半导体板块 - 北方华创市值2271.53亿，收盘价425.24元，涨幅+1.89% [3] - 寒武纪-U市值2558.59亿，收盘价612.90元，涨幅+0.48% [3] 汽车整车板块 - 比亚迪市值2897.28亿，收盘价5.90元，跌幅-0.48% [3] - 长城汽车市值10974.98亿，收盘价22.89元，跌幅-0.13% [3] 保险行业 - 中国人保市值3586.57亿，成交额18.68亿，涨幅+1.35% [3] - 中国太保市值3334.41亿，成交额5.80亿，涨幅+0.43% [3] - 中国平安市值9746.12亿，成交额11.73亿，跌幅-1.22% [3] 白酒行业 - 贵州茅台市值19345.45亿，收盘价1540.00元，跌幅-0.12% [3] - 五粮液市值2290.85亿，收盘价187.78元，涨幅+0.32% [3] - 山西汾酒市值4942.06亿，收盘价127.32元，涨幅+0.20% [3] 石油行业 - 中国石化市值6949.43亿，收盘价8.31元，跌幅-1.04% [3] 航运港口 - 中远海控市值15209.04亿，收盘价5.73元，跌幅-0.36% [3] 煤炭行业 - 中国神华市值2020.44亿，收盘价39.79元，跌幅-0.05% [3] - 陕西煤业市值7905.68亿，收盘价251.85元，涨幅+0.24% [3] 电池行业 - 宁德时代市值11482.62亿，收盘价20.84元，跌幅-0.69% [3] 电力行业 - 长江电力市值7411.42亿，收盘价9.59元，涨幅+1.71% [4] - 中国核电市值3295.14亿，收盘价30.29元，跌幅-0.52% [4] 证券行业 - 中信证券市值3808.88亿，收盘价17.34元，涨幅+1.10% [4] - 国泰海通市值3056.99亿，收盘价25.70元，涨幅+0.64% [4] 食品饮料 - 海天味业市值2481.70亿，收盘价44.63元，跌幅-1.67% [4] 消费电子 - 工业富联市值3572.51亿，收盘价54.10元，涨幅+6.03% [4] - 立讯精密市值2276.42亿，收盘价31.41元，涨幅+3.36% [4] 化学制药 - 恒瑞医药市值3912.20亿，收盘价19.70元，跌幅-0.28% [4] 家电行业 - 格力电器市值2383.26亿，收盘价38.66元，涨幅+1.15% [4] - 海尔智家市值2111.91亿，收盘价46.06元，涨幅+0.68% [4] 农牧饲渔 - 牧原股份市值2580.01亿，收盘价25.40元，跌幅-1.33% [4] 医疗器械 - 迈瑞医疗市值1743.50亿，收盘价55.53元，跌幅-0.34% [4] 物流行业 - 顺丰控股市值2320.46亿，收盘价227.71元，跌幅-0.36% [4] 化学制品 - 万华化学市值2760.85亿，收盘价46.52元，涨幅+1.13% [4] 有色金属 - 紫金矿业市值2330.47亿，收盘价17.82元，跌幅-0.89% [4] 通信服务 - 中国联通市值4736.12亿，收盘价5.40元，涨幅+1.31% [4] 工程建设 - 中国建筑市值1688.28亿，收盘价5.64元，涨幅+0.18% [4] 电网设备 - 国电南瑞市值2080.67亿，收盘价7.25元，涨幅+0.28% [5] - 中国中车市值1781.52亿，收盘价22.18元，涨幅+0.64% [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025Q1 百济神州首次实现季度 GAAP 净利润转正，泽布替尼放量稳定，各费用率逐季降低，降本增效显著，核心管线研发进程顺利 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025 年第一季度总收入 11.17 亿美元，同比增长 49%；GAAP 经营利润为 1110 万美元，首次转正；经调整经营利润为 1.39 亿美元，同比增长 195%；GAAP 净利润为 127 万美元，首次转正 [1] - 预计 2025 - 2027 年的营业收入为 375.17、450.24 和 540.34 亿元；预计 2025 - 2027 年的归母净利润 7.03、40.10 和 67.44 亿元 [6] - 2025 年总收入指引为 49 - 53 亿美元，GAAP 营业费用为 41 - 44 亿美元，预计 GAAP 毛利率处于 80% - 90%中位区间，全年 GAAP 经营利润为正，经营活动产生正现金流 [12] 费用情况 - 2025Q1 GAAP 研发费用为 4.82 亿美元，研发费用率 43%，同比减少 18 pct，环比减少 5 pct；非 GAAP 研发费用为 4.21 亿美元，研发费用率为 38%，同比减少 16 pct，环比减少 4 pct [2] - 2025Q1 GAAP 销售及管理费用为 4.59 亿美元，对应费用率为 41%，同比减少 16 pct，环比减少 4 pct；非 GAAP 销售及管理费用为 3.96 亿美元，对应费用率为 35%，同比减少 14 pct，环比减少 3 pct [2] - 2025Q1 管理费用为 10.28 亿元，对应费用率为 13%，同比下降 7 pct，环比下降 1 pct；销售费用为 22.62 亿元，对应费用率为 28%，同比下降 9 pct，环比下降 3 pct [28] 产品销售 - 2025Q1 泽布替尼总收入为 7.92 亿美元，同比增长 62%，环比下滑 4.3%；美国产品收入 5.63 亿美元，同比增长超 60%，环比减少 8.6%；欧洲销售额 1.16 亿美元，同比增长 73%，环比增加 2.7% [3] - 2025Q1 替雷利珠单抗总收入为 1.71 亿美元，同比增长 18%，环比增长 11% [3] 研发进展 - 2025 年预计有 10 余个概念验证里程碑读出，涉及多个疾病领域 [4] - BGB - 16673 与全球监管机构就 III 期研究给药剂量达成一致，已启动针对 R/R CLL 患者的 3 期临床试验，预计 2025 年下半年开展与匹妥布替尼的 III 期头对头试验 [4] - Sonrotoclax 的 III 期 CELESTIAL - TNCLL 临床试验已完成入组，已在中国提交 R/R CLL 加速批准申请，预计 2025 年下半年提交 R/R MCL 全球申报 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，6个月评级为买入（维持评级） [6][7] 报告的核心观点 - 2025Q1百济神州首次实现季度GAAP净利润转正，泽布替尼放量稳定，各费用率逐季降低，降本增效显著，核心管线研发进程顺利，预计未来业绩向好 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1总收入11.17亿美元，同比增长49%；GAAP经营利润1110万美元，首次转正；经调整经营利润1.39亿美元，同比增长195%；GAAP净利润127万美元，首次转正 [1] - 预计2025 - 2027年营业收入为375.17、450.24和540.34亿元；归母净利润为7.03、40.10和67.44亿元 [6] - 2025年总收入指引为49 - 53亿美元，GAAP营业费用为41 - 44亿美元，预计GAAP毛利率处于80% - 90%中位区间，全年GAAP经营利润为正，经营活动产生正现金流 [12] 费用情况 - 2025Q1 GAAP研发费用4.82亿美元，研发费用率43%，同比减少18pct，环比减少5pct；非GAAP研发费用4.21亿美元，研发费用率38%，同比减少16pct，环比减少4pct [2] - 2025Q1 GAAP销售及管理费用4.59亿美元，费用率41%，同比减少16pct，环比减少4pct；非GAAP销售及管理费用3.96亿美元，费用率35%，同比减少14pct，环比减少3pct [2] - 2025Q1管理费用10.28亿元，费用率13%，同比下降7pct，环比下降1pct；销售费用22.62亿元，费用率28%，同比下降9pct，环比下降3pct [28] 产品销售 - 2025Q1泽布替尼总收入7.92亿美元，同比增长62%，环比下滑4.3%；美国收入5.63亿美元，同比增长超60%，环比减少8.6%；欧洲销售额1.16亿美元，同比增长73%，环比增加2.7% [3] - 2025Q1替雷利珠单抗总收入1.71亿美元，同比增长18%，环比增长11%；在美国和日本新增获批食管鳞癌3项适应症，在中国大陆13项适应症纳入医保目录 [3][23] 研发进展 - 2025年预计有10余个概念验证里程碑读出，涉及多个疾病领域的多种抑制剂和ADC药物 [4] - BGB - 16673与全球监管机构就III期研究给药剂量达成一致，已启动3期临床试验，预计2025年下半年开展与匹妥布替尼的III期头对头试验 [4] - Sonrotoclax的III期临床试验已完成入组，已在中国提交R/R CLL加速批准申请，预计2025年下半年提交R/R MCL全球申报 [5]

权益分派方案 - 每股现金红利分配比例为0.1元（含税），以总股本1,615,634,969股为基数，共计派发现金红利161,563,496.90元 [2][4] - 分派对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东 [3] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取，未办理的由结算公司暂存 [5] - 谢菊华、唐咏群等特定股东的现金红利由公司直接发放 [7] 扣税安排 - 自然人股东及证券投资基金持股超1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣税，转让时按持股期限补缴（1个月内税负20%，1-12个月税负10%） [8] - 限售股自然人股东解禁前股息红利按10%税率扣税，实际发放0.09元/股；解禁后按持股期限差异化计税 [9] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股派发0.09元 [9] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股派发0.09元 [10] - 其他机构投资者和法人股东不代扣税，税前每股派发0.1元 [10] 可转债转股价格调整 - 因2024年度权益分派实施，"健友转债"转股价格由24.44元/股调整为24.34元/股，调整公式为P1=P0-D（D=每股现金股利0.1元） [16][17] - 调整后转股价格自2025年6月5日生效，可转债在2025年5月28日至6月4日期间停止转股 [14][17] - 初始转股价格为54.97元/股，历次调整涉及限制性股票激励及历年权益分派，最新调整前价格为24.44元/股 [14] 实施时间及联系方式 - 权益分派方案经2025年5月20日股东大会审议通过 [2] - 股东可通过公司证券部电话025-86990789咨询权益分派事项 [11][12]

广东民营企业进出口 - 前4个月广东省民营企业进出口1.89万亿元，同比增长5.6%，占同期广东省进出口总值的63.9% [1] - 民营企业进出口已连续3个月同比增长 [1] - 民营企业是外贸稳增长的主力军，对稳定广东外贸基本盘发挥了作用 [1] 香港跨国企业最低税条例 - 香港特区立法会通过《2024年税务（修订）（跨国企业集团的最低税）条例草案》 [2] - 对在香港有效税率不足15%的受涵盖跨国企业集团实体征收补足税，将有效税率提升至15% [2] - 新机制预计从2027至2028年度起每年为香港特区政府带来约150亿港元额外收入 [2] - 反映出香港坚定支持国际合作以打击跨境逃税，并保障香港的税收收入 [3] 深圳高考房市场 - 深圳"高考房"预订量较2023年同期增长超过1.8倍，进入全国前十 [4] - 部分星级酒店提供高考附加服务，如免费接送、提前入住、延迟退房等 [4] - 反映社会对高考的高度关注，推动酒店推出特色服务满足考生及家长需求 [4] 佛山城市发展 - 佛山时隔两年再次上榜新一线城市，与成都、杭州、重庆等15座城市跻身新一线城市行列 [5] - 彰显佛山在城市综合实力、产业发展、经济活力等方面的显著提升 [5] - 体现佛山在区域发展格局中的重要地位与强劲竞争力 [5] 深交所行情 - 5月28日深证成指收报10003.27点，下跌0.26% [6] - 深市领涨股票：水羊股份(16.91元，+20.01%)、欢乐家(20.87元，+20.01%)、二康生化(34.38元，+20.00%) [7] - 深市领跌股票：安车检测(18.45元，-12.97%)、海辰药业(28.55元，-12.15%)、值得买(32.89元，-10.50%) [7]

信用评级结果 - 东方金诚维持博瑞生物医药主体信用等级为AA-，评级展望稳定，同时维持"博瑞转债"信用等级为AA- [1] - 评级结果有效期自2025年5月27日至2026年5月26日 [2] 公司基本情况 - 公司主要从事高端仿制原料药及制剂的研发、生产和销售，形成从起始物料到制剂的全产业链 [4] - 控股股东为自然人袁建栋（持股26.87%），实际控制人为袁建栋和钟伟芳 [4][11] - 截至2025年3月末，公司资产总额52.85亿元，所有者权益26.16亿元，资产负债率50.50% [5][11] 业务运营情况 - 2024年营业收入12.83亿元，同比增长8.73%，其中外销收入占比46.10% [5][6] - 原料药业务收入9.88亿元（占比79.14%），制剂业务收入1.61亿元（占比12.91%） [17] - 主要产品包括抗真菌类（米卡芬净、卡泊芬净等）、抗病毒类（奥司他韦）和免疫抑制类原料药及制剂 [19][21] - 2024年研发投入3.12亿元，同比增长25.42%，占营业收入比重24.31% [6][19] 财务表现 - 2024年利润总额1.57亿元，同比下降34.92%，经营性净现金流2.46亿元 [5][33] - 2024年EBITDA为4.43亿元，EBITDA利息倍数3.02倍 [5][33] - 截至2024年末全部债务23.02亿元，全部债务/EBITDA为5.19倍 [5][33] - 2024年存货4.07亿元，计提跌价准备0.42亿元（计提比例10.44%） [28] 在建项目与未来发展 - 重点在建项目5个，计划总投资18.32亿元，累计已投入17.52亿元 [25] - 主要建设项目包括海外高端制剂药品生产项目、泰兴原料药和制剂生产基地（二期）等 [25] - 未来将践行"研发驱动"和"国际化"战略，持续加大研发投入 [26] 行业环境 - 2024年全国医药制造业营业收入2.53万亿元（同比持平），利润总额3420.7亿元（同比下降） [14] - 行业受带量采购、医保控费等政策影响，仿制药进入"质量+"时代，创新药发展处于战略机遇期 [14][15] - 人口老龄化加剧（2024年65岁以上人口2.2亿）和居民收入增长（人均可支配收入41314元）推动行业需求 [14]

股东大会召集与召开程序 - 公司2024年年度股东大会于2025年5月28日召开，由董事会召集并通过法定程序发布通知，会议实际时间、地点及审议议案与公告内容一致 [3][4] - 会议采用现场与网络投票结合方式，网络投票通过上证所系统进行，投票时段覆盖交易时间（现场会议9:15-9:25，网络投票9:15-15:00） [4] 出席人员及股权结构 - 现场出席股东及代理人共9人，代表股份136,908,393股（占比68.63%），网络投票股东71人，代表股份940,717股（占比0.4717%），合计80名股东参与表决 [4] - 中小投资者占比显著，75名中小投资者代表股份1,328,320股，占公司总股本的0.6660% [4][8] 议案表决结果 - 全部12项议案均获通过，核心议案如《2024年度董事会工作报告》支持率99.6487%，反对票仅占0.2059% [6][7] - 关联交易议案中，关联股东镇江中天投资、南通汇瑞投资及耿仲毅回避表决，非关联股东支持率达99.6270% [11] - 特别决议事项《关于修订公司章程的议案》获三分之二以上表决权通过，支持率99.6199% [13][14] 法律程序合规性 - 律师事务所确认股东大会程序符合《公司法》《证券法》及公司章程，表决结果合法有效 [14] - 会议文件核查范围包括公司章程、监事会决议及信息披露公告，未发现程序瑕疵 [1][3]

上市公司公告汇总 - 嘉应制药因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查 公司将积极配合调查并履行信息披露义务 [2] - ST联合拟通过发行股份及支付现金方式收购润田实业100%股份 交易将强化公司文旅消费综合服务商定位 丰富旅游商品品类 [3] - 龙高股份控股股东投资发展集团进行重组 龙岩市国资委拟将持有的多家公司股权作价出资入股新组建的投资开发集团 重组完成后投资发展集团将成为投资开发集团控股子公司 [4] - 三友化工控股股东拟以1亿元对控股子公司三友硅业进行增资扩股 增资完成后三友硅业仍为公司控股子公司 [5] - *ST吉药股票因连续20个交易日收盘价低于1元被深交所终止上市 将于5月29日摘牌 [6] 股份回购 - 太极实业拟以1亿元-1.2亿元回购股份 回购价格不超过10.38元/股 回购股份将全部用于注销并减少注册资本 [7] 重大项目中标 - 中国能建子公司联合中标145.86亿元煤电项目(EPC) 项目为6×66万千瓦煤电项目 [8][9]

公司注册资本变更 - 公司完成向特定对象发行有限售条件流通股，新增股份4,176.4808万股，注册资本由417,648,086元增加至459,412,894元 [1] 公司治理结构变更 - 公司取消监事会设置，由董事会审计委员会行使原监事会职权 [1] - 公司修订《公司章程》及附件《股东会议事规则》《董事会议事规则》，废止《监事会议事规则》 [2] 公司章程修订要点 - 修订公司章程第一条，增加维护职工权益内容 [3] - 更新公司注册资本条款至459,412,894元 [3] - 修改法定代表人条款，明确董事辞任视同辞去法定代表人 [3] - 修订股东权利义务条款，明确股东以其认购股份为限承担责任 [4] - 修订经营范围条款，增加药品生产、批发、零售等许可项目 [5] 股份发行与管理 - 公司股份发行实行公开、公平、公正原则，同类别股份具有同等权利 [5] - 公司股份以人民币标明面值，每股面值1元 [6] - 公司设立时发行股份总数为360,000,000股 [6] - 公司不得为他人取得本公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本10% [6] 股东会制度变更 - 股东大会改为股东会，取消监事会相关条款 [7] - 股东会职权包括选举董事、审议利润分配方案、增减注册资本等 [7] - 股东会分为年度股东会和临时股东会 [7] - 单独或合计持有10%以上股份股东可请求召开临时股东会 [7] 关联交易管理 - 公司与关联人交易金额超过总资产1%且超3,000万元需提交股东会审议 [8] - 公司不得为关联人提供财务资助，特定情形除外 [8] - 关联交易需按连续12个月累计计算原则进行审议 [8]

中国能建 - 公司所属子公司联合体中标中新建电力兵准园区6×66万千瓦煤电项目（EPC），中标金额约145.86亿元，项目包括6台66万千瓦超超临界燃煤发电机组及配套环保设施，总工期约36.5个月 [1] 太极实业 - 公司计划通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于10亿元且不超过12亿元，回购价格上限为10.38元/股，回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本 [1] 友讯达 - 公司在国家电网2025年第三十一批采购中中标10个包，中标金额约1.76亿元，占公司2024年经审计营业收入的17.44% [2][3] 岱勒新材 - 公司与专业机构共同投资设立深圳泰诺协同创新种子创业投资基金合伙企业，基金认缴出资总额1.633亿元，公司出资1000万元，占基金认缴总额6.12% [4][5] 皖仪科技 - 公司收到与收益相关的政府补助款项234.75万元 [6] 安科生物 - 公司醋酸阿托西班注射液获国家药监局批准上市，该药品用于治疗早产 [7][8] 人福医药 - 公司黄体酮软胶囊获国家药监局药品注册证书，用于治疗由黄体酮缺乏引起的机能障碍 [9][10] 林洋能源 - 公司预中标国家电网2025年第三十一批采购项目，预计中标总金额约1.65亿元，预中标7个包，总数量68.82万台 [11][12] 航宇科技 - 公司控股股东拟减持不超过2%股份引入战略投资者四川发展引领资本管理有限公司，双方签署战略合作备忘录 [13][14] 大连电瓷 - 公司全资子公司预中标国家电网特高压项目，预中标瓷绝缘子63万余片，中标金额约2.9亿元，占公司2024年营业总收入19.38% [15] 珍宝岛 - 公司自主研发的中药新药复方芩兰口服液获国家药监局临床试验批准，用于治疗儿童外感风热症状 [16][17] *ST围海 - 公司作为联合体成员预中标三门县东部灌区建设工程I标段EPC工程总承包项目，项目投标报价5.99亿元 [18][19] 康泰生物 - 公司与兰州百灵生物研发的三价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）临床试验申请获国家药监局受理 [20] 一品红 - 公司全资子公司取得药品生产许可证，许可生产原料药（氘泊替诺雷） [21][22] 洪城环境 - 公司收到控股股东南昌水业集团支付的2024年度业绩承诺利润现金补偿款493.57万元 [23][24] 天士力 - 公司全资子公司托拉塞米注射液获国家药监局药品注册证书，适用于需要迅速利尿或不能口服利尿的患者 [25][26] 福达股份 - 公司与平湖经济技术开发区管委会签订投资协议，拟投资建设新能源汽车电驱动系统超精密齿轮项目及机器人传动关节部件项目 [27] 洪田股份 - 公司全资子公司参与认购的共青城毕方创业投资合伙企业完成备案 [27] 金徽股份 - 公司拟以自有资金2000万元设立全资子公司甘肃金徽嘉特矿业有限公司 [28] 九强生物 - 公司取得二氧化碳质控品和胱抑素C测定试剂盒医疗器械注册证 [28] 华康洁净 - 公司中标四川大学华西医院第二住院楼装修项目，中标金额7160.22万元，占公司2024年度经审计营业收入4.19% [28][29] 通光线缆 - 公司全资子公司预中标国家电网特高压项目，中标金额合计1.99亿元，约占公司2024年经审计营业收入7.68% [29][30][31] 通达股份 - 公司预中标国家电网特高压项目，中标物资总价值约1.76亿元，占公司2024年度营业总收入2.83% [32] 广信材料 - 公司2024年度以简易程序向特定对象发行股票申请获深交所受理 [33] 苏试试验 - 公司拟以3.36亿元收购控股子公司苏试宜特23.73%股权，交易完成后持股比例将由73.82%上升至97.55% [34][35] 威高血净 - 公司拟使用不超过1.7亿元募集资金向全资子公司威高血液净化制品（赣州）增资 [36] 咸亨国际 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.6元，合计派发现金红利1.46亿元 [37][38] 晨丰科技 - 公司拟每股派发现金红利0.008元，共计派发现金红利135.21万元 [39] 九鼎投资 - 公司全资子公司拟向中舟置业提供2000万元专项借款，并承接相关建筑施工总承包，合同金额目标不低于1.5亿元 [40][41] 百通能源 - 公司副总经理刘木良拟减持不超过41.25万股，占公司总股本0.0895% [42] 风神股份 - 公司计划在南非和澳大利亚投资设立全资子公司，分别投资1500万南非兰特和240万澳元 [43] 湘电股份 - 公司收到湘潭市人民政府拨付的补助资金合计4000万元，占公司2024年度归母净利润16.07% [44][45] 能科科技 - 公司拟以1000万-2000万元回购公司股份，回购价格不超过43.00元/股 [46] 厦工股份 - 公司全资孙公司收回已核销的历史欠款318.60万元，预计将增加公司2025年度归母净利润318.60万元 [47][48] 智信精密 - 股东周欣拟减持不超过160万股，占公司总股本3.00% [48][49] 中科海讯 - 公司与某客户签订1.63亿元重大合同 [49][50] 指南针 - 公司董事长顿衡辞职 [50][51] 鼎阳科技 - 公司发布SDS7000L系列高端紧凑型高分辨率数字示波器，最高带宽达8GHz [52] 邵阳液压 - 公司终止2024年度向特定对象发行A股股票事项 [52] 漱玉平民 - 股东秦光霞拟减持不超过1207.09万股，占公司总股本3% [53] 光电股份 - 公司向特定对象发行股票申请获证监会同意注册 [54] 罗平锌电 - 公司筹划控制权变更，控股股东拟向曲靖市发展投资集团协议转让22.4%股份 [55] 国泰海通 - 公司拟向国泰君安期货有限公司增资15亿元 [56][57] 亚普股份 - 公司拟以5.78亿元收购赢双科技54.50%股份 [57]