涉及的行业与公司 * **行业**：存储芯片（特别是HBM）、消费电子、化工、有色、半导体、机器人、锂电池、商业航天、PCB、磷化工、硅能源、算力、芯片、数据中心、玻纤、光纤、核电、液冷、CPO、AI服务器、3D打印、石油石化、燃气、汽车、金刚石、环保、光伏、固态电池、高铁、港口航运、风电、电子元器件、硬质合金、铜缆高速连接等[4][5][8][11][12][14][16][17] * **公司**： * **存储芯片/HBM相关**：SK海力士、华海诚科、芯源微、北京君正[4][5][18][22] * **消费电子相关**：三星、宜安科技、金太阳[5][6][22] * **商业航天相关**：中航重机、太力科技、顺灏股份（参股公司）[17][18][22] * **其他提及公司**：风语筑、爱博医疗、任源医药、智洋创新、海光信息、赛诺医疗、蓝特光学[18][21][22] 核心观点与论据 * **存储芯片（HBM）行业迎来AI驱动的结构性景气周期** * **核心事件**：SK海力士宣布将投资约151亿美元（21.6万亿韩元）在龙仁建设HBM生产基地，投资期为2026年3月至2030年12月[4] * **行业判断**：SK海力士认为随着AI快速演进，全球存储器需求正集中，需要积极扩大生产基础设施[4] * **市场预期**：机构预计2026年全球HBM出货量有望达到5.7BGB，收入金额有望达到500亿美元[4] * **分析师观点**：AI技术爆发催生的存储需求呈指数级增长，显著放大了传统存储行业周期的持续性与上行陡峭程度，行业正迎来由AI主导的结构性景气周期[4] * **消费电子硬件是AI应用落地最确定的受益方向** * **事件**：三星即将举办Galaxy全球新品发布会，推出S26系列手机[5] * **分析师观点**：大模型能力加速进化，推动进入"Agentic AI"阶段，但软件商业模式存不确定性，相比之下，硬件仍然是AI应用落地最为确定的受益方向[5] * **市场表现**：国内春节期间消费数据显示新型消费电子品类增长迅猛，海外头部企业正加速布局AI硬件入口[5] * **市场资金聚焦资源品与涨价概念，呈现“高切低、软向硬”格局** * **市场概况**：2月25日市场放量，成交额超10亿的个股增加78家至571家，芯片、机器人、锂电池概念个股数量居前[12] * **盘面特征**：市场主要聚焦资源品与涨价概念，磷化工板块涨幅达8.79%，是日内主动性最强的方向[12] * **驱动因素**：美国将磷和草甘膦列入战略资源，磷化工作为新材料的重要细分，兼具资源属性与新能源产业链需求支撑[12] * **市场情绪**：情绪有所回暖，磷化工、有色、半导体、化工等主线票批量晋级，但轮动较快且随机性较强[12] * **商业航天是2026年最具确定性的核心主线之一** * **市场表现**：在创一年新高的个股概念分布中，商业航天排名第6[17] * **机构观点**：西南证券表示，商业航天正式迈入建设期，通信行业开启"星座级Capex"新周期，是2026年最具确定性的核心主线[17] * **存储芯片价格出现上涨** * **公司信息**：北京君正表示，公司DRAM涨价幅度相对较大，Nor Flash也有不同程度的价格调整，计算芯片价格也有所上涨[18] 其他重要内容 * **具体公司业务与动态** * **华海诚科**：其颗粒状环氧塑封料（GMC）可以用于HBM的封装[5] * **芯源微**：其临时键合机、解键合机整体工艺指标已达到国际先进水平，目前已全面覆盖国内主要2.5D及HBM客户[4][5] * **宜安科技**：已为国内多家知名手机终端提供多款非晶合金铰链结构件，是折叠屏手机产业链的重要一环，其非晶合金FaceID支架、摄像头模组等已向国内知名手机厂商批量供货[5][6] * **风语筑**：公司拥抱具身智能技术，为文化场馆和新文旅项目提供一体化具身智能解决方案，并设立"具身智能研究院"，与商业航天员中心签约打造航天体验场景[21] * **中航重机**：其锻铸产品已配套东方空间"引力一号"、星河动力"谷神星"等多型商业火箭，形成面向商业航天的专用基础结构件供应体系[17] * **太力科技**：是中国航天专用封装袋的独家供应商，具备支持商业载人航天在轨驻留保障的能力[17] * **市场数据与排名** * **热点题材热度排名（2月25日）**：TOP1 化工，TOP2 有色，TOP3 半导体，TOP4 ST，TOP5 电力电网[8] * **成交额超10亿个股概念分布（2月25日）**：芯片（190只）、机器人（147只）、锂电池（118只）、小金属（77只）、PCB（44只）等[11][12] * **创一年新高个股概念分布（2月25日）**：机器人（61只）、锂电池（48只）、芯片（44只）、PCB（27只）、小金属（19只）等[16][17] * **业绩与交易信息** * **部分公司2025年业绩**：赛诺医疗净利润同比增长3057.05%，蓝特光学净利润3.88亿元，同比增长76.09%[18] * **部分公司2026年一季度预期**：海光信息预计一季度净利同比增长23%到42%[18] * **主力资金动向**：风语筑2月25日获多家机构席位买入，其中摩根大通(中国)上海银城中路买入4377.89万元[21]

铝市场核心观点 - 宏观层面英伟达财报不佳拖累科技股与市场情绪 叠加美元走强 对以美元计价的伦铝价格构成压力 同时地缘政治局势与关键经济数据发布令市场保持高度警惕 [1][2] - 国内基本面呈现节后供需错配 供应端电解铝运行产能高位且铝锭社会库存增加 而需求端下游开工率低且铝水比例降至年内低位 导致铝价上行承压 [1][3] - 综合影响下 隔夜伦铝收跌1.04%至3142美元/吨 沪铝主力合约收跌0.34%至23780元/吨 预计今日现货铝价可能下跌 [1][3] 宏观与市场情绪 - **美股科技股拖累**：因人工智能领军企业英伟达财报未达预期 纳斯达克指数大幅下跌1.18% 拖累整体市场情绪并波及金属市场 [1][2] - **美元指数走强**：美元指数隔夜上涨0.13%至97.660附近 使得以美元计价的大宗商品对持有其他货币的买家而言更为昂贵 [2] - **地缘政治风险**：全球投资者高度关注美伊间接核谈判 其任何细微变化都可能引发油市和金属市场的剧烈波动 [2] - **关键经济数据前瞻**：市场焦点集中在美国即将公布的生产者价格指数数据 该数据将为通胀及上游成本提供信息 [2] - **美联储利率预期**：芝商所FedWatch工具显示 市场预期美联储3月会议维持利率不变的可能性为98% [2] 铝期货与现货市场表现 - **伦敦金属交易所**：隔夜伦铝震荡走弱 最新收盘报价3142美元/吨 收跌33美元 跌幅1.04% 成交量增加224手至21131手 持仓量增加7117手至683093手 [1] - **上海期货交易所**：晚间沪铝偏弱运行 主力月2604合约最新收盘价报23780元/吨 下跌80元 跌幅0.34% [1] - **伦铝库存**：伦敦金属交易所2月26日伦铝最新库存量为467550公吨 较上个交易日减少2000公吨 跌幅0.43% [1] - **国内现货价格**：2月26日长江现货A00铝锭价报23520元/吨 上涨140元 广东现货A00铝锭价报23550元/吨 上涨110元 [1] 国内铝行业基本面 - **供应压力上升**：电解铝运行产能保持高位 铝锭社会库存继续增加 同时铝水比例下降至年内低位 导致铝锭供应上升 [1][3] - **需求恢复缓慢**：节后产业氛围偏差 下游开工率维持低位 需求恢复尚需时日 预计在“金三银四”传统旺季前夕 社会库存将继续累积 [3] - **价格前景承压**：基于供应上升而需求疲软的基本面 铝价上行面临压力 [3] 政策与市场展望 - **国内政策关注点**：全国人大会议将于下月初召开 预计将发布2026-2030年五年规划 市场需关注两会政策指引 [2] - **短期市场预期**：大宗商品市场情绪相对温和 预计今日铝价或在当前位置窄幅波动 现货铝价或下跌 [3]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体下挫，截至午盘，沪指跌0.17%，深成指跌0.68%，创业板指跌1.46%，北证50指数跌0.74% [1] - 沪深京三市半日成交额15966亿元，较上日缩量532亿元 [1] - 全市场超2300只个股上涨 [1] 领涨板块与主题 - 小金属板块走强，稀土ETF嘉实、稀有金属ETF分别涨2.57%和2.52% [1] - 算力租赁与云计算板块走强，计算机ETF南方、大数据ETF分别涨2.5%和2.4% [1] - AI应用主题回暖，创业板软件ETF华夏、软件ETF、软件ETF基金、在线消费ETF南方分别涨2.9%、2.33%、1.85%和1.84% [1] - 煤炭开采加工、跨境支付、钢铁、光伏设备、旅游及酒店板块同样涨幅居前 [1] 下跌板块与主题 - 成长板块走低，创业板成长ETF、深成长ETF大成分别跌3%、2.79% [1] - 半导体及通信设备板块回调，半导体设备ETF、通信ETF华夏、5GETF博时等产品跌幅在2.20%至2.77%之间 [1] - 造纸、PCB、CPO、存储芯片、电池、光刻机、PET铜箔板块跌幅居前 [1]

亚洲股市表现 - MSCI亚太指数2月累计上涨6.3%，创下自1998年创立以来的最佳2月表现，并有望连续第三个月跑赢标普500指数 [1] - 韩国综合股价指数（Kospi）2月上涨约18%，今年迄今飙升46%，成为全球表现最好的基准指数 [1][5] - 亚洲股市跑赢欧美基准指数，因投资者涌向支撑AI基础设施扩张的公司，将该地区企业视为供应链中的“卖铲人” [1] AI相关投资动态 - 投资者大举买入亚洲地区提供人工智能（AI）基础设施建设公司，推动了创纪录的涨幅 [1] - 市场对英伟达财报反应平淡，尽管其营收、净利润和指引均超出预期，但未能缓解投资者对其在AI世界中护城河缩小的担忧 [3] - 支付公司Block Inc.在盘后交易中飙升超过20%，因其将裁减近一半员工（约4000个职位）以转向AI [7] - 戴尔科技的股价在延长交易中大幅上涨，因其对AI服务器销售的展望好于预期 [7] 资产管理公司动向 - 管理着超过20万亿美元资产的全球资产管理公司对新兴市场股票、货币、国内债券和信贷的看涨情绪日益高涨 [1] - 花旗集团审查发现，基金增加了对亚洲、拉丁美洲以及欧洲、中东和非洲市场的多头头寸，此时MSCI主要新兴市场股票指数也接近历史高点 [2] 其他资产类别表现 - 现货黄金上涨0.2%至每盎司5192.81美元，2月涨幅超6%，即将录得连续第七个月上涨，创1973年以来最长月度连涨纪录 [5][14] - 美国10年期国债收益率徘徊在4%左右，在美国交易时段一度触及今年以来的最低点 [5][9] - 澳大利亚10年期国债收益率下降5个基点至4.65% [5][9] - 美元指数变化不大，日元兑美元上涨0.1%至155.95，离岸人民币兑美元下跌0.2%至6.8575 [5] - WTI原油下跌0.4%至每桶64.98美元，石油价格因美伊同意下周举行更多核谈判而企稳 [5][12] - 比特币微跌至67,288.68美元，以太坊跌至2,018.49美元 [5] 区域市场与宏观数据 - 日本东京的核心通胀指标放缓至一年多来的最低水平，因政府公用事业补贴抑制了家庭能源成本 [16] - 日元周五小幅走强，美元/日元交易于155.73 [16][17]

市场整体资金流向 - 截至2月27日午间收盘，大盘主力资金净流出294.49亿元 [1] 主力资金净流出前十大板块 - **电子**板块资金净流出164.78亿元，板块涨跌幅为-1.12% [1][2] - **通信**板块资金净流出88.18亿元，板块涨跌幅为0.22% [1][2] - **通信设备**板块资金净流出84.21亿元，板块涨跌幅为-0.52% [1][2] - **通信网络设备及器件**板块资金净流出70.21亿元，板块涨跌幅为-1.18% [1][2] - **半导体**板块资金净流出69.45亿元，板块涨跌幅为-1.11% [1][2] - **电力设备**板块资金净流出49.99亿元，板块涨跌幅为-0.41% [1][2] - **元件**板块资金净流出44.74亿元，板块涨跌幅为-2.33% [1][3] - **电网设备**板块资金净流出40.22亿元，板块涨跌幅为-0.72% [1][3] - **机械设备**板块资金净流出39.29亿元，板块涨跌幅为-0.46% [1][3] - **印制电路板**板块资金净流出37.95亿元，板块涨跌幅为-2.79% [1][3] 各板块内净流出额最大的公司 - 电子板块中，**信维通信**为净流出额最大的公司 [2] - 通信、通信设备、通信网络设备及器件板块中，**信科移动-U**为净流出额最大的公司 [2] - 半导体板块中，**盛科通信-U**为净流出额最大的公司 [2] - 电力设备板块中，**双良节能**为净流出额最大的公司 [2] - 元件与印制电路板板块中，**东山精密**为净流出额最大的公司 [3] - 电网设备板块中，**杭电股份**为净流出额最大的公司 [3] - 机械设备板块中，**利欧股份**为净流出额最大的公司 [3]

分散投资与全球配置逻辑 - 分散投资通过资产组合多元化降低非系统性风险并保留预期收益，实现风险调整后收益最优化 [1] - 全球配置可规避单一国家政策风险与汇率贬值冲击，因不同经济体处于经济周期异步阶段，并存在汇率波动与政策差异 [1] 恒生指数的独特结构与属性 - 恒生指数成分股呈现“三元结构”：约35%为香港本地蓝筹股，50%为在港上市内地企业（H股、红筹股），剩余为国际大型企业 [1] - 该结构使指数兼具三重属性：受香港国际金融中心制度红利庇护，深度绑定中国内地经济增长引擎，同时保持与全球资本流动性连接 [1] - 恒生指数与沪深300、标普500的长期相关性不高，常呈现差异化走势 [4] - 2025年，当全球主要市场因贸易摩擦震荡时，恒生指数年内涨幅仍达28.89%，为组合提供了有效的贝塔对冲工具 [4] 港股的货币与资金结构特征 - 恒生指数以港币计价交易，但底层资产超半数来自中国内地企业，收入结构涵盖人民币、美元等多币种 [4] - 该“港币标价、多元货币盈利”特性使其成为天然货币对冲工具：人民币升值时，内地企业盈利换算为港币后增厚指数表现；美元走强时，香港联系汇率制度确保币值稳定，同时吸引国际避险资金流入 [4] - 港股资金结构独立，呈现“南向资金+国际机构资金并行” [4] - 南向资金提供重要支撑，截至2026年2月26日，本年合计流入1,445.48亿元，近6月流入5,939.42亿元，开通以来累计流入52,471.83亿元 [7][8] - 当A股出现流动性枯竭时，南向资金可提供独立支撑；当国际资金撤离时，内地资金逆向配置又可形成托底，使港股在极端行情下的流动性风险显著低于单一资金来源市场 [8] 港股科技与A股科技的差异性与互补性 - A股科技板块以半导体、新能源、消费电子等硬制造为主，估值逻辑偏重产能扩张与国产替代 [5] - 港股科技核心由互联网巨头构成，恒生科技指数中资讯科技业占比超60%，盈利驱动来自平台经济、数字服务与消费互联网 [5] - 这种“软硬科技”的底层资产结构差异导致两者走势常出现显著分化，为组合提供了有效的行业风险对冲 [6] - 港股科技板块资金面呈现“南向资金+国际配置型资金”的双轮驱动特征，与A股、美股形成显著差异 [6] 汇添富相关基金产品分析 - **汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(013128)**：跟踪恒生科技指数，C类份额无申购费，持有满7天免赎回费，适合计划持有6-12个月的投资者 [8] - 恒生科技指数呈现“软硬科技均衡、平台经济主导”特征，互联网板块占据核心权重，腾讯、阿里巴巴、美团、京东、快手等平台型企业合计占比超50% [8] - 指数硬科技板块涵盖小米、理想汽车、小鹏汽车、蔚来等智能电动车企业，以及中芯国际、华虹半导体等半导体制造商，和舜宇光学、联想集团等消费电子龙头 [8] - 汇添富基金作为头部公募，QDII额度相对充裕，产品申购赎回受外汇额度约束风险较低 [9] - 基金采用人民币份额设计，由管理人统一进行汇率对冲操作，投资者无需自行承担港币兑人民币汇率波动风险 [9] - **汇添富恒生港股通中国科技ETF联接C(025167)**：聚焦“港股M7”核心资产，深度覆盖AI算力、终端及应用全产业链，风格定位纯粹 [10] - **汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)**：在港股通范围内通过主动管理策略，动态筛选具备强竞争壁垒与核心优势的标的，旨在获取超额回报 [10]

公司业绩与市场反应 - 英伟达发布财报，营收和利润均超过市场预期，但股价在隔夜交易中暴跌5%，创下自去年4月以来最差单日表现 [1] - 公司股价的暴跌拖累了整个半导体板块，博通、泛林集团股价均下跌超过5%，AMD股价下跌3.4% [4] - 市场反应表明，当前美股市场不仅关注业绩本身，更关注业绩是否超过“预期的预期”，即市场已对英伟达设定了极高的标准 [4] 市场整体表现与行业动态 - 隔夜美股市场出现分化，道琼斯工业平均指数微涨0.03%至49499点，而纳斯达克综合指数大幅下跌1.18%（下跌273点），标普500指数下跌0.54% [4] - 与英伟达等半导体公司表现相反，Salesforce在给出相对疲软的2027财年营收指引后，股价反而上涨了4% [4] - 市场呈现出一种现象：股价已深度调整的公司，任何消息都可能被视为利好；而股价大幅上涨的公司，即使有正面消息也可能被当作利空 [4] 市场情绪与未来展望 - 英伟达财报后的股价暴跌引发了市场关于人工智能（AI）大行情是否已到尽头的讨论 [4] - 市场观点出现分歧，一部分认为这是行情结束的信号，另一部分则认为这提供了逢低买入的“黄金坑”机会 [4] - 该事件凸显出在股价处于高位时，市场情绪和预期管理对股价表现的影响可能超过基本面业绩本身 [4]

英伟达财报与市场反应 - 英伟达2026财年第四季度（FY4Q26）营收达681.27亿美元，同比增长73%，环比增长20%；净利润达429.60亿美元，同比增长94%，环比增长35%，均超市场预期 [4] - 公司对2027财年第一季度（FY1Q27）的营收指引为780亿美元，同比增长77%，环比增长14%，同样超预期 [4] - 尽管业绩超预期，财报发布后英伟达股价大跌超5%，并引发科技板块下跌，这是其连续第三次发布超预期财报后股价下跌 [1][4] AI产业阶段与确定性来源 - 人工智能产业在ChatGPT出现后，已从0到1阶段进入1到N的快速增长成长期，成长空间巨大 [7] - 产业确定性来源于明确的资本开支与业绩验证：2025年海外四大科技公司（谷歌、亚马逊、Meta、微软）合计资本开支达4100亿美元，同比增长67%；2026年多家巨头资本开支指引远超市场预期 [7] - 人工智能已开始产生实际收入和商业价值，例如在总结、PPT制作、辅助分析等场景提升工作效率，验证了其商业化合理性 [9] 光模块与CPO技术演进 - 随着AI芯片算力提升，传统可插拔光模块在功耗和带宽密度上遭遇瓶颈，CPO（共封装光学）技术成为突破关键，2026年是CPO从0到1规模化落地的元年 [10] - CPO技术能效显著提升：以英伟达Spectrum-X Photonics方案为例，其1.6T CPO方案总功耗仅9W，而传统方案高达30W，能效提升超3倍 [10] - CPO技术实现高密度集成：博通（Broadcom）的51.2T CPO交换机已实现全部I/O光化，为超大规模AI集群互联提供支撑 [10] - 产业节奏提速：英伟达明确2025年下半年推出首代CPO产品，2026年推出第二代Spectrum-X平台；博通CPO平台持续向更高带宽演进 [11] - 英伟达Rubin架构升级至1.6T光模块，叠加三层网络搭建的密集增长，光模块在2026年很可能出现全面缺货 [3][11] 通信ETF（515880）产品特征 - 通信ETF（515880）高度聚焦AI算力基础设施，其跟踪指数中光模块权重为46.67%，服务器权重为19.69%，两者合计占比超66% [15][16] - 该ETF在2025年全年涨幅达125.81%（年化收益率131.17%），居全市场ETF第一，期间最高涨幅达222.08% [13][14] - 截至2026年2月26日，该ETF规模达151.32亿元，在同类15只产品中排名第一，具备规模与流动性优势 [15][18] - 与同类ETF相比，其在光模块和服务器环节的权重配置纯度显著更高 [16] 风险因素与市场担忧 - “大空头”Michael Burry警告，英伟达采购承诺金额高达952亿美元（一年前为161亿美元），且台积电要求更长期合同并预收现金，若AI需求动摇可能带来风险 [6] - 市场担忧英伟达的高利润率部分源于需求旺盛带来的定价权，如果需求减弱，利润率可能下降 [6] - 市场对AI高增长持续性的疑虑，是导致英伟达财报超预期后股价反而下跌的原因之一 [4]

A股市场整体表现 - A股三大指数早盘集体下挫，上证指数报4139.53点，跌幅0.17%；深证成指报14405.75点，跌幅0.68%；创业板指报3296.23点，跌幅1.46% [1] 领涨板块分析 - 小金属板块领涨，涨幅达5.81%，板块内27家公司全部上涨，总成交额554.60亿元，资金净流入51.25亿元 [2] - 通信服务板块涨幅2.74%，总成交额342.11亿元，资金净流入40.26亿元，板块内40家公司上涨，4家下跌 [2] - 电力板块涨幅2.30%，总成交额388.89亿元，资金净流入38.43亿元，板块内97家公司上涨 [2] - IT服务板块涨幅2.28%，总成交额高达769.86亿元，为涨幅前十板块中成交额最高，资金大幅净流入76.20亿元 [2] - 多元金融、煤炭开采加工、软件开发、旅游及酒店、钢铁、厨卫电器板块均录得超过1%的涨幅 [2] 领跌板块分析 - 元件板块领跌，跌幅2.36%，总成交额581.55亿元，资金大幅净流出50.17亿元，板块内51家公司下跌，仅6家上涨 [2] - 电子化学品板块跌幅2.09%，总成交额180.18亿元，资金净流出18.45亿元 [2] - 造纸板块跌幅1.78%，总成交额29.61亿元，资金净流出4.41亿元 [2] - 半导体板块跌幅1.06%，总成交额高达1187.84亿元，为所有板块中成交额最高，资金大幅净流出67.94亿元，板块内132家公司下跌，仅40家上涨 [2] - 电池、自动化设备、工程机械、其他电子、建筑材料等板块跌幅均超过0.9% [2]

核心观点 - 报告认为英伟达强劲的第四季度财报证实了AI算力需求的广泛性和持续性，并指出市场正处于Agentic AI的拐点，算力正转化为客户的创收能力 [2] - 报告指出，尽管英伟达财报亮眼，但股价大跌反映了市场对AI资本开支可持续性及估值的担忧，资金正从大型科技股向超跌板块轮动 [5] - 报告维持对多个受益于AI算力需求、平台升级周期及自身业务复苏的公司的“买入”评级，但部分公司因短期盈利压力或行业估值下移而调降了目标价 [2][3][6][7][8] 行业/公司点评 半导体行业 - 英伟达 - 英伟达2026财年第四季度营收达680亿美元，同比增长73%，环比增长20%，超出彭博一致预期2.6% [2] - 第四季度每股收益为1.62美元，同比增长82%，环比增长25%，超出彭博一致预期5.0% [2] - 第四季度毛利率为75.2%，高于上一季度的73.6%和彭博一致预期的74.3% [2] - 管理层对2027财年第一季度营收指引为780亿美元，环比增长约100亿美元，并预计毛利率维持在75%左右 [2] - 业绩增长动力来自大型云厂商、新兴云、主权AI及企业端等领域的强劲算力需求 [2] - 报告认为英伟达的持续需求动能将直接利好其供应链公司，如中际旭创和生益科技 [2][3] 中概股/互联网 - **爱奇艺**：2025年第四季度总营收为人民币67.9亿元，同比增长3%，符合预期；非GAAP净利润为1.10亿元，较上年同期净亏损0.59亿元显著改善，主要得益于运营杠杆效应 [6] - **爱奇艺**：预计2026年第一季度总营收将同比下降13%至62.8亿元，主要因内容策略调整导致内容发行收入下滑 [6] - **爱奇艺**：基于此，报告将其2026年总营收预测下调4%，非GAAP净利润预测下调至8亿元，目标价下调至2.00美元，但维持“买入”评级 [6] - **携程集团**：2025年第四季度总营收为人民币154亿元，同比增长20.8%，超出彭博一致预期4%，各业务板块全面超预期 [7] - **携程集团**：第四季度Non-GAAP营业利润为人民币32亿元，超出市场一致预期2% [7] - **携程集团**：报告认为其竞争优势稳固，包括强大的供应链能力、优质服务、全面产品供给及全球化覆盖，维持83.0美元目标价及“买入”评级 [7] 软件/SaaS - **Salesforce**：2026财年第四季度总营收同比增长12%至112亿美元，非GAAP营业利润同比增长16%至38亿美元，均符合预期 [7] - **Salesforce**：第四季度固定汇率下当期剩余履约义务同比增长13%至351亿美元 [7] - **Salesforce**：管理层指引2027财年总营收为458.0亿至462.0亿美元，同比增长10%-11%，符合预期 [7] - **Salesforce**：管理层预计2027财年下半年自有业务收入增长将重新加速，并更新2030财年营收目标至630亿美元 [7] - **Salesforce**：由于投资者担忧大模型厂商加剧竞争导致SaaS板块估值下移，报告将其目标价下调至320.0美元，但看好AgentForce业务增长势头，维持“买入”评级 [7] 电子/汽车电子 - **京东方精电**：报告预估其2025年全年收入为145.33亿港元，同比增长8%；净利润为3.85亿港元，同比下降3% [8] - **京东方精电**：2025年下半年预计收入为78.63亿港元，同比增长8%；净利润为2.05亿港元，同比下降10% [8] - **京东方精电**：短期盈利受国内去库存压力、越南/成都新工厂良率及系统业务盈利能力拖累 [8] - **京东方精电**：展望2026年，看好其盈利复苏，支撑因素包括海外份额提升、越南产能爬坡及工厂利润率改善 [8] - **京东方精电**：考虑到下半年盈利压力及更高折旧成本，报告将2025-27年每股收益预测下调5-7%，目标价调整至8.4港元，维持“买入”评级 [8] 全球市场观察 股市表现 - **A股**：市场止步节后连涨，算力硬件链（如CPO、液冷服务器、半导体）领涨，而保险、地产、贵金属走弱 [5] - **港股**：恒生科技指数大跌近3%，互联网龙头普跌，南向资金全天净卖出约73.66亿港元 [5] - **美股**：三大股指多数走低，纳斯达克指数受大型科技股拖累下挫约1.2% [5] - **美股**：尽管英伟达财报亮眼，但其股价大跌5.5%，反映市场对AI资本开支可持续性及估值的担忧 [5] - **全球主要股指年内表现**：台湾加权指数表现最佳，年内上涨22.27%；恒生科技指数表现最弱，年内下跌7.37% [3] 债市与汇市 - 避险情绪升温推动美债收益率全线回落，10年期美债收益率降至2023年11月底以来最低水平 [5] - 科技股波动促使资金涌入债市，美元指数小幅走强 [5] 大宗商品与加密货币 - 大宗商品受地缘局势牵引剧烈震荡，WTI原油一度重挫3%后拉升，最终微跌收盘 [5] - 避险资金流入支撑现货黄金震荡走高 [5] - 受科技股抛售潮影响，加密货币集体下挫，比特币失守68,000美元关口 [5]