小米SU7 Ultra产品动态与市场表现 - 小米SU7 Ultra于2025年2月27日正式上市，售价52.99万元，较81.49万元的预售价降低28.5万元 [4] - 该车型开售2小时后大定突破10000台，达到公司设定的销量目标 [4] - 该车型是公司高端化战略的重要产品，搭载三电机系统，最大马力1548匹，零百加速1.98秒，最高时速350km/h [4] 产品性能与行业认可 - 2025年2月，小米SU7 Ultra以2分9秒944的成绩刷新上海国际赛车场官方认证圈速记录，成为该赛道最速量产车，打破了保时捷Taycan Turbo GT的纪录 [4] - 保时捷官方微博对小米的成绩表示认可 [4] - 该车型于2025年6月7日被宣布将收录入赛车游戏《Gran Turismo 7》，这是该游戏系列自1997年诞生以来首次纳入中国品牌车型 [4][1] 公司销量目标与未来产品规划 - 2025年公司汽车累计交付量达41.18万辆，超额17%完成年度目标 [5] - 公司已明确2026年55万辆的交付目标 [5] - 公司计划在2026年推出两款新车，包括已开启预定的新一代小米SU7和尚未官宣的小米YU7 ULTRA [5] 市场竞争定位分析 - 分析师认为，小米SU7 Ultra将新能源汽车的高性能与豪华特性相结合，与传统BBA和保时捷等性能车形成了错位竞争 [4]

公司产品研发理念与流程 - 公司创始人回应关于产品研发会议的传闻 指出为研发一款马克杯 有据可查的会议就召开了16次 远超外界流传的15次 [1] - 公司解释会议并非仅聚焦单一产品 重要产品研发均会参与讨论 单次会议往往涉及多个重要产品 [1] - 研发该马克杯的核心目标是精准还原小米SU7 Ultra车型的车漆质感与颜色 为此团队在颜色上反复调试 并将材质从陶瓷改为金属 导致了多次会议和改动 [2] 公司对待产品的态度 - 公司强调 即使是一个看似不起眼的马克杯 为了给用户带来最佳体验 团队也全力以赴 力求尽善尽美 [2] - 公司创始人以马克杯为例 表明公司对待所有产品研发均秉持极其认真的态度 并举例团队曾设计过多个汽车轮毂以佐证 [2] - 公司创始人指出 一个看似容易制作的小产品 要想真正做好其实非常不容易 [2]

公司业绩与里程碑 - 2025年全年交付59.7万辆，同比增长103%，稳居新势力销量榜首 [1] - 公司构建起ABCD四大产品序列与Level5技术平台，实现整车65%核心部件自研自制 [1] - 截至2026年1月8日，公司总市值稳定在693.56亿港元，股价相较于2025年初实现约50%上涨 [3] 新产品发布与技术平台 - 在十周年发布会上全球首发D系列双旗舰：全尺寸科技豪华SUV D19与旗舰MPV D99 [1] - D19定位25万至30万元价格带，提供增程与纯电双动力，搭载800V/1000V高压平台、高通8295芯片及“真零重力”座椅 [1] - D99剑指30万级MPV市场，车长5.2米，轴距3.1米，搭载80.3kWh大电池 [1] - 两款新车基于全新D平台打造，该平台实现增程与电架构高度共用，并首次引入与蔚来联合开发的集成式电驱系统 [1] 产品策略与市场定位 - 公司深化“技术平权”理念，通过D系列向高端市场发起冲击，同时坚持性价比基因，实现“豪华下放” [2] - 过去以C10、C11等车型在15万至20万元区间以“越级配置”竞争 [2] - D99以30万元价格提供半苯胺真皮、CDC+空气悬架、双矢量电驱及座舱氧舱系统等配置 [2] 战略合作与资本运作 - 中国一汽以37.44亿元溢价入股公司，双方达成资本联姻与动力总成联合开发 [2] - 此次合作与早前Stellantis集团的海外合作形成“国内+海外”双轮驱动格局 [2] - 所获资金将重点投向研发与渠道扩张，以支持2026年冲击百万销量目标 [2] 全球化与海外业务 - 公司海外渠道已覆盖35个国家和地区，超800家销售服务网点落地 [2] - 2025年出口量突破6万辆，成为新势力海外销量冠军，海外市场已成为第二增长曲线 [2] 资本市场与机构观点 - 截至2026年1月8日收盘，公司股价报48.78港元，当日成交额达4.41亿港元 [3] - 中信证券评价公司通过垂直整合能力，在保证毛利率的同时提升产品力，D平台的模块化与共线生产能力有望显著摊薄高端车型研发成本 [3] - 华泰证券指出，在行业价格战背景下，公司凭借自研比例超65%的成本优势，具备更强的抗风险能力和定价主动权 [3] 公司发展路径与行业定位 - 公司验证了一条不同于“蔚小理”的新势力成长路径，选择了一条更“工程师式”的道路，将电芯BMS、电驱系统、智能座舱芯片等供应链环节高度内化 [3] - 公司被描述为从“性价比选手”蜕变为“技术整合者”，其模式被概括为“整车厂变零部件厂” [3][4] - 公司代表了一种“普惠式高端化”的新范式，旨在将尖端技术公平地交付大众 [4][5] 未来挑战与竞争环境 - D19与D99将于2026年4月上市，届时将面对腾势N9、小米SU7Ultra衍生车型及问界M9改款等竞品的竞争 [4] - 公司在品牌溢价尚未完全建立的情况下，让消费者接受其“科技豪华”定位是关键考验 [4] - 2026年100万辆的销量目标对产能、渠道与服务体系提出更高要求 [4]

产品规划与上市时间 - 新一代小米SU7预计将于2026年4月上市 [1] 用户权益与升级政策 - 限时升级活动仅针对已锁单未交付且在开票流程前的第一代小米SU7订单用户 [1] - 由第一代小米SU7升级为新一代车型的用户订单将享受优先排产权益 [1] - 该活动不支持小米YU7或小米SU7 Ultra的锁单用户参与 [1] - 现款小米SU7订单享有的购置税补贴权益在升级为新一代SU7后可继续享受 [1] - 因车辆价格可能调整，购置税补贴的减免金额将根据用户锁单新一代SU7时的配置价格重新计算 [1]

舆论风波核心事件 - 2025年11月16日，雷军2024年“一辆车，好看是第一位的”采访言论脱离语境传播，发酵为“小米重颜值轻安全”的论断，引发舆论风暴 [1][3] - 雷军在一个多小时内连发3条微博回应，翻出2023至2024年强调“安全高于一切”的旧微博截图自证，并解释“好看”指产品定义，与“安全是基础”不冲突 [1][3] - 争议本质是消费者对创始人“宣传”与企业责任平衡的关注，网友评论指出关键在于产品出事后的态度和处理方式，而非抠字眼 [4] 产品安全与信任危机 - 2025年3月和10月，小米汽车发生两起严重车祸，造成4人遇难，涉事车辆出现车门无法开启、碰撞后爆燃等问题，但公司未第一时间回应 [6] - 2025年5月，小米SU7 Ultra售价4.2万元的“碳纤维双风道前舱盖”选装件被车主实测发现风道仅为装饰，无法实现宣传的散热功能，陷入维权风暴 [6][11] - 2025年以来，公司通过OTA更新限制SU7 Ultra马力，沟通不足让车主感觉“被欺骗”；同时存在“前翼子板翘边”等品控问题，负面情绪累积 [7] 法律诉讼与宣传争议 - 2025年11月20日，“挖孔机盖”案再次开庭，将创始人微博言论的法律效力推向风口浪尖 [6] - 小米法务辩称雷军曾多次公开“不建议购买”相关选装件并已删改微博，不存在虚假宣传主观故意；新证据包括“雷军不懂结构，发的微博不算数”等说法 [7] - 律师分析指出，创始人在互联网宣传中的影响力毋庸置疑，其微博内容对消费者购买行为的影响力值得商榷，公司在享受市场红利时需注重舆论反噬 [9] 市场表现与行业背景 - 小米汽车2023年12月28日正式亮相，SU7于2024年3月28日公布售价21.59万元至29.99万元，4月3日开启交付 [8] - 首月交付7058辆，6月突破1万辆大关，10月至12月期间月交付量均超过2万辆 [8] - 2025年中国新能源汽车市场渗透率已超过50%，行业正从“规模引领”向“技术引领”跨越；三部门联合会议要求车企扛起安全主体责任，不得夸大和虚假宣传 [10] 商业模式与责任反思 - 创始人雷军在社交平台拥有超3500万粉丝，其接地气形象为小米汽车带来巨大流量，公司享受了创始人IP的红利 [8][9] - 企业一号人物过度绑定品牌，其言论具有商业引导性承诺，公司在争议发生时试图割裂微博言论与企业责任易引发争议 [8] - 行业期待“新势力”不仅技术创新，更需守住安全底线和责任担当，用“慢功夫”保障品控和售后，回应消费者关切 [10][11]

产品功能发布 - 小米SU7 Ultra与YU7两款车型的车载ETC功能即日起开启免费激活服务 [1] - 车主通过小米汽车App社区查看操作指南即可完成激活流程 无需额外支付费用 [1] - 小米汽车内置ETC与车辆硬件深度整合 用户无需额外安装设备 激活后即可在全国高速公路ETC车道使用 [3][4] 用户补偿方案 - 针对2025年11月1日前已激活车载ETC并支付50元费用的用户 将自12月起陆续获赠500积分 [3] - 获赠的500积分价值相当于50元 可在小米生态链产品及服务中抵扣使用 [3] 行业竞争与产品优势 - 相比传统ETC办理需提交驾驶证、行驶证等多类证件 且可能涉及设备购置费、年费 [3] - 传统粘贴式设备更换繁琐 而小米内置ETC实现了无感通行体验 显著提升了出行效率与便捷性 [3][4] - 此次功能升级与政策优化 进一步强化了小米汽车在智能出行领域的竞争力 [4]

文章核心观点 - 小米公司正面临品牌定位的根本性困惑，其根植于互联网电商的低价与流量逻辑，与进军高端市场所需的产品服务品牌逻辑存在本质冲突 [5][10][12][18] - 公司在营销层面过度依赖流量制造和概念炒作，但其产品与服务的真实价值、技术根基和品质管控受到质疑，导致品牌信任危机 [14][19][21][26][28] - 公司的“高级模仿+低价压制”竞争策略可能破坏行业健康生态，不利于中国制造业向高质量、高价值转型 [31][32][35][36] 品牌定位之惑：电商品牌 vs 产品服务品牌 - 公司品牌定位长期模糊矛盾，徘徊于“价格屠夫”与“高端玩家”两种形象之间 [5] - 商业模式本质是电商品牌逻辑：通过低毛利（硬件综合毛利率不超过5%）、高性价比产品引流，依靠互联网服务盈利（2017年贡献整体毛利39%）[9][10] - 在需要高附加值的领域（如高端手机、智能汽车）遭遇瓶颈，品牌溢价能力远落后于苹果、华为、三星等产品服务品牌 [10][11] - 电商品牌与产品服务品牌的内在逻辑冲突：前者核心是低价与流量运营，后者核心是质量、技术、信任与价值认同，难以兼容 [12][18] 品牌根基之惑：产品服务 vs 流量概念 - 公司是制造流量的高手，擅长利用雷军个人IP、粉丝社群、争议性话题和饥饿营销构建高效流量获取体系 [20][21][23] - 但产品与服务的真实价值受到质疑：家电板块投诉量激增，2025年前三季度在消费保平台占比达46.63%，环比增长690.37% [26] - 技术布局呈现碎片化，缺乏全栈自研能力：汽车领域采用“代工+集成”模式，芯片（玄戒O1）采用ARM公版架构，依赖美国主导的全球供应链 [25][27][28] - 汽车产品质量问题频发，2025年9月召回11.7万辆SU7，涉及辅助驾驶功能安全隐患，与行业巨头在技术体系和质量管理上存在代际差距 [27][28] 品牌精神之惑：创造价值 vs 破坏行业 - 公司核心品牌理念不清晰，在“为社会造福”与“打败对手”间摇摆，缺乏独特的价值主张 [29][30] - 竞争法宝“高级模仿+低价压制”和“流量制造+概念炒作”被指为价格战，可能破坏行业维持高质量发展所需的平均利润水平（如工业企业不低于5%）[31][32] - 此策略不同于华为等企业强调质量为本、维持合理价格以保障行业生态健康的竞争价值观 [33] - 历史经验表明，依靠模仿与低价无法建立持久品牌声誉和赢得全球尊重，中国企业需转向创新与价值创造 [35][36][37]

新能源汽车购置税政策变化 - 新能源汽车购置税预计在近两个月内开始减半征收，年底购车热潮已提前启动 [1] - 2025年新能源车购置税将开始征收，按5%的标准执行 [4] - 政策变动窗口期与车企年底销量冲刺期重合 [4][5] 车企购置税“兜底”政策 - 多家车企推出购置税“兜底”服务，约定消费者在11月底前完成锁单，若因车企原因延迟至2026年交付，车企将全额承担购置税差额 [1][3] - 理想汽车对11月底前下单用户提供“兜底”服务，10月下单用户可比11月下单用户多享受5000元现金减免补贴 [2] - 小米汽车为11月30日前锁单用户提供最高1.5万元购置税差额补贴，覆盖SU7、YU7、SU7 Ultra全系车型 [3] - 智己汽车为11月11日前锁单用户提供“兜底”名额，东风奕派、深蓝、奇瑞、长安汽车等也推出类似方案 [2][3] - 部分有现车品牌如吉利星愿未推出“兜底”政策，但预计11月和12月订单将增多 [2] 市场销售与交付情况 - 新能源热门车型多采用订单式生产，部分车型交付周期长达数周甚至数月，10月底后下单可能面临“今年锁单、明年开票” [1] - 理想i6订单较多，当前下单预计明年1至2月才能提车，购置税约1万多元 [2] - 10月车市延续“金九银十”旺销态势，10月1日至26日全国新能源乘用车零售90.1万辆，今年以来累计零售约977.1万辆，同比增长22% [4] - 消费者购置税优惠结束前购车可节省费用，例如购买吉利星愿可省约4000元 [1] 行业趋势与车企策略 - 车辆购置税优惠政策即将到期，消费者购车热情保持高位 [4] - 车企利用新能源车购置税调整“窗口期”促进销量，主动加码“兜底”政策以吸引消费者赶搭“免税末班车” [4][5] - 从各家车企年度目标完成率看，接下来两个月的市场表现将直接决定其年度目标完成度 [5] - 销售人员鼓励消费者在政策收紧前尽早买车，特别是20万元以上车型购置税金额较大 [4]

公司营销策略与市场反应 - 公司年度演讲未能引发消费者共鸣，市场反应冷淡，演讲后公司股价连续多日下跌，市值快速蒸发[3][6][9] - 消费者对创始人创业故事和宏大叙事兴趣减弱，更关注产品交付时间与售后服务质量等实际问题[4][8][21] - 公司试图将手机行业“流量为王”的营销模式复制到汽车领域，但低估了制造业的复杂性，互联网营销无法替代制造业的基本规律[23][28] 产品设计与安全隐患 - 汽车隐藏式门把手在车辆碰撞电路故障后失效，导致外部无法施救，造成严重安全事故，相关话题网络阅读量破亿[9][11][12] - 行业专家批评取消物理门把手是在“看不见的地方抠钱”，将用户置于危险之中，同行企业均保留物理逃生方式，且中汽研新规也要求保留物理逃生通道[14][16] - 公司对超过11万辆汽车进行召回，原因为标准版辅助驾驶系统在特殊场景下存在识别不及时或失效的隐患，解决方案为远程升级，但部分车主仍心存担忧[16][18][19] 品牌信任与沟通问题 - 公司在产品宣传中存在使用“文字游戏”的现象，例如手机宣传“逆光之王”实为“产品目标”，汽车“超强钢车身”实为“材质项目名称”，此类做法被消费者视为对其智商的冒犯[22] - 消费者日益理性，不再为情怀和故事买单，转而更关注实打实的产品力与坦诚的沟通，同行企业已更多聚焦于技术参数与生产流程的展示[21][24] - 公司面临交付体系脆弱的问题，巨大订单量导致用户等待漫长，而黄牛公开叫卖加价车辆，暴露出渠道管理的问题，进一步损害了品牌与用户之间的信任[26][29][30]

多电机分布式电驱技术 - 三电机或四电机驱动系统可实现车轮动力解耦与精确独立控制，例如实现原地画圈“掉头”功能 [2][5] - 四电机系统可提供极强的动力，例如比亚迪仰望U8整备质量3.59吨，但零百加速时间仅为3.5秒 [5] - 搭载三电机的车型如腾势N9、领克900、小米SU7 Ultra等，最低价格约40万元 [2] 主动悬架系统 - 主动悬架能动态调节软硬和高度，兼顾舒适性与操控性，解决传统悬架“软则晃、硬则颠”的矛盾 [8] - 系统可根据路面实时调整阻尼，提升舒适性（如过滤颠簸）和操控性（如减少过弯侧倾、抑制急刹点头） [8][10] - 部分高端系统支持高度调节，越野时提升通过性，高速时降低车身以减少风阻，并具备如“跳舞”等情绪功能 [12] - 搭载车型包括比亚迪仰望系列、蔚来ET9及奔驰、法拉利等高端品牌，最低入手价格接近80万元 [6] 主动空气动力学组件 - 主动尾翼可在巡航时增加下压力，制动时升起至55度角提供空气制动效果，例如布加迪威龙 [15] - 高速制动时，主动尾翼能提供整车约三分之一的制动力，大致相当于普通家用车70%的制动力，产生约2G的制动G值 [16] - 组件旨在降低风阻以延长续航，例如AMG GT概念车的主动轮圈叶片和电动卡宴的伸缩整流板，车速超过60km/h后自动工作 [18] - 主动进气格栅已在10万元级别车辆普及，主要用于提升热管理效能和减少风阻 [18] 轴向磁通电机技术 - 轴向磁通电机相比传统径向磁通电机，具有结构紧凑、重量轻、功率密度高的特点 [23] - 其磁通路径平行于电机轴，路径更短，效率更高，转子直径更大可提供更高转矩 [23] - 例如AMG GT概念车搭载的轴向磁通电机，重量比传统电机轻三分之二，占用空间减少三分之一，功率密度是传统电机的3倍 [25] 无凸轮轴发动机技术 - 无凸轮轴发动机技术（如科尼赛克的FreeValve）实现了每个气门的独立控制，简化了结构并减轻了重量 [28] - 该系统使用气动和电动液压执行器，由ECU控制气门动作，可实现闭缸技术及无级调节气门升程和正时 [29] - 该技术使发动机能在奥托循环、米勒循环和阿特金森循环之间完美切换，以优化性能和效率 [29]