市场表现 - 7月17日A股三大指数集体低开后全线飘红，创业板指一度涨超1%，创新药、PCB、大消费、光伏等方向领涨，全市场近3000只股票上涨 [1] - 细分指数中电路板指数涨幅最高达3.74%，光模块(CPO)指数涨3.19%，光通信指数涨2.29%，乳业指数涨2.20% [2] - 最近18个交易日钢铁、建筑材料、电力设备等行业涨幅均超8%，光伏设备指数近一个月上涨15.55% [2][7] "反内卷"行情核心逻辑 - 政策驱动下光伏玻璃企业集体减产30%，钢铁、光伏、建材等板块爆发，机构认为供给收缩可能重现十年前超额利润场景 [3][5][7] - 行情分为三阶段：政策预期→资源品涨价→高价横盘，当前处于第一阶段，需观察政策落地和产能出清实效 [3][18] - 涉及行业包括传统领域（钢铁/水泥/养殖）和新兴产业（光伏/新能源车/锂电池），光伏产业链概念股率先启动 [9][10] 机构布局方向 - 公募私募配置估值历史低位、出清彻底的标的，如光伏上游、地产上游、养殖上游等 [12][13] - 天风证券指出重点在民企参与的制造业（光伏/汽车），而非钢铁煤炭 [13] - 部分基金针对性布局光伏细分领域（胶膜/银浆），关注竞争格局优化空间 [13][14] 潜在投资机会 - 三类领域受益：基础工业（规模壁垒）、高技术产业（持续创新）、重要服务业（民生相关） [16] - 技术标准制定环节企业可能获超额收益，钢铁/化工等政策敏感型行业盈利弹性显著 [16][17] - 短期估值修复与中长期产业变革叠加，需跟踪政策效果及盈利修复，类比2016年供给侧改革行情 [17][18]

报告核心观点 报告对国内外市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司等方面进行分析，指出中国经济温和复苏，A股市场短期预计稳步震荡上行，建议采取均衡策略，关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的，并对各行业的发展趋势和投资机会给出具体分析与建议[8][9][11][12]。 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价3,503.78，涨跌幅 -0.03%；深证成指收盘价10,720.81，涨跌幅 -0.22%等多个指数有相应涨跌幅表现[3] 国际市场表现 - 道琼斯收盘30,772.79，涨跌幅 -0.67%；标普500收盘3,801.78，涨跌幅 -0.45%等多个国际指数有相应涨跌幅表现[4] 财经要闻 - 王沪宁出席全方位扩大国内需求调研协商座谈会，强调形成研究成果并做好应用转化[4][8] - 王文涛称高水平对外开放要落脚在优化资源配置等方面，为高质量发展提供支撑[4][8] - 商务部办公厅发布通知，要求各地商务主管部门做好境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策落实工作[4][8] 宏观策略 市场分析 - 汽车电力行业领涨，A股震荡整固，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注汽车零部件等行业[8] - 互联网汽车领涨，A股震荡整理，相关指数市盈率和成交金额情况类似，建议关注互联网服务等行业[9] - 证券软件行业领涨，A股震荡上行，相关指数市盈率和成交金额情况类似，建议关注金融等行业[11] - 金融地产行业领涨，A股震荡上行，相关指数市盈率和成交金额情况类似，建议关注金融等行业[12] 周度策略 - 涵盖全国要闻与数据跟踪、河南经济与政策跟踪等多方面内容[10] 行业公司 零食行业 - 中国零食市场已突破万亿元且增长较快，未来三年预计保持6% - 8%增长区间，2026年有望突破14000亿元规模[13] - 电商和线下超市是核心销售渠道，合计占比68%，零食量贩和品牌门店各占14%、10%，当前量贩渠道增长迅猛[14] - 坚果炒货等品类消费额超1500亿元，迎合健康绿色趋势的品类增长快，传统零食增长慢[14] - 零食量贩门店布局广泛，已超4万家，预计年底达4.5万家，双寡头格局形成，门店以低线市场为主[15] - 推荐洽洽食品、劲仔食品和盐津铺子[16] 锂电池行业 - 2025年6月锂电池板块指数上涨15.16%，我国新能源汽车销售和动力电池装机同比增长，维持行业“强于大市”评级，建议关注板块投资机会[17] 半导体行业 - 6月半导体行业表现较强，全球半导体销售额同比增长，存储器价格持续上涨，行业处于上行周期，AI是重要动力[18][19] - 建议关注AI眼镜产业链和国内存储器产业链投资机会[19][20] 基础化工行业 - 6月中信基础化工行业指数上涨6.41%，子行业中锂电化学品等表现居前，产品价格下跌态势放缓，维持“同步大市”评级，建议关注农药等行业[21][22] 通信行业 - 6月通信行业指数强于沪深300指数，1 - 5月电信业务量收增速回升，5月国内通讯器材类零售额同比增长[24][25] - 建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块相关公司[27] 光伏行业 - 6月光伏板块震荡筑底，5月国内新增光伏装机创历史新高，逆变器出口数据改善，钙钛矿叠层电池效率刷新，商业化进程加快[29][30][31] - 建议关注多晶硅料等细分领域头部企业和BC电池等领先企业[31] 新材料行业 - 6月新材料板块走势强于沪深300，基本金属价格多数上涨，半导体销售额同比增长，超硬材料出口量增价减，维持“强于大市”评级[32][33][34] 电力及公用事业行业 - 6月电力及公用事业指数表现弱于市场，5月全社会用电量和规上工业发电量有相应增长，太阳能单月新增装机容量0.92亿千瓦，维持“强于大市”评级，建议关注大型水电企业[36][37][40] 券商行业 - 5月券商指数上半月补缺，下半月回落，6月预计上市券商自营等业务环比增长，建议关注三类上市券商[41][42][43] 机器人行业 - 6月中信机械板块上涨，跑赢沪深300指数，建议关注工程机械等传统行业和人形机器人等主题投资标的[44][45] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 中源家居等多只股票有相应的解禁数量、总股本、占比和解禁日期[47] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 600930.SH C华新等多只A股为活跃个股，有相应成交金额、收盘价和涨跌幅[49] 今日新股申购 - 报告提及相关信息但未给出具体内容[49] IPO信息 - 报告提及相关信息但未给出具体内容[49]

公司业绩增长 - 2025年上半年预计净利润3亿元至3.6亿元，同比增长79.29%至115.15% [2] - 2025年一季度营收17.28亿元，同比增长20.9%，净利润1.42亿元，同比增长100.56% [7] - 2024年营收67.56亿元，同比增长29.38%，净利润4.88亿元，同比增长246.43% [6] 业务发展 - 公司经历两次战略转型，形成LED芯片、锂电池及金属物流三大业务协同发展格局 [3] - 锂电池业务出货量持续增加，成为业绩增长主要驱动力 [2][7] - LED芯片业务业绩贡献较2024年上半年明显增加 [7] 海外市场拓展 - 2024年海外客户订单总体营收占比接近50% [3][10] - 子公司天鹏电源与德国博世集团签订8700万颗三元圆柱锂电池订单，总金额约9585万美元 [9] - 与史丹利百得达成三年供货协议，2022年至2024年分别供应1.2亿至2.8亿颗电池 [9] 产能与研发 - 马来西亚10GWh圆柱锂电池项目一期厂房2025年4月投产，预计国内产能6亿颗左右 [10] - 2020年至2024年研发费用累计15.99亿元，2025年一季度研发费用1.24亿元，同比增长48.11%，占总营收7.2% [10] 行业活动 - 2025年11月6日至8日举办首届硫化物全固态电池国际峰会暨展览会 [10][11] - 2025年12月11日至12日举办第十一届起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼 [11]

宁德时代与T3出行的合作 - 宁德时代旗下时代智能与T3出行签署合作，围绕磐石滑板底盘展开布局，宁德时代负责硬件制造，T3出行负责运营服务[3] - 合作聚焦三大方向：打造适配平台、开发定制化产品、与车企及算法公司合作提供场景支撑[3] - 未来双方将在技术整合、产品定义、研发测试、数据共享、智能化升级等方面深化合作[4] 磐石底盘技术亮点 - 磐石底盘以高安全、强性能、高度智能化为核心，采用全线控技术，时速120km/h正面碰撞不起火不爆炸，实现结构、电芯、高压三重安全[6] - 采用仿生学"立体式龟甲结构"和"航母式阻拦结构"，使用潜航级热成型钢与航天铝，增强支撑强度与稳定性[6] - 电芯通过60公里时速撞击、直角折弯、贯穿式锯断三重安全测试，配备智能高压管理系统，碰撞后0.01秒切断高压回路[6][7] - 搭载轴向磁通分布式电驱系统（AMDS）时，可实现6200Nm轮边峰值扭矩、500kW峰值功率、5秒零百加速[7] - 配备SICC智能底盘域控制器，标准化接口适配各类智驾方案[7] Robotaxi行业动态 - 国内小马智行第七代Robotaxi进入量产阶段，极狐阿尔法T5车型开启路试[9] - 特斯拉Robotaxi服务定价单次6.9美元，计划1-2个月内在旧金山湾区推出[10] - 北美市场由特斯拉、Waymo、Zoox主导，Waymo运营车辆不足2000辆，马斯克预测2025年底特斯拉Robotaxi将超10万辆[11] Robotaxi发展挑战 - 需突破技术、成本、政策三大痛点：特斯拉Robotaxi存在急刹、逆行等技术问题[12] - Waymo单车成本约10万美元，特斯拉Cybercab目标量产成本降至3万美元内[13] - 行业缺乏政策先例，需从小规模试点逐步推进商业化并完善法规与保险体系[13] 行业竞争格局 - 宁德时代、小马智行与北美三巨头（特斯拉、Waymo、Zoox）为主要参与者[13] - 行业技术门槛高，竞争激烈程度堪比锂电池赛道，集中化趋势明显[13]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：新能源行业、锂电池行业、储能行业 - 公司：赣锋美业 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **锂价下跌原因**：需求并非锂价下跌主要因素，二季度为全年需求相对低点，但当前下游需求不错，锂价下跌或主要源于供给端。4月后澳洲矿商发公告，部分矿山成本下降幅度达几个点到十个点，被解读为成本坍塌；且在年报披露前，矿商有出售需求，为财报粉饰和谈判顺利，会采取措施降低成本[2][3][4]。 - **锂价走势判断**：此轮锂价下跌有假摔嫌疑，长期看锂价应在7万左右，即便跌到6万再往下打意义不大，因有天然成本限制，且可能引发矿产停产、产量控制等恶性事件[5]。 - **行业未来展望**：三季度到四季度需关注行业恢复力度，结合供需等情况再做判断；新能源行业未走完，储能行业体量较大，解决新能源发电存放问题需储能电站，成本构成主要为锂和其他关键因素[6][9][11]。 - **动力电池发展方向**：固态电池是动力电池走出特色的关键方法，能提升能量密度，对下游有益，往高端路线走在溢价能力上有优势[13][14]。 公司层面 - **公司项目进展**：赣锋美业今年多个项目爬坡和投产顺利，如Apple项目、马里项目等，成本逐步下降；一体化布局完善，从电芯向下游进发，在储能领域有较大发展，主要方向为工商储和独立共享储能（电网侧储能）[6][7]。 - **公司资本开支**：全产业视角，资本开支均衡发展，会逐步控制表外资金，采用创新融资模式，目前难以给出具体资本开支数字[14][16]。 - **公司矿山成本**：澳洲已投产项目成本下降空间不定，短期下跌或难持续；期待马里项目成本稳定下降，阿根廷项目成本比预期高，有望降至早期水平；马里安娜项目产出需调试和产能爬坡，自然条件恶劣，品位低、成本高、产量规划小；猛金项目品位较高，在投资组合中成本较低[17][19][21][22]。 - **公司矿源和拿矿价**：矿源与公式或现货指数价格有区别，散矿价格变化不能很快体现到长单或包销矿中，公司希望采购价格越低越好，有调价机制[23][24]。 - **公司回收业务**：回收业务是产业链布局一部分，短期有压力，但可能是关键战略补给，目前回收单吨盈利情况需综合考量[25][26]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 会议为广发精彩2025对话掌门人精品上市公司交流会，参会者处于静音状态，会议开始有免责声明，内容仅供广发证券客户参考，未经许可不得复制、刊登、传播和引用[1][27]。

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电动车、电池、隔膜、机器人、材料 - **公司**：未提及具体名称的海外电池厂、国内新闻车企、主要动力储能厂商（如赢者、预伟、越野、邓丽等）、国宣、民国、万润、明德、单元公司、拥载、货币、恩杰、心灵、科大利、Payme、能态、大观节、苏宁、丹蜜智能 纪要提到的核心观点和论据 电动车行业 - **欧洲**：今年1 - 4月累计销量分数接近25%，苏联更高约28%；一季度车企消化库存，二季度电池采购量明显回升，下半年更高；预计全年能维持25%左右增长[1] - **美国**：一季度电动车销量增速10%，普通电动车16%[1] - **中国**：今年前4个月主要新闻车企渗透率分数在50%以上，预计全年全国渗透率能达到25 - 30%[2] 电池行业 - **出货量**：今年一季度除储能外，主要动力储能厂商出货量明显增长，最快同比分数接近70%，国军等在40 - 50%区间，预伟稳定在30%[2] - **盈利能力**：一季度赢者和预伟单位盈利有提升，赢者提升一分多钱；越野单瓦时盈利环比基本稳定在3.5 - 4分钱之间；邓丽去年Q4接近盈亏平衡，今年Q1小幅盈利，带来零点几分钱单瓦时盈利贡献[2][3] - **主要公司看点** - **某公司**：欧洲动力市占率及经济实施往上提升，孙安利工厂今年投产，产能被欧洲资产锁定，受益于欧洲销量提升；储能出货预期70 - 75，目前订单超80且有预付款，交付有保障，全年经营率能维持在10%以上；动力一季度小盈利，二季度希望达3 - 4%利润率，下半年4 - 5%，全年平均4 - 5%[3][4] - **国宣**：在亚太、欧洲、美国有产能规划，亚太一期5个计划书已破产，今年可能再增加5个；去年产能动力达成率不到50%，今年50 - 60%，下半年超60%；去年四季度因产业盈利提升减亏，下半年可能继续减亏[5] - **海外厂商**：LG有6%年利润率，但确认补贴后仍亏损，海外厂商普遍未盈利；今年一季度及四季度本命代市场率38%左右，海外LSE过去两年呈下降趋势，现不到10%，STI稳定在4 - 5%之间，7STI从2023年Q1以来下滑，现3%左右波动[6] 材料行业 - **铁锂公司**：一季度盈利受原材料影响大，裕能和万润反馈五三亚铁和一三一安涨价对单根成本影响约四亿大块钱；万润因比亚迪一季度不提供存款里，贴现迪电票据产生三千多万费用影响[8] - **明德**：经济性利润基本持平或下滑，受成员利润率影响；下半年与丹丰合作项目投产，四季度成本有望改善；二季度商务桥优化落地，价格可能改善[9] - **单元公司**：去年Q4盈利好，今年Q1爆版量亏，主要因零星产品亏损多；8 - 7月后三元QOE预论约7000万，动机率接近3000块钱一吨，较QOE下滑，主要受成员利润率影响；除3万吨以上QOE可能达5万吨[9] - **货币**：专注率稳定在3500水平；石油交易价格从2 - 3月高点回落超20%，通过自身降本措施能部分应对成本上升，预计二季度增进率变化不明显，仍在三天以上，综合QE4G增进率约1800，与去年QS相差不大[10] 隔膜行业 - 去年刺激度差，恩杰、心灵等产品价格下滑；今年一季度基本恢复；中国价格相对稳定，但因产能扩张，短期内价格难翻转，可能维持底部[11] 机器人行业 - **科大利**：经济情况好，去年Q4经济超预期，Q1在13%左右，预计全年利润约19亿，增速比去年快[12] - **Payme**：业务稳健，份额稳定；机器人业务估值低，但有经营加工经验和优秀客户资源，有望实现突破；与美国相关业务出口占比低，影响不明显[12][13] - **能态**：一季度意愿增速约28%，二季度预期30%，欧洲订单增速40%，毛利率超40%，对公司整体毛利率提升有贡献；给特斯拉车用云母份额稳定在40 - 50%；4月订单预计6月交完，7月底开始交新订单[15] - **大观节**：不单独做司纲，做执行器，与大范对接，希望下半年有进展，2025年底获一定份额[16] - **苏宁**：公告投资建设产能，每月一万套，全年11 - 12万套，可做其他关节产能，已给职员少量配套，其他客户有量纲指引但比产能规划少[16] - **丹蜜智能**：配套心动器人，2025年心动器人订单指引1000台，客户包括国家电网、宝马基地等；与小猴合作[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 民国储能对美国客户出货占储能出货比例40 - 50%，直接发到美国占储能出货比例20%多，占公司中储合计比例五六点；马来西亚15个计划时今年下半年投产，明年给海外和美国充能客户出货[7] - 十六号居民活动展将展出下肢细分别样式，年底展出上至尖端节外部客；下至西端节已有千头以上民用订单，精品订单需求旺盛[18]

纪要涉及的行业或者公司 涉及公司为富林金工，行业涵盖新能源（铁锂正极材料、电池）、机器人、机车零部件等 [1][2][10] 纪要提到的核心观点和论据 1. **铁锂业务前景乐观** - **行业趋势**：下游高性能电池发展带动铁锂环节需求，从2023年以三代产品为主向2024年三代半及四代产品迭代，压实密度不断提高 [3][4] - **供需格局**：2024 - 2026年供需紧平衡，产品较传统铁锂有溢价，行业已度过最难时刻，加工费回升，碳酸锂价格趋稳利于企业毛利率提升 [5][14][15] - **公司优势**：作为行业内唯一操舱压铁路线主流供应商，产品迭代速度和性能上限有优势；2025 - 2027年出货量有望持续增长，毛利率稳健修复；宁德时代入股其子公司，产能规划大，配合合作公告或有强保供需求及其他客户拓展 [6][7][23] - **业绩提升逻辑**：产能扩张或使份额从2024年的5%提升到中期的15%；新产品开发领先，4代及4代以上产品布局完善；规模效应体现在原材料溢价和一体化降本上 [25][27][28] 2. **70板块持续增长** - **业务布局**：主要布局发动机零件和新能源零件，发动机零件在VVT等产品上行业领先，新能源零件也有发展 [31] - **客户资源**：客户布局广泛，涵盖自主品牌、合资品牌、海外品牌和新势力，新定点项目优质充沛 [32][33] - **业绩预期**：2025 - 2027年有望保持20%以上收入增长和较高利润增长 [8] 3. **机器人业务潜力大** - **布局情况**：布局关键总成，是华为赛里斯车上减速器核心供应商，最早跟进赛里斯配套开发，与国内主流机器人团队密切配合 [8][9] - **发展前景**：有望成为人型和工业机器人国产链核心关节总成供应商 [9] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **公司发展历程**：1997年成立，从发动机系领业务起家，向新能源拓展，前瞻布局机器人关键模组，通过快速规模化形成竞争力 [10][11] 2. **行业竞争格局**：2024年行业资本开支减少，内部开工率分化，富林金工等企业满产，二线企业开工率七八成，其他企业偏低；高压密铁锂环节壁垒提升，格局更集中 [14][22] 3. **公司业绩表现**：2024年业绩反转，一季度成为铁锂板块盈利领先企业，铁锂业务从2023年亏损转为2024年回正 [11][12][13] 4. **估值与评级**：富林金工目前估值不算高，主业明年约14倍，给予2026年20倍PE目标价，首次覆盖给予推荐买入评级 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国6月经济数据分化，上半年GDP同比增长5.3%高于全年目标，财政发力和“抢出口”提供支撑；美国政策转向“易松难紧”，关税事件影响需求预期；商品基本面偏弱，价格波动率或偏高；策略上工业品逢低多配 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月国内投资、出口走弱，消费有韧性，6月制造业PMI回升但经济企稳基础待夯实；6月规模以上工业增加值同比6.8%，社零同比增速放缓至4.8%；7月15日央行开展14000亿元买断式逆回购操作；“反内卷”政策预期升温，关注相关行业及7月政治局会议 [2] - 特朗普签署法案使美国政策转向“易松难紧”，6月美联储纪要显示多数官员认为关税推高通胀，少数考虑降息；特朗普签署行政令开启对等关税2.0阶段，关注关税对需求预期的影响 [3] 商品板块 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益的是能源和有色板块；黑色受下游需求拖累，有色供给受限未缓解，能源中期供给偏宽松，农产品波动空间有限；商品基本面偏弱，对政策预期落地需谨慎 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品逢低多配 [5] 要闻 - 中国上半年GDP同比增长5.3%，6月社零同比增长4.8%，上半年固定资产投资同比增长2.8%，6月规模以上工业增加值同比增长6.8%；7月15日央行开展14000亿元买断式逆回购操作 [7] - 美国财长称鲍威尔继任者遴选启动；6月未季调CPI同比升2.7%，核心CPI同比升2.9%；利率期货显示9月降息25个基点可能性大 [7] - 欧盟确定针对720亿欧元美国商品的反制措施清单；欧佩克维持2025、2026年全球原油需求增速预期，6月原油产量增加 [7]

| | | | 碳 锌 8 详20250716:国内碳酸锂7月供给预期偏松,国内碳酸锂社会库存量环比增加 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 交易日期(日) | 2025-07-15 | 2025-07-14 | 2025-07-09 | 较昨日变化 | 近两周走势 | | | 近月合约 | 收盘价 | 66860.00 | 66200.00 | 64700.00 | 660.00 | | | | 连一合约 | 收盘价 | 66660.00 | 66720.00 | 64680.00 | -60.00 | | | | 连二合约 | 收盘价 | 66100.00 | 66260.00 | 64400.00 | -160.00 | | | | 连三合约 | 收盘价 | 66100.00 | 66260.00 | 64160.00 | -160.00 | | | | | 收盘价 | 66660.00 | 66480.00 | 64400.00 | 180.00 | | | 砖酸锂期货 | 活跃合约 | 成交堂(手) | ...

锂电池市场规模增长 - 2025年上半年全球锂电池产量达986.5Gwh，同比增长48.3%，动力电池贡献684Gwh（+49%），储能电池达258Gwh（+106%）[2] - 国内市场需求强于海外，以宁德时代、比亚迪、中创新航为代表的中国厂商全球占比进一步提升[6] 动力电池市场驱动因素 - 中国新能源汽车销量达693.7万辆（+40.3%），商用车销量7万辆（+58.6%），受益于以旧换新政策及热销车型带动[4] - 欧洲市场因碳排放政策放缓及东欧国家补贴刺激需求，美国市场受EV补贴终止影响需求承压[4][5] 储能电池市场表现 - 国内大储市场因抢装政策推动需求，海外美国电力储能需求高位但受关税干扰，欧洲户储库存消化，中东及东南亚大储需求强劲[5] - 全年储能出货预计超500Gwh，技术迭代聚焦大容量电芯及系统应用[5][8] 数码消费及新兴领域 - 以旧换新政策刺激高端电子产品需求，手机换机周期带动消费恢复，电动工具市场拓展至人形机器人领域[5] - 两轮车市场受国内政策及海外电摩、"油改电"需求推动[5] 主要厂商与下半年展望 - 全球锂电池厂商包括LG新能源、三星SDI、中创新航、亿纬锂能等[8] - 2025年全球锂电池产量有望突破2000Gwh，动力电池依赖爆款车型，储能关注关税及技术升级，数码消费期待新品发布[8]