8-10万元纯电小车市场需求萎缩 - 8-10万元价格区间的纯电小车（如吉利星愿、欧拉好猫、领跑B01）出现需求萎缩 [1] - 该细分市场空间狭窄，受10-15万元车型价格下探和6万元以下微型电动车升级需求的双重挤压 [2] - 产品定位处于微型电动车与合资小型电动车之间的妥协地带，缺乏鲜明特色 [3] 细分市场竞争格局 - 除吉利星愿近两个月上险量达25,507辆外，同价位其他车型上险量均未过万 [7] - 五菱缤果PLUS上险量796辆，领跑B01为721辆，纳米01为706辆，宝骏悦也为661辆，海风为543辆 [6] - 数据覆盖7月第一周至8月第三周，反映持续低迷态势 [8] 价格战引发的连锁反应 - 高端品牌如奥迪将产品价格下探至30万元以内，引发行业价格战 [10] - 豪华品牌（宝马、奔驰）可能跟进价格调整，进一步挤压10-20万元主流市场 [12] - 合资品牌（以日系为代表）通过中方供应链主导降低成本，与新势力品牌（小鹏MONA、零跑）竞争 [15] 细分市场面临的结构性挑战 - 10-20万元区间竞争白热化，配置与性价比拉满但利润空间被大幅压缩 [14] - 合资品牌（如大众ID.3）可能将低配车型价格下探至8-10万元区间，冲击自主品牌 [17] - 消费者收入增长后对优质车型需求提升，使该价格区间吸引力下降 [21] 微型电动车市场的替代效应 - 五菱宏光MINI等微型电动车（起售价2万元）通过极致性价比占据市场底部 [23] - 微型车虽存在续航、空间等缺陷，但作为家庭补充车辆需求稳定 [25] - 政策限制（如上海4.6米以下车身无法获牌）促使微型车厂商适度扩容产品 [26] 厂商应对策略与出路 - 部分厂商通过海外市场拓展需求，如上汽通用五菱在东南亚建厂销售五菱缤果 [31] - 8月五菱缤果全球销量达13,724辆，远高于国内上险量数据 [30] - 行业需通过产品线梳理、配置升级和外部市场开拓应对利润压力 [29][32][35] 行业趋势展望 - 8-10万元纯电市场将持续承受高强度挤压 [34] - 厂商需从内部产品变革和外部市场拓展寻找出路 [35] - 行业需观察市场变化过程、方向及稳定时间点 [36]

财务表现 - 2025年上半年总收入340.9亿元 同比增长132.5% [2] - 净亏损11.4亿元 较2024年同期26.5亿元收窄 [2] - 第二季度毛利率17.3% 高于2024年同期14.0%和第一季度15.6% [2] - 累计亏损截至6月30日达427.4亿元 [2] 收入结构 - 服务与其他收入28.3亿元 毛利率60.1% 远高于整体水平 [2] - 毛利率提升部分源于大众汽车合作服务收入 [2] - 知识产权授权收入自2024年第一季度开始确认 [3] 大众汽车合作 - 2023年大众投资7亿美元收购4.99%股份 [3] - 2024年7月签订电子电气架构联合开发协议 [3] - CEA架构自2027年起拓展至燃油及混合动力车型 [3] - 合作收入预计下半年增长 新增第三项经常性收入来源 [3] 销量与交付 - 上半年交付19.71万辆 同比增长279% 超2024年全年 [3] - 第三季度预计交付11.3-11.8万辆 同比增长142.8%-153.6% [4] - 销量支柱目前仍为低价MONA车型 [3] 产品战略 - 即将发布30万级P7车型和40万级X9超电版本 [4] - 2026-2027年将推出多款30万级以上全新车型 [4] - 公司目标通过中高端车型提升平均售价 [4] 盈利预期 - 公司预计第四季度有望实现盈利 [2] - 盈利关键取决于销量状况和大众合作进展 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年第30周国内新能源乘用车零售同比增长，渗透率提升，1 - 7月累计零售也同比增长；7月部分车企交付量创新高，工信部强调巩固行业整治成效和加强电池回收管理；全球6月新能源汽车销量同比增长，欧洲市场复苏，美国市场受关税扰动[1][2][118] - 中国新能源汽车市场渗透率提升，新车竞争力增强，价格战缓和；海外欧美贸易保护主义有出口风险，应关注新增长点；自主品牌份额扩大，关注产品力、出海和供应稳定性强的企业[3][120] 根据相关目录分别进行总结 重点标的跟踪 - 展示相关板块和上市公司一周涨跌幅情况，如比亚迪收盘价105.80元，一周涨跌幅 - 68.69%等[12][15] 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - 包含中国市场销量及出口量、库存变动、车企交付量相关图表，数据来源有中汽协、Marklines、公司公告等[16][24][27] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - 涵盖全球、欧洲、北美、其他地区新能源汽车市场相关图表，数据来源为Marklines [39][44][56] 动力电池产业链 - 涉及动力电池装车量、出口量、电芯价格、材料成本、开工率等图表，数据来源有中国汽车动力电池产业创新联盟、SMM等[75][77][81] 其他上游原材料 - 展示橡胶、玻璃、钢材、铝等日度价格图表，数据来源有上海钢联、隆众资讯、Wind等[99][100][102] 热点资讯汇总 中国：政策动态 - 发改委第三批690亿元支持消费品以旧换新资金下达完毕，10月将下达第四批690亿元；工信部加强电池回收管理，巩固行业整治成效[105] 中国：行业动态 - 7月1 - 27日新能源零售同比增长，预计7月零售销量约101万辆；第30周新能源乘用车零售同比增长，今年以来累计零售也同比增长[106][108][118] 中国：企业动态 - 长安汽车间接控股股东变更；岚图收购工厂；零跑、小鹏7月交付量创新高；理想发布新车；蔚来新车上市；鸿蒙智行7月交付量可观[108][109][110] 海外：政策动态 - 美国对欧盟、韩国征15%关税，与墨西哥延长关税协议90天[113] 海外：行业动态 - 6月全球新能源汽车销量同比增长[114] 海外：企业动态 - Stellantis上半年营收下降、净亏损；梅赛德斯 - 奔驰二季度及上半年业绩下滑[115][116] 行业观点 - 国内新能源乘用车零售和累计零售同比增长，部分车企7月交付创新高，全球新能源市场有不同表现，工信部有相关举措[117][118][119] 投资建议 - 关注中国新能源市场新增长点和产品力、出海、供应稳定性强的企业，警惕海外欧美贸易保护主义风险[3][120]

车企半年销量表现 - 12家主流车企中有7家完成年度销量目标40%以上，占比近六成 [1] - 小鹏汽车完成度最高达51.89%，蔚来最低仅25.94% [1] - 车市下半年将迎来冲刺战 [2] 新势力车企表现 - 小鹏汽车上半年交付19.72万辆，同比增长279.01%，完成率51.9% [3] - 小鹏P7+累计交付超6.2万辆，MONA连续10个月交付超万辆 [3] - 小米汽车上半年交付超16万辆，完成率46% [5] - 零跑汽车上半年交付22.17万辆，同比增长155.68%，完成率44.3% [5] 传统车企表现 - 吉利汽车上半年销量140万辆，同比增长47.45%，新能源销量72.5万辆，同比增长126% [3] - 上汽集团上半年销量205.3万辆，同比增长12.35%，自主品牌占比63.50% [4] - 中国一汽上半年销量157.1万辆，同比增长6.10% [4] - 长安汽车上半年销量135.5万辆，创8年新高 [4] 表现不佳车企 - 比亚迪上半年销量214.6万辆，完成率仅39.02%，海外销量47.2万辆同比增长132% [6] - 广汽集团上半年销量75.53万辆，同比下降12.48% [6] - 理想汽车上半年交付20.38万辆，同比增长7.91%，完成率31.8% [7] - 东风汽车集团上半年销量82.39万辆，同比下降14.72% [7] - 蔚来汽车上半年交付11.42万辆，完成率25.9% [7] 行业展望 - 中汽协预计新能源汽车销量将达1600万辆，新车销量占比超50% [8] - 长安汽车计划2025年推出13款新能源产品，2030年挑战总销量500万辆 [4] - 理想汽车计划7月和9月推出两款纯电SUV [7] - 蔚来汽车乐道L90将于8月1日交付 [7]

车企半年销量目标完成情况 - 12家主流车企中有7家完成年度销量目标40%以上，占比近六成 [1] - 小鹏汽车完成度最高达51.89%，蔚来最低仅25.94% [1][2] - 吉利汽车、上汽集团、中国一汽、长安汽车、小米汽车完成度均在45%左右 [2][4][5] - 比亚迪、广汽集团、理想汽车、东风汽车集团完成度低于40% [2][8][9][10] 头部车企表现 - 小鹏汽车上半年交付19.72万辆，同比增长279.01%，P7+累计交付超6.2万辆，MONA连续10个月交付超万辆 [4] - 吉利汽车上调年度目标至300万辆，上半年销量140.92万辆（+47.45%），新能源车销量72.5万辆（+126%） [4] - 上汽集团销量205.26万辆（+12.35%），自主品牌占比63.5% [5] - 中国一汽销量157.1万辆（+6.1%），长安汽车销量135.53万辆创8年新高 [5] 新势力车企动态 - 小米汽车上半年交付15.79万辆，完成率45.12%，6月上市YU7有望提升销量 [6] - 零跑汽车交付22.17万辆（+155.68%），完成率44.33% [6][7] - 理想汽车下调年度目标至64万辆，上半年交付20.38万辆（+7.91%） [10] - 蔚来汽车交付11.42万辆（+30.57%），乐道L90被视为关键车型 [10] 市场趋势与战略调整 - 长安汽车计划2025年推出13款新能源产品，目标2030年总销量500万辆 [5] - 广汽集团进入"战时状态"，聚焦用户需求、产品价值和服务体验 [9] - 比亚迪海外销量47.2万辆（+132%），海外目标完成率59% [8] - 中汽协预计2025年新能源汽车销量达1600万辆，占比超50% [11] 车型与产品规划 - 小鹏汽车三季度将推出30万元级运动轿跑P7，四季度量产鲲鹏超级电动车型 [4] - 长安汽车将推出阿维塔06、深蓝S09等新能源车型 [5] - 理想汽车7月和9月将上市两款纯电SUV [10]

核心观点 - 日系合资车企在新能源转型中面临销量波动和结构性挑战，但日产N7和丰田铂智3X凭借产品力仍具市场潜力 [2][5][6][7][29] - 购车人群年轻化（95后为主）和女性占比提升导致日系品牌历史影响力减弱，形成"时间差"挑战 [10][12][17] - 新能源时代"经济耐用"标签失效，智能科技迭代加速缩短置换周期，丰田油混成为少数继承该标签的产品 [20][21][22] - 日产需通过N7（12万B级车）冲击月销1万辆巩固基本盘，丰田则依靠凯美瑞等传统车型维持销量优势 [25][26][28] 短期销量表现 - 广汽丰田铂智3X：4月销量6727辆（峰值），5月回落至4344辆，预计稳态5000-6000辆 [2][5][7] - 东风日产N7：5月销量3034辆，但周销量已爬升至1500-1600辆（月销6000-7000辆潜力），累计大定17215辆 [2][6][7] - 经济型新能源车分级标准：5000辆/月获市场关注，1万辆为"小爆款"，1.5万辆成当家产品 [4] 产品竞争力分析 - 日产N7核心优势：12万级B级车（4930mm车长/540km续航），标配8295P芯片+Momenta智驾，配置无短板 [6] - 丰田铂智3X：10.98万起+激光雷达智驾下放至14万级，但吸引力因监管收紧和竞品降价减弱 [5] - 丰田油混独特α：百公里油耗4.2L（0.3元/km），电池终身保修，全球累计销量3000万辆 [22] 结构性挑战 - 用户代际差异：2025年首购用户（95后）的"品牌受教育期"（2010年后）与日系黄金期（2008年30.79%市占率）错位 [12][15][17] - 消费群体变迁：新能源车主中35岁以下占比70%（日产N7/零跑B10），女性占比达34%（2022年） [10][12] - 产品属性冲突：电动车低成本+短置换周期削弱"经济耐用"优势，智能化投入不足成次要制约 [20][21] 日系车企分化 - 丰田表现最优：凯美瑞5月销量18983辆（同比正增长），6款车型月销超1万辆 [22][26][28] - 日产产品断层：除轩逸（28618辆）外无月销过万车型，N7承担转型重任 [26][28] - 技术路线差异：丰田油混（HEV）形成护城河，日产/本田混动布局薄弱 [22]

小米汽车 - 小米SU7在3月份创下订单新高，但4月份大定环比下滑35%，主要受重大事故影响[3][4][6] - 交付周期长达10个月（下单至提车），导致客户流失，叠加明年购置税补贴减少和上海绿牌政策不确定性[6] - 新车型YU7原计划下周车展亮相，但大概率取消，推测为暂避舆论压力[6] - 雷军深耕一线，对供应链和经销商管理严格，注重反馈，但近期形象显憔悴[7][8] 小鹏汽车 - 月度订单量较去年增长近3倍，但单店订单仍仅为小米门店的1/3-1/4[11] - 车型矩阵以高性价比为主：MONA占比30%（对标比亚迪）、P7+占比20%、G6占比20%（对标Model Y）[11][12] - X9为高端纯电MPV，主打智能驾驶（后轮转向、城区NOA等），试驾中因修路和复杂路况需两次人为接管[12][13][14] 鸿蒙问界 - 问界M8上市24小时大定达3.2万台（超M9同期的2万台），当前累计超4万台，交付周期延至下半年[17] - M8定位36-45万市场，配备后排按摩、大屏及优化制动/底盘设计以提升舒适性，可能分流部分M9订单[17] - 门店客流量显著高于小米和小鹏，预计周末将进一步爆发[17][18] 行业动态 - 工信部新规提升安全标准：电池需满足"不起火不爆炸"，智驾领域规范OTA频次及L2/L3边界[5] - 新能源车市场竞争加剧，小米、小鹏、鸿蒙问界均具备差异化生存能力[21]

行业信息 - 工信部原副部长苏波指出燃油车产能大量闲置，建议通过兼并重组燃油车企新增新能源产能 [3][15] - 蒂森克虏伯董事会主席称中国是电动汽车领域最先进国家，正与中国新能源车企合作 [3][20] - 中保研碰撞测试显示问界M9获历史参评车型最高等级 [3] - 广东首条半固态储能电池产线投产，年产能6GWh，采用纳米固态电解质技术提升安全性 [16][17] - 国务院发展研究中心王青预测2025年新能源汽车销量达1700万辆，替代效应占比98% [19] - 新能源汽车维修人才缺口显著，技能人员不足10万人，行业需求持续扩大 [19] 政策信息 - 湖南计划2025年新能源乘用车销量占比超40%，累计建成充电桩50万个 [3] - 美国将对进口汽车征收25%永久关税，关键零部件宽限期至2025年5月3日 [12][13][14] - 2025年县域充换电设施补短板试点县拟支持75个，覆盖26省 [17][18] - 商务部数据显示全国汽车以旧换新申请量超150万份，政策资金加码至3000亿元 [11] 企业动态 产能与技术 - 比亚迪2024年刀片电池装机量近200GWh，首批兆瓦闪充站将于4月启用 [26][29] - 特斯拉上海工厂首批Megapack储能系统出口澳大利亚，单单元储能3.9MWh [26] - 奇瑞投资10亿美元在土耳其建电动车工厂，年产能20万辆 [33] - 广汽本田新能源工厂落成，首款纯电车型P7下线，规划三年推3款新车 [33] 合作与融资 - 宁德时代与麦克阿瑟基金会共建电池循环经济 [15] - 哪吒汽车与134家供应商达成超20亿债转股协议 [31] - 蔚来拟配售股份融资35亿港元，用于技术研发 [36][37] - 小米募资425亿港元，比亚迪融资435亿港元，均聚焦智能汽车研发 [30][31] 市场拓展 - 小鹏汽车进军印度尼西亚市场，计划下半年本地化生产 [26] - 蔚来在浙江实现换电县县通，布局443座换电站覆盖88个区县 [35] - 理想汽车L系列累计交付将破100万辆，开源自研操作系统理想星环OS [33][34] 新车发布 - 比亚迪海狮05 EV上市，售价11.78万起，CLTC续航620km [40][42] - 仰望U7推出纯电及插混版，售价62.8万起，纯电续航720km [44][45][47][48] - 一汽奔腾悦意03上市，焕新价8.79万起，电耗11.8度/百公里 [50][51][53][54] - 星途揽月C-DM售价20.99万起，综合续航1300km [57]

资金流向 - 3月26日南下资金净买入港股83.62亿港元 [1] - 当日净买入招商银行15.8亿、美团 - W 3.77亿、紫金矿业3.51亿、中芯国际3.17亿、泡泡玛特2.87亿、快手 - W 1.89亿、腾讯控股1.47亿 [1] - 当日净卖出小米集团 - W 4.43亿、阿里巴巴 - W 3.49亿、小鹏汽车 - W 1.67亿、中国海洋石油1.36亿 [1] - 南下资金连续5日净卖出小鹏汽车，共计8.7991亿港元；连续4日净卖出阿里巴巴，共计19.4436亿港元；连续3日净买入美团，共计18.1349亿港元 [3] 公司股价与交易情况 - 小米集团 - W涨跌幅1.0%，净买入额 - 10.96亿，成交额42.06亿 [3] - 腾讯控股涨跌幅0.9%，净买入额5.71亿，成交额24.13亿 [3] - 阿里巴巴 - W涨跌幅1.4%，净买入额 - 0.06亿，成交额19.38亿 [3] - 中芯国际涨跌幅1.7%，净买入额0.62亿，成交额17.70亿 [3] - 招商银行涨跌幅 - 5.5%，净买入额15.80亿，成交额17.40亿 [3] - 快手 - W涨跌幅 - 1.7%，净买入额1.37亿，成交额15.48亿 [3] - 泡泡玛特涨跌幅10.9%，净买入额 - 0.32亿，成交额13.62亿 [3] - 美团 - W涨跌幅0.9%，净买入额1.78亿，成交额10.59亿 [3] - 中国海洋石油涨跌幅 - 1.0%，净买入额 - 2.12亿，成交额10.34亿 [3] - 紫金矿业涨跌幅 - 0.9%，净买入额3.51亿，成交额10.04亿 [3] 公司业绩情况 - 招商银行2024年实现营业收入3374.88亿元，同比下降0.48%；净利润1483.91亿元，同比增长1.22%；净利息收入2112.77亿元，同比下降1.58%；非利息净收入1262.11亿元，同比增长1.41% [3] - 泡泡玛特2024年全年营收130.4亿元人民币，同比增长106.9%；股东应占利润31.25亿人民币，同比增长188.8% [5] 公司动态 - 美团CEO王兴连续四日减持理想汽车，套现近7亿港元，减持后持股比例从21.3%降至20.94% [4] - 腾讯元宝的两大模型混元Turbo S、DeepSeek - V3实现快速响应；混元T1、DeepSeek - R1提供深度思考 [6] - 3月26日宝马集团宣布与阿里巴巴集团深化战略合作，基于阿里通义AI大模型联合开发AI引擎用于中国市场宝马新世代系列车型 [6] - 小鹏汽车董事长何小鹏表示小鹏MONA累计交付量下周将突破10万辆 [6] 公司评级与预期 - 摩根大通认为黄金是紫金矿业关键盈利驱动因素，2024财年贡献32%毛利（2023年为26%），预计2025年黄金产量达85吨（同比增长17%），铜产量达115万吨（同比增长8%），给出“超配”评级 [5] - 泡泡玛特董事长、CEO王宁预期2025年营收同比2024年有50%以上增长，海外及港澳台地区业务有100%以上增长 [5] - 瑞银上调快手目标价由76.4港元至83.4港元，评级“买入”，预期全年和首季商品成交额增长率分别为13%和15% [5]

月度产销数据 - 11月全国狭义乘用车零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1% [2] - 11月全国乘用车厂商批发294.0万辆，同比增长15.3%，环比增长7.6% [2] - 12月全国乘用车厂商零售销量预计270万辆，同比增长15%，环比增长11% [2] 周度数据 - 12月9日-12月15日国内乘用车上牌65.66万辆，同比+31.5%，环比+17.1% [2] - 12月累计(12.2-12.15)国内乘用车累计上牌121.73万辆，同比+32.0% [2] - 新能源乘用车上牌31.48万辆，同比+67.2%，环比+11.5% [2] 市场行情 - CS汽车指数本周下跌0.94%，弱于沪深300指数0.8pct [2] - 电动车指数下跌2.03%，智能车指数下跌0.45% [2] - 年初至今CS汽车指数上涨19.15% [2] 成本与库存 - 浮法平板玻璃价格同比-28.7%，铝锭类同比+9.7%，锌锭类同比+24.9% [2] - 11月汽车经销商库存预警指数51.8%，同比-8.6pct [2] 行业动态 - 蔚来ET9正式发布，整车购买78.8万元起，BaaS方案66万元起 [4] - 蔚来ET9成为国内首款搭载"线控转向"技术的量产车型 [5] - 阿维塔完成超110亿元C轮融资，拟2026年IPO上市 [6] 车企动态 - 小鹏MONA第四次OTA全量推送，哨兵模式2025年1月上线 [7][8] - 小鹏P7+上市四周累计交付突破1万台 [9] - 小米YU7预计2025年六七月上市，车长4999mm，轴距3米 [10] 技术进展 - 特斯拉计划2025年上半年推出Model Q，补贴后价格低于3万美元 [11] - 小马智行与埃安达成战略合作，拟推千台以上Robotaxi [12] - 禾赛ATX获长城汽车和长安汽车独家量产定点，订单超150万台 [14][15] 政策与市场 - 国资委支持控股上市公司围绕主业实施并购重组 [20][21] - 中国四大协会呼吁谨慎采购美国芯片 [22] - 交通运输部推动无人车、无人机示范应用 [23] 新车型上市 - 吉利银河星舰7 EM-i上市，限时售价9.98-13.28万元 [16] - 阿维塔11增程版上市，售价27.99万元起 [17] - 特斯拉向普通用户推送FSD v13.2 [18] 战略合作 - 广汽集团与华为签署深化合作协议，打造高端智能新能源汽车品牌 [19]