市场[2][8][9][10] - **产能情况**：产能充足但利用率不足，极端情况有储备产能，生产端难度不大[11] - **产品应用领域**：100G EML 用于 400G/800G 光模块，4W EML 用于 800G/1.6T 光模块，终端客户主要是国内数据中心，下游客户为国内厂商[12] - **产品出货量预期**：2025 年三款 100G EML 产品预计营收几千万元，2026 年订单量预计成倍增长达 1 - 2 亿元[2][13] - **海外市场拓展计划**：绑定下游光模块厂商突破海外客户，市场部直接对接海外客户并加大人手[14] - **CW 线订单情况**：Q3 两个新客户下单，在手订单几千万元，后续订单持续更新[15] - **200G EML 产品进展**：Q1 送样，验证阶段，周期至少半年，通过验证可能有小批量订单，2026 年各条线陆续起量量产[16] - **工业领域激光器情况**：价格稳定，今年需求稳定增长，无新应用场景不会爆发式增长，保持正常工业周期波动[17] - **光通信业务良率影响**：良率逐步提升，目前出货量不大对盈利能力影响不明显，大批量订单出现后影响显著[18] - **订单盈利情况**：2025 年几千万订单肯定会盈利[19] - **特殊领域应用场景**：包括攻击类和反乌类，2025 年订单源于十四五规划，前两年进展少完成约 30%，后续订单释放和科研项目推进，订单可见度高[20] - **消费电子领域布局**：电子烟等领域产品取决于客户发布时间，客户发布新产品后公司再发布[21] - **全年业绩预期**：年初指引 4 亿元营收并扭亏，目前营收完成良好，预计利润更好[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **激励层面规划**：激励层面安排看公司整体安排，无确定时间，近期无相关计划[23] - **解禁情况**：10 月解禁，未达股东减持条件，发行价未到，解禁也无法减持，公司经营和价格低于股东心理预期[24]

交易概况 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买福可喜玛82.38%股权，同时向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [2][3] - 交易完成后福可喜玛将成为控股子公司，预计不构成重大资产重组但构成关联交易 [5] - 公司股票将于7月11日复牌，停牌期间为2025年7月10日至11日 [2][5] 标的公司财务数据 - 福可喜玛2024年营业收入2.7亿元，净利润7994.12万元，2025年一季度营业收入8257.8万元，净利润3068.65万元 [7][8] - 资产总额从2023年末1.14亿元增长至2025年一季度末2.49亿元，所有者权益同期从9385.37万元增至1.97亿元 [8] - 经营活动现金流从2023年净流出1863.21万元改善至2024年净流入4017.53万元 [8] 战略协同价值 - 交易有助于公司获取MT插芯生产工艺能力，保障关键原材料供应稳定性，降低整体成本并构建完整产业链 [6] - 双方可在市场开拓、研发合作等方面协同，拓宽下游客户群体，提升光通信领域竞争力 [6][7] - 国盛证券指出收购具有产能内化、产业链整合、切入头部客户供应链及构筑技术壁垒四大战略意义 [9] 行业与业务背景 - 公司主营光芯片/器件、室内光缆及线缆高分子材料，产品应用于数通、电信及传感市场 [6] - 福可喜玛专注光通信领域，主要研发生产MT插芯、散件、跳线等MPO配套部件 [6] - 公司此前已通过产业基金间接投资福可喜玛以增强物料供给稳定性 [8] 市场表现 - 截至6月27日收盘公司股价报38.05元/股，总市值175亿元 [9]

交易概况 - 仕佳光子拟通过发行股份及支付现金方式收购福可喜玛82 38%股权 同时募集配套资金 [5] - 交易完成后福可喜玛将成为仕佳光子控股子公司 预计构成关联交易但不构成重大资产重组 [7] - 公司股票将于7月11日复牌 [3][6] 标的公司财务数据 - 福可喜玛2024年营收2 7亿元 净利润7994 12万元 2025年Q1营收8257 8万元 净利润3068 65万元 [12][13] - 资产总额从2023年末1 14亿元增长至2025年Q1的2 49亿元 三年复合增速达48% [13] - 经营活动现金流由2023年-1863 21万元改善至2024年4017 53万元 [13] 战略协同价值 - 福可喜玛专注MT插芯等MPO配套部件研发 可补足仕佳光子在光通信领域的关键工艺能力 [10] - 收购将实现MT插芯原材料自主可控 降低整体成本并提升供应链稳定性 [10] - 双方可在市场开拓 研发合作等方面协同 拓宽下游客户群体 [11] - 此前仕佳光子已通过产业基金间接投资福可喜玛 此次收购将进一步深化产业链整合 [15] 公司业务背景 - 仕佳光子主营业务为光芯片 室内光缆及线缆高分子材料 产品应用于数通 电信及传感市场 [9] - 截至6月27日公司市值达175亿元 股价38 05元/股 [16]

收购交易概况 - 仕佳光子拟以发行股份及支付现金方式收购福可喜玛82.381%股权[1] - 交易对方包括光电子基金、刘晓明等5名股东[1] - 公司股票自7月11日起复牌[1] 公司业务介绍 - 仕佳光子主营业务包括光芯片和器件、室内光缆和线缆高分子材料三类[1] - 光芯片和器件产品主要应用于数据通信市场、电信市场及传感市场[1] - 福可喜玛主要从事MT插芯、散件、跳线等MPO配套部件研发生产[1] 行业背景 - 光器件是光通信网络的核心组成部分[1] - MT插芯主要用于MPO和高速光模块中[1] - 数据中心领域MPO广泛应用于服务器、交换机等设备连接[1] - 云计算、大数据等新技术推动数据中心建设需求增长[1] 福可喜玛产品优势 - 已推出多款单模低损MT插芯[2] - 提供400G、800G、1.6T等主流通讯方案配套产品[2] - 自主研发2芯至48芯系列MT插芯并实现量产[2] - 产品获得市场知名客户认可[2] 收购战略意义 - 获取MT插芯生产工艺能力[2] - 保障MT插芯持续供货稳定性[2] - 构建完善产业链体系实现关键原材料自主[2] - 降低产品整体成本[2] - 双方客户存在重合互补关系[2] - 加强光器件领域技术和业务合作[2] 财务表现 - 2024年营业收入10.75亿元同比增长42.40%[3] - 2024年净利润6493.33万元同比增长236.57%[3] - 2025年一季度营收4.36亿元同比增长120.6%[3] - 2025年一季度净利润9319万元同比增长1003.8%[3]

河南仕佳光子科技股份有限公司董事会 关于本次交易信息发布前公司股票价格波动情况的说明 河南仕佳光子科技股份有限公司（以下简称"公司"或"上市公司"）拟通 过发行股份及支付现金方式购买东莞福可喜玛通讯科技有限公司（以下简称"标 的公司"或"福可喜玛"）股权并募集配套资金（以下简称"本次交易"）。本 次交易完成后，福可喜玛将成为上市公司的控股子公司。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第6号——重大资产重组》的 规定，现就相关期间公司股票价格波动情况，公司经自查后说明如下： 河南仕佳光子科技股份有限公司董事会 剔除同行业板块因素影响后的涨跌幅 17.40% 在剔除大盘因素影响后，公司股价在本次交易首次公告日前20个交易日内累 计涨跌幅超过20%。在剔除同行业板块因素影响后，公司股价在本次交易首次公 告日前20个交易日内累计涨跌幅未超过20%。 在本次交易的筹划过程中，公司已根据法律法规及证券监管部门的有关规定， 采取了严格的保密措施，尽可能缩小内幕信息知情人员的范围，严格履行了本次 交易信息在依法披露前的保密义务，同时，公司按照上交所的要求进行了交易进 程备忘录、内幕信息知情人有关材料的填报和提交。 特此说 ...

光通信器件行业概述 - 光通信器件是光通信系统的核心基础，代表一个国家在光通信领域的水平能力，具有预测性、先导性和探索性的战略高技术地位 [2] - 行业产品分为光有源器件和光无源器件两大类，其中光有源器件包括光纤放大器、光纤激光器等，光无源器件包括光纤连接器、光开关等 [2][5][7] - 光通信器件在光通信产业链中处于重要位置，是光传输系统的重要组成部分 [2] 全球市场格局 - 全球光通信器件行业处于垄断竞争状态，不同细分领域竞争差异较大，已形成全球化竞争格局 [3] - 专业光通信器件厂商成为市场竞争主体，主要企业包括美国菲尼萨Finisar、捷迪讯JDSU、Oplink以及日本藤仓、住友等 [3][4][6] - 2024年全球光通信器件市场格局显示区域分布特征明显 [13] 中国市场现状 - 中国光通信器件行业经历了从无到有的发展历程，目前已形成一定产业规模 [8] - 行业供需方面，国内生产企业数量增加，同时进出口市场活跃，市场规模持续扩大 [9] - 行业竞争格局呈现区域集聚特征，主要分布在长三角、武汉、珠三角、京津和西三角等地区 [27][28][29][30][31] 应用领域分析 - 主要应用场景包括光传输设备、光纤宽带网络建设、4G/5G网络建设、智能电网、广电网络(NGB)建设和三网融合等 [19][20][22][23][24] - "宽带中国"战略的实施为行业带来重大发展机遇，将产生大量光通信器件需求 [25] - 不同应用场景对光通信器件的需求特征各异，市场规模和发展前景也有所不同 [18] 领先企业分析 - 国内主要企业包括武汉光迅科技、中际旭创、华工正源光子、烽火通信、新易盛通信等 [32] - 这些企业在技术能力、业务布局、市场渠道等方面各具优势，部分企业已开展投资兼并与重组 [32] - 企业经营情况显示行业整体发展态势良好，但竞争压力也在加大 [32] 技术发展趋势 - 行业技术发展迅速，在光有源器件和光无源器件领域均取得显著进展 [2][5][7] - 未来技术趋势将围绕产品性能提升、制造工艺改进和新材料应用等方面展开 [33] - 技术壁垒成为行业重要进入障碍，包括产品认证、制造工艺等多方面壁垒 [34] 投资价值分析 - 行业投资价值主要体现在产业链完善、重点区域发展和细分市场机会等方面 [35] - 投资机会包括产业链各环节、区域产业集群和特定产品领域 [35] - 投资风险需关注宏观经济波动、技术更新、市场竞争和原材料价格等因素 [34]

美股科技股表现 - 隔夜美股大型科技股集体上涨 英伟达收涨1.8% 盘中一度涨超2%至164美元 总市值一度突破4万亿美元 [1] - 英伟达股价上涨或受益于算力领域业绩爆发 过去三年营收从2024财年约270亿美元飙升至2025财年1305亿美元 预计2026财年营收接近2000亿美元 [1] 算力产业链发展 - 英伟达在AI算力基础设施中依赖高速光模块（如800G 1.6T）和光电共封装（CPO）技术 中国通信板块龙头公司是核心供应商 [1] - 海外算力行情持续景气 国产算力产业链有望深度受益于海外映射逻辑 [1] - 中国光模块企业占据全球60%以上市场份额 国内外算力资本高增有利于A股光通信板块业绩改善 [1] 云厂商资本开支 - 人工智能军备竞赛持续 国内外云厂商在AI方面投入高增 2025年微软 谷歌等云厂商资本开支同比增超30% [1] - 国内阿里 腾讯资本开支预期超1200亿元 800亿元 资本开支中大部分资金将用于AI基建 [1] 光模块行业趋势 - 光模块可靠性要求提高 迭代周期缩短 行业技术门槛显著提升 头部厂商产品优势进一步凸显 [2] - 头部云厂商2025年资本开支展望乐观 海外算力高速发展 英伟达GB300正式出货 AI发展推动大型数据中心建设 拉动光器件产品需求持续增长 [2] 相关ETF产品 - 通信ETF（515880）跟踪通信设备指数 光模块占比近30% 位于市场同类产品前列 有望深度受益于海外映射逻辑 [2] - 创业板人工智能ETF国泰（159388）跟踪创业板人工智能指数 布局人工智能产业链上下游 该ETF为20cm标的 弹性更大 [2]

定增获批及资金用途 - 公司向特定对象发行股票的注册申请获中国证监会批复，批复有效期12个月 [1] - 拟以12.71元/股向控股股东中国信科定向发行8654.6万股，募资11亿元全部用于补充流动资金 [1] - 定增资金将助力加速拓展计算与存储业务，培育第二增长曲线 [1] - 发行价格从12.88元/股调整为12.71元/股，发行数量从8540.37万股调整为8654.6万股 [2] - 中国信科以现金全额认购，募集资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金 [2] 业务发展及财务表现 - 2025年一季度营业收入40.49亿元，归母净利润5520万元，同比增长33.08% [1][4] - 扣非净利润5395万元，同比增长28.96% [4] - 光通信主业稳健增长，算力业务快速放量 [1] - 计算与存储业务复合年增幅达50%以上 [3] - 公司拥有支撑数字产业化和产业数字化的完整解决方案 [3] 技术研发及行业地位 - 光通信主业拥有从光纤、光缆、芯片到系统设备的完整产业链 [3][4] - 2022年研发投入41.02亿元，2024年28.81亿元，2025年一季度6.92亿元 [4] - 研发聚焦50G PON、空芯光纤、海洋通信等前沿领域 [4] - 在400G OTN集采中稳居运营商核心供应商地位 [4] - 已孵化5家国家级"专精特新"小巨人企业 [4] 控股结构及行业背景 - 定增后控股股东仍为烽火科技，实际控制人仍为国务院国资委 [2] - 中国信科通过全资子公司武汉邮科院持有烽火科技92.69%股权 [2] - 三大运营商加快智算中心建设，算力网络资本化支出激增 [2] - AI算力服务器采购需求呈爆发式增长 [2]

核心观点 - A股公司在2025年上半年全球化布局呈现多点开花态势，从产品输出转向品牌化、生态化、产业链布局 [2] - 中国企业出海优势正从成本驱动转向创新驱动，依托智能供应链、国际化人才和数字技术实现从"产品出海"到"品牌出海"的战略升级 [2] 大额订单情况 - 基建领域成为海外大额订单"收割机"：中油工程子公司中标伊拉克16.01亿美元气体处理厂项目，中国中铁下属公司中标中吉乌铁路53.43亿元项目，中国电建子公司签订几内亚50.63亿元铝土矿项目 [3][4] - 医药领域创新药企加速国际化：荣昌生物将泰它西普许可给美国Vor Bio公司，获得1.25亿美元现金及最高41.05亿美元里程碑付款 [4] - 装备制造领域凭借技术优势抢占市场：运机集团签订4.06亿美元铝土矿输送系统合同，金额占2024年营收190.53% [4] - 中铝国际中标几内亚2.8亿美元采矿运维项目，迈出海外矿山运维转型第一步 [5] 海外产能布局 - 玲珑轮胎计划投资11.93亿美元在巴西建设年产1470万套轮胎的生产基地 [6] - 卓越新能拟投资7亿元在泰国建设年产30万吨生物柴油和10万吨生物航空燃料项目 [6] - 唯科科技在马来西亚投资建设生产基地，完善国际化战略布局 [6] - 北特科技拟募资3亿元在泰国建设年产80万套行星滚柱丝杠生产基地 [7] - 中科电气将在阿曼投建年产20万吨锂离子电池负极材料基地，总投资不超过80亿元 [7] 境外并购情况 - 上半年A股公司首次披露境外并购案例超过60例，电子设备、汽车零配件、机械为热点行业 [8][9] - 东山精密以59.35亿元收购索尔思光电切入光通信市场，1亿欧元收购法国GMD集团完善欧洲布局 [9] - 凌云光通过投资PhotonicX AI公司抢占下一代光通信核心赛道 [9] - 洛阳钼业通过并购夯实海外矿产资源储备，佳禾智能、丽珠集团等以收购完善全球供应链布局 [10]

纪要涉及的行业或者公司 行业：光模块、PCB、铜连接、AI、云计算、CPU 公司：OpenAI、Anthropic、博通、英伟达、工业富联、亚马逊、微软 纪要提到的核心观点和论据 - **光模块及相关产业链需求增长**：TOKEN 用户数和 ARR 显著增长，海外 AI 商业变现加速，推理算力需求大幅增加，推动光模块、PCB 等网络侧产品需求 [1][2][5] - **短期催化因素多**：光模块暂不受美国对等关税影响，但需关注 232 行业税；中报增速可观；模型端 GPT - 5 和 GOC - 4 预计发布；海外算力链财报强劲 [1][4] - **2027 年光模块和 PCB 市场前景好**：2025 年后算力需求由推理驱动，ASIC 占比提升；AI 商业变现初具规模，年底 AI 相关收入可达数百亿至千亿美元；ASIC 对应光模块和 PCB 价值量是 GPU 的 3 - 5 倍 [6] - **AI 投资改善行业现金流**：2025 年全球 AI 投资预计 2000 亿 - 3000 亿美元，结合折旧一年现金流可达 600 亿 - 700 亿美元，行业接近不亏损状态 [7] - **ASIC 在产业结构中角色更重要**：ASIC 对应光模块和 PCB 价值量远超 GPU，博通等公司预测其算力规模将超 GPU，2026 年左右占比更大 [8] - **美金成本倍数浮动大**：ASIC 单位 Flops 美金成本比 GPU 低，性价比是 GPU 的 2 - 3 倍，计算美金成本时弹性大 [9] - **未来算力和行业增速预测方法**：采用场景假设法，假设 ASIC 占比，预计 2026 年 Flops 增速接近 60% - 70%，2026 - 2030 年光模块、PCB 等行业板块增速 20% - 30% [10] - **价格下降对行业增速有影响**：计算行业板块增速需考虑至少 10%的价格下降，ASIC 占比提升可带来行业整体增长 [11] - **市场估值偏低**：头部公司估值十几倍，部分 20 倍，未充分反映光模块、PCB 等板块未来 20% - 40%的年均复合增长潜力 [12] - **光模块市场发展趋势**：2026 年光模块市场以 800G 为主流，以太网 1.6T 预计 2027 年大规模放量，英伟达 IB 的 3.2T 2028 年有一定量级，以太网 3.2T 2029 或 2030 年优势显现 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国出口到美国的光模块已有 27.5%的其他关税，若增加 25%的 232 行业税，对客户影响有限 [4] - 2025 年 ASIC 占整个算力的比例约为 13%，2026 年将达到 20%左右 [6] - 2025 年 6 月初 OpenAI 实现 100 亿美元 ARR，Anthropic 同月末达到 40 亿美元 ARR，相比去年年底分别增长一倍多 [6] - 2025 下半年进行 1000 台机器的 CPU 测试，结果明年上半年揭晓，CPU 商业化大规模量产有不确定性 [13] - CPU IO 对测算增速可能产生 30% - 50%的削弱影响 [15]