2025年4月，美国政府限制英伟达向中国出口H20芯片，导致英伟达蒙受直接经济损失，其在2026财年 第一季度（截至2025年4月27日）计提了45亿美元的库存减值损失， 这一计提直接反映了H20库存因销 售受阻产生的价值缩水 ，导致当期净利润减少45亿美元，毛利率从预期的71.3%降至60.5%。 英伟达计提的损失，是禁令导致用于生产H20的相关物料出现严重库存积压。黄仁勋近日表示将非常努力 地恢复生产，实则是将积压的物料利用起来。据英伟达供应链相关人士透露，以当前积压的晶圆量计算， 可生产的H20芯片数量或达大几十万片，最早一批H20将在8月份上市。 H20仅适配中国市场，海外没有需求。对任何一家商业公司而言， 绝对不会承受几十亿美元的无谓损耗。 此前H800被禁售时， 英伟达曾将全部剩余库存出售给超微，把库存压力转嫁至OEM厂商， 这也是禁售 后市场上H800的货仍源源不断的原因。 " 国内云厂商对向美国备案信息尚有顾虑，下单H20仍存变数。 " 作者丨刘伊伦 编辑丨包永刚 北京时间7月15日，英伟达宣布将恢复H20在中国的销售，并宣布推出面向中国市场的全新且完全兼容的 GPU。黄仁勋在采访中表示，美国 ...

外资机构上调中国经济预测 - 摩根士丹利将中国2025年实质GDP增长预测从4.5%上调至4.8%，主要因全球需求强劲、贸易政策支持及企业盈利改善 [1][2] - 高盛将中国2025年GDP增速预测从4.6%上调至4.7%，2026年从3.8%上调至3.9%，出口和制造业增长超预期 [1][3][4] - 瑞银将中国2025年GDP增速预测从4%大幅上调至4.7%，第二季度GDP同比增长5.2%支撑全年预期 [1][4] - 澳新银行将中国2025年GDP增速预测从4.2%上调至5.1%，上半年实际增长5.3%，出口贡献1.7个百分点 [5] 经济数据表现 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3%，规模以上工业增加值增长6.4%，高技术制造业增速达8.7% [3] - 社会消费品零售总额同比增长5.0%，较第一季度加快0.4个百分点，消费复苏加速 [3] - 上半年出口同比增长5.9%，零售额增长5.2%，旅游业反弹带动消费板块 [5] 外资机构对中国股市的乐观预期 - 花旗集团将中国消费板块评级从"中性"上调至"增持"，看好互联网和科技行业增长前景 [5] - 桥水在岸中国基金上半年回报率达14%，对中国股票"适度增持"，主因政策支持和低估值 [5] - 马来亚银行看好中国通信服务和消费行业，认为当前估值下风险回报具吸引力 [5] 中美芯片贸易进展 - AMD计划恢复向中国出口MI308芯片，此前美国商务部已启动许可审查程序 [7] - 英伟达获准向中国销售H20芯片，并推出专为中国市场设计的RTX PRO GPU [8][9] - AMD预计MI308芯片出口限制将导致8亿美元损失，H20芯片订单需求旺盛 [7][8][9] - 美媒称芯片出口政策逆转预示中美贸易谈判取得进展，利好AI半导体供应链 [10]

英伟达CEO黄仁勋访华动态 - 黄仁勋首次在链博会以中文演讲 身着唐装亮相 强调中国对创新的支持[1] - 2024年英伟达在华营收达171亿美元 占全球总收入13%[6] - 黄仁勋今年已三次访华 1月赴深圳北京上海参加分公司年会 4月会晤中国贸促会会长[5][6] 对中国AI产业的评价 - 称赞中国开源AI是全球进步催化剂 超快速创新由研究人员开发者企业家驱动[3] - 点名腾讯网易DeepSeek等11家中企 肯定其AI模型达到世界级水平[4] - 中国超100万开发者投身AI领域 推动全球AI发展[4] 芯片出口政策与市场影响 - 美国原对H20芯片实施无限期出口管制 切断英伟达中国核心收入来源(H20占中国区80%营收)[7] - 2025年前三个月H20订单金额达160亿美元[7] - 最新获美政府出口许可 将向中国市场销售H20 已有大量订单等待发货[7] 与小米的合作关系 - 参观小米汽车 表达购买意向 称中国电动车是"最让世界惊讶的存在"[8] - 与雷军历史渊源可追溯至2013年小米手机3发布会合作[8] - 近期与雷军同框合影 站在小米SU7 Ultra旁竖大拇指[8] 公司市值与战略动向 - 英伟达股价达163 9美元/股 总市值突破4万亿美元 与2024年日本GDP相当[9] - 黄仁勋着装风格从皮衣转向西装唐装 被视作"服装外交"策略[10][11]

产品概述 - 第三代特斯拉家用充电桩属于Level 2充电器，支持240伏、48安培，功率为11.5千瓦，充电速度每小时可增加约44英里续航[5][15] - 与第二代相比，第三代充电电流从80安培降至48安培，并取消手动复位按钮，改为内部电路自动处理过压事件[5] - 用户体验优化包括灯光条显示充电容量、电缆集成车门/充电口开启功能、便捷线缆整理设计[5] 充电级别对比 - L1充电功率约1千瓦/小时，适合短途通勤用户，8小时充电仅增加40英里续航[10] - L2充电功率显著提升至11.5千瓦，适合重度用车家庭用户[15] - L3超级充电功率80-400千瓦，30分钟可从20%充至80%，主要用于公共场景[16] 硬件设计 - 外观采用玻璃面板+聚碳酸酯背板，模块化配色方案（基础款白色，可选红/蓝/灰等颜色，售价75美元）[17] - 防护设计通过聚碳酸酯盖子和聚氨酯胶条密封，类似4680电池组工艺，简化安装流程[19] - 电路设计遵循80%电气规范，需搭配60安培断路器实现48安培满功率充电[22] 核心组件分析 - 主PCB集成STM32L431RCT6微控制器（80MHz Cortex-M4，256KB闪存）和ADE7854AACPZ电能计量IC[37][41] - 通信模块采用AzureWave AW-CU300 Wi-Fi模组，支持802.11 b/g/n协议，72.2Mbps传输速率[45][50] - 安全元件包括NXP 7102 3105 I2C芯片，温度传感器采用红外/热释电技术监测线路异常[44][30] 制造与成本控制 - 材料选择以低成本聚碳酸酯和聚氨酯为主，总重量8千克（线缆3.1kg+电子元件0.89kg+外壳4kg）[63] - 装配设计符合精益原则，仅需5分钟即可完成组装，减少紧固件并使用注塑成型定位结构[63] - 线缆采用24英尺细径设计，集成数据电缆以支持北美充电标准[60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月16 - 17日各类市场指标进行跟踪，涵盖宏观指标、商品期货等，同时梳理宏观要闻，并对主要品种给出晨会观点，包括农产品、能源化工、工业金属、期权金融等领域，为投资者提供市场动态及投资建议 [2][7][11] 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 2025年7月17日，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500上涨，涨幅分别为0.526%、0.255%、0.319%；恒生指数下跌0.294%；SHIBOR隔夜下跌4.495%；美元指数上涨0.042%；美元兑人民币（CFETS）持平 [2] - 外盘方面，COMEX黄金、白银，CBOT大豆、豆粕、豆油、玉米上涨，LME铜、铝、锌、铅、锡、镍，ICE11号糖、2号棉花，NYMEX原油、ICE布油下跌 [2] - 国内金属方面，黄金、白银、锌、铁矿石、螺纹钢、不锈钢、热轧卷板上涨，铜、铝、锡、铅、镍、氧化铝下跌 [2] - 国内化工方面，焦煤、焦炭、天然橡胶、玻璃、纯碱、烧碱上涨，20号胶、塑料、聚丙烯PP、PTA、沥青、甲醇、乙二醇、苯乙烯、原油、燃油、PX、LPG下跌；纸浆持平 [4] - 国内农产品方面，黄大豆1号、2号，豆粕、菜粕、一号棉花、棉纱上涨，豆油、菜籽油、白砂糖、黄玉米、玉米淀粉下跌；棕榈油微涨 [4] 宏观要闻 - 第三届中国国际供应链促进博览会在京开幕，国务院副总理何立峰强调中国保障全球产业链供应链稳定运行 [7] - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究多项工作并审议通过相关草案 [7] - 商务部部长王文涛撰文指出要以高水平对外开放拓展中国式现代化新空间 [7] - 商务部发布通知做好境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策落实工作 [8] - 欧盟中国商会汽车工作组与欧方就中欧汽车产业合作交流，表达对贸易局势的担忧 [8] - 7月16日全国最大电力负荷再创历史新高，达15.06亿千瓦 [8] - 7月1 - 13日，全国乘用车市场零售同比增长7%，新能源市场零售同比增长26%，新能源市场零售渗透率58.1% [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场价格平稳，供需双弱，短期受交割成本支撑偏强震荡，但不改下跌趋势 [12] - 油脂市场成交清淡，基差稳定，近期预计震荡为主 [12] - 白糖市场多空交织，建议在5750 - 5850元区间波段操作，关注5800元关键分水岭 [12] - 玉米供应宽松，需求下降，技术面偏空，建议反弹至2300上方逢高布局空单 [12] - 生猪供应充裕，期货修复基差后转弱 [13] - 鸡蛋价格上涨，短期有上调空间，季节性走强苗头初现 [13] 能源化工 - 烧碱市场供需波动有限，预计价格窄幅波动 [13] - 尿素供应维持高位，需求有支撑，短期期价震荡偏弱 [13] 工业金属 - 铜价因关税和通胀因素承压调整；铝价受产能、成本、需求和库存影响承压调整 [15] - 氧化铝期货拉涨，期现无风险套利窗口接近开启，价格上方承压于5月高点 [15] - 螺纹钢和热卷夜盘上涨，现货成交偏弱，成材累库压力不大，价格随宏观情绪波动 [15] - 铁合金产能过剩，商品氛围偏暖时有向上空间，产业可关注压力位保值 [15] - 双焦价格略显承压，震荡小幅调整运行 [16] - 碳酸锂供需双增但库存压力大，建议反弹至67000 - 67500区间布空 [16] 期权金融 - 股指方面，沪指修整，深、创指较强，重视科技板块补涨机会，关注IF、IM、IC低吸机会 [18][21] - 期权方面，7月16日A股三大指数震荡整理，各股指期货及期权有不同表现，7月18日是中金所股指期货、期权七月合约最后交易日，趋势投资者多50空1000套利，波动率投资者持有买入宽跨式做多波动率 [21]

家人们，最近科技圈又炸锅了！英伟达的黄仁勋在链博会上放了个大招，说人工智能的下一个浪潮是"物理AI"。我是帮主郑重，20年财经老炮，专盯中 长线机会。今天就用大白话给你们掰掰，这"物理AI"到底是啥，咱们散户能捞着啥机会。 黄仁勋为啥盯着这个？因为这东西太有用了。比如造飞机，以前设计机翼得风洞吹半年；现在物理AI模拟一下，三天就能出最优方案，成本砍一半。再 比如做新药，不用反复试错，AI根据分子结构规律直接算出哪种配方有效，这不就是给各行各业装了个"加速器"？ 那对咱们投资来说，机会藏在哪？首先得看算力。物理AI要处理海量物理数据，对芯片算力要求比普通AI高得多，英伟达的GPU肯定还是核心，连带国 内做算力集群的公司，长期都有盼头。其次是工业软件，以前靠人编的工程模拟软件，以后得跟物理AI结合，那些做工业仿真、CAE软件的企业，可能 要迎来第二春。还有材料科学领域，像搞新型电池、特种材料的公司，用上物理AI搞研发，效率能翻倍，业绩说不定跟着跳级。 不过我得提个醒，这玩意儿不是短期炒作的概念。物理AI的落地得三五年，甚至更久，适合中长线布局。就像当年AI刚火时，多少人追涨杀跌亏了钱？ 但真正蹲住算力、算法公司的 ...

中国电池技术出口管制 - 中国商务部将磷酸铁锂(LFP)和磷酸锰铁锂(LMFP)制备技术列入出口管制名单 此举被视为对美国H20芯片解禁的战略反制 [1] - 管制范围包括高压实密度、高库伦效率等关键技术参数 这些是宁德时代M3P电池的核心技术 [5] - 锂提取技术(盐湖提锂、锂辉石加工)同步被管制 全面封锁电池材料产业链 [4] 全球电池产业格局 - 中国占据全球80%磷酸铁锂电池产能 宁德时代和比亚迪构建了强大的专利壁垒 [2] - 日韩企业如松下、LG新能源依赖中国技术授权生产LFP电池 新规将直接切断其技术来源 [4] - 欧美车企可能面临电池成本暴涨30%的风险 因无法绕过中国技术体系 [5] 中美技术博弈 - 美国放行的H20芯片性能仅为H100的15% 华为昇腾910B算力已形成碾压优势 [2] - 中国通过电池材料技术管制建立反制筹码 将技术主权争夺延伸至新能源领域 [1][5] - 双方形成技术对峙格局：美国控制CUDA生态 中国掌控电池材料核心技术 [5] 企业竞争力分析 - 宁德时代掌握M3P电池关键技术 其高压实密度等技术指标成为管制标准 [5] - 比亚迪与宁德时代共同构建的专利墙 使中国在LFP领域形成绝对主导 [2] - 华为昇腾910B芯片展现的算力优势 显示中国在AI芯片领域已具备替代能力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济企稳基础待夯实，关注“反内卷”政策预期及7月政治局会议稳增长政策可能；关注美国“对等关税”对需求预期的影响；商品基本面偏弱，对政策预期落地需谨慎，商品价格波动率或偏高；工业品逢低多配[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月国内投资、出口数据走弱，消费有韧性，6月制造业PMI回升但企稳基础待夯实，上半年GDP同比增5.3%高于目标，6月规模以上工业增加值同比6.8%，社零同比增速放缓至4.8%，投资走弱；7月“反内卷”政策预期升温，关注多行业；7月16日A股三大指数小幅下跌[1] - 特朗普签署法案使美国转向政策“易松难紧”阶段，6月美联储纪要显示关税或推高通胀，6月PPI年率2.3%为2024年9月以来新低；特朗普焦点转向外部施压推进关税谈判，关注关税对需求预期影响[1] 商品板块 - 国内供给侧黑色和新能源金属敏感，海外通胀预期能源和有色板块受益；黑色受下游需求预期拖累，有色供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束、中期供给偏宽松，OPEC+8月增产54.8万桶/日，农产品短期波动空间有限[2] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品逢低多配[3] 要闻 - 沪指震荡调整，创业板指冲高回落，医药、机器人、汽车零部件板块走强，有机硅板块调整，沪深京三市超3200股飘红，成交1.46万亿[4] - 美国达拉斯联储主席Logan支持维持利率不变，若通胀和劳动力市场走软可能降息，6月PPI年率2.3%、月率0%均低于预期[4] - 众议院共和党领导人加密货币监管措施计划受阻，特朗普将发小体量国家关税信函，AMD重启对华出口芯片，加拿大与美国贸易谈判将加紧，特朗普称关税8月1日开始、与越南协议基本敲定，美国对印尼征19%关税，对巴西展开贸易调查，美国要求韩国建投资基金，美伊若8月底未达成协议伊朗将面临制裁，美国API原油等库存有变化，美国威胁退出IEA[5] 宏观经济 - 涉及花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积（周度、日度）、五大上市钢材消费量等图表[6][8][11] 利率 - 涉及10Y、2Y中美国债利差图表[14] 外汇 - 涉及美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊图表[18][19][21]

英伟达H20芯片解禁及中国市场策略 - H20芯片获批继续向中国供货 对英伟达是重大利好消息 [2] - 黄仁勋高调宣布该消息并积极与中国合作伙伴沟通 [2] - 公司强调中国市场重要性 盛赞中国软件能力已达世界顶尖水平 [4] - 指出中国在AI领域培养了大量优秀人才 占全球近一半比例 [4] 对中国科技企业的评价 - 高度评价华为和小米等中国科技企业 [4] - 特别点名11家中国科技企业包括字节、腾讯、阿里、DeepSeek和百度等 [4] - 强调任何低估华为和中国制造能力的观点都是无知的 [4] 解禁背后的战略考量 - H20解禁反映美方担忧中国替代芯片的崛起 [6] - 华为已开发出性能相当的替代芯片 对英伟达构成潜在威胁 [6] - 美方希望通过解禁维持在中国市场的主导地位 [8] - 英伟达意图通过合作实时监控中国AI芯片发展进度 [8] 商业利益与市场策略 - 英伟达不愿放弃中国市场 主要出于商业利益考量 [8] - 公司对中国企业的赞誉可能包含战略目的 [10] - 中国制造创新能力和企业自研能力不容低估 [10] - 市场竞争加剧 华为等技术突破可能动摇英伟达行业地位 [8]

泡泡玛特业绩预告 - 预计2025年上半年收入同比增长不低于200% [1] - 预计同期溢利（不含金融工具公允价值变动）同比增长不低于350% [1] 罗马仕运营动态 - 公司运营团队主要成员在岗，优先保障用户权益 [2] - 产品召回及售后服务系统持续运转，承诺召回服务长期有效 [2] 马斯克AI产品创新 - Grok推出二次元AI女友形象，仅限SuperGrok订阅用户（30美元/月） [3] - 虚拟情感变现模式引发行业关注 [4] 四川长虹业绩与小米影响 - 2025年上半年扣非净利润预计1.38亿至1.82亿元，同比减少2.17%-25.82% [5] - 小米自建空调工厂或影响长期代工合作，但短期合作稳定 [5] 加密货币监管动态 - 特朗普政府结束对Polymarket的调查，司法部及CFTC已正式通知 [6][7] 英伟达与中国芯片市场 - 黄仁勋称中国芯片进展迅速，H20芯片因本地AI模型需求强劲 [8] - 中国芯片行业在禁令下加速自主创新 [9] 智能驾驶技术观点 - 一汽研发总院周时莹：L4以下均为辅助驾驶，需驾驶员参与横向纵向控制 [10] 智元机器人战略融资 - 获正大机器人战略投资，加速生命科技、新零售等垂直领域布局 [11] 摩根大通财报 - 2025年Q2营收449.12亿美元（同比502亿美元），非利息支出238亿美元 [12] - 管理资产规模达4.3万亿美元 [12] 吉利与极氪合并 - 吉利汽车收购极氪剩余股份，股东可选现金或换股 [13] - 整合旨在强化新能源领域竞争力 [14] 京东健康医美布局 - 北京亦庄落地首家自营医美诊所，接入京东App医美频道 [15][16] 盈方微澄清传闻 - 否认江阴基地及与长鑫储存合作开发LPDDR5产品 [17]