行业投资评级 - 非银金融行业评级为推荐（维持）[3] - 报告维持对证券、保险板块的推荐[7] 核心观点 - 26Q3市场风格再平衡，券商减配、保险增配，但非银板块整体持仓均处低位[1] - 非银板块整体持仓占比为1.14%，环比+0.01pct；券商/保险持仓比重为0.49%/0.60%，环比分别-0.11pct/+0.12pct[1] - 证券方向看好市场震荡、板块工具属性进一步强化，期待大财管提供稳定现金流和国际业务发展释放业绩弹性[7] - 保险方向资产负债两端基数压力均已过峰，2027年开门红有序推进，储蓄型保险需求持续旺盛，有望推动负债端逐步修复；叠加监管持续规范寿险和财险市场竞争秩序、头部险企优势有望进一步巩固，估值修复机会明确[7] - 建议关注券商：广发证券、国泰海通、中金公司、中信证券和兴业证券等；保险：中国太保、中国平安、中国财险、中国人寿、新华保险、中国太平[7] 行业规模与市场表现 - 行业股票家数87只，占比1.7%；总市值5195.0十亿元，占比5.2%；流通市值5023.2十亿元，占比5.7%[3] - 行业指数绝对表现：1个月-5.1%、6个月-16.1%、12个月-25.0%；相对表现：1个月+1.0%、6个月+3.6%、12个月-10.5%[5] 基金发行与净值情况 - 股市走弱，26Q3三大指数平均下跌15.5%，权益类净值环比-11.3%至7.9万亿[7] - 债市走强，中证综合债指数上涨1.1%，固收类净值环比+3.7%至14.6万亿[7] - 截至26Q3，非货基金净值为22.5万亿，环比-2.1%[7] - 基金发行遇冷，26Q3新成立基金份额为2307亿份，环比-25.7%，权益类和FOF新成立份额环比分别为-42.2%和-35.9%[7] - 2026Q3末非货基金规模同比+5.8%，环比-2.1%[8] - 2026Q3新发行基金份额同比-34.5%，环比-25.7%[8] 券商板块持仓分析 - 截至26Q3，券商板块持仓为0.49%，环比-0.11pct，仍低于标配水平3.25%[7] - 券商板块持股量为5.50亿股，环比-22.0%[7] - 板块股价下跌9.0%，跑赢沪深300指数3.5pct[7] - 个股层面，广发证券、中信证券和国泰海通减配幅度居前，三者持股量环比分别-36.1%、-27.1%和-19.1%[7] - 减配幅度靠前原因在于科创板块剧烈调整，市场担忧券商26Q3业绩韧性，同时伴随7月多家券商业绩预增公告完成，部分资金获利了结[7] - 截至26Q3，兴业证券季度末持股量为1.02亿股，环比增幅居前[7] - 券商板块基金重仓持股市值26Q3为90亿元，基金重仓持股量5.50亿股，配置比例0.49%[9] - 券商板块低配情况26Q3为-2.76%[9] 保险板块持仓分析 - 截至26Q3，保险板块持仓占比为0.60%，环比+0.12pct，但依旧低于标配1.46%[7] - 保险板块持股量为3.08亿股，环比-3.7%延续下降[7] - 个股持仓比例和环比变化分别为中国平安0.42%（+0.09pct）、中国太保0.10%（+0.04pct）、中国财险0.03%（+0.01pct）、中国太平0.01%（+0.00pct）、中国人寿0.01%（-0.01pct）、新华保险0.01%（-0.02pct）[7] - 26Q3权益市场震荡调整，风格再平衡演绎，前期领涨的科技及热门赛道走弱，权益投资波动更大、业绩弹性较强的保险个股被减持；红利低波板块相对抗跌，利润韧性和红利属性更强的个股则获明显增持[7] - 保险板块基金重仓持股市值26Q3为111亿元，基金重仓持股量3.08亿股，配置比例0.60%[9] - 保险板块低配情况26Q3为-0.86%[9] 非银板块整体配置数据 - 非银金融基金重仓持股市值26Q3为211亿元，基金重仓持股量10.24亿股，配置比例1.14%[9] - 非银金融低配情况26Q3为-3.90%[9] - 多元金融配置比例26Q3为0.06%，低配-0.28%[9]