蜜雪冰城核心经营数据 - 公司2023年卖出74亿杯奶茶，数量仅次于星巴克，超过国内行业第2至5名饮品出杯量之和 [9][11] - 2023年终端零售额达478亿人民币，收入203亿人民币，毛利接近60亿人民币，净利润32亿人民币 [9] - 2024年前三季度在中国售出11亿杯冰鲜柠檬水、14亿支冰淇淋、3.85亿杯珍珠奶茶，产品均价约6元 [8] - 截至2024年9月30日全球门店达4.5万家，占中国现制茶饮店总量10%，三线及以下城市门店占比超57% [7][9][11] 商业模式与供应链 - 公司99%门店为加盟模式，但加盟费及相关服务费收入占比不超过总收入的2.5% [14] - 主要收入来源为向加盟商销售原材料及设备，2023年通过此渠道收入近200亿人民币 [14] - 拥有中国现制饮品行业最大端到端供应链体系，覆盖全球六大洲38个国家采购网络 [16] 海外扩张与增长 - 截至2024年海外门店约4800家，遍布11个国家 [13] - 2023年海外市场收入14.87亿元，同比增长175% [13] - 2021-2023年收入年复合增长率达49.6%，2024年前九个月收入同比增长21.2% [14][15] 行业竞争格局 - 公司是中国及全球最大现制饮品企业（按门店数计），全球第二（按出杯量计），全球第四（按终端零售额计） [9] - 2024年新茶饮行业重启上市潮，古茗已完成港股上市备案，沪上阿姨更新招股书 [5][6] - 茶百道港股上市后表现不佳，市值从200亿港元跌至150亿港元 [19] 公司发展历程 - 创始于1997年郑州"寒流刨冰"小店，1999年更名为蜜雪冰城 [19] - 2020年完成唯一一轮融资，获美团龙珠、高瓴等投资20亿元，投后估值超200亿元 [19] - 2022年首次提交A股IPO申请，2024年转战港股 [19]

布鲁可港股IPO - 计划于2025年1月10日在港交所主板上市，股票代码"0325"，发行2412万股（香港公开发售241万股，国际发售2171万股），招股价区间55.65-60.35港元，对应市值134.38-145.73亿港元[2] - 引入景林投资、UBS和富国基金三大基石投资者合计认购5000万美元（景林和UBS各2000万，富国1000万）[3] - 2023年GMV约18亿元同比增长超170%，中国最大、全球第三大拼搭角色类玩具企业，拥有431款SKU覆盖各年龄段[3] - 2021-2023年营收CAGR达63%（3.30亿→8.77亿），毛利率从37.4%提升至47.3%；2024H1营收10.46亿元同比增237.6%，毛利率进一步增至52.9%[3] 微医控股港股IPO - 2024年12月31日递交招股书，转型轻资产AI医疗健康解决方案业务，2023年收入18.63亿元位列中国AI医疗公司第一[5] - 平台连接11500家医疗机构和31.8万名医生，2024H1收入18.18亿元同比增107.4%，经调整亏损率从2021年140.8%收窄至7.0%[6] - 腾讯、高瓴等知名机构参投，募资用于扩张健共体、AI技术应用及提升医疗服务效率[6] 老乡鸡港股IPO - 2025年1月3日递交招股书，中国中式快餐市场第一（2023年交易总额），1404家门店（直营949+加盟455）覆盖53个城市[8] - 2024年前三季度营收46.78亿元同比增11.86%，经调整净利润3.85亿元，加盟店数量从2022年底118家增至455家[8] BeBeBus港股IPO - 高端育儿产品品牌，2023年GMV中国第一，2024年前三季度营收8.84亿元已超2023全年，同比增57.6%[10] - 私域复购率从2022年45.7%提升至2024年前三季度53.6%，线上复购率40.3%高于行业，已布局北美和东南亚市场[10][11] - 毛利率稳定在47%-50%，2024年前三季度经调整净利润7357万元同比增63.3%[11] 海西新药港股IPO - 商业化阶段创新型药企，14款仿制药获批（4款国家带量采购），2024年前三季度营收3.50亿元同比增58.37%[14] - 毛利率超80%，净利润率33.2%，创新药管线含潜在同类首款肿瘤药物[14] 蜜雪冰城港股更新招股书 - 全球门店超4.5万家（海外4800家），2024年前三季度营收187亿元同比增21.2%，净利润35亿元同比增42.3%[17] - 2023年饮品出杯量74亿杯，全球现制饮品门店数第一[17] 圣贝拉港股更新招股书 - 中国最大高端月子中心网络（72家），2024H1营收3.58亿元同比增32%，经调整净利润1715万元同比增122.4%[20] - 合约价值总额从2021年3.90亿元增至2024H1的4.86亿元[20] 药捷安康港股更新招股书 - 核心产品Tinengotinib（胆管癌治疗）获中美欧突破性认定，全球多中心注册III期临床中，ORR达30%，DCR 93%[22] - 2023年D+轮融资后估值45.90亿元[22]

核心观点 - 中国餐饮消费市场进入以极致效率为核心的新周期，霸王茶姬通过极致经营效率实现高速增长，从地区性品牌发展为全国性茶饮巨头[3][4] - 公司2023年盈利8亿-10亿元，以古茗1/3的门店数量创造其近七成利润，单店效率显著高于同行[3] - 行业竞争焦点从产品创新转向运营效率，现制茶饮未来形态明确为效率比拼[42][45][47] 产品策略 - 从49款杂乱产品缩减至聚焦"伯牙绝弦"大单品，该产品2023年卖出2.3亿杯，占销售额30%[10][12][41] - 选择茉莉绿茶茶底+高茶汤比例的奶茶路线，因奶茶供应链简单、受众广且复购稳定，水果茶从10款缩减至4款[12][13] - 价格带调整至15-20元区间，填补喜茶与蜜雪冰城之间的空白市场[17] - 单杯制作时间优化至40秒，显著快于喜茶"多肉葡萄"的1分钟制作时间[17] 品牌升级 - 2021年将总部迁至成都后全面重塑品牌形象，旗舰店采用现代简约风替代国风设计[22][23] - 包材设计借鉴Dior、Gucci等奢侈品牌视觉元素，"茶马古道杯"成为标志性设计[36][37][40] - 抖音话题播放量达123.2亿次，接近瑞幸126.5亿次，远超喜茶85.4亿次[40] 运营管理 - 采用"先建分公司再开分店"模式强化加盟管控，设立严格稽核制度[22] - 开发数字化管理系统实现门店数据小时级监控，单店投资超100万元仍被争抢[3][22] - 核心团队引入喜茶、华为等企业高管，推行狼性文化管理[26] 扩张战略 - 2021年提出"两年5000家店"目标，2023年新增2317家店超过去六年总和[28][41] - 门店选址贴近星巴克，60-80平米标准店型配合200平米以上旗舰店组合[41] - 计划2024年销售额超越星巴克中国，直接对标瑞幸发起价格战[48] 行业格局 - 蜜雪冰城以3.5万家门店领跑，霸王茶姬以近5000家门店成为增长最快品牌[44] - 茶颜悦色坚持直营模式七年才出长沙，2023年底门店刚破500家[29] - 瑞幸推出"轻轻茉莉"产品直接对标霸王茶姬，行业进入跨品类竞争阶段[47][48] 效率革命 - 全行业普及智能出茶机，培训时间大幅缩短[45] - 一线城市门店日销超3000杯，超越喜茶巅峰单店表现[45] - 茶颜悦色、沪上阿姨等竞品纷纷跟进自动化设备和品牌升级[46]