核心财务表现 - 2025年上半年合并口径营业总收入5.07亿元 净利润1.17亿元[2] - 营业收入同比下降13.67% 净利润同比下降3.36%[3] - 与2024年全年营收同比下降33.73%及净利润下降8.46%相比 降幅有所收窄[3] 业务结构分析 - 财富管理业务收入1.92亿元占比37.77% 为第一大收入来源[3][4] - 投资银行业务收入1.44亿元占比28.37%[3][4] - 自营业务收入1.43亿元占比28.21%[3][4] - 资产管理业务收入2407.91万元占比4.75%[3][4] 业务亮点 - 财富管理业务新增有效户同比增长106% 新增资产规模增长126%[5] - 股基成交额同比增长69% 超越市场平均水平[5] - 日均融资余额同比增长28% 融资市占率创年内新高[5] - 新增融资规模较去年同期增长160%[5] 投行业务表现 - 债权投行承销主流信用债金额301.5亿元 行业排名第24位[5] - 绿色债券承销规模行业排名第15位[6] - 独家主承销浙江金象10亿元绿色公司债券 票面利率2.48%创湖州市新低[6] - 发行13.55亿元"绿色+碳中和+乡村振兴"三贴标类REITs产品[6] 战略定位 - 聚焦金属矿业及上下游新材料新能源产业链[6] - 打造"投研+投行+投资+战略客户"特色化综合产融服务模式[6] - 持续强化特色产业投行品牌建设[6]

公司基本情况 - 公司股票简称包钢股份 股票代码600010 在上海证券交易所上市[1] - 公司总资产1537.49亿元人民币 较上年度末1551.25亿元下降0.89%[1] - 归属于上市公司股东的净利润1.07亿元 同比增长67.98%[1] 财务表现 - 营业收入313.29亿元 较上年同期352.09亿元下降11.02%[1] - 利润总额1.68亿元 较上年同期0.68亿元大幅增长148.57%[1] - 扣除非经常性损益的净利润1.07亿元 同比增长67.98%[1] 股东结构 - 报告期末股东总数为686,465户[1] - 控股股东包头钢铁（集团）有限责任公司为国有法人 与中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司存在一致行动关系[2][3] - 香港中央结算有限公司持股2.68% 计12.14亿股 为第二大股东[2] 债务融资 - 存续债券包括2020年公开发行公司债券余额5亿元 利率2.45%[3] - 2021年绿色公司债券余额10亿元 利率3.20% 2026年到期[3] - 2023年中期票据余额5亿元 利率5.40% 2026年到期[3] 偿债能力 - 资产负债率60.06% 较上年末60.48%有所改善[4] - EBITDA利息保障倍数3.82倍 较上年同期3.67倍提升[4] - 2024年中期票据余额5亿元 利率3.80% 2027年到期[3]

政策背景与战略意义 - 2025年6月中央金融委员会及国家金融监管总局联合发布文件 支持上海参与国际碳金融定价权竞争并打造国际绿色金融枢纽 [1] - 碳金融被视为金融服务新质生产力的关键抓手 也是券商践行金融报国使命的重要路径 [1] - 2025年2月证监会发布实施意见 明确推进碳期货市场建设和碳排放权期货研发上市 形成"顶层设计-产品规范-市场准入"全链条政策框架 [2] 公司实践与业务布局 - 公司2015年联合发起碳排放交易投资信托计划 2022年设立绿色金融研究中心 参与行业标准制定及ESG报告编制 [2] - 2021年8月为临沂城发集团非公开发行绿色公司债券 实现年减排二氧化碳53.41万吨 节约标准煤36.82万吨 [6] - 2025年6月作为主承销商助力徐州地铁集团首次发行绿色债券 引导金融市场资源参与绿色项目建设 [6] - 公司通过投行考核机制创新、绿色融资业务开拓等多措并举 推进绿色低碳科技创新金融服务 [6] 碳市场现状与发展空间 - 全国碳市场2024年换手率仅3.5% 远低于欧美碳市场60%现货换手率和600%期货换手率 [4] - 目前至少18家券商自营业务获准参与碳排放权交易 但业务集中于试点城市和CCER市场 全国市场准入待生态环境部放宽 [3] - 碳金融市场处于发展萌芽期 需要监管部门、市场机构及实体企业多方协同推进 [3] 券商功能与业务方向 - 资源配置方面 可通过碳债券等融资工具引导资金流向绿色领域 探索碳资产抵质押融资、回购、托管及证券化等模式 [3] - 风险管理方面 运用碳远期、期货、期权、掉期等工具帮助企业对冲碳价波动风险 实现套期保值 [4] - 价格发现方面 通过做市商机制和积极参与交易 提升市场流动性及定价效率 [4] - 碳金融作为绿色金融核心载体 可通过承销绿色债券、参与碳交易市场等方式直接服务低碳经济 [5][6]

行业整体表现 - 2021年证券公司作为绿色公司债券主承销商或绿色资产证券化产品管理人的共50家 承销102只债券或产品 合计金额1376.46亿元 其中资产证券化产品38只 金额529.25亿元 [1] - 创新创业公司债券主承销商共23家 承销32只债券 合计金额343.95亿元 [1] - 参与发行地方政府债券的证券公司共81家 合计中标金额4529.99亿元 覆盖32个地区 [1] - 绿色公司债券含资产证券化产品承销金额较2020年增长超过50% 创新创业公司债合计承销金额增长1.54倍 [1] 机构业务格局 - 大型证券公司在主承销家数和发行金额统计中占据优势地位 多数跻身排行榜前列 [1] - 中小证券公司重点发力创新创业债及地方政府债券领域 取得显著排名成效 [1] 绿色债券业务排名 - 主承销家数前五为中信证券10.67家 东吴证券 中金公司 国泰君安 华泰资管均超5家 [2] - 发行金额前五为中金公司166.32亿元 中信证券164.69亿元 华泰资管 中信建投 华泰联合均超70亿元 [2] 创新创业债业务排名 - 主承销家数前五为东吴证券 财信证券 国泰君安 长江证券 中信证券 [2] - 发行金额前五为国泰君安超50亿元 中信证券 中信建投 财信证券 长江证券 [2] 地方政府债券业务排名 - 实际中标金额前五为中信证券 华泰证券 东方证券 华西证券 九州证券均超190亿元 [2] - 实际中标地区数前三为申万宏源 光大证券 国泰君安均超30个地区 [2]

科技创新公司债券承销 - 2022年共有30家证券公司担任主承销商 承销83只债券 总金额达1028.41亿元 [1] 绿色金融债券承销 - 55家证券公司参与绿色公司债券及资产证券化业务 涉及152只债券/产品 总规模1716.58亿元 [1] - 绿色资产证券化产品55只 金额771.13亿元 占绿色债券总额的44.9% [1] 民营企业债券承销 - 45家证券公司承销民营企业债券及证券化产品364只 总金额3491.42亿元 [1] - 资产证券化产品达242只 规模2218.92亿元 占民营企业债券总额的63.6% [1] 地方政府债券承销 - 63家证券公司参与地方政府债券发行 中标总额227.2亿元 [1] - 业务覆盖全国10个地区 [1]

债券发行终止 - 信阳建投2024年面向专业投资者非公开发行的15亿元乡村振兴公司债券项目状态更新为"终止" [1] - 该债券项目原计划发行金额15亿元，受理日期为2024年12月19日，承销商/管理人为中德证券 [2] - 这是该公司2025年以来第四次融资计划折戟 [2] 融资受阻情况 - 2025年以来，信阳建投已有多个融资项目"搁浅"：3月12亿元绿色公司债券在深交所终止；5月12.2亿元供水合同债权资产支持专项计划、15亿元乡村振兴公司债券先后终止；加上7月的15亿乡村振兴债，5个月内终止的融资项目规模累计达54.2亿元 [3] - 融资端受阻的同时，公司流动性压力显现：2025年上半年承兑的9张商业汇票发生逾期，涉及金额3.6亿元 [3] - 上海票交所发布的《截至2025年6月30日承兑人逾期名单》显示，信阳建投在2025年1月1日至2025年6月30日发生3次以上票据逾期 [3] 债务情况 - 截至2024年末，公司债券发行总金额达174亿元，2024年度内新增发行75.8亿元，但同期偿还仅44.1亿元 [4] - 短期偿债压力突出：截至2024年末，短期借款31.1亿元，一年内到期的非流动负债合计57.3亿元，其中应付债券占比超65%，达37.8亿元 [4] - 关联担保累计87起，金额达170.1亿元；对外担保72起，金额75.4亿元，且部分项目已出现逾期 [5] - 受限资产规模达68.7亿元，占净资产比例33.1%，主要用于抵押或质押 [5] 财务状况 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-23.3亿元，较2023年的-6.8亿元进一步恶化；投资活动现金流连续四年为负，2024年达-5.6亿元 [6] - 2024年实现营业收入19.7亿元，净利润0.9亿元，对应净利率4.7% [6] - PPP项目实现营业收入1440.4万元，同期成本支出达1947.6万元 [6] - 商品房销售业务呈现收入增长与利润背离现象：2024年营业收入33978.5万元，同比增长120%，但营业利润仅微增至4369.5万元，较上年减少160.2万元 [6] 2025年一季度业绩 - 实现营业收入4.7亿元，同比增长121.4%；但净利润仅1429.2万元，同比下降22.1%；归母净利润2600万元，同比降幅达30% [7] - 营业外收入从上年同期的1.2亿元锐减至2188万元，降幅超80%；营业外支出则从1174万元激增至4150万元，同比增长253.5% [7]

金融"五篇大文章"政策背景与战略意义 - 中央金融工作会议首次提出科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融"五篇大文章"，中国人民银行牵头制定"1+N"统计制度体系 [1] - "五篇大文章"是建设金融强国的战略抓手，科技金融破解"卡脖子"技术融资瓶颈，绿色金融引导低碳转型，普惠金融服务小微与民生，养老金融应对老龄化，数字金融提升服务效率 [2] - 云南出台19项措施支持科技强省和数字金融，广东提出27项重点行动举措 [2] 银行机构实践成效 - 科技金融：2024年末科技型中小企业贷款余额3.27万亿元，高新技术企业贷款余额15.63万亿元（同比+7.5%），专精特新企业贷款2025年一季度余额6.3万亿元（同比+15%） [3] - 绿色金融：2024年末绿色贷款余额36.6万亿元，绿色债券累计发行4.1万亿元；2025年一季度绿色债券发行增至4.3万亿元 [3] - 普惠金融：2024年末普惠小微贷款余额32.9万亿元，涉农贷款51.4万亿元；2025年一季度分别增至35万亿元和53万亿元 [3] - 工商银行案例：2024年末战略性新兴产业贷款3.1万亿元，绿色贷款6万亿元，普惠贷款2.9万亿元，养老金管理规模近5万亿元，数字经济贷款近9000亿元 [4][5] 券商机构业务进展 - 科技金融：2024年主承销科技创新债券6100亿元（占比4%），科技型企业融资承销占比达95%，科技企业重组交易金额同比+70% [6] - 绿色金融：2024年主承销绿色公司债券1674亿元，2025年一季度超200亿元 [6] - 普惠金融：2024年主承销民企债券4619亿元（3年新高），2025年一季度超千亿元 [6] - 招商证券案例：2024年绿色股权融资52.57亿元，科技创新债券承销近300亿元（同比+100%），绿色债券54.1亿元，民企债券380亿元 [7] 公募基金投资布局 - 科技主题基金规模从2020年末的约2533亿元增至2024年末7600亿元，2025年5月达8630亿元 [8] - ESG基金规模2024年末为2020年的1.6倍，2025年5月超8200亿元 [8] 上市公司参与情况 - 金融行业2024年报72.8%公司提及"五篇大文章"（同比+8pct），三成公司将其纳入"质量回报双提升"方案 [9] - 非金融行业2024年报提及公司数量同比翻倍，中科软、神州信息等持续响应 [10] - 证监会支持科技企业上市，科技创新再贷款额度从5000亿元增至8000亿元 [9]

大金融板块表现与政策驱动 - 银行保险券商板块爆发推动上证指数站上3400点 中国人保和红塔证券涨停 多只银行股股价创历史新高 [1] - 降准降息 公募基金新规实施 鼓励保险加大权益投资等政策释放强烈信号 提振市场信心 [1] - 金融板块具备高股息 低估值特征且处于机构低配状态 迎来增配机遇 促进估值修复和流动性改善 [1] 券商债券承销业务格局 - 中证协2025年一季度数据显示债券承销头部效应强化 中信建投绿色公司债券承销数量3.04家与规模51.79亿元均居首 [2] - 财信证券获低碳转型债券 一带一路债券承销家数与金额双冠 乡村振兴债承销数量第一 [2] - 中信证券科技创新债券承销数量14.27家与规模243.58亿元双冠 民营企业债券承销数量和金额第一 [2] - 华泰证券地方政府债券承销15家金额40亿元 成为该类债券双冠军 行业集中度提升格局重塑 [2] 资管机构自购行为 - 招商证券资管使用自有资金认申购旗下权益类基金不低于2500万元 持有期不少于6个月 [3] - 5月以来第3家基金管理人宣布自购 4月8日以来12家基金管理人合计自购金额达5.44亿元 [3] 北交所市场热度提升 - 北证50指数年内涨幅接近37% 领跑全市场主要指数 [4] - 多只北交所主题基金净值年内涨幅超过50% 小微风格回归背景下成长性企业受资金关注 [4] - 北交所成为主题资金布局重要方向 改善企业融资环境并提升中小板市场活跃度 [4]