市场整体表现 - 主要股指午后持续走低，截至发稿，沪指报3874.68点，跌0.66%，深成指报13259.43点，跌0.43%，创指报3206.09点，跌0.09% [1] - 两市个股呈普跌态势，下跌个股超4100只 [1] 北交所市场 - 北交所个股午后大幅走强，北证50指数拉升涨近5% [1] 行业板块表现 - 涨幅居前 - 非金属材料、可控核聚变、风电设备板块涨幅居前 [1] - 可控核聚变板块持续活跃，天力复合30cm涨停 [1] - 光伏设备板块探底回升，迈为股份涨超10% [1] - 半导体设备股午后回暖，亚翔集成涨停，续创历史新高 [1] 行业板块表现 - 跌幅居前 - 赛马概念、零售、免税店板块跌幅居前 [1] - 零售板块集体下挫，茂业商业、中百集团跌停 [1] 区域板块表现 - 福建板块大面积飘绿，海欣食品、舒华体育、中国武夷等多股跌停 [1]

市场表现与资金 - 12月10日市场探底回升，沪指跌0.23%，深成指涨0.29%，创业板指跌0.02%[3] - 当日两市上涨股票2379只，下跌2685只，总成交金额不足1.78万亿元[1] - 12月10日主力资金净流入上证23.08亿元，深证42.26亿元[4] - 主力资金流入前三板块为通信设备、房地产开发、汽车零部件，流出前三为元件、光伏设备、消费电子[4] 宏观经济与政策 - 2025年11月CPI同比上涨0.7%，环比下降0.1%[5] - 财政部在香港成功发行70亿元人民币国债，认购倍数5.22倍，其中2年期20亿元利率1.43%，3年期30亿元利率1.45%，5年期20亿元利率1.65%[6][7] - 证监会主席提出对优质机构适当松绑，为券商行业“适度加杠杆”打开政策空间[2] 行业动态与产业 - 整治“内卷式”竞争成效显现，煤炭开采、光伏设备、锂离子电池制造价格同比降幅分别收窄3.8、2.0和0.7个百分点[8] - 截至12月9日，年内A股上市公司参与设立产业并购基金达336只，预计募集规模上限合计2790亿元[15] - 我国电力行业首颗遥感卫星“电力工程号”成功发射[11] 资金与投资趋势 - 截至三季度末，北向资金持有A股市值年内累计增加逾3400亿元[13] - 全球前40大投资机构的中国股票持仓比例升至1.1%，为2023年一季度以来最高水平[14] - 外资机构今年以来累计调研A股上市公司逾9000次[13]

市场整体表现 - 12月11日早盘A股小幅震荡整理，上证指数下跌0.46%至3882.72点，深证成指下跌0.18%至13292.61点，创业板指微涨0.30%至3218.55点，沪深300指数下跌0.20%至4582.51点 [1][2][8][9] - 市场呈现结构性行情，超4300只个股下跌，但新能源、贵金属、次新股、通信工程等板块涨幅居前 [2][9] 新能源板块行情 - 新能源概念股早间全线走强，风电设备板块指数放量大涨逾3%，仅约1小时成交就超过昨日全天成交 [3][10] - 储能、可控核聚变、特高压、光伏设备等板块集体拉升，兴源环境开盘约2分钟垂直20%涨停，中国天楹、汉缆股份、雪人集团、金风科技等也快速涨停 [1][5][12] - 风电设备领涨，金风科技强势涨停，双一科技、泰胜风能、运达股份、明阳智能等涨幅居前 [3][10] 新能源行业增长前景 - 风能行业需求增长动力强劲，全球风能理事会预测到2030年全球风电新增装机容量有望达到981吉瓦，年均新增164吉瓦，复合年增长率可达8.8% [5][13] - 光伏行业将保持较快增长，国际能源署指出到2030年新增光伏装机量将占所有新增电源形式的70% [5][14] - 储能行业保持高增速，2025年前三季度国内储能装机31.77吉瓦/85.11吉瓦时，功率同比增长19.3%，容量同比增长28.41%，全年国内需求有望超预期 [5][14] - 储能电芯出货量预计持续增长，2026年预计达473吉瓦时，同比增速22% [6][15] - 新能源全面入市背景下电力市场化深化，现货市场基本全覆盖，峰谷价差有望拉大 [6][15] 贵金属板块行情 - 贵金属概念股早间集体高开，板块指数盘初一度涨逾3%，山金国际、株冶集团、南矿集团、藏格矿业等涨幅居前 [6][15] - 国际白银价格持续上涨，伦敦白银现货价格突破62美元/盎司创历史新高，月线已连续8个月上涨，今年以来累计大涨逾114% [6][15] - 国内白银期货主力合约盘中一度大涨逾4%并刷新历史纪录，今年12个月中有11个月上涨，累计大涨近93%，为连续第4年上涨 [6][15] 白银需求驱动因素 - 世界白银协会指出，数字化和人工智能应用加速提升了对白银等关键材料的需求，数据中心依赖的下一代芯片（如GPU和TPU）在内部连接和封装中均需使用白银 [7][16] - 白银在太阳能光伏、电动汽车及其基础设施等高增长行业中，凭借优异的电导率和热导率发挥着关键作用 [7][16] - 平安证券预计全球白银供需仍呈缺口，价格中枢有望逐步抬升 [7][16]

大盘短期走势 - 短期大盘呈现年终过渡性走势 主要特征为低成交量窄幅波动 [1] - 周三市场惯性探底后企稳 下午在房地产板块带领下震荡回升 深成指翻红 [1] - 投资者对明年市场预期较高 短线无明显做空动力 但受年底资金分流影响 暂以缩量盘整为主 [1] - 进入12月下旬后 从布局明年市场考虑 多空天平将向多方倾斜 [1] 行业板块轮动 - 热点轮动 房地产板块异军突起 既有补涨轮涨因素 也有市场对更多政策支持的期待 [1] - 商业百货、教育等大消费板块也有轮动表现 短线波动几率较高 [1] - 电力设备、光伏设备、风电设备冲高回落 跌幅居前 亦以轮动为主 [1] 后市展望与技术面 - 大盘继续震荡整理 以稳为主 [1] - 技术面看 成交量萎缩 观望气氛有所增强 [1] - 需关注陆续公布的11月份宏观经济数据以及盘中热点和量能的匹配情况 [1]

市场整体表现 - 市场呈现涨跌互现、分化加剧格局 上涨433家 下跌2841家 涨跌停比为12 [4] - 深证成指走强主要受益于科技板块和消费板块 创业板指呈现“探底回升”特征 反映科技成长板块韧性 [4] - 两市成交额缩量至0万亿元 环比下降6.56% 市场交投情绪降温 [5] 市场驱动逻辑与板块表现 - 政策驱动与事件驱动是核心逻辑 具体包括海南封关、消费复苏及国际银价上涨 [4] - 海南板块、零售板块、贵金属板块、算力硬件领涨 [4] - 银行板块、培育钻石、有机硅、光伏设备板块有所回调 [4] 资金流向分析 - 主力资金净流出33.68亿元 机构资金态度谨慎 [6] - 主力资金流出方向集中于科技、周期及消费电子等板块 同时向商贸零售、汽车等板块布局 [7] - 科技板块内部分化 AI应用端有资金承接 算力基础设施遭抛售 显示资金向业绩确定性更高方向迁移 [7] - 散户资金净流入 短期投机与长期观望并存 活跃于零售、汽车等消费板块 黄金股吸引部分资金流入 [6][7] - 散户对算力、芯片等方向分歧较大 部分选择止盈 [7] 散户情绪与仓位调查 - 散户情绪指标显示看涨比例为75.85% 看跌比例为52.86% [8] - 在当日操作中 加仓散户占比31.30% 减仓占比17.78% 按兵不动占比50.92% [10] - 对于下一交易日涨跌预期 看涨散户占比63.60% 看跌占比36.40% [12][13] - 受访散户当前平均仓位为68.88% [15]

文章核心观点 - 东吴证券认为，在美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期，工程机械出口有望延续景气，形成国内外共振局面 [1] - 内需有望β筑底，需求景气度改善，推荐关注FA/注塑机/检测/机床行业的α标的 [1] - 高景气赛道上，AI催化下的PCB设备/液冷产业链/柴发&燃气轮机迎来黄金期 [1] - 新技术方面，人形机器人量产仍需打通降本关键一环，国产零部件厂商有望充分受益 [1] 装备出海 - **工程机械**：2025年工程机械板块国内全面复苏&出口温和复苏，看好盈利质量持续提升 内需方面，在资金到位情况的扰动下，此轮周期将呈现斜率较低但周期较长的特征 外需方面，美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期，形成国内外共振局面 重点推荐出口盈利贡献较高的三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压 [2] - **工业叉车**：2025年叉车行业景气有望延续，国内更新需求与自动化转型形成双轮驱动 叉车行业将沿着“软件+硬件+平台”路径向智能装备演进 重点推荐布局智能叉车与自动化物流解决方案的杭叉集团、中力股份、安徽合力 [2] - **油服设备**：中东地区EPC业务布局进入收获期，油服设备出海迎来历史性机遇 “一带一路”深化合作，中国对中东地区投资集中在能源领域，国产油服设备商跟随EPC总包项目出海，业绩有望持续高增 重点推荐低估值高增长的杰瑞股份、纽威股份 [3] 内需改善 - **光伏设备**：行业进入平台化整合期，钙钛矿/异质结产业化加速推进 组件端叠层电池落地带动整线设备价值量显著提升 重点推荐迈为股份、晶盛机电、奥特维、高测股份 [4] - **锂电设备**：扩产持续兑现，固态电池打开设备需求新增量 政策驱动与龙头排产超预期，固态工艺重构带动国产设备厂先发受益 重点推荐先导智能、联赢激光、杭可科技 [4] - **半导体设备**：景气复苏与国产替代共振，AI及存储周期带动设备高增 国产设备率先切入成熟制程与特色环节，头部厂商有望加速放量 重点推荐北方华创、中微公司、微导纳米、拓荆科技、迈为股份等 [4] 确定高景气赛道 - **液冷设备**：成为AI服务器散热标配，冷板与CDU价值量快速抬升 Rubin架构推动单柜功耗翻倍，传统风冷触顶，国产链迎来多供窗口期 重点推荐宏盛股份，建议关注英维克 [5] - **PCB设备**：行业迎来AI扩产新周期，高速高频材料拉动钻孔设备及耗材高增 主流厂商资本开支高位运行，核心设备国产化空间广阔 重点推荐大族数控、鼎泰高科，建议关注芯碁微装、中钨高新 [5] - **燃气轮机&柴发**：AI算力需求催生用电量缺口，看好国产品牌迎来量价齐升机遇 因燃气轮机与柴油发电机组可快速成型，短期内成为应对AI需求唯二可能性，且外资供不应求驱动国产替代提速 燃气轮机重点推荐与国外龙头深度合作的杰瑞股份、应流股份、豪迈科技、联德股份 [5] 新技术&新方向 - **人形机器人**：特斯拉Optimus机器人有望2026年量产，人形机器人量产仍需打通降本关键一环，国产零部件厂商有望充分受益 板块推荐关注恒立液压、新坐标、绿的谐波、高测股份、天奇股份等 [7]

交易概况 - 交易标的为子公司山东爱旭向关联方苏州普伊特采购光伏电池片湿法生产设备15套（25台）[1] - 交易金额为5,508万元（含税）[1] - 交易目的为满足济南基地最新一代ABC技术工艺生产需要[1] 关联关系 - 关联方为苏州普伊特自动化系统有限公司[1] - 关联原因为公司实际控制人陈刚同为苏州普伊特实际控制人（通过珠海横琴明皓持股70%间接控制）[1] 累计关联交易 - 最近12个月内与同一关联方累计发生关联交易13笔[1] - 累计合同总金额12,515.47万元（含税）[1] - 累计交易金额超过最近一期经审计净资产5%，需提交股东会批准[1] 定价公允性 - 会计师事务所出具《商定程序报告》确认交易公允性[1] - 预估毛利率约26%-30%，与同行业可比公司（捷佳伟创、迈为股份等）毛利率水平相当[1] 审议程序 - 交易已获董事会、监事会审议通过（关联董事陈刚回避表决）[1] - 独立董事发表同意意见[1] - 交易尚需股东会批准，关联股东将回避表决[1]

光伏设备板块市场表现 - 2023年12月10日，光伏设备板块整体下跌1.52%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.23%，深证成指上涨0.29% [1] - 板块内个股表现分化，*ST沐邦领跌，跌幅为4.59%，迈为股份领涨，涨幅为7.67% [1][2] - 板块当日主力资金净流出28.21亿元，而游资和散户资金分别净流入7.58亿元和20.63亿元，显示资金流向存在分歧 [2] 板块内领涨个股详情 - 迈为股份收盘价160.52元，上涨7.67%，成交额26.35亿元，主力资金净流入1.98亿元，净占比7.51% [1][3] - 微导纳米收盘价72.39元，上涨4.78%，成交额8.09亿元，主力资金净流入2242.21万元 [1][3] - 通灵股份收盘价48.55元，上涨4.59%，成交额1.60亿元 [1] - 緊和材料收盘价57.08元，上涨4.56%，成交额5.85亿元，主力资金净流入6684.96万元，净占比11.43% [1][3] - 宇邦新材收盘价38.20元，上涨4.40%，成交额2.05亿元，主力资金净流入781.40万元 [1][3] 板块内领跌个股详情 - *ST沐邦收盘价8.73元，下跌4.59%，成交额1.51亿元 [2] - 上能电气收盘价34.26元，下跌4.41%，成交额11.61亿元 [2] - 弘元绿能收盘价30.04元，下跌4.33%，成交额16.43亿元 [2] - 阳光电源收盘价178.09元，下跌4.25%，成交额133.14亿元 [2] - 大全能源收盘价27.96元，下跌4.08%，成交额5.72亿元 [2] 板块个股资金流向 - 晶盛机电主力资金净流入4603.04万元，净占比6.68%，但散户资金净流出6476.75万元 [3] - 钧达股份主力资金净流入1671.30万元，净占比3.84% [3] - 金辰股份主力资金净流入971.09万元，净占比5.10% [3] - 部分上涨个股如迈为股份、緊和材料，其游资资金呈现净流出状态，分别为3383.45万元和3280.56万元 [3]

市场整体表现 - 12月10日，三大指数涨跌不一，上证指数跌0.23%，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02%，科创50下跌0.03% [2] - 两市超过2300只股票上涨，成交额约1.78万亿元 [2] 海南板块 - 海南板块走强，成为当日最亮眼板块 [2] - 康芝药业涨超15%，欣龙控股、海马汽车涨停（涨10%），海南海药、京粮控股、海南矿业大涨 [2] - 驱动因素：中共海南省委发布关于制定“十五五”规划的建议，提出加快完善自由贸易港政策制度体系，提升优化以“零关税、低税率、简税制”“五自由便利一安全有序流动”为主要特征的政策制度体系 [2] 零售板块 - 零售板块走强，中百集团、永辉超市、中央商场、茂业商业涨停（涨10%），杭州解百跟涨 [2] - 驱动因素：国家统计局数据显示，2025年11月全国居民消费价格同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高 [3] - 商务部表示将加快推进消费新业态新模式新场景试点和国际化消费环境建设，指导各地打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，包括服务消费、数字消费、绿色消费、“人工智能+消费”等领域 [3] 贵金属板块 - 贵金属板块活跃，湖南白银、晓程科技、西部黄金、山东黄金均上涨 [4] - 市场普遍预期美联储将在12月11日宣布降息25个基点 [4] - 分析观点认为，美元信用弱化及美联储降息有望持续，黄金等贵金属货币属性及金融属性持续计价，同时弱美元提供工业金属向上驱动 [4] - 中长期看，美国财政问题持续，美元信用弱化趋势未见拐点，海外主要经济体政治风险抬升，避险属性发酵，仍看高金价中枢 [4] 房地产板块 - 房地产板块异军突起，万科A、南都物业、华夏幸福涨停（涨10%），保利发展涨5.2%，中国武夷上涨 [4] - 12月10日，万科首个展期债券“22万科MTN004”的债权人大会召开，讨论债券展期事宜，会议共有三个议案，较此前市场预期版本新增两个议案，有利于各方达成统一共识 [4] - 分析人士指出，万科A强势封于涨停，同时万科系债券表现活跃，市场对于财政贴息支持楼市企稳预期浓厚 [5] 下跌板块 - 消费电子、光伏、电源设备等板块走弱，海博思创大跌超8%，工业富联、科泰电源、阿特斯、阳光电源下挫 [5] - 锂电池、部分半导体、通信概念股走弱，中科曙光跌停（跌10%），利元亨、宁德时代、璞泰来下挫 [5]

核心观点 报告认为，2026年机械行业的投资主线应围绕“确定性”与“结构性”机会展开，确定性机会主要在于设备出海与AI技术拉动，结构性机会则关注内需改善与新技术方向[1] 装备出海 - **工程机械**：行业正处国内外周期共振向上的起点，国内呈现斜率较低但周期较长的温和复苏特征，海外需求有望在美联储降息周期下于2026年进入新一轮上行周期[3][52] 2025年1-10月，国内挖掘机累计销量同比增长19.6%，出口销量同比增长14.4%，呈现加速回暖态势[52][90] 预计未来2-3年板块利润增速约20%以上，重点推荐出口盈利贡献较高的三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压[3][52] - **工业叉车**：行业将沿着“软件+硬件+平台”路径向智能装备演进，国内更新需求与自动化转型形成双轮驱动[3] 海外市场方面，2024年下半年起龙头新签订单降幅收窄或转正，反映欧美经销商库存消化完毕，市场有望企稳回升[144] - **油服设备**：中东地区EPC业务布局进入收获期，国产设备商跟随总包项目出海迎来历史性机遇，业绩有望持续高增长[3] 内需改善 - **光伏设备**：行业进入平台化整合期，钙钛矿/异质结产业化加速推进，组件端叠层电池落地带动整线设备价值量显著提升[3] - **锂电设备**：扩产持续兑现，固态电池技术进展打开设备需求新增量[4] - **半导体设备**：行业景气复苏与国产替代共振，AI及存储周期带动设备需求高增长，国产设备率先切入成熟制程与特色环节[4] 确定高景气赛道（AI催化） - **液冷设备**：成为AI服务器散热标配，冷板与CDU（冷量分配单元）价值量快速抬升，Rubin架构推动单柜功耗翻倍，为国产产业链带来窗口期[5] - **PCB设备**：迎来AI扩产新周期，高速高频材料拉动钻孔设备及耗材需求高增长，主流厂商资本开支高位运行[5] - **燃气轮机及柴油发电机组**：AI算力需求催生用电量缺口，因可快速成型成为短期内应对需求的主要方式，外资供不应求驱动国产替代提速[5] 新技术与新方向 - **人形机器人**：特斯拉Optimus机器人有望于2026年量产，国产零部件厂商在降本环节有望充分受益[5] 行业估值分析 - 当前机械行业整体估值略高于历史中位数水平，但细分板块分化明显[7][11] - **工程机械**：估值处于历史中位数水平[9][11] - **半导体设备**：估值走势迎来拐点，处于近十年低位，在自主可控背景下有望修复[9][11] - **光伏设备**：经历连续三年估值下行后，于2024年10月迎来反弹[20] - **锂电设备**：受下游扩产及固态电池技术催化，2024年11月以来估值快速反弹[20] - **激光设备**：在AI硬件制造等新兴应用拉动下，估值接近历史高位[20] - **PCB设备**：受AI服务器带动的高阶PCB产能扩张预期提振，估值显著高于近十年中位数[29] 行业业绩与市场表现 - **收入端**：2025年前三季度，半导体设备、PCB设备、出口链、通用自动化子板块收入增速领先，同比增速分别为31%、31%、18%、18%[31][33] - **利润端**：2025年前三季度，PCB设备、通用自动化、锂电设备、半导体设备子板块归母净利润增速领先，同比增速分别为141%、32%、31%、27%[32][33] - **市场涨跌幅**：2025年1月1日至11月24日，PCB设备、锂电设备、油服设备子板块累计涨幅分别达210.9%、76.9%、64.7%，领涨机械板块[36][37] 而检测服务、光伏设备、出口链板块表现相对低迷，涨幅分别为12.4%、3.6%、10.3%[37] - **大市值公司表现**：市值200亿元以上的公司中，涨幅前十集中于PCB设备、锂电设备、燃气轮机等成长赛道，如鼎泰高科年初以来上涨385%[43] 跌幅前十主要来自出口链、轨交设备等传统行业，如浙江鼎力下跌17%[42][43] 工程机械详细展望 - **国内需求**：根据更新替换理论测算，本轮周期顶部销量可达25万台，但受资金到位率（特别是地方专项债）影响，复苏呈现斜率低、周期长的特征[52][86] 2025年1-10月国内挖机销量同比增长20%，结构上以小挖（同比+24%）带动为主，中大挖需求（同比+10%/+1%）尚未强劲复苏[84][85] - **海外需求**：海外挖机销量自2021年见顶后已连续调整，在美联储降息周期下，全球需求有望于2025/2026年开启新一轮上行周期，与国内形成共振[52][100] 中长期看，国内主机厂在“一带一路”沿线国家市占率提升空间巨大，预计2030年海外收入增长空间超200%[102] - **盈利能力**：随着行业需求回暖，产能利用率回升带来的规模效应开始显现，2025年前三季度三一重工、徐工机械、中联重科的销售净利率同比均有提升[52][65] 同时，主要企业风险敞口明显下降，盈利质量提升[77] - **新增长点-矿山机械**：全球露天矿山装备市场规模广阔，2023年约为240亿美元，国产设备增长逻辑在于国内更新及随矿主出海[111] 电动化是无人化、智能化的基础，在矿山等固定场景进展较快，三一重工预计2026年电动化产品收入将翻倍[125]