1 报告行业投资评级 - 单边策略为谨慎逢低做多套保[4] 2 报告核心观点 - PTA基差维持高位 成本支撑价格上涨[1] - 霍尔木兹海峡通行仍受阻 PTA和PX现货维持低库存 成本端支撑和流通性偏紧支撑近月 下游跟涨乏力 需求端负反馈加剧 价格高位市场波动较大[4] - 当前PX和PTA负荷回升基本均已兑现 若后续炼厂降负带动PX和PTA负荷回落 则后期累库空间可能有限 低库存下货源依然偏紧 价格预计仍震荡偏强[4] 3 分目录内容总结 一、价格与价差 - 该部分对应页码为5 涵盖TA主力合约&基差&跨期价差走势 PX主力合约走势&基差&跨期价差 PF主力合约走势&基差 PR主力合约走势&基差 PTA华东现货基差 短纤主力合约基差 PR主力合约基差 PX主力合约基差 PX加工费PXN PX中国CFR-石脑油日本CFR PTA现货加工费 短纤利润 瓶片加工费 瓶片次月月差 瓶片次次月月差 韩国二甲苯异构化利润 韩国STDP选择性歧化利润 甲苯美亚价差 FOB美湾-FOB韩国 甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR PTA出口利润相关图表[5][6] 二、PX和PTA供应 - 成本端市场焦点集中在美伊局势 原油价格跟随地缘变动[1] - 中国PX开工率77.7% 环比上周+0.1% 亚洲PX开工率65.5% 环比上周+0.0% 部分炼厂缺油背景下 PX开工继续提升空间受限 短期预计持稳 后续主要关注11月海南炼化重启情况[1] - 海外10月韩国两套装置以及台塑FCFC陆续检修 负荷将有一定回落 加上调油分流 库存低位PX自身供需延续紧张格局 PX现货浮动价格依旧偏强[1] - 中国PTA开工率70.9% 环比上周+0.7% PTA现货加工费895元/吨 较上周变动116元/吨[1] - PTA装置预期内的重启基本上完成 平衡表偏累 但库存主要累在TA工厂端 社会库存和码头流通库存仍处于近几年低位水平 现货维持偏强 缺油背景下PX开工受限 不排除后期PTA供应开始出现减量 短期累库幅度有限[1] - 该部分对应页码为9 涵盖PTA负荷开工率 韩国PTA开工率 台湾PTA负荷 中国PX负荷 亚洲PX负荷相关图表[5][6] 三、库存 - 该部分对应页码为10 涵盖PTA周度社会库存 PX月度社会库存 PTA总仓单+预报量 PTA仓库仓单库存 PX仓单库存 PF仓单库存相关图表[5][6] 四、需求 - 江浙织机开机率54.0% 环比上周-1.0% 聚酯开工率74.4% 环比上周+0.6%[2] - 原料高价波动大 向下游传导乏力 加弹织造厂国庆负荷先降后回升 当前以按单生产和清库存为主 备货备库存意愿不高[2] - 聚酯负荷暂时持稳 近期长丝也转为亏损 但长丝当前库存压力不大 后续关注长丝大厂负荷变动[2] - 该部分对应页码为11 涵盖长丝产销 短纤产销 聚酯负荷 直纺长丝负荷 涤纶短纤负荷 聚酯瓶片负荷 长丝DTY工厂库存天数 长丝FDY工厂库存天数 长丝POY工厂库存天数 江浙织机开工率 江浙加弹开机率 江浙印染开机率 长丝FDY利润 长丝POY利润相关图表[5][6][7] 五、PF供需存 - 本周直纺涤短开工率62.0% 环比上周+1.0% 涤短工厂权益库存天数11.2天 环比上周+1.8天 涤纱开机率46.4% 环比上周+16.4% 1.4D实物库存8.3天 环比上周+0.3天 1.4D权益库存7.8天 环比上周+1.5天[3] - 国庆节前市场小幅走高 假日期间下游纯涤纱厂放假较多 市场成交冷清 国庆期间油价适度上涨 因PX供应紧张 节后首日PX带动产业链大幅上涨 期货盘中一度涨停 直纺涤短现货跟随大幅走高 部分工厂前期走货为主 涨幅相对较小[3] - 至周五半光1.4D直纺涤短价格重心普遍涨至9050~9300区间 下游接盘谨慎 多观望[3] - 成本强势 需求跟涨缓慢 直纺涤短维持高位震荡 加工差偏低 短期负荷维持平稳 中下旬部分有恢复计划[3] - 该部分对应页码为13 涵盖涤纶短纤工厂权益库存天数 1.4D实物库存 1.4D权益库存 再生棉型短纤负荷 原再生价差 1.4D涤短-1.4D仿大化 纯涤纱开机率 纯涤纱生产利润 涤棉纱开机率 涤棉纱加工费 纯涤纱厂内库存可用天数 涤棉纱厂内库存可用天数相关图表[5][7] 六、PR供需存 - 瓶片工厂开工率按最大产能计算为57.2% 环比上周+0.0% 瓶片工厂库存8.0天 环比上周+1.9天 瓶片现货加工费706元/吨 较上周变动278元/吨[3] - 本周上游聚酯原料价格一度大幅抬升 聚酯瓶片工厂价格多跟涨原料 整体加工差在400元偏上附近 周内聚酯瓶片市场成交气氛一般[3] - 基本面方面 本周聚酯瓶片装置负荷持稳 国庆假期工厂库存小幅回升 前期聚酯瓶片工厂装置减停产力度较大 部分货源流动紧张 现货升水较为明显 短期预计延续这一情况 关注后期工厂发货[3] - 该部分对应页码为15 涵盖聚酯瓶片负荷 瓶片工厂瓶片库存天数 瓶片现货加工费 瓶片出口加工费 瓶片出口利润 华东水瓶片-再生3A级白瓶片相关图表[5][7]