文章核心观点 - 2026年全球经济预计呈现温和修复态势，宏观叙事将从估值修复转向盈利支撑，产业升级与消费升级可能成为核心投资主线 [1][30] - 市场逻辑正从估值抬升转向盈利兑现，2026年温和复苏与产业升级共振的新机遇值得重点把握 [1][28] - 全球流动性环境整体宽松，为权益资产表现提供支撑，市场资金面有望维持净流入格局 [1][30] 海外宏观：修复延续，分化收窄 - **经济与就业**：全球经济将持续修复，K型经济特征延续但分叉收窄，2026年劳动力市场可能维持低增长中枢下的弱平衡 [2][30] - 主要经济体GDP增速预测：美国增长2.4%，欧元区1.0%，日本0.8%，新兴市场整体增长4.2% [2][30] - 全球GDP增长预测：2024年3.2%，2025年3.4%，2026年3.3%，2027年3.4% [3][31] - **通胀与利率**：全球通胀呈趋势性回落，流动性宽松成共识 [3][31] - 市场预期美联储2026年可能降息2-3次，短期利率下降 [3][31] - 欧洲央行维持利率水平，日本逐步加息 [3][31] - **关键产业**：AI资本开支仍是重要增长点，预计规模处于5000-6000亿区间，年增速或有回落，对2026-2027年GDP或有一定贡献 [5][33] - 标普500指数资本开支占运营现金流比例仍有上行空间，支撑企业投资韧性 [5][33] 国内宏观：温和修复，前低后高 - **政策与经济走势**：财政前置发力，货币政策协同配合，形成“基建托底、制造业修复、地产降幅收窄”的投资格局 [8][35] - 2026年经济可能温和修复呈“前低后高”，地产销售与投资降幅可能收窄，中游制造固投增速回升 [8][35] - 出口增速或放缓，东盟、非洲等新兴经济体或为主要增长区域，新能源车等消费品出口表现可能相较突出 [8][35] - 消费“服务先行”，服务消费占比有望抬升，实际利率下降与政策红利推动消费有望维持韧性 [8][35] - **价格与盈利**：PPI全年均值节奏可能先升后平，CPI或温和回升 [9][35] - 盈利周期逐步修复，A股非金融企业ROE企稳，销售利润率或提振 [9][35] - 中游材料、中游制造、TMT等行业环比改善可能显著 [9][35] - 上市公司库存周期或由被动补库转向主动补库，产能扩张指标有望回升 [9][35] 流动性环境：整体宽松，资金充裕 - **宏观流动性**：全球流动性宽松基调明确，美联储降息引领海外流动性改善 [12][38] - 国内货币政策以配合财政为主，全年或降息，一季度降准降息可能性大 [12][38] - **微观流动性**：资金供给可能以保险资金等机构资金为主，私募基金或带动高净值人群回归权益配置，主动权益基金发行或有起色 [14][38] - 资金需求端，南向资金或以放量为主要流出项，产业资本净减持边际上升但仍可能处低位，IPO与再融资节奏或较稳定 [14][38] - 2026年资金净流入或可维持万亿以上，居民存款搬家空间充足，12万亿可搬家存款、8万亿到期超储及到期中长期理财或将形成资金供给支撑 [14][38] 策略配置方向 - **核心逻辑**：2024-2025年A股连续两年估值提升，历史上无连续三年估值上行先例，2026年市场或将转向盈利驱动 [17][41] - 中国资产估值仍有修复空间，中证A500与标普500估值比低于历史中枢，恒生指数估值已回升至中枢水平 [17][41] - **四大配置方向**： 1. **产业周期红利**：聚焦科技与先进制造、传统出口链、海外收入占比提升行业，把握收入利润企稳、产能利用率抬升的行业机会 [18][42] 2. **外需周期或企稳**：全球财政货币双宽下，工业金属、海外建筑链有望受益于PMI扩张；风电整机、轮胎、变压器等海外市占率快速提升的行业，以及创新药板块值得关注 [20][45] 3. **十五五产业主题**：关注未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大领域 [22][47] 4. **服务消费升级**：基础型服务受益于提质扩容与金融工具支持；改善型服务依托场景创新与业态融合激活增量；AI赋能的新型服务渗透率与付费意愿有望提升 [24][48]

政策核心内容 - 工信部印发《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》 [1] - 方案旨在通过工业互联网与人工智能融合，推动重点行业数字化转型与智能化改造 [1] 重点实施路径 - 实施工业互联网与重点产业链“链网协同”工程 [1] - 强化与各行业数字化、智能化政策的衔接与协同 [1] - 在钢铁、航空、船舶、工程机械、农机装备、电子信息制造、电力、石化化工、有色金属、纺织服装、医药、轻工等重点行业编制、发布、更新、推广一批融合应用参考指南 [1] 具体工作举措 - 分行业梳理融合应用的典型场景、技术产品清单、供应商名录、标准索引 [1] - 加快场景培育与开放，建立解决方案资源池，加强供需精准对接 [1] - 聚焦产业链资源共享和要素互通需求，开展人工智能与“链网协同”典型案例征集 [1] - 遴选系统集成水平高、连接元素广、链式转型效益好、智能化水平高的项目 [1]

公司产品与技术突破 - 山河智能旗下新款超大型加长臂挖掘机交付中东地区客户 标志着公司在高端装备制造领域实现又一突破 [1] - 该设备基于“先导式创新”理念打造 凭借10.8米动臂与7.7米加强斗杆组合 实现最大挖掘高度17.2米、最大挖掘深度13.3米、最大挖掘距离20.5米 [1] - 设备配备4立方米重载铲斗 在超长臂展工况下仍保持强劲单次作业能力 可适配高速公路高边坡、港口码头、大型料场等高难度及广域作业场景 [1] - 山河智能加长臂挖掘机已涵盖10个型号 形成完整吨位布局 可应对多种工作场景 [2] 公司业务与市场表现 - 挖掘机业务是山河智能长期发展的战略支柱 经过二十余年深耕 其产品在欧洲高端市场保有量已突破4万台 [2] - 2025年 山河智能挖掘机业务持续聚焦高端化、智能化、绿色化创新方向 推出多款电动产品及行业领先机型 完成全系列产品升级 [2] - 公司凭借创新解决方案深耕欧洲等成熟市场 并在非洲等新兴市场实现突破 [2] - 此次设备交付中东 将助力当地海外项目建设 [2] 行业市场机遇与竞争格局 - 中东地区正掀起基建投资浪潮 沙特阿拉伯、阿联酋等国密集推进填海造陆、港口扩建、高边坡修整等工程 [2] - 中东地区同步推进能源设施升级与新能源项目建设 对大型工程机械的需求持续攀升 [2] - 2025年至2030年 中东地区工程机械市场规模年复合增长率预计超8% 到2030年该地区工程机械年需求有望达到300亿美元 [3] - 中国品牌工程机械在中东市场份额已从2015年的5%提升至2025年的25% 预计2030年将突破40% 有望超越欧美、日韩品牌 [3] 中国企业的竞争优势 - 对于存量设备老化的中东客户 中国工程机械企业提供的替代方案更高效、可靠且适配本土环境 品牌性价比优势显著 [2] - 针对中东市场需求 中国企业研发出环境适应性强、技术性能突出、综合成本较低的新款产品 加之完善的服务网络支撑 将进一步加速市场份额超越进程 [3]

公司股价与市场表现 - 2025年1月7日，安徽合力股价上涨5%，报收22.05元/股，成交额达5.54亿元，换手率为2.92%，公司总市值为196.40亿元 [1] 公司基本情况 - 安徽合力股份有限公司成立于1993年9月30日，于1996年10月9日上市，公司主营业务为工业车辆、智慧物流产业及其关键零部件的研发、制造与销售，以及后市场服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：叉车等及配件占比98.78%，其他(补充)占比1.22% [1] 基金持仓动态 - 天弘基金旗下天弘中证工程机械主题指数发起A（022069）基金重仓安徽合力，该基金在三季度增持8000股，截至三季度末持有3.41万股，占基金净值比例为2.1%，为基金第九大重仓股 [2] - 基于1月7日股价上涨测算，该基金持仓安徽合力当日浮盈约为3.58万元 [2] 相关基金产品表现 - 天弘中证工程机械主题指数发起A（022069）成立于2024年10月29日，最新规模为1003.3万元 [2] - 该基金今年以来收益率为1.87%，近一年收益率为42.05%，成立以来收益率为31.94% [2] - 该基金的基金经理为贺雨轩，其累计任职时间为4年192天，现任基金资产总规模为94.13亿元 [3]

城市高质量发展战略与目标 - 大会主题为“智联未来·城启新程”，紧扣“十四五”规划中坚持城市内涵式发展、实施城市更新、建设现代化人民城市的核心要求 [1] - 中央城市工作会议将“创新”置于中国城市发展多维目标的首位，旨在培育新增长点并开辟发展新空间 [1] 各城市/地区发展路径与产业聚焦 - **贵阳市贵安新区**：数字经济增速连续8年领跑全国，森林覆盖率达55.3%，通过政用、民用、商用场景创新推动数字技术融入城市治理与产业升级，深化“数字活市”战略 [2] - **湖南省长沙市**：已形成七大千亿级产业集群，集聚创新平台3400余家，突破产业关键技术400多项，连续18年获评“中国最具幸福感城市”，正加快建设全球研发中心城市 [2] - **威海市**：推动能源转型，世界首座四代核电特征高温气冷堆投入商运，国内单体最大平价海上风电项目及全省首个“源网荷储”一体化项目建成运营 [3] - **佛山市**：作为全国唯一制造业转型升级综合改革试点城市，以财政资金撬动社会资本近4000亿元投入技改，推动78.7%规上工业企业完成数字化转型，全国每14台工业机器人有1台产自佛山 [3] - **内蒙古自治区鄂尔多斯市**：打造“暖城五心”营商环境品牌，通过制度创新构建法规与政策双轮驱动的制度框架 [4] - **重庆市渝中区**：出台优化法治化营商环境系列措施，深化“大综合一体化”行政执法改革，超70%行政执法事项纳入综合执法范围，执法单位100%入驻数字应用实现全程网办与监督 [4] - **四川省宜宾市**：聚焦“4+4+4”传统、主导及未来产业，打造全生命周期、全产业链条、全生产要素的服务体系，发挥大学城、科创城优势促进科技成果转化 [5] - **黑龙江省嫩江市**：深耕绿色农业（全国重要非转基因大豆主产区）、矿产产业（拥有63种优质矿产）及新质生产力三大核心产业赛道，持续优化营商环境 [5] - **海口国家高新技术产业开发区**：依托海南自贸港政策，重点布局生物医药、高端食品加工、节能环保及具身智能、脑机接口等未来产业，封关运作后通过制度创新便利企业出海，园区连续四年主要经济指标实现近20%增长 [6] - **南通经济技术开发区**：从纺织轻工发展到化工、海工装备，再转型升级至医药健康、电子信息，已初步建成“3+1”主导产业现代化产业体系 [6] 高质量发展共识与内涵 - 城市高质量发展是经济、社会、环境、文化等多维度的同步提升，而非单一经济维度的增长 [6]

长沙制造业发展概况与核心战略 - 长沙聚焦构建“4433”现代化产业体系，持续打造国家重要先进制造业高地 [3][29] - 2025年预计全年规上工业增加值同比增长7.5%左右，工业经济实现能级跨越与质量提升 [8] - 通过创建国家新型工业化示范区，推动17条产业链与21个产业集群协同发展，形成“集群作战”新图景 [7] 企业梯度培育体系 - 实施“千百十”梯度培育工程，形成大中小企业融通发展的产业生态 [9] - 国家级专精特新“小巨人”企业总量增至243家，省级专精特新中小企业数量同步大幅增长 [13] - 第九批国家级制造业单项冠军企业中，长沙独占10家，占全省新增数量的45.5%，累计达42个，位居中部城市前列 [14] 龙头企业引领与智能制造 - 三一重工18号智慧工厂自动化率接近80%，产能较传统工厂提升123%，人员效率提升98%，单位制造成本降低29% [11] - 龙头企业通过智能制造与大数据分析（日产生超30TB数据）重构生产逻辑，并攻克关键核心技术 [11] - 例如，长沙长泰机器人、天恒测控、楚天科技等企业在智能焊接、电工钢检测、生物医药智慧工厂等领域提供创新解决方案 [11] 产业集群建设与能级跃升 - 完善“世界级—国家级—省级—省级培育对象”的产业集群梯度培育体系 [22] - 2025年选派13个产业集群参与省制造业集群竞赛，9个成功胜出，晋级率近70% [22] - 截至2025年底，拥有国家先进制造业集群3个、国家中小企业特色产业集群3个，省先进制造业集群7个、省中小企业特色产业集群3个 [26] 产业协同与平台机制 - 深化“链长牵总、盟长搭台、校长支撑、行长帮扶、基金董事长赋能”的“五长联动”工作机制，促进“五链融合” [17] - 举办“链上长沙 产业兴城”系列活动，走进六大产业园区，聚焦重点产业链促成项目签约 [19] - 例如，在先进能源材料产业对接会上，10个重点项目集中签约，总投资达22.7亿元，投产后可实现年产值30.5亿元 [20] 招商引资与外部合作 - 在深圳举办的大湾区招商推介会上，18个优质项目成功落地，计划总投资近100亿元，涵盖新能源、新材料、电子信息等领域 [21] - 通过校企合作“双进双转”等活动，推动20余项企业技术需求与高校科研团队精准匹配，加速科技成果转化 [21] 政策法规与规划支持 - 施行《长沙市促进工程机械产业发展条例》《长沙市自动驾驶汽车发展条例》等地方法规，推动重点产业高质量发展 [24] - 出台《长沙市智能网联汽车道路测试与示范应用管理细则（试行）V5.0》《长沙市“人工智能+”行动方案》等政策，引导产业智能化转型 [25] - 实施“一集群一政策、一集群一方案”的精准支持，并将产业集群建设纳入区县、园区考核体系 [25][26] 产业生态与营商环境 - 开展千名干部联千企“送政策、解难题、优服务”行动，2025年开展各类惠企活动538场，服务企业3.5万余家 [27] - 长沙连续四次跻身“万家民营企业评营商环境”全国城市前十 [28] - 构建“市政府投资基金+母基金+子基金”的矩阵化基金体系，并提高产业园区土地节约集约利用水平以保障空间要素 [30] 创新平台与研发实力 - 国家超级计算长沙中心的超算算力跻身全国前列 [2] - 建设各类高端创新平台，如湖南具身智能创新中心、岳麓山实验室、湘江实验室、大飞机地面动力学试验平台等，汇聚全球创新要素 [30] - 企业研发成果显著，例如启泰传感将金属基压敏芯片绝缘耐压极限提升一倍，攻克世界性难题 [13] 细分领域市场地位 - 三诺生物传感核心产品血糖仪国内市场占有率超50%，成长为全球第四大血糖仪企业 [14] - 湘江鲲鹏基于“两芯一生态”体系，其多款产品市场占有率全国领先 [7] - 长沙岱勒新材料在硬脆材料切割工具领域占据全球市场重要地位，产品远销欧美、日韩等国家和地区 [14]

文章核心观点 - 湖南省通过系统性布局创新平台、深化科技创新与产业创新融合、激活制度效能，加速培育新质生产力，推动传统产业转型升级和新兴产业快速发展，在产业转型提质道路上取得显著成效 [1] 平台筑基与创新生态构建 - 湖南以“五大标志性工程”构建高能级创新平台体系，2025年12月脑认知与脑机智能湖南省重点实验室揭牌，聚焦脑机接口等前沿方向 [2] - “十四五”期间，湖南新建电能高效高质转化等全国重点实验室，落地国家耐盐碱水稻技术创新中心等重磅机构，“4+4科创工程”累计投资超80亿元，获重大科研成果100余项 [2] - 高能级平台释放“磁吸力”，湖南集聚国家级人才突破1000人，省级高层次科技人才突破6000人，培育科技型中小企业超3万家 [4] - 2025年9月首届“湘智兴湘”大会发布275项重点科技人才需求，配套最高1亿元支持政策，靶向引进先进制造、空天科技等领域紧缺人才 [4] 两创融合与产业转型升级 - 湖南以“4×4”现代化产业体系为脉络，推动科技创新与产业创新深度融合，串联先进制造、前沿科技、新兴产业等领域 [5] - 三一重卡转型代表：2021年高峰时转向新能源研发，2025年电动重卡国内销售额同比增长125%，电动重卡运营保有量全球第一，2025年营收突破100亿元 [7] - 传统产业升级案例：株洲轨道交通龙头企业省内配套率持续提升；娄底华菱安赛乐米塔尔汽车板公司的高强度汽车板直供头部新能源车企，实现从“按吨卖”到“按片卖”的价值跃升 [7] - 新兴赛道多点突破：北斗、智能驾驶、智慧医疗、人工智能等领域为经济注入新动力 [7] 关键技术突破与前沿成果 - 2025年12月，“北山1号”硬岩掘进机攻克世界级难题，承担中国北山地下实验室主体工程斜坡道贯通任务，铁建重工在“十四五”期间研制出3米至8.61米全系列盾构机主轴承，实现百余项技术突破 [10] - 连续5年实施省“十大技术攻关项目”，累计投入研发费用37.16亿元，突破关键核心技术194项，取得26项“首字号”“最字号”顶尖成果，包括世界首台330kV海上风电变压器、全球首台第三代全模块化光子晶体光纤陀螺、首个通过国家审定的低镉水稻品种等 [10] - 2025年，湖南“十大技术攻关项目”突破关键核心技术22项 [12] 产业发展成效与数据 - 2025年，湖南全社会研发投入强度提升至2.62%，技术合同成交额突破5000亿元 [12] - 通过“人工智能+”和“智赋万企”行动，2025年全省新增智能制造企业1361家、上云上平台企业超12万家，数字经济核心产业增加值增长9%以上 [13] - 2025年，湖南加快建设“4×4”现代化产业体系，新一代信息技术、新能源产业产值分别增长9.7%、9.8%，新能源汽车产量突破100万辆 [13] - 音视频装备、北斗、电工装备等新兴产业增速超10%，装配式建筑产值达4000亿元、实现翻番 [13] - 2025年新增国家制造业单项冠军企业22家、中小企业特色产业集群7个，新上市企业5家、新三板挂牌企业9家；累计培育国家级制造业单项冠军企业94家，数量居全国第六、中部第一 [13] 产学研协同与制度创新 - 湖南推动“产学研用”衔接，通过校企合作“双进双转”活动，形成企业技术需求、专家团队、高校成果“三张清单”，对接更精准 [8] - 合作案例：湖南大学降噪技术助力中车株机；三安半导体联合高校研制出打破国外垄断的大功率测试系统 [8] - 制度创新：湖南印发科研项目经费“包干制”改革实施方案，为科研人员减负；支持企业牵头组建49家创新联合体，企业牵头承担重点研发计划项目占比超65%；深化职务科技成果赋权改革 [9] 未来布局与前沿领域 - 湖南正聚焦人工智能、量子科技等前瞻领域率先布局，组建10余个量子科研平台、建设北斗规模应用引领区、布局算法基础理论研究中心 [13] - 推动工程机械、钢铁等优势产业“向新求质”，持续完善“创新链—产业链—资金链—人才链”融合生态 [13]

国家智能制造项目评选结果 - 工业和信息化部与市场监管总局联合公布了2025年度智能制造系统解决方案“揭榜挂帅”项目名单，全国共有73个项目入选 [1] - 江苏省有14个项目入选，入选数量为全国最多 [1] 项目评选背景与目的 - 此次评选旨在贯彻落实《制造业数字化转型行动方案》，并按照《“十四五”智能制造发展规划》的任务部署进行 [1] - 评选目的是为了打造智能制造的“升级版” [1] - 名单经过省级有关部门推荐、专家评审、网上公示等程序后得出 [1] 入选项目详情与行业分布 - 江苏省入选项目包括朗坤智慧科技股份有限公司的“面向钢铁行业的风机能效优化控制解决方案”以及南京特沃斯清洁设备有限公司的“工业现场智能清洁机器人解决方案”等 [1] - 入选项目标志着相关企业在智能制造领域的创新成果获得了国家级认可 [1] - 项目所服务的重点行业包括钢铁、建材、汽车及汽车零部件、医疗装备、工程机械、纺织、医药、电子设备、光伏、集成电器等 [1] - 这些行业均为江苏省的重点和优势产业 [1] 未来发展方向 - 揭榜企业下一步将继续深化人工智能与工业场景的融合创新 [1] - 企业将助力行业数字化转型与高质量发展 [1] - 目标是为我国智能制造体系建设贡献更多创新成果 [1]

市场整体展望 - 12月市场风险偏好改善，春季行情有望延续 [1] 科技与人工智能相关行业 - 伴随AI技术与应用扩散，关注光模块、云计算基础设施 [1] - 应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶等领域 [1] 有色金属行业 - 部分细分行业受益于全球货币秩序重构及供需不均 [1] 顺周期行业 - 以地产链和泛消费为代表的顺周期行情仍偏左侧 [1] - 综合考虑产能周期与企业出海拓宽市场的诉求，关注化工、电网设备、工程机械、白色家电、商用车等行业 [1] 高股息策略 - 中长期资金入市是长期趋势 [1] - 从优质现金流、波动率及分红确定性出发，布局高股息龙头公司 [1] 非银金融行业 - 资本市场风险偏好改善提振非银金融业绩表现 [1] - 关注保险、券商 [1]

报告行业投资评级 * 报告标题为“涨价链和非银开门红可期”，表明对相关行业持积极看法 [1] 报告核心观点 * 2025年12月制造业PMI自3月以来首次重回扩张区间，达到50.1%，整体景气度改善 [2][7] * 工业部门中，煤炭开采、黑色金属采选、医药制造等行业景气度在底部出现改善 [2] * 大消费和地产链部分行业（如食品饮料、纺服、家具、化学原料等）量价指标增速处于历史偏低分位，但正处于持续供给出清过程中，存在困境反转机会 [2] * “反内卷”减产情绪叠加储能高景气，推动光伏产业链和锂电池材料价格相继上涨 [2][3] * 年末保险保费增速自然回落，但2026年一季度“开门红”有望推动保费和资本市场热度回升 [2][3] 工业部门分行业月度跟踪总结 * **景气改善行业**：截至2025年11月，量价指标增速环比改善的行业集中在中游制造和上游资源品，包括煤炭石油开采和加工、黑色金属采选、医药制造、汽车制造等 [2] * **困境反转与供给出清机会**：量价指标增速处于历史偏低分位且持续出清中的行业集中在大消费和地产链，包括食品饮料、非金属矿物、金属制品、纺服、家具、化学原料和制品等 [2] * **供给端去化**：截至2025年10月，存货增速和固定资产增速处于低位且继续去化的行业有医药、食品饮料、纺服、橡胶塑料、化学原料和制品等 [2] * **具体行业数据**： * 煤炭开采和洗选业：2025年11月利润总额累计同比增速为1.9%，营收累计同比增速为0.6%，工业增加值累计同比增速为0.2%，PPI当月同比为3.8% [5] * 医药制造业：2025年11月利润总额累计同比增速为2.2%，营收累计同比增速为0.9%，工业增加值累计同比增速为0.1%，但PPI当月同比为-0.5% [5] * 汽车制造业：2025年11月利润总额累计同比增速为3.1%，营收累计同比增速为0.2% [5] 各行业高频中观量价指标总结 * **消费领域**： * **整体**：消费者信心指数同比修复至近两年高位（近两年分位数100%），但四季度限额以上可选消费品社零增速继续回落 [2][8] * **汽车**：2025年12月乘用车销售增速下行，出口（同比19.4%）增长好于内销（同比9.8%）[2][8]；新能源车出口保持高增，2025年11月同比达102.9% [8] * **家电**：白电内外销面临高基数和需求透支压力，冰洗外销韧性强于内需 [2] * **纺服**：纺织品上游原料价格部分止跌回升，棉花、PTA、聚酯切片、鹅绒、纱线、生丝等价格同比修复至0附近；终端服装零售额增速连续三个月回升 [2][8] * **轻工**：文体用品、化妆品、日用品、金银珠宝零售额增速放缓 [2] * **服务消费**：入境旅客人次在高基数下依然实现双位数同比增速（2025年11月上海累计同比38.8%）；年末电影旺季，票房人次和收入同比改善 [2][8] * **食品饮料**：白酒、猪肉价格磨底，乳品和牛羊肉价格同比基本回正；CPI中医疗保健分项持续修复，11月上行至1.6% [2][8] * **医药**：国内药品零售额增速保持小个位数；海外新药上市获批数略高于2024年同期 [2] * **先进制造领域**： * **光伏**：尽管终端装机进入淡季增速放缓，但“反内卷”减产情绪较高，中游硅片库存去化较好，产业链呈现量减价增态势 [2][3] * **锂电**：锂盐价格受远期需求预期和供给复产延后支撑，正极材料头部厂商预计2026年1月集中减产检修，产业链上下游涨价持续 [3] * **工程机械**：2025年11月叉车、挖机等工程机械内外销均继续保持10%以上增速 [3]；叉车内销累计同比14.3%，外销累计同比14.0% [24] * **重卡**：销量同比持续加快，2025年11月同比达27.5%；其中新能源重卡销量延续高增，渗透率接近30% [3][24] * **科技领域**： * **电子**：DRAM市场（尤其是AI算力相关高性能产品）需求旺盛，供应紧张，价格进入加速上涨通道，2025年12月31日DRAM价格同比达410.2% [3][29]；国内手机出货增速有所放缓，市场进入存量竞争阶段 [3] * **通信**：6G等新基建支撑基站设备出货加快，2025年11月移动通信基站产量同比19.9% [29] * **游戏**：国内游戏版号审批发放数量增速保持双位数，2025年11月国产游戏审批数量累计同比28.3% [29] * **金融领域**： * **保险**：2025年1-11月险企各类保费收入累计同比增长7.6%，增速较前10个月放缓0.4个百分点；2026年一季度“开门红”有望推动保费增速反弹 [3] * **周期领域**： * **能源**：原油市场日均供应过剩超400万桶/日，预计供需失衡压力延续至2026年一季度，油价在60美元上下低位震荡 [3]；动力煤价格较2024年同期低10%左右 [3] * **有色金属**：弱美元环境下（美元指数下行至98点下方），贵金属和工业金属价格普遍加速上涨，同时月内波动放大 [3] * **化工**：国内化工品价格总指数同比降幅趋势收敛，橡胶、纯碱、PVC、氟化工、钛白粉、农化品、PX、PTA、聚酯切片等价格同比反弹回升 [3]；2025年11月化学工业PPI同比下降4.7% [3]