公司业务进展 - 公司显示系统终端产品已应用于小鹏汽车[1] - 公司产品同时应用于小鹏汽车的低空飞行器[1]

中国游客赴日旅游的近期冲击 - 中国游客短期内退订50万张赴日机票，引发日本消费类股票显著下跌，资生堂股价暴跌11.4%，迅销股价下跌近7%，无印良品母公司股价下跌超9%，日本航空股价一度下跌近6% [1] - 日本经济专家评估，若中国游客锐减将导致日本出现超过2万亿日元的损失 [3] 中国游客对日本旅游业的重要性 - 2025年前三季度，中国内地赴日游客达748.7万人次，同比增长42.7%，是日本入境游最大客源地 [3] - 2024年日本向中国人签发524万份签证，是2023年的两倍，占总签证量的七成，签证量同比暴涨73% [11] - 中国游客数量同比增长187.9%，占日本外国游客总量的18.9%，相当于每五位外国游客中有一位中国人 [13] - 过去一整年，中国游客在日本消费约812亿元人民币，居各国之首 [17] 中国游客的全球影响力与消费力 - 2025年中国旅游业预计为全球经济贡献13.7万亿元（约合1.9万亿美元），占全球旅游GDP的10.3%，并创造8300万个就业岗位 [5][41] - 2023年中国游客境外旅游支出达1964.7亿美元，稳居全球第一，2024年增长30%，是推动全球旅游收入突破2万亿美元的核心动力 [41] - 2025年1月，中国重新成为澳大利亚最大海外游客来源国，中国游客人均支出5081澳元，几乎是新西兰游客（2627澳元）的两倍 [44][45] 全球旅游目的地为吸引中国游客采取的策略 - 墨西哥为吸引中国游客推出中文旅游指南，并针对中国人爱喝热水的习惯，将确保宾馆提供热水作为重点工作 [27] - 韩国恢复医疗观光签证后刷新外国人医美打卡纪录，首尔江南区超70%医美机构配备中文客服，提供从机场到诊所的全程中文服务 [29][31] - 泰国推出"Trusted Thailand"项目，通过加强CCTV安防、推广微信支付宝支付、提供中文服务等措施，以重建中国游客对安全问题的信心 [34] 中国游客的旅游习惯与区域特点 - 上海至日本航班密集，今年4月每周有600多趟航班，平均每天约90趟，运力超过10万座，飞行时间与国内主要城市相近 [14][16] - 日本池袋等地为中国游客提供高度本地化服务，超市售卖老干妈、王守义十三香等中国商品，商户普遍支持支付宝和微信支付 [21][22]

报告核心观点 - 航空运输业供需关系整体向好，10月客座率继续提升，反内卷政策初现成效 [6][7][11] - 银行业10月社融增速继续下降，信贷需求偏弱，但市场风格再平衡下板块估值有望修复 [13][14][18] - 快递行业10月业务量增速降至年内低点，反内卷趋势下单票收入持续提升，企业盈利有望改善 [18][19][20][21] 航空机场行业分析 - 10月国内航线运力投放同比提升约3.6%，环比9月提升约5.6%，客座率同比提升约1.8个百分点，环比同样提升1.8个百分点 [7] - 分航司看，南航、东航与海航客座率都超过89%，春秋与吉祥客座率超过90%，其中国航与南航客座率环比9月提升较明显 [7] - 10月国际航线运力投放同比提升约14.3%，客座率同比提升4.0个百分点，但环比仅提升约0.1个百分点，显示运力投放可能略有过剩 [8] - 外交部发布的赴日提醒预计对日本航线占比较高的航司需求形成冲击 [9][10] - 反内卷大环境的形成有望加速行业再平衡，对行业整体盈利水平改善有较大助益，大型航司受益更加明显 [11] 银行业分析 - 10月末社融同比增速为8.5%，环比下降0.2个百分点，社融（剔除政府债）同比增速为5.9% [14] - 10月单月社融新增8142亿元，同比少增5978亿元，其中政府债券净融资4893亿元，同比少增5602亿元，人民币贷款减少201亿元，同比少增3166亿元 [14] - 10月末人民币贷款同比增速为6.5%，环比下降0.1个百分点，10月人民币贷款新增2200亿元，同比少增2800亿元 [15] - 企业信贷需求较弱，非金企业贷款新增3500亿元，但主要靠票据融资支撑（新增5006亿元），企业中长贷仅新增300亿元，同比少增1400亿元 [15][16] - 居民贷款减少3604亿元，同比少增1100亿元，其中居民中长贷减少700亿元，同比少增1800亿元，反映居民降杠杆意愿较强 [16] - 10月M1同比增速为6.2%，环比回落1个百分点，M2同比增速为8.2%，环比下降0.2个百分点，非银存款新增1.85万亿元，同比多增7700亿元 [17] 快递行业分析 - 10月全国快递服务企业业务完成量176.0亿件，同比增长7.9%，件量同比增速降至年内最低水平 [18][19] - 通达系单票收入环比继续回升，申通、圆通与韵达10月单票收入环比分别提升2.8%、0.9%和4.5% [20] - 反内卷以来（8-10月），申通、圆通和韵达单票收入3个月合计提升分别为0.21元、0.15元和0.20元 [20] - 行业件量增速下降印证企业正在剔除亏损低效业务，价格战逻辑或改变，服务质量重要性提升 [21] 其他行业与公司动态 - 工信部公示人形机器人标准化技术委员会委员名单，宇树科技王兴兴任副主任委员 [2] - 内蒙古自治区规划加强稀土开发利用，建设全国最大稀土新材料基地和全球领先稀土应用基地 [2] - Gartner发布GenAI技术创新指南，阿里云在四大维度均位于新兴领导者象限 [5] - 北京市强调将人形机器人产业作为发展新质生产力重要抓手，加速商业化规模化应用 [5] - 阿里巴巴千问APP公测第一周突破1000万下载量 [5] - 蜜雪集团旗下幸运咖全球门店数量突破10000家 [5] - 美的集团与比亚迪签署"人车家智慧生态"战略合作协议，围绕技术共研、生态互联等多维度深度合作 [5]

产品发布 - 峰飞航空科技发布全球首个“海空一体低空经济解决方案”，由“零碳水上机场”与“eVTOL航空器”协同构成，并配备光储充能源保障及智能调度系统 [1][2] - 该方案首次将低空基础设施延伸至水域，实现基础设施与应用场景的跨越式突破，是“全域增量时代”的落地实践 [1] - 方案解决了传统低空基础设施“选址难、部署慢、运维重”的行业痛点，通过灵活部署于江河湖海提升效率并降低综合成本 [2] 解决方案构成与演示 - 水上eVTOL起降场地可适配工业级航空器，包括大白鲨、2吨级货运航空器凯瑞鸥以及6座载人航空器盛世龙 [2] - 发布会现场多架峰飞eVTOL航空器从零碳水上机场起飞，完成编队飞行、伞投物资与救生筏投放等任务，展示其在应急救援、低空物流等场景的高效协同能力 [2] - 方案依托零碳能源体系，实现“点对点、迅速直达”，为低空经济规模化应用提供可复制、可推广的新范式 [2] 应用场景拓展 - 方案激活海岸线、江河湖泊等水域资源，为沿海沿江城市群、内陆水域城市提供可快速落地的低空经济基础设施 [5] - 未来将拓展至能源平台运维、应急救援、高频通勤、海空文旅及移动空港作业五大核心场景 [5][6] - 具体应用包括：能源平台运维实现人员和备件运输效率提升十倍以上；应急救援响应时间缩短50%；高频通勤支持“分钟级”通勤 [6] 战略意义与行业影响 - 该方案是宁德时代电池产品从乘用车、商用车、电动船舶向低空航空领域扩展的关键一步，构建“海陆空全域覆盖”的零碳立体交通生态 [7] - 低空经济处于从试点示范迈向系统化、规模化跃升的关键窗口期，该方案为行业规模化发展开辟全新路径 [1][7] - 通过持续技术创新和场景拓展，宁德时代与其在动力电池、储能、零碳产业等领域的业务形成强协同，共同开辟新能源产业新的增长空间 [7]

文章核心观点 - 国有企业16个行业世界一流企业评价指标体系已正式发布，涵盖电网、油气勘探开发、发电、通信、汽车、冶金等关键领域 [1] - 基于2024年度数据对16个行业企业开展的评估显示，中央企业建设世界一流的步伐更加坚实有力 [1] - 在45家参评中央企业中，中国石油、中国石化、中国海油、国家电网等13家企业位居行业第一梯队，在综合排名中居于前列 [1] 评价指标体系构建框架 - 指标体系围绕五大核心维度构建：竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力 [2][3][4][5][6] - 每个一级维度下设多个二级维度，例如竞争力包含规模实力、效益效率、产品服务等 [2][3] - 指标功能分为国际评价指标、国内评价指标、战略指标和门槛指标，其中门槛指标（如环保风险事件）实行一票否决制 [4][5][6] 竞争力维度关键指标 - 规模实力指标包括营业收入（亿元）、资产总额（亿元）、所有者权益（亿元） [2] - 效益效率指标包括利润总额（亿元）、全员劳动生产率（万元/人）、净资产收益率（%）、营业收入利润率（%） [2][3] - 产品服务指标包括线损率（%）、客户平均停电时间（小时/户）、客户平均办电时长（天）等行业特定指标 [3] 创新力维度关键指标 - 创新投入指标包括研发经费投入强度（%）、应用基础研究投入占比（%） [3] - 创新产出指标包括单位科技投入新增发明专利授权数（件/亿元）、专利实施率（%）、专利运营收入（亿元） [3] - 创新保障指标包括研发人员占比（%）、科技领军人才占科技人才总数比例（%） [3] 控制力与影响力维度关键指标 - 控制力指标涵盖治理现代（如党建工作、董事会评价）、资源布局（如战略性新兴产业营业收入占比）、产业控制（如特高压输电网运营）等 [4] - 影响力指标包括国际影响（如海外资产占比、跨国经营指数）、品牌卓著（如世界品牌500强排名）、ESG治理（如非化石能源装机占比）等 [4][5] 抗风险能力维度关键指标 - 风险管控指标包括营业收现率（%）、资产负债率（%）、发生的重大风险事件数量 [5][6] - 可持续发展指标包括万元产值综合能耗（吨标准煤/万元）、二氧化碳排放（可比价）、五年营业收入复合增长率（%） [5][6] - 安全与合规指标包括工伤意外率（人次/百万工时）、一般及以上人身事故起数，以及作为门槛指标的生产安全事故和环保风险事件 [6] 行业特定指标体系示例 - 油气勘探开发行业关键指标包括单位油气操作成本（元/桶）、业务数字化率（%）、海外总产量占比（%）、油气储量（百万桶）、储采比（%） [7][8][9] - 发电行业关键指标包括装机容量（万千瓦）、发电量（亿千瓦时）、分电源（风电、光伏、水电、火电）单位产能利润（元/千瓦）、清洁能源装机占比（%） [11][12][13] - 通信行业关键指标包括用户规模（亿户）、5G基站数（万个）、5G渗透率（%）、用户离网率（%）、算力资源布局（EFLOPS/万个） [16][17][18] - 汽车行业关键指标包括整车销量（万辆）、单车平均收益（万元/辆）、新能源汽车销量占比（%）、国产芯片装车率（%） [20][22][23] - 冶金行业关键指标包括主要产品产量（万吨）、销售利润率（%）、数据管理能力成熟度（级）、主要矿石资源自给率（%） [25][27][28]

因自身业务安排及需要，公司控股股东上海均瑶（集团）有限公司（以下简称"均瑶集团"）拟在公告披露日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价 交易及大宗交易方式合计减持不超过公司总股本的3%，即不超过65,520,157股。具体减持价格将按市场价格确定。上述减持期间若公司有送股、资本公积金 转增股本等股份变动事项，减持数量将做相应调整。 截至公告披露日，均瑶集团持有公司股份1,020,862,080股，占公司总股本的46.74%。吉祥航空表示，本次减持计划系控股股东的正常减持行为，不会对 公司治理结构及未来持续经营产生重大影响。 按照吉祥航空11月21日的收盘价13.24元测算，均瑶集团本次套现金额约合8.67亿元。 中国经济网北京11月24讯 吉祥航空(603885.SH)11月21日晚间披露关于控股股东减持股份计划公告。 新浪财经的数据显示，均瑶集团最初持股11.34亿股，占总股本的63.12%。均瑶集团从2018年11月23日起，第一次减持吉祥航空股份，迄今为止，累计 减持公司股票1.13亿股，累计套现约15.45亿元。 | 减持期间 | 减持均价（元/股）减持股数（万股）套现金额（万元）减持后 | | | ...

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 核心观点 - 地缘政治不确定性加强，国防装备重要性凸显，军品订单有望加速落地 [4] - 随着“十五五”规划逐步明晰，2026年行业基本面有望回暖，军工板块具备较高的配置价值 [22] - 低成本可回收火箭技术成熟，叠加国内发射加速及政策支持，国产商业航天有望迎来快速发展 [5] 行情回顾 - 过去两周（11月10日至11月21日）军工指数下跌3.84%，同期沪深300指数下跌4.81%，超额收益为0.97个百分点，在31个行业中排名第16位 [3][12] - 子板块中，地面兵装表现相对较好，上涨0.02%，相对军工指数收益为3.86%；航天装备表现较弱，下跌7.30%，相对收益为-3.46% [13] - 2025年年初至今军工指数上涨11.39%，同期沪深300指数上涨13.18%，相对收益为-1.79%，在31个行业中排名第16位 [14] - 年初至今，军工细分板块全部上涨，地面兵装涨幅最大，累计达63.04%；航空装备板块表现较弱，累计涨幅为3.05% [17] - 过去两周个股表现中，江龙船艇涨幅居前，达52.52%；莱斯信息跌幅最大，为-19.81% [18][21] 行业估值 - 以11月21日股价为基准，当前军工PE-TTM为67.34倍，位于2015年初至今的65.65%分位，较两周前（11月7日）的70.35倍（分位数69.78%）有所下降 [3][22] 板块新闻动态：国际动态 - 俄罗斯正式组建无人系统部队，重点改进无人机和机器人系统 [25] - 美国蓝色起源公司成功发射并回收“新格伦”重型运载火箭 [25] - 亚马逊将卫星互联网项目更名为Amazon Leo，并与多家企业签约 [25] - 法国展示新型中程空对地导弹ASMPA-R，并确认已在海军服役 [25] - 哥伦比亚与瑞典萨博公司签订16架“鹰狮”战斗机购买合同 [25] - 西门子2025财年燃气轮机销量从2024财年的100台增至194台，主要受数据中心电力需求推动 [26] - 埃隆·马斯克计划每年向轨道部署100吉瓦的太阳能AI卫星 [26] - 乌克兰与法国签署意向书，计划购买多达100架“阵风”战斗机及相关装备 [26] - 德国政府宣布解除对以色列武器出口限制 [27] - 2025年迪拜航展开幕，中国航空工业集团、中国商飞、中国航发等多款主力产品参展 [27] - 德国海军将以超10亿加元价格购买洛克希德·马丁加拿大公司的作战管理系统 [27] - 美国总统特朗普宣布将向沙特出售F-35战斗机 [27] - 美国国务院批准向乌克兰出售价值1.05亿美元的“爱国者”防空系统维护设备 [27] - 印度国产“光辉”战机在迪拜航展飞行表演中坠毁 [28] 板块新闻动态：国内动态 - 中国航空工业集团研制的AS700载人飞艇正式交付 [29] - 我国在海南商业航天发射场成功将13组低轨卫星发射升空 [29] - 人民空军成立76周年纪念日发布主题微电影，曝光新型无人机“玄龙” [29] - 市场监管总局与工信部发布“十大重点项目”，涵盖航空航天等领域 [29] - 中国航发3D打印极简涡喷发动机完成首次飞行试验 [29] - 我国076两栖攻击舰首舰四川舰完成首次航行试验 [29] - 自然资源部发布《卫星导航定位基准站管理办法》，自2026年1月1日起实施 [30] - 我国在酒泉卫星发射中心成功发射实践三十号A、B、C星 [30] - 我国在西昌卫星发射中心成功发射通信技术试验卫星二十一号 [30] 受益标的 - 航空领域：华秦科技、佳驰科技、航发动力、西部超导 [7] - 海外燃机产业链：万泽股份、应流股份、航宇科技、三角防务 [7] - 商业航天：臻镭科技、盟升电子、国博电子、陕西华达、海格通信 [7]

合作公告 - 欣旺达动力与安徽尚飞航空科技有限公司于11月19日达成合作框架协议 [2] - 合作内容为欣旺达为尚飞航空核心机型提供定制化电池系统套件 [2] - 双方计划联合开展电池系统与整机的适配研发、试飞验证及适航取证工作 [2] 合作技术细节 - 电池系统解决方案针对eVTOL在山地高海拔、海岛强风、应急消防等复杂场景下的运行特点 [2] - 重点突破极端环境下的电源稳定性、续航持久性与安全可靠性瓶颈 [2] - 依托曾成功挑战60~70C高难度技术指标的研发实力打造航空级标准电池系统 [2] 合作模式与战略意义 - 双方建立长期技术协同机制，形成技术互补、资源共享的合作格局 [2][3] - 欣旺达动力发挥在电芯、BMS、系统集成等全链条的技术优势 [2] - 尚飞航空贡献eVTOL整机设计与场景适配的实践经验 [2] - 合作模式延续欣旺达动力打造全生命周期服务体系的业务理念 [3] - 为低空经济装备的国产化、产业化筑牢根基 [3]

航线开通信息 - 三亚往返万象航线于11月24日开通，实现三亚与老挝首次通航 [1] - 航线由老挝航空运营，使用空客320机型执飞，每周三班 [1] - 进港航班QV828周一、周三、周五07:25从万象起飞，08:55抵达三亚；出港航班QV829周一、周三10:05从三亚起飞，11:35抵达万象，周五09:55从三亚起飞，11:25抵达万象 [1] 机场航线网络 - 三亚凤凰国际机场2025年已开通并运营40条境外航线，通航31个境外城市 [1]

中阿金融与支付合作 - 中国人民银行与阿联酋中央银行签署跨境支付互联互通谅解备忘录，未来将构建合作监管框架并实现快速支付系统直联 [2] - 两国共同启动中国—阿联酋支付合作项目，包括快速支付系统互联、“银联—Jaywan”双品牌卡首笔交易以及阿联酋多边数字货币桥项目 [2] 阿联酋贸易与投资战略 - 阿联酋启动“全球贸易中心计划”，目标吸引1000家国际贸易公司设立总部，以巩固其全球贸易枢纽地位 [3] - 2025年前九个月阿联酋非石油贸易额达2.67万亿迪拉姆，同比增长24.6%，其中非石油出口增长42.6%至5794亿迪拉姆 [3] - 阿联酋设立初始资本约100亿美元的国家投资基金，目标到2031年将年度外商直接投资从1150亿迪拉姆提升至2400亿迪拉姆 [3] - 全国工业支出超过1100亿迪拉姆，较过去五年增长244%，工业部门对GDP贡献为2100亿迪拉姆，目标2031年达3000亿迪拉姆 [3] 阿联酋科技与人工智能发展 - 阿联酋在全球人工智能企业密度排名中位列第九，每百万人拥有49.5家AI企业，AI初创融资规模全球排名第11 [4] - 阿联酋联邦机构中AI工具使用率达到97%，为全球最高水平之一，并推出“AI准备度指数”衡量各机构采用AI的准备情况 [4] 阿联酋航空与交通 - 迪拜国际机场2025年第三季度旅客量达2420万人次，同比增长1.9%，前九个月累计旅客量7010万人次，同比增长2.1% [4] - 过去12个月迪拜机场累计吞吐量创9380万人次历史新高，印度是最大客源国，旅客量达880万人次 [4] 中国汽车品牌全球化 - 中国越野车品牌212在迪拜发布全球化战略，展示核心技术平台WY和WB，并公布覆盖多款车型的产品规划 [2] 卡塔尔科技与创新应用 - 亿航智能旗舰产品EH216-S在多哈完成中东首例城市内无人驾驶载人飞行，航线连接多哈港与卡塔拉文化村 [5] - 卡塔尔Tasmu创新实验室推动政府机构采用基于证据的智慧决策，重点支持交通、医疗等领域的数字化转型 [6] 卡塔尔房地产市场 - 2025年第三季度卡塔尔住宅房地产市场销售额达59亿里亚尔，同比增长43%，交易量1682套，同比增长57% [7] - 多哈录得559笔交易，总额22亿里亚尔，同比增长43%，累计交易额达1974亿里亚尔 [7] 卡塔尔工业安全与监管 - 卡塔尔聚焦利用人工智能、实时监控等技术提升工业安全，将其视为增强经济韧性的战略性举措 [7] - 卡塔尔出台新机制禁止未满一年注册的新车出口，以维持市场供需平衡和价格稳定 [6]