核心观点 - 2025年工程机械行业业绩整体仍将保持较快增长 [4] - 2026年及未来三到五年，风机行业盈利将进入拐点向上的周期 [6] - 2025年中国锂电产业链投资额大幅增长，2026年行业景气度将持续高位，优质产能有望供不应求 [7] - 法国禽流感疫情冲击国内白羽鸡产业链，凸显种源稀缺性与自主育种战略价值 [9] - 宠物医疗行业连锁化率偏低，形成双龙头格局，瑞派宠物为全国性大型连锁中唯一盈利企业 [10][11] 产业综合组：工程机械行业 - 2025年12月销售各类挖掘机23,095台，同比增长19.2%，其中国内销量10,331台同比增长10.9%，出口量12,764台同比增长26.9% [4] - 2025年12月销售各类装载机12,236台，同比增长30%，其中国内销量5,291台同比增长17.6%，出口量6,945台同比增长41.5% [4] - 2025年全年共销售挖掘机235,257台，同比增长17%，出口116,739台，同比增长16.1% [4] - 2025年全年共销售各类装载机128,067台，同比增长18.4%，出口量61,737台，同比增长14.6% [4] 先进制造组：风机行业 - 2026年风机行业国内国外整体交付量预计在160GW以上，其中国内招标体量约150GW，海外订单量接近40GW [6] - 2026年主机厂商风机价格预计提升10个点以上，核心零部件成本整体波动较小，叠加成本控制，利润预计提升5个点以上 [6] - 头部厂商毛利率表现更优：第一梯队（金风、远景、三一）国内毛利率预计15%左右，第二梯队约10%，第三梯队约5% [6] - 海外业务对毛利率提升贡献显著，海外毛利率是国内的2-3倍 [6] 先进制造组：锂电与新材料行业 - 2025年中国锂电产业链全环节公开投资项目超282个，总投资额超8,200亿元，同比增长超74% [7] - 2025年以来随着储能市场持续高速增长，加上锂盐、铜箔、电解液等核心材料价格回暖，头部企业产能利用率维持高位 [7] - 2026年锂电池及核心材料领域供需格局将持续改善，优质产能有望呈现供不应求态势 [7] - 砷化镓路线在航空航天领域应用占比超过90%，2024年全球市场规模达到4.25亿美元 [7] - p型超薄HJT与钙钛矿光伏产品未来有增长潜力，p型超薄HJT优势在发射载荷较轻、抗辐射能力强，钙钛矿优势在轻量化、高效率和柔性形态 [7] 消费组：白羽鸡产业链 - 法国H5N1禽流感疫情导致祖代种鸡引种暂停，法国是安伟杰品系唯一引种来源国，供给中断加剧国内种源稀缺性 [9] - 2025年1-9月海外引种量仅33.98万套且全部来自法国，此次疫情已导致1月引种计划暂停，预计影响至少2-3个月引种 [9] - 2025年祖代引种收缩已推动父母代鸡苗价格自下半年持续走高，2026年1月报价达55-57元/套 [9] - 引种受限强化国产种源替代逻辑，国产白羽鸡品种“圣泽901”市场份额已逐步提升至16% [9] - 全球禽流感疫情蔓延提升行业疫病防控重视度，直接刺激相关疫苗与诊断试剂需求 [9] 消费组：宠物医疗行业 - 瑞派宠物已向港交所递交招股书，募资拟用于门店扩张、人才培养、数智化建设等 [10] - 瑞派宠物为行业第二大宠物医疗服务提供商，截至2025年6月拥有在营门店548家，覆盖28个省份约70座城市及中国香港地区 [10] - 财务方面，2022-2024年营收分别为14.55亿元、15.85亿元、17.58亿元，2025年上半年营收9.43亿元 [10] - 2025年上半年通过剥离非核心业务聚焦主业实现净利润1,554万元，成为全国性大型连锁宠物医院中唯一盈利企业 [10] - 行业当前以分散个体诊所为主，连锁化率偏低，形成新瑞鹏与瑞派宠物双龙头的格局 [11] - 2025年天元宠物、依依股份等上市公司已开展相关并购动作 [11]

公司定位与市场地位 - 公司为工程机械低估值标的，背靠山东重工集团 [1] - 公司是中国推土机龙头，正迈向全球市场 [1] - 公司推土机位列全球第三、中国第一，全球市占率仅次于卡特彼勒和小松 [1] - 2010年至2024年，公司推土机国内市占率始终稳居60%以上 [1] 业务发展与增长点 - 海外矿山领域为公司打开了市场空间 [1] - 2024年公司收购了山东重工集团旗下的挖掘机资产山重建机 [1] - 根据中国工程机械工业协会数据，2024年1-9月山重建机挖掘机市占率为4% [1] - 挖掘机业务有望打开新的增长空间，依托公司现有推土机渠道及山东重工集团的平台和供应链优势，有望快速崛起 [1] 公司战略与治理 - 公司拟发行H股以深入推进全球化战略 [1] - 雷沃重工（雷沃工程机械）与公司存在的同业竞争问题有望逐步得到解决 [1]

行业投资评级 - 机械设备行业评级为“增持”（维持）[6] - 工程机械行业评级为“增持”（维持）[6] 核心观点 - 2026年工程机械行业有望演绎内外需共振上行[5] - 全球矿山需求高景气延续，带动矿用挖掘机需求稳步释放，成为出口增长的核心引擎[2] - 国内二手工程机械出口高速增长，加速存量设备出清，为内需更新需求释放提供坚实支撑[1][3] - 看好国产工程机械主机厂凭借性价比与本地化布局优势，在全球市场份额持续提升[2][5] 行业数据与趋势分析 - **挖掘机销量**：2025年12月挖掘机总销量为2.3万台，其中内销1.0万台，出口1.3万台[1] - **内销趋势**：12月内销同比增长11%，增速较11月的9%继续回升[1]；2025年全年大、中、小挖内销量均实现正增长，增量更多由小挖拉动[4] - **出口趋势**：12月出口同比增长27%，增速较11月的19%稳步提速[1]；其中大挖单月出口台数同比增速超60%，成为增量主要来源[2] - **二手机出口**：10月、11月二手机出口台数同比分别增长69%和80%，前11个月累计同比增长52%[1][3] - **起重机销量**：11月汽车起重机销量同比增长17%，履带起重机销量同比增长66%；1-11月汽车起重机累计销量同比微降1%，履带起重机累计增长27%[4] 驱动因素分析 - **海外需求**：全球铜价持续创历史新高，已接近1.2万美元/吨，较年初上涨超30%，矿山开采活动活跃度维持高位，持续拉动海外矿山机械需求[1][2] - **内需支撑**：雅鲁藏布江下游水电工程等重点基建项目陆续落地开工，以及地产的潜在复苏，有望为工程机械内需复苏提供支持[4][5] - **存量更新**：国内挖掘机存量机龄仍处于2016年以来的高位区间，叠加二手机出海带来的置换空间，内需复苏有望进一步提速[3] 重点公司观点与财务预测 - **三一重工 (600031 CH)**：目标价33.00元，评级“买入”[8]；公司全球化运营能力领跑行业，海外收入保持强劲增长，并深度参与雅江水电站等项目；预计2025-2027年归母净利润分别为89.44亿元、119.75亿元、155.91亿元，对应EPS分别为0.98元、1.32元、1.71元[18] - **柳工 (000528 CH)**：目标价15.12元，评级“买入”[8]；公司国企改革效果持续显现，矿山机械产品线不断丰富；预计2025-2027年归母净利润分别为17.16亿元、22.11亿元、25.88亿元，对应EPS分别为0.84元、1.09元、1.27元[19] - **恒立液压 (601100 CH)**：目标价140.36元，评级“买入”[8]；公司主业景气度持续提升，线性驱动器和高端丝杠等新业务开始放量；预计2025-2027年归母净利润分别为28.14亿元、32.39亿元、38.32亿元，对应EPS分别为2.10元、2.42元、2.86元[19] - **徐工机械 (000425 CH)**：目标价12.96元，评级“买入”[8]；公司矿山机械产品布局完善，2025年大型矿山机械合作不断落地；预计2025-2027年归母净利润分别为73亿元、95亿元、123亿元[19]

文章核心观点 - 机械ETF（516960）盘中上涨超过1.3%，其背后逻辑受到储能电池行业转型等因素支撑 [1] - 天风证券指出，锂、钴、稀土永磁及储能电池等多个关键金属与电池行业的基本面正在发生积极变化，为相关产业链提供了估值支撑 [1] 锂行业 - 锂行业经历3年调整后，供需基本面加速改善，价格已从每吨6万元以下回升至13万元以上 [1] - 供给端粗放式开采模式逐步优化，需求侧动力电池构筑基本盘，储能因经济性成为新增长极 [1] 钴行业 - 钴行业受刚果金配额政策影响，2025年出口配额仅为9.66万吨，同比减少56% [1] - 叠加印尼增量有限，中长期供需或转向紧平衡，钴价中枢有望提升 [1] 稀土永磁领域 - 供给格局持续优化，《稀土管理条例》落地推动行业整合 [1] - 需求端新能源汽车占比提升至42%，节能电机、人形机器人等新应用场景进一步打开成长空间 [1] 储能电池行业 - 储能电池成为锂电需求新增长极，2025年国内出货量预计达580GWh，同比增长75% [1] - 在政策驱动下，其经济性逐步显现 [1] 固态电池技术 - 固态电池产业化进程加快，预计2027年实现小批量装车 [1] - 新技术路线可能提升锂单耗 [1] 机械ETF（516960）与跟踪指数 - 机械ETF（516960）跟踪的是细分机械指数（000812） [2] - 该指数从市场中选取涉及工程机械、工业自动化设备等细分领域的上市公司证券作为指数样本，以反映机械设备行业相关上市公司证券的整体表现 [2] - 细分机械指数主要覆盖机械设备行业的多个细分领域，成分股多为具有较强市场竞争力和成长潜力的企业，能够较好地体现该行业的发展趋势和技术进步方向 [2]

区域协调发展战略推进 - 区域协调发展是中国式现代化的内在要求，旨在构建优势互补、高质量发展的区域经济格局 [1] - 中央经济工作会议提出坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动，并加强重点城市群协调联动 [1][7] - 中国经济发展新空间背后是一盘区域协调发展的大棋局 [4] 城市群与区域联动发展 - 中国19个城市群承载全国75%的人口，贡献85%左右的国内生产总值 [7] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域已形成1至2小时交通圈 [5] - “6轴7廊8通道”国家综合立体交通网主骨架基本贯通，服务全国90%左右的经济和人口总量 [5] - 长三角地区首个国家级国土空间规划落地，标志着长三角都市圈融合进入实质性突破阶段 [6] - 各地区加快推进公共服务共建共享，破除行政壁垒和体制机制障碍 [6] - 河南、山东、广东等省份正通过完善合作机制、推出“湾区标准”等方式，推动城市群多领域联动互通与创新链产业链高效协作 [7] 农业农村现代化进展 - 中国粮食总产再次实现高位增产，亩均单产提高4.4公斤 [10] - 全国农村卫生厕所普及率达76%左右，生活垃圾得到收运处理的建制村比例稳定保持在90%以上 [11] - 建制村5G通达率超90%，水电路气信等基础设施持续往村覆盖、往户延伸 [11] - 2024年超七成农民群众参与了文化体育活动 [11] - 过渡期以来，全国脱贫县农村居民人均可支配收入年均实际增长7.8%，比全国农村年均增速高0.9个百分点 [13] - “十五五”时期将坚持精准施策，把常态化帮扶纳入乡村振兴战略统筹实施 [13] 县域经济发展与城镇化 - 2024年，全年地区生产总值超过1000亿元的千亿县数量增加到62个，地区生产总值超900亿元的准千亿县达到21个 [14] - 2024年末，中国常住人口城镇化率达到67% [15] - 2025年底，90%以上的县域建成紧密型县域医共体 [15] - 各地围绕落户门槛、随迁子女教育、就业培训等多领域完善政策，实施新一轮农业转移人口市民化行动 [15] - 县域发展呈现特色化路径，如贵州省江口县的抹茶产业、湖南省邵东市的打火机产业集群、陕西省留坝县的旅游产业等 [14]

行业指数表现 - 航天军工指数涨幅领先，单日上涨5.03% [2] - 发电设备指数与互联网指数紧随其后，分别上涨4.86%和4.74% [2] - 工程机械、基本金属、贵金属、能源设备、文化传媒、多元金融、电信、工业机械及软件指数均录得上涨，涨幅在1.87%至3.33%之间 [2] 商业航天行业动态 - 行业迎来多重突破，市场关注度提升 [2] - 马斯克提出星舰飞船的宏伟生产目标，计划每年生产1万艘 [2] - 广州市发布面向2035年的商业火箭发展规划 [2] - 国内首个海上火箭回收复用基地近日在杭州钱塘正式开工 [2]

湖南湘江新区（岳麓区） - 2025年地区生产总值迈入“五千亿”行列，在全国19个国家级新区中排名跃升至第6位 [1] - 2026年将聚力建设先进制造业高地，巩固提升工程机械、新一代自主安全计算等优势产业，培育壮大航空航天、新材料、生物医药等战略性新兴产业 [3] - 将实施“人工智能+”行动，推动制造业企业向“制造+服务”转型，做强现代金融等现代服务业 [3] - 将高标准推进湘江科学城建设，支持湘江实验室等平台发展，构建完善的中试服务与概念验证体系 [4] - 将建好中欧国际合作示范区等平台，创新“出海招商”模式，支持企业拓展海外市场 [4] 芙蓉区 - 2025年连续第五年上榜高质量发展百强区，单位面积地区生产总值、人均地区生产总值、金融业增加值继续领跑全省 [5] - 2025年地方一般公共预算收入增长4%，其中税收增长6.8% [5] - 2025年现代种业及食品产业链产值规模突破百亿元大关，引进“三类500强”项目3个、5亿元以上项目12个 [5] - 2026年将加快建设区域高端消费中心，强化五一广场、万家丽等核心商圈带动作用，大力发展首发经济、演艺经济、赛事经济 [7] - 将加快建设全国楼宇经济典范，构建五一大道高端楼宇集聚带，打造人民东路总部经济带 [7] - 将加快建设全球种业创新高地，依托岳麓山实验室等科创平台，深化“人工智能+生物育种”创新融合，打造“隆平芯谷” [7] 天心区 - 2025年地区生产总值预计突破1500亿元，“四上”企业迈过1000家大关，高质量发展指数排名跃居全国百强区第48位 [8] - 2025年数字经济规模近700亿元，净增经营主体8600余户，创新能力居全国百强区第47位，投资竞争力跃居全国百强区第35位 [8] - 2026年将全力抢抓全运会主办地落在天心的赋能发展机遇，用好南部融城片区独有资源 [10] - 将全力培育发展新质生产力，推动新兴产业“新树成林”、传统产业“老树发新枝” [11] 开福区 - 2025年地区生产总值突破1300亿元 [12] - 2025年信创产业营收突破240亿元，生物医药大健康产业营收突破460亿元 [12] - 集聚市级以上科研平台257家、高新技术企业670家，获评全国高质量发展百强区、全国创新百强区等 [12] - 2026年将大力发展首发经济、粉丝经济、夜间经济，培育壮大消费新场景新业态 [14] - 将着力打造具有全球影响力的音视频特色产业集群，加速壮大信创产业集群和生物医药大健康产业集群 [14] 雨花区 - 2026年将巩固壮大先进制造业、商贸业、建筑业、科技服务业等优势产业，加快发展医疗大健康、低空经济、数字经济等新兴产业 [17] - 将充分发挥八大国家级开放平台集聚和两大全国重要商贸市场载体功能，全面推进中非经贸深度合作先行区、国家进口贸易促进创新示范区建设 [17] - 将加快环植物园、高铁新城等片区开发建设，全力将红星商圈打造成长株潭区域消费中心新地标 [17] - 将攻坚G107、昭云大道、雨花大道南延线等融城干道建设，布局打造长株潭三市优势特色产业实景展示厅 [18] 望城区 - 2026年将坚持“制造业立区”，深耕“一特两主”产业，推动五大优势产业智能化、绿色化、融合化升级 [21] - 将培育低空经济等新兴产业，前瞻布局未来产业，依托铜官港发展多式联运，打造服务中部的国家级物流枢纽 [21] - 将提质运营铜官窑国家级旅游度假区，健全靖港古镇等片区业态，高标准推进“湘江未来城”建设 [22] 长沙县 - 2025年GDP预计突破2400亿元、增长6%，获评全国营商环境典范县，连续19年获评中国最具幸福感城市（县级） [22] - 2026年将繁荣会展经济、赛事经济、演艺经济、首发经济，培育“咖啡+”跨界消费场景，做大“松雅湖商圈”品牌 [24] - 将加快构建“3×3”现代化产业体系，巩固提升工程机械等传统优势产业，大力发展数字经济、低空经济等新兴产业，加速布局具身智能、“人工智能+”等未来产业 [24] - 将加快推进松雅湖未来科技城“星创湾·未来港”等重大科创项目建设，形成“研发—转化—孵化—产业化”梯度空间 [24] - 将推进国家空港型物流枢纽、国家现代农业产业园等平台建设 [24] 浏阳市 - 2025年蝉联全国县域经济和社会综合发展百强县第5位，多项主要经济指标增速均位居省市前列 [26] - 2026年将实施“3421”产业链递进培育工程，做强电子信息、生物医药、烟花爆竹3大支柱产业，做精智能装备制造、新能源及汽车零部件、绿色食品、家居建材4个优势产业，做优新材料、文旅2个新兴产业，做实人工智能、低空经济为代表的未来产业 [28] 宁乡市 - “十四五”时期园区工业产值跃居全省县市第2，五年新增百亿产值企业5家、国家级专精特新“小巨人”企业29家，9家企业跻身三湘民营企业百强榜 [30] - “十四五”时期规工增加值年均增长10%，工业占GDP比重达38.7%，农业总产值跃居全省第1 [30] - “十四五”时期地区生产总值年均增长6%、突破1500亿元 [30] - 2026年将围绕“三链三群”实施招商引资“一号工程”，今年力争新增百亿企业1家、上市企业1家 [32] - 将实施提振消费行动，探索举办“全国乡超”“全省厂超”赛事 [33]

区域协调发展战略深入推进 - 中央经济工作会议提出坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动，深入实施区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略 [5][6] - 中国经济发展新空间背后是一盘区域协调发展的大棋局，各地区正加快构建优势互补、高质量发展的区域经济格局 [6][7] 城市群“硬联通”与“软联通”取得显著进展 - “硬联通”加速推进，京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域已形成1至2小时交通圈，“6轴7廊8通道”国家综合立体交通网主骨架基本贯通，服务全国90%左右的经济和人口总量 [8] - “软联通”不断拓展，各地区加快推进公共服务共建共享，破除行政壁垒和体制机制障碍，例如豫晋陕三省签署黄河流域横向生态保护补偿协议 [9] - 长三角地区首个国家级国土空间规划落地，标志着长三角都市圈融合已进入实质性突破阶段 [9] 重点城市群成为高质量发展核心动力 - 中国19个城市群承载全国75%的人口，贡献了85%左右的国内生产总值，京津冀、长三角、粤港澳大湾区城市群已成为引领全国高质量发展的重要动力源 [10] - 面向“十五五”，各地强化城市群联动，如河南完善省际合作机制，山东强化与沿黄中心城市合作，广东推出更多“湾区标准”以提升市场一体化水平 [10] 农业农村现代化步伐加快 - 中央经济工作会议提出毫不放松抓好粮食生产，持续巩固拓展脱贫攻坚成果 [11] - 农业供应链韧性增强，克服自然灾害影响，粮食总产实现高位增产，亩均单产提高4.4公斤 [13] - 产业化发展提升农业效益，例如河南延津县围绕小麦形成百亿产业集群，黑龙江绥化市玉米年加工能力接近200亿斤 [14] 乡村生产生活条件持续优化 - 全国农村卫生厕所普及率达76%左右，生活垃圾得到收运处理的建制村比例稳定保持在90%以上，建制村5G通达率超90% [15] - 乡村文化体育活动活跃，2024年超七成农民群众参与了文化体育活动 [15] - “十五五”规划建议提出分类有序、片区化推进乡村振兴，以破解单村发展瓶颈 [15] 脱贫攻坚成果持续巩固，共同富裕基础厚实 - 2025年是脱贫攻坚5年过渡期的最后一年，政府、社会、市场协同推进脱贫地区发展 [16] - 过渡期以来，全国脱贫县农村居民人均可支配收入年均实际增长7.8%，比全国农村年均增速高0.9个百分点 [16] - 东西部协作成效显著，例如浙江杭州西湖区对口帮扶四川九龙县魁多镇，推动茶产业提质增效 [16] 县域经济高质量发展，枢纽作用彰显 - 中央经济工作会议提出统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴 [17] - 县域经济规模持续增长，2024年地区生产总值超过1000亿元的千亿县数量增加到62个，准千亿县达到21个 [17] - 各县因地制宜发展特色产业，如湖南邵东市聚焦六大产业链，陕西留坝县打造旅游目的地 [17] 城镇化水平提升与县域承载能力增强 - 2024年末，中国常住人口城镇化率达到67% [19] - 2025年底，90%以上的县域建成紧密型县域医共体，伴随资源服务下沉，县域综合承载能力不断提升 [19] - 新一轮农业转移人口市民化行动实施，完善落户、教育、就业等政策，让进城农民留得下、过得好 [19]

2025年A股市场整体表现 - 2025年A股市场整体向好，上证指数重回4000点，近八成上市公司股价上涨，总成交额创420万亿元历史纪录 [1] - 市场表现受到投资者信心回暖、上市公司质量提升及产业资本常态化回购增持等因素支撑 [1] 2025年A股回购与增持总体规模 - 2025年A股合计1494家上市公司实施回购，回购总金额达1427.36亿元 [1] - 同期有534家次上市公司股东发布增持公告，拟增持金额上限达839.22亿元 [1] - 2025年全年A股市场回购增持总规模合计2266.58亿元 [1] 龙头企业回购与增持情况 - 2025年实施回购的公司中，293家企业回购金额过亿元，15家超过10亿元，1家超过百亿元 [4] - 拟增持的公司股东中，151家企业股东拟增持金额上限过亿元，22家超过10亿元 [4] - 各行业龙头企业以大额回购、持续增持等行动发挥“压舱石”作用 [4] - 美的集团2025年披露回购金额合计115.45亿元，为全年唯一回购超百亿元的企业 [5] - 截至2025年12月9日，美的集团累计回购1.35亿股，占总股本1.76%，累计回购金额达100亿元，为A股历史上单次回购金额第二高 [5] - 截至2025年12月31日，美的集团又回购2056.46万股，耗资约15.10亿元 [5] - 贵州茅台2025年累计回购金额60亿元，并于2025年8月完成上市以来首次注销式回购，随后开启新一轮注销式回购 [5] - 宁德时代拟回购总额不低于40亿元、不超过80亿元，截至报告时累计回购金额达43.86亿元 [6] - 徐工机械、牧原股份、中远海控、药明康德股份回购金额分别达30.6亿元、25.01亿元、21.91亿元、20亿元 [6] - 央国企带头增持，长江电力股东长江三峡集团、中国石油股东石油天然气集团、中国海油股东海洋石油集团、贵州茅台股东茅台集团、中国石化股东石油化工集团拟增持上限分别达80亿元、56亿元、40亿元、33亿元、30亿元 [6] 回购增持专项再贷款情况 - 2025年合计522家上市公司或其股东披露回购增持再贷款情况，贷款金额上限达1111.65亿元 [1] - 截至2026年1月8日，A股市场披露的回购增持再贷款单数达789单，贷款金额上限合计1606.20亿元 [1][8] - 2025年初，中国人民银行优化政策，将申请贷款时的自有资金比例要求从30%降至10%，贷款最长期限由1年延长至3年 [8] - 2025年5月，中国人民银行将5000亿元证券、基金、保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款两个工具额度合并，总额度变为8000亿元 [8] - 自专项贷款落地以来，已有789家次公司及主要股东取得贷款承诺函，贷款额度共计1606.20亿元，其中股份回购再贷款564单，额度1012.87亿元；增持股份再贷款225单，额度593.33亿元 [8] - 上市公司及主要股东申请的贷款额度在700万元到27亿元不等，贵州茅台控股股东茅台集团、三峡能源股东长江三峡集团申请的再贷款额度最高，达27亿元 [9] - 牧原股份、立讯精密、京东方A等16家上市公司及主要股东的再贷款额度也超过10亿元 [9] - 股票增持回购再贷款利率约为2.25%，为上市公司提供了较低成本的资金来源 [9]

2025年装载机市场整体表现 - 2025年12月，装载机总销量为12,236台，同比增长30% [2] - 2025年全年，装载机累计总销量为128,067台，同比增长18.4% [3] - 2025年12月，国内装载机销量为5,291台，同比增长17.6%；出口量为6,945台，同比增长41.5% [2] - 2025年全年，国内装载机累计销量为66,330台，同比增长22.1%；出口累计销量为61,737台，同比增长14.6% [3] 2025年电动装载机市场情况 - 2025年12月，电动装载机销量为2,722台 [4] - 5吨级电动装载机是绝对主力，12月销量达1,499台，占当月电动装载机总销量的55%以上 [4] - 6吨级电动装载机销量为820台，是第二大细分市场 [4] - 2025年全年电动装载机销量呈现波动上升趋势，月度销量从1月的1,086台增长至12月的2,722台 [4] 装载机国内市场月度同比变化趋势 - 2025年国内市场复苏势头强劲，除1月同比微降1.01%外，其余月份均实现正增长，其中2月同比增长高达63% [6] - 2024年国内市场表现分化，上半年多数月份实现同比增长（如1月增长54.1%，7月增长24.7%），但年底（10-12月）出现同比下滑 [6] - 2023年国内市场整体处于深度调整期，全年各月销量同比均为负增长，降幅普遍在20%以上 [8] - 2022年国内市场先高后低，年初（1-2月）表现尚可，但3月起进入长达数月的同比大幅下滑通道 [8] - 2021年市场呈现前高后低态势，年初（1-3月）同比大幅增长（如3月增长52%），但自6月起转为同比负增长 [8] 行业背景与动态 - 行业处于复苏周期，有观点认为“工程机械行业复苏或已在路上” [8] - 政策方面，工程机械于2023年12月1日起正式切换至“国四”排放标准 [8] - 下游需求出现积极信号，如“2月开工率改善”，行业预期转暖 [12] - 新能源化是重要发展方向，有专家建议“支持工程机械和商用车新能源化” [12]