不惧扰动逢低做多 但需注意高低切换 2025-08-21 盘前投资策略 四川大决策投顾 核心观点： 行情回顾 国际方面：美联储纪要凸显通胀风险，且零售业业绩报告好坏参半，美股收盘走势分化，美股周三三大 指数收盘涨跌不一，道指涨0.04%，纳指跌0.67%，标普500指数跌0.24%。热门中概股涨跌不一，纳斯 达克中国金龙指数收涨0.33%。 A股方面：周三三大股指午后震荡回升，集体收涨，沪指和深成指分别上涨1.04%和0.89%，创业板指全 天探底回升小涨0.23%，科创50涨超3%创年内新高。情绪午后跟随指数修复，个股涨多跌少，两市超 3600股上涨，非银金融、消费、半导体走强。板块方面，餐饮、白酒、小金属、航天装备、半导体设 备、光学元件、半导体等涨幅居前，医疗研发外包、影视院线、锂、其他电源设备等跌幅居前。沪深两 市全天成交额2.41万亿，较上个交易日缩量1801亿。 周三市场资金主要流向白酒板块，驱动因素是：消息面上，据报道，高层强调，要进一步提升宏观政策 实施效能，深入评估政策实施情况，及时回应市场关切，稳定市场预期。要抓住关键着力点做强国内大 循环。持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加 ...

行业与公司 * 行业涉及美护、电子、非银、有色、AI、人形机器人、半导体、液冷、军工、TMT、传媒影视、新消费（美妆、轻工、零售、社服）、红利板块（银行、保险、石油化工、食品饮料、白电）、反内卷主题（光伏、电池组件）[1][9][10][11][12][13] * 公司提及泡泡玛特（新消费龙头）、蜜雪集团（新消费）[10] 核心观点与论据 * 市场呈现结构性景气推动 整体盈利复苏不明显 中报业绩预告整体预增率27.51% 同比下降1.21% 但细分行业如美护、电子、非银、有色等业绩修复显著[1][3] * 内外部不确定性制约短期资金快速涌入 包括外资流入规模有限 宏观经济受灰犀牛事件影响[1][3] * 市场做多方向明确且节奏稳健 每天融资余额增额情况稳定[3] * 市场有进三退二特征 上半周（周一至周三）行情优于下半周（周四、周五） 需警惕每周后半段回调风险[1][3][7] * 外部环境改善推动A股向上加速 俄乌局势缓和 美联储9月降息预期超90% 带动全球股市上涨[4] * 国内政策讨论支持市场走强 包括存款搬家、国债跷跷板、流动性问题[4] * 投资者情绪指数升至90以上亢奋区 空头被打爆或仓位较轻投资者需补仓 导致加速上涨[5] * 市场情绪过热预示回调风险 五日平均换手率超2%可能引发回调至20日线附近 超3%则可能深度调整至60日线[1][6] * 中期逻辑未变 维持A股乐观判断 但需控制上涨节奏避免过快上涨引发大幅调整[1][8] * 需关注外部环境变化 如美联储降息预期、美元指数反弹、美股科技股调整对国内科技股影响[1][8][14][15] 其他重要内容 * 行业配置应重视赛道轮动 关注强势行情扩散（AI、人形机器人向半导体、液冷扩散 军工向电子、计算机转型 TMT板块大范围扩散）[9][15] * 关注低位赛道轮动机会 如新消费领域（美妆行业中报业绩良好）[9][10] * 反内卷主题热度下降但中期可能反复演绎 需等待相关政策密集落地并对价格产生重大影响[12] * 红利板块除银行外可关注保险（牌照价值、抗内卷）、石油化工、食品饮料和白电等高股息率行业 白酒板块悲观预期已消化[2][13] * 市场风险包括小幅回调风险（若涨速过快可能大级别调整）和美股科技股大跌影响国内科技板块[14][15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当周转债市场延续升势，价格中枢上行，市场风险偏好回升，估值结构分化，建议顺应市场主线与轮动节奏，挖掘正股驱动的弹性品种，并关注化工等周期底部、具备配置价值的板块机会 [2][6] - 当前化工转债市场处于产能与库存周期出清阶段，正股估值低，转债有债性保护与价格弹性，盈利有改善迹象，建议关注有正股估值安全边际和盈利修复弹性的个券 [11] - A股主要股指走强，中小盘成长风格主导，资金向科技主线及轮动板块集中，市场热点聚焦科技成长主线，建议关注主线板块轮动机会，对交易拥挤方向保持审慎 [11] - 可转债市场延续升势，小盘转债领先，市场风险偏好回升，估值结构分化，个券表现由正股驱动，建议顺应市场风格，关注正股驱动力强的弹性品种 [11] - 转债一级市场供给节奏平稳，下修与赎回事件活跃，市场博弈点增多，建议密切跟踪相关公告，把握条款博弈带来的结构性交易机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 化工转债市场分析 - 化工转债市场处于产能与库存周期出清阶段，关注度低，正股估值处历史低位，转债有债性保护与价格弹性，盈利有改善迹象，“反内卷”逻辑强化下盈利修复潜力大 [11] - 从确定性看，化工板块年内整体无明显超额，权益端仅部分板块有超额，转债端基础化工略跑赢中证转债，石油石化表现不一，随着“反内卷”推进，化工转债或同步受益 [16] - 从成交额占比看，化工板块关注度低，截至8月15日，成交额占万得全A比重为5.9%，处于历史低位，可能存在配置机会 [19] - 从产能周期看，化工板块处于产能出清阶段，2025年2季度产能利用率低，资本开支强度负增长 [26] - 从库存周期看，化工板块进入主动去库存阶段，去库存阶段企业盈利能力改善 [30] - 从个券层面看，化工转债有配置机会，债券余额均值为10.2亿元，中位数为6.1亿元，转股溢价率中位数为26.1%，市价中位数为133.4元，正股整体处于低估值区间 [33] 市场主题周度回顾 权益主题周度回顾 - 当周权益市场交易性主题活跃，连板指数等涨幅居前，科技与高端制造领域分化，医药板块上行，军工主题承压，资金高度集中于连板等交易性主题及科技硬件细分方向 [35][36] 转债周度回顾 - 当周转债市场延续上行，小盘品种领涨，大盘较弱，风险偏好回升，估值结构分化，隐含波动率震荡上行，市场风格转向机械设备与有色金属，个券表现由正股驱动，建议关注正股驱动力强的弹性品种，留意资金聚集板块交易节奏 [38] 市场周度跟踪 主要股指走强，科技类板块为当周主线 - 当周A股主要股指延续强势，中小盘表现更好，主力资金净流出压力缓解，市场情绪回暖 [39][41] - 行业分化加剧，通信、电力设备及电子等科技成长板块领涨，消费与周期板块内部表现各异，资金向电子、计算机等成长方向集中 [45][46] - 市场交易热度分化，军工、医药生物等板块活跃，周期类板块热度回落，消费类板块内部分化 [49] 转债市场延续走强，小盘转债表现居前 - 当周可转债市场延续上行，涨幅缩小，小盘转债领涨，大盘较弱，资金风险偏好提升，成交活跃度回升 [52] - 按平价区间划分，转债市场估值整体拉伸；按市价区间划分，估值延续分化，高价券估值走强，百元附近核心区间回调承压 [55] - 当周转债余额加权隐含波动率震荡上行，中位数震荡上行，市场交投情绪处于较高水平 [57][60] - 分板块转债行情整体走强，资金集中度提升，市场风格转向机械设备与电力设备等制造类板块，国防军工表现较弱 [63] - 当周个券普遍走强，科技与周期类板块表现好，涨幅居前转债由正股驱动，跌幅居前转债受正股拖累 [65][68] 发行及条款跟踪 - 当周无新上市可转债，1只转债开放申购，凯众转债发行规模为3.1亿元，信用评级为AA- [69] - 当周一级市场4家上市公司更新可转债发行预案，目前发行进度在交易所受理及之后阶段的存量项目已披露总规模达470.3亿元 [70][71] - 当周5只转债发布预计触发下修公告，8只转债发布不下修公告，2只转债提议下修 [77][78][80] - 当周15只转债公告预计触发赎回，6只转债公告不提前赎回，4只转债公告提前赎回 [81][83][86]

盘前投资策略 四川大决策投顾 核心观点： 指数短期或延续震荡格局 情绪强分歧或是低吸良机 2025-08-20 行情回顾 国际方面：美股周二三大指数收盘涨跌不一，纳指跌1.46%，标普500指数跌0.59%，道指涨0.02%。热 门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.9%。 A股方面：周二沪深创三大股指全天宽幅震荡，收盘均微跌，日K线报收十字星。盘面出现分歧，个股 涨多跌少，涨跌比为2984：2255。板块方面，动物保健、钨、白酒、机器人、减速器等涨幅居前，保 险、兵装重组概念、地面兵装、钴、玻璃玻纤、半导体材料、航空装备等跌幅居前。沪深两市全天成交 额2.59万亿，较上个交易日缩量1758亿，成交额连续5个交易日超2万亿。 周二市场资金主要流向白酒板块，驱动因素是：消息面上，据报道，高层强调，要进一步提升宏观政策 实施效能，深入评估政策实施情况，及时回应市场关切，稳定市场预期。要抓住关键着力点做强国内大 循环。持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长 点。 主力动向 1、大盘成交量 周二上证指数单边成交10609亿元，深成指单边成交15275亿元，沪深两市全天 ...

沪指今日收盘上涨1.04%。资金面上看，沪深两市全天特大单净流出146.78亿元，共计2070股特大单净 流入，2862股特大单净流出。 两市全天特大单净流出146.78亿元，其中51股特大单净流入超2亿元，浪潮信息特大单净流入26.28亿 元，特大单净流入资金居首。 特大单净流入资金排名 | 代码 | 简称 | 收盘价（元） | 涨跌幅（%） | 特大单净流入（亿元） | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000977 | 浪潮信息 | 65.95 | 10.01 | 26.28 | 计算机 | | 688256 | 寒武纪 | 1013.00 | 8.46 | 11.96 | 电子 | | 688041 | 海光信息 | 155.79 | 4.75 | 11.55 | 电子 | | 002281 | 光迅科技 | 60.50 | 10.00 | 8.90 | 通信 | | 600703 | 三安光电 | 14.43 | 9.98 | 8.77 | 电子 | | 002583 | 海能达 | 13.86 | 10.00 | 8.52 | 通信 | | ...

【环球网财经综合报道】随着A股上市公司2025年半年报的陆续披露，被视为"聪明钱"的合格境外机构投资者（QFII）的最新持仓动向也随之浮出水面。 Wind资讯数据显示，QFII正加速布局中国资本市场，截至二季度末，其持有已披露半年报的A股上市公司市值合计已突破200亿元大关，达到204.24亿元， 彰显了外资对中国资产的长期信心。 持仓超 200 亿，重仓科技与制造 数据显示，在已披露半年报的公司中，QFII现身于117只个股的前十大流通股东名单。从持仓结构来看，QFII的投资布局广泛且深入，覆盖有色金属、非银 金融、医药生物、硬件设备等多个核心领域。其中，科技与制造业成为外资配置的重点。 在持股市值方面，生益科技以95.5亿元的持仓市值位居QFII重仓股榜首，显示出外资对其基本面的高度认可。九号公司-WD和东方雨虹分别以11.69亿元和 10.17亿元的持仓市值位列其后，另有4只个股的持股市值也均超过5亿元。 增持与新进并行 值得注意的是，QFII在二季度的调仓换股十分积极。对比一季度数据，QFII对30只个股进行了显著增持，主要集中在有色金属和硬件设备板块。其中，合金 投资和新力金融分别获得QFII增持超 ...

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 中原证券指出，宽基中证500指数本周表现活跃，通信（7.66%）、电子（7.02%）、非银金融 （6.48%）等行业涨幅居前。当前中证500成分股中，电子（53.13倍PE）、计算机（56.96倍PE）等科技 板块估值处于高位。整体来看，中证500指数中科技成长板块受资金青睐。 国泰中证500ETF（561350）跟踪的是中证500指数（000905），该指数从A股市场中选取市值较大、流 动性较好的500只股票作为指数样本，旨在反映中国A股市场中盘股票的整体表现。中证500指数行业分 布均衡，覆盖成长与周期性板块，具有良好的市场代表性与分散化特点。 没有股票账户的投资者可关注国泰中证500ETF发起联接C（013834），国泰中证500ETF发起联接A （013833）。 ...

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 午后，A股强势反弹，沪指再创新高！中证A500ETF（159338）涨超1.2%，成交额持续放大。 东吴证券指出，当前市场高景气投资占优，通信（7.66%）、电子（7.02%）、非银金融（6.48%） 等申万一级行业表现亮眼。技术择时模型显示，中证A500指数风险度为98.39，处于超涨状态，中期趋 势保持上涨，综合评分为39.62分。市场呈现结构性行情，资金在板块内部轮动，前期滞涨的高景气标 的仍有再次启动的可能。整体来看，高景气领域持续领跑。 中证A500创新指数编制方案，以国际通用的"行业均衡"方式编制。它挑选了各行业市值较大、流 动性较好的500只证券作为指数样本，成分股覆盖全部中证二级行业和97%中证三级行业。同时，几乎 所有三级行业龙头都入选样本，真正实现了"龙头荟萃"。与此 ...

证券时报·数据宝统计，截至下午13:58，今日沪指涨0.35%，A股成交量1241.74亿股，成交金额19151.22 亿元，比上一个交易日减少11.53%。个股方面，2491只个股上涨，其中涨停86只，2734只个股下跌， 其中跌停13只。从申万行业来看，石油石化、汽车、美容护理等涨幅最大，涨幅分别为1.34%、 1.33%、1.15%；医药生物、房地产、通信等跌幅最大，跌幅分别为0.87%、0.71%、0.62%。（数据宝） | 电力设备 | | | | 中恒电气 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 通信 | -0.62 | 1020.79 | -12.65 | 光库科技 | -7.46 | | 房地产 | -0.71 | 214.59 | -18.58 | 衢州发展 | -9.75 | | 医药生物 | -0.87 | 1412.08 | -21.02 | 诚意药业 | -9.99 | 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （文章来源：证券时报网） 今日各行业表现（截至下午13:58） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交 ...

【主力资金监控：浪潮信息净买入超19亿】智通财经8月20日电，智通财经星矿数据显示，今日主力资 金净流入食品饮料行业、光学光电子、半导体等板块，净流出计算机、医药、非银金融等板块，其中计 算机板块净流出超130亿元。个股方面，浪潮信息涨停，主力资金净买入19.63亿元位居首位，中兴通 讯、寒武纪-U、海光信息主力资金净流入居前；四川长虹遭净卖出超17亿元位居首位，东方财富、华 胜天成、利欧股份主力资金净流出额居前。 转自：智通财经 ...