A股市场表现 - 6月5日A股冲高遇阻、小幅震荡上扬，沪指在3381点遇阻，创业板指强于主板[3][4][8][15] - 上证综指收报3384.10点，涨0.23%；深证成指收报10203.50点，涨0.58%；科创50指数涨1.04%；创业板指涨1.17%[8][9] - 两市成交金额13172亿元，超五成个股上涨，计算机设备等行业涨幅居前，珠宝首饰等行业跌幅居前[8] 港股市场表现 - 恒生指数最新价23906.97点，涨1.1%；恒生国企指数最新价8684.73点，涨1.3%；恒生红筹指数最新价4038.99点，涨1.1%[9] 中信一级行业表现 - 计算机、通信、电子行业涨幅居前，分别涨2.42%、2.42%、2.23%；农林牧渔、商贸零售、医药行业跌幅居前，分别跌1.83%、1.52%、0.97%[10] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.83倍、36.51倍，处于近三年中位数水平，适合中长期布局[4][15] - 4月规模以上工业企业利润同比增长3.0%，三个月滚动增速由负转正，钢铁等制造业改善显著[4][15] - 预计短期市场稳步震荡上行，短线建议关注消费电子等行业投资机会[4][15]

品大事 - 海泰发展拟以现金方式收购知学云控股权，交易完成后知学云将成为公司控股子公司，初步测算可能构成重大资产重组 [3] - 舒泰神子公司贝捷泰的产品注射用STSP-0601被纳入国家药监局优先审评品种名单，正式进入药品上市许可优先审评审批程序 [4] - 御银股份股票交易异常波动，经核实公司无应披露而未披露的重大事项 [5] - *ST四通副总经理蔡镇茂、蔡镇鹏、蔡镇锋因个人原因辞去职务 [6] - 万达电影将开展2025年股东回馈活动，符合条件的股东可获得观影券礼包和影享卡优惠 [7] - 华脉科技目前业务侧重于通信基础设施方面，主要包含光通信产品和无线通信网络建设产品 [8] - 翠微股份目前主营业务尚处于亏损状态，受零售行业市场环境和支付行业政策变化影响 [9] - 东方雨虹及子公司累计获得政府补助1133.44万元，占2024年度净利润的10.48% [10] 观业绩 - 温氏股份5月销售生猪315.54万头，收入53.23亿元，同比增长14.23%，毛猪销售均价14.68元/公斤，同比下降7.26% [12] - 温氏股份5月销售肉鸡1.08亿只，收入24.95亿元，同比下降8.24%，毛鸡销售均价10.75元/公斤，同比下降22.27% [12] 增减持 - 闻泰科技股东无锡国联集成电路投资中心计划减持不超过3%股份，减持数量不超过3733.74万股 [14] - 德邦科技国家集成电路基金累计减持1%股份，持股比例由17.98%减少至16.83% [15] 做回购 - 兰剑智能拟以1000万元至2000万元回购公司股份，回购价格不超过41.88元/股，用于员工持股计划或股权激励 [17] 签大单 - 城地香江全资子公司香江系统工程联合体中标中国移动浙江公司数据中心机房动力系统建设项目，中标总价4.4亿元(不含税) [19]

主力资金流向分析 行业板块资金流动 - 电子板块主力资金净流入41.28亿元，净流入率3.27% [2] - 通信板块主力资金净流入29.65亿元，净流入率5.40% [2] - 计算机板块主力资金净流入17.91亿元，净流入率1.49% [2] - 医药板块主力资金净流出52.32亿元，净流出率5.67% [2] - 化学制药板块主力资金净流出23.45亿元，净流出率6.23% [2] - 有色金属板块主力资金净流出15.02亿元，净流出率3.73% [2] 个股资金流入 - 中际旭创主力资金净买入7.57亿元，净流入率12.68%，位居个股榜首 [1][3] - 工业富联主力资金净流入7.11亿元，净流入率17.63% [3] - 大位科技主力资金净流入5.01亿元，净流入率31.03% [3] - N中策主力资金净流入4.65亿元，净流入率20.25% [3] 个股资金流出 - 中科金财主力资金净流出3.20亿元，净流出率10.14%，位居个股流出榜首 [1][4] - 广晟有色主力资金净流出3.15亿元，净流出率14.84% [4] - 九芝堂主力资金净流出2.55亿元，净流出率22.30% [4] - 商络电子主力资金净流出2.27亿元，净流出率26.04% [4]

国金证券表示，受益于AI需求驱动和国内外互联网厂商资本开支增长，服务器、连接器等龙头公司业 绩亮眼。以太网交换机市场结构性分化，看好交换机板块业绩触底回升。国内大模型迭代、落地应用有 望加速。建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC、交换机、连接器等板块，以及海外AI发展带动的服 务器、光模块等板块。 电信ETF基金紧密跟踪中证电信主题指数，中证电信主题指数选取50只业务涉及电信运营服务、电信增 值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券作为指数样本，反映电信主题上市 公司证券的整体表现。 截至2025年6月5日 10:57，中际旭创(300308)上涨3.04%，太辰光(300570)上涨2.75%，亿联网络(300628) 上涨1.96%，普天科技(002544)上涨1.61%，威胜信息(688100)上涨1.59%。电信ETF基金(560690)上涨 0.38%，最新价报1.31元。 近期，AI算力龙头英伟达公布了2026财年第一季度财报，营收达441亿美元，同比增长69%，净利润达 187.75亿美元。核心推动力仍然来自数据中心业务。兴业证券认为，这一板块之所以能持续爆发，主要 得益 ...

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：公共安全、企业安全、通信、视频安全、指挥中心软件、无人机技术 - 公司：Motorola Solutions（MSI）、Silvis Technology、Jabil、OpenPath、AVIS Security、Brink、SkySafe、Axon、Bearcom、Mobilcom 纪要提到的核心观点和论据 业务结构与市场环境 - 公司业务70%为政府公共安全，30%为企业业务，政府业务主要是州和地方政府，有多种资金来源和框架协议，资金环境良好；企业业务垂直驱动主要是医疗、关键基础设施、教育，受经济周期影响较小[4][6][7] - 公司通过双源采购、灵活制造、合理定价等方式应对关税和通胀，财务团队与市场团队合作良好[8][9] - 联邦政府持续决议对公司州和地方业务资金影响不大，联邦拨款占2024年订单不到1%，州和地方有自身运营预算和债券融资[10] LMR业务 - LMR业务历史市场增速为1 - 3%，公司LMR业务过去几年增速7 - 9%，2025年预计为中个位数增长，主要驱动因素包括产品组合投资、定价行动和供应情况改善，需求管道依然强劲[11][12][13] - APEX NEXT目前占公共安全出货量的25%，公司计划到2025年底部署20万台，SVX与APEX NEXT的结合将推动客户向更高端产品迁移，APEX NEXT是公司15年来最具影响力的产品[26][27][28] - SVX是全新类别，集身体摄像头和远程扬声器麦克风于一体，配合公共安全AI平台assist，可降低客户总体拥有成本，提高公共安全效率，具有翻译、转录、视频编辑等功能，与APEX NEXT相互促进采用，带来增量服务收入[29][30][31][32][37][38][39] - SVX有望使公司在一级市场与竞争对手展开对话，为客户提供更好的体验和选择[40][42] 视频安全业务 - 公司视频业务战略是推动软件更快增长，软件增长速度是产品的数倍，主要原因包括AI驱动相机软件增加、收购OpenPath和AVIS Security以及LPR业务增长，目标是实现10 - 12%的增长[44][45][46] 指挥中心业务 - 指挥中心软件市场向基于结果的解决方案发展，公司业务增长驱动因素包括效率提升（翻译、转录）、关键事件管理收购（Brave）和APEX NEXT服务（位置数据），团队融合带来交叉销售和向上销售机会[50][51][52][53] 收购与投资 - 收购Silvis Technology是因为其在自主系统通信技术方面的领先地位，与公司使命关键语音通信业务互补，乌克兰战争凸显了其技术价值，公司将对其进行研发和营销投资，预计有增长潜力[17][18][23][24] - 公司投资Brink和与SkySafe合作，认为无人机在公共安全领域有应用机会，如作为第一响应者和反无人机策略，公司可提供投资和销售团队支持[65][68][69][70][71] 其他重要但是可能被忽略的内容 - COO Jack Malloy负责公司日常运营、LMR业务、工程研发、政府事务和营销等工作[1][2] - 公司与Jabil达成协议，实现双源采购和灵活制造[8] - 公司云视频业务增长良好[45] - 公司与Ryder Cup合作，展示企业安全技术解决方案[63] - 公司曾收购Avigilon并成功实现业务增长[65][66]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 2025年第22周通信板块上涨2.02%，年初以来下跌2.78% ；英伟达FY26Q1财报强劲，推理需求仍被低估，海外算力链信心持续增强 ；中国智算规模持续扩张，政策协同提速互联 ；AI与算力主线景气延续，驱动数据中心通信需求上行，当前板块估值仍处低位，具备较高配置性价比 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 2025年第22周通信板块上涨2.02%，在长江一级行业中排名第4位；年初以来下跌2.78%，排名第24位 [2][6] - 通信板块内市值80亿元以上公司中，本周涨幅前三为海格通信（+15.8%）、武汉凡谷（+14.7%）、天孚通信（+10.3%），跌幅前三为新易盛（-23.9%）、英维克（-23.0%）、深南电路（-22.4%） [6] 英伟达财报情况 - 英伟达FY26Q1实现营业收入440.6亿美元，同比+69.2%；归母净利润187.8亿美元，同比+26.2% [7] - FY26Q1英伟达数据中心收入391.1亿美元，同比+73.3%，受H20出口受限影响，英伟达未能交付25亿美元H20订单，并计提45亿美元库存损失，剔除该因素，核心盈利能力保持稳健 [7] AI需求情况 - 推理侧Token用量阶跃式增长，微软第一季度处理量超100万亿Token，同比增长五倍；谷歌月处理量达480万亿Token，同比增长50倍 [7] 全球市场情况 - 英伟达正加快推进主权AI投资，已在沙特、阿联酋、瑞典等地建设本地AI基础设施与大模型训练平台，海外算力链信心持续增强 [7] 智算规模预测 - IDC预测2025年中国智能算力规模将达到1037.3 EFLOPS，同比增长43%；到2026年将增至1460.3 EFLOPS，较2024年翻番 [8] 政策情况 - 5月30日，工信部印发《算力互联互通行动计划》，提出到2026年建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系；到2028年基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网 [8] 投资建议 - 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [9] - 光模块：重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信，建议关注太辰光 [9] - 国产算力：重点推荐烽火通信、华丰科技等，关注科华数据、奥飞数据等 [9] - 物联网：推荐和而泰、拓邦股份等 [9] - 卫星应用：重点推荐海格通信、华测导航 [9] 部分公司营收及业绩增速 - 报告列出了通信行业板块重点公司2024年和2025年Q1营收及业绩增速、归母净利润、预测2025年PE估值等数据 [15]

核心观点 - 公司拟实施2025年限制性股票激励计划和员工持股计划，旨在建立长效激励机制，吸引和留住优秀人才，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合，共同关注公司长远发展 [6][11][12] - 公司提请股东会授权董事会办理限制性股票激励计划和员工持股计划相关事宜，包括确定授予日、调整授予数量及价格、办理登记结算等 [9][13] - 公司制定了详细的考核管理办法和实施规则，确保激励计划合规推进 [8][12] 会议议程 - 会议将于2025年6月11日在公司会议室召开，采用现场投票和网络投票相结合的方式 [4] - 网络投票时间为2025年6月11日9:15-15:00，通过上海证券交易所网络投票系统进行 [4] - 会议议程包括审议六项议案，主要涉及限制性股票激励计划和员工持股计划的相关事项 [5][7] 限制性股票激励计划 - 激励计划依据《公司法》《证券法》《上市规则》等法律法规制定，已通过第二届董事会第七次会议审议 [6][8] - 计划旨在调动公司核心团队积极性，吸引和留住优秀人才，实现股东、公司和员工利益绑定 [6] - 董事会将负责具体实施，包括确定授予日、调整授予数量及价格、办理登记结算等事宜 [9] 员工持股计划 - 员工持股计划依据《公司法》《证券法》《指导意见》等法律法规制定，已通过第二届董事会第七次会议审议 [11][12] - 计划旨在建立员工与股东利益共享机制，改善公司治理，提高员工凝聚力和公司竞争力 [11] - 董事会将负责具体实施，包括确定计划持有人、办理股票购买及锁定等事宜 [13] 会议规则 - 出席会议的股东需提前15分钟签到，出示身份证明文件，会议开始后进场者无权参与现场投票 [2] - 股东发言需经主持人许可，时间不超过5分钟，不得打断会议进程 [2][3] - 会议采取现场投票和网络投票相结合的方式，表决结果将发布公告 [3][4]

英伟达市值与业绩表现 - 英伟达股价大涨2.8%至141.22美元/股，市值升至约3.45万亿美元，超越微软重夺全球市值第一 [1] - 4月上旬至今累计反弹幅度接近50%，第一财季营收同比增长69%至440.62亿美元，远超市场预期 [2] - 旗下GPU产品受到亚马逊、谷歌、微软、OpenAI、甲骨文、特斯拉等科技巨头追捧 [2] AI算力产业链影响 - 英伟达股价上涨提升市场对CPO光模块需求预期，带动A股CPO板块冲高 [3] - 中际旭创为英伟达交换机提供800G、1.6T等高端光模块，市占率全球第一 [3] - 新易盛、天孚通信与英伟达供应链关系密切，6月4日相关公司股价涨幅显著：太辰光涨14.88%，新易盛涨超7%，中际旭创涨超6%，天孚通信涨超4% [3] 光模块行业前景 - 预计2025年高速光模块需求具备充分支撑，AI加速光模块迭代速率，缩短代系间周期 [3] - 硅光子共封装光学(CPO)市场规模预计从2024年4600万美元增至2030年81亿美元，年复合增长率137% [4] - 全球互联网云厂持续加大AI投入，算力领域成为投资确定性高、有韧性的赛道 [4] 算力概念股表现 - 6月4日鼎通科技、瑞可达、兆龙互连、长飞光纤等算力概念股集体上涨 [4] - 行业龙头优势稳固，头部厂商业绩持续高增，未来估值有望合理回归 [3]

募集资金现金管理情况 - 公司于2025年4月2日通过董事会决议，批准使用不超过58,600万元闲置募集资金进行现金管理，投资范围包括保本型理财产品、结构性存款等，期限不超过12个月[1] - 资金使用可循环滚动，需确保不影响募集资金投资计划且风险可控[1] - 截至公告日，公司已购买6笔现金管理产品，总金额7.16亿元，其中2笔已赎回（1.35亿元），4笔未到期（5.81亿元）[1] - 单日最高投入金额为58,600万元，占最近一年净资产的16.58%[1] 具体赎回案例 - 子公司迪爱斯通过招商银行购买500万元7天通知存款，于2025年6月4日赎回，收回本金500万元并获得收益7,777.78元[1] - 所有赎回资金及收益已归还至募集资金账户[1] 理财额度使用统计 - 最近12个月现金管理累计收益占净利润的0.0056%[2] - 目前已使用理财额度58,100万元，剩余未使用额度500万元，总理财额度为58,600万元[2]

美股中的英伟达链 - 新的AI法案消除了英伟达除中国以外全球市场的不确定性，Stargate连续两个千亿级大项目落地增强了市场信心 [2] - 英伟达股价修复至2025年初均值附近，博通接近历史高位 [2] - 美股围绕Blackwell架构定价，安费诺边际增量价值最大，维谛的增量主要在GB300和Rubin，节奏滞后半年 [2] - Blackwell规模商用延迟一年，产业链公司受影响 [3] A股中的英伟达链 - A股复制美股逻辑，修复Blackwell定价，但叠加地缘政治和技术升级风险 [5] - 市场采取抱团龙头策略应对风险 [6] - Blackwell增量集中在铜缆、光模块、PCB：PCB因东南亚产能规避关税；光模块因东南亚备份产能和全产业链优势可能豁免关税；铜缆产能备份和替代性待明确 [7] - 胜宏科技（PCB）、新易盛（光模块）被公募资金抱团，恢复7-8成元气 [7] A股中的国产算力 - 国产算力处于修养期：中芯国际一季报预示增长乏力，上游芯片短缺导致中下游产能闲置风险 [9] - 新芯片管制导致供应减半，市场竞争加剧 [9] - AIDC参与者激增，Q1财报显示竞争恶化 [9] - 国家统筹AIDC基建避免重复建设 [10] - 需求端需DeepSeek类强心剂，硬件需架构创新突破算力限制 [10] 下一桌席 产品迭代 - Blackwell定价修复预计6月底完成，GB300/Rubin架构增量逻辑将成重点 [12] - HVDC+硅光+高密PCB是下一代三大件，看好禾望电气、麦格米特、胜宏科技等机会 [12] 技术架构演进 - AI集群未来聚焦"互联"，MoE模型推动All-to-All需求，带宽模式变革 [13] - 菊花Unified-bus架构实现8K GPU Full mesh，Scale-out/up融合将催生增量机会 [13] - 光铜融合推动硅光技术（LPO/CPO/OIO）加速落地，需求增量或达10倍 [13] 国产算力机会 - 训练侧算力趋向集中化，机会在算力租赁和全国高带宽互联网络 [14] - 软硬件协同创新成趋势，如DeepSeek案例；B40芯片性价比或提升，菊花CloudMatrix384获英伟达认可 [14] FAQ - HVDC是趋势，但关税壁垒可能限制大陆厂商 [16] - 高端PCB量价齐升，但CPO/OIO商用可能降低HDI PCB需求 [17] - Blackwell商用推动200G/λ市场，SiPho优势显著，CPO/OIO趋势不变 [18]