年初市场行情性质与驱动因素 - 年初市场躁动源于跨年踏空资金的集中密集入场，“人心思涨”是大背景，前期谨慎资金的追涨加速了行情演绎 [1][2] - 此轮躁动与流动性宏大叙事关系不大，主要因去年底部分机构资金相对谨慎，样本活跃私募基金年末仓位在78.0%至80.0%之间，加仓不明显，甚至在沪指连阳下最后一周出现小幅降仓 [2][11] - 躁动行情主要发生在主题板块以及受量化影响较大的中小市值股票，而非配置型资金的布仓方向 [1][3] 市场风格与板块表现 - 开年首周中小盘成长风格显著跑赢大盘价值风格，中证500上涨7.9%，国证2000上涨7.2%，而沪深300仅上涨2.8% [3][13] - 双创板块表现分化，科创50上涨9.8%，明显优于受北美算力链拖累、上涨3.9%的创业板指 [3][13] - 机构重仓股表现较弱，万得金仓100指数上涨2.3%，中证红利指数上涨1.6% [3][13] - 交易型资金驱动的主题热度高，商业航天、脑机接口、AI应用指数分别上涨21.1%、19.0%、9.6% [3][13] - 1月9日商业航天板块成交额达7291亿元，占全A成交额23.1%，超越2024年以来锂电池和低空经济的最高占比（16.2%和16.5%），接近机器人板块历史最高占比23.8% [3][13] - 资金流向呈现迁移特征，去年12月以来各类军工ETF累计净赎回175亿元，而更聚焦核心个股的卫星ETF获得净流入130亿元 [3][13] 市场情绪与热度指标 - 1月9日投资者情绪指数读数达98.1，创2025年以来新高，进入80-100的亢奋区，10日移动平均接近亢奋区边界 [4][14] - 龙虎榜游资交易异常活跃，其席位净买入额10日移动平均处于2023年以来98.9%分位数，成交额占比10日移动平均处于2023年以来87.4%分位数 [5][14] - 期权市场隐含波动率显示情绪尚未极致，截至1月9日，沪深300与中证1000期权隐含波动率分别处于2024年以来57.4%和27.6%的分位数水平 [5][14] - 小盘股相对热度处于历史极高水平，1月9日国证2000与沪深300换手率差距达4.5%，处于2024年以来99.3%的极高分位水平 [5][14] 市场格局展望与驱动切换 - 预计主题与小票轮动的震荡上行格局可能延续至两会前后，市场需等待内需预期上修才能回到基本面驱动状态 [1][5] - 当前市场环境是配置型和量化资金富裕，存量交易型资金活跃，个股定价型资金匮乏，走出基本面驱动的单边行情有待超预期的内需变化 [5][15] - 对配置型资金而言，当下市场躁动并非调仓追热点时机，今年3月下旬至4月才是关键的结构调整决策窗口 [5][16] - 历史数据显示，当年1月涨幅前三的行业与全年涨幅前三行业重合的概率仅为29% [5][16] 全年配置思路与资金诉求 - 站在全年维度，具备持续入场体量的配置型资金对降低权益组合波动的诉求更高，需关注可持续的“大钱”流向 [1][6] - 因长久期利率债持续下跌，转债和信用债估值处历史高位，偏债稳健型配置资金增配权益时对降低波动的需求加大 [6][17] - 低波动且适合增配的权益资产或策略主要有三类：ROE有抬升空间以抑制波动的板块（如化工、电新、有色）；低机构持仓、低拥挤度的反共识品种（如消费、地产链）；以及量化交易 [6][17] - 由于红利资产的类债属性，部分配置型资金可能需要考虑减持红利资产，这加大了权益配置的压力 [6][17] 具体行业配置建议 - 建议以资源和传统制造定价权提升逻辑作为配置基础，增配非银金融，并兼顾反共识品种以降低组合波动 [1][7][18] - 看好年度策略中资源和传统制造定价权提升逻辑下的行业，如化工、有色、电力设备和新能源、工程机械 [8][18] - 看好人民币升值背景下，供给格局好转且存在出海和全球化潜力的保险和券商 [8][18] - 认为消费、地产链等反共识品种（如免税、优质地产开发商、Reits、大众消费品）对偏债类配置型资金能起到降低组合波动的作用 [8][18] - 企业增利被视作一个可持续的、基于产业链整体的过程，价格向海外传导比向国内下游传导更容易 [8][18]

行业投资评级 * 报告未明确给出对SW机械设备行业的整体投资评级，但通过“股票组合”和“核心观点”中的具体建议，隐含了对多个细分领域的积极看法 [2][4][10] 核心观点 * **商业航天**：谷神星一号将于2026年1月16日-18日择机发射，开启2026年国内商业航天首次发射，看好2026年成为国内火箭放量元年，主要驱动力包括：国内2025年12月向ITU申请了超过20万颗卫星频轨资源带来的卫星放量迫切需求，以及朱雀三号、长征十二号甲、天龙三号、力箭二号等众多型号在2026年将密集进行回收尝试或首飞 [4][21] * **机器人**：认为通用AGI（通用人工智能）奇点已至，人形机器人进步速度有望超预期，并继续看好机器人板块在2026年第一季度的行情，首推恒立液压，其次关注特斯拉机器人产业链其他核心标的 [4][21] * **核聚变**：核聚变能科技与产业大会将于2026年1月16日-17日在合肥召开，同时产业端在2026年初实现技术突破（如EAST实现突破密度极限的稳定运行、新奥二代高温超导TF线圈磁场强度达4.7T），看好“十五五”期间的核聚变投资机遇 [4][21][22] * **船舶制造**：2025年12月全球新船价格指数达184.65，环比上涨0.17%，为2025年7月以来首次月度环比提升，且截至2026年1月9日，船价指数进一步升至185.27，同时2025年12月全球新接订单2488.5万载重吨，同比增长78.97%，报告认为本轮船舶周期仍处上行阶段，全球造船产能供不应求，叠加2025年低基数影响，2026年全球造船订单有望量价齐升，建议关注中国船舶和中国动力 [4][31] * **工程机械**：认为工程机械全球大周期向上，看好头部公司利润释放，依据包括：2025年12月挖掘机、装载机内销稳健增长，挖掘机出口销量同比增长26.9%，装载机出口同比增长41.5%，出口增速超预期，报告建议长周期板块性配置，推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工 [4][31] 行情回顾 * **近期表现**：上周（2026年1月5日至1月9日）5个交易日，SW机械设备指数上涨5.39%，在申万31个一级行业中排名第10，同期沪深300指数上涨2.79% [2][12] * **年初至今表现**：2026年年初至今，SW机械设备指数上涨5.39%，在申万31个一级行业中排名第10，同期沪深300指数上涨2.79% [2][14] * **细分板块表现**：上周机械细分板块涨幅前五为其他自动化设备（涨11.07%）、磨具磨料（涨9.83%）、能源及重型设备（涨8.59%）、激光设备（涨7.57%）、金属制品（涨7.56%），2026年年初至今涨幅前五的板块与上周完全相同 [20] 重点数据跟踪 * **通用机械**：景气度持续承压，2025年12月制造业PMI为50.1%，在连续8个月低于荣枯线后首次高于荣枯线，2025年11月叉车销量119,749台，同比增长14.1% [23] * **工程机械**：景气度加速向上，2025年12月挖掘机总销量23,095台，同比增长17.6%，其中内销10,331台同比增长10.9%，外销12,764台同比增长26.9% [35] * **铁路装备**：景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持在约6%的稳健增长 [45] * **船舶**：景气度下行趋缓，截至2025年12月，全球新造船价格指数为184.65，同比下降2.38%，但环比增长0.17% [46] * **油服设备**：景气度底部企稳 [49] * **工业气体**：原材料价格下降带动钢铁盈利面改善，看好下游开工率提升拉动需求 [55] * **燃气轮机**：景气度稳健向上，2025年1-3季度全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6吉瓦，同比增长39.0% [57][58] 股票组合 * 近期建议关注的股票组合包括：超捷股份、飞沃科技、广联航空、恒立液压、联创光电、徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、中国船舶 [10] * 部分重点公司估值与盈利预测（数据截至2025年1月9日）： * 恒立液压：总市值1544.6亿元，2025年/2026年预测归母净利润分别为29.4亿元/36.2亿元，对应预测市盈率分别为52.6倍/42.6倍 [11] * 徐工机械：总市值1386.9亿元，2025年/2026年预测归母净利润分别为70.2亿元/92.1亿元，对应预测市盈率分别为19.8倍/15.1倍 [11] * 三一重工：总市值2048.6亿元，2025年/2026年预测归母净利润分别为87.7亿元/113.0亿元，对应预测市盈率分别为23.4倍/18.1倍 [11] * 中国船舶：总市值2691.9亿元，2025年/2026年预测归母净利润分别为111.0亿元/170.0亿元，对应预测市盈率分别为24.3倍/15.8倍 [11] 行业重要动态 * **通用机械**：晶盛机电12英寸碳化硅外延生长设备交付、山西汾阳煤泥烘干生产线投产、通力科技与祝尔慷科技签署股权投资协议等 [61] * **机器人**：Mobileye以63亿元收购人形机器人公司Mentee Robotics、深庭纪发布双轮足户外陪伴机器人Rovar、现代汽车计划建设年产3万台人形机器人工厂、智身科技获数亿元融资等 [61][62] * **工业母机&3D打印**：ADDMAN收购Forecast3D、MetalPrinting推出Gauss MT90金属浆料3D打印机、罗氏与Replique合作应用3D打印技术、原子重塑发布12喷嘴桌面3D打印机等 [66] * **科学仪器**：西安交通大学等成功研制紫外光电子谱分析仪、华谱科仪推出S6000 ULTRA超高效液相色谱仪、岛津以8.5亿美元收购Tescan、上海新仪中标30台海关总署微波消解仪采购项目等 [66] * **工程机械&农机**：斗山山猫在CES 2026发布智能建造生态系统、山推推出全球首台AI纯电无人推土机、四川中标总投资16亿元公路项目、柳工DE100C矿卡搭载双康明斯发动机等 [66][67] * **铁路装备**：韩国支持乌兹别克斯坦塔什干-撒马尔罕高铁建设、中车山东与埃及SEMAF工厂合作制造210辆铁路货车、泰国曼谷红线延伸线启动招标（投资约6.34亿美元）、港铁携手中国中车获澳大利亚悉尼地铁西线合约等 [68] * **船舶海工**：川崎重工获1艘4万立方米级液氢运输船订单、象山最大吨位集装箱船“弘泰658”轮（载重量63519吨）试航、泰州口岸船舶签署9艘60800载重吨多用途重吊船合同、GTT获7艘LNG船液货舱设计合同等 [69]

宏观经济与政策展望 - 2026年最大的预期差将来自外需与内需的平衡，对外“征税”、补贴内需是大势所趋 [1] - 人心思涨环境下，开年后市场震荡向上的概率更高 [1] - 高度关注人民币持续升值引发的政策逻辑变化 [1] 中期行业配置策略 - 更青睐热度和持仓集中度相对较低，但关注度开始提升、催化开始增多且长期ROE有提升空间的板块 [1] - 具体看好的板块包括化工、工程机械、电力设备及新能源等 [1] - 一些新的产业题材（如商业航天）可能还会反复演绎 [1] 金融行业配置视角 - 在人民币持续升值的视角下，券商、保险是可攻可守的配置选择 [1]

上市企业：三一重工（600031）,徐工机械（000425）,中联重科（000157）,山推股份（000680）,柳工 （000528）,厦工股份（600815）,山河智能（002097）,安徽合力（600761）,恒立液压（601100）,建设 机械（600984） 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 根据国家统计局数据显示：2025年11月中国挖掘机产量为3.4万台，同比增长14.3%；2025年1-11月中国 挖掘机累计产量为34.2万台，累计增长16.2%。 2020-2025年1-11月中国挖掘机产量统计图 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国挖掘机行业市场调查及未来前景预测报告》 ...

2025年12月及全年挖掘机销售数据 - 2025年12月，行业销售各类挖掘机23,095台，同比增长19.2% [1] - 其中，国内销量10,331台，同比增长10.9%；出口销量12,764台，同比增长26.9% [1] - 2025年全年，行业累计销售挖掘机235,257台，同比增长17% [2] - 全年国内累计销量118,518台，同比增长17.9%；出口累计销量116,739台，同比增长16.1% [2] 2025年电动挖掘机市场情况 - 2025年12月，行业销售电动挖掘机39台 [3] - 销量主要分布在18.5至28.5吨级（19台）和6吨级以下（11台）等吨位区间 [3] - 从月度数据看，电动挖掘机销量在2025年内呈现波动，12月销量为年内较高水平 [3] 近期国内挖掘机月度销量趋势 - 2025年下半年，国内挖掘机月度销量同比普遍增长：11月增长9.11%，10月增长2.44%，9月增长21.5%，8月增长14.8%，7月增长17.2% [4] - 2025年5月国内销量同比下降1.48%，是下半年唯一出现同比下降的月份 [4] - 2024年全年及2025年初，国内销量同比波动较大，其中2025年2月同比增长99.4%，3月增长28.5%，而1月微降0.3% [7] 历史销量对比与行业周期 - 与历史同期相比，2025年12月国内销量（10,331台）显著高于2022年12月的低点（6,151台，同比下降60.1%）[6] - 2023年全年国内挖掘机销量同比普遍为负增长，降幅多在30%-50%之间 [7] - 2021年至2022年上半年行业处于高位，例如2021年3月销量高达79,035台，同比增长60% [12]，随后进入下行通道 行业热点与市场关注点 - 市场关注工程机械行业是否已步入复苏周期 [8] - “国四”排放标准于2025年12月1日起切换，是影响行业的重要政策 [8] - 下游开工率情况（如“2月开工率改善”）是观测行业需求的重要指标 [8][16]

2025年11月工程机械行业核心观点 - 2025年11月国内工程机械内销持续增长，非挖品类景气度显著复苏，印证了内需周期修复上行的趋势[4][5] - 积极的财政政策有望拉动基建投资，为工程机械中期需求复苏提供保障[6][7] - 挖掘机出口持续增长，工程机械出海仍大有可为[8] - 电动装载机销量及电动化率大幅提升，工程机械电动化进程有望加速[9] - 雅下水电工程开工，其超大规模投资有望带动工程机械需求持续提升[10] 行业销量数据与趋势 - **挖掘机整体销量**：2025年11月，我国挖掘机（含出口）销量为20,027台，同比增长13.9%；2025年1-11月累计销量为212,162台，同比增长16.7%[4] - **挖掘机内销**：2025年11月内销9,842台，同比增长9.1%；2025年1-11月累计内销108,187台，同比增长18.6%[4] - **非挖品类内销复苏**：2025年11月，装载机内销同比增长29.4%，平地机内销同比增长24.7%，汽车起重机内销同比增长25.8%，履带起重机内销同比增长102.0%，随车起重机内销同比增长36.4%[4] - **挖掘机出口**：2025年11月出口10,185台，同比增长18.8%；2025年1-11月累计出口103,975台，同比增长14.9%[8] - **工程机械出口金额**：2025年11月出口额为52.3亿美元，同比增长16.6%；2025年1-11月累计出口额为537.6亿美元，同比增长12.4%[8] 内需增长驱动因素 - **更新换代需求**：考虑到工程机械使用寿命通常为8-10年，上一轮周期（约2015年底至2021年初）的设备进入替换期，测算2025年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长，对未来销量形成有力支持[5] - **二手机出口影响**：工程机械二手机大量出口至海外发展中国家，客观上拉低了国内保有量，从而支撑了新机销量[5] - **政策支持基建**：2025年12月中央经济工作会议指出，2026年将继续实施更加积极的财政政策，包括保持必要财政支出、增加中央预算内投资、优化地方政府专项债券管理等，有望拉动基建投资并带动下游设备需求[6][7] 出口市场机遇与挑战 - **出口增长机遇**：未来工程机械出口面临俄乌形势变化、东南亚/非洲/中东市场基建与矿山机械需求提升、以及欧美高端市场渗透率提升等机遇[8] - **龙头海外布局**：随着国内工程机械龙头纷纷加大海外布局力度，工程机械出口有望维持增长趋势[8] 电动化发展趋势 - **电动装载机销量**：2025年11月电动装载机销量2,935台，同比增长192.0%；2025年1-11月累计销量27,049台，同比增长160.9%[9] - **电动化率提升**：2025年11月电动装载机电动化率达到25.7%，同比提升14.1个百分点；2025年1-11月电动化率为23.4%，同比提升12.9个百分点[9] - **政策与行业方向**：中央经济工作会议指出要深入推进重点行业节能降碳改造，绿色化、电动化是行业未来重点发展方向之一，国内厂商借电动化东风不断超车，进程有望加速，带来主机厂营收利润的进一步提升[9] 重大工程项目驱动 - **雅下水电工程规模**：雅鲁藏布江下游水电工程已于2025年7月开工，项目总投资约1.2万亿元，是目前全球规划中最大的水电站项目，计划2035年全面建成[10] - **设备需求测算**：依据大型水电项目经验，工程机械设备总投资约占项目投资的10%~15%，即设备需求量可达1,200亿至1,800亿元人民币[10] - **需求特点与品类**：考虑其高原施工环境及环保要求下优选新能源和无人装备，实际设备需求量或将更高，大型挖掘机、岩石隧道掘进机、起重机、混凝土机械等有望成为主要需求品类，对行业形成持续推动[10]

规上工业整体增长表现 - 2023年1月至11月，海南省规上工业增加值同比增长10.4%，增速位居全国前二 [2] - 其中高技术制造业增加值增长33.2%，增速显著高于整体工业 [2] 科技创新与产业融合 - “深海一号”获评全国领航级智能工厂，省内新增培育先进级智能工厂7家、基础级智能工厂9家 [2] - 2家中试平台入选工信部重点培育名单，5家省级制造业创新中心进入培育期 [2] - 组建海南省炼化产业技术创新联合体，并加快新药筛选、实验动物、安评检测等高能级平台建设 [2] - 实现200多项深海科技关键小件本地化生产，一批项目获得首台套政策支持 [2] 跨区域合作与招商引资 - 湘琼先进制造业共建产业园引进项目30个，其中已开工11个，三一工程机械项目已投产 [3] - 省工信厅利用重大平台开展招商，签约项目超200个，签约额超1000亿元 [3] - 积极开展阿联酋、日本等境外招商活动 [3] 企业梯度培育成果 - 新增国家级重点“小巨人”企业1家、“小巨人”企业2家 [3] - 新增省级专精特新企业129家、创新型企业432家 [3] - 新增国家级中小企业特色产业集群1个、省级集群3个 [3] - 推动海南区域性股权市场专精特新专板发布 [3] 主要市县工业增长贡献 - 2023年1月至11月，海口市规上工业增加值增长21.4%，对全省工业增长贡献约七成，主要攻坚发展电子信息制造业并服务天然气开采等行业 [3] - 同期，儋州市规上工业增加值增长7.9%，主要强化原油“三定”政策落地及粮油加工行业服务保障 [3] - 澄迈县数字经济核心产业实现两位数增长，主要得益于精准服务头部企业 [3] - 万宁、琼海、定安、临高、乐东、保亭等市县靠前服务重点工业企业，1月至11月规上工业增加值均实现两位数增长 [3]

文章核心观点 - 徐州经开区召开经济工作暨“创新驱动年”动员会议，旨在全面激发创新活力与内生动力，实现发展质效、服务效能、核心能力提升，并追求各项工作“争先率先、持续领先” [1] - 徐州经开区2024年将聚焦创新驱动，着力做好总量壮大、质量提升、结构优化“三篇文章”，并实施三大行动计划，以推动经济持续向上、动能增强、高质量发展态势向好 [1] - 徐州经开区计划围绕目标竞新、产业向新、科技创新、品质焕新、思想革新五个方面重点发力，加快打造徐州新质生产力发展先行区和现代化产业园区 [1] 产业发展与行动计划 - 徐州经开区将实施“人工智能+”行动计划，推动“AI+制造”转型 [1] - 徐州经开区将实施强链补链延链行动计划 [1] - 徐州经开区将实施“头雁”、“雏鹰”、“筑巢暖窝”企业培育行动计划 [1] - 当地制定了“AI+制造”转型路线图，将“一企一策”推进“智改数转网联” [2] - 目标是在3年时间内实现规上工业企业上云用云全覆盖，推动制造业从传统经验驱动向数据智能驱动转型 [2] 科技创新与区域合作 - 徐州经开区将深度融入上海（长三角）、北京（京津冀）、粤港澳大湾区国际科技创新中心建设，承接产业转移和创新转化 [2] - 当地将充实优化高企、专精特新、瞪羚、独角兽和单项冠军等企业梯队 [2] - 计划提高规上工业企业设立研发机构的比重 [2] - 将围绕优势主导产业抓产业创新，加快国家高端工程机械创新中心二期建设 [2] - 支持省中枢神经药物研究重点实验室提档升级、省硅基电子材料重点实验室重组、增材制造先进金属材料重点实验室争创省级平台 [2] - 致力于搭建覆盖“概念验证、小试、中试、工程化和产业化”的科技成果转化体系，以突出区域创新策源地的新优势 [2]

■三湘都市报全媒体记者 王翊玮 通讯员 胡安江 林凤 1月9日，由无锡地铁集团、中铁十四局、铁建重工等单位联合打造的超大直径泥水平衡盾构机"熙怡 号"在湖南长沙下线。这台开挖直径达14.02米，整机长120米，重约3200吨的盾构机，将应用于无锡至 宜兴城际轨道交通工程（锡宜S2线）穿太湖段隧道建设。 ...

公司业务与市场应用 - 公司产品广泛应用于国防工业、航空航天、土木工程、工程机械、轨道交通、船舶等多个国家重点发展行业和领域 [1]