经济韧性格局重构 - 出口多元化有效对冲美国关税影响 前7月出口累计增长6.1% 其中对美出口下降12.6% 但对东盟增长13.5% 非洲增长24.5% 拉丁美洲增长7.3% 欧盟增长7.0% [4] - 高技术产业工业增加值同比增长9.5% 显著高于整体工业增加值6.3%的增速 [4] - 装备制造业增加值同比增长9.9% 设备工器具购置投资增长15.2% 占全部投资比重达16.2% 拉动整体投资增长2.2个百分点 [4] - 制造业投资缓冲房地产投资影响 前7月房地产投资拖累固定资产投资1.5个百分点 而制造业投资拉动2.1个百分点 [4] - 服务业增加值上半年同比增长5.5% 对经济增长贡献率达60.2% 高技术服务业投资增长6.2% 其中信息服务业投资增速达32.8% [5] 外贸走势展望 - "抢出口"效应消退影响可控 预支需求约占2024年全部出口金额的1.7% [6] - 美国转口贸易限制对出口总体影响约3.2个百分点 规模总体可控 [6] - 知识密集型服务出口成为新增长点 中国研发人员数量全球第一 研究员年薪中位数2.1万美元（美国7.5万美元） 研究科学家年薪中位数4.9万美元（美国9.1万美元） [7] 服务消费发展潜力 - 当前居民服务消费支出占比46% 较美国韩国人均GDP2万美元时60%的占比存在超10个百分点的提升空间 [8] - 健康类服务（医院养老院门诊）和文化娱乐服务（住宿体育中心公园剧院博物馆）具有较大增长潜力 [8] - 服务消费具可重复性且需求透支风险小 2009年和2025年以旧换新显示耐用消费品政策效用易退坡 [8] - 央行调查显示2019-2024年社交文化娱乐支出意愿呈上行趋势 体育消费展示强大衍生带动作用 [9] 财政货币政策协同 - 2025年财政发力节奏前置 政府债发行和以旧换新补贴下达时点靠前 [11] - 信贷结构向高质量发展转变 2025年上半年科技绿色普惠养老数字等领域贷款占增量信贷约七成 [12] - 建议通过财政贴息降低实体融资成本 对消费贷款贴息可降低居民实际利率 [13] - 新型政策性金融工具若达5000亿元规模 可额外拉动基础设施投资2个百分点 [13] - 三季度特别国债和专项债发行达全年高峰 预计不再增加特别国债额度 短期内不会降准降息 [14]

财务表现 - 2025年上半年营业收入70.73亿元 同比增长13.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.42亿元 同比增长13.37% [1] - 合同签约额165.02亿元 同比增长43.57% [1] 市场拓展 - 核能装备市场份额持续提升 签订广西白龙核电稳压器 山东海阳堆芯补水箱 中核华龙一号SG锻件等合同 [2] - 压力容器市场拓展取得新成效 签订中海油大榭舟山 中石化九江 神华榆林煤液化项目反应器等重型容器合同 [2] - 高端大型铸锻件市场份额稳步提升 Cr12转子 FB2转子 CB2汽缸等电站铸锻件实现批量订货 [2] - 冶金成台套装备多点开花 签订梅钢1422热轧产线机组等重大项目 [2] - 产品出口订单大幅增长 柬埔寨上达岱抽水蓄能电站BOT项目成功签署三大协议 土耳其萨菲港口4台集装箱岸桥项目生效 [2] - 大件物流 理化检验等制造服务业务市场开拓成果丰硕 [2] 技术研发 - 世界首件630℃超超临界二次再热机组C630R高压转子锻件成功发运 [3] - 突破500MW级冲击式转轮水斗锻件 国内首件百吨级飞轮转子锻件等产品关键核心技术难题 [3] - 在高端大型铸锻件 核能装备 石化装备 冶金锻压成套装备等领域形成重要影响力的科技成果 [3] 战略定位 - 国家重大技术装备制造基地 世界重大技术装备领域少数具备极限制造能力的企业 [1] - 构建以研发制造为主体 工程与服务 投资与运营为支撑的一体两翼发展格局 [1] - 主营业务包括研发与制造 工程与服务 投资与运营三大板块 [1] - 推进重大技术装备高端化 智能化 绿色化发展 提升国际化经营能力和业务拓展能力 [3]

核心观点 - 鲍威尔鸽派讲话提振全球风险偏好，中国股市表现强劲，恒生指数单日上涨1.94%，年内累计上涨28.76% [1][3] - A股牛市进入第二阶段，资金加速流入，ETF规模达6,810亿美元，首次超越日本成为亚洲最大 [3] - 房地产政策持续优化，上海放开外环外住房限购，商业房贷利率统一降至3.05%，进一步提振需求 [3] - 大宗商品中期预期向好，美国将铜、钾盐等列入关键矿物清单，电网升级改造推升需求 [4] 全球市场表现 - 亚太股市领涨全球，恒生科技指数单日涨3.14%，年内涨30.37%；深证创业板单日涨3.00%，年内涨29.02% [1] - 美股三大指数下跌，道琼斯单日跌0.77%，标普500跌0.43%，纳斯达克跌0.22% [1][3] - 欧股受法国预算问题拖累，法国CAC指数单日跌1.59%，德国DAX跌0.37% [1][3] - 港股分类指数中工商业领涨，单日涨2.67%，年内涨29.71%；公用事业表现较弱，年内仅涨2.09% [2] 行业与板块动态 - 港股材料、可选消费与资讯科技领涨，电讯、能源与医疗保健跑输 [3] - A股通信、有色与地产涨幅居前，美容护理、纺织服饰与石油石化涨幅落后 [3] - 保险资金2Q新进120多家A股公司前十大流通股东，重点布局化工、机械、电气设备及AI产业链 [3] - 钢材出口大增和钢价回升支撑钢企盈利显著改善，焦炭价格获上调 [3] 公司业绩与评级 - 拼多多2Q25营收1,040亿元人民币，同比增长7%，Non-GAAP净利润327亿元，超预期46%，目标价上调至146.3美元 [5] - 九毛九25财年下半年预计关闭40-50家太二门店，全年关店约100家，但同店销售企稳，翻台率3.1次，目标价上调至3.18港元 [5][6][7][8] - 众安在线1H25归母净利润同比增11.04倍至6.68亿元，财险承保利润增123%，众安银行扭亏，目标价上调至23港元 [9][10][11] - 绿城服务1H25净利润增22.6%，核心经营利润增25.3%，毛利率提升0.5个百分点，目标价上调至6.61港元 [12][13][14] - 贝克微1H25收入2.92亿元人民币，净利润增14.9%至7,700万元，毛利率51.8%，目标价93港元 [17][18] - 通达集团1H25净利润同比增394%，受益于玻璃纤维外壳升级和创智业务扩张，目标价上调至0.135港元 [19] - 恒立液压1H25净利润增11%至14.3亿元，2Q25增速加速至18%，毛利率扩至44%，目标价92元人民币 [20] 资金流动与政策影响 - 南下资金净卖出13.76亿港元，盈富基金、小米和中芯国际净卖出居前，阿里巴巴获显著净买入 [3] - 上海外环外新房和二手房成交占比超60%和50%，房贷利率统一降至3.05%，一线城市限购政策持续优化 [3] - 欧央行降息周期进入尾声，欧元区经济展现韧性，德国企业信心升至2022年以来最高 [3] - 美联储面临通胀反弹与就业下行两难，若9月降息或推升美债收益率陡峭化 [3] 大宗商品与货币 - 黄金小幅下跌，原油上涨，比特币下跌，以太坊大幅回调，铜价走平 [4] - 人民币兑美元走强，国债收益率小幅回落 [3] - 美国关键矿物清单新增铜、钾盐等，电网升级需求迫切 [4]

总决赛场边，沈鼓集团总装车间的焊工张腾蛟一身工服，目光一直追随着赛场上的动向，不时高喊"盯 人""稳住"。"看！13号是我徒弟，小伙子平时工作勤奋，打球也敢拼。"作为全国劳动模范，张腾蛟觉 得，球场和车间一样，都要团结协作、不服输。 "真精彩！比分很胶着，沈变集团队后来反超，沈鼓集团队最后积极抢分，双方都拼出了精气神。"今年 66岁的观众张放是个"老铁西"，"铁西一直有打工厂篮球的传统，这两年'厂BA'提供了新平台，我几乎 场场不落地看比赛。" 铁西区地处老工业基地，有产业工人约30万人。当地发挥特色优势，依托辽沈地区篮球运动的底蕴，在 去年举办首届"厂BA"篮球赛，由产业工人唱主角。今年，第二届"厂BA"篮球赛更热闹，42支企业球队 进行了90场比赛，场均超千人现场观赛，线上直播总观看量累计突破3亿次。 与此同时，铁西区开展"文体旅嘉年华"，开市集、办交流赛、卖文创产品，还推出"小票根，大礼遇， 跟着比赛逛铁西"活动，联动"吃住行游购娱"等项目，将赛事流量转化为消费增量，为老工业区注入新 活力。 铁西区委相关负责人介绍："明年'厂BA'还将走出铁西，邀请沈阳市更多企业球队加入，共同搭建工业 与文体旅融合发展 ...

公司治理 - 第五届第十一次董事会会议于2025年8月25日以现场结合通讯方式召开[1] - 会议审议《2025年半年度报告》全文及其摘要议案[1] 业务结构 - 2024年营业收入构成中板带成形加工精密装备及关键零部件占比83.27%[1] - 特种装备配套零部件业务占比16.38%[1] - 其他项目收入占比0.36%[1]

核心观点 - 公司因业绩考核未达标及激励对象离职 决定回购注销部分限制性股票并调整回购价格 [1][9][10] - 本次回购注销涉及限制性股票合计2,365,750股 回购资金为公司自有资金 [9][10] - 回购价格因权益分派实施调整为9.48元/股加上银行同期存款利息 [12] 股权激励计划执行情况 - 2023年限制性股票激励计划经董事会、监事会及股东大会审议通过 [4][5] - 首次授予部分第一个解除限售期条件已成就 74名激励对象符合解除限售条件 [8][9] - 预留授予部分经调整后授予价格为9.58元/股 [6] 业绩考核未达标详情 - 2024年公司营业收入实际完成337,055.40万元 未达400,000万元考核目标 [10] - 新能源业务营业收入实际完成201,931.79万元 未达300,000万元考核目标 [10] - 2024年公司净利润实际完成28,213.98万元 其中新能源业务净利润10,099.46万元 未达新能源业务净利润13,000万元考核目标 [10] 回购注销具体方案 - 因3名激励对象离职 回购其已获授但尚未解锁的限制性股票 [10] - 因业绩未达标 回购首次授予部分72名激励对象对应1,557,000股限制性股票 [10] - 因业绩未达标 回购预留授予部分11名激励对象对应658,750股限制性股票 [10] 回购价格调整机制 - 因2023年度权益分派每股派息0.07元 2024年度权益分派每股派息0.1元 [11][12] - 首次授予部分回购价格由9.65元/股调整为9.48元/股 [12] - 预留授予部分回购价格由9.58元/股调整为9.48元/股 [12]

公司治理 - 公司第十届第9次董事会会议于2025年8月22日在北京市朝阳区安定路10号中国有色大厦南楼1622会议室以现场加通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于修订公司部分治理制度的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份营业收入构成：承包工程占比58.5%，有色金属采选与冶炼业占比38.03%，装备制造占比2.62%，其他行业占比0.84% [1] - 截至发稿时公司市值为130亿元 [1]

珠海产业协同平台建设 - 珠海市工商联成立现代化产业体系专委会 下设新一代信息技术、新能源、新材料等9个细分领域专业委员会 覆盖"4+3"产业体系 [1] - 专委会成员包括格力电器、丽珠医药、三一海洋重工等上市公司及金智维、泰诺麦博等高成长性科技企业 [1][2] - 平台旨在推动从"单打独斗"到"集群作战"转型 形成"以点带链、以链促群"的良性循环 [1][2] 企业参与及产业分工 - 格力电器深度参与装备智造专委会 推动智能制造标准制定与产业链协同创新 [2] - 丽珠医药与泰诺麦博聚焦生物医药领域 构建"研发—转化—应用"全链条生态 [2] - 三一海洋重工强化海洋装备关键技术攻关 金发科技推动高端电子化学与可降解材料研发 [2] - 金智维提供人工智能技术支撑 珠海海洋集团发挥国有资本引领作用 [2] 民营经济现状与挑战 - 珠海民营经济贡献全市91%经营主体和85%城镇就业岗位 [3] - 企业面临全球供应链重构、技术升级和人才断层三重压力 [3] - 广东坚士制锁通过"机器换人"将员工从4000人降至700人 产量翻数倍 [3] - 美国对华关税税率累计升至145%时 企业通过智造升级切换市场赛道 [3] 数字化转型实践 - 三一海工2020年启动智能制造、智能运营和智能产品三大数字化战略 [4] - 通过机器人替代人工焊接 解决90后、00后用工短缺问题并提升生产效率 [4] - 金智维提出AI改造两大策略：企业一把手亲自挂帅 选取单一痛点环节试点突破 [4] 海外市场应对策略 - 坚士制锁在泰国、秘鲁建厂规避美国关税 将美国业务占比从70%压缩至55% [4] - 三一海工开辟欧洲、中东市场增强业务韧性 [4] - 相关经验将通过专委会为更多企业出海提供参考 [4] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨6.04% 市盈率21.31倍 份额增加7800万份 [6] - 游戏ETF(159869)近五日涨4.38% 市盈率47.28倍 份额增加4900万份 [6] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨7.80% 份额减少2000万份 [6] - 云计算50ETF(516630)近五日涨10.38% 市盈率138.08倍 份额减少900万份 [7]

宏观经济数据发布 - 中国8月失业率数据待公布 [2] - 中国8月外汇储备数据待公布 [2] - 中国8月社会融资规模及新增人民币贷款数据待公布 [2] - 中国8月CPI和PPI数据待公布 [2] - 中国8月M2货币供应量数据待公布 [2] - 中国8月经济数据待公布 [2] - 中国9月MLF利率待公布 [2] - 中国9月LPR报价待公布 [2] - 中国9月PMI数据待公布 [2] - 美国8月新增非农就业人数待公布 [2] - 美国8月核心PCE物价指数待公布 [2] - 美国第二季度GDP数据待公布 [2] 重要行业会议 - 第二十三届中国国际装备制造业博览会将于9月召开 [2] - 2025第六届广州军民两用技术装备展览会将于9月召开 [2] - 世界新能源汽车大会将于9月召开 [2] - 华为全联接大会将于9月召开 [2] 央行与政策会议 - 美联储9月利率决议待公布 [2] - 中国央行9月MLF利率操作待公布 [2] 企业活动 - 苹果秋季新品发布会将于9月举行 [2] - 华为秋季新品发布会将于9月举行 [2] 市场交易安排 - A股市场9月无节日休市安排 [2] - 港股通9月无节日休市安排 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入达1.11亿元 同比增长18.42% 实现连续两年增长[1] - 归母净利润1635.90万元 同比增长2.78% 连续两年保持增长态势[1] - 经营活动现金净流入3364.40万元 同比大幅提升23.90%[1] 盈利能力指标 - 毛利率维持在34.64%水平[3] - 摊薄每股收益为0.10元[3] - 净资产收益率(ROE)为1.79%[3] 资产运营效率 - 总资产周转率0.11次 同比增长7.65% 连续两年提升[3] - 存货周转率显著改善至2.24次 同比大幅增长68.50%[3] 资本结构 - 资产负债率13.00% 较上季度下降0.35个百分点[3] 股权结构 - 股东总户数2.07万户 前十大股东持股比例合计44.47%[3] - 第一大股东宋金锁持股27.4% 第二大股东丹江口酬秦福来持股5.80%[3] - 机构投资者包括中欧基金、建信基金、养老保险基金等专业投资机构[3]