智通财经APP获悉，中国证监会主席吴清在6月18日举行的2025陆家嘴论坛上表示，证监会将在创业板 正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。 据了解，创业板第三套标准发布于2023年2月，对比科创板对未盈利企业的上市要求，创业板第三套标 准将预期市值提升至50亿元，并增加了3亿元的营收要求，但未明确对"企业研发成果"的要求。对于具 有表决权差异安排企业、红筹企业，可以选择相应上市标准申请首发上市，但前期未有案例落地。 市场认为创业板"激活"第三套上市标准，回应了呼吁已久的制度突破，能够更好发挥资本市场枢纽功 能。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，创业板支持优质未盈利创新企业上市等措施，有利于加大 资本市场对科技创新企业的支持，让科技创新企业可以登陆资本市场获得宝贵资本，从而有助于发展新 质生产力。 就在6月10日，中办、国办印发了《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》。 其中提到，允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市。 智能驾驶港股上市企业佑驾创新(02431)对智通财经表示，深交所创业板支持优质未盈利创新企业上 市，与一周前中办、国办印发 ...

竞业协议滥用现状 - 竞业协议案件数量近年激增，从每年几十例增至单家公司上百例，互联网、新能源、智能驾驶等行业尤为突出[8] - 77%的竞业限制案件针对基层员工，包括保洁、保安、前台等岗位，而部分高管反而因"人脉广"不受限制[3][10] - 南京冷菜厨师因拌黄瓜被索赔10万元违约金，最终法院驳回该案并入选2024年度十大法治案件[9][10] 协议条款失衡 - 违约金与补偿金比例严重失调，出现300元补偿金对应80万违约金的极端案例[11] - 法律未规定违约金上限，企业普遍采用2-10倍年薪作为标准，法院近年倾向于支持2倍以内[12] - 90%基层员工被迫签订协议，远超法律规定的"两高一密"人员范围[9] 调查取证手段 - 90%劳动者遭遇私家侦探跟踪偷拍，手段包括伪装外卖员、安装GPS定位器等[14][15] - 公司仅需证明员工入职竞对企业即可胜诉，无需举证商业秘密泄露[16] - 取证视频在公开场所拍摄可被采信，但侵入私人场所或会议录音属违法证据[16] 行业影响与应对 - 互联网大厂通过关联公司扩大竞业范围，有程序员因入职非直接竞争企业被索赔400万[20] - 劳动者采取化名、异地办公、不参与集体活动等方式规避风险，仍有被从1200人合照中识破案例[4][15] - 部分区域法院存在地方保护倾向，企业诉讼成本近乎为零而劳动者维权周期长达1年[16][21] 制度矛盾与改革 - 现行制度将竞业限制与商业秘密保护混同，形成"入职即违约"的归责模式[29] - 美国加州等地区通过完善商业秘密举证替代竞业限制，促进硅谷等创新集群发展[29] - 亟需立法明确违约金上限，建立权责对等机制，区分核心高管与普通员工责任边界[29][31]

创业板第三套标准启动 - 中国证监会主席吴清宣布创业板将正式启用第三套标准 支持优质未盈利创新企业上市 [2] - 创业板第三套标准的启动与一周前发布的《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》可能产生联动效应 [7][8] - 潜在"H+A"上市的粤港澳大湾区企业将受益 主要集中在智能驾驶、机器人、生物科技等领域 如优必选、佑驾创新、速腾聚创、越疆等 [8] 科创板第五套标准重启 - 科创板将重启未盈利企业适用第五套标准上市 精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业 [3] - 第五套标准适用范围将扩大 支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业 [5] - 相较于早前主要扶持生物医药企业 重启后的第五套标准有望助力更多科技企业登陆科创板 [6] 行业影响 - 创业板第三套标准和科创板第五套标准的调整对尚未盈利、仍需资金支持的科技企业及生物医药企业是一大利好 [4] - "组合拳"政策将助力优质科技企业实现更高质量的长期发展 [9]

政策层面 - L2将迎来强监管，工信部明确禁止夸大宣传并加强"脱手脱眼"监管，推动功能边界透明化 [2] - 四部委试点通知打通L3上路测试通道，大规模商用需法律法规进一步修订 [2] - 车企智驾险已落地，责任划分与保障机制完善为L3商业化提供保险支撑 [2] 场景与需求层面 - 高速/高架路段占私家车行驶里程25%-30%，用户对"脱手脱眼"需求强烈 [3] - 60%+车主希望行车中看视频或上网，76%认同高速自动驾驶"非常必要" [3] - L3率先落地高速具备商业价值及技术可实现性 [3] 安全层面 - L3核心价值是安全，需以"事故率优于人工驾驶10倍"为目标 [4] - 系统需从Fail-Safe升级至Fail-Degraded/Fail-Operational，推动性能提升与冗余配置 [4] 性能配置及安全冗余层面 - 计算平台采用双SOC与"SOC+MCU"并存，单车ASP提升1.5倍 [5] - 激光雷达由单颗前向扩展为"前1+侧2+后1"，前向分辨率从100线+提升至500线 [5] - 毫米波雷达由3T4R迈向8T8R乃至12T16R [5] - 通信网络采用CAN+以太网+高速Serdes混合拓扑，高端车型Serdes用量达20颗 [5] - 低压电源采用双12V蓄电池与双DCDC架构实现电源级冗余 [5] 投资机会 - 重点布局双SOC/MCU冗余计算平台、激光雷达分辨率提升与数量增加、TSN-SerDes高速车载网络、双12V低压电源/双DCDC冗余等领域 [1] - 法规放宽与高速L3商用落地将触发零部件订单加速兑现，估值与业绩双击可期 [1] - L3商用推动智驾芯片、域控制器、激光雷达、毫米波传感器、车载Serdes、低压电源单车价值量显著提升 [1]

时间进入2025年，正当智能驾驶的战事愈演愈烈之际，长城汽车倾力孵化的"智驾独角兽"毫末智行却迎来了一场突如其来的"高层地震"。 依托长城汽车数百万辆的庞大保有量，毫末还拥有一个天然的数据采集和迭代平台，后续推出的雪湖数据智能体系MANA（后升级为 DriveGPT），正是 建立在这片数据"金矿"之上，旨在通过数据驱动，实现智能驾驶算法的快速迭代。 借助长城持续的投入，毫末智行一度也风光无数。2021年底，毫末智行一度获得近 10亿元的A轮融资，当时估值超10亿美元，正式跻身行业独角兽，投资 方包括美团、高瓴创投、高通等。在当时的时间点上，也是长城叫板新势力、投身智能化的重要战略性布局。 毫末的核心困境与身份之惑 然而，4年之后的今天，毫末的局面却大不一样了。 一个首要的问题就是，毫末在城市NOA的比拼上有些掉队。按照最初的计划，魏牌的摩卡车型就应该在2023年搭载由毫末提供的城市NOA功能，成为行 业首款落地通自动驾驶芯片8650的车型。但这个计划最终跳票，高端辅助驾驶的落地往后又推迟了一年。另一方面，长城内部也在找寻更多的Plan B。比 如去年，另一家智驾公司元戎启行的端到端方案就在魏牌旗下的多款车型上 ...

投资交易 - 浙江美大以1 10亿元取得魔视智能4 8657%的股权 其中1 00亿元认购新增注册资本100 283美元 0 99亿元受让Motovis Limited持有的22 791美元注册资本 [1] - 交易完成后公司持有魔视智能123 074美元注册资本 投前估值为22 5亿元 [1] - 魔视智能资产总额3 04亿元 净资产0 30亿元(截至2025年3月31日) [1] 被投企业概况 - 魔视智能是国家级专精特新"小巨人"企业 专注自动驾驶与高级辅助驾驶技术研发与量产 [1] - 提供从环境感知到决策控制的全栈式智能驾驶解决方案 覆盖行车/泊车场景 在乘用车及商用车量产市场占据重要地位 [1] - 已获得广汽埃安/北汽极狐/奇瑞/长安汽车等头部车企新车型定点并完成量产交付 [2] 投资逻辑 - 智能驾驶系统渗透率持续提升 行业进入快速发展期 [2] - 认可魔视智能的研发实力与技术积累 看好智能驾驶行业发展前景 [3] - 有助于把握行业增长机遇 分享成长红利 提升股东回报 [3] 投资方主业 - 集成灶行业开创者和领军者 首家上市公司 拥有近2000家经销商和4500多个终端网点 [2] - 以美大智厨APP为核心深化智能厨房理念 加大DeepSeek等AI技术研发力度 [3] - 通过线上线下整合传播建立强大品牌矩阵 奠定行业领军地位 [2]

报告核心观点 - 大盘小幅震荡调整，油气板块活跃，短期大概率延续震荡走势，中期处于上涨中继阶段，后续增量政策出台期或为走出震荡区间关键，操作上短期建议以哑铃策略为主，关注热门板块和题材低吸机会，适当潜伏政策主题，可关注油气、海运、贵金属板块及稳定币概念、新兴消费方向轮动机会 [7][11] A股市场概览 - 上证指数总市值652616亿元，流通市值509901亿元，市盈率12.03，市净率1.25；深证成指总市值224002亿元，流通市值183025亿元，市盈率19.85，市净率2.10；创业板指总市值57948亿元，流通市值45780亿元，市盈率26.90，市净率3.75；科创50总市值33565亿元，流通市值22057亿元，市盈率52.26，市净率4.03；北证50总市值3210亿元，流通市值2163亿元，市盈率47.83，市净率4.79 [3] 晨会聚焦 重要财经资讯 - 宏观经济方面，6月17日央行开展1973亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1986亿元逆回购到期和1820亿元MLF到期 [16][17] - 财经要闻方面，衢州市推行多孩家庭改善性购房补贴，二孩家庭购100平方米及以上住宅可申请8万元补贴，三孩家庭购120平方米及以上住宅可申请20万元补贴；杭州市就“优享即买即退”打造国际消费名城实施细则公开征求意见，对新增网点给予设备购置奖补，对销售额达标企业给予奖励；北京市对个人消费者购买4类智能家居产品给予补贴，按最终销售价格15%补贴，购买高能效产品额外补贴5%；我国对中亚国家投资累计超300亿美元 [18][21][23][25] 行业及公司动态 - 行业动态上，生物制造步入产业化深水区，政策与产业协同发力推动其向规模化产业化迈进；DRAM产品价格持续上涨，DDR4涨幅较大，NAND产品价格环比增长，存储行业有望进入涨价周期；LG新能源获奇瑞汽车8GWh大圆柱电池订单，预计合同金额超52.8亿元；深圳新蓝领智能机器人有限公司成立，由浙江人形机器人创新中心有限公司全资持股；Meta与Oakley合作开发的智能眼镜将发布，预计六月底及Q3 AI眼镜新品密集发布 [26][29][32][34][36] - 重点公司跟踪方面，温氏股份鸡猪养殖核心生产技术指标改善，成本稳中有降；浙江美大拟11亿元投资魔视智能，跨界布局智能驾驶；美的集团拟50 - 100亿元回购股份，用于注销、股权激励或员工持股；新华医疗血栓弹力图活化凝血检测试剂盒获二类证；泽璟制药注射用ZG005与ZG006联合用于晚期小细胞肺癌或神经内分泌癌的临床试验获批；奥精医疗人工骨修复材料获越南注册证；博众精工拟4.2亿元收购上海沃典70%股权 [37][40][41][43][45][48][50] 湖南经济动态 - 湘股动态上，力合科技股东国科瑞华拟减持不超550万股，占总股本2.32% [53][54] - 湖南省地方动态及政策方面，5月湖南居民消费价格同比降0.3%，环比降0.2%，八大类商品价格同比“五涨二降一平”，环比“三涨三降二平” [55][56] 近期研究报告集锦 - 上周内外权益市场表现平淡，国际黄金、原油价格上涨，铜价下跌，两市ETF日均成交额约2756亿，南向资金成交净买入额达154.6亿港元 [58] - 本周拟发行基金17只，含首只债券型ETF - FOF产品平安盈轩90天持有A [59] 财信研究观点 市场层面 - 分市场看，万得全A、上证指数、科创50、创业板指、北证50指数均下跌，蓝筹板块风格跑赢，硬科技板块风格跑输 [7] - 分规模看，上证50、中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数均下跌，大盘股板块风格跑赢，中盘股板块风格跑输 [8] - 分行业看，煤炭、公用事业、石油石化涨幅居前，传媒、美容护理、医药生物跌幅居前 [8] 估值层面 - 各指数市盈率和市净率估值处于不同历史分位 [8] 资金层面 - 万得全A指数2250家公司上涨，2916家公司下跌，涨停61家，跌停11家，全市场成交额12371.36亿元，较前一交易日减少65.05亿元 [9] 市场策略 - 大盘震荡调整，脑机接口概念活跃但持续性待察，油气和海运板块涨幅靠前，后续需关注中东局势影响 [9][10] - 短期大盘大概率延续震荡，中期处于上涨中继，后续关注陆家嘴论坛和政策出台窗口期影响，操作上建议关注相关板块和题材机会 [11] 基金研究 - 6月17日，LOF、ETF基金价格指数下跌，部分ETF涨跌不一，两市ETF总成交额约2564亿元，油气类ETF表现突出 [13] 债券研究 - 6月17日，国债、国开债到期收益率下行，期限利差走阔，DR利率下行，国债期货主力合约上涨，信用利差上行，等级利差持平 [15]

国家质检中心概况 - 中国已建成874个国家质检中心，覆盖机械、电子、纺织、化工、食品、建材、能源等主要国民经济行业领域 [6][12] - 国家质检中心地域分布覆盖30个省、自治区、直辖市（除西藏外），专业分布覆盖制造业31个大类中的29个 [12] - 近年来向战略性新兴产业和高新技术产业倾斜，相关领域国家质检中心达313个，服务现代化产业体系和新质生产力发展 [12][13] 智能网联汽车检测 - 国检中心（上海）作为首个国家级汽车芯片质检中心，填补产业链空白，重点解决车规适应性、实车工况验证等"卡脖子"技术 [6][7] - 智能网联汽车需通过芯片可靠性、智能驾驶决策、信息安全等数道技术关卡，测试包括高温高压冲击、极端路况仿真（如暴雨夜行人横穿、卡车违规变道等1万多种危险场景） [6][7] - 中心拥有多个测试场地覆盖高速、城区、雨天等不同路况，支持L0-L4级自动驾驶及低空飞行场景验证 [8] 汽车芯片检测技术 - 芯片检测模拟真实行车极端工况（如瞬间高压冲击、剧烈温差循环），可预测芯片未来数年性能 [7] - 实验室采用动态实验方法，例如对汽车功率模块进行实车环境模拟，数据流实时监测 [7] - 中心打造汽车芯片检验检测公共技术服务平台，推动国产芯片质量提升与自主应用 [7] 卫星导航检测能力 - 上海计测院导航实验室定位精度达5毫米，天线相位中心测量精度1毫米，守时系统与国家基准时差不确定度约1.5纳秒（k=2），技术水平国内领先、国际先进 [9][11] - 实验室覆盖北斗、GPS、伽利略等四大全球导航卫星系统全频点，可模拟楼宇遮挡、太阳风暴等极端条件 [9][10] - 为渔业北斗终端提供测试（如零下25℃海水浸泡72小时不失效），支撑海事、交通等领域高精度导航产品性能验证 [10] 检测服务覆盖领域 - 导航检测服务覆盖应急、海事、交通、无人机等，例如为船载产品解决导航协议不规范、抗雷达干扰性能差等问题 [10] - 北斗高精度产品测试涵盖静态到动态场景，包括隧道、高架等弱信号环境下的连续定位能力验证 [10] - 中心通过CAL和CNAS认证，具备126个项目资质，覆盖导航相关147个标准 [11] 行业发展趋势 - 检验检测认证行业规模显著增长，在汽车芯片、氢能装备、工业机器人等新兴产业积极布局 [13] - 市场监管总局支持浦东新区设立认证认可国际化服务平台，试点国际互认合作 [13] - 未来将引导检验检测资源向国家重点产业、薄弱环节及产业急难问题倾斜 [13]

前沿技术篇 核心观点 - 中国股市预期和估值的主要矛盾已转变为新技术趋势涌现、无风险利率下降及政策改善，贴现率下降成为股市上升关键动力，产业性和交易性主题均有机会 [1] AI与具身智能 - 人工智能产业趋势遵循"信息基建-基础软件-线上应用-线下重塑"路径，AI智能体成为商业化关键催化，算力需求曲线有望拉升 [2] - 具身智能在科研教育、危险岗位、医疗养老等领域加速落地，四足/外骨骼机器人等特定场景产品有望率先商业化 [2] - 看好互联网大厂、AIDC、国产算力产业链及机器人整机制造商、关键零部件供应商 [2] 生物经济与脑机接口 - 合成生物学技术快速发展打开生物经济空间，酶制剂、生物化工、生物医药等环节受益 [3] - 脑机接口处于研发探索阶段，产业链涵盖芯片、采集设备和医疗/娱乐应用 [3] - 推荐生物基材料、生物燃料、酶制剂和脑电采集设备 [3] 6G通信 - 6G相比5G实现速率、时延和连接密度的革命性突破，预计2030年投入首批商业系统 [4] - 上游聚焦芯片、射频器件、算法等基础技术，中游包括卫星通信、基站设备、运营商，下游应用在低空经济、沉浸式交互和智能制造 [4] 先进制造篇 低空经济与商业航天 - 中国低空经济进入"载人时代"，2026年市场规模有望超万亿，卫星组网需求推动发射服务增长 [7] - 推荐低空飞行器整机制造、核心零部件、空管系统及卫星制造、发射服务公司 [7] 深海科技 - 2024年海洋生产总值超十万亿，深海探测装备基本国产化但资源开发设备仍有提升空间 [8] - 推荐海上风电、油气开采、海工装备及深海探测装备公司 [8] 自主可控 - 半导体领域并购重组加速，北方华创收购芯源微完善设备布局，海光信息与中科曙光整合打造算力龙头 [8] - 推荐半导体设备/材料龙头及国产算力产业链 [8] 智能驾驶 - 高阶智驾加速渗透带动感知硬件价格下降，AI技术进步降低行业门槛 [9] - 推荐智驾芯片、摄像头、激光雷达及智慧交通软硬件公司 [9] 格局改善篇 品牌新消费 - 新消费呈现"四新"特征，供需协同催生本土品牌崛起，推荐国牌美妆、IP潮玩、宠物经济等赛道 [12] 涨价周期品 - 部分周期行业产能去化明显，建材/钢铁/有色/化工等供给收缩幅度大的行业有望价格回升 [13] 区域经济 - 西部基建投资提速，海南自贸港封关将提高贸易自由度，推荐交运/建材及免税/航运/旅游 [14] 叉车行业 - 5月叉车开工时长97.6小时环比增长22.5%，开工率56.5%环比提升2.9pct [15] - 1-5月叉车销量60.2万台同比+9.3%，其中外销20.9万台同比+14.7% [16] - 5月制造业PMI环比+0.5pct至49.5%，工业生产保持较快增长 [17]

行业背景与转型动因 - 房产市场低迷对厨电行业尤其是集成灶领域产生持续负面效应，倒逼头部企业加速多元化布局 [2] - 集成灶行业曾受益于2022年前房地产繁荣周期实现高速增长，但随房地产市场深度调整进入转型阵痛期 [2] - 即便未来房地产市场回暖，厨电市场增长引擎已转向集成烹饪中心等新兴品类，迫使集成灶企业必须进行产品升级或跨界发展 [2] - 2024年集成灶市场累计零售额173亿元同比下滑30.6%，2025年一季度零售额同比下降34.5% [11][12] 企业跨界布局案例 - 浙江美大以1.1亿元投资智驾企业魔视智能，取得4.8657%股权，正式跨界智能驾驶领域 [3] - 火星人通过产业基金投资通用人形机器人企业星动纪元及商用仿人机器人企业戴盟机器人 [6] - 亿田智能成立亿算智能布局算力基础设施，与地方政府签署十万卡算力集群合作协议 [7] - 帅丰电器选择相对保守路径，围绕厨房场景延伸至整橱和全屋定制产品 [8] 企业经营与市场表现 - 浙江美大2022-2024年营收连续三年下滑，2024年营收和归母净利润同比分别下滑47.54%和76.21% [9] - 火星人2024年营收和归母净利润同比下滑35.68%和95.49% [9] - 亿田智能2024年营收和归母净利润同比下滑42.73%和85.17% [9] - 帅丰电器2024年营收和归母净利润同比下滑48.29%和68.21% [9] 行业竞争格局变化 - 集成烹饪中心2024年线下市场（灶蒸烤部分）同比增长超100%，对集成灶形成替代性冲击 [12] - 方太、老板、华帝等传统厨电头部企业重点布局集成烹饪中心赛道 [12] - 三四线城市集成灶仍有一定发展空间，但需通过产品技术创新应对集成烹饪中心挤压 [12] 政策与市场展望 - 2025年2月政治局会议提出"稳住楼市股市"，为地产后周期行业复苏奠定基础 [10] - 以8-10年为换新周期，奥维云网预计最早2026年才会迎来集成灶大换新 [11] - 以旧换新政策对集成灶市场拉动效果有限，行业进入艰难调整期 [11]