行业整体表现与展望 - 2025年度建材指数及基本面均呈现修复态势，但细分板块表现分化[1] - 展望2026年，传统产业去产能与新兴产业高景气并存，建材行业机遇分化[1] - 在政策调控加码、新兴赛道高景气延续等多因素催化下，建材行业结构性投资机会进一步凸显[1] 传统建材领域 - “反内卷”政策继续推进，将加快重塑水泥、玻璃等传统建材市场良性竞争秩序[1] - 传统建材领域供需格局向好预期增强，行业盈利有望逐步修复[1] 新兴产业相关建材 - 新能源、电子、算力等新兴产业继续发力，推动高性能玻纤前景广阔[1] - 具备技术壁垒与生产能力的龙头企业将充分享受新兴产业赛道的增长红利[1] 消费建材领域 - 地产存量时代叠加新型城镇化推进，将释放存量房翻新、城市旧改等需求[1] - 具备渠道布局、品牌及产品品质优势的消费建材龙头企业有望受益于需求释放[1]

交易概述 - 公司于2024年8月26日召开董事会审议通过债权债务重组议案 [2] - 分别与融录建设、汉信建材、华姿建设及盛悦佳宁、中通建筑签署协议 [2] - 以交易对手方拥有处置权的房产等资产抵付公司商品混凝土或砂石货款 [2] 交易进展情况 - 融录建设已履行协议义务 相关资产均已过户至公司名下 正在办理产权证明 [3] - 公司聘请评估机构对相关资产进行评估并出具资产评估报告 [3] - 公司按照企业会计准则进行相应会计处理 [3] - 截至公告日 与所有交易对手方的资产过户事项均已完成 [3] 对公司的影响 - 经初步测算 债权债务重组事项预计将增加公司重组收益343.41万元 [4] - 以房产等资产抵款方式收回账龄较长或风险较大的应收账款 [4] - 有利于改善公司资产结构 优化财务状况 降低应收款项回款不确定性风险 [4] - 有利于提升资金周转及运营效率 保障公司可持续发展 [4]

（记者 张明双） 截至发稿，西藏天路市值为153亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——688496，被证监会立案！刚上市业绩就变脸，亏损超1亿元；核心产品受重 创：第一大客户"自产自用"，减少采购 每经AI快讯，西藏天路（SH 600326，收盘价：11.22元）11月25日晚间发布公告称，公司第七届第二十 三次董事会会议于2025年11月25日以通讯方式召开。会议审议了《关于董事会聘任副总经理的议案》等 文件。 2025年1至6月份，西藏天路的营业收入构成为：建材行业占比71.65%，施工行业占比27.16%，其他行 业占比0.89%，其他业务占比0.29%。 ...

天眼查App显示，近日，深圳瑞浩远科技有限公司成立，法定代表人为杨琴，注册资本10万人民币，经 营范围为一般经营项目是：汽车零部件及配件制造；汽车零配件批发；汽车零配件零售；办公设备耗材 销售；办公设备销售；灯具销售；配电开关控制设备销售；五金产品批发；卫生陶瓷制品销售；卫生洁 具销售；软件销售；货物进出口；技术进出口；通讯设备销售；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服 务）；信息技术咨询服务；软件开发。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活 动），许可经营项目是：无。 ...

公司基本信息 - 公司名称为高安市安帆建材有限公司 [1] - 法定代表人为谢新华 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括建筑材料销售、建筑用石加工、矿物洗选加工 [1] - 业务涵盖新型陶瓷材料销售、非金属矿及制品销售 [1] - 兼营化工产品销售（不含许可类化工产品）、五金产品零售与批发 [1] - 附加业务包括国内贸易代理、机械设备租赁 [1]

行业与公司覆盖 * 纪要涉及汽车、钢铁、建材、轻工、电力装备、电子信息、有色金属、机械、石化等多个行业[1][2][3][5][6][7][9][10][11] 核心观点与论据 汽车行业 * 2025年汽车行业预计销量达3,200万辆 同比增长约3%[1][3] * 2025年新能源汽车销量预计达1,550万辆 渗透率达50%[1][3] * 新能源汽车增速目标从5%上调至6%[2] * 需关注补贴退坡后销售持续性及中国新能源汽车全球竞争力[1][3] * 新领域如车载机器人等多功能用途汽车的发展值得期待[1][4] 钢铁行业 * 未来将注重市场供需平衡、产业结构优化、绿色低碳和数字化转型[1][5] * 企业向低碳冶金、新材料方向转型 新能源汽车用钢、不锈钢、特种钢及电力行业用取向硅钢需求提升[1][5] * 几内亚铁矿石开始向中国发货 铁矿价格下降将改善行业利润[1][5] * 传统产业如钢铁提出了年均增速区间目标 为长期规划预留空间[2] 建材与轻工行业 * 建材行业重点发展绿色建材业务 收入目标超过3,000亿元 聚焦钢结构及一体化成型[1][6] * 轻工行业聚焦智能家居、中老年用品、婴儿用品、时尚用品及体育用品 引领消费升级[1][6] * 新方向如玻璃纤维和碳纤维等新材料领域为企业提供第二增长曲线[1][6] 电力装备与电子信息产业 * 电力装备是2026年重点发展领域 增速目标6%左右 国产化率提高到7% 龙头企业年收入需达10%[1][7] * 驱动因素包括新能源入市、电网安全需求增加及海外算力需求提升[1][7] * 2026年电力设备市场关注出海/出口、电网改造及电子信息产业相关电力设备[1][8] * AI应用大规模落地（如传媒、游戏）及国家超级算力节点中心大规模投资将带来投资机会 为国产化替代和智能制造提供机遇[1][3][8][9] * 电子信息产业增速目标调整至7%[2] 有色金属、机械与石化行业 * 2025年有色金属价格已明显回升 预计2026年及以后可能面临产能缺口 推动价格进一步上行[3][10] * 美联储降息利好黄金板块[3][10] * 机械行业关注自动化投资上新台阶 两重两新的改造是市场重点[11] * 石化行业向新材料方向发展 包括基础化工等领域[11] * 顺周期板块因经济复苏带来的需求跃升 将成为重点投资对象[11] 宏观市场与资本市场 * 2025年稳增长工作方案设定了更高增长目标 反映对宏观经济更强的信心[2] * 2025年资本市场出现明显回调 主因是海外市场对英伟达业绩实现能力的质疑引发全球算力产业链大幅回调[12] * 风险偏好下降导致消费品板块因估值低位而具备较强防御属性[12] * 当前是布局2026年的好时机 顺周期板块的涨价行情预计还会持续[12] 其他重要内容 * 2025年经济复苏态势较好[2] * 创新驱动成为重要目标[2] * 游戏行业提出了年均增速区间目标[2] * 从当前到2025年底 不太可能出现大的行情变化[12]

公司成立信息 - 上海文庆耀辉建材有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为张良辉 [1] - 公司注册资本为5万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务为建筑材料销售 [1] - 一般项目包括凭营业执照依法自主开展经营活动 [1] - 特色项目涵盖建筑装饰材料、轻质建筑材料、五金产品、电线电缆等销售 [1] - 具体销售产品包括金属丝绳及其制品、保温材料、机械零件、阀门、门窗等 [1] - 经营范围还涉及金属结构、建筑用钢筋产品及金属材料销售 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本次基本面高频数据更新时间为2025年11月17日 - 2025年11月23日 ，国盛基本面高频指数平稳 ，利率债多空信号下调 ，各分项指标有不同表现 ，如生产方面部分开工率有变化 ，需求端各领域表现不一 ，物价方面CPI和PPI有不同预测 ，库存、交运、融资高频指数也有相应变动 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 总指数 - 本期国盛基本面高频指数为128.8点 ，前值128.7点 ，当周同比增加6.1点 ，同比增幅不变 ；利率债多空信号下调 ，信号因子为3.9% ，前值4.1% [1][9] 生产 - 工业生产高频指数为127.5 ，前值127.5 ，当周同比增加5.2点 ，同比增幅不变 ；电炉开工率提升至61.5% ，前值60.9% ；聚酯开工率为89.7% ，前值89.0% ；半胎开工率为71.1% ，前值73.7% ；全胎开工率为61.3% ，前值64.5% ；PTA开工率为74.3% ，前值76.2% ；PX开工率为89.4% ，前值90.2% ；秦皇岛港煤炭调度为56.4万吨 ，前值55.2万吨 [1][9][15] 地产销售 - 当周30大中城市商品房成交面积为28.5万平方米 ，前值22.9万平方米 ；100大中城市成交土地溢价率为0.5% ，前值10.1% [26] 基建投资 - 基建投资高频指数为122.5 ，前值122.5 ，当周同比增加9.1点 ，同比增幅不变 ；石油沥青开工率延续下行至24.8% ，前值29.0% [1][9][43] 出口 - 出口高频指数为143.6 ，前值143.6 ，当周同比增加0.8点 ，同比增幅收窄 ；当周CCFI指数为1122.8点 ，前值1094.0点 ；RJ/CRB指数为299.5点 ，前值303.9点 [1][9][45] 消费 - 消费高频指数为120.7 ，前值120.7 ，当周同比增加3.3点 ，同比增幅收窄 ；日均电影票房上涨至8389万元 ，前值5444万元 [1][9][54] CPI - CPI月环比预测为0.1% ，前值0.1% ；食品价格全面回落 ，猪肉平均批发价为17.9元/公斤 ，前值18.1元/公斤 ；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.7元/公斤 ，前值5.8元/公斤 ；7种重点监测水果平均批发价为7.1元/公斤 ，前值7.1元/公斤 ；白条鸡平均批发价为17.6元/公斤 ，前值17.8元/公斤 [2][9][61] PPI - PPI月环比预测为0.1% ，前值为0.0% ；铜铝现货价格回落 ，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为834元/吨 ，前值832元/吨 ；布伦特原油期货结算价为64美元/桶 ，前值64美元/桶 ；LME铜现货结算价为10741美元/吨 ，前值10841美元/吨 ；LME铝现货结算价为2775美元/吨 ，前值2855美元/吨 [2][9][64] 交运 - 交运高频指数为132.8 ，前值132.6 ，当周同比增加10.6点 ，同比增幅扩大 ；地铁客运量小幅回落 ，一线城市地铁客运量为4014万人次 ，前值4082万人次 ；公路物流运价指数为1051点 ，前值1051点 ；国内执行航班12533架次 ，前值12347架次 [2][10][76] 库存 - 库存高频指数为163.1 ，前值163.0 ，当周同比增加7.8点 ，同比增幅缩窄 ；电解铝库存增加至14.1万吨 ，前值12.2万吨 ；纯碱库存为164.8万吨 ，前值170.7万吨 [2][10][83] 融资 - 融资高频指数为242.8 ，前值242.2 ，当周同比增加30.6点 ，同比增幅扩大 ；票据 - 存单利差收窄 ，周内地方债净融资1267亿元 ，前值2428亿元 ；信用债净融资为1416亿元 ，前值314亿元 ；6M国股银票转贴现利率为0.68% ，前值0.60% ；票据利率 - 存单利率均值为 - 0.95% ，前值 - 1.02% [2][10][94]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [1] 核心观点 - 地产政策预期升温，建议重视建材行业低位白马股的投资价值 [4] - 目前地产仍处下行通道，10月份销售、开工、竣工数据持续下滑，后周期建材企业基本面整体触底，后续期待政策端变化，消费建材等后周期相关白马品种有望迎来估值修复 [4] 细分行业分析 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比下行 [5][10] - 11月北方进入采暖季，错峰生产政策将推动供给收缩，价格有望迎来阶段性上涨 [5][10] - 短期因部分项目抢工，需求阶段性提升 [5][10] - 基建端需求受天气干扰、需求释放节奏等因素影响未完全显现，房建端需求处于弱复苏态势 [5][10] - 中期维度看，限制超产政策有望使行业产能持续下降，产能利用率大幅提升带来利润弹性 [5] - 2025年10月单月水泥产量为1.48亿吨，同比下滑15.8% [10] - 关注：海螺水泥、华新建材 [5] 玻璃 - 行业需求端受地产影响，2025年呈现持续下行态势 [5] - 传统Q4旺季订单改善力度一般，需求仍承压，中间商库存相对较高 [5][17] - 行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限 [5][17] - 供给端，反内卷政策预计不会导致一刀切式产能出清，但会提升环保要求及成本，加速行业冷修进度 [5] - 后续持续关注政策变化的预期改善 [5][17] - 关注：旗滨集团 [5] 玻纤 - 传统无碱粗砂于10月30日由玻纤厂联手复价，复价幅度多为5%-10%，执行情况需跟进 [6] - 电子纱细分领域表现景气，受AI产业链需求驱动，低介电产品迎来量价齐升 [6] - 一代、二代及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [6] - 看好行业需求持续的量价齐升趋势 [6] - 关注：中国巨石、中材科技 [6] 消费建材 - 行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争后无向下空间 [6] - 借助反内卷政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈 [6] - 2025年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善 [6] - 下半年可期待龙头企业的盈利改善 [6] - 关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝 [6] 市场表现回顾 - 过去一周（2025年11月17日至11月23日），申万建筑材料行业指数下跌5.68% [8] - 同期上证指数下跌3.90%，深证成指下跌5.13%，创业板指下跌6.15%，沪深300指数下跌3.77% [8] - 在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名第19位 [8] 行业重点公告 - 【耀皮玻璃】发布关于向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意注册批复的公告，12个月内有效 [19] - 【西大门】发布2025年限制性股票激励计划草案，拟授予激励对象约114人，限制性股票数量310.60万股，约占公司股本总额19,129.81万股的1.62%，授予价格为每股8.27元，激励目标以2025年业绩为基数，2026-2027年均营业收入复合增长率不低于14%或净利润复合增长率不低于8% [19]

核心观点与逻辑 - 再通胀是2026年中国经济与资本市场的核心逻辑，GDP平减指数同比增速预计在年中转正[4] - 反内卷政策作为供给侧约束，配合总需求扩张，将支持再通胀进程[4] 总需求分析 - 房地产投资是总需求主要拖累项，2024年预计跌幅扩大至约-15%[4] - 出口增长可对冲房地产投资缺口，2024年出口增量与地产投资缺口之和预计超1万亿元[4] - 若2026年地产投资增速降至-20%，出口仅需增长3.1%即可完全对冲其需求缺口[4] 外部环境与出口展望 - 2026年中美政策共振可能性高，美国双宽松政策与中国十五五重大项目开工将推动全球贸易需求扩张[4] - 在此背景下，中国出口维持正增长可能性较高，为总需求提供关键支撑[4] 高频数据态势（截至报告期） - 生产活动转强：开工率指标中5个环比上升，1个持平，5个下降[42]；产量指标中5个环比上升，5个下降[103] - 价格形势转弱：价格指标中4个环比上涨，4个持平，8个下跌[146] - 房地产市场：30城商品房销售面积环比上升38.77万平方米至199.27万平方米[180]，但土地溢价率环比下降9.53个百分点至0.52%[187] - 出行物流活跃：地铁客运量环比上升100.78万人次至43065.31万人次[197]，国内航班数量环比增长1.5%至87733架次[204]