报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡上行，白银突破上行，铜受美国经济数据良好支撑价格，锌区间运行，铅下方或有限，锡价格走弱，铝关注库存边际变化，氧化铝震荡偏强，铸造铝合金弱于电解铝，镍消息面扰动情绪、基本面承压运行，不锈钢现实与宏观博弈、钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金沪金2510昨日收盘价776.28，日涨幅 -0.05%，Comex黄金2510收盘价3345.40，日涨幅 -0.26%；白银沪银2510昨日收盘价9166，日涨幅0.15%，Comex白银2510收盘价38.435，日涨幅0.81% [5] - SPDR黄金ETF持仓948.50，较前日变动 -2；SLV白银ETF持仓（前天）14,694.95，较前日变动 -124 [5] - 特朗普政府预计一周左右就装修问题实地访问美联储；下任美联储主席热门人选、美联储理事沃勒称美联储应在7月降息25个基点；美国6月零售销售环比增长0.6%超预期；外国投资者5月增持美债；美国众议院压倒性优势投票通过三大加密货币法案；欧盟起草对美服务业关税清单；美国、印度接近达成贸易协议；日本6月对美出口大跌11.4% [5][7] - 黄金趋势强度1，白银趋势强度1 [7] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价77,850，日涨幅 -0.15%，伦铜3M电子盘收盘价9,678，日涨幅0.43% [10] - 中国6月铜矿砂及其精矿进口量为235.0万吨，1 - 6月累计进口量为1,475.4万吨，同比增加6.4%；6月未锻轧铜及铜材进口量为46.4万吨，1 - 6月累计进口量为263.3万吨，同比减少4.6% [10] - 今年上半年，阿塞拜疆铜精矿产量飙升近12倍，达到约1,200吨；印度继续对印度尼西亚等四国连铸铜线材征收反补贴税；韦丹塔资源有限公司旗下赞比亚铜矿计划对冶炼厂进行翻新 [12] - 铜趋势强度0 [12] 锌 - 沪锌主力收盘价22120，涨幅0.41%，伦锌3M电子盘收2699.5，跌幅 -0.07% [13] - 潜在美联储主席候选人沃什称特朗普公开施压正确；下任美联储主席热门人选、美联储理事沃勒称美联储应在7月降息25个基点 [13] - 锌趋势强度0 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价16845，跌幅 -0.30%，伦铅3M电子盘收1978，跌幅 -1.15% [15] - 潜在美联储主席候选人沃什称特朗普公开施压正确；下任美联储主席热门人选、美联储理事沃勒称美联储应在7月降息25个基点 [16] - 铅趋势强度0 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价261,920，跌幅 -0.77%，伦锡3M电子盘收盘价32,990，跌幅 -0.81% [19] - SMM 1锡锭价格263,600，较前日变动 -1,000；长江有色1锡平均价263,600，较前日变动 -1,000 [19] - 特朗普政府预计访问美联储；沃勒称7月应降息25个基点；美国6月零售销售环比增0.6%；外国投资者5月增持美债；美众议院通过加密货币法案；欧盟起草关税清单；美印接近达成协议；日本6月对美出口大跌 [20][21] - 锡趋势强度 -1 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20415，LME铝3M收盘价2589；沪氧化铝主力合约收盘价3089 [23] - 国内铝锭社会库存47.10万吨，较前日变动 -1.20万吨；LME铝锭库存42.72万吨，较前日变动0.37万吨 [23] - 摩根大通称降息押注下美股将继续涨；美印协议“接近达成”，印度想获优惠关税 [25] - 铝趋势强度0，氧化铝趋势强度1，铝合金趋势强度0 [25] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价119,880，不锈钢主力收盘价12,730 [26] - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段；印尼某镍冶炼厂恢复生产；印尼某冷轧厂暂定6 - 7月停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼莫罗瓦利工业园区被发现环境违规；印尼计划缩短采矿配额期限；印尼2025年镍矿开采计划产量高于2024年 [26][27][28][29] - 镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0 [30]

上海黄金交易所黄金T+D 7月18日（周五）早盘盘初下跌0.01%报772.62元/克； 上海黄金交易所白银T+D 7月18日（周五）早盘盘初上涨0.86%报9193.0元/千克。 黄金延期 白银延期 ...

地产发展新模式 - 住建部强调城市更新重要性，统筹民生工程、安全工程、发展工程，加快构建房地产发展新模式，推进城中村和危旧房改造 [1] - 推动新型城市基础设施建设，加快老旧管线改造升级，推进城市基础设施生命线安全工程建设，统筹城市防洪体系和内涝治理 [1] - 焦煤夜盘收涨3.88%，焦炭涨2.20%，铁矿石涨1.98%，玻璃、热卷等黑色系商品普遍上涨 [1] 美国经济数据 - 美国零售销售在各领域全面反弹，13个零售类别中有10个实现增长，主要受汽车销售带动 [1] - 美国人对经济和自身财务状况信心有所回升，尽管此前因关税威胁加剧生活成本压力而持悲观态度 [1] - 美国国会众议院通过《天才法案》，旨在对加密货币监管进行重大立法改革，预计将由总统签署成为法律 [5] 钢材市场 - 钢厂盈利率持平，铁水仍处高位缓慢回落，钢材供应端压力逐步体现，但库存延续去化 [2][21] - 钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲，整体供需矛盾暂不大 [2][21] - 宏观预期较强带动黑色商品多数上涨，煤焦矿等原料成本不断抬升，短期钢价延续震荡偏强运行 [2][21] 股指市场 - 美国三大指数上涨，国防军工板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.56万亿元 [3][8] - 2025年以来高息低波的银行板块表现优异，成为无风险利率较低环境中的资金配置选择 [3][8] - A股中长期投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持成长性高，上证50和沪深300更具防御价值 [3][8] 集运市场 - 集运欧线10合约收于1581.3点，下跌4.28%，至鹿特丹大柜报价3000美元 [4][25] - 6月下旬以来欧线运价未跟随美线普遍下降，市场博弈欧线旺季空间 [4][25] - 后续运价上方空间可能集中在8月运价落地情况，关注船司运价公布 [4][25] 央企发展 - 1至6月央企实现增加值5.2万亿元，经济运行总体平稳 [6] - 央企高质量发展要注重经营效益、增长潜力和发展价值提升 [6] - 加快实现从"汗水型增长"向"智慧型增长"转变 [6] 原油市场 - SC夜盘上涨2.04%，美国原油库存总量下降416万桶，商业原油库存下降386万桶 [10] - 美国汽油库存增长340万桶，馏分油库存增长417万桶 [10] - 欧佩克预测全球经济将在下半年好转，巴西、中国和印度超过预期 [10] 贵金属市场 - 金银延续震荡，美国零售销售月率增长0.6%，远超预期的0.1% [15] - 美国6月CPI同比升至2.7%，为年内最大增幅，短期降息预期进一步降温 [15] - 中国央行持续增持黄金，长期驱动仍提供支撑，但价位较高上行迟疑 [15] 铁矿石市场 - 原料端需求表现较强韧性，铁水产量处于回落状态但空间有限 [20] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快 [20] - 中期供需失衡压力较大，下半年发运量预计增长较快 [20] 农产品市场 - 美豆与印尼达成贸易协议，大豆关税从32%降至19%，提振美豆出口需求预期 [23] - 印度6月棕榈油进口量环比激增60%至955683吨，植物油进口总量增长30.6% [24] - 在强劲需求下预计棕榈油价格仍有所支撑，油脂基本面变动有限 [24]

贵金属市场行情 - 上海黄金交易所黄金T+D 7月17日晚盘收盘下跌0.05%报772.3元/克 [1] - 上海黄金交易所白银T+D 7月17日晚盘收盘上涨0.67%报9176.0元/千克 [1] - 黄金延期和白银延期品种价格表现分化 [1]

钌的价格表现 - 钌价格在过去一年几乎翻了一番，达到每盎司800美元，涨幅超过铂金的40% [2] - 钌价格已接近2021年峰值水平，距离870美元的历史最高价仅一步之遥 [3] - 钌的年内涨幅比铂金高出一倍以上 [2] 钌的供需情况 - 全球钌年产量仅为30吨，属于稀有贵金属 [3] - 钌市场可能在明年陷入短缺，需求将超过供应 [5] - 钌通常作为铂金开采的副产品产出，自然界中稀少 [3] 钌的应用领域 - 钌在硬盘生产中能增加记录容量，以不到一纳米厚的薄膜形式存在 [4][5] - 钌具有优良的催化活性、导电性和抗高温耐腐蚀特性 [4] - 人工智能革命和数据存储需求增长推动钌需求上升 [4][5] 行业趋势 - 云计算发展将推动今年全球硬盘销售额增长16%，进而增加钌消耗 [6] - 硬盘技术需要成本低廉、经济高效的数据存储方案，钌是理想选择 [5] - 钌在电子、能源存储及化工制造等领域有广泛应用 [4]

市场表现 - A股四大指数先弱后强 沪指上涨0.37%至3516点 创业板指领涨1.76% 超3500只个股上涨 [1] - 上午行情低开震荡下行 午盘创出新低后反弹 午后突破上线 [1] - 连板冠军上纬新材实现7连板 但连板梯队不够完整 [1] 板块动态 - 领涨板块包括医药 印制电路板 CPO 人工智能和机器人板块涨停数并列第一 [1][2] - 领跌板块为电信 石油 银行 [1] - AI家族和新能源车推动行情发展 [2] 技术分析 - 盘前三线预设为3511-3516-3527 正常情况下明日大盘看涨 [1] - 突破高量实底线后需站稳才能延续上涨趋势 [2] 个股表现 - 联F股份和上纬新材被重点提及 后者成为7连板冠军 [1][2]

银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 7 月 17 日星期四 | 研究所副所长、有色及贵 | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 金属板块负责人：车红云 | | | 期货从业证号：F03088215 | 贵金属 | | 投资咨询号：Z0017510 | 【市场回顾】 | | | 1. 贵金属市场：昨日，伦敦金坐上过山车，一度升破 3370 美元关口，但在特朗普否认 | | 研究员：王伟 | 已起草解雇信函后收窄涨幅，最终收涨 0.68%，收报 3345.985 美元/盎司；伦敦银小幅 | | 期货从业证号：F03143400 | 走高，最终收涨 0.49%，报 37.87 美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收涨 0.36%， | | 投资咨询从业证号： Z0022141 | 报 779.28 元/克，沪银主力合约收涨 0.02%，报 9162 元/千克。 | | | 2.美元指数：有关特朗普将解雇鲍威尔的传闻引发市场震荡，美元指数盘中跳水，最终 | | 研究员：王露晨 CFA | 收跌 0.23%，报 98.39。 | | 期货从业证号：F03110758 ...

黄金T+D价格变动 - 上海黄金交易所黄金T+D 7月17日晚盘盘初下跌0.32%报770.2元/克 [1] 白银T+D价格变动 - 上海黄金交易所白银T+D 7月17日晚盘盘初下跌0.05%报9110.0元/千克 [1] 交易品种 - 涉及交易品种包括黄金延期和白银延期合约 [1]

市场表现 - 深指和创指均上涨超过1% 沪指收红 成交量放大至1 56万亿元 较昨日增加近千亿元 [1] 医药板块 - 近十只股票涨停 包括成都先导和信立泰 政策对创新药的支持明确 资金流入具有逻辑支撑 [3] 印制电路板(PCB)板块 - 满坤科技和鹏鼎控股等股票涨停 下游消费电子和新能源需求回暖带动订单增长 业绩预期提升 [3] CPO板块 - 新易盛上涨超过8% 剑桥科技涨停 与AI算力紧密相关 市场情绪回暖带动资金回流 [3] 贵金属板块 - 山东黄金下跌超过2% 板块整体表现疲弱 资金从防御性板块流向更具弹性的领域 [3] 市场逻辑 - 医药板块受益于政策红利 PCB板块受需求回暖驱动 CPO板块与技术趋势相关 资金流向有业绩预期的公司 [4]

报告行业投资评级 - 看好有色金属行业 [4] 报告的核心观点 - 对重点公司2025H1业绩进行预测，业绩增长主要受益于相关金属价格同比上涨、产销量同比增长；2025Q2业绩增长主要受益于价格上涨、产量增长及成本改善，其余公司业绩环比下滑 [4] - 贵金属长期看金价中枢将持续上行，当前黄金板块估值处于历史中枢下沿，具备持续修复的动力及空间；工业金属中铜价有望迎来长上涨周期，铝电解铝利润大幅修复；钢铁行业供需格局有望进一步优化；降息后成长周期投资的估值中枢有望上移 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要金属品种25Q2价格 - LME铜25Q2价格9472美元/吨，qoq为0.6%，yoy为 -4.1%；COMEX黄金25Q2价格3301美元/盎司，qoq为14.7%，yoy为40.4%等 [6] 重点公司2025H1业绩前瞻 - 2025H1业绩同比增速在50%以上的有紫金矿业、洛阳钼业等，同比增速在20 - 50%区间的有山金国际、锡业股份等，同比增速在0 - 20%区间的有铜陵有色、华峰铝业等，同比扭亏的有中国稀土 [4] - 2025Q2业绩环比增速在50%以上的有山东黄金、中金黄金等，在20 - 50%区间的有紫金矿业、赤峰黄金等，在0 - 20%区间的有洛阳钼业、华峰铝业等 [4] 有色金属行业重点公司估值 - 给出了紫金矿业、洛阳钼业等公司的股价、EPS、PE、PB等估值数据 [9] 钢铁行业重点公司估值表 - 给出了宝钢股份、华菱钢铁等公司的股价、EPS、PE、PB等估值数据 [10]