期货市场表现 - 国内期货主力合约多数上涨 多晶硅涨幅超过5% 焦煤 橡胶 丁二烯橡胶 20号胶涨幅超过2% 工业硅 棕榈油 焦炭 玻璃涨幅超过1% [1] - 期货市场部分品种下跌 沥青 低硫燃料油 生猪 不锈钢跌幅超过1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜：近期海外交易美联储降息预期及独立性问题，美元指数下跌支撑有色金属行情，基本面预计九月后铜产量环比下降，进口铜或有增量，国内铜库存处于低位，供给进入偏紧预期，需求即将进入旺季阶段，虽受关税及前期抢出口影响，下半年需求同比偏弱势，但整体下游有改善趋势，预计铜价震荡偏强 [10] - 碳酸锂：行情大幅回调刺激下游拿货，旺季备货有支撑，反内卷举措利多兑现后盘面回归基本面，但易受产业消息影响，供应端扰动仍在，接近旺季预期，跌幅有限，关注矿山扰动问题 [12] - 原油：虽美国EIA数据利好及市场加大美联储9月降息押注，俄乌冲突持续，停火协议进展艰难，原油价格一度反弹，但消费旺季即将结束，OPEC+加速增产，EIA和IEA上调全球石油过剩幅度，加剧四季度压力，建议逢高做空 [13][15] - 沥青：供应端开工率回落，9月预计排产增加；需求端受资金、天气制约，出货量处于中性偏低水平，炼厂库存存货比下降但仍处低位，原油期价冲高回落，成本端支撑有限，供需双弱，近期期货震荡运行 [16] - PP：下游开工率回升但处于历年同期偏低水平，9月1日检修装置变动不大，企业开工率中性，标品拉丝生产比例下跌，石化去库加速，库存中性；成本端原油价格压力大，供应新增产能，检修装置减少，降雨高温致下游需求弱，即将进入旺季或有提振，关注贸易战进展，预计近期震荡运行 [17][18] - 塑料：开工率下跌至中性偏低水平，下游开工率上升但仍处近年同期偏低位，石化去库加速，库存中性；成本端原油价格压力大，供应新增产能，开工率上升，农膜走出淡季但农户积极性不高，下游需求一般，刚需采购为主，农膜备货或有提振，关注产业政策，预计近期震荡运行 [19] - PVC：上游电石价格多数地区稳定，供应端开工率减少但仍处近年同期偏高水平，下游开工率减少且采购谨慎，出口预期减弱，社会库存增加，库存压力大，房地产改善需时间，氯碱综合利润为正，新增产能较多，需求未改善前压力大，预计震荡下行 [20][21] - 焦煤：今日低开低走震荡下行，山西焦煤发生事故停产，7月进口焦煤数量上升，蒙煤进口利润高挤占国内资源，环保限产致开工回落，矿山库存累库，独立焦企吨焦利润转正，焦煤库存去化，下游焦炭提涨未落地，钢厂提降开启，基本面恢复宽松格局，关注后续进展 [22] - 尿素：今日低开低走震荡偏弱，现货市场价格窄幅波动，成交不温不火，山西装置有停车技改计划，8月产量环比减少，但后续有新增产能投放，供应宽松格局未扭转；需求端复合肥工厂开工负荷回落，后续回升高度有限，工业需求低迷，库存累库，部分地区有去化情况，进入秋季肥旺季，需求有韧性，出口端配额未公布，临近窗口期尾声，预计行情震荡，关注1730 - 1780元/吨震荡区间 [24] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止9月1日收盘国内期货主力合约涨多跌少，多晶硅涨超6%，沪银涨超4%，烧碱、沪金涨超2%等；跌幅方面，玻璃、焦炭、焦煤跌超3%等；沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均上涨 [6] - 截至9月1日15:19，国内期货主力合约资金流入方面，沪铜2510流入19.89亿，沪银2510流入17.41亿，沪金2510流入14.88亿；资金流出方面，沪深300 2509流出43.04亿，中证500 2509流出37.21亿，中证1000 2509流出28.9亿 [8] 各品种分析 沪铜 - 今日盘面高开低走偏强震荡，美国7月PCE物价指数年率涨幅与上月持平，核心PCE价格指数同比上涨高于6月；我国7月进口铜矿砂及精矿环比大幅增加，精矿港口库存触底回升，前期冶炼厂加工费回升后近两期下降，硫酸价格升至高位后续对冶炼厂利润弥补下滑，9月多家冶炼厂有检修计划，预计国内电解铜产量环比下降，铜关税落地后进口铜货源回流挤占国内市场 [10] - 需求方面，虽处消费淡季，但国内电网设施投资加大、新能源汽车渗透率提高拉动铜需求，下游电器排产金九银十或转好，但受美国关税政策和国内国补政策影响，内外需均有走弱情况 [10] 碳酸锂 - 今日低开低走日内偏弱震荡，电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌；2025年7月我国碳酸锂进口总量环比减少22%，同比减少43%，8 - 9月国内产量同比下滑15%，后续关注锂矿端停产情况 [12] - 需求端行情回调刺激下游拿货，旺季备货有支撑，反内卷举措利多兑现后盘面回归基本面，但行情易受产业消息影响 [12] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声，美国原油及汽油库存、整体油品库存减少，炼厂开工率虽回落但仍较高；OPEC+部分国家9月增产，沙特可能下调10月官方销售价格；美俄会谈后特朗普搁置对俄制裁，暂无对中国购买俄石油加征关税计划；EIA和IEA上调全球石油过剩幅度，加剧四季度压力；美国对印度商品征关税或影响原油贸易流 [13] - 虽美国EIA数据利好及市场押注美联储降息、俄乌冲突持续，但消费旺季结束、OPEC+增产、原油供需转弱，建议逢高做空 [13][15] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落至29.3%，9月预计排产268.6万吨，环比增加11.3%，同比增加34.1%；下游各行业开工率多数稳定，全国出货量环比增加但处于中性偏低水平，炼厂库存存货比下降但处近年同期最低位；美国允许雪佛龙在委开采石油或影响中国沥青原料贴水幅度 [16] - 需求端受资金和天气制约，原油期价冲高回落，成本端支撑有限，供需双弱，近期期货震荡运行 [16] PP - 下游开工率环比回升至49.74%，塑编开工率和订单略增；9月1日检修装置变动不大，企业开工率维持在86%，标品拉丝生产比例下跌至33%；石化去库加速，库存处于近年同期中性水平 [17] - 成本端原油价格压力大，供应新增产能且检修装置减少，下游需求弱但即将进入旺季或有提振，关注贸易战和产业政策，预计近期震荡运行 [17][18] 塑料 - 9月1日开工率下跌至83%，下游开工率环比上升至40.30%，农膜走出最淡季但农户积极性不高，包装膜订单略有减少，整体下游开工率仍处近年同期偏低位；石化去库加速，库存处于近年同期中性水平 [19] - 成本端原油价格压力大，供应新增产能且开工率上升，下游需求一般，刚需采购为主，农膜备货或有提振，关注产业政策，预计近期震荡运行 [19] PVC - 上游电石价格多数地区稳定，供应端开工率环比减少至76.02%，下游开工率略有减少且采购谨慎；印度相关政策延期，中国台湾台塑报价上调，出口签单一般，印度上调中国大陆进口反倾销税，下半年出口预期减弱 [20][21] - 社会库存增加，库存压力大，房地产改善需时间，氯碱综合利润为正，开工率虽有减少但仍偏高，新增产能较多，需求未改善前压力大，预计震荡下行 [20][21] 焦煤 - 今日低开低走震荡下行，山西市场主流价格下跌，蒙5主焦原煤自提价上涨；高炉限产，煤矿减停产，山西焦煤下属煤矿发生事故停产；7月进口焦煤数量大幅上升，蒙煤进口利润高挤占国内资源 [22] - 本期开工回落，矿山库存累库，独立焦企吨焦利润转正，焦煤库存去化，下游焦炭提涨未落地，钢厂提降开启，基本面恢复宽松格局，关注后续进展 [22] 尿素 - 今日低开低走震荡偏弱，现货市场价格窄幅波动，成交不温不火；山西装置有停车技改计划，8月产量环比减少，但后续有新增产能投放，供应宽松格局未扭转 [24] - 需求端复合肥工厂开工负荷回落，后续回升高度有限，厂内成品库存去化，对原料需求增量有限，工业需求受房地产拖累低迷；库存累库但部分地区有去化情况，进入秋季肥旺季需求有韧性，出口端配额未公布，临近窗口期尾声，预计行情震荡，关注1730 - 1780元/吨震荡区间 [24]

期货市场表现 - 国内期货主力合约早盘多数下跌 焦煤跌幅最大达3 44% 玻璃跌2 79% PX PTA 液化石油气 菜粕跌幅均接近2% [1] - 碳酸锂逆势上涨近2% 焦炭 铁矿石 不锈钢小幅上涨 [1] - 焦煤2601合约现价1138 5元 日内下跌40 5元 成交量939042手 持仓量448189手 [2] - 玻璃2509合约现价1114元 日内下跌32元 成交量1170789手 持仓量1127707手 [2] - 液化气2509合约现价3984元 日内下跌72元 成交量29696手 持仓量88955手 [2] 美国经济数据 - 美国6月核心PCE物价指数环比上涨0 3% 同比上涨2 8% 均高于市场预期的0 29%和2 7% [2] - 整体PCE指数环比上升0 3% 同比上涨2 6% 高于预期的0 23%和2 5% [2] - 美国7月芝加哥PMI录得47 1 显著高于预期的42和前值40 4 [2] 美联储政策预期 - CME数据显示9月维持利率不变概率为61 8% 降息25基点概率为38 2% [3] - 10月维持利率不变概率降至39 4% 累计降息25基点概率升至46 8% 降息50基点概率为13 9% [3] - 通胀数据超预期导致市场下调9月降息预期 短期黄金支撑减弱 [3]

国内期货主力合约涨跌情况 - 红枣期货主力合约涨幅超过2% [1] - 尿素期货主力合约涨幅超过2% [1] - 锰硅期货主力合约涨幅超过1% [1] - 硅铁期货主力合约涨幅超过1% [1] - 焦炭期货主力合约涨幅超过1% [1] - 不锈钢(SS)期货主力合约涨幅超过1% [1] - 工业硅期货主力合约涨幅超过1% [1] - 沪铅期货主力合约涨幅超过1% [1] - SC原油期货主力合约跌幅超过8% [1] - 燃料油期货主力合约跌幅超过5% [1] - 集运欧线期货主力合约跌幅超过3% [1] - 液化石油气(LPG)期货主力合约跌幅超过2% [1] - 低硫燃料油(LU)期货主力合约跌幅超过2% [1] - 菜粕期货主力合约跌幅超过2% [1] - 纸浆期货主力合约跌幅超过2% [1] - 沥青期货主力合约跌幅接近2% [1]

国内期货市场早盘表现 - 国内期货主力合约多数下跌，SC原油跌幅最大，跌近9% [1] - 燃油期货表现疲软，跌超6% [1] - 液化石油气（LPG）和低硫燃料油（LU）跌幅显著，均跌超3% [1] - 沥青期货跌幅相对较小，跌超2% [1] - 纸浆、PX、焦煤期货小幅下跌，跌近2% [1] - 沪铅、不锈钢（SS）、红枣、碳酸锂期货逆势上涨，涨幅近1% [1]

期货市场表现 - 国内期货主力合约午盘收盘涨跌不一 [1] - 铝合金期货涨幅超过4% [1] - 苯乙烯（EB）期货涨幅超过2% [1] - 不锈钢（SS）期货跌幅超过1% [1] - 沪锌期货跌幅超过1% [1] - 尿素期货跌幅超过1% [1] - 沪镍期货跌幅超过1% [1]

国内期货主力合约早盘表现 - 铝合金期货涨幅超过4% [1] - 苯乙烯（EB）期货涨幅超过3% [1] - 20号胶（NR）期货涨幅超过2% [1] - 沪锌期货跌幅超过1% [1] - 不锈钢（SS）期货跌幅接近1% [1] - 沪镍期货跌幅接近1% [1]

期货市场早盘表现 - 国内期货主力合约早盘呈现跌多涨少格局 [1] - 氧化铝涨幅超过1% 沥青 菜油 棕榈油涨幅接近1% [1] - 对二甲苯 PTA 不锈钢跌幅超过1% [1] - 瓶片 乙二醇 短纤 菜粕 烧碱跌幅接近1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、有色、能源、化工、农产品、特殊商品、新能源等多个板块，分析各品种的市场情况及走势，为投资者提供交易策略参考[2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 指数下方支撑稳定，可卖出虚值看跌期权赚取权利金，或逢低做多9月IM合约，逢高卖出9月虚值6400执行价看涨期权做备兑策略[2] 国债 - 短期期债或震荡，观望为主，关注资金面和经济数据；曲线策略上建议关注做陡；10年和30年国债利率来到1.66%和1.92%附近，处于相对合理位置，短期或震荡等待驱动[2] 贵金属 - 黄金短期承压在3200美元（745元）附近存在支撑，卖出行权价在800以上的虚值黄金看涨期权可继续持有；白银价格在32 - 33.5美元（8000 - 8350元）区间窄幅波动，可尝试期权双卖策略[2] 集运指数（欧线） - 中美贸易战缓解，现货或将提涨，可考虑做多8月合约，或可考虑8 - 10、6 - 10正套[2] 钢材 - 现货趋稳，宏观层面利好，单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作[2] 铁矿 - 高炉检修量增加，铁水或见顶回落，区间震荡，区间参考700 - 745[2] 焦炭 - 主流钢厂提降焦炭价格，焦煤弱势，焦炭价格再次进入降价阶段，可多热卷空焦炭[2] 焦煤 - 市场竞拍再次走弱，煤矿开工略增，但库存高位仍有下跌可能，期货套保压力仍较大，可多热卷空焦煤[2] 硅铁 - 供需边际改善，宁夏大厂减产增多，触底反弹，上方压力位暂参考5800[2] 锰硅 - 锰矿远期报盘继续下调，供需双减维持，触底反弹，上方压力位暂参考5900 - 6000[2] 有色 - 铜：美国通胀放缓超预期，铜价小幅走强，主力参考77500 - 79500[2] - 锌：宏观情绪好转，但现货成交表现一般，主力参考21500 - 23500[2] - 镍：宏观反复不确定性仍存，基本面变化不大，主力参考122000 - 128000[2] - 不锈钢：市场情绪改善盘面偏强，基本面供需矛盾仍存，主力参考12600 - 13200[2] - 锡：中美关税冲突缓和，宏观情绪好转带动锡价反弹，265000 - 270000区间试空[2] 能源 - 原油：宏观数据超预期利好持续提振市场情绪，短期油价高位震荡概率较大，WTI波动区间给到[59, 69]，SC[450, 510]；期权端可在区间震荡期间捕捉波动放大机会，建议做多波动率为主，单边仍建议观望[2][3] 化工 - 尿素：库存端仍有去化加速可能，短期盘面高位震荡为主，主力合约波动调整到[1850, 1950]附近，期权端建议短期买入做扩波动率为主[2] - PX：供需驱动偏强，叠加关税利好提振，PX走势偏强，短期震荡偏强，PX9 - 1短期正套，但仓单压制下正套空间有限，PX - SC价差低位做扩大为主[2] - PTA：供需驱动偏强，叠加关税利好提振，PTA走势偏强，短期震荡偏强，TA9 - 1短期正套，中期偏反套对待，PTA在产业链中偏多配[2] - 短纤：短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，PF单边同PTA；PF盘面加工费偏低，但短期无修复驱动[2] - 瓶片：供需双增之下，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[2] - 乙二醇：乙二醇大装置临时停车，叠加聚酯负荷高位运行，短期MEG下方支撑偏强，卖出看跌期权EG2509 - P - 4250，EG9 - 1逢低正套[2] - 苯乙烯：低库存提供弹性，宏观利好叠加现货支撑盘面大幅反弹，建议谨慎参与，关注盘面能否回补前期跳空缺口[2] - 烧碱：现货偏强，关注碱厂库存变化，维持高空参与为主，近月关注2550附近阻力[2] - PVC：关税释放利好盘面小幅反弹，但长线供需矛盾仍突出，中期维持逢高空参与[2] - 合成橡胶：原料端供应面消息影响下，BR延续大幅上涨，BR2507 - BR2509建议逢低正套[2] - LLDPE、PP：关税缓和超预期，LLDPE现场成交放量，PP关注后续下游补库情况[2] 农产品 - 粕类：5月供需平衡表利多，美豆走强，关注2900附近表现[2] - 生猪：关注二育出栏表现，集团降重空间不大，13800 - 14500区间波动[2] - 玉米：现货价格暂稳，玉米震荡调整，关注2330附近支撑[2] - 棕榈油：MPOB报告利空，棕油午盘后回调，棕榈油有望超跌反弹至8000以上[2] - 白糖：巴西四月下旬数据偏利多，单边观望或反弹偏空交易[2] - 棉花：中美贸易战缓和，关注13500压力情况[2] - 鸡蛋：现货低位震荡，06、07空单逢低止盈离场，单边观望为主[2] - 苹果：冷库发货一般，订单按需打包，主力在7700附近运行[2] - 红枣：现货价格较稳，红枣低位震荡，短期9000附近运行[2] - 花生：市场价格震荡平稳运行，主力在8200附近运行[2] - 纯碱：5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与，69或79正套[2] 特殊商品 - 玻璃：市场情绪悲观，盘面趋弱，09观测1000点位置突破情况[2] - 橡胶：中美关税冲突缓和，宏观情绪好转提振胶价，运行区间参考14500 - 15500，可考虑区间上沿清仓试空[2] - 工业硅：工业硅现货企稳，期货依旧承压走弱，观望[2] 新能源 - 多晶硅：多晶硅行业基本面有望好转，多个远月合约逼近涨停，多单或者正套可以持有[2] - 碳酸锂：博弈加剧盘面偏弱，基本面增量信息不多，主力参考6.2 - 6.6万运行[2]