核心财务表现 - 2025年上半年营收25亿元，同比增长19.5% [1] - 归母净利润1.34亿元，同比增长136.8% [1] - 2024年全年营收48.08亿元，净利润8143万元，首次实现盈利 [1] 用户规模与服务覆盖 - 家庭医生权益用户数超3500万 [1] - 居家养老权益用户数同比增长83% [1] - 服务覆盖85个城市，累计落地5项团体标准 [1] - 合作资源包括5万名医生、3200位专家医生、4000家医院、10.6万家健康服务供应商、24万家药店及超百家养老护理机构 [7] 商业模式差异化 - 聚焦家庭医生会员制与居家养老服务，而非药品电商或重资产养老社区 [3][5] - 同业平台（如阿里健康、京东健康）自营药品收入占比超80%，叮当健康几乎完全依赖药品销售 [4] - 通过平台化整合医疗资源，避免重资产投入，提升资本效率 [5][6] 战略协同效应 - 医养业务赋能寿险及健康险：2025年一季度新业务价值128.91亿元，同比增长34.9% [12] - 医疗养老生态圈客户占比63%，客均合同数3.37个（为非生态圈客户的1.6倍），客均AUM达6.12万元（为非生态圈客户的4.0倍） [13] - 医养作为高黏性入口，降低获客成本并提升单客价值 [12][13] AI技术应用与数据优势 - 医疗数据库覆盖14.6亿人次咨询、1200万份体检报告、480万次慢病随访 [19] - 多模态大模型"平安医博通"覆盖43个业务场景，分层解决医疗专业性问题 [20] - AI辅助问诊准确率98%，复杂疾病治疗方案准确率近80%，日问诊承接量达400万人次 [22] - AI使家医客均服务成本同比下降52%，运营效率提升50% [22] 行业背景与竞争壁垒 - 中国医疗资源供需矛盾突出：每千人口执业医师3.04人（低于OECD国家4.0人），三甲医院医生日均接诊超200人次 [15] - 老龄化加剧需求：60岁以上人口3.1亿（占比22%），慢性病患者超3亿 [16] - 平安通过严肃医疗场景积累和数据壁垒（如4亿张保单、1.9亿次理赔）构建竞争护城河 [18][19] 未来价值潜力 - AI医疗重构服务效率，推动"医养+综合金融"体系价值重估 [23] - 参考巴菲特增持联合健康，平安"医疗+保险"模式在中国老龄化趋势下具备长期价值潜力 [23]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩呈现健康增长态势 总营收同比增长近20% 调整后净利润同比增长84% 主要受益于医险协同深化、生态优势强化及医疗AI全面应用 [1][3][10] 财务表现 - 总营收录得25亿元 同比增长近20% [3] - 毛利率达33.6% 同比环比均稳步提升 [3] - 归母净利润1.3亿元 归母净利率5.4% [3] - 调整后净利润1.6亿元 同比增长84% 调整后净利率6.6% [3] 业务增长驱动 - F端和B端业务成为核心支柱 企康业务收入同比增长超30% [3] - 公司付费用户数同比增长超35% [3] - 企业客户数超3500家 B端付费用户数超360万人 企业续约率高达80% [6] 医险协同优势 - 平安集团个人金融客户数达2.45亿 近63%客户享有医疗养老生态圈服务权益 [4] - F端付费用户同比增长率近35% 显示巨大渗透空间 [4] - 协同平安人寿升级"重疾保险+重疾专案管理"服务 推出"安有护"健康服务计划 [4] - 享有生态圈服务的个人综合金融客户客均合同数为其他客户1.6倍 客均AUM为4.0倍 [5] 生态建设与服务体系 - 合作医生团队约5万名 专家医生超3200位 健康服务机构近10.6万家 体检机构近3300家 [7] - 构建"四到"服务网络（到线、到店、到家、到企） [7] - 推出"家医主动护、名医零距离、就医全程管"年度医健服务名片 [8] - 家庭医生拥有北京大学国际医院和世界家庭医生组织双重认证 [8] 医疗AI技术应用 - 基于6大医疗数据库和超14.4亿线上问诊数据 迭代"平安医博通"医疗大模型 [9] - 推出"7+N+1"医疗AI产品体系 包括名医数字分身、AI家庭医生等 [9] - AI辅助问诊准确率约98% 复杂疾病MDT治疗方案准确率近80% [9] - AI辅助医生日问诊承接量达400万人次 [9] - AI助力家医客均服务成本同比下降52% 业务中台运营效率提升50% [9] 行业背景 - 恒生医疗保健指数上半年涨幅超50% 互联网医疗板块涨幅超43% [2] - 国家政策以"健康中国2030"为总纲 在五大重点领域布局 [2] - 老龄化加深推动健康管理、慢病管理、老年康养需求增长 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收25.02亿元人民币，同比增长19.5% [1] - 归母净利润1.34亿元人民币，同比增长136.8% [1] - 毛利率33.56%，同比提升1.37个百分点 [1] - 非国际财务报告准则下经调整净利润1.65亿元人民币，同比增长83.6% [1] 商业模式与战略定位 - 医险协同模式深化发展，形成可持续自我造血能力 [2][5] - 作为平安集团医疗养老生态圈旗舰平台，具备保险端资源与医养服务积累优势 [6] - 通过家庭医生与养老管家双枢纽构建全生命周期医健养服务壁垒 [8] 业务板块增长 - 综合金融客户端（F端）收入14.33亿元人民币，同比增长28.5% [6] - 企业端（B端）企康业务收入5.27亿元人民币，同比增长35.2% [6] - F端付费用户数约2000万人，同比增长34.6% [7] - B端付费用户数超360万人，同比增长39.2%，服务企业客户超3500家 [7] 市场表现与资金动向 - 港股通资金近60日累计增持3800万股，沪市及深市港股通持仓合计达19% [3] - 国泰君安席位近60日增持2600万股 [4] - 二季度新进持仓机构包括国泰基金、富达基金（中国）、永赢基金等 [4] - 先锋领航、贝莱德、维景基金、道富等全球资管巨头增持 [5] 生态建设与用户覆盖 - 家庭医生权益用户数超3500万，居家养老权益用户同比增长83% [9] - 服务覆盖85个城市，累计落地5项团体标准 [9] - 建立5万名内外部医生团队，签约超3200位专家医生 [9] - 合作超4000家医院、10.6万家健康服务供应商、24万家药店、超百家养老护理机构 [9] AI技术赋能成效 - AI辅助咨询问诊准确率约98%，复杂疾病治疗方案准确率近80% [11] - AI辅助医生日问诊承接量达400万人次 [11] - AI助力家医客均服务成本同比下降52%，业务中台运营效率提升50% [11] - 基于14.4亿线上问诊数据构建"平安医博通"医疗大模型及5大垂域模型 [10] 行业背景与政策支持 - 恒生医疗保健行业指数年内累计上涨90%，互联网医疗赛道多家公司涨幅超50% [3] - 国家支持医保平台数据赋能商业健康保险，鼓励"三医"协同发展 [6] - 2030年银发经济规模预计达30万亿元人民币，60岁及以上人口超3.1亿人 [8]

财务表现 - 2025年上半年营收25亿元人民币 同比增长19.5% [2] - 归母净利润1.34亿元人民币 同比增长136.8% [2] - 综合金融客户端及企业端企康业务收入同比增长30.2% [2] - 整体付费用户数同比增长35.1% [2] 股价表现 - 8月19日收盘价16.89港元/股 市值约365亿港元 [2] - 年内累计涨幅超170% [2] 业务协同 - 深化发展"医险协同"模式 与平安集团综合金融业务持续加深协同 [2] - 与集团成员共同创新打造"商业保险+健康保障委托+医疗健康服务"产品体系 [2] - 享有医疗养老生态圈服务的个人综合金融客户客均合同数为其他客户的1.6倍 [3] - 享有医疗养老生态圈服务的个人综合金融客户客均AUM为其他客户的4倍 [3] 用户规模 - 家庭医生权益用户数超3500万 [3] - 居家养老权益用户数同比增长83% [3] - 服务覆盖85个城市 [3] 人工智能应用 - 基于超14.4亿线上问诊数据持续迭代医疗大模型 [3] - 推出"7+N+1"医疗AI产品体系包括名医数字分身、AI家庭医生等 [3] - AI辅助咨询问诊准确率约98% [4] - 复杂疾病MDT治疗方案准确率近80% [4] - AI辅助医生日问诊承接量可达400万人次 [4] - AI助力家医客均服务成本同比下降约52% [4] - AI助力业务中台运营效率提升约50% [4] 创新服务 - 协同平安人寿升级"重疾保险+重疾专案管理"服务 发布"安有护"健康服务计划 [3] - 创新推出复杂疾病MDT辅助平台 已在乳腺癌病种落地应用 [4] - 累计落地5项团体标准 [3]