市场结构性分化 - 当前股票市场处于结构性分化阶段，港股恒生指数2025年1月以来涨幅超16.1%，大幅跑赢A股沪深300指数-2.41%的涨幅 [2] - 南下资金单月净流入创4年新高（约1256亿港元），凸显港股估值洼地效应和国际资金对中国资产的重新定价 [2] A股高分红组合分析 财务表现与分红能力 - 央国企上市公司2024年分红总额达1.17万亿元，创历史新高，占A股整体分红比例的50% [4] - 中国神华2024年预计股息率超5.9%，每股收益达2.32元，智能煤矿吨煤成本低于同行40元 [4] - 华能国际转型风光储业务，规划分红比例不低于可分配利润的50%，2024年火电毛利率修复至10%-15%，新能源业务毛利率达40%-50% [4] - 五粮液通过数字化终端管理（连接200万门店）实现省外市场占比65%，经典系列零售价升至1600元 [4] - 牧原股份2025年一季度营收360.61亿元，同比增长37.26%；归母净利润44.91亿元，同比增长288.79%，2024年分红每股派0.572元，股息率3.43% [5] 护城河与竞争壁垒 - 中国神华通过智能化采矿（无人机测绘、机器人装车）构建成本护城河，同时布局光伏风电 [6] - 华能国际的超超临界机组煤耗低至255克/千瓦时（行业平均约300克），叠加海上风电装机800万千瓦 [6] - 五粮液依托品牌溢价和渠道数字化，在高端白酒市场形成差异化 [6] - 恒瑞医药凭借全球化临床团队（1000余名博士）和FDA快速审批资质，加速抗癌药出海 [6] - 金山办公以用户生态壁垒（4亿用户）和云端协作转型，抵御微软Office竞争，市销率仅为国际巨头的65% [6] 后市展望 - 10年期国债收益率降至2%左右，使5%以上股息率的资产吸引力凸显 [7] - 煤电联动机制若扩大电价上浮比例，将提升华能国际等火电企业盈利稳定性 [7] - 风光大基地建设加速，推动绿电装机增长 [7] - 家电以旧换新政策若落地，可能带动消费板块营收增长10%-15% [7] 港股成长组合分析 财务表现与成长动能 - 美团2024年营收3376亿元（同比+22%），净利润358亿元（同比+158.4%） [8] - 腾讯游戏业务企稳，视频号广告加载率升至5%驱动收入增长 [8] - 阿里2025年Q1营收2432亿元（同比+3.9%），云计算亏损收窄 [8] - 快手直播电商GMV增速达30%+ [8] - 美的集团2025年Q1营收1279亿元（同比+20.7%），归母净利润124亿元（同比+38%） [9] - 百济神州2024年Q3泽布替尼全球销售额50亿元（同比+91%），预计2025年实现经营利润转正 [9] - 华润啤酒高端产品（SuperX、纯生）增速超20%，毛利率提升至40%以上 [9] 护城河与技术迭代 - 腾讯的微信社交图谱（12亿MAU）形成跨业务导流基础 [10] - 美团即时配送网络（日均5000万单）压制竞争对手获客效率 [10] - 阿里云为国内40%企业提供底层算力 [10] - 百济神州的泽布替尼通过头对头临床试验击败伊布替尼，获中美诊疗指南双重推荐 [10] - 美的通过供应链本地化（越南、墨西哥工厂）规避贸易摩擦 [10] 后市展望 - 美联储降息预期升温，港股对利率敏感度更高，恒生科技指数PE（25倍）仍低于创业板（35倍） [11] - AI应用端（如腾讯混元大模型、美团无人配送）进入商业化期 [11] - 百济神州BCL-2抑制剂2025年临床数据读出可能推动估值重塑 [11] 组合对比与投资偏好 市场表现与资金流向 - 2025年初至今，恒生指数上涨16.1%，显著跑赢沪深300下跌-2.41% [13] - 恒生科技指数的PE为19.81倍，处于极低状态，仅为历史分位点的7.87% [13] - 创业板PE为30.53倍，PE百分位为14.60% [13] - 南下资金单月净流入1256亿港元，创4年新高 [13] 投资者结构偏好 - 高分红组合以险资、银行理财等绝对收益资金为主 [15] - 成长组合吸引外资、南下资金及成长型公募基金 [15] 现阶段更受欢迎的组合 - 成长组合2024年平均净利润增速达45%（如美团+158%、百济神州扭亏），显著高于高分红组合的稳定但低速增长（华能国际约10%） [16] - AI应用落地（腾讯、阿里）、创新药出海（百济神州）、消费数字化（美团）等题材提供想象空间 [16] - 美联储降息预期下，港股更受益于外资回流 [17]

亚太股市整体表现 - 港股市场开盘下挫，恒生指数跌2.13%至22793.25点，恒生科技指数跌2.49%至5041.84点，恒生中国企业指数跌2.40%至8229.96点 [1][2] - 富时中国A50指数期货跌2% [5] - 日本日经225指数跌1.39%至37437.14点，盘中最低触及37401.15点 [12][13] 板块表现分化 - 贵金属板块逆市上涨，潼关黄金涨10.94%，赤峰黄金涨2.88%，山东黄金涨2.25% [7][8] - 耐用消费品板块上涨1.91%，消费者服务板块上涨4.26% [5] - 半导体板块下跌3.43%，钢铁板块下跌3.19%，生物医药板块下跌3.16%，房地产板块下跌2.71% [4][5] - 医药股普遍走弱，康方生物跌11.63%，君实生物跌9.31%，康龙化成跌6.81% [10][11] 黄金市场动态 - 现货黄金价格上涨0.49%至3304.815美元/盎司 [8] - 高盛上调黄金价格预测，将2025年底目标价从3300美元/盎司上调至3700美元/盎司，预计基准情景下金价运行区间为3650-3950美元/盎司 [10] 政策与事件影响 - 美国总统特朗普宣布自6月4日起将钢铁和铝的进口关税从25%提高至50% [10] - 全球央行购金需求和避险资金流入支撑黄金价格上涨 [10]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：成交量模型 - **模型构建思路**：基于市场成交量变化判断短期市场情绪[12] - **模型评价**：对市场流动性敏感，但易受异常交易干扰 2. **模型名称**：低波动率模型 - **模型构建思路**：通过计算标的指数波动率分位数判断市场风险偏好[12] - **模型评价**：防御性较强，适用于震荡市 3. **模型名称**：特征龙虎榜机构模型 - **模型构建思路**：跟踪龙虎榜机构买卖行为构建资金流向因子[12] - **模型评价**：对机构主导行情有效性较高 4. **模型名称**：智能沪深300/中证500模型 - **模型构建思路**：结合量价特征与机器学习算法优化宽基指数择时[12] - **模型评价**：智能化程度高，但存在过拟合风险 5. **模型名称**：涨跌停模型 - **模型构建思路**：统计涨停/跌停股票比例反映市场极端情绪[13] - **模型评价**：对市场转折点敏感 6. **模型名称**：长期动量模型 - **模型构建思路**：计算宽基指数12个月动量筛选趋势性机会[14] - **模型评价**：在单边市中表现优异 7. **模型名称**：成交额倒波幅模型（港股） - **模型构建思路**：$$ \text{信号}=\frac{\text{成交额}}{\text{波动率}} $$ 捕捉港股资金效率[16] - **模型评价**：适用于高流动性市场 模型的回测效果 1. 成交量模型：当前信号中性[12] 2. 低波动率模型：当前信号中性[12] 3. 智能沪深300模型：当前信号中性[12] 4. 智能中证500模型：当前信号看多[12] 5. 涨跌停模型：当前信号看多[13] 6. 长期动量模型：全宽基中性[14] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：杯柄形态因子 - **因子构建思路**：识别杯柄形态突破个股，计算形态长度与突破幅度[44][45] - **因子具体构建**： - A点（左杯沿）、B点（杯底）、C点（右杯沿）价格序列 - 突破条件：$$ P_{\text{break}} > \max(P_A, P_C) \times (1+\theta) $$ - **因子评价**：对成长股趋势延续性捕捉较好 2. **因子名称**：双底形态因子 - **因子构建思路**：捕捉W底形态突破个股[49][51] - **因子具体构建**： - A点（左底）、B点（颈线）、C点（右底）价格序列 - 突破条件：$$ P_{\text{break}} > P_B \times (1+\lambda) $$ - **因子评价**：在反弹市中表现突出 因子的回测效果 1. 杯柄形态因子：本周组合超额收益1.16%，年内累计超额40.69%[43] 2. 双底形态因子：本周组合超额收益2.29%，年内累计超额30.19%[43] 特殊指标监控 1. VIX指数：当前值14.78，较上周下降[41] 2. 基金仓位：股票型基金仓位90.12%（-71bps），混合型75.70%（+203bps）[23][29]

市场整体表现 - 前5个月沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入逾700亿元 [1][6] - 多数股指小幅收跌，沪指累计上涨2.09%，深证成指累计上涨1.42%，创业板指累计上涨2.32%，科创50指数累计下跌3.5% [2] - 政策的持续支持以及中长期资金积极流入背景下，A股市场有望震荡上行 [6] 宽基指数ETF资金流动 - 规模指数相关ETF普遍出现资金净流入，有5只ETF净流入资金超百亿元 [4] - 沪深300ETF华夏净流入325.59亿元，4只规模较大的沪深300ETF合计净流入870.21亿元 [5] - 科创50ETF净流出127.66亿元，中证A500ETF基金净流出84.75亿元 [3] 行业主题ETF资金流动 - 机器人ETF（562500）、人工智能ETF和机器人ETF（159770）分别净流入91.18亿元、83.15亿元和42.91亿元 [7][8] - 医药ETF、芯片ETF（512760）和芯片ETF（159995）分别净流出27.95亿元、21.48亿元和17.66亿元 [8][9] - 军工ETF、军工龙头ETF和证券ETF分别净流入37.65亿元、35.50亿元和37.97亿元 [8] 机器人ETF表现 - 机器人ETF（562500）基金份额累计增加逾百亿份，净流入资金逾90亿元 [9][11] - 人形机器人产业自2024年10月起大幅跑赢沪深300指数，成为市场主线之一 [11] - 人形机器人未来应用到C端需求空间巨大，当前处于0到1的主题投资阶段 [11] 跨境ETF资金流动 - 港股通互联网ETF、港股通科技30ETF和港股科技50ETF分别净流入190.15亿元、124.14亿元和67.35亿元 [12][13] - 恒生医疗ETF基金份额减少200亿份，净流出资金94.83亿元 [13][14] - 在AI叙事持续催化、基本面预期改善背景下，港股有望延续反转行情 [16] 新发行ETF动态 - 6只ETF披露下周二发行，跟踪标的包括科创板成长、港股通汽车、自由现金流等 [17][18] - 新上市ETF布局标的明确，可发现近期热点个股 [17] - 已有5只ETF披露下周发行，跟踪标的为科创半导体材料、科创50等 [18]

港股IPO动态 手回集团 - 计划于2025年5月30日以股票代码"2621"在港交所主板挂牌上市，发行24,358,400股股份，发行价8.08港元，募资总额1.97亿港元 [3] - 香港公开发售获990倍认购，国际发售获1.13倍认购，引入天津海泰集团和鹿驰资本两位基石投资者累计认购4955万港元 [3] - 中国第二大线上保险中介服务机构，2023年长期人身险总保费市场份额7.3%，分销超1,900个产品，覆盖306个在售产品和14个IP [4] - 2022-2024年营收分别为8.06亿元、16.34亿元、13.87亿元，毛利率34.8%-38.1%，经调整净利润率9.3%-17.4% [5] 林清轩 - 2025年5月29日递交港股招股书，定位中国高端国货护肤品牌，主打山茶花成分抗皱紧致产品，2024年零售额位居高端国货护肤品牌之首 [10][11] - 2024年核心产品山茶花黑金霜收入6150万元，小金伞防晒霜首年收入3630万元，SKU总数188个 [10] - 2022-2024年营收复合年增长率32.5%（6.91亿元至12.10亿元），2024年经调整净利润超2亿元 [11][12] 驭势科技 - 2025年5月28日以18C章程递交港股招股书，专注L4级自动驾驶技术，覆盖机场、厂区等封闭场景及物流等开放场景 [14] - 大中华区最大机场及厂区L4解决方案供应商，2024年收入2.66亿元，复合年增长率101.3%，毛利率43.7%-48.8% [15] - 累计融资超17.5亿元，2023年IPO前估值73亿元，真无人自动驾驶里程达580万公里 [16][17] 奕斯伟计算 - 2025年5月30日递交港股招股书，或成"RISC-V第一股"，创始人王东升为中国半导体显示产业奠基人 [19][20] - 中国最大RISC-V全定制解决方案提供商，2024年商业化100余款系统级解决方案，服务全球100多家客户 [20] - 2022-2024年营收20.00亿元-20.25亿元，毛利率15.4%-25.9% [20] 仙工智能 - 2025年5月27日以18C章程递交港股招股书，全球最大机器人控制器公司，2024年控制器市占率23.6% [22] - 2022-2024年营收复合年增长率35.7%（1.84亿元至3.39亿元），毛利率45.9%-49.2% [23][24] - 2024年4月IPO前估值32.7亿元，平台部署超1,000款机器人，覆盖20+行业 [25] 拓璞数控 - 2025年5月26日递交港股招股书，或成"港股高端工业母机第一股"，中国航空航天五轴数控机床市场份额11.6% [27][29] - 2022-2024年营收复合年增长率97.9%（1.36亿元至5.31亿元），2024年经调整净利润1338万元 [29] 圣桐特医 - 2025年5月30日递交港股招股书，中国最大本土特医食品品牌，婴儿特医食品市场份额9.5% [38][39] - 2022-2024年营收复合年增长率30.3%（4.91亿元至8.34亿元），毛利率稳定在71%左右 [39] 聚水潭 - 2025年5月22日更新港股招股书，中国最大电商SaaS ERP提供商，市场份额24.4% [41][42] - 2022-2024年营收复合年增长率31.9%（5.23亿元至9.10亿元），毛利率提升至68.5%，2024年经调整净利润4899万元 [42] 科创板IPO动态 影石创新 - 2025年5月30日开启科创板申购，股票代码"688775"，战略配售获淡马锡、腾讯等认购 [7] - 全球全景相机市占率67.2%排名第一，运动相机全球第二，产品覆盖VR看房、全景会议等场景 [8] 其他行业动态 乐动机器人 - 2025年5月30日递交港股招股书，全球服务机器人视觉感知供应商，2024年客户留存率90% [35] - 2022-2024年营收复合年增长率41.4%（2.34亿元至4.67亿元） [36] 先通医药 - 2025年5月26日递交港股招股书，中国首家获批创新放射性药物的企业，管线含15项资产 [32]

儿童健康科普行动启动 - 京东健康联合人民健康发起"健康童行·育见未来"2025儿童健康科普行动，旨在通过科学普及凝聚社会力量守护儿童健康 [1] - 行动获得医健专家和企业代表参与，聚焦构建医院-学校-家庭协同的医教结合模式 [2] - 现场举办圆桌讨论，多方代表围绕"共筑儿童健康生态"主题建言献策 [8] 政策与行业动态 - 国家卫健委等十部门2024年出台文件，要求加大儿童健康知识普及力度，推动儿童医疗卫生服务高质量发展 [2] - 行业专家指出儿童疾病诊疗存在特殊性，需通过科普消除诊疗误区，优化成长环境 [2] - 临床实践显示家长健康知识缺乏导致延误就医，科普能缓解医疗资源压力 [7] 企业战略与举措 - 京东健康构建儿童用药购药平台，推出"中国儿童关爱计划"提供24小时专业健康咨询服务 [2] - 葵花药业呼吁关注儿童用药安全，提出通过创新研发、标准制定和公益活动完善供给体系 [3] - 泽德曼医药强调应支持儿科创新药研发，开发适宜剂型解决行业难题 [4] - 罗氏制药等企业参与行业讨论，共同探索儿童健康全链条服务模式 [8] 互联网医疗合作 - 广州市妇女儿童医疗中心和上海儿童医学中心将在京东互联网医院平台开展健康科普直播 [7] - 医疗机构计划与京东健康在疾病预防、健康管理和智慧医疗领域深化合作 [7] - 行业探索"互联网+医疗健康"创新服务模式，推动儿童健康管理关口前移 [7]

报告核心观点 - 6月配置关注三大方向，包括科技产业趋势、题材催化、中期基本面改善方向如创新药、军工电子等；美元指数有望跌破前低，带动A股开启新一轮“东升西落”交易；继续看好成长，“宽货币+弱美元”下成长风格占优 [2][3][7] 本月十大金股推荐 机械：纽威股份 - 全球工业阀门龙头，受益LNG、海工船舶景气上行，25上半年海外订单增速维持30%以上；产品布局、技术实力、客户资源优势显著；产能有序扩张 [12][13] - 关键假设为全球油、气资本开支维持增长，公司持续拓展中高端产品线与下游 [14] - 有别于大众的认识是阀门产品具备研发、渠道壁垒，核电领域有相关资质和项目；股价催化剂为油/气/船产业链景气度上行等 [15][16] 商社：小商品城 - 管理义乌国际商贸城，主业经营前景广阔，新业务空间大；市场涨租落地，全球数贸中心预计2025年10月开业，主业利润有望增长 [18][19] - 关键假设为市场涨租、义乌市场扩建、新业务快速发展 [20] - 有别于大众的认识是主业利润稳定性高、具备成长性，美国关税影响小；股价催化剂为全球数贸中心开业 [21][22] 电子：精智达 - FT高速机和HBM专用CP测试机验证顺利，下游重要客户催化多，与其他客户对接加速，SOC测试机业务开展迅速，弹性空间巨大 [23][24] - 关键假设为FT、CP测试机验证顺利，下游重要客户扩产顺利 [25] - 有别于大众的认识是验证通过概率高，适合左侧布局；股价催化剂为相关订单及验证结果等 [26][27] 军工：航天电子 - 聚焦宇航电子和无人系统，有望在卫星互联网等带动下实现业绩高速增长 [29] - 关键假设为商业航天产业化提速、星间链路技术突破与需求放量等 [30][31] - 有别于大众的认识是业绩弹性将提高，有望吸纳优质资产；股价催化剂为大卫星星座组网等 [32][33] 食饮：青岛啤酒 - 短期受益餐饮修复和换届管理强化，具备弹性空间，中期攻守兼备 [35] - 关键假设为月度高频延续性强，5 - 8月旺季天气转暖 [38] - 有别于大众的认识是短期库存低位、营销积极，中期啤酒赛道攻守兼备；股价催化剂为量价节奏等 [39][40] 医药：千红制药 - 预计2025 - 2027年实现收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [41] - 关键假设为常州方圆制药破产重整落地、肝素API销量提升、创新药研发取得进展 [43] - 有别于大众的认识是忽视了QHRD106的潜力；股价催化剂为创新药管线临床数据读出等 [41] 传媒互联网：分众传媒 - 维持“买入”评级，业绩稳健增长，成本控制有效，市占率提升，收购新潮传媒后有提升空间 [44] - 关键假设为消费低迷背景下梯媒广告价值凸显，日用消费品牌主业绩韧性较强 [46] - 有别于大众的认识是日用消费品牌主广告投放力度大，分众市占率不断扩大；股价催化剂为股东回报力度加大等 [47][48] 环保公用：绿色动力 - 24年自由现金流大增，分红超预期，运营提质增效ROE提升，布局京津冀等区位，B端拓展潜力大 [50][51] - 关键假设为资本开支持续下降、化债及收费政策推进、项目运营提质增效 [52][53] - 有别于大众的认识是垃圾焚烧逻辑兑现典型；股价催化剂为现金流改善等 [54][55] 电新：三花智控 - 特斯拉人形机器人业务有望带来利润弹性，国内外双驱动传统制冷需求超预期，汽零热管理部件龙头业绩稳健增长 [58][59] - 关键假设为人形机器人领域特斯拉进展顺利，公司进入供应链获主要份额等 [60] - 有别于大众的认识是人形机器人业务有望占据主导份额；股价催化剂为特斯拉人形机器人业务进展超预期等 [61][62] 电新：汇川技术 - 首提“AI + 人形”战略布局，通用自动化份额持续提升，新能源车规模效应有望提升净利率 [64][66] - 关键假设为人形机器人产品等获市场认可，工控行业复苏等 [67] - 有别于大众的认识是人形机器人定位整机、下游工业场景认知深；股价催化剂为人形机器人进展超预期等 [68][69] 本月十大金股财务数据 - 展示十大金股2025E、2026E、2027E的营业收入、归母净利润、EPS等财务信息 [72]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘微跌，还在5星。 沪深300略微下跌，小盘股下跌略多。 红利、银行等价值风格整体上涨，成长风格下跌。 医药行业比较坚挺。 港股昨天上涨比较多，今天也变成下跌。 美国联邦法院，昨天阻止了特朗普4月2日的关税政策生效。 关税提升是导致4月初全球股票市场大跌的主要因素，提高关税受阻，对全球股票市场有利。 周四全球股票市场整体上涨。 不过随后特朗普政府又上诉，让美国联邦巡回上诉法院，暂时恢复关于提高关税的政策。 今天亚太地区股票市场又整体下跌。 关税政策反反复复，也会带来市场波动。 不过之前咱们提到过，对美元来说，关税是一把双刃剑。 关税提升，不利于美元通货膨胀降低；如果美元通货膨胀降不下去，那美联储降息节奏会放缓。 庞大的美元负债，较高的利息支出，对美元压力也比较大。 提高关税更多的是一个谈判工具，而非最终的目的。 所以关税这两月来回扯皮，真正落地的高关税并不多。 市场对此也逐渐没那么敏感了。 1. 有朋友问，创业板的估值如何？ 创业板指，在2024年2-3季度也是在低估的。 后来到了4季度上涨后回到了正常估值。 2. 不过创业板历史上有过泡沫估值。 在2014-20 ...

量化因子与构建方式 1. **因子名称**：250日新高距离 - **构建思路**：通过计算当前收盘价与过去250日最高价的相对距离，衡量股票接近历史高点的程度，用于捕捉动量效应[10] - **具体构建过程**： $$250\ 日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Closet$为最新收盘价，$ts\_max(Close,250)$为过去250日收盘价最大值。若$Closet$创250日新高，则值为0；否则为正值，表示回落幅度[10] - **因子评价**：直观反映股价趋势强度，但需结合其他指标避免追高风险 2. **因子名称**：平稳创新高筛选因子（复合因子） - **构建思路**：综合分析师关注度、股价路径平稳性等维度，筛选具有持续动量的股票[22][26] - **具体构建过程**： - **分析师关注度**：过去3个月买入/增持评级研报≥5份[26] - **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅全市场前20%[26] - **价格路径平滑性**：计算位移路程比（未给出具体公式）[22] - **创新高持续性**：过去120日250日新高距离的时间序列均值[26] - **趋势延续性**：过去5日250日新高距离的时间序列均值，排序取前50[26] - **因子评价**：多维度验证动量质量，降低噪声干扰 --- 因子的回测效果 1. **250日新高距离因子**： - 银行、电力及公用事业等行业指数距离新高较近（0.89%、1.39%），煤炭、石油石化较远[12] - 中证2000指数创新高个股占比最高（13.95%）[19] 2. **平稳创新高筛选因子**： - 全市场筛选出38只股票，消费板块占比最高（12只），食品饮料行业突出[27] - 典型案例：三生国健（生物医药，250日涨幅151%）、万辰集团（农林牧渔，498%）[30] --- 模型与构建方式 1. **模型名称**：创新高个股监测模型 - **构建思路**：通过统计创新高个股的行业/板块分布，识别市场热点方向[18][19] - **具体构建过程**： - 筛选上市满15个月的股票，过去20日创250日新高的个股[18] - 按中信一级行业、板块、指数分类统计数量及占比[19][21] - **模型评价**：有效捕捉领头羊效应，但需结合基本面分析 --- 模型的回测效果 1. **创新高个股监测模型**： - 基础化工、机械、医药行业创新高数量最多（99/95/65只）[18] - 银行、汽车行业创新高占比最高（64.29%、24.48%）[18] - 制造板块创新高股票数量占比16.43%，周期板块16.47%[19]

稀土价格暴涨 - 中国对7类中重稀土相关物项实施出口管制导致国际市场价格显著上涨 欧洲镝价自4月初以来上涨两倍至每公斤850美元 鋱价从每公斤965美元上涨至3000美元 [3] - 稀土金属被称为"工业维生素" 对制造电动汽车 风力涡轮发电机和飞机等先进产品至关重要 全球绝大多数稀土来自中国 [3] - 随着全球新能源汽车销量增长和人形机器人市场发展 对稀土需求进一步增加 将继续支撑稀土价格上扬 [3] 制造业回归美国 - 美国对亚洲低成本国家课征重税 对中国进口关税暴涨至145% 试图促使制造业回归 但实际效果存疑 [5] - 美国商务部长表示政府想拿回低端制造业 但美国人民是否接受低端制造业岗位存疑 [5] - 三大信用评级机构下调美国主权信用评级 将对美国金融市场和经济带来中长期冲击 [5] 美国主权信用评级下调影响 - 穆迪下调美国主权信用评级主要影响市场情绪 短期抛压后需观察利好消息对冲 [6] - 中国股市基本面良好且估值水平较低 沪深300市盈率仅12.3 在全球市场波动背景下可能成为资金避险港湾 [6][9] - 美股作为全球第一大市值市场 若再次向下调整可能引发全球股市新一轮调整压力 [5] A股市场前景 - A股市场"科技叙事"逻辑日益清晰 估值水平被认为处于相对低位 [9] - 证监会强调中国有靠谱的经济发展 宏观政策和制度保障 为资本市场注入确定性 [9] - 后续可能出台深化科创板 创业板改革的政策措施 科技 人工智能等中长期主线已确认 [9] 创新药行业 - 美国总统签署行政命令要求美国药品支付价与发达国家最低水平强制锚定 影响中国72家创新药上市公司 [11] - 上交所创新药上市公司数量(43家)显著高于深交所(29家) 医药创新和科技氛围更为浓厚 [11] 奢侈品属性消费品 - 片仔癀和茅台成功拓展产品价值边界 从使用价值转向礼品和投资品 具备奢侈品属性 [13] - 经济增速放缓和消费降级显现时 奢侈品属性难以为继 影响业绩和市值 [13] 家居零售行业 - 居然之家市值200亿 掌门人汪林朋被调查并采取留置措施 个人所持股份被司法冻结 [16] - 曾与红星美凯龙并称家居零售业双雄 现均陷入困境 [16] 家电行业竞争 - 美的与格力在家用空调"第一名"宣称上的分歧反映市场竞争激烈和数据统计复杂性 [18] - 行业需要建立更统一 透明的评价标准体系 [18] 黄金与地缘政治 - 印巴冲突等事件通常导致金价短线上涨 但若局势未持续升级则影响短暂 [20] - 投资者应避免恐慌性购买 [20] 房地产市场 - "好房子"标准推动市场从规模扩张转向品质升级 将加剧市场分化 [21] - 刚需购房者可能转向二手房市场 选品标准转向"价低者得" [21]