核心观点 - 多个省份出现新首富更替 反映中国经济动能向新兴产业转移 新首富来自生物医药 潮玩 AI芯片等高增长行业 其公司具备硬核创新和技术壁垒 [3][4][9][10][13][14] 省份首富更替 - 四川省新首富为百利天恒实控人朱义 身家153亿美元(约1089.5亿元人民币) 全球排名第164位 原首富刘永行身家112亿美元(全球第254位) [1][4] - 河南省新首富为泡泡玛特创始人王宁 身家238亿美元(约1694.8亿元人民币) 全球排名第92位 原首富秦英林身家215亿美元(全球第107位) [3][6] - 江西省新首富为寒武纪创始人陈天石 身家206亿美元 原首富罗宇皓身家43亿美元 [7] - 陕西省新首富为巨子生物范代娣夫妇 身家49亿美元 原首富李振国家族身家35亿美元 [8][9] 公司股价与业绩表现 - 百利天恒年度股价累计涨幅78.9% 最高触及414.02元/股 2024年营收激增超9倍 [1][6][13] - 泡泡玛特年度股价累计涨幅超210% 2024年营收同比增长超106% [6][13] - 寒武纪2024年营收大幅增长超60% [13] - 巨子生物2024年营收增长超50% [13] 行业特征 - 新首富所属行业包括生物医药 潮玩 AI芯片 均属于新质生产力领域 具有高技术壁垒和商业模式创新 [3][9][10][14] - 被取代的首富来自生猪养殖 游戏 太阳能等传统行业 [9] - 国家政策支持创新药高质量发展 推动行业进入全生命周期支持阶段 [6] 财富增长驱动因素 - 寒武纪因全球对AI芯片需求增长 陈天石财富年增445% [10] - 泡泡玛特通过海外扩张和IP运营 王宁财富年增超300% [10] - 新首富企业共同特点包括突破性技术创新 商业模式重构 以及契合年轻消费群体升级需求 [10][14]

区域发展新机遇 - 重庆上半年接待入境游客92.3万人次 同比增长77.2% 显示内陆地区通过开放思路突破区位限制 [1] - 河南上半年消费增速高于全国平均水平2.2个百分点 湖北商品房销售面积增长5.9% 房屋新开工面积增长5.6% 反映中西部消费市场表现亮眼 [1] - 全国统一大市场建设促进要素流动 中西部战略腹地发展潜力被激活 拓展经济循环深度广度 [2] 产业升级新机遇 - 河南上半年出口增长38.8% 其中机电产品增长59.8% 汽车出口增长65.7% 湖北出口增长38.5% 锂离子蓄电池增长1.1倍 显示内陆省份外贸韧性增强 [2] - 安徽抓住新能源汽车产业机遇迅速崛起 河南郑州发展微短剧文化产业形成"竖店" 体现后发地区通过新质生产力实现错位竞争 [3] - 产业追高向新成为有效路径 出口产品含新量较高的省份受外部影响相对较小 [2][3] 消费焕新新机遇 - 冰箱企业柔性生产线可同时组装200多台不同型号产品 反映个性化需求推动"小单快反"制造模式兴起 [3] - 国产文化IP持续涌现 从《长安三万里》到《黑神话：悟空》火爆全球 体现文化消费需求升级 [4] - 90后网络购物使用率达95.1% 00后达88.5% 约4亿14-35岁青年群体将持续释放新消费潜力 [5] - 夜经济、潮玩IP、赛事经济等新消费场景通过心理体验创新激活市场需求 [5]

核心业绩表现 - 上半年收入达138.8亿元 同比增长204.4% [1] - 经调整净利润47.1亿元 同比大幅增长362.8% [1] - 毛利率提升6.3个百分点至70.3% [1] - 经调整净利率提升11.6个百分点至33.9% [1] 盈利驱动因素 - 海外业务占比提升推动利润率改善 [1] - 经营杠杆效应持续显现 [1] 管理层指引 - 2025年全年营收目标上调至不低于300亿元 此前为200亿元 [1] - 预期全年净利率有望达到35% 超出机构预期 [1] 机构评级调整 - 上调2025-2027年利润预测39%至49% [1] - 目标价由300港元上调至394港元 [1] - 重申买入评级 列为消费行业首选标的 [1] 战略优势 - IP矩阵持续拓展强化运营能力 [1] - 全球化战略推进成效显著 [1]

核心观点 - 中通快递-W盈利能力承压但市占率环比提升，基于"反内卷"政策环境上调至买入评级 [2][7][10] - 远大医药核药产品高速增长且创新品种收入占比提升，维持买入评级 [3][12][13] - 苑东生物受集采影响短期承压但通过自研与战略投资加速创新转型，维持增持评级 [4][16][17] - 泡泡玛特全球化布局成效显著，多IP爆发推动业绩高增长，维持买入评级 [4][19][20] - 南钢股份高端产品优势凸显且业绩超预期，强α属性彰显，维持买入评级 [23][24] - 华阳集团海内外客户持续扩张驱动业绩高增，维持买入评级 [26][27] - 神火股份电解铝业务贡献主要业绩，Q2业绩同比增长超预期，维持买入评级 [29][30][31] - 北新建材石膏板主业承压但涂料业务高增，全球化布局加速，维持买入评级 [33][34][35] - 中国中铁充分受益大型基建开工，境外新签高速增长，首次覆盖给予买入评级 [37][38][39] - 中国中冶冶金工程龙头地位稳固，矿产资源价值有望重估，首次覆盖给予增持评级 [41][42][43] - 生猪行业7月上市猪企出栏量同比高增环比下降，出栏体重持续回落 [45][46][47] 交通运输（中通快递-W） - 2025Q2实现营业收入118亿元（同比+10.3%），经调整净利润21亿元（同比-26.8%）[7] - 2025Q2经调整单票净利0.21元（同比-0.12元），毛利率24.9%（同比-8.9个百分点）[7] - 营业成本增加是毛利率下降主因，2025Q2单票营业成本0.89元（同比+0.07元），其他成本提升134.9%[8] - 2025Q2包裹量98.5亿件（同比+16.5%），市占率19.5%（环比+0.6个百分点）[9] - 下调2025年包裹量指引至388-401亿件（增速14.0%-18.0%），全年资本开支预计基本持平或微降[9] - 宣布2025H1每股股息0.3美元，派息比率40%[9] 医药生物（远大医药） - 2025H1收入61.07亿港元（同比+1.0%），剔除集采影响后人民币口径收益上涨约13.0%[12] - 核药抗肿瘤诊疗板块收益4.2178亿港元（同比+105.5%），创新和壁垒产品营收占比51.0%（同比+14.9个百分点）[12][13] - 归母净利润11.69亿港元，剔除Telix投资影响后经调净利润10.17亿港元（同比-5.9%）[12] - 研发总投入约10.22亿港元，全球核药研发推进顺利，15款核药产品处于在研注册阶段[13] 医药生物（苑东生物） - 2025H1营业收入6.54亿元（同比-2.3%），归母净利润1.37亿元（同比-6.8%）[16] - 毛利率75.81%（同比-1.9个百分点），研发费用率19.79%（同比+3.5个百分点）[16] - 自研管线多项新药取得临床进展，包括小分子新药EP-0108、EP-0146、EP-0186获临床许可[17] - 通过战略投资加速创新转型，增持上海超阳药业股权至30.68%[17] 轻工制造（泡泡玛特） - 2025H1营业收入138.76亿元（同比+204.4%），归母净利润45.74亿元（同比+396.5%）[19] - 分区域：中国营收82.8亿元（同比+135.2%），美洲营收22.6亿元（同比+1142.3%），亚太营收28.5亿元（同比+257.8%）[19] - THE MONSTERS IP收入48.14亿元（同比+668.0%），占比34.7%，毛绒品类收入61.4亿元（同比+1276.2%）[20] - 预计2025全年营收不低于300亿元，海外门店年底达200家[20] 钢铁（南钢股份） - 2025H1营收289.44亿元（同比-14.06%），归母净利润14.63亿元（同比+18.63%）[23] - 2025Q2归母净利润8.85亿元（同比+30.21%），天工股份公允价值变动收益贡献4.25亿元[23] - 先进钢铁材料销量133.72万吨（占比29.77%），毛利率20.26%（同比+2.32个百分点）[24] - 金安矿业实现净利润2.49亿元，印尼焦炭项目规划年产能650万吨[24] 汽车（华阳集团） - 2025H1营收53.11亿元（同比+26.65%），归母净利润3.41亿元（同比+18.98%）[26] - 汽车电子业务营收37.88亿元（同比+23.37%），精密压铸业务营收12.92亿元（同比+41.32%）[26] - HUD和车载无线充电产品市占率位列国内第一，全球首家量产VPD产品[26][27] - 新开拓Stellantis、福特、大众、通用、小米、理想等海内外客户[27] 有色金属（神火股份） - 2025H1营收204.28亿元（同比+12.12%），归母净利润19.04亿元（同比-16.62%）[29] - 电解铝业务子公司新疆煤电、云南神火分别实现净利润12.35亿元、9.83亿元[30] - 煤炭业务子公司新龙公司、兴隆公司净利润分别下降70.50%、89.98%[30] - 2025Q2归母净利润11.96亿元（同比+0.22%），扣非归母净利润12.95亿元（同比+13.26%）[31] 建筑材料（北新建材） - 2025H1营收135.58亿元（同比-0.29%），归母净利润19.30亿元（同比-12.85%）[33] - 石膏板业务收入66.77亿元（同比-8.57%），涂料业务收入25.11亿元（同比+40.82%）[34] - 海外收入3.24亿元（同比+68.78%），泰国年产4000万平米石膏板生产线进入试生产[34] - 毛利率30.35%（同比-0.60个百分点），期间费用率13.37%（同比+0.58个百分点）[35] 建筑装饰（中国中铁） - 2024年基建业务收入占比85.57%，其中市政、铁路、公路分别占比44.85%、25.89%、14.82%[37] - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，新藏铁路总投资估算约3445亿元[38] - 2025H1境外新签1248.7亿元（同比+51.6%），2024年"第二曲线"新签4257亿元（同比+11%）[39] 建筑装饰（中国中冶） - 2024年冶金建设、房建和市政基建、特色业务营收占比分别为19.5%、70.3%、6.8%[42] - 中长期目标提升核心冶金业务占比至50%左右[42] - 拥有3个在产矿产项目，2024年合计营收54.7亿元，归属中方利润总额9.13亿元[43] - 艾娜克铜矿资源量1236万吨，公司持股75%，有望年底启动开采工程[43] 农林牧渔（生猪行业） - 2025年7月上市猪企出栏量1553.82万头（同比+31.36%，环比-4.59%）[45] - 牧原股份/温氏股份/新希望7月出栏量分别为635.50/316.48/130.25万头[45] - 7月生猪销售均价环比+1.90%，同比-22.35%，牧原股份销售均价14.30元/公斤[46] - 7月出栏均重105.7公斤/头（环比-1.34%，同比+0.53%）[47]

消费行业三大维度迭代 - 供给端零售效率革命：传统零售行业品质化与折扣化成为线下零售突围两大核心方向 大型超市零售商以"消费者代言人"角色重构零售逻辑 折扣化赛道通过大规模源头直采减少经销层级实现竞争力价格 [1] - 需求端情感消费崛起：25-45岁消费主力注重文化自信和悦己驱动 愿意为情绪价值买单 购物不再只注重实用价值 更珍惜日常"小确幸" 注重商品带来的情感体验和心理满足感 [1] - 传播媒介内容电商革新：电商运营不仅是产品销售 更是产品力、内容营销、精准用户定位的全方位竞争 本土品牌在内容电商领域优势明显 [2] 细分赛道投资机遇 - 潮玩与日化板块潜力突出：基于儿童和女性两类主力客群 潮玩和日化等细分领域未来发展潜力较大 [1] - 国货美妆个护优势显著：国货品牌在质价比、本土消费者洞察和高频推新能力上具有明显优势 对新渠道崛起更加敏感 [2] 行业生态变革趋势 - 投资逻辑转向结构性机会：新消费投资机会从总量走向结构 从渠道推动进入消费者主导和产品为王时代 [2] - 三维变革相互交织形成新生态：供给、需求、媒介的三维变革相互交织形成新消费生态 [2]

公司业务发展 - 公司作为潮玩IP一站式平台，具备拓品类、拓IP的成长动能 [1] - 创新业务包括乐园、饰品、甜品等，呈现多点开花态势 [1] - 影视动画等内容布局有望提升公司IP的全球影响力 [1] 财务预测 - 维持2025-27年经调整净利润预测分别为102亿元、152亿元、197亿元 [1] 投资评级 - 维持买入评级 [1]

宏观策略 - 预计7月贷款需求季节性回落，社融增速平稳增长，7月新增贷款或同比少增600亿元，但政府债融资同比多增0.63万亿支撑社融增量 [1][16] - 8月初出口量环比下行，受新关税框架影响，东盟等转口贸易地关税税率提升至20%，对转口贸易造成扰动 [1][16] - 美国7月CPI环比或超预期抬升，商品价格广泛上涨可能推动美联储9月降息预期回落，10年期美债利率上升6.7bps至4.283% [1][17][19] 固收金工 - 科创债ETF成分券与非成分券利差分化，非成分券信用利差达40BP以上的债券规模占比14.79%，配置价值凸显 [2][22][23] - "反内卷"政策覆盖新能源、半导体等新兴产业，与供给侧改革相比更侧重市场化手段，预计PPI同比年内回升至-1.5%但难转正 [3][4][24][25] - 10年期国债利率中枢从1.65%抬升至1.7%，股债跷跷板效应与流动性宽松预期形成对峙，银行间逆回购余额达10.98万亿元 [5][26][27] 行业与公司 - 广电计量布局AI芯片检测，测试能力覆盖4nm，拟定增13亿元投向航空装备、AI芯片及卫星互联网测试平台 [9][34][35] - 爱旭股份ABC组件Q2单季度盈利转正，海外溢价达1元/W，全年出货预计20GW，单瓦盈利5-6分 [10][36] - 歌尔股份投资Micro-LED厂商Plessey，补齐AR光学赛道能力，2025年PE估值23倍，智能硬件业务有望旺季复苏 [13] - 泡泡玛特Labubu IP驱动增长，2025-2027年净利润预测上调至100.3/144.9/182.9亿元，目标市值空间28% [14] - 盛美上海清洗设备市占率超30%，电镀设备交付超1500腔，HBM相关清洗需求有望带来新增量 [15]

活动概况 - 首届龙岗好物跨境出海遴选暨百家企业链接会在深圳市龙岗区龙城街道举办，以"龙岗好物"遴选为核心，汇聚超百家供应链管理、跨境电商平台、制造龙头及金融服务机构代表 [1] - 活动促成一批签约意向，实现资源高效"链"通，为企业提供从产品出海到市场开拓的一站式服务支撑 [1] 展区亮点 - 一楼企业展区展示龙岗智造的精华名品，涵盖智能穿戴、潮玩IP、非遗手作等细分领域 [3] - 三楼街道展区汇集全区11个街道的"名品"，包括全屋智能设备、跨境电商爆品、智能穿戴设备、创新潮品、文旅精品等 [3] - 两大展区共同展现龙岗智造的"新势力" [3] 出海展示基地 - "出海展示基地"正式揭牌，由龙城街道联合仁恒梦创广场、仁恒置地等合作伙伴打造，占地2000平方米 [5] - 基地集产品展示中心、跨境选品中心、直播推广基地及初创企业孵化空间等多功能于一体，整合亚马逊、1688等平台资源 [5] - 基地已入驻80余家出海企业，涵盖食品、服装、宠物用品、生活服务等行业 [5] 资源整合与推广 - "龙岗好物全民推介官联盟"成立，创新性地将快递员、外卖员、主播等新就业群体纳入品牌推广体系 [7] - 11个街道的"两新"书记代表以"龙岗好物推介官"身份集体亮相，为辖区产品代言并参与直播带货 [7] 未来规划 - 龙城街道制定《"有商机"三年行动方案（2025-2027年）》，重点打造企业出海服务培育区，构建全链条服务生态和跨境电商产业集群 [9] - 街道将持续深化平台建设、拓展服务场景、完善跨境服务体系，联合专业机构解决企业订单、合规等需求 [9] - 目标在于加快打造专业化、全链条的企业出海服务培育区，为辖区企业开拓国际市场提供更坚实支撑 [9]

虚拟现实电影发展 - 国家电影局发布虚拟现实电影发展计划，已有10部虚拟现实电影立项，探索创新之路 [1] - 《长安三万里》《地心游记》等7部VR电影宣布2025年暑期档上映，虚拟现实电影有望开拓万亿级蓝海 [2] - 未来影院单元云集13个国家16部虚拟现实视听作品，250个放映场次、2000张门票一抢而空 [2] - 虚拟现实电影或拓展观影人群，推动票房增长，为VR影片制作方、发行方及影院带来收入增量 [2] 票根经济与城市经济联动 - 上影节带动交通、住宿、餐饮、旅游和零售等行业经济效益达49.97亿元 [3] - 餐饮消费约12.13亿元，住宿消费约2.99亿元，交通出行消费约0.75亿元，购物消费约27.40亿元 [3] - 影院周边商圈餐饮、购物消费环比日常增长4.11%，29.2%观众专程赴沪观影，人均停留6天，贡献旅游收入约17.74亿元 [3] - 电影联动消费场景如逛展、市集、打卡拍摄地，带动衍生品销售和沉浸式体验 [4] 潮玩IP与新生代消费趋势 - 《哪吒之魔童闹海》系列衍生品可能实现几百亿元正版销售额 [4] - 乐华娱乐旗下潮玩品牌WAKUKU通过"明星IP+稀缺设计+粉丝经济"备受追捧，股价创年内新高 [4] - 新生代"移情消费"将情感、价值观投射到产品或IP上，满足情感需求成为主流特征 [5] - 情绪消费与传统逻辑不同，潮玩IP等新消费趋势将诞生一批代表性公司 [5]

新消费行业表现 - 新消费指数年内累计涨幅达15.79%，表现远优于消费指数 [1] - 潮玩IP、谷子经济、黄金首饰、医美等新消费持续火热，相关公司股价表现抢眼，诞生了多个十倍股 [1] - 泡泡玛特股价连创新高，老铺黄金和蜜雪冰城登陆港股后涨势如虹，A股宠物概念炒作不断 [3] 新消费定义与特征 - 新消费是伴随经济发展、消费理念迭代和消费偏好变迁涌现的新型消费业态 [3] - 包括"悦己"经济下的潮玩、文旅、IP、宠物、医美等情绪类消费和精神类消费 [3] - 还包括追求更高性价比的"性价比消费"和基于"科技+消费"全面融合带来的AI端侧落地、智能驾驶、智慧家居等 [3] - 适应了经济环境变化和消费者行为转型，聚焦新兴需求、创新模式及全球化拓展 [4] 新消费驱动力 - Z世代更在乎个体感受，即"悦己" [4] - 消费者更追求"质价比"，不仅是追求低价，而是追求品质 [4] - 中央将扩内需提升至战略高度，消费刺激政策呈现三箭齐发态势 [7] - 受益于政策支持、消费迭代和技术创新等多重因素 [7] 新消费投资机会 - 情绪消费、性价比、出海等细分方向值得关注 [1] - 潮玩、宠物、珠宝、化妆品、个护等领域将持续挖掘优质公司 [10] - 年轻人追捧的"精神类消费"、渠道变迁机会，以及行业洗牌后剩者为王的大众消费品是进攻端重点 [10] - 现金流稳定、分红回报稳定的必选消费龙头是防守端配置 [10] - 传统行业如白酒、啤酒都值得再做一遍，未来会涌现越来越多新消费品牌 [11] 新消费发展趋势 - 很多新消费仍处于成长的中早期阶段，未来仍有较大的成长空间 [1] - "悦己消费""情绪消费"会一直存在，但内容和载体会随着代际变化而变化 [8] - 消费板块PE估值处于历史低位，产业端量价拐点初现，估值修复具备持续性 [7] - 消费行情还没有结束，中长期机会值得关注 [11]