文章核心观点 - 中金公司近期发放了延迟且明显缩水的2024年年终奖，这反映了金融行业降薪潮下，公司薪酬水平正经历显著且持续的“纠偏”过程 [1][3][5] - 中金公司人均薪酬已连续三年下降，从高峰期超100万元降至2024年的64.3万元，降幅近半，其薪酬水平与人均创收、创利效率严重不匹配的问题凸显 [5][8][13] - 公司经营层面面临挑战，在员工总数大幅增长的背景下，营业收入和净利润下滑，导致人均创收和人均创利指标连续多年下降，在行业及A股中的排名落后 [20][21][23][25] 薪酬水平变化 - 2024年中金公司人均薪酬约为64.3万元，较高峰期缩水近半，在券商行业中排名降至第五 [5][13] - 历史数据显示，2020年及2021年公司人均薪酬超100万元，2019年达82.32万元，是当年北京市平均工资水平的2倍有余 [8][9][10] - 公司高管薪酬亦大幅缩水，例如徐翌成2024年年薪153.7万元，较2020年的1010万元下降近85%；孙男2024年年薪148.5万元，较2020年下降超80% [14][15][16] - 2024年公司部分核心高管薪酬在140万至240万元区间，多数较上年有两位数百分比的降幅 [17] 经营效率与人员规模 - 2020年至2024年，中金公司员工总数从9372人大幅增长56.3%至14650人，但同期营业收入从236.6亿元下降9.9%至213.3亿元，净利润从72亿元下降20.8%至57亿元 [20] - 同期，公司人均创收从252.45万元“四连降”至145.62万元，人均创利从2021年高点“三连降”至2024年的38.87万元 [21] - 2024年，中金公司人均创收在A股所有公司中排名第2005位，人均创利排名第407位，但其员工总数排名第352位，显示人均效率偏低 [23][25] - 作为对比，2024年华泰证券人均创收达244万元，但其人均薪酬与中金公司相近，约为64万元 [24] 行业背景与比较 - 中金公司发放年终奖具有行业风向标意义，为其他央国企券商和金融机构提供了参照 [3] - 在“三中一华”头部券商中，2020至2024年间，中信证券营收从544亿元增长至638亿元，华泰证券从314亿元增长至415亿元，而中金公司营收出现下滑 [27] - 金融行业降薪潮及监管机构发布的《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，要求薪酬制度应平滑周期波动并做好极值管控，是行业薪酬调整的大背景 [5][26]

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨 上证指数收于3902.81点 成功收复3900点整数关口并站稳5日线与10日线 形成多头排列雏形 [4][10] - 创业板指突破前期震荡平台 MACD红柱持续放大 短期反弹动能增强 [4] - 个股呈现全面普涨格局 4384家上涨 涨跌停比为30:12 赚钱效应显著回升 [5] 市场成交量与资金动向 - 两市成交额大幅放量至1万亿元 较前一日增长11.41% 体现增量资金入场意愿提升与存量资金积极换手 [6] - 主力资金净流入1470（单位：未明确 原文为“1470”） 机构资金转向积极乐观 聚焦政策受益与高景气主线 [7] - 资金集中加仓大金融 科技及高端制造板块 同时对银行及部分弱势题材标的持续减仓 凸显“抓主线 弃弱势”的调仓逻辑 [7] 板块与概念表现 - 大金融板块午后拉升 保险 券商 金融科技方向领涨 [5] - 算力硬件产业链走强 CPO 高速铜连接方向表现强势 [5] - 商业航天概念股掀涨停潮 [5] - 福建本地股反复活跃 [5] 散户情绪与行为 - 散户资金净流入 参与热情回升 呈现“跟风追涨”特征 积极参与普涨行情中的热门板块 尤其追捧证券 商业航天等涨幅显著的领域 活跃账户占比明显提升 [7] - 散户情绪看涨比例为64.91% [8][15] - 散户在当日交易中 选择加仓的比例为23.89% 选择减仓的比例为20.45% 选择按兵不动的比例为55.66% [12] - 散户平均仓位为66.70% [17] 公司动态 - 万科突发公告 一笔境内债将寻求展期 [24]

资讯要闻 - 11月制造业采购经理指数为49.2%，较上月上升0.2个百分点，非制造业商务活动指数为49.5%，较上月下降0.6个百分点，综合PMI产出指数为49.7%，较上月下降0.3个百分点，显示经济景气水平总体平稳 [1][4] - 证监会主席吴清发表署名文章，指出资本市场正处在向高质量发展快速转变的关键阶段，将开启以提高制度包容性、适应性为核心的全方位、深层次、系统性变革 [1][8] 宏观经济数据 - 11月制造业PMI升至49.2%，生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，较上月上升0.3和0.4个百分点，产需两端有所改善 [6] - 小型企业PMI为49.1%，较上月大幅上升2.0个百分点，为近6个月高点，景气水平显著回升 [6] - 高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上，保持扩张态势 [6] - 美国11月ADP私营部门就业岗位意外减少3.2万人，远低于市场预期的增加1万个，为自2023年3月以来的最低水平，市场对美联储12月降息25个基点的概率预期接近90% [7][32] 资本市场政策 - 证监会明确了“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的六方面重点任务举措 [9] - 任务包括：积极发展股权、债券等直接融资，深化科创板、创业板改革，发展科创债券、绿色债券等 [9] - 推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司，支持上市公司发展新质生产力，强化现金分红、回购注销以回报投资者 [10] - 营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，推动中长期资金提高投资A股规模和比例，大力发展权益类公募基金 [11] - 着力提升资本市场监管的科学性、有效性，运用大数据、人工智能等手段打击财务造假、欺诈发行等违法行为 [11] - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放，完善合格境外投资者制度，加快建设世界一流交易所和投资银行 [12] - 共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态，加强法治建设与投资者保护 [12] 市场表现概览 - 本周国内主要指数表现分化，创业板指涨幅最大为1.86%，上证指数、深证成指、沪深300周涨幅分别为0.37%、1.26%、1.28% [2][14][40] - 申万一级行业中，有色金属涨幅最大为5.35%，通信、国防军工、机械设备、非银金融涨幅分别为3.69%、2.82%、2.77%、2.27% [2][17][42] - 部分热点板块表现突出，如两岸融合概念周涨幅达12.14%，工业金属涨9.19%，商业航天涨6.30%，卫星互联网涨6.27% [21][47] - 部分板块回调，如钾电电解液概念周跌幅达8.50%，锂矿跌6.37%，拼多多合作商概念跌6.42% [21][47] 行业与公司投资观点 - 科技行业：发展新质生产力是政策重要指引，流动性宽松背景下，科创与创新类公司有望获得超额收益，建议关注人工智能、半导体芯片、机器人、低空经济、深海科技等领域 [3][21] - 有色金属行业：1) 铜：供需格局持续偏紧，全球第二大铜矿印尼Grasberg遭遇不可抗力停产，叠加AI算力设施与新能源汽车需求强劲，铜价有望延续上行趋势，高盛报告指出到2030年电网及AI基建将贡献全球铜需求增长的60% [3][13][39]；2) 能源金属：锂、钴、镍等金属在电池与储能需求推动下，中长期景气度值得关注 [3]；3) 黄金：在全球避险情绪与流动性宽松背景下，上涨格局有望延续 [3] - 非银金融行业：券商受益于慢牛格局，保险长期资产端将受益于资本回报见底回升 [3][21] - 电力设备行业：AI驱动电力需求未来大幅增长，电力设备受益，数据中心与新能源驱动储能需求提升 [3] - 机械行业：海外降息后制造业活动修复与投资加速，建议关注工程机械、重卡等 [3] - 内需消费：以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放 [3] - 红利资产：因其稳定的高股息和低估值属性，在低利率环境下对风险偏好较低的资金有吸引力 [3]

核心观点 - 国内经济景气总体平稳，11月制造业PMI小幅回升至49.2%，产需两端改善，高技术制造业持续扩张，小型企业景气显著回升 [4][9] - 政策端聚焦新型城镇化与资本市场改革，旨在释放内需潜力、提升制度包容性并吸引长期资金，为经济和市场提供支撑 [4][10][13] - 国际方面，美国ADP就业数据不及预期，市场对美联储12月降息预期升温，或改善全球流动性环境 [4][13] - 市场呈现结构性行情，有色金属、科技等板块表现突出，投资建议围绕科技、有色金属、电力设备、内需等七大方向展开 [4][6][28] 资讯要闻及点评 - **11月制造业PMI小幅回升**：11月份制造业采购经理指数为49.2%，比上月上升0.2个百分点，非制造业商务活动指数为49.5%，综合PMI产出指数为49.7%，经济景气水平总体平稳 [5][7] - **产需两端改善**：生产指数升至临界点50.0%，新订单指数为49.2%，分别比上月上升0.3和0.4个百分点，农副食品加工、有色金属冶炼等行业产需两端较为活跃 [9] - **小型企业景气显著回升**：小型企业PMI为49.1%，比上月大幅上升2.0个百分点，为近6个月高点，大型企业PMI则下降0.6个百分点至49.3% [9] - **高技术制造业保持扩张**：高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上，市场预期稳中有升，生产经营活动预期指数为53.1% [9] - **国务院专题学习新型城镇化**：12月3日，国务院以“深入推进以人为本的新型城镇化”为主题进行专题学习，强调要释放城乡融合发展的巨大内需潜力，为经济社会发展提供强劲动力 [5][10] - 新型城镇化是扩大内需、促进产业升级、做强国内大循环的重要载体，“十五五”时期发展空间仍然很大 [10] - 城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展进入存量提质增效阶段，需因地制宜优化“人、产、城”布局，深入实施城市更新行动 [11][13] - **美国ADP就业数据不及预期**：11月美国私营部门就业岗位意外减少3.2万人，远低于市场预期的增加1万人，为2023年3月以来最低水平 [13] - 数据引发市场对美联储货币政策重新定价，据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率接近90% [13] - **证监会明确资本市场改革方向**：12月5日，证监会主席吴清发文指出，提高资本市场制度包容性、适应性是全方位、深层次的系统性变革 [5][13] - **六方面重点任务**：包括积极发展股权债券直接融资、培育高质量上市公司、营造“长钱长投”环境、提升监管科学性、扩大制度型开放、共同营造良好市场生态 [14][15][16][17] 市场概览 - **主要指数表现分化**：过去一周，创业板指涨幅最大为1.86%，上证指数涨0.37%，深证成指涨1.26%，沪深300涨1.28%，科创50微跌0.08% [19][56] - **行业板块涨跌**：申万一级行业中，有色金属涨幅最大达5.35%，通信涨3.69%，国防军工涨2.82%，机械设备涨2.77%，非银金融涨2.27% [4][20] - **热点板块表现**：本周涨幅居前的热点板块包括两岸融合（涨12.14%）、工业金属（涨9.19%）、商业航天（涨6.30%）、卫星互联网（涨6.27%）；跌幅较大的有锂电电解液（跌8.50%）、锂矿（跌6.37%）、拼多多合作商（跌6.42%） [28] 投资建议 - **科技**：发展新质生产力是重要政策指引，流动性宽松背景下，科创与创新类公司有望获得超额收益，关注人工智能、半导体芯片、机器人、低空经济、深海科技等领域 [6][28] - **有色金属**： - **铜**：供需格局持续偏紧，全球第二大铜矿印尼Grasberg停产加剧供给侧收缩，AI算力及新能源需求强劲，高盛报告称到2030年电网及AI基建将贡献全球铜需求增长的60%，铜价有望延续上行 [6][18][55] - **能源金属**：锂、钴、镍等金属在电池与储能需求推动下，中长期景气度值得关注 [6][29] - **黄金**：在全球避险情绪与流动性宽松背景下，上涨格局有望延续 [6][29] - **电力设备**：AI驱动电力需求未来将大幅增长，电力设备受益，数据中心和新能源发展驱动储能需求提升 [6][29] - **机械**：海外降息后制造业活动修复与投资加速，建议关注工程机械、重卡等 [6][29] - **内需**：以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放 [6][30] - **红利资产**：因其稳定的高股息和低估值属性，在低利率环境下对风险偏好较低的资金有吸引力 [6][30]

港股市场整体表现 - 港股市场呈现先抑后扬的震荡回升态势 恒生指数午后成功重返26000点整数关口 市场情绪显著提振 [1] - 恒生指数收盘报26085.08点 上涨149.18点 涨幅0.58% [2] - 恒生科技指数收盘报5662.46点 上涨47.03点 涨幅0.84% 表现优于大盘 [3] 板块及个股表现 - 大金融板块成为午后市场拉升的核心动力 保险股表现尤为突出 中国平安涨超6% 中国太平涨超7% [5] - 券商股联动上涨 华泰证券 申万宏源香港 弘业期货涨超3% [5] - 科网股板块普涨带动市场人气 百度集团-SW涨超5% 快手-W涨超2% [5] - 有色金属板块早盘表现强势 江西铜业股份涨超6% [5] - 新股表现疲弱 今日上市的天域半导体和遇见小面分别下跌30.17%和27.84% 均跌破发售价 [5] 资金流向 - 今日南向资金净买入额为13.41亿港元 金额与昨日几乎持平 [8] 机构后市展望 - 香港永丰金融集团指出 临近年底港股投资者无心恋战者居多 部分投资者选择获利了结 基金经理也有放假情绪 [7] - 该机构认为 年初两大事件令全球投资者对A股和港股改观 中长期看好 市场在4月短暂下跌后反复向上 于10月初触及年内高位27381点后转为横盘整理 [7] - 建银国际指出 2026年上半年港股有条件再创新高 主要催化剂包括市场对“十五五”开局经济增长动能 人民币汇率 物价走势和企业盈利前景的再评估 [9] - 其他催化剂包括“十五五”规划纲要相关文件出炉 12月中旬中央经济工作会议 一季度地方及中央两会等重要政策窗口 美联储降息节奏及力度 以及重大技术突破和AI相关业务盈利状况等 [9]

市场突发异动 - 2023年12月5日午后13:30，A股市场在毫无征兆的情况下，三大指数出现直线暴力拉升 [1] - 富时中国A50指数期货也同步出现直线拉升 [11] 主要指数表现 - **上证指数**：收报3907.78点（最高），较前日收盘3875.79点上涨，成交额7167.42亿元，成交量5.00亿手，总市值63.13万亿元 [2] - **深证成指**：收报13147.68点，上涨140.96点，涨幅1.08%，成交额1.01万亿元，成交量6.69亿手，总市值42.07万亿元 [5][7] - **创业板指**：成交额4769.53亿元，成交量1.97亿手，总市值17.18万亿元 [10] 领涨板块与个股 - 市场异动由券商等大金融板块发力驱动 [13][15] - **券商板块**：整体上涨2.40%，收报2170.01点，成交额553.98亿元，流通市值33978亿元 [14] - **保险板块**：中国太保上涨6.65%，中国平安上涨5.84%，中国人保上涨8.73%，新华保险上涨4.51%，中国人寿上涨4.47% [20] - **证券个股**：中银证券涨停（涨幅10.02%），兴业证券上涨5.43%，湘财股份上涨4.56%，东方财富上涨4.15%，东北证券上涨3.13%，华泰证券上涨2.69%，中信证券上涨2.39% [19][21] 异动原因分析 - 市场大涨与金融监管总局发布的最新通知有关 [22] - 国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》 [23] - 主要调整内容包括：将保险公司持仓超三年的沪深300、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27；将持仓超两年的科创板普通股风险因子从0.4下调至0.36；下调出口信用保险业务的风险因子 [23] - 分析指出，该措施有利于推动保险资金入市，提高险资对市场风险的容忍度，释放保险公司股票投资空间 [25]

市场整体表现 - A股主要指数全线上涨，沪指涨0.7%报3902.81点，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.36% [1] - 市场成交活跃，沪深北三市合计成交17390亿元，较此前一日增加1773亿元 [1] - 市场普涨，全A近4400股飘红 [1] - 港股同步走强，恒生科技指数一度涨超1% [1] 大金融板块（保险与券商） - 保险股集体飙升，中国太保涨近7%，中国平安涨近6%，中国人保、中国人寿涨近5% [1][4] - 港股保险股亦表现强劲，中国太平涨7.10%，中国平安涨6.71%，中国人寿涨5.46% [5][6] - 券商板块午后强势拉升，中银证券、瑞达期货涨停，兴业证券涨超5%，东方财富涨超4% [1][3] - 大金融板块走强受政策利好驱动，国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司投资部分股票的风险因子，旨在引导险资入市 [6][7] - 据中信证券测算，险资年度需配置资产为5万亿—6万亿元，中性假设下预计可带来权益投资资金1.2万亿元，未来五年合计可能超6万亿元 [7] 军工板块 - 军工板块强势拉升，红相股份、超捷股份20%涨停，星环科技涨超17%，航天动力、航天科技、航天发展等多股涨停 [1][9][10] - 板块上涨受商业航天进展提振，朱雀三号遥一运载火箭成功发射入轨 [10] - 国家航天局近期设立商业航天司，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，将推动高质量发展 [11] - 中信建投证券指出，我国商业航天进入规模化部署阶段，低轨卫星互联网进入密集组网期，2026年起有望进入常态化高频发射新阶段 [11] 稀土板块 - 稀土板块午后发力上扬，宁波韵升涨停，金力永磁涨超8%，中科三环涨逾7% [1][13][14] - 消息面上，金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证，业内人士认为这将简化出口流程，加快交付速度，利于下游需求恢复 [14] - 商务部表示，中国政府依法依规开展稀土出口管制，对用于民用用途的合规出口申请及时批准，并积极适用通用许可等便利化措施 [15] 其他活跃板块与个股 - 超导概念爆发，宝胜股份、西部材料等涨停 [1] - 海欣食品、海王生物再度涨停，近8日双双斩获7个涨停板 [1] - 新股摩尔线程登陆科创板，盘中飙涨逾500%，最高至688元/股，收盘上涨425.46%，报600.5元/股，最新市值2823亿元，全日成交153.1亿元 [1]

市场整体表现与驱动因素 - 周五A股市场午后在非银金融板块（保险、券商）的强劲拉升下，上证综指、深证成指、上证50指数显著上涨，但AI硬件主线疲软导致科创50指数走势沉重 [1] - 市场量能趋于活跃，非银板块领涨激发了市场参与者更积极的预期，有望吸引新的增量资金加仓，并牵引A股重心稳步上移 [1] - 周五A股市场成交金额达1.73万亿元，较上个交易日放量1768亿元，量能增幅逾10%，个股活跃度迅速提升，沪深两市涨幅超9%的个股逾百家 [4] 增量资金动态 - 市场交易情绪明显提升，福建板块持续大涨显示游资热钱敢于做多，商业航天板块炒作从设备端拓展至材料端，证实市场交易情绪持续回暖 [2] - 国家金融监督管理总局发布通知，将保险公司持仓超三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27，此举意味着险资投资A股的资金规模进一步拓展 [3] - 险资是2024年以来A股市场增量资金的核心来源渠道之一，风险因子下调对后续A股市场是积极信号，意味着更多增量资金有望进场 [3] 领涨板块与主线分析 - 非银金融板块成为领涨核心，以中国平安为代表的保险板块和以中银证券为代表的券商股大幅上涨，作为权重股或人气股迅速拉升主要股指 [2] - 券商股行情不仅限于金融科技类个股，还包括券商合并、整合类个股，近期相关整合信息持续增多有望激发其估值溢价预期，且业绩较为乐观，有望与保险股一起反复活跃成为涨升主线 [5] - 资源股开始活跃，铜业股、铝业股已走出盘局并不断有创出年内新高的品种出现，黄金股也有所活跃，在业绩预期驱动下有望成为后续增量资金关注的焦点 [5] - 其他潜在主线包括商业航天板块炒作外延拓展、食品饮料板块的业绩拐点预期以及房地产新政策预期，均有望为增量资金提供加仓方向 [5]

港股市场表现 - 12月5日港股主要指数集体收涨，恒生指数涨0.58%报26085.08点，恒生科技指数涨0.84%报5662.46点，国企指数涨1.01%报9198.3点，红筹指数涨0.24%报4260.23点 [1] - 盘面上大型科技股多数走高，其中快手涨2.52%，小米集团涨1.91%，美团涨0.97%，京东集团涨0.78% [1] - 保险板块午后涨幅扩大，中国平安涨超6%，中国太保和中国人寿涨超5% [1] - 有色金属板块上涨，中国铝业涨超5%，洛阳钼业涨近5% [1] - 博彩股走弱，银河娱乐跌超1% [1] - 两只新股上市表现不佳，遇见小面跌超27%，天域半导体跌超30% [1] 房地产企业动态 - 碧桂园境内外债务重组基本落地，降债超900亿元 [2] - 碧桂园11月单月实现权益合同销售金额约23.5亿元，权益合同销售建筑面积约30万平方米 [8] - 碧桂园管理层变动，莫斌由总裁调任为联席主席，程光煜获委任为总裁 [8] - 龙光集团累计已有债券面值136.6亿元得到债务重组要约获配 [3] - 多家房企公布前11个月销售数据，绿城中国总合同销售金额约2235亿元，同比减少9.44% [4] - 弘阳地产累计合约销售金额41.81亿元，同比减少47.87% [5] - 融创中国累计实现合同销售金额约338.9亿元，同比减少25.34% [6] - 中国海外宏洋集团累计合约销售额为296.15亿元，按年下跌16.6% [7] 医药与生物科技行业 - 石四药集团的比拉斯汀及匹可硫酸钠获国家药监局批准登记成为在上市制剂使用的原料药 [8] - 科伦博泰生物-B与Crescent达成战略合作，共同开发和商业化肿瘤治疗手段 [8] - 基于此次合作，科伦博泰生物-B将向Crescent收取8000万美元的首付款，并有资格收取高达12.5亿美元的里程碑付款等 [8] 其他公司公告 - 遇见小面香港公开发售获425.97倍认购，每股发售价7.04港元 [2] - 中国港能发布公告，不知悉导致股价及成交量波动的任何原因，业务营运维持正常 [9] - 微盟集团董事长孙涛勇于12月4日以每股平均价约1.9港元购入合共153.4万股公司股份 [9] 机构市场观点 - 国元国际认为，受日本央行鹰派声调影响，港股短期或面临外部扰动，但受美联储转鸽及美元流动性恢复影响，港股整体估值水平具备支撑 [10] - 交银国际指出，医药行业2025年迎来关键转折，2026年板块稳中向好态势延续 [10] - 交银国际认为，创新药短期关注出海交易和业绩表现，CXO方面关注底部反转后的行业整合趋势 [10] - 光大证券分析，经历2025年反弹后，恒指市盈率高于过去5年均值并向上偏离约一个标准差，但处合理区间 [10] - 光大证券指出，恒生科技指数刚回升至5年均值，反映估值仍有追落后的空间 [10] - 光大证券预测港股明年有机会再次见到30000点以上的水平，并指出恒指30000点所对应的股息收益率较目前内地债息环境具吸引力 [10][11] - 国信证券认为港股短期调整为2026年市场上涨打开空间，预测港股2026年有望在30000-32000点之间运行 [11] - 国信证券指出，11月南向资金净流入港股市场超1100亿元人民币，体现了内地资金的充裕流动性及低位布局意愿 [11]

市场行情与板块表现 - 12月5日午后A股市场爆发，保险股率先拉升，中国太保涨超6%，中国平安A股涨超5%、H股涨超6%，中国人保、中国人寿跟涨 [2] - 随后券商股爆发，中银证券触及涨停，兴业证券涨超7%，湘财股份、东方财富、东北证券、华泰证券跟涨，富时中国A50指数期货涨超1% [2] - 保险与券商两大板块联袂出击，显著提振市场人气与指数，上证指数涨超0.7%，深证成指与创业板指涨逾1%，个股上涨数量显著回升 [3] 板块上涨驱动因素 - 摩根士丹利将中国平安加入重点关注名单并仍列为首选，直接推动其股价大涨并带动整个保险板块 [2][3] - 中信证券唱多保险股，认为保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立，预计2026年向上趋势进一步加强 [3] - 券商股上涨受两大驱动：一是行业整体业绩确定性较高且股价处于低位；二是中金公司吸收合并东兴证券和信达证券一事对行业有正面影响，市场预计复牌后能提振板块 [3] 2026年市场展望 - 市场对2026年行情的主流预期是“慢牛”，华金证券认为可能是盈利结构性回升下的慢牛行情 [4] - 2026年美联储仍可能降息，国内流动性维持宽松，科技和周期行业盈利可能继续回升，A股盈利呈现结构性回升趋势 [5] - 2026年A股可能延续慢牛趋势，一、四季度表现可能相对偏强，市场表现震荡偏强 [5] 中短期交易关注方向 - 市场已进入交易年报业绩阶段，从确定性看，涉及算力的行业和非银（特别是券商）业绩确定性较高 [5] - 由于“反内卷”，新能源相关行业可能也会有较大增长 [5] - 创业板和非银板块可能值得关注 [5]