港股市场表现 - 2025年上半年恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数三大指数年初以来涨幅均在20%左右[1] - 截至7月8日恒生指数、恒生科技和恒生中国企业指数年初迄今分别涨20.33%、19.41%和19.09%[3] - 同期A股上证指数、深证成指和创业板指累计涨幅仅为4.35%、1.67%和1.84%[3] 资金流向 - 南向资金年内累计流入港股市场已达7031.49亿元完成2024年全年总和的94%[5] - 银行、商贸零售、医药生物和非银金融是2025年资金最为富集的四大申万一级港股行业分别获得净买入额2124亿元、1683亿元、1224亿元和633亿元[5] - 三大恒生指数的区间日均成交额合计高达4193.96亿元是2024年同期1841.77亿元的2.28倍[5] - 高盛将2025年南向资金净流入预测从750亿美元上调至1100亿美元[6] - 国泰海通证券预计全年南向资金净流入有望超1万亿元[6] 资金主体偏好 - 公募基金在港股投资中偏好科技与消费板块[9] - 全市场跟踪恒生类指数的ETF共有51只年内区间净流入额最大的5只均为跟踪恒生科技指数的ETF[9] - 华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF以42.84亿元的区间净流入居首基金份额在年内增长了56亿份[9] - 险资更倾向于配置金融、能源等具备稳定现金流和高股息的行业[10] - 富国恒生港股通高股息低波动ETF和华安港股通央企红利ETF机构投资者占比均为71.17%[12] 市场吸引力 - 截至2025年上半年末港股集资额超过1070亿港元较去年全年增加约22%暂列全球第一[14] - 年内港交所IPO数量高达42宗与2024年上半年相比增加约40%[14] - 恒生指数的市盈率TTM值为10.68股息率高达3.93%[17] - 恒生科技指数的市盈率TTM值为20.10市盈率历史分位数为8.95%处于历史较低估值水平[17] 行业配置建议 - 金融、能源和必需消费等传统行业具备较高的股息率[18] - 科技、医疗、创新消费等板块展现出强劲的成长性[18] - 资讯科技业、医疗保健业和非必需消费板块现金流和回购能力较强[18]

市场表现 - 7月8日A股三大指数全线上涨，上证指数逼近3500点创年内新高，创业板指涨2.39%，科创50指数涨1.40%，北证50指数涨1.36% [1][2] - 全市场超4200只股票上涨，75只涨停，成交额达1.47万亿元，较前一交易日增加2475亿元 [1][2] - 上证50指数涨0.57%，沪深300指数涨0.84%，中证1000指数涨1.27%，中证2000指数涨1.29%，万得微盘股指数涨0.80% [2] 行业板块 - 通信、电力设备、电子行业领涨，涨幅分别为2.89%、2.30%、2.27%，公用事业和银行行业下跌0.37%、0.24% [3] - 通信板块中天孚通信涨逾12%，兆龙互连涨逾9%，新易盛涨逾6%创历史新高 [3] - 电力设备板块欣灵电气、首航新能20%涨停，铜冠铜箔涨逾12%，光伏相关股票表现突出 [3] 资金流向 - 沪深两市主力资金净流入65.68亿元，结束连续9日净流出，沪深300主力资金净流入57.92亿元 [4] - 电子、计算机、通信行业主力资金净流入居前，分别为40.76亿元、26.60亿元、21.01亿元 [4] - 医药生物、公用事业、国防军工行业主力资金净流出居前，分别为15.79亿元、12.30亿元、6.18亿元 [4] 个股表现 - 77只股票主力资金净流入超1亿元，中油资本、鹏鼎控股、中际旭创净流入居前，分别为9.01亿元、6.41亿元、5.85亿元 [5] - 37只股票主力资金净流出超1亿元，常山药业、金一文化、融发核电净流出居前，分别为8.30亿元、7.96亿元、4.97亿元 [5] - 权重股阳光电源、中际旭创、胜宏科技、新易盛、宁德时代合计贡献创业板指24.39点，占上涨点数近五成 [2] 市场展望 - A股总市值达101.54万亿元创历史新高，政策驱动下中长期盈利预期改善，稳中向上趋势不变 [6] - 美联储三季度可能降息，国内货币政策宽松空间打开，流动性宽裕提升权益资产估值 [6] - 行业配置建议关注AI算力、AI应用、机器人等科技板块及中报业绩向好方向如风电、火电 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周转债市场延续温和回暖，风格以稳健配置为主，市场重心由成长向低估值、基本面改善方向切换；“反内卷”政策推进，钢铁、建材、汽车等周期行业供需格局优化预期升温，带动转债结构性机会显现；估值层面平价区间整体拉伸，市价区间整体压缩、结构分化，隐含波动率小幅上行，情绪回暖但需关注短期过热风险；个券方面，中久期、具备弹性与正股催化预期品种表现突出；一级市场供给平稳，条款博弈与赎回公告频出，反映局部资金博弈意愿持续；建议在防守基础上关注政策驱动下的中期估值修复与轮动机会 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 “反内卷”下，哪些行业及转债有望受益 - “反内卷”相关行情走强，钢铁、光伏、建材、汽车等行业出台政策，供需格局有望改善，盈利预期积极；部分行业资本开支进入下行阶段，投资强度回归中枢，为投资提供方向指引 [15] - 不同行业板块可转债估值结构分化，钢铁板块股性突出，光伏板块溢价率高，建材板块债性驱动，汽车板块结构分化、配置灵活性高 [20] 市场主题周度回顾 权益主题周度回顾 - A股市场延续结构性行情，医药与电子链高景气板块活跃，AI等主题低迷，市场交易节奏偏快、主题分化加剧，建议高低切换、均衡配置 [30] 转债周度回顾 - 转债市场整体上涨，风格偏好大盘高弹性周期性方向，估值平价区间抬升、市价区间分化，行业电力、建材、医药领涨，一级市场节奏平稳，条款博弈热度提升，建议把握防御性低价板块个券 [34] 周度行情展望 - A股市场短期内或回调，低估值板块受益政策，TMT板块有望获资金低吸；可转债活跃度企稳，偏好大盘高评级与主题博弈品种，建议布局中高价转债与中低价个券，控制风险 [35] 市场周度跟踪 主要股指走强，医药及“反内卷”为当周主线 - 主要股指普遍走强，资金风格偏向防御与周期，主力资金净流出，风险偏好回落，成交结构分化，市场交易重心向低估值、基本面改善方向切换 [9] 分行业整体走强，周期类板块及医药板块相对占优 - A股市场风格切换，资金偏好防御与周期板块，钢铁、医药等板块涨幅居前，科技成长板块低迷，市场风险偏好回落，资金向低估值周期及医药方向再配置 [42] - 市场活跃度结构性分化，医药、军工获资金青睐，TMT板块缩量，建议关注成交放量且具防御性的板块，警惕缩量板块 [43] - 市场交投结构分化，军工、新消费等高景气方向拥挤度高，房地产等板块交投活跃度低，建议关注食品饮料等成交分位低的板块轮动机会 [48] 转债市场跟随走强，大盘转债表现居前 - 可转债市场整体上行，大盘转债领涨，交投活跃度提升，资金布局切换；估值按平价区间多数拉伸、高平价区间压缩，按市价区间分化、整体压缩；隐含波动率上行，市场情绪谨慎；转债中位数上行，市场交投情绪谨慎 [54] - 分板块转债行情整体走强，集中度下降，市场交易重心从TMT转向医药、军工等板块，建议关注低位稳态板块修复，警惕防御性板块高估值品种回调 [65] - 个券普遍走强，涨幅居前转债多由正股带动，呈现高溢价高弹性偏好，跌幅居前转债受正股拖累 [67] 一级市场跟踪及条款博弈 当周一级市场情况 - 2只转债上市、2只开放申购，2家企业更新发行预案，交易所受理及之后阶段存量项目规模逾620亿元，发行动能有望延续 [9][75] 下修相关公告情况 - 当周14只转债预计触发下修，15只转债不下修，1只转债提议下修 [81] 赎回相关公告情况 - 当周4只转债预计触发赎回，3只转债不提前赎回，4只转债提前赎回 [86]

市场整体资金流向 - 沪深两市主力资金净流入65.68亿元，创业板净流入59.68亿元，沪深300成份股净流入57.92亿元 [2] - 尾盘两市主力资金净流入35.8亿元，创业板尾盘净流入12.97亿元，沪深300成份股尾盘净流入13.24亿元 [9] 行业表现 - 申万一级行业中29个行业上涨，通信行业涨幅居首达2.89%，电力设备和电子行业分别涨2.3%和2.27% [2] - 银行和公用事业行业下跌，分别跌0.24%和0.37% [2] - 13个行业主力资金净流入，电子行业净流入居首达40.76亿元，计算机行业净流入26.6亿元，通信、电力设备和非银金融行业净流入均超16亿元 [2] - 18个行业主力资金净流出，医药生物行业净流出超15亿元居首，公用事业、国防军工和基础化工行业净流出均超5亿元 [3] 个股资金流向 - 77股主力资金净流入超1亿元，其中9股净流入超4亿元 [4] - 中油资本主力资金净流入9.01亿元居首，收盘涨停 [4] - 鹏鼎控股主力资金净流入6.41亿元居次席 [5] - 中际旭创、N屹唐、东方财富和浪潮信息主力资金净流入分别为5.85亿元、5.16亿元、5.16亿元和4.86亿元 [6] - 37股主力资金净流出超1亿元，其中13股净流出超2亿元 [7] - 常山药业主力资金净流出8.3亿元居首 [8] 尾盘资金动向 - 19股尾盘主力资金净流入超4000万元，东方财富尾盘净流入2.21亿元居首 [10] - 7股尾盘主力资金净流出超0.6亿元，3股净流出超1亿元，常山药业尾盘净流出1.65亿元居首 [12] ETF资金流向 - 食品饮料ETF(515170)最新份额56.9亿份，增加750万份，主力资金净流出415万元 [14] - 游戏ETF(159869)最新份额53.2亿份，增加6000万份，主力资金净流入7114.9万元 [14] - 科创半导体ETF(588170)最新份额2.3亿份，减少400万份，主力资金净流入356.1万元 [14] - 云计算50ETF(516630)最新份额5亿份，主力资金净流入476.4万元 [15]

2025年上半年A股500强市值榜单 - A股500强总市值达68.24万亿元，较一季度增长3.16万亿元（增幅4.9%）[2][3] - 工商银行以2.71万亿元市值蝉联榜首，建设银行（2.47万亿元）和中国移动（2.43万亿元）分列二三位[2][3] - 银行股表现突出：28家银行总市值15.23万亿元，较2024年底增加1.86万亿元[2] 行业分布特征 - **电子行业**占比最高（61家，12.2%），中芯国际以7041.31亿元成为行业市值龙头[4] - **非银金融行业**（41家，8.2%）中中国人寿市值最高（11642.23亿元）[4] - **医药生物行业**（40家，8%）的百济神州-U市值达3597.73亿元[4] 地域分布格局 - 北京以86家（17.2%）上市公司居首，工商银行（27051.23亿元）为地域市值最高公司[7] - 广东（73家，14.6%）的比亚迪市值18237.35亿元，上海（52家，10.4%）的交通银行市值7069.1亿元[7] 万亿市值公司动态 - 万亿市值公司增至13家，中国平安因二季度上涨10.94%重返万亿行列（市值10103.04亿元）[9][10] - 市值分布呈现分化：500亿以下公司占比46%，5000亿以上公司仅占5%[10] 市值增长TOP企业 - 建设银行市值增长2719.11亿元居首，比亚迪（2703.83亿元）、工商银行（2387.92亿元）紧随其后[12][13] - 中航成飞市值增长1929.91亿元（增幅82%），紫金矿业增长1164.05亿元[12][13] - 招商银行市值减少4677.12亿元，成为主要拖累[13]

"总之，债券通优化扩容将有助于推动境内外金融市场实现更深层次的互联互通，扩大境内外资本的双向 流动规模，助推境内债券市场基础设施与国际市场接轨，长期来看将通过'市场活力—制度升级—货币竞争 力'正循环，助力中国金融开放从'政策型开放'走向'制度型开放'。"董希淼表示。 田利辉同时强调，需通过穿透式监管协作防范参与主体多元化带来的套利及波动风险：建立跨境质押品实 时追踪系统，对再质押链条超3层的交易启动熔断；实施动态配额管理，为非银机构首年设置南向通额度 上限，严防监管套利；推动压力测试制度化，要求保险、理财机构按季度测试离岸持仓对利率、汇率双冲 击的承受力，守住区域性金融风险底线。 值得关注的是，此次南向通扩容首次将非银金融机构纳入合资格投资者范围。南开大学金融学教授田利辉 在接受南都·湾财社记者采访时指出，这标志着中国资本账户开放进入新阶段。非银机构管理着超26万亿元 资产，其专业投研能力不仅能提升离岸资产配置效率，打破银行主导的同质化交易格局，还能带动多元化 策略，推动离岸人民币债券定价市场化，为人民币国际化注入真实需求支撑。 从具体影响来看，非银机构可借助境外债券、人民币股票柜台等工具分散单一市场风险， ...

| 300502 | 新易盛 | 134.98 | 6.71 | 3.31 | 通信 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601127 | 赛力斯 | 139.68 | 2.32 | 3.22 | 汽车 | | 300663 | 科蓝软件 | 21.38 | 9.87 | 2.88 | 计算机 | | 300394 | 天孚通信 | 82.33 | 12.67 | 2.74 | 通信 | 从申万一级行业来看，今日有15个行业特大单资金净流入，电子特大单净流入规模居首，净流入资金 55.68亿元，该行业指数今日上涨2.27%，其次是电力设备，今日上涨2.30%，净流入资金为37.21亿元， 净流入资金居前的还有计算机、非银金融等行业。 特大单资金净流出的行业共有16个，净流出资金最多的是公用事业，特大单净流出资金11.85亿元，其 次是医药生物，特大单净流出资金11.47亿元，净流出资金居前的还有银行、国防军工等行业。 具体到个股来看，38股特大单净流入超2亿元，中油资本特大单净流入9.99亿元，净流入资金规模居 首；工业富联特大单净流入资金9.90亿元，位列第二 ...

煤炭 - 新能源高速发展时代已过，2025年起新能源发电将减速，对煤电的边际冲击减弱，电煤需求拐点或将在2027年 [3] - 近十年来新能源装机及发电量高速增长，截至2024年底风光合计装机容量达14亿千瓦，火电装机占比从2015年66.75%降至2024年43.88%，发电量占比从75.39%降至64.51% [3] - 2025年"430、531"新政导致分布式光伏盈利不确定性增加，预计2025年下半年新增装机量大幅下降 [4] - 2024年或为新能源装机顶峰，2025年对火电替代压力最大，2026年电煤压力缓解，2027年有望迎来向上拐点 [5] 非银 - 稳定币应用场景持续拓展，覆盖加密资产交易、跨境支付、消费支付及传统资本市场四大领域 [10][11] - 稳定币市场规模测算：2030年加密资产领域达3633亿美元，跨境支付需求2.9万亿美元，日常消费支付1216亿美元，传统资本市场1333亿美元，中性情景汇总规模3.5万亿美元 [11] 机械 - 触觉传感为人形机器人灵巧手核心部件，具备从手指向全身渗透潜力，当人形机器人年产量达1亿台时市场规模或达万亿级 [15][16] - 触觉传感技术路线多元，压阻（占37%）和电容（占28%）为主流，未来或向多技术路线融合方向发展 [16] - 全球触觉传感器市场规模2024年153.3亿美元，预计2031年达355.9亿美元（CAGR12.8%），人形机器人产量达1000万/1亿台时对应市场规模分别为0.24/1.3万亿元 [16]

行业资金流向 - 今日14个行业主力资金净流入，17个行业主力资金净流出 [1] - 电子行业资金净流入金额最大，达74.37亿元，涨幅2.27%，换手率2.99%，成交量较前一日增长27.09% [1] - 公用事业行业资金净流出金额最大，达-22.97亿元，跌幅-0.37%，换手率1.73%，成交量较前一日减少1.77% [1] 资金净流入行业 - 电力设备行业资金净流入36.78亿元，涨幅2.30%，换手率3.53%，成交量较前一日增长26.87% [1] - 计算机行业资金净流入35.40亿元，涨幅1.73%，换手率4.02%，成交量较前一日增长12.84% [1] - 非银金融行业资金净流入31.74亿元，涨幅0.91%，换手率1.57%，成交量较前一日增长39.75% [1] - 通信行业资金净流入25.07亿元，涨幅2.89%，换手率1.77%，成交量较前一日增长16.32% [1] - 有色金属行业资金净流入10.69亿元，涨幅1.19%，换手率1.90%，成交量较前一日增长27.16% [1] 资金净流出行业 - 医药生物行业资金净流出-22.85亿元，涨幅0.31%，换手率2.31%，成交量较前一日增长6.24% [2] - 国防军工行业资金净流出-11.63亿元，涨幅0.64%，换手率2.42%，成交量较前一日减少6.82% [2] - 银行行业资金净流出-6.10亿元，跌幅-0.24%，换手率0.28%，成交量较前一日减少5.08% [2] - 商贸零售行业资金净流出-4.47亿元，涨幅0.43%，换手率1.82%，成交量较前一日增长22.33% [2] - 纺织服饰行业资金净流出-3.89亿元，涨幅0.98%，换手率3.62%，成交量较前一日增长32.48% [2]

市场表现综述 - 国内权益市场延续涨势，沪深300指数本周上涨1.54%，黄金价格大幅上涨 [3] - 钢铁、建筑材料、银行行业涨幅居前，计算机、非银金融、美容护理行业跌幅居前 [3] - 权益类基金表现占优，普通股票型基金上涨1.60%，各类基金指数均实现正收益 [3] 基金产品发行情况 - 新成立基金23只，合计发行份额53.28亿份，股票型基金占比最高（13只） [4] - 全市场新发行基金36只，股票型基金25只，债券型基金6只，混合型基金5只 [4] 基金产品表现跟踪 - 医药主题基金净值涨幅居首（5.70%），TMT（0.45%）和国防军工（0.68%）主题基金表现较弱 [5] - 金融地产（1.60%）、行业轮动（1.49%）、新能源（1.02%）等主题基金均实现正收益 [5] ETF市场跟踪 - 股票型ETF资金净流出208.17亿元，收益中位数1.35%，大盘宽基ETF净流出232.98亿元 [7] - 港股ETF资金净流入78.21亿元（收益中位数-0.75%），金融地产主题ETF净流入33.12亿元 [7] - 商品型ETF资金净流入22.40亿元（收益中位数1.12%），TMT主题ETF净流入31.11亿元 [7] 基金仓位高频监控 - 主动偏股基金仓位环比下降0.44个百分点，医药生物、国防军工、电子行业获增配 [8] - 有色金属、家用电器、电力设备行业遭资金减持 [8] ESG金融产品跟踪 - 新发行绿色债券12只，规模334.61亿元，累计发行规模达4.63万亿元（3954只） [9] - ESG基金净值涨幅中位数：股票被动指数型（1.89%）>主动权益型（1.22%）>债券型（0.15%） [9] - 存量ESG基金213只，总规模1345.39亿元，低碳经济、碳中和主题基金表现突出 [9]