港股纸业股市场表现 - 晨鸣纸业股价上涨超过6%领涨板块[1] - 玖龙纸业股价上涨超过5%[1] - 理文造纸股价上涨近3%[1] 行业涨价动态 - 11月以来国内造纸行业涨价潮持续升温且力度加码[1] - 包装纸板块呈现"龙头引领+终端跟涨"态势[1] - 山鹰纸业多基地率先调价，红杉纸、瓦楞纸等产品每吨上调30-100元[1] - 广东、浙江基地核心品类涨幅达50元/吨[1] - 玖龙纸业等企业牛卡纸、箱板纸同步跟涨[1] 产业链价格传导 - 下游浙江、湖南等地纸板厂快速响应，单次涨幅达3%-10%[1] - 形成从原纸到终端包装的全链条调价态势[1] 涨价驱动因素与可持续性 - "双十一"带来的包装需求为包装纸涨价提供支撑[1] - 供给端呈现结构性优化特征[1] - 物流包装类用纸小幅上涨，但大宗纸材料价格仍在下跌[1] - 供过于求趋势下，包装类用纸涨价或将难以持续[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周双胶纸产量增加产能利用率下降，价格受原材料影响意向报涨但待落实，成本上升利润或震荡下行，短期基本面无明显变动，若涨价落实可适当逢低建立多单[6][8][12][14] 根据相关目录分别进行总结 胶版印刷纸综述 - 供需库：2025年9月国产产量20.8万吨环比增0.2万吨，产能利用率53.4%环比降0.4%，进口量1.1万吨环比降0.79万吨，周度表需19.6万吨环比增3万吨，月度出口5.6万吨环比降0.08万吨，内需84.05环比降3.84，企业库存135.5万吨、社会库存54万吨、现货总库存189.5万吨均累库，预计下周产量略增约21.0万吨[6] - 价格：各品牌出厂送到价和市场自提价环比持平同比下降，受原材料涨价影响意向报涨100元/吨待落实，盘面价格OP2601为4278环比涨56，OP2603为4282环比涨54，预计震荡/震荡偏强[8] - 价差与基差：出厂 - 自提价差多数持稳，盘面价差1 - 3为 - 4环比增2，基差银河如意 - 01为122环比降56，预计盘面震荡上行或震荡，基差持稳或略降[10] - 成本与利润：原料成本乌针5100、月亮5350、金鱼4250、龙丰2750环比持平，总成本自用浆4203、低4603、高4796环比持平，利润自用浆158、低成本 - 243、高成本 - 436环比持平，预计生产利润震荡下行，若提价顺利或覆盖成本增长[12] - 策略推荐：产业链现货持稳刚需成交，短期基本面无明显变动，若涨价落实可适当逢低建立多单并注意风险防控[14] 胶版印刷纸平衡表 - 2025年1 - 11月进口累计同比部分下降，产量累计同比多数下降，总供应累计同比多数下降，内需累计同比部分下降，总需求累计同比部分下降，供需差有正有负，库存同比多数上升，库消比有波动[16] 胶版印刷纸供需解析 - 供应：2025年已落地产能140万吨，未落地225万吨多三季度落地含晨鸣复产，2026年计划落地120 - 140万吨[18] 胶版印刷纸成本利润 - 原料成本：乌针、月亮、金鱼、龙丰等原料成本环比持平，预计持稳/略增[12] - 利润：自用浆、低成本、高成本利润环比持平，预计生产利润震荡下行，提价顺利或覆盖成本增长[12] 胶版印刷纸价格、价差解析 - 现货报价：各品牌出厂送到价和市场自提价环比持平同比下降，意向报涨100元/吨待落实[8] - 期现基差：基差银河如意 - 01、华夏太阳 - 01环比下降，预计走弱[10] - OP主力合约季节图及月间价差：盘面价差1 - 3环比增2，预计持稳[10]

公司投资与业务发展 - 印尼侨资企业金光集团APP(中国)在海南洋浦投资的金海浆纸业有限公司，20多年来总投资达239亿元人民币，建成年产180万吨化学漂白硫酸盐桉木浆项目和年产160万吨造纸项目，成为特大型制浆造纸企业 [1] - 公司是金光集团在华投资业态最丰富的生产基地，拥有完整的"林—浆—纸一体化"全产业链 [2] - 公司正加快建设一个规划年生产16万吨特种纸的厂房，该项目计划总投资额达10.19亿元，将新建2条先进的特种纸生产线，产品定位为高附加值的干果包装纸、单光白牛卡纸、烘焙(硅油)原纸等品类 [4] - 公司计划利用海南优势地位，一方面加快技术变革和延长产业链，向更多高附加值终端产品转型；另一方面积极拓展国际市场 [4] 海南自贸港政策红利 - 公司享受到海南自贸港原辅料"零关税"政策、"双15%"所得税优惠、精简自动进口许可管理试点等叠加政策红利 [2] - 海南将优化原有个人所得税15%优惠政策，将合理的离岛出差、休假、学习培训天数计入在海南自贸港居住天数，实际居住要求从183天放宽至90天，有利于企业高管 [2] - 政府服务效率和贸易便利化显著提升，进口原材料流程从需运至指定区域检查变为海关直接上门服务，流程大幅缩短，效率全面提升 [2] 行业前景与战略定位 - 海南自贸港凭借独特政策红利与区位优势，叠加中国-东盟自贸区3.0升级后的产业机遇，有望成为中国与东盟市场双向通联的枢纽 [2] - 公司建议从整个产业链角度考虑未来投资，利用自贸港政策获取低成本原料，借助区位优势降低海运成本，实现从前端原料到终端市场的整体打通，以控制成本、保障利润 [6] - 海南自贸港持续深化制度型开放，叠加政策、区位优势和日益优化的营商环境，为侨资企业投资兴业提供了广阔舞台 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸以区间震荡为主，预计下周双胶纸市场整体持稳，价格走势震荡，建议区间操作 [53] 各部分总结 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降0.66%，上月底部分经销商提前备货，纸企库存略有下滑但整体压力仍存 [5] - 本周双胶纸开工负荷率在51.40%，环比上升0.16个百分点，增幅环比收窄2.47个百分点，多数产线生产稳定，行业开工整体变化有限 [5] - 因木片成本上涨，亚太森博宣布阔叶浆接单价格上调150元/吨 [5] 行情走势 - 11月7日主流市场70g高白双胶纸均价4430元/吨，与昨日和上周持平，环比和周同比均为0 [9] - 山东和广东市场各纸种价格本周无变化，成本利润方面，含税成本和税前、税后毛利有变化，期货收盘价上涨，基差缩小 [10] 供需数据 - 产能：2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比+7%，行业产能持续投放整体偏过剩 [15][19] - 产量：本周国内双胶纸行业产量为184.1千吨，产能利用率为52.5% [25] - 销量和库存：本周国内双胶纸行业销量为187.1千吨，周度企业库存为377.0千吨 [30] - 进出口：8月国内双胶纸进口量约为1.1万吨，出口量约为5.6万吨 [37] - 终端消费：近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [49] 行情研判 - 供应：国产本周产量184.1千吨，产能利用率52.5%；进口9月约1.1万吨，延续低进口量 [53] - 需求：内需本周销量187.1千吨；出口9月约5.6万吨 [53] - 观点：上周期货市场围绕4250 - 4300元/吨区间震荡，纸厂涨价函落地50 - 100元/吨，下周开工基本稳定，纸企挺价但需求无明显利好，预计市场整体持稳 [53] - 估值：基差角度现货升水盘面，交割成本纸厂卖交割预期收益无法覆盖机会成本，生产成本企业有利润但贴近高边际成本，整体估值偏低 [53] - 策略：价格走势震荡，区间操作 [53]

公司参展与品牌展示 - 公司连续8年参加进博会，以“向善共生、绿绘未来”为主题进行展示，展台设计包含象征“无限共生”的纸卷吊顶和体现“林浆纸一体化”的桉树苗雕塑 [1][2] - 进博会作为国际交流平台，为公司提供了对外展示的优质窗口，集中呈现其在绿色技术升级和产品创新方面的最新成果 [1] 绿色产品创新与市场表现 - 公司展出环保无塑防油纸Foopak Natural Greaseproof Paper，该产品是全天然纤维无塑涂层的新品，可作为高油脂食品包装的替塑材料 [2] - 每年在进博会展示的绿色新品为公司带来可观的意向订单，销路覆盖国内外两个市场 [3] 进博会的战略价值 - 进博会带来的“溢出效应”包括激发需求链和扩大朋友圈，通过场景化展示激发客户需求并构建跨领域交流网络 [3] - 公司在进博会期间举办行业论坛，如第四届复旦-白玉兰国际研讨会，并发布“30·60”绿色成果，旨在凝聚多方智慧推动行业绿色转型 [3] 绿色转型战略实施 - 公司围绕“原料”和“生产”两大关键点推动绿色转型，依托“林浆纸一体化”模式与科研机构合作提升林地亩产量和培育效率，强化原料供给韧性 [4] - 在生产端通过脱硫脱硝改造、全流程超低排放治理和生物质能源开发，优化吨纸排放并降低单位能耗，提高可再生能源占比 [4] 研发投入与产业协同 - 公司每年在研发上投入大量资源，且未来投入力度将持续提升，创新产品初期因研发成本高导致市场价格较高，但随着绿色消费普及，规模效应将使价格回落 [5] - 公司与上下游供应链伙伴在绿色理念、产品创新和原料替代研发等方面协同合作，构建共担环保责任、共享发展价值的产业生态网络 [5] 数智化转型进展 - 公司以数智化转型为战略，已进入“数智化2.0”阶段，实现从下单、生产到运输的全流程透明化，提升服务体验、运营效率和客户赋能 [5] - 公司强调技术应以解决企业盲点和痛点为导向，避免“为技术而技术”，注重传统制造业数智化提升的实际路径 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 针叶浆期货企稳提振市场，现货成交略有回暖，阔叶浆外盘连续提涨，成本支撑现货价格坚挺，但高库存与弱需求格局未变，市场缺乏方向性指引，预计纸浆上行空间有限，将维持震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 需求 周内生活用纸、铜板纸、白卡纸产量均呈现下降的状态，双胶纸产量呈现上涨的局面 [6] 供给 中国阔叶浆样本产量为25.0万吨，较上周产量增加1.3万吨，本周期样本阔叶浆市场走势平稳，生产企业装置恢复正常排产，预计短期样本产量或平稳走势 [7] 库存 截至2025年11月6日，中国纸浆主流港口样本库存量200.8万吨，较上期去库5.3万吨，环比下降2.6%，库存量在本周期呈现窄幅去库的走势；其中青岛港库存135.5万吨，环比降3.9%；常熟港库存50.6万吨，环比升0.6%；高栏港库存5.6万吨，环比升64.7%；天津港库存5.1万吨，环比降29.2%；日照港库存4.0万吨，环比降4.8% [7][9] 利润 国内废纸价格继续上涨，成本强势挤压，瓦楞纸、箱板纸、白板纸毛利润收缩，纱管纸需求向好，原纸价格涨幅超过成本，毛利润环比上涨11.00%；社会白卡纸因需求面利好消息增加，原纸涨幅大于浆价涨幅，毛利润环比增加78.18%；文化印刷纸原纸价格持平，国产化机浆价格环比上涨，因此双铜纸毛利润环比下降4.37% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期双胶纸基本面保持稳定，周度产量暗有上涨，库存存在小幅上涨，部分纸厂发本涨价函，后续需重点关注涨价函落实情况，考虑逢高做空 [5] 报告关键内容总结 双胶纸期货数据 - 2025年11月6日，0P2601期货价格为4276，较前一日下降0.28%；主力合约持仓量为949，较前一日下降1.86% [3] 现货价格数据 - 双胶纸方面，山东高白天鹅、本白天阳、本白牡丹，广东高白蓝叶，北京高白瑞雪等不同产地和品牌的双胶纸价格日环比和周环比均为0.00% [3] - 铜版纸方面，广东晨鸣雪兔、华夏太阳、金东东帆，山东晨鸣雪兔、太阳天阳等不同产地和品牌的铜版纸价格日环比和周环比均为0.00% [3] 造纸原料数据 - 山东阔叶金鱼、针叶银星、俄针、月亮，广东阔叶金鱼，山东化机昆河等造纸原料价格日环比和周环比均为0.00% [4] 双胶纸供需数据 - 产量方面，2025年9月12日至10月31日产量在20.3 - 21万吨之间波动 [4] - 产能利用率方面，2025年9月12日至10月31日产能利用率在53% - 56.9%之间波动 [4] - 厂内库存方面，2025年9月12日至10月31日厂内库存在121 - 134.3万吨之间波动 [4] - 社会库存方面，2025年9月12日至10月31日社会库存在53.1 - 58万吨之间波动 [4] - 生产毛利方面，化机浆为主的双胶纸生产毛利在2025年9月12日至10月31日在437 - 614元/吨之间波动；阔叶浆为主的双胶纸生产毛利在203 - 360元/吨之间波动 [4]

公司参展概况 - 金光集团APP于2025年11月5日亮相第八届中国国际进口博览会 [1] - 公司参展主题为“向善”，重点展示其在推动社会发展、引领产业升级和创造美好生活方面的实践成果 [1] - 公司展台视觉上延续绿色基调，整体采用环保材料搭建，以体现可持续理念 [1] 公司战略与定位 - 公司副总裁翟京丽表示，进博会是国家高水平开放的重要窗口，公司深度参与并受益于进博会溢出效应达八年 [1] - 公司希望以进博会为窗口，携手更多伙伴“绿绘未来” [1] - 公司是率先将“林浆纸一体化”模式引入中国的造纸企业 [1] 产品展示 - 公司在进博会上重点展出多款来自印尼的环保纸品 [1] - 展品涵盖生活用纸、文化用纸和工业用纸等多品类 [1] - 展品突出纸品从生活到工作的多元应用场景 [1] 行业活动与成果发布 - 11月6日上午，公司在展台举行开馆仪式暨第四届“复旦-白玉兰论坛”—“碳路五年·绿色转型中的向善共生”国际研讨会 [2] - 论坛期间公司正式发布其“3060”绿色成果 [2] - 论坛由金光集团APP、复旦-金光思想库、复旦大学发展研究院联合主办 [2] 行业论坛议题 - 论坛以“双碳”目标提出五周年为契机，汇聚国内外多方力量 [2] - 论坛围绕绿色低碳转型，探讨林业、造纸与生态治理协同共进的实践经验与未来行动力 [2] - 论坛旨在推动实现产业升级与生态保护的和谐共生 [2]

政策核心与执行成效 - 田阳区积极落实失业保险稳岗返还补贴政策 通过加大支持力度和扩大受益覆盖面 帮助企业降低用工成本、稳定就业岗位 [9][10] - 政策执行采用"线上免申即享+线下自主申请"相结合模式 省去企业繁琐申报环节 实现补贴资金直达企业账户 [24][25] - 2025年1-10月已发放稳岗返还补贴189.85万元 覆盖184家参保单位 预计全年发放260万元 惠及企业448家 [18][20][26] 企业案例与资金用途 - 广西百矿新材料技术有限公司获得21万元稳岗返还资金 该公司拥有562名员工 资金将专项用于职工社保缴纳和技能提升培训 [2][5][6][7] - 田阳南华纸业有限公司以"免申即享"方式获得12万元补贴 惠及374名在职职工 该公司现有职工380人 [13][14][16][17] - 补贴资金可用于职工生活补助、社保缴纳、转岗及技能培训等支出 直接反哺员工 助力企业降本稳岗 [7][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期双胶纸基本面保持稳定，周度产量有所上涨，库存存在小幅上涨，部分纸厂发布涨价函，需重点关注涨价函落实情况 [5] - 短期内期货市场持仓和成交量较低，建议保持观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 双胶纸期货数据 - 2025年11月4日，0P2601合约价格4266元，较前一日跌0.42%；主力合约持仓量943，较前一日增0.11% [3] 现货价格数据 - 双胶纸方面，山东高白天鹅等多地各品牌价格日环比和周环比均为0.00% [3] - 铜版纸方面，广东晨鸣雪兔等多地各品牌价格日环比和周环比均为0.00% [3] 造纸原料数据 - 山东阔叶金鱼等多种造纸原料价格日环比和周环比均为0.00% [4] 双胶纸供需数据 - 2025年9 - 10月部分时间点，产量在19.48 - 21万吨之间，产能利用率在52.93% - 56.9%之间，厂内库存119.6 - 131.5万吨，社会库存53.1 - 58万吨 [4] - 化机浆为主的双胶纸生产毛利在437 - 614元/吨之间，阔叶浆为主的双胶纸生产毛利在203 - 360元/吨之间 [4]