报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 本周（5月19日 - 5月23日）有色板块上涨1.26%，二级行业涨跌互现，贵金属涨幅居前 [1] - 关税政策反复、美债拍卖遇冷及美国财政恶化，使工业金属环比走弱，黄金价格再度走牛 [1][4] - 铜价因矿端事故和供应偏紧托底，但供需双弱下预计区间震荡 [2] - 铝价受几内亚铝土矿矿区停产和原铝社库续降影响，有支撑但上行空间有限 [3] - 稀土供给稳定、需求一般，本周价格环比下跌 [68] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证综指下跌0.57%，申万有色金属上涨1.26%，排名第3位，跑赢上证指数1.83个百分点 [14] - 申万有色金属类二级行业中，贵金属涨5.58%，工业金属涨1.86%，能源金属涨0.36%，小金属跌1.90%，金属新材料跌2.60% [14] - 个股方面，涨幅前三为西部黄金、光智科技、中国黄金国际；跌幅前三为宜安科技、金力永磁、盛和资源 [20] 本周基本面回顾 工业金属 - 关税政策反复叠加美债拍卖遇冷，宏观情绪回落致工业金属环比走弱 [24] - 美国5月SPGI制造业与服务业PMI超预期增长，但出口订单萎缩，关税影响显现，特朗普威胁对欧盟加征关税削弱市场偏好 [27] - 5月16日穆迪下调美国主权信用评级，5月21日20年美债拍卖遇冷，宏观情绪回落致工业金属环比走弱 [28] 铜 - 截至5月23日，伦铜报9,614美元/吨，周环比涨1.76%；沪铜报77,790元/吨，周环比跌0.45% [2][32] - 供给端，进口铜矿TC维持 - 43美元/吨，全球供应偏紧，但国内库存增长，紫金矿业刚果矿选矿厂低产能运行 [2][32] - 需求端，抢装潮结束、基建疲软，消费淡季或提前到来，预计铜价区间震荡 [2] - 库存方面，LME库存16.47万吨，周环比降8.17%；上期所库存9.87万吨，周环比降8.76% [32] - 本周铜价精废价差、粗铜冶炼费环比下跌 [34] 铝 - 截至5月23日，LME铝报2,466元/吨，周环比跌0.62%；沪铝报20,155元/吨，周环比涨0.12% [3][36] - 库存方面，LME库存38.46万吨，周环比降2.75%；上期所库存14.13万吨，周环比降9.48% [36] - 供应端，广西、西川电解铝企业复产，本周理论运行产能4386.50万吨，较上周增2万吨 [36] - 需求端，铝板带箔和铝棒企业产能利用率环比提升0.05%，理论需求提升 [36] - 社会库存降至58.76万吨，环比降5.13%，为沪铝托底，但消费淡季和海外情绪影响下，铝价上行空间有限 [37] - 几内亚铝土矿矿区停产且规划为战略储备区，短期复产概率低，氧化铝价格大幅上行，3000元/吨成短期支撑 [3][37] 锌 - 截至5月23日，伦锌收盘价2,713美元/吨，周环比涨0.78%；沪锌收盘价22,215元/吨，周环比跌1.27% [39] - 库存方面，LME库存15.35万吨，周环比降6.52%；SHFE库存4.41万吨，周环比降4.91% [39] 锡 - 截至5月23日，LME锡收盘价32,665美元/吨，周环比跌0.46%；沪锡收盘价264,600元/吨，周环比跌0.06% [45] - 供给端，佤邦和刚果（金）锡矿复产将缓解供应紧张；需求端，高价抑制下游补库，预计价格震荡走弱 [45] - 库存方面，LME库存0.27万吨，周环比降2.56%；上期所库存0.84万吨，周环比升0.33% [45] 贵金属 - 截至5月23日，COMEX黄金收盘价3357.70美元/盎司，周环比涨4.75%；SHFE黄金收盘价780.10元/克，周环比涨3.76% [4][49] - 美国5月SPGI制造业与服务业PMI超预期增长，但出口订单萎缩，关税影响显现，特朗普威胁对欧盟加征关税削弱市场偏好 [49] - 5月16日穆迪下调美国主权信用评级，5月21日20年美债拍卖遇冷，美众议院通过减税法案将使国债激增，美国财政恶化驱使黄金价格走牛，当下是左侧布局时点 [4][51] 稀土 - 本周稀土价格环比下跌，氧化镨钕、氧化镨、氧化镝、氧化铽价格均有下降 [68] - 供应端，上游分离企业生产正常，开工产量变化不大；需求端，出口管制未明显放松，部分企业获许可证，短期需求一般，长期新兴领域有望提振需求 [68] 本周新闻 宏观新闻 - 5月19日，欧元区4月调和CPI年率 - 未季调终值录入2.2%，核心调和CPI年率 - 未季调终值录入2.7% [98] - 5月22日，欧元区5月SPGI制造业PMI初值录入49.4%，美国截至5月17日当周初请失业金人数录入22.7万人，5月SPGI制造业PMI初值录入52.3% [99][100]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 贵金属 - 黄金本周表现强劲，COMEX黄金上涨4.75%至3,357.70美元/盎司，SHFE黄金上涨3.76%至780.10元/克 [1] - 白银跟随黄金上涨，COMEX白银上涨3.73%至33.64美元/盎司，SHFE白银上涨2.00%至8,263.00元/千克 [1] - SPDR黄金ETF持仓增加119,821.97金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加9,728,859.30盎司 [1] - 美欧关税战重启及美债拍卖遇冷推动避险情绪升温，黄金重回上涨轨道 [3] - 美国经济不确定性增强，投资者转向避险资产，看好黄金和白银价格 [6] 基本金属 - 铜价震荡运行，LME铜上涨1.76%至9,614.00美元/吨，SHFE铜下跌0.45%至77,790.00元/吨 [7] - 铝价表现分化，LME铝下跌0.62%至2,466.00美元/吨，SHFE铝上涨0.12%至20,155.00元/吨 [7] - 锌价小幅上涨，LME锌上涨0.78%至2,712.50美元/吨，SHFE锌下跌1.27%至22,215.00元/吨 [7] - 铅价弱势震荡，LME铅下跌0.30%至1,994.00美元/吨，SHFE铅微跌0.06%至16,860.00元/吨 [7] - 铜精矿TC长单谈判开启，再生铜供应紧张支撑铜价 [8] - 电解铝持续去库，氧化铝价格上行支撑铝价 [10] - 锌矿加工费上调，供给宽松预期下锌价震荡运行 [12] - 铅消费处于淡季，铅价短期或维持 [13] 小金属 - 镁价高位博弈，镁锭价格上涨0.11%至18,780元/吨 [14] - 钼铁价格上涨0.44%至22.75万元/吨，钼精矿价格上涨0.58%至3,480元/吨 [15] - 钒产品价格持稳，五氧化二钒价格维持7.65万元/吨，钒铁价格维持8.70万元/吨 [15] 投资建议 - 黄金受益标的：山金国际、赤峰黄金、山东黄金、中金黄金、招金矿业、灵宝黄金、华钰矿业 [17] - 白银受益标的：盛达资源、兴业银锡 [17] - 铜受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、北方铜业 [18] - 铝受益标的：中国铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业 [18]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周（05/19 - 05/23）上证综指下跌0.57%，SW有色指数上涨1.26%；COMEX黄金、白银分别变动4.99%、4.16%，LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别变动0.64%、 - 1.48%、 - 1.12%、 - 1.85%、 - 0.43%、 - 1.49% 近期美国财政状况恶化引发市场忧虑，穆迪下调美国主权信用评级成为导火索，市场对美联储2025年进一步降息的押注升温，导致美元指数跌至两周低点，为黄金提供持续买盘动力[6] - 工业金属方面，供给紧缺铜价继续震荡上行，供给缓和氧化铝短期震荡 铜供应端受全球铜精矿持续偏紧支撑，国内冶炼厂依托港口库存增长维持高产，但进口货源缺口令市场维持紧平衡；需求端高铜价抑制下游采购动能，房地产投资回踩叠加基建增速放缓拖累传统领域 铝本周铝棒开工率提升0.04pct至49.88%，供应端山东地区电解铝产能继续向云南地区转移，广西以及四川地区释放复产产能；需求端本周铝棒、铝板行业产量较上周增加，增量主要集中于广西、贵州以及河南地区，对电解铝的理论需求有所增加 氧化铝价格下跌，产业链利润从氧化铝转移至电解铝[6] - 贵金属方面，降息预期升温，金价短期有望震荡上行 截至5月21日，COMEX白银库存量50059.82万盎司（15570.36吨），较上周降幅0.45%，较年初库存增幅57.12% 上海期货交易所白银交割库存940.80吨，较上周同期增加21.34吨，增幅2.32%，较今年年初库存降幅33.89% 全球地缘碰撞的避险因素、全球央行购金因素、美国再通胀风险等3个因素均利好长期金价[6] - 能源金属方面，反制预期缓和稀土价格震荡下跌，库存高位碳酸锂价格下跌 稀土本周氧化镨钕跌1.72%至42.85万元/吨，金属镨钕跌1.58%至52.8万元/吨，氧化镝跌2.41%至162万元/吨，氧化铽跌2.08%至707.5万元/吨 碳酸锂本周国内工碳均价跌4.71%至6.08万元/吨，电碳均价跌4.56%至6.18万元/吨 供应端四川大厂停产叠加江西技改计划扰动产能，部分盐厂高位套保致厂库趋稳，下游安全库存周期压缩至3 - 5天；需求端正极材料维持高产量但六氟磷酸锂检修减量，采购端延续长协客供模式，散单成交持续低迷仅存刚需支撑[6] 根据相关目录分别进行总结 工业金属 - 铜建议关注铜产量大且有扩产预期的标的，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、五矿资源、藏格矿业等[6] - 铝建议关注氧化铝自给率低、电解铝产量大且有增长的标的，如云铝股份、神火股份、华通线缆、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等[6] 贵金属 - 建议关注有产量增长和业绩释放的相关标的，如赤峰黄金、灵宝黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、山金国际、西部黄金等[6] 能源金属 - 建议关注碳酸锂生产成本占优标的，如中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、雅化集团等[6]

报告核心观点 - 2025年核心主线是“消费+科技”，4月以来和年初以来消费均领涨，细分板块中个护用品、动保等涨幅领先，推荐消费细分行业包括服装鞋帽、汽车等 [1][10][17] - 从财政扩张、地方债压制缓和等角度解释消费领涨原因，并给出行业配置“4+1”建议 [2][32] 各部分总结 消费领涨情况 - 4月以来（尤其是对等关税实施后）和年初以来，市场领涨细分板块以消费为主，个护用品、动保、饲料等品种涨幅领先，自2.12春季策略展望推荐服装鞋帽、汽车等消费细分行业 [1][10] 消费领涨原因 消费预期差1：财政即便是弱扩张，社零也有更高弹性 - 社零增速弹性对财政支出周期敏感，财政支出下行时社零弹性减弱，上行时社零弹性上行，2025年财政支出进入（弱）扩张周期，预计社零有更显著向上弹性 [2][17] - 2025年中央财政赤字率预计从2024年的3%左右提升到4%左右，支出力度明显上行；地方政府债务政策转变，投融资能力增强，虽GDP目标增速仍为5%左右，但社零弹性将强于GDP弹性 [21] - 社零增速整体与房价相关性不强烈，但房价与“服务CPI”相关性紧密，2025年财政支出扩张带来社零弹性，但房价上行弹性弱限制服务CPI弹性 [22] - 财政支出通过收入效应、就业创造和公共服务供给促进消费，以社会保障与转移支付直接传导和基础设施等间接传导两种形式实现 [25][26] 消费预期差2：地方债对消费的压制的缓和 - 地方债务对消费存在压制，债务压力越高的省份，社零下行幅度越显著，化债工作开启后消费将获得内生性复苏驱动力 [2][27] - 高债务负担省份社零细分消费项中，金银珠宝、服装鞋帽等拖累显著的细分项有望明显反弹 [27] 财政线索：财政边际扩张的方向 - 即便消费政策刺激力度弱，凭财政扩张和化债支持，消费复苏依然可期；历史上获财政边际支持扩张的方向，在财政扩张中获显著超额收益 [3][31] - 从2024年12月中央经济工作会议到2025年4月25日政治局会议，政策支持向消费和科技倾斜，尤其消费维度提及服务消费，财政对消费边际支出将持续扩张带来超额收益指引 [3][31] 投资建议 - 公募新规后机构投资者对“组合管理”重视程度将大大提升，大变局下“变”关注地缘风险溢价下行品种，“不变”关注国内确定性和预期差 [4][32] - 行业配置“4+1”建议：“内循环”内需消费、科技成长自主可控+军工、成本改善驱动、出海结构性机会、中长期底仓 [4][32]

消费领涨情况 - 4月以来和年初以来，市场领涨细分板块以消费为主，个护用品、动保、饲料等品种涨幅领先[1][10] 消费领涨原因 - 财政支出从2023 - 2024年收缩周期进入2025年弱扩张周期，预计社零在2025年有更显著向上弹性，2025年财政赤字率预计从2024年的3%左右提升至4%左右，GDP目标增速仍为5%左右[2][21] - 地方债对消费的压制缓和，化债工作开启后，高债务负担省份金银珠宝、服装鞋帽等细分消费项有望明显反弹[2][27] - 从2024年12月中央经济工作会议到2025年4月25日政治局会议，政策支持向消费和科技倾斜，财政对消费边际支出将持续扩张[3][31] 投资建议 - 行业配置“4 + 1”建议，包括“内循环”内需消费、科技成长自主可控 + 军工、成本改善驱动、出海结构性机会、中长期底仓[4][32] 风险提示 - 宏观政策超预期变动放大市场波动[33] - 全球流动性及地缘政治恶化风险[34] - 测算的定价模型基于历史数据，不能代表未来[35]

股价表现 - 截至2025年5月23日收盘，西部黄金报收于19.35元，较上周的16.32元上涨18.57% [1] - 本周盘中最高价报20.31元，最低价报16.16元 [1] - 本周共计1次涨停收盘，无跌停收盘情况 [1] - 当前最新总市值177.57亿元，在贵金属板块市值排名6/12，在两市A股市值排名863/5148 [1] 公司公告 - 西部黄金发布2024年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利0.05元 [2] - 股权登记日为2025年5月26日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年5月27日 [2] - 共计派发现金红利45884071.80元 [2] - 红利发放方式：无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司派发，新疆有色金属工业(集团)有限责任公司、杨生荣为自行发放对象 [2] - 税收处理：根据不同股东类型，实际派发现金红利为每股0.05元或0.045元 [2]

全球股市表现 - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.61%报41603.07点，标普500指数跌0.67%报5802.82点，纳指跌1%报18737.21点 [1] - 欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.54%报23629.58点，法国CAC40指数跌1.65%报7734.4点，英国富时100指数跌0.24%报8717.97点 [1][4] 科技股表现 - 热门科技股普跌，苹果跌超3%，英伟达、微软、谷歌、Meta跌超1% [1][2] - 热门中概股涨跌不一，哔哩哔哩涨超3%，蔚来跌超1%，小鹏汽车跌超2%，名创优品跌超17% [1][3] 大宗商品市场 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.90%报3357.70美元/盎司，COMEX白银期货涨1.27%报33.64美元/盎司 [1][5] - 国际油价走强，美油主力合约收涨0.92%，报61.76美元/桶；布伦特原油主力合约涨0.92%，报65.03美元/桶 [1][6] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期铅涨1.22%报1994.00美元/吨，LME期铜涨1.19%报9614.00美元/吨，LME期锡涨0.89%报32665.00美元/吨 [1][8] 外汇市场 - 纽约尾盘，美元指数跌0.82%报99.12，离岸人民币兑美元涨327个基点报7.1722 [1][7] 债券市场 - 美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌0.43个基点报3.982%，10年期美债收益率跌2.26个基点报4.506%，30年期美债收益率跌0.29个基点报5.038% [1][9] - 欧债收益率普跌，英国10年期国债收益率跌6.8个基点报4.679%，德国10年期国债收益率跌7.6个基点报2.565% [1][10]

股价表现 - 截至2025年5月23日收盘报28.36元，较上周26.03元上涨8.95% [1] - 本周盘中最高价28.78元（5月23日），最低价25.94元（5月19日） [1] - 当前总市值538.96亿元，贵金属板块市值排名4/12，A股全市场排名248/5148 [1] 公司治理变更 - 第八届董事会通过三项议案：变更注册资本至19亿股、取消监事会、修订公司章程及附件 [1] - 监事会职权转由董事会审计委员会行使，同步修订《审计委员会工作细则》和《信息披露管理制度》 [1][2] - 2024年年度股东大会将于2025年6月12日审议上述议案 [3][5] 资本运作 - 完成H股发行236,499,800股（含超额配售），总股本增至1,900,411,178股 [3][5] - 注册资本相应变更为人民币1,900,411,178元 [1][3] 财务业绩 - 2024年归母净利润17.64亿元，同比大幅增长119.40% [4][5] - 拟每10股派发现金红利1.60元（含税） [4] - 2025年经营目标：销售收入115亿元，归母净利润21亿元 [4] 行业ETF动态 - 黄金股ETF（159562）跟踪中证沪深港黄金产业指数，近五日下跌0.20% [7] - 当前市盈率19.89倍，估值分位30.90% [7][8] - 最新份额3.7亿份（增加1300万份），主力资金净流入162.6万元 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖投资链、消费链、出口链、价格链四个数据库，梳理各行业核心变量以跟踪行业景气和盈利变化。5月以来贵金属价格全面上升，社消额累计同比增速抬升，对美国、欧盟出口金额当月同比增速下降，5月油价下跌、猪价有所下降 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 投资链 - 2025年4月固定资产投资、房地产开发投资、制造业固定资产投资、基础设施建设投资累计同比增速均下降 [2][11] - 2025年5月以来黄金、铜等贵金属价格上升，动力煤、焦煤价格略微下降，普通水泥平均价格小幅下降，钢材价格上升，轻质纯碱价格下降 [2][11] - 2025年4月轻型客车销量当月同比增速上升，大型和中型客车销量当月同比增速下降 [2][11] 消费链 - 2025年4月社消额当月名义同比增速回落，累计名义同比增速上升 [3][12] - 2025年4月商品房销售面积累计同比增速降幅缩窄，汽车、家电零售额当月同比增速回升 [3][12] - 2024年12月北京旅游收入当月同比增速上升，2024年3月海南旅游收入当月同比增速下降 [3][12] - 2025年4月抗生素类阿莫西林价格维持不变，头孢价格下降，5月以来维A、维E、VC价格下降，维B1价格保持不变 [3][12] 出口链 - 2025年4月家具等累计同比增速上升，农产品等出口金额累计同比增速下降，机电、高新技术产品出口金额当月同比增速下降 [4][13] - 2025年4月对美国、欧盟出口金额当月同比增速下降，对日本、东盟出口金额当月同比增速上升 [4][13] - 2025年4月美国OECD领先指标下降，5月16日CCFI、5月21日BDI下降 [4][13] - 2025年4月电子出口金额当月同比增速上升，纺织服装、机械出口金额当月同比增速下降 [4][13] 价格链 - 石油链：2025年5月21日WTI下降，5月秦皇岛煤价下降，5月22日PVC期货价格、5月16日现货价格下降，5月16日纯MDI、聚合MDI价格上升 [5][14] - 农产品链：2025年5月棉花价格上升，白砂糖价格下降，5月14日猪肉价格下降，4月国产尿素价格上升，5月USDA对全球粮食生产量、消费量预期上升，对库存、库存消费比预期下降 [5][14] - 金融链：2025年4月新增信贷下降，3月寿险保费收入累计同比增速上升，4月人民币对美元升值幅度为 -0.41% [5][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 2025年5月23日沪金主力收盘价0元/克，较前一交易日无变化，较上月无数据，较上周下降51.32元/克；沪金近月收盘价0.06元/克，较前一交易日上涨0.06元/克，较上月下降52.40元/克，较上周上涨777.98元/克 [1] - COMEX黄金主力收盘价51.20美元/盎司，较前一交易日下降96.90美元/盎司，较上月上涨3295.10美元/盎司，较上周下降21.50美元/盎司；COMEX黄金近月收盘价3290.00美元/盎司，较前一交易日下降21.40美元/盎司，较上月上涨61.90美元/盎司，较上周下降81.60美元/盎司 [1] - 伦敦黄金现货价格3294.95美元/盎司，较前一交易日下降10.00美元/盎司，较上月上涨113.75美元/盎司，较上周下降149.18美元/盎司；上金所黄金现货价格769.80元/克，较前一交易日上涨21.80元/克，较上月上涨21.80元/克，较上周下降7.00元/克 [1] - 国内基差（黄金T + D - 主力合约）2.77元/克，较前一交易日下降2.05元/克，较上月上涨7.52元/克，较上周下降4.38元/克；海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）58.70美元/盎司，较前一交易日下降73.35美元/盎司，较上月下降11.10美元/盎司，较上周上涨5.85美元/盎司 [1] 白银 - 2025年5月23日沪银主力收盘价8263元/千克，较前一交易日下降38元/千克，较上周上涨162元/千克，较上月上涨89元/千克；沪银近月收盘价 - 35元/千克，较前一交易日下降35元/千克，较上周上涨160元/千克，较上月上涨66元/千克 [1] - COMEX白银主力收盘价33.18美元/盎司，较前一交易日下降0.40美元/盎司，较上周上涨0.75美元/盎司，较上月上涨0.38美元/盎司；COMEX白银近月收盘价33.04美元/盎司，较前一交易日持平，较上周下降0.56美元/盎司，较上月上涨0.41美元/盎司 [1] - 伦敦白银现货价格32.73美元/盎司，较前一交易日持平，较上周下降0.43美元/盎司，较上月上涨0.64美元/盎司；上金所白银现货价格31元/千克，较前一交易日上涨31元/千克，较上周上涨8268元/千克，较上月上涨41元/千克 [1] - 国内基差（AG(T + D) - 主力合约） - 2元/克，较前一交易日下降12元/克，较上周下降1元/克，较上月下降15元/克；海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）32.41美元/盎司，较前一交易日下降0.03美元/盎司，较上周上涨0.25美元/盎司，较上月下降0.45美元/盎司 [1] 铜 - 2025年5月23日沪铜（CU）主力合约收盘价77790元/吨，较前一交易日上涨670元/吨，较上周下降130元/吨，较上月下降350元/吨；沪铜（CU）连续合约收盘价 - 350元/吨，较前一交易日下降350元/吨，较上周下降130元/吨，较上月上涨460元/吨 [1] - 国际铜（BC）主力合约收盘价 - 240元/吨，较前一交易日下降320元/吨，较上周上涨69030元/吨，较上月上涨340元/吨；国际铜（BC）连续合约收盘价 - 240元/吨，较前一交易日下降320元/吨，较上周上涨69030元/吨，较上月上涨340元/吨 [1] - LME铜3M收盘价（15:00）9508.50美元/吨，较前一交易日下降9.00美元/吨，较上周下降35.50美元/吨，较上月上涨197.50美元/吨；COMEX铜主力合约0.02美元/磅，较前一交易日上涨0.09美元/磅，较上周上涨4.68美元/磅，较上月下降0.08美元/磅 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）220元/吨，较前一交易日上涨430元/吨，较上周上涨110元/吨，较上月持平；国际铜月间价差（BC00 - BC01）330.00元/吨，较前一交易日下降20元/吨，较上周上涨20元/吨，较上月上涨140元/吨 [1] - LME铜0 - 3升贴水15.88美元/吨，较前一交易日上涨1.87美元/吨，较上周下降15.57美元/吨，较上月上涨32.41美元/吨；SMM1电解铜30元/吨，较前一交易日下降280元/吨，较上周上涨165元/吨，较上月下降15元/吨 [1] - 区域现货升贴水方面，华东190元/吨，较前一交易日下降280元/吨，较上周下降20元/吨；广东20元/吨，较前一交易日下降130元/吨，较上周下降20元/吨；升水30元/吨，较前一交易日下降275元/吨，较上周上涨180元/吨，较上月下降10元/吨 [1] - 品种现货升贴水方面，平水 - 280元/吨，较前一交易日下降20元/吨，较上周上涨150元/吨；湿法90元/吨，较前一交易日下降260元/吨，较上周下降30元/吨；保税区现货仓单升水 - 3美元/吨，较前一交易日上涨92美元/吨，较上周上涨4美元/吨；保税区现货提单升水 - 7美元/吨，较前一交易日上涨104美元/吨，较上周下降4美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存 - 13287吨，较前一交易日下降33406吨，较上周下降1.652吨，较上月下降29841吨；国际铜仓单库存 - 325吨，较前一交易日下降9519吨，较上周下降11936吨，较上月上涨1808吨 [1] - LME铜仓单库存166525吨，较前一交易日下降2300吨，较上周下降18125吨，较上月下降46875吨；LME铜注销仓单比例41.23%，较前一交易日上涨2.13%，较上周下降0.33%，较上月下降0.08%；COMEX铜仓单库存174607短吨，较前一交易日上涨48812短吨，较上周上涨1584短吨，较上月上涨6044短吨 [1] - 铜现货进口盈亏 - 113.95元/吨，较前一交易日下降269.42元/吨，较上周下降464.81元/吨，较上月上涨24.25元/吨；铜3M进口盈亏101.80元/吨，较前一交易日上涨98.95元/吨，较上周下降152.61元/吨，较上月下降465.62元/吨；精废价差 - 800.00元/吨，较前一交易日下降120.00元/吨，较上周下降647.98元/吨，较上月上涨867.34元/吨；废铜进口盈亏126.58元/吨，较前一交易日上涨585.50元/吨，较上周上涨1183.81元/吨，较上月上涨542.71元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 2025年5月23日沪铝（AL）主力合约收盘价20155元/吨，较前一交易日上涨25元/吨，较上周上涨410元/吨，较上月下降55元/吨；沪铝（AL）连续合约收盘价20220元/吨，较前一交易日下降50元/吨，较上周上涨45元/吨，较上月上涨390元/吨 [1] - 氧化铝（AO）主力合约收盘价3169元/吨，较前一交易日下降47元/吨，较上周上涨279元/吨，较上月上涨358元/吨；氧化铝（AO）连续合约收盘价3226元/吨，较前一交易日下降2元/吨，较上周上涨281元/吨，较上月上涨435元/吨 [1] - LME铝3M收盘价（15:00）2464.00美元/吨，较前一交易日下降17.50美元/吨，较上周下降12.00美元/吨，较上月上涨82.50美元/吨；COMEX铝主力合约收盘价2391.00美元/吨，较前一交易日下降2482.00美元/吨，较上周下降26.50美元/吨，较上月下降4805.00美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）20元/吨，较前一交易日上涨65元/吨，较上周上涨5元/吨，较上月下降20元/吨；氧化铝铝月间价差（A000 - A001）17元/吨，较前一交易日上涨8元/吨，较上周上涨10元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水 - 9美元/吨，较前一交易日下降5.25美元/吨，较上周下降10.26美元/吨，较上月上涨25.99美元/吨；电解铝区域现货升贴水方面，上海95元/吨，较前一交易日上涨10元/吨，较上周持平，较上月上涨50元/吨；佛山 - 25元/吨，较前一交易日上涨20元/吨，较上周持平；无锡95元/吨，较前一交易日持平，较上周上涨10元/吨，较上月上涨50元/吨；巩义0元/吨，较前一交易日上涨20元/吨，较上周下降10元/吨，较上月上涨5元/吨；山东330元/吨，较前一交易日上涨75元/吨，较上周上涨255元/吨，较上月上涨5元/吨；河南55元/吨，较前一交易日上涨350元/吨，较上周上涨215元/吨 [1] - 氧化铝区域现货升贴水方面，山西55元/吨，较前一交易日上涨50元/吨，较上周上涨250元/吨，较上月上涨345元/吨；广西数据未提及；几内亚CIF74美元/吨，较前一交易日持平，较上周下降11美元/吨，较上月上涨4美元/吨；铝土矿现货价格方面，河南530元/吨，较前一交易日持平，较上周持平；山西530元/吨，较前一交易日持平，较上周持平 [1] - 沪铝仓单库存 - 2352吨，较前一交易日下降26360吨，较上周上涨56070吨，较上月下降6750吨；氧化铝仓单库存 - 33935吨，较前一交易日上涨170800吨，较上周下降9895吨，较上月下降125845吨；氧化铝厂库期货库存7200吨，较前一交易日下降900吨，较上周持平，较上月持平 [1] - LME铝仓单库存386900吨，较前一交易日下降2000吨，较上周下降8550吨，较上月下降44800吨；COMEX铝仓单库存174607吨，较前一交易日上涨48812吨，较上周上涨1584吨，较上月上涨6044吨；氧化铝澳洲FOB22美元/吨，较前一交易日上涨370美元/吨，较上周持平，较上月持平 [1] - 电解铝现货进口盈亏 - 1049.60元/吨，较前一交易日上涨108.05元/吨，较上周上涨105.37元/吨，较上月下降102.16元/吨；电解铝3M进口盈亏108.05元/吨，较前一交易日上涨105.37元/吨，较上周下降102.16元/吨，较上月下降1049.60元/吨；氧化铝厂利润287.26元/吨，较前一交易日上涨22.50元/吨，较上周上涨133.93元/吨，较上月下降480.00元/吨；电解铝厂冶炼利润 - 29.70元/吨，较前一交易日下降255.08元/吨，较上周上涨97.80元/吨，较上月下降3415.18元/吨；精废价差10.00元/吨，较前一交易日上涨215.00元/吨，较上周上涨138.50元/吨，较上月上涨144.50元/吨 [1] 锌 - 2025年5月23日沪锌（ZN）主力合约收盘价22215元/吨，较前一交易日下降240元/吨，较上周下降285元/吨，较上月下降70元/吨；沪锌（ZN）连续合约收盘价22415元/吨，较前一交易日下降110元/吨，较上周下降40元/吨，较上月下降85元/吨 [1] - LME锌3M收盘价（15:00）2695美元/吨，较前一交易日上涨19美元/吨，较上周下降11美元/吨，较上月上涨88美元/吨；沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）55元/吨，较前一交易日上涨200元/吨，较上周下降10元/吨，较上月下降40元/吨 [1] - LME锌0 - 3升贴水19.87美元/吨，较前一交易日下降10.76美元/吨，较上周下降15.71美元/吨，较上月下降31.16美元/吨；区域现货升贴水方面，广东 - 5元/吨，较前一交易日下降15元/吨，较上周上涨350元/吨，较上月下降95元/吨；上海30元/吨，较前一交易日下降40元/吨，较上周上涨225元/吨；天津 - 230元/吨，较前一交易日下降10元/吨，较上周上涨250元/吨，较上月下降60元/吨 [1] - 保税区溢价25美元/吨，较前一交易日上涨150美元/吨，较上周上涨15美元/吨；精炼锌进口提单价25美元/吨，较前一交易日上涨15美元/吨，较上周持平，较上月上涨150美元/吨；精炼锌进口仓单价25美元/吨，较前一交易日上涨150美元/吨，较上周持平，较上月上涨15美元/吨 [1] - 沪锌仓单库存374吨，较前一交易日下降401吨，较上周下降3394吨，较上月上涨1774吨；LME锌仓单库存156225吨，较前一交易日下降36000吨，较上周下降1650吨，较上月下降7975吨 [1] - 精炼锌现货进口盈亏 - 260.57元/吨，较前一交易日上涨211.1