财务表现 - 上半年营业收入64.09亿元，同比下降1.86% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6763.82万元，同比下降63.13% [1] - 基本每股收益0.05元/股 [1]

财务表现 - 营业收入21.07亿元人民币 同比大幅减少84.83% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损38.58亿元 同比盈转亏 [1] - 每股基本亏损1.31元 [1] 行业环境 - 造纸行业新增产能集中投放 短期供需矛盾突出 [1] - 主要纸品价格特别是白卡纸价格受供需矛盾影响大幅下滑 [1] 经营状况 - 公司盈利水平持续走低 利润转亏 [1] - 自2024年四季度以来部分生产线停机检修 部分生产线仍处于停机检修状态 [1] 债务风险 - 累计债务逾期金额达38.21亿元人民币 [1] - 部分金融机构压缩贷款规模 公司及子公司阶段性出现个别债务未能如期偿还 [1] - 累计被冻结银行账户332个 冻结金额累计3938.05万元人民币(未含保证金) [1] - 部分债权人就债务向法院提起诉讼并申请财产保全 法院裁定冻结公司及子公司部分银行账户 [1]

板块表现 - 8月29日造纸板块整体上涨0.71% 领先个股为民士达（涨3.83%）和太阳纸业（涨3.09%）[1] - 上证指数当日上涨0.37%至3857.93点 深证成指上涨0.99%至12696.15点[1] - 板块内10只个股上涨 10只个股下跌 呈现分化态势[1][2] 个股涨跌 - 涨幅前列个股包括民士达（收盘价46.41元 成交量3.14万手 成交额1.46亿元）太阳纸业（收盘价15.36元 成交量38.04万手 成交额5.81亿元）仙鹤股份（收盘价25.04元 成交量6.43万手 成交额1.62亿元）[1] - 跌幅较大个股为恒丰纸业（跌4.75% 收盘价9.62元）松炀资源（跌4.36% 收盘价17.98元）凯恩股份（跌3.81% 收盘价5.80元）[2] - 成交额超亿元个股达12只 其中太阳纸业5.81亿元 安妮股份2.56亿元 青山纸业1.78亿元[1][2] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出7746.79万元 游资资金净流入8184.48万元 散户资金净流出437.69万元[2] - 华旺科技获主力资金净流入5351.44万元（占成交额33.21%）居首 仙鹤股份获1701.75万元（占10.51%）净流入[3] - 资金流出方面 冠豪高新主力净流出131.23万元 恒达新材主力净流出181.88万元[3]

山東晨鳴紙業集團股份有限公司 SHANDONG CHENMING PAPER HOLDINGS LIMITED* （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1812） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 茲載列山東晨鳴紙業集團股份有限公司在深圳證券交易所網站刊登日期為二零二 五年八月二十九日的「山東晨鳴紙業集團股份有限公司2025年半年度報告摘要」， 僅供參閱。 承董事會命 山東晨鳴紙業集團股份有限公司 胡長青 * 僅供識別 山东晨鸣纸业集团股份有限公司 2025 年半年度报告摘要 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 主席 中國，山東 二零二五年八月二十九日 於本公告日期，執行董事為胡長青先生、李興春先生、李峰先生及李偉先先 生；非執行董事為韓亭德先生及李傳軒先生；及獨立非執行董事為尹美群女士、 孫劍非先生、楊彪先生及李志輝先生。 1、公司简介 | 股票简称 | ST 晨鸣 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入95.64亿元 同比增长3.26% [1] - 净利润9002.14万元 同比下降31.31% [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 期待下半年盈利向上 湖北基地新产线投产及成本改善推动盈利增长 [1][3] - 25H1营收增长但净利润下滑 营收41亿元同增20% 归母净利1.2亿元同减48% [1] - 木浆系产品盈利承压 因售价降幅大于成本降幅 毛利减少约1.4亿元 [1][2] - 废纸系产品部分抵消木浆系毛利下滑 工业包装纸销量45.12万吨 贡献毛利7000多万元 [2] - 新增产能陆续投产 PM12装饰原纸、PM21格拉辛纸和PM19产线预计四季度投产 [3] - 湖北基地工业包装纸产能未完全释放 下半年产量预计增长 [3] - 自制浆项目持续推进 60万吨化学浆项目预计明年底或后年初投产 [3] - 木浆价格处于低位 预计下半年浆价稳定 成本端有望改善 [3] 财务数据摘要 - 25Q2营收21亿元同增25% 归母净利0.6亿元同减42% [1] - 25H1机制纸产量102.37万吨同增76.27% 销量98.72万吨同增74.38% [1] - 木浆系产品销量53.6万吨 销售均价同减6.5% 销量同减5%+ 收入减少11.5%+ 成本同减8.2% [1] - 调整后盈利预测 预计25-27年营收91/103/111亿元 归母净利3.0/4.1/5.1亿元 EPS 0.64/0.85/1.06元 [4] - 估值水平 25年PE 19x 26年PE 14x 27年PE 12x [4] - 当前股价12.19元 A股总市值58.13亿元 每股净资产7.08元 资产负债率69.89% [4][5] 业务表现 - 食品白卡处于微盈利状态 日用消费系列中数码转印纸售价下降导致毛利减少 [2] - 文化纸售价降幅大于成本降幅 毛利同比减少 [2] - 湖北基地4条工业包装纸产线推动产量增长 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 主力合约情况 - 2025年8月28日SP主力合约收盘价为5002.00，折美元价611.42，较上一日跌0.15968%，山东银星基差723，江浙沪银星基差748 [3] 进口利润情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价780，山东地区人民币价6300，进口利润 -13.20；雄狮CFR港口美元价730，山东地区人民币价5450，进口利润 -494.79；智利银星CFR信用证90天港口美元价720，山东地区人民币价5725，进口利润 -154.10 [4] 价格均价及利润率情况 - 2025年8月22 - 28日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化；文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数，生活用纸生活指数均无变化 [5] - 2025年8月25 - 28日双胶利润率估算从3.9691%变为3.6870%，变化 -0.4635；双铜利润率估算从21.2646%变为19.0975%，变化 -2.3273；白卡利润率估算从 -13.3827%变为 -13.2222%，变化0.0247；生活利润率估算从7.7571%变为8.0818%，变化0.2292 [5] 价差情况 - 2025年8月28日针叶阔叶价差1565.00，针叶本色价差325，针叶化机价差1900，针叶废纸价差4149 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆在商品宏观的影响大幅下挫，纸浆期货偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年8月28日，期货价格中SP2601为5308，周环比0.34%、月环比 -1.56%；SP2511为5002，周环比 -0.16%、月环比 -2.50%；SP2509为4946，周环比 -0.36%、月环比 -2.94% [1] - 2025年8月28日，现货价中针叶浆银星为5700，周环比 -0.87%、月环比 -1.72%；针叶浆俄针为5100，周环比 -0.97%、月环比 -0.97%；阔叶浆金鱼为4180，周环比 -0.48%、月环比0.72% [1] - 外盘报价中，2025年8月智利银星为720美元，月环比 -2.70%；巴西金鱼为510美元，月环比4.08%；智利金星为620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本中，2025年8月智利银星为5884，月环比 -2.68%；巴西金鱼为4182，月环比4.03%；智利金星为5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年7月针叶浆进口量64.6万吨，较6月的67.8万吨下降4.72%；阔叶浆进口量135.1万吨，较6月的143.5万吨下降5.85% [1] - 2025年8月往中国纸浆发运量140，较7月的135.3增长3.30% [1] - 2025年8月28日阔叶浆国产量20.6万吨，化机浆国产量20.9万吨 [1] - 2025年8月28日纸浆港口库存208.4万吨，期货交割库库存24.9万吨 [1] - 2025年8月28日成品纸产量中，双胶纸20.50万吨，铜版纸7.90万吨，生活用纸28.18万吨，白卡纸32.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年8月28日，俄针基差分位数水平0.843，银星基差分位数水平0.913 [1] - 2025年8月28日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.339，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.629 [1] 供需情况 - 供给端：巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，未来12个月运营周期的商品纸浆产量将比每年的商品纸浆名义产能下降约3.5%；智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨且供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨 [1] - 需求端：当前纸品需求基本维持稳定水平，但主流纸品价格仍未止跌企稳，需求端对浆价仍为利空 [1] 库存情况 截止2025年8月28日，中国纸浆主流港口样本库存量208.4万吨，较上期去库4.8万吨，环比下降2.3%，库存量在本周期呈现去库走势 [1]

核心投资计划 - 公司拟投资建设年产60万吨漂白化学浆及配套工程项目 预计总投资不超过35.10亿元 建设周期18个月 [1] - 公司拟投资建设年产70万吨高档包装纸项目 预计总投资不超过15.30亿元 [1] - 新增产能密集投产 包括3.7万吨特种纸基新材料项目已于2025年4月试产 南宁一期高档包装纸生产线 二期年产40万吨特种纸 35万吨漂白化学木浆 15万吨机械木浆及4条生活用纸产线将于2025年四季度陆续试产投产 [6] 战略布局 - 公司实施"四三三"战略 目标形成造纸 生物质新材料 快速消费品三大板块利润格局 营收占比分别为40% 30% 30% [3] - 构建完成山东 广西和老挝三大基地协同发展布局 [3][5] - 通过林浆纸一体化工程全产业链拓展 增强抵御行业周期波动能力 [6][7] 产能优化 - 山东基地漂白化学浆产能较低 与基地文化用纸 生活用纸生产需求不匹配 [3] - 60万吨化学浆项目将提升山东基地自制浆生产能力 减少对外购漂白木浆依赖 [3] - 颜店厂区项目将强化山东基地在成本端管控能力 [3] 行业地位 - 公司是国内少数实现林浆纸一体化及全品类覆盖的上市公司 [7] - 作为国内造纸龙头 多品种布局纸浆产业链 持续强化林浆纸一体化优势 [6] - 2025年投放产能较多 在浆纸价格触底回升背景下预计显著改善盈利 [6] 市场竞争力 - 项目符合公司中长期发展战略 是三大基地实现高效协同发展的重要发力点 [5] - 通过优化升级兖州本部厂区 颜店厂区和邹城厂区生产设施 提升北方市场产品竞争力和市场占有率 [5] - 全产业链布局有效增强公司抵御行业同质化严重 供需失衡及周期性波动等风险的能力 [6][7]

2025中国民营企业500强榜单 - 京东集团、阿里巴巴、恒力集团、华为公司、比亚迪公司位居前5位 [1] - 山东共有51家企业入围 较去年增加1家 [1] - 全国工商联组织开展第27次上规模民营企业调研 共有6379家2024年营业收入10亿元以上的企业参加 [2] - 营业收入前500位的企业为2025中国民营企业500强 入围门槛提高至270.23亿元 [2] 山东企业表现 - 山东魏桥创业集团以5585.33亿元营收位居全国第10 [1] - 信发集团以3028.94亿元营收位列总榜单第20位 [1] - 南山集团以1826.2亿元营收排在总榜单第38位 [1] - 山东省入围企业营业收入总额达到41310.49亿元 同比增长6.68% [2] - 实现纳税总额2023.25亿元 同比增长22.8% [2] 淄博企业情况 - 淄博有2家企业上榜民营企业500强：山东金诚石化集团(第189位)和淄博鑫泰石化(第242位) [1] - 山东汇丰石化集团有限公司今年未出现在榜单中 [1] - 3家淄博企业入围2025中国制造业民营企业500强：山东金诚石化、淄博鑫泰石化和山东博汇纸业 [2] 企业详细信息 - 山东金诚石化集团成立于1992年 重点发展高端聚烯烃新材料、环氧丙烷、专用化学品方向 [1] - 淄博鑫泰石化成立于2005年 业务涵盖化工、新材料、新能源、现代物流等多个板块 [1] - 山东博汇纸业成立于1994年 主营白纸板、瓦楞纸、箱板纸等产品 是国内造纸行业龙头企业之一 [2] 其他榜单情况 - 全国工商联同步发布2025中国制造业民营企业500强榜单 山东入围56家企业 [2] - 同步发布2025中国服务业民营企业100强榜单 山东入围5家企业 [2]