原油市场行情 - 国际油价全线暴涨，WTI原油期货开盘一度暴涨超22%，最高触及111.24美元/桶；布伦特原油期货一度暴涨超19%，最高报110.7美元/桶[3] - 截至北京时间3月9日06:30，WTI原油期货暴涨超18%，报107.89美元/桶；布伦特原油期货暴涨超16%，报108.09美元/桶[7] 供应中断与减产情况 - 中东地区石油运输持续受阻，霍尔木兹海峡商业航运几近瘫痪，海湾地区原油出口不断受阻，库存迅速累积[7] - 伊拉克、阿联酋、科威特等主要产油国已宣布减产[3] - 阿布扎比国家石油公司（Adnoc）正调整近海生产水平以应对储存需求，科威特石油公司将减产归因于伊朗对船只安全通过霍尔木兹海峡的威胁[7] - 伊拉克石油产量已暴跌约60%，从冲突前的约430万桶/日降至目前的170万至180万桶/日[7] - 摩根大通估算，海湾地区供应中断规模可能在上周末升至300万桶/日，本周末或超过400万桶/日；若成品油储罐容量耗尽，停产规模甚至可能逼近600万桶/日[8] - 高盛监测数据显示，霍尔木兹海峡石油流量已暴跌约90%[8] 机构观点与价格预测 - 摩根大通表示，一旦全面停产，油价或暴涨30美元/桶[5][8] - 高盛警告，若未来数日局势无法缓解，油价下周突破100美元/桶的概率将显著上升；若海峡运输在整个3月持续受阻，油价甚至可能挑战2008年与2022年的历史高点[8] - 按波斯湾整体出口能力计算，潜在供应冲击规模达到1710万桶/日，相当于2022年4月俄罗斯减产峰值的17倍[8] 地缘政治事件 - 伊朗专家会议确定新任伊朗最高领袖人选为穆杰塔巴·哈梅内伊，他是已故最高领袖阿里·哈梅内伊的次子[5][9] - 伊朗伊斯兰革命卫队发布声明，祝贺穆杰塔巴·哈梅内伊当选，并表示将严格服从其指令[9][10] - 美国总统特朗普威胁称，未经他认可的伊朗新领导人“不会维持太久”，并表示如果伊朗产生一位“延续哈梅内伊政策”的新领导人，将迫使美国“在5年内”重返战争[11] 市场连锁反应 - 受中东紧张局势影响，美国三大股指期货全线下挫，截至北京时间9日06:30，道指期货跌1.84%，标普500指数期货跌1.58%，纳斯达克100指数期货跌1.52%[8] - 现货黄金价格下跌0.94%，白银价格下跌1.84%[8]

核心观点 中东地缘政治冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，引发全球油价飙升，这将对全球能源供给、不同经济体的通胀以及美联储的货币政策路径产生差异化影响 [2][7][113] 一、 地缘冲突对全球能源供给与通胀的冲击 - **霍尔木兹海峡是全球能源运输关键通道**：占全球海运石油的26%和全球液化天然气贸易的20%经过该海峡，其中89%的石油和86%的液化天然气运往亚洲，主要目的地为中国、印度、韩国、日本 [2][19] - **对亚洲工业国能源供给冲击显著**：日本、韩国、新加坡等国高度依赖该海峡的石油进口，其经海峡进口的石油占各自总需求的比重分别为61%、71%和57% [36][38] - **推升新兴市场国家通胀压力**：能源消费者价格指数权重较高且能源自给率较低的国家（如波兰、土耳其、泰国）面临更高的输入性通胀风险 [36] - **对中国影响相对有限**：中国能源结构以煤炭为主，石油占比仅8%，且能源自给率高达80%，因此对海峡封锁的韧性较强，外部能源价格冲击甚至可能成为其生产者价格指数上行的催化剂 [44][46] 二、 油价上涨对美国通胀的传导机制与影响 - **油价通过能源消费者价格指数直接影响整体通胀**：2025年能源占美国消费者价格指数权重为6.4%，历史数据显示油价波动的30%可传导至能源消费者价格指数，测算显示油价每上涨10%，通过能源渠道可推升美国消费者价格指数同比约0.19个百分点（19个基点） [3][50] - **油价对核心消费者价格指数影响有限**：尽管油价是许多商品和服务的成本，但历史数据显示其与美国核心非耐用品、交运服务通胀的相关性极低，美联储测算每10%的油价上涨仅推升核心通胀6个基点 [3][62] - **综合影响测算**：结合多方测算，油价每上涨10%，预计将推升美国整体消费者价格指数同比24-28个基点，核心消费者价格指数同比4-7个基点 [3][75] 若简单假设每10%涨幅对应25个基点的消费者价格指数提升，则布伦特油价在90、110、130美元/桶时，对应的美国消费者价格指数同比分别为3.0%、3.7%、4.4% [3][83] - **传导存在时滞**：油价对整体通胀的传导迅速，但对核心通胀的传导存在滞后，例如2022年上半年油价上涨30%，其对核心通胀的推升作用在二季度才达到高点 [75] 三、 供给冲击的潜在规模与持续性评估 - **历史供给冲击影响**：分析2000年以来的原油供给冲击，平均每100万桶/天的供给中断可推升油价约10% [87] - **极端情景下的油价水平**：若霍尔木兹海峡被无限期封锁，根据供给冲击模型，最高可将油价推升至140美元/桶 [4][87] - **冲击持续性为关键**：历史上伊朗的“封锁威胁”对油价的冲击持续性不强，通常在20个交易日内回落，只有大幅且持续的油价飙升（如2021-2022年持续一年）才会对通胀产生显著持久影响 [4][95] 市场中性预期是封锁在几周内改善，这将强化美国通胀“前高后低”的走势 [4][101] 四、 对美联储货币政策的影响 - **短期冲击影响有限，但增加降息不确定性**：美联储官员普遍认为需观察能源价格上涨的持续性，若高油价持续时间短，对政策影响较小 [6][108] 当前市场对美联储的降息预期已从年内2次下修至1次（9月） [2][110] - **与上一轮周期的区别**：当前美国经济与俄乌冲突时期存在本质不同，表现为财政扩张力度更弱、货币政策周期不同、居民超额储蓄更少 [6][108] - **强化通胀“前高后低”格局**：地缘冲突导致的油价上涨，叠加上半年《美丽大法案》减税措施的落地，可能使美国通胀压力前置，强化“前高后低”的走势 [101]

文章核心观点 - 美伊地缘冲突已对中东油气供应造成实质性冲击，扭转了市场此前预期的全球石油供过于求格局，并推动油价大幅上涨 [2][4] - 霍尔木兹海峡石油贸易的初步中断是当前市场定价的核心，其后续持续性将决定油价短期上涨空间，并可能引发更广泛的供应冲击 [2][7] - 基于冲突影响，布伦特油价的底部和全年价格中枢预测均被上调；基准情形下，2026年各季度油价中枢预测分别为75、80、75、72.5美元/桶 [2][30] 美伊冲突对能源供应的直接冲击 - 石油炼化设施受损严重：沙特Ras Tanura炼厂损失产能约55万桶/天，巴林Sitrah炼厂损失约44.8万桶/天，科威特关停产能约140万桶/天，当前受损产能约占中东总炼油产能（约1200万桶/天）的20% [4] - 天然气供应受冲击：卡塔尔Ras Laffan能源设施遭袭，导致LNG及其相关产品生产暂停，而卡塔尔LNG出口占全球供应量近20% [4] - 关键运输枢纽受损：阿联酋Fujairah石油码头遇袭，该码头是中东重要的成品油及燃料油中转枢纽 [4] 霍尔木兹海峡贸易中断的现状与影响 - 海峡通行量骤降并归零：3月1日石油通行量从冲突前的1900万桶/天骤降至54万桶/天，3月2日降至3万桶/天，3月3日至5日连续三天为零，3月6日小幅回升至6万桶/天 [7][22] - 市场已对此进行定价：布伦特油价于3月6日大涨8.5%，突破90美元/桶，近月升水（1-12M价差）走阔至20美元/桶以上，与2022年俄乌冲突时水平相当 [7] - 中东产油国对海峡依赖度高：中东主产国原油出口对霍尔木兹海峡的平均依赖度近70%，其中伊朗为100%，沙特和伊拉克约为90%，科威特和阿联酋约为60% [12] - 已导致产油国被动减产：因出口受阻和储油能力耗尽，伊拉克、科威特、阿联酋已宣布被迫削减原油产量 [12][21] 短期油价驱动因素与风险情景 - 决定性因素：霍尔木兹海峡贸易中断的持续性，若持续中断并导致沙特等更多产油国减产，全球石油供应短缺风险将大幅上升 [2][12] - 库存风险：目前仍处历史相对低位的OECD商业原油库存可能面临超预期消耗，去库斜率或可比于2020年初疫情导致库存累积的镜像路径 [2][12] - 短期上涨空间对标：若供应冲击扩大，油价短期上涨空间或对标2022年俄乌冲突初期情形 [2][12] - 需求侧影响：亚洲市场首当其冲，霍尔木兹海峡原油出口量近八成去往亚洲，其中日本和韩国进口依赖度分别高达69%和64% [13] 中期油价预测与情景分析 - 油价底部抬升：由于供应风险溢价难以完全回吐，布伦特油价底部可能已提前抬升至70美元/桶 [2][22] - 基准情形预测：假设霍尔木兹海峡贸易中断在2周内结束，将2026年1-4季度布伦特油价中枢预测上调至75、80、75、72.5美元/桶 [2][30] - 风险情形预测：若海峡贸易中断持续到第二季度，布伦特油价中枢可能在2Q26抬升至120美元/桶以上，并可能导致商业原油库存大幅消耗和OECD国家被迫释放战略石油储备（SPR） [2][30] - 后续再平衡：油价超涨后对需求的抑制将主导市场基本面再平衡，下半年布伦特油价波动区间或回落至70-80美元/桶 [2][30]

原油市场行情 - WTI原油期货开盘一度暴涨超22%，最高触及111.24美元/桶 [2] - 布伦特原油期货一度暴涨超19%，最高报110.7美元/桶 [2] - 截至北京时间3月9日06:30，WTI原油期货暴涨超18%，报107.89美元/桶；布伦特原油期货暴涨超16%，报108.09美元/桶 [6] 地缘政治与供应冲击 - 中东紧张局势升级导致石油运输受阻，霍尔木兹海峡石油流量已暴跌约90% [4][7] - 伊拉克石油产量暴跌约60%，从冲突前的约430万桶/日降至约170万至180万桶/日 [6] - 阿布扎比国家石油公司（Adnoc）与科威特石油公司宣布削减产量 [6] - 摩根大通估算，海湾地区供应中断规模可能在上周末升至300万桶/日，本周末或超过400万桶/日，若成品油储罐容量耗尽，停产规模甚至可能逼近600万桶/日 [7] - 若波斯湾整体出口能力计算，潜在供应冲击规模达到1710万桶/日，相当于2022年4月俄罗斯减产峰值的17倍 [7] 机构观点与价格预测 - 摩根大通表示，一旦全面停产，油价或暴涨30美元/桶 [4][7] - 高盛警告，若霍尔木兹海峡运输在整个3月持续受阻，油价甚至可能挑战2008年与2022年的历史高点 [4][7] - 高盛认为，若未来数日局势无法缓解，油价下周突破100美元/桶的概率将显著上升 [7] 伊朗政局变动 - 伊朗专家会议确定穆杰塔巴·哈梅内伊（已故最高领袖阿里·哈梅内伊的次子）为新任伊朗最高领袖 [4][9] - 伊朗伊斯兰革命卫队发布声明，祝贺并支持穆杰塔巴·哈梅内伊当选，表示将严格服从其指令 [9] - 美国总统特朗普威胁称，未经他认可的伊朗新领导人“不会维持太久”，并表示不会接受哈梅内伊的儿子担任新领导人 [10][11] 市场连锁反应 - 受中东紧张局势影响，美国三大股指期货全线下挫：道指期货跌1.84%，标普500指数期货跌1.58%，纳斯达克100指数期货跌1.52% [7] - 现货黄金价格下跌0.94%，现货白银价格下跌1.84% [7]

地缘政治与军事冲突动态 - 伊朗宣称其导弹储备充足且有能力以当前节奏持续高强度战争至少6个月[1] - 伊朗伊斯兰革命卫队使用无人机与弹道导弹打击美军位于科威特的直升机基地，并对以色列及美军基地发动第28波导弹攻势[1] - 美国总统特朗普称美军在3天内击沉了42艘伊朗海军舰艇并瘫痪了伊朗通信系统[2] - 以色列国防军过去一天对伊朗展开新一轮大规模空袭，涉及400多处军事目标，并完成了对德黑兰伊斯兰革命卫队空天部队司令部和50个弹药库的空袭[3][4] - 阿联酋国防部称其防空系统成功拦截了射向该国的16枚弹道导弹和113架无人机[4] 冲突外溢与地区影响 - 卡塔尔国防部称该国遭到来自伊朗的10枚弹道导弹和2枚巡航导弹袭击[4] - 科威特国家石油公司因战事威胁霍尔木兹海峡安全及运输船只匮乏，宣布遭遇“不可抗力”并开始削减原油产量和炼油加工量[4] - 科威特国际机场内两个燃料储罐遭无人机袭击起火[4] - 巴林内政部称伊朗无人机袭击了该国一座海水淡化厂，导弹碎片造成一栋大学建筑受损及3人受伤[4] - 黎巴嫩卫生部长表示，自3月2日以来，以色列对黎巴嫩的空袭已造成394人死亡，其中包括83名儿童，另有超千人受伤[5] 能源市场与相关行业 - 原油价格飙涨20%突破110美元[6] - 美以首次把伊朗民用能源设施当作打击目标，以军袭击了伊朗首都德黑兰多个正在使用的燃料储存设施[3][6]

地缘政治与宏观经济 - 外交部长王毅表示，今年是中美关系“大年”，需为高层交往营造适宜环境，并强调解决台湾问题的历史进程不可阻挡 [3] - 伊朗局势是市场关注焦点，霍尔木兹海峡近乎停航引发中东产油国连锁减产，阿联酋调整近海生产，科威特减产幅度预计扩大至30万桶/日 [4] - 美国能源部长表示一艘大型油轮已通过霍尔木兹海峡，距离恢复正常船舶通行已不远，并称油价飙升主要由围绕伊朗冲突的不确定性造成，可能持续数周 [6] - 美国和以色列考虑在对伊朗军事行动后期派遣特种部队进入伊朗，以夺取高纯度浓缩铀 [17] - 伊朗首都德黑兰等地因储油设施遭袭，临时将个人加油卡加油上限从30升降至20升 [18] - 受美以对伊朗军事打击影响，伊拉克石油产量暴跌约60%，从约430万桶/日骤降至170万-180万桶/日 [21] - 韩国总统将主持紧急会议，审议中东紧张局势升级对经济的影响 [18] - 美元指数在2025年重挫9.4%后，进入2026年仍被华尔街机构认为将延续下滑趋势 [22] 中国市场与政策动态 - 全国政协十四届四次会议、十四届全国人大四次会议将分别于3月11日、12日闭幕 [3] - 国家统计局将于3月9日公布中国2月CPI、PPI数据，机构预测2月CPI同比均值为上涨0.9%，PPI同比降幅缩窄至1.2% [7] - 深交所正在推进创业板改革准备工作，旨在拓展IPO、再融资制度的包容性和覆盖面，并全方位提升上市公司质量 [8] - 深圳市龙岗区发布支持OpenClaw&OPC发展的若干措施征求意见稿，提出10条举措，拟打造全球智能体创业首选地 [14] - 吉林省成功退出地方债务重点省份，高风险金融机构全面清零 [20] 能源市场 - 美油主力合约在3月9日亚市早盘一度大涨22%，最高报111美元/桶 [4] - 摩根大通表示，中东产油国“停产潮”迅速蔓延，一旦全面停产，油价或暴涨30美元 [4] - 多家机构分析指出，若中东局势无法缓和，油价可能来到每桶100美元甚至150美元的历史高位 [21] - 韩国政府正考虑近30年来首次实施石油价格管控体系，审视引入油价上限的可行性 [21] - 山东墨龙公告称，国际原油价格波动短期内对公司业绩暂无实质性利好 [13] 人工智能与科技 - 开源AI智能体OpenClaw持续爆火，工信部监测发现其部分实例存在较高安全风险，易引发网络攻击、信息泄露 [4] - 中科创达、北信源、优刻得、瑞芯微等多家A股上市公司回应OpenClaw技术适配进展，其中优刻得已上线云端部署服务 [9] - 高盛认为，AI通用智能层应用进入新阶段，OpenClaw展示全新人机交互形态，低成本托管模式正打破大厂垄断，为边缘计算与VPS提供商带来算力新机遇 [14] - 多家券商金融工程团队发布专题报告，教从业者部署和使用OpenClaw，但一致提醒AI模型结论仅供参考，无法替代专业投研 [15] - 世界知识产权组织数据显示，中国2025年通过《专利合作条约》提交73718件国际专利申请，通过海牙体系提交5911项国际外观设计申请，均位居全球之首 [7] 金融市场与公司动态 - 上周A股市场延续震荡态势，业内机构认为“科技+周期资源”双主线趋势有望延续，AI应用、资源品及内需相关资产等值得重视 [8] - 今年以来公募基金合计新发规模已超过2200亿元，同比增加近30%，“含权”基金是主阵地，农业及港股科技主题成为近期布局焦点 [9] - 多家私募在参与IPO网下询价过程中存在违规行为被上交所出具罚单，例如广州一本投资泄露报价信息，上海汐泰投资缺少复核记录 [9] - 豫能控股公告，自2月11日至3月7日连续12个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到131.95%，可能申请停牌核查，且未来36个月内河南投资集团不会将先天算力和郑州合盈控股权装入上市公司 [10] - ST京蓝公告称，公司股票价格严重脱离公司基本面，如未来股价进一步异常上涨，可能再次停牌核查 [11] 全球公司与产业 - 财报方面，甲骨文、沙特阿美、宁德时代、寒武纪、工业富联、理想汽车、蔚来等将披露最新业绩 [3] - 苹果正研发3D打印铝材质，用于制造未来设备 [16] - OpenAI正寻求与外部广告技术公司合作以加速广告业务发展，与The Trade Desk的早期洽谈表明ChatGPT有望迅速扩大广告销售规模 [16] - 三星电子工会员工将投票决定是否举行为期18天的罢工以要求加薪 [16] - 索尼将在伦敦启动一场20亿英镑的集体诉讼，被指控向数百万英国PlayStation用户收取过高费用 [16] - 美国高端百货集团萨克斯环球宣布将再关闭15家门店，关店计划完成后其门店数量将只剩不到50家 [16] - 丹麦维斯塔斯将在日本建造风力涡轮机，预计投入数百亿日元，并指望获得日本经济产业省的补贴 [16] 其他行业与数据 - 乘联分会秘书长指出，2月新能源车降价车型均价35.4万元，降价力度算术平均达4.8万元，降价力度为13.5%；常规燃油车降价车型均价37.1万元，降价力度算术平均达4.6万元，降价力度为12.5% [14] - 澳大利亚股市在美以袭击伊朗后的5个交易日内累计下跌约4%，损失超过1300亿澳元，抹去了2月3.7%的涨幅 [19] - 韩国股市3月3日、4日遭遇史诗级暴跌，随后企稳回升，高盛研判认为韩国股市仍将在盘整后创新高 [19]

The U.S.-Israeli war on Iran is quickly spiraling into a worldwide energy crisis as the de facto closure of the Strait of Hormuz forces top oil producers to start slashing output. The seeds of the crisis go back to the late 1970s when Iranian oil workers went on strike and the revolution ushered in the Islamic Republic, Daniel Yergin, vice chair of S&P Global and the author of The Prize: The Epic Quest for Oil, Money & Power, wrote in a Financial Times op-ed this weekend. “One legacy of all this has be ...

地缘政治冲突与石油供应中断 - 伊朗战争进入第九天且无立即解决迹象 导致全球最重要能源水道霍尔木兹海峡基本关闭 该海峡通常处理全球五分之一的石油运输[1][3] - 美国与以色列自2月28日开始对伊朗进行打击 伊朗誓言不退让 美国总统特朗普表示将考虑打击此前未列为目标的伊朗区域和人群 并称攻击将持续到伊朗投降或崩溃[4] 主要产油国生产与出口受冲击 - 由于储油设施填满 阿联酋和科威特已开始减产 伊拉克产量下降约60%[2] - 油轮持续避开霍尔木兹海峡 导致可用空载油轮数量迅速减少 一旦所有船只被占用 该地区剩余的陆上储油将更快被填满[2] - 沙特阿拉伯正将创纪录数量的原油改道至红海沿岸出口 以帮助缓解部分压力[3] 原油价格飙升与市场预期 - 战争将原油推向临界点 并接近每桶100美元的心理关口 布伦特原油上周已上涨30% 为六年来最大涨幅 距离该关口仅数美元之遥[5] - 与中东地区紧密相关的基准油价已突破该水平 阿布扎比旗舰穆尔班原油期货周五收于每桶103美元 阿曼原油期货达每桶107美元 上海国际能源交易中心的人民币原油期货以美元计收于每桶109美元[6] - 分析师警告 每增加一天的中断都会增加压力 在这种情景下 短期内价格实际上没有上限[7] 石油基础设施面临持续威胁 - 对石油基础设施的威胁日益增加 可能导致比该地区袭击更持久的供应中断 沙特阿拉伯周末拦截了飞向日产100万桶的谢拜油田的无人机 巴林和卡塔尔的袭击也在持续[8]

文章核心观点 - 大争之世，资源为王，美伊冲突可能引爆第三次石油战争，大宗商品元年到来 [2] - 通过复盘前两次石油战争，总结出资产价格冲击、油价影响机制等五大规律，为研判当前地缘冲突下的市场影响提供历史参照 [3] - 美国能源战略转向，资源争夺手段升级，对象扩展至稀土等关键矿产，人工智能等需求暴增加剧了资源争夺 [6] 第一次石油战争（1973-1974年） - **起因与过程**：第四次中东战争期间，阿拉伯产油国为报复西方支持以色列，首次运用“石油武器”，对美国等实施禁运并减产，热战仅20天但影响深远 [10] - **油价影响**：油价在3个月内从每桶3美元暴涨至近13美元，涨幅高达4倍，标志着“廉价石油时代”终结 [11] - **资产价格影响**： - 黄金开启长期牛市，1973-1980年金价涨幅高达9.5倍 [11] - 美国道指在1973-1974年熊市中暴跌超过45%，英国、日本等国股市也遭遇重挫 [11] - **经济与政策影响**：美国陷入滞胀，CPI在1974年底飙升至12%以上，美联储加息但行动迟缓，未能有效遏制通胀 [11] - **长期影响**：催生“石油美元”体系，促使国际能源署（IEA）和战略石油储备制度建立，各国开始重视节能和能源多元化 [11] 第二次石油战争（1978-1980年） - **起因与过程**：全球石油呈“供需紧平衡”格局，1979年伊朗伊斯兰革命导致第二大产油国停止输出石油60天，造成全球市场每天短缺500万桶；1980年两伊战争爆发，两国合计约400万桶/日的石油供应中断 [13][14] - **油价影响**：油价从1978年底的每桶13美元，飙升至1980年的41美元历史高位，涨幅超过3倍，并维持高位震荡 [15] - **资产价格影响**： - 黄金在1979-1980年脉冲式上涨，1980年1月价格较1978年4月上涨285%至675.3美元/盎司，但随后在长期消耗战中回落，1982年均价降至300美元以下 [16] - 基本金属（如铜）未形成长期牛市，价格与全球经济衰退同步下跌 [21] - **经济与政策影响**：油价暴涨导致美国通胀在1980年报复性反弹至15%，美联储主席沃尔克大幅加息，联邦基金利率最高突破19%，美国经济在1980年和1982年陷入衰退 [19] - **长期影响**：刺激非OPEC产油国投产，推动主要消费国能源多元化、节能及建立战略石油储备 [22] 资源战争规律总结 - **本质规律**：地缘冲突表面是历史争端，背后是资源争夺，冲突分布与全球资源分布高度重合 [3] - **资产价格冲击三阶段**： - 第一阶段：情绪驱动，避险资产脉冲上涨 - 第二阶段：通胀传导，大宗商品价格上涨，企业盈利分化 - 第三阶段：通胀引发货币政策收紧，股市、债市、黄金承压，若滞胀则现金为王 [3] - **油价冲击关键**：取决于“供需紧平衡”程度，前两次战争时石油占能源消费超40%，中东出口占全球60%，高度依赖格局放大了冲击 [3] - **黄金属性**：短期体现避险属性，长期回归货币、金融和商品三大属性，其表现受当时货币体系影响（如布雷顿森林体系解体） [3] - **股市影响**：若引发能源危机和通胀，导致货币政策收紧，股市分子端盈利受侵蚀，分母端受压制，除资源、军工等板块外普遍承压 [3] 第三次石油战争：背景与美国战略转向 - **美国战略转向**：对内将能源和关键矿产安全提升至国家最高优先级，废除新能源补贴，强力发展传统能源；对外通过军事、经济等手段争夺全球关键资源 [22] - **具体政策手段**： - **审批松绑**：将关键矿山项目审批周期从平均3年压缩至6个月 [23] - **政府直接持股**：国防部以4亿美元收购稀土龙头MP材料公司15%股权，能源部将美洲锂业22.6亿美元贷款转换为股权 [23] - **构建排他性联盟**：联合盟友成立“矿产安全伙伴关系融资网络”（管理资产超3万亿美元）和“关键矿产交易俱乐部” [24] - **“和平换矿产”**：以军事援助、关税豁免为筹码，换取他国关键矿产控制权或优先开发权，案例涉及乌克兰、东盟国家、刚果（金）等 [24] - **战略目的**：控制关键资源、维护“石油-美元”金融霸权、服务国内政治选举、鼓励制造业回流 [24][25] 关键矿产资源供需格局 - **石油**：储量前三为委内瑞拉（3030亿桶，占全球17%）、沙特、伊朗；美国页岩油产量全球第一（约占20%）；中国为最大进口国 [8][26] - **天然气**：储量前三为俄罗斯（20%）、伊朗（16%）、卡塔尔（12%）；美国为最大LNG出口国；中国为最大LNG进口国 [8] - **稀土**：中国主导供应链，稀土矿产量约占全球60%，冶炼分离超85%；欧美日高度依赖进口 [8] - **铜**：智利为全球第一大生产国（产量占比28%）；中国占全球铜消费超50% [8] - **锂**：澳大利亚为最大锂矿生产国（全球占比超50%）；南美“锂三角”为盐湖锂储量核心；中国为最大锂盐加工和消费国 [8] - **钴**：刚果（金）储量超50%，矿山产量约70%；中国为全球第一大精炼钴和电池消费国 [8] - **镍**：印尼镍生铁/湿法冶炼约占全球65%；中国为第一大消费国 [8] - **化肥**：钾肥供给高度集中（加拿大、俄罗斯、白俄罗斯占比约70%）；中国为氮肥、磷肥生产全球第一 [9] 美伊战争潜在影响分析 - **前景关键**：对资产价格的影响取决于冲突是速战速决、持续数周还是持续数月以上，持续时间超预期可能改变全球资产定价逻辑 [5][30] - **原油**：价格中枢抬升，冲突以来布伦特原油上涨约28%至94美元/桶；若伊朗石油供给（日产量330-350万桶）中断或霍尔木兹海峡（承担全球约30%海运石油贸易）持续封锁，油价可能大涨 [30] - **黄金**：受避险情绪支撑，但受潜在通胀引发的货币政策收紧预期压制，长期走势还受去美元化影响 [30] - **通胀与货币政策**：若冲突时间超预期，可能推高通胀并促使美联储停止降息或转向加息，市场对美联储年内两次降息的预期已从冲突前的79%降至约55% [31] - **股市**：整体承压，企业盈利受油价上涨侵蚀，利率上行压制估值，利空科技与高负债行业；资源、能源、军工等板块受益于涨价预期和地缘冲突 [31] - **美元与美债**：美元指数走强至98，10年期美债收益率一度下行至3.928%，因资金涌入避险 [31] - **其他资源品**：需关注伊朗丰富的天然气（储量占全球约17%）、尿素（产能占全球5.42%）、甲醇（产能占全球9.2%）等产能，若冲突持久可能掀起涨价潮 [32]

地缘政治事件与油价冲击 - 以色列军方于3月7日袭击了伊朗首都德黑兰的多处燃油存储设施，这是自2月28日以来首次以伊朗民用能源设施为目标，伊朗伊斯兰革命卫队对此进行了反击 [1] - 中东紧张局势导致全球石油运输“咽喉”霍尔木兹海峡航运受阻时间拉长，推动油价历史性大涨，3月6日布伦特原油大涨9.26%，NYMEX原油大涨12.67%，双双突破90美元关口 [1] - 截至3月6日，布伦特原油价格已飙涨至93美元/桶，美国原油价格站上91美元/桶，袭击事件导致4名伊朗油罐车司机身亡 [4] 供应端冲击与产油国应对 - 科威特石油公司于3月7日宣布，鉴于地区局势，已对原油生产和提炼实施“预防性削减”措施，并准备在条件允许时恢复生产 [5] - 中东多地原油供应此前已受冲击，沙特阿拉伯最大炼油厂遭无人机袭击后被迫关闭，伊拉克受伊朗关闭霍尔木兹海峡影响，南部主要油田日产量已减少近150万桶 [5] - 东兴证券分析指出，即使沙特和阿联酋的部分原油可通过管道运输绕过霍尔木兹海峡，但其通过能力难以弥补海峡关闭导致的缺口，全球能源供应格局可能面临重构 [5] 机构对油价的预测与推演逻辑 - 多家机构上调油价预期，中国银河证券预测若霍尔木兹海峡长期被封锁，布伦特原油价格或挑战90-100美元/桶区间 [2][8] - 巴克莱银行警告，若中东冲突再持续数周，布伦特原油价格可能试探每桶120美元 [2][8] - 高盛在3月6日的报告中称，油价上行风险正在“迅速扩大”，如果本周内没有解决方案迹象，油价下周很可能突破100美元 [8] - 卡塔尔能源部长预计，原油价格可能在两到三周内飙升至150美元/桶，麦格理全球能源策略师认为霍尔木兹海峡关闭几周可能将原油价格推高至每桶150美元甚至更高 [9][10] 潜在影响与市场动态 - 东兴证券表示，若战事持续时间较长，亚洲原油进口国将不得不转向增加俄罗斯及西非石油的进口量，以弥补中东潜在的供应缺失 [6] - 局势升级助长了短期恐慌情绪，VLCC（超大型油轮）运价近期大概率会维持较为“疯狂”的状态，直到事态出现确定性缓和或有效的运输替代方案出台 [5] - 东吴证券预计，对伊朗的打击可能在约4周内结束，但伊朗新任最高领袖可能的鹰派外交方针以及以色列的敌对态度，可能令冲突持续更长时间或拖累停火协议的达成 [10]