沙特寻求"特朗普红利" - 沙特通过增产压低油价向特朗普示好 旨在获取美国经济与外交支持以推进2030经济转型计划 [1][2] - 预计特朗普访问期间将达成涵盖国防安全、人工智能、稀有金属和交通运输等领域的数十笔交易 总规模可能达1万亿美元 [1][2] - 沙特主权财富基金已投资特朗普女婿企业 并在特朗普家族度假村举办高尔夫赛事 双方已建立商业纽带 [7] 能源政策联动 - 沙特意外增产既为惩罚违反配额国家 也为与特朗普建立友好关系 实现一箭双雕 [5][6] - 美国财政部建立快速通道程序加速海湾国家对美投资 特别是AI和芯片领域 [7] - 特朗普放宽武器销售限制 加快采购程序 满足海湾国家需求 [7] 经济转型战略 - 沙特2030愿景需大量外资支持 包括基础设施、新城建设及旅游业 目标吸引6000亿美元对美投资 [2][7] - 沙特王储认为深化美沙关系将改变经济转型格局 特朗普可为2030愿景注入新动力 [8] - 海湾-美国峰会将聚焦技术、AI和能源 预计发布系列投资公告 [4] 地缘政治合作 - 沙特主办美俄乌等多边会谈 提议作为特朗普与普京会晤地点 以提升国际威望 [4] - 加沙冲突持续可能影响交易达成 但沙特仍试图通过外交斡旋强化地区领导地位 [1][4] - 特朗普将利雅得定为外访首站 被视为对沙特王储领导地位的认可 [4]

大宗及贵金属行情综述 - 工业金属景气度拐点向下 铜铝需求进入淡季 抢出口或暂告一段落 [13] - 贵金属景气度向上 ETF及央行购金推升金价 [13] - LME铜价+0.89%至9439美元/吨 沪铜+0.30%至7.75万元/吨 [1] - 进口铜精矿加工费跌至-43.11美元/吨 [1] - Aurubis将启动8亿美元美国废铜冶炼厂 年处理18万吨废铜 生产7万吨精炼铜 [1] - 精铜杆企业开工率下滑至62.79% 环比下降17.10个百分点 [1] - LME铝价-0.66%至2418美元/吨 沪铝-1.63%至1.96万元/吨 [2] - 电解铝锭库存62万吨 较节前增加0.6万吨 [2] - COMEX金价-0.43%至3329.10美元/盎司 [3] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块景气度向上 出口管制下海外价格上涨兑现 国内价格触底回升 [31] - 氧化镨钕价格上涨3.65%至42.33万元/吨 氧化镝上涨9.87%至167万元/吨 [32] - 锑锭价格23.35万元/吨 锑精矿19.60万元/吨 [33] - 钼精矿价格上涨2.97%至3470元/吨 钼铁上涨1.35%至22.50万元/吨 [34] - 锡锭价格下降1.19%至25.92万元/吨 库存下降2.13%至8719吨 [35] - 钨精矿价格上涨2.63%至15.25万元/吨 仲钨酸铵上涨1.81%至22.31万元/吨 [35] 能源金属行情综述 - 钴金属景气度拐点向上 持续惜售挺价 价格盘整 库存向下 [71] - 锂金属景气度持续承压 需求受关税冲击 价格持续探底 [71] - 碳酸锂均价-3.35%至6.6万元/吨 氢氧化锂+0.31%至7.41万元/吨 [71] - 碳酸锂总库存13.15万吨 环比-0.04万吨 [71] - 长江金属钴价持平于24.20万元/吨 钴中间品CIF价持平于11.9美元/磅 [72] - LME镍价+2.7%至1.58万美元/吨 上期所镍价-0.4%至12.32万元/吨 [73] 图表数据摘要 - 铜TC&硫酸价格显示中国铜粗炼费为负值 [19] - 铝期限结构显示LME铝升贴水(0-3)为负值 [27] - 黄金ETF持仓SPDR减少1.45吨至937.94吨 [30] - 稀土月度出口量下降 稀土永磁月度出口上升 [42] - 钨精矿与仲钨酸铵库存保持高位 [44] - 碳酸锂各环节库存显示冶炼厂库存增加0.38万吨至5.48万吨 [77]

中国稀有金属出口管制影响 - 2025年2月中国对25种稀有金属实施出口管制 直接冲击美国军工和高科技产业 [1] - 美国F-35战机因稀土短缺停产14个月 每架需消耗0.5吨中国稀土 导弹和坦克生产也受严重影响 [3][6] - 中国通过稀土战略使美国雷达和探测设备失效 氮化镓短缺导致导弹系统连WiFi功能都无法运行 [6] 钨资源的全球战略地位 - 钨被称为"工业瑰宝" 在航空航天 军事装备和医疗器械等领域具有不可替代性 [8][10] - 2022年全球钨储量380万吨 中国占比60.53%（230万吨） 2023年全球储量增至440万吨（+15.79%）中国占比52.27% [14][19][21] - 2022年全球钨产量8.4万吨 中国占84.52%（7.1万吨） 远超越南（5.71%）和俄罗斯（2.74%） [17][19] 中国在钨产业链的支配地位 - 中国不仅出口钨矿原料（矿砂 精矿）还出口下游产品如三氧化钨 钨酸等 2024年对美国出口仲钨酸铵等关键产品 [23][25] - 美国70%钨需求依赖进口 主要依赖中国供应 其余通过7家加工企业回收补充 [27] - 2024年美国钨矿进口量下降9%至1.5万吨 显示供应链紧张 [50] 美国摆脱依赖的挑战 - 美国与澳大利亚签订钨精矿供应合同 试图多元化供应链但面临资源分布不均和技术瓶颈 [33][35] - 钨矿开采需完整技术链 中国已形成成熟体系 美国短期难以突破技术障碍 [37][39][41] - 建立新供应链需巨额资金和时间 预计短期内中国仍将保持市场主导地位 [43][44] 钨资源的未来趋势 - 钨正从工业原料升级为全球战略资源 其战略价值可能在未来几十年显著提升 [46][48] - 全球科技发展推动钨需求增长 资源分配格局变化将影响国际政治经济博弈 [46]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年5月14日15:00-16:00召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [1] - 会议采用网络互动方式在价值在线平台举行 [2] - 参会人员包括董事兼总经理、独立董事、财务总监、董事会秘书等高管 [2] 投资者参与方式 - 投资者可通过指定网址或微信小程序参与互动交流 [3] - 公司提前征集投资者问题，截止时间为2025年5月14日 [4] - 将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [4] 信息披露情况 - 公司已披露2024年年度报告及摘要、2025年第一季度报告 [1] - 报告发布于《证券时报》《中国证券报》和巨潮资讯网 [1] 联系方式 - 联系人：证券事务代表廖江萍 [5] - 提供电话、传真、邮箱等多种咨询方式 [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 中矿资源发布2024年及2025年Q1财报 24年营收53.6亿元同比-10.8% 归母净利润7.6亿元同比-65.7% 扣非归母净利润6.0亿元同比-71.7% 24Q4营收18亿元同比+78.1% 归母净利润2.1亿元同比+53.0% 扣非归母净利润1.9亿元同比+78.1% 2025Q1营收15.4亿元同比+36.4% 归母净利润1.35亿元同比-47.4% [6] - 2024年公司自有矿锂盐销量39477吨同比增长164% 发挥资源优势调整原料供给结构降低锂盐生产成本 冶炼端技术工艺领先 24年末拥有418万吨/年选矿产能和6.6万吨/年电池级锂盐产能 [7] - 2024年公司稀有轻金属（铯铷盐）板块营收13.95亿元同比增长24.16% 毛利10.92亿元同比增长50.98% 2024年7月收购赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权 采选工程项目设计规模为原矿350万吨/年 冶炼项目设计产能为阴极铜6万吨/年 24年末完成初步设计工作 采矿工程于2025年3月1日开工 选矿、冶炼厂房建设计划于5月上旬开工 [8] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为8.69、15.52、19.89亿元 2025 - 2027年对应PE分别为24、14、11倍 维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5364|6031|7340|8869| |收入同比（%）|-10.8%|12.4%|21.7%|20.8%| |归属母公司净利润（百万元）|757|869|1552|1989| |净利润同比（%）|-65.7%|14.8%|78.6%|28.2%| |毛利率（%）|32.8%|31.3%|38.9%|36.9%| |ROE（%）|6.2%|6.7%|10.6%|12.0%| |每股收益（元）|1.05|1.20|2.15|2.76| |P/E|33.82|24.19|13.55|10.57| |P/B|2.10|1.61|1.44|1.27| |EV/EBITDA|15.41|12.61|8.30|6.68| [12] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|8137|8752|9659|11264| |非流动资产|9056|10442|11813|13130| |资产总计|17193|19195|21472|24394| |流动负债|3318|4030|4758|5694| |非流动负债|1387|1823|1823|1823| |负债合计|4705|5853|6581|7517| |少数股东权益|307|307|304|300| |股本|721|721|721|721| |归属母公司股东权益|12181|13035|14587|16576| |负债和股东权益|17193|19195|21472|24394| [13] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|5364|6031|7340|8869| |营业成本|3607|4143|4481|5599| |营业税金及附加|183|181|294|355| |销售费用|39|60|73|89| |管理费用|361|422|514|355| |财务费用|216|172|181|187| |资产减值损失|-31|0|0|0| |公允价值变动收益|4|0|0|0| |投资净收益|44|40|47|60| |营业利润|941|1035|1770|2257| |营业外收入|33|0|0|0| |营业外支出|15|0|0|0| |利润总额|960|1035|1770|2257| |所得税|206|166|221|271| |净利润|754|869|1549|1986| |少数股东损益|-3|0|-3|-3| |归属母公司净利润|757|869|1552|1989| |EBITDA|1531|1537|2340|2879| |EPS（元）|1.05|1.20|2.15|2.76| [13] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|500|1170|1766|1992| |投资活动现金流|-881|-1936|-1711|-1690| |筹资活动现金流|-357|1028|391|376| |现金净增加额|445|-727|259|677| [13] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入同比（%）|-10.8%|12.4%|21.7%|20.8%| |成长能力：营业利润同比（%）|-61.2%|9.9%|71.1%|27.5%| |成长能力：归属于母公司净利同比（%）|-65.7%|14.8%|78.6%|28.2%| |获利能力：毛利率（%）|32.8%|31.3%|38.9%|36.9%| |获利能力：净利率（%）|14.1%|14.4%|21.1%|22.4%| |获利能力：ROE（%）|6.2%|6.7%|10.6%|12.0%| |获利能力：ROIC（%）|6.0%|6.3%|9.4%|10.5%| |偿债能力：资产负债率（%）|27.4%|30.5%|30.7%|30.8%| |偿债能力：净负债比率（%）|37.7%|43.9%|44.2%|44.5%| |偿债能力：流动比率|2.45|2.17|2.03|1.98| |偿债能力：速动比率|1.56|1.34|1.27|1.23| |营运能力：总资产周转率|0.32|0.33|0.36|0.39| |营运能力：应收账款周转率|9.33|8.64|10.29|9.79| |营运能力：应付账款周转率|11.45|9.92|10.68|11.00| |每股指标（元）：每股收益|1.05|1.20|2.15|2.76| |每股指标（元）：每股经营现金流|0.69|1.62|2.45|2.76| |每股指标（元）：每股净资产|16.88|18.07|20.22|22.98| |估值比率：P/E|33.82|24.19|13.55|10.57| |估值比率：P/B|2.10|1.61|1.44|1.27| |估值比率：EV/EBITDA|15.41|12.61|8.30|6.68| [13]

稀土价格波动 - 欧洲氧化镝价格从250-310美元/公斤跃升至700-1000美元/公斤，氧化铽从930-1000美元/公斤上涨至2000-4000美元/公斤，涨幅创2015年以来新高 [1] - 价格上涨主因中国4月对七类中重稀土实施出口管制，海外库存见底引发恐慌性报价 [1][3] - 欧美市场联动，美国稀土涨幅高于欧洲，钇等产品因获取难度大价格飙升 [6] 供需格局 - 中国贡献全球氧化铽、氧化镝供给的98%、99%，出口量是海外产量的9.5倍和8.1倍 [8] - 海外短期内难以找到可靠替代品，需依赖技术革命突破 [8] - 中国镓、稀土氧化物及金属、稀土磁材占全球供应量90%，钨、碲、铋占比约80% [7] 市场反应 - 贸易商惜售情绪浓厚，实际成交量极少，价格体系混乱 [4] - 与2010年稀土禁运行情对比，当前市场更健康，炒作基础弱 [9][10] - 新能源汽车和机器人需求成为稀土用量核心增长点，单体用量分别达2-4千克和2-3.5千克 [17] 中国企业动态 - 国内稀土价格平稳，氧化镨钕报价41.1-41.3万元/吨，镨钕金属50.3-50.7万元/吨 [11] - 金属企业考虑减产10%-20%，磁材企业计划减产20%-30% [12] - 北方稀土一季度净利润同比增长727%，广晟有色净利润增长115.55% [14][15] - 金力永磁扣非净利润同比增331%，盛和资源实现扭亏为盈 [16][15] 政策影响 - 中国出口管制导致海外供应链断裂，需45个工作日审批流程 [3][6] - 2023年稀土价格下跌因缅甸进口矿增加及马斯克"去稀土化"言论影响 [10] - 2010年稀土专项整治行动实施开采总量控制8.92万吨 [9]

公司活动信息 - 参与中国有色矿业集团所属上市公司 2024 年度暨 2025 年第一季度集体业绩说明会，采用视频和网络结合方式面向全体投资者 [2] - 时间为 2025 年 5 月 8 日下午 15:00 - 17:30，地点在上海证券报的“中国证券网路演中心” [2] - 接待人员有总经理于明、副总经理兼董事会秘书秦宏武、财务负责人李瑞筠 [2] 行业发展前景 - 半导体、消费电子市场规模扩大，钽靶、铌靶作为溅射靶材重要组成部分，在市场需求增长及国产替代背景下将快速发展 [3] - 传统领域电子汽车等行业电气化程度提高，带动钽电容器需求；新兴应用领域电子产业链完善和民用高频通信技术发展，需求有望增长 [3] - 大科学工程领域国家对大科学装置投入增加，粒子对撞机、可控核聚变等领域超导材料需求有望增长 [3] 市场拓展 - 细分市场开拓，挖掘钽粉钽丝增量需求，把握钽靶材市场复苏契机加大开发力度 [4] - 新兴领域聚焦高温合金、半导体等，提升钽靶材、超导铌材等产品生产保供能力 [4] - 国际市场实施“走出去”战略，加强与“一带一路”沿线国家业务往来 [4] - 国内市场营收增长 29.17%，占比提升至 64.27% [4] 利润分配 - 2024 年前三季度每 10 股派发现金红利 0.55 元（含税），共计 2777 万元 [4] - 2024 年度拟每 10 股派发现金股利 0.77 元（含税），合计拟分红 3888 万元 [4] - 两次分红合计 6665 万元，占 2024 年度归属于母公司股东净利润的比例为 31.26% [4] 原材料价格应对策略 - 与供应商建立长期稳定合作关系，签订长期供应合同锁定部分采购价格 [5] - 加强市场监测分析，提前预判价格走势，在低位适当增加采购量 [5] - 优化生产工艺，提高原材料利用率，降低单位产品原材料消耗 [5] 品牌建设 - 提升产品质量，“宝山牌”钽粉及钽丝是中国名牌产品，超导铌材打破海外垄断，大尺寸半导体溅射钽靶坯产量提升 [6] - 加强技术创新，以领先技术提升品牌附加值 [7] - 参与国际国内行业标准制定，申请、制修订标准 22 项，发布国家标准 1 项、行业标准 2 项 [7] - 参加国内外行业展会、技术交流会等活动，提升品牌国际影响力 [7] 科研人员激励 - 建立科研激励机制，对重大科研成果团队和个人给予丰厚奖励，如专项奖金、绩效奖励等 [7] - 为科研人员提供晋升空间和培训机会，定期组织参加国内外学术交流活动 [7] - 营造科研创新氛围，鼓励创新，允许试错，支持创新性强但有风险的项目 [7] - 通过股权激励、虚拟股权、股权奖励和股权跟投结合等方式，将科研人员利益与公司长期发展结合 [7] 收购计划 - 公司发展理念是做优钽粉、做强制品、做好运作，目前无继续收购西材院计划 [7] - 重庆盛镁已于 2020 年开始破产清算 [7]

行业地位与产业链优势 - 公司拥有钽铌矿石湿法冶炼到深加工的全产业链，具备国际先进水平的研发能力，专注于钽铌金属及合金制品的生产与销售 [1] - 作为国内最早从事钽铌生产的高新技术企业，经过60年发展，在技术研发、高纯化冶炼和规模化应用领域占据行业主导地位 [1] 产能扩张与产销表现 - 2024年建成钽铌板带制品和年产100支铌超导腔生产线，新开工4个项目包括火法冶金熔铸产品线、400支铌超导腔智能生产线等 [1] - 受益产能释放，2024年产量达702吨（同比+61%），销量703吨（同比+49%） [1] 激励机制与股东回报 - 实施第二期限制性股票激励，11年来首次派发现金红利2777万元，员工持股平台及骨干员工分红总额达82.79万元，人均分红3.76万元 [1] 产品结构与市场需求 - 钽铌下游需求增长显著，高频通讯、AI芯片、大科学工程等领域推动电子、半导体、超导等应用发展 [2] - 2024年高温合金和半导体领域产品增长明显，截至5月7日五氧化二钽价格2175元/千克（较年初+4.8%），五氧化二铌465元/千克（较年初+5.7%） [2] 战略投资与协同效应 - 持有西材院28%股权，该院为全国唯一铍加工基地，拥有国家重点实验室，2024年净利润2.3亿元，产品应用于航天航空、核工业等领域 [2] 财务表现与增长动能 - 2024年营收12.8亿元（同比+15.6%），归母净利2.1亿元（同比+13.9%） [3] - 2025年Q1营收3.4亿元（同比+30.8%），归母净利5650万元（同比+13.6%，环比-1.1%），高温合金产品销量增长为主要驱动力 [3]

报告行业投资评级 - 维持有色金属行业“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2025Q1基金超配有色，持仓比例较24Q4小幅上升，其中铜、金增持最多 [2] - 2025Q1有色板块跑赢大盘，归母净利润大幅上涨，盈利能力提升，资产负债率维持在较低水平 [3] - 2025Q2看好工业金属、稀土磁材、核聚变相关领域，建议关注优质铝加工企业、稀土磁材板块标的及超导材料供应商 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业纵览：2025Q1跑赢大盘 - 2025Q1有色板块涨幅为12.0%，在28个申万一级行业中相对收益排名第一，表现强于上证综指与沪深300 [5][8] - 2025Q1有色板块市值整体上涨，工业金属和贵金属走势更为强劲，涨幅领先 [12] - 从细分板块情况来看，2025Q1贵金属板块涨幅居前，黄金表现突出 [16][21] - 2025Q1有色板块成长性相对明确的个股表现优异，涨幅前五的公司为ST华钰、志特新材、宜安科技、西部黄金、赤峰黄金 [23] - 2024年有色板块业绩同比上涨，2025Q1有色金属营业收入同比增长8.2%，归母净利润同比大幅上涨72.3%，毛利率有所上升，资产负债率维持在较低水平（49.7%） [28][29][33] - 2024年有色金属贵金属板块增长最为明显，2025Q1黄金板块表现突出，环比大幅增长 [34] - 2024年四个二级子板块中工业金属和贵金属同比上涨最为明显，2025Q1多数板块归母净利润同比、环比均上涨，铜板块同比出现大幅上涨，涨幅为79.6% [35] 子板块：2025Q1贵金属表现最佳 基本金属：2025Q1价格同比均上涨，细分板块归母净利大幅上涨 - 2025Q1基本金属除镍外均价同比均上涨，2024年工业金属板实现营业总收入23877.5亿元，同比增长了14.5%，2025Q1实现营业总收入5593.8亿元，同比有所下降 [38] - 2024年各细分子行业盈利分化，铜、铝板块同比大幅增长，2025Q1基本金属均价环比上升，使得铜、铝板块同比增长，铅锌板块扭亏为盈 [41] 贵金属：2025Q1价格大幅上涨，财务表现突出 - 2024年金银价格分别上涨23.9%和29.4%，贵金属板块实现归母净利润同比增长49.5%，2025Q1金银价格分别同比上涨36.4%、32.6%，环比上涨8.5%、2.5%，2025Q1贵金属板块归母净利润同比上涨51.8%，环比上涨33.3%，业绩表现突出 [45] - 2024年行业实现营业总收入2909.6亿元，同比增长23.2%，实现归属于母公司净利润838.3亿元，同比增长21.9% [46] 稀有金属：供给紧张叠加新能源需求放量，钴价有望延续上涨逻辑 - 小金属板块行业2024年合计营收为2562.5亿元，毛利达348.3亿元，2025Q1实现营收634.6亿元，毛利83.0亿元，毛利率维持在较高水平 [51] - 2025Q1钴板块营收同比增长，带动公司净利润增加，钴行业合计营收达到653.5亿元，同比上涨4.7%，相关公司归母净利润继续大幅增长 [53] 持仓情况：2025Q1有色板块整体持仓占比上升 - 2025Q1有色板块基金重仓比例为1.30%，相对于2024Q4的1.09%上升21bp，高于历史有色金属板块重仓均值0.99%，行业持仓2025Q1超配26bp，由上季度低配转为小幅超配 [56] - 工业金属板块环比小幅增持，仓位比高于历史均值，25Q1重仓占比从24Q4的0.67%升至0.88%，超配80bp，较24Q4超配比例21bp有所扩大 [63] - 贵金属小幅增持，但仓位比仍于历史均值附近，2025Q1贵金属基金重仓占比0.20%，较2024Q4升3bp，略高于重仓历史均值的0.17%，配置方面从2024Q4超配6bp略微升至超配9bp [67] - 小金属持仓环比下滑，仓位比位于历史低位，2025Q1基金对稀有金属重仓占比为0.19%，较2024Q4的0.21%下滑了2bp，低配比例从37bp扩大至47bp [70] - 新材料重仓占比持稳，小幅低配，2025Q1重仓占比为0.03%，较2024Q4下滑了1bp，整体25Q1仍然低配17个bp [74] - 机构2025Q1基金增持铜、金板块最多，2025Q1铜板块整体仓位较2024Q4上涨29个bp，黄金板块较2024Q4上涨4个bp，铝板块较2024Q4下降9个bp，其他板块变化幅度不大 [79] - 细分个股而言，前二十大有色个股持仓整体增持，2024Q4有色个股前二十大合计持股0.96%，2025Q1小幅上涨至1.20%，市场仍关注贵金属、工业金属板块的龙头个股 [84][85] 投资建议：铝材受益内需改善+稀土磁材反转延续，核聚变开启新周期 工业金属：基本面韧性，关注优质铝加工企业 - 2025Q1铝行业供需结构持续优化，铝材价格震荡偏强运行，需求端国内宏观政策积极发力，拉动铝材消费边际改善，供给端电解铝产能释放节奏放缓，全国铝锭社会库存降至历史同期较低水平，对铝价形成有力支撑 [87] - 由于阶段性订单回调与美国关税政策外部扰动影响，铝加工板块近期开工率小幅回调，铝加工板块股价承压有所调整，建议关注具备成本管控优势、下游客户结构优良的铝加工龙头企业 [87] 稀土磁材反转行情延续，供给收缩支撑价格 - 2025Q1受海外供应扰动叠加国内终端需求提振影响，稀土产业链供需格局边际改善，反转趋势有望延续，供给端收缩，需求端韧性良好，稀土价格中枢有望上移，稀土磁材板块景气回暖趋势明确 [94][95] 核聚变产业化提速，超导材料迎来新机遇 - 全球核聚变产业化进程持续提速，核聚变的商业化已从远景愿景进入技术落地和产业推动的新阶段，超导材料作为核聚变装置的核心材料，需求将随项目推进持续扩张，低温超导前景广阔，建议重点关注全球领先的低温超导材料供应商 [98]

流动性 - 稀土ETF基金盘中换手2.38% 成交4163.68万元 [2] - 近1年日均成交4250.86万元 居可比基金第一 [2] 规模与份额 - 最新规模达17.46亿元 创近1月新高 位居可比基金首位 [2] - 近2周份额增长4400.00万份 新增份额位居可比基金首位 [2] 资金流向 - 最新资金净流入2970.51万元 [2] - 近7个交易日合计净流入4068.84万元 [2] 估值水平 - 跟踪的中证稀土产业指数PE-TTM仅29.43倍 处于近1年9.41%分位 估值低于近1年90.59%时间 [2] 行业业绩 - 2025年一季度稀土行业业绩好转 北方稀土预计扣非净利润4.29亿元至4.39亿元 同比增加11468.78%到11738.45% [2] 行业前景 - 稀土价格处于周期底部 进口矿纳入管控 供给格局集中 价格中枢有望上移 [3] - 2025年人形机器人进入量产阶段 远期1亿台销量对应20-40万吨需求 相当于再造稀土永磁市场 [3] 指数成分 - 中证稀土产业指数前十大权重股合计占比57.42% 包括北方稀土、卧龙电驱、中国稀土等 [3]