个人养老金税收优惠政策 - 个人养老金领取时按照领取额的3%缴纳个人所得税 不区分本金和投资收益 [1] - 政策追溯至2024年1月1日 缴费环节按12000元/年限额标准在综合所得中据实扣除 [2] - 投资环节暂不征收个人所得税 领取环节单独按3%税率计税 税款计入工资薪金所得项目 [2] - 36个先行城市自公告发布之日起统一执行新规 [2] - 缴费扣除凭证由个人养老金信息管理服务平台出具 工资薪金所得可选择当年预扣或次年汇算清缴扣除 [3] 个人养老金产品扩容 - 截至2025年5月27日 6家理财公司共发行35只个人养老金理财产品 工银理财11只 中银理财9只 建信理财2只 农银理财7只 中邮理财4只 贝莱德建信理财2只 [5] - 产品类型包括6只混合类和29只固定收益类 较2023年2月首批7只产品显著扩容 [5][6] - 截至6月17日全市场个人养老金产品达1033款 含35款理财类 466款储蓄类 235款保险类 297款基金类产品 [6] 养老理财规划建议 - 明确目标 结合收益风险偏好规划缴费投资 注重低风险可持续复利积累 [7] - 坚持长期投资 采用一次性打底+定投模式 积少成多保障晚年生活 [7] - 专款专用 养老资金不得挪用其他用途 [7] - 养老金融产品应以稳健性和长期性为核心 避免过度追求高收益 [7] 养老金融监管方向 - 需完善法律法规和行业标准 建立全流程监管机制 动态监测产品运行 [8] - 加强投资者教育 提升风险意识 联合开展知识普及活动 [8] - 金融机构可设立收益平滑基金 优化估值规则 降低市场波动影响 [8]

养老三大支柱 - 第一支柱为基本养老保险，覆盖大部分人群，满足退休后基础生活需求 [5] - 第二支柱为企业年金，由企业和员工共同出资，目前仅在经济发达地区和效益好的行业部分企业存在 [6][7] - 第三支柱为个人养老金，由个人自主投资，是拉开养老待遇差距的关键 [8] 养老金融产品类型 - 养老基金：包括个人养老金账户内的养老FOF基金和指数基金，适合高收入人群享受税收优惠 [11][12] - 高分红基金：如红利指数基金，长期持有可获得稳定分红，但需在低估阶段投资 [32][33][37] - 定期现金流组合：如月薪宝投顾组合，可灵活选择按周/按月发放约6%的现金流，自带低买高卖策略 [47][50][56] - 养老年金险：合同约定固定领取金额，无波动风险，适合追求确定现金流的人群 [62][66][75] 养老FOF基金分类 - 目标日期FOF：采用「100-年龄」股债配置逻辑，名称含2040、2050等年份标识 [16][18] - 目标风险FOF：保持固定股债比例（如80:20、70:30等），名称含"稳健"、"平衡"等字样 [19][21] 个人养老金指数基金 - 截至2025年3月31日纳入85只指数基金，覆盖沪深300、中证500等16个主流指数 [22][23] - Y份额费率优惠，如中证500指数基金Y份额代码022921，市盈率24.47，市净率1.82 [24][29] 养老规划方案 - 已退休人群：优先配置月薪宝组合获取即时现金流，养老年金险因年龄限制可选产品少 [77][79] - 未退休人群：可组合配置养老年金险（基础现金流）和月薪宝（弹性收益），比例根据风险偏好调整 [81][86] 市场数据参考 - 红利指数估值：中证红利市盈率9.99，股息率4.94%，近十年市盈率分位数41.38% [40][43] - 月薪宝组合穿透后股票资产占比40%，熊市现金流来自债基，牛市来自股票止盈 [56][57]

公募基金发行市场情况 - 全市场本周(6月9日至15日)开启募集的新基金数量达34只 [1] 新老基金对比分析 流动性差异 - 新基金有不超过3个月的封闭期 期间不能申购或赎回 [2][3] - 老基金可随时申请交易 无封闭期限制 [2][3] 信息披露差异 - 新基金无历史业绩和定期报告 仅能通过招募说明书了解投资方向 [2][3] - 老基金提供季报/中报/年报等完整历史信息 [2][3] 市场适应性差异 - 新基金在震荡市可通过灵活建仓捕捉机会 [1][3] - 老基金在上涨行情中能更好把握收益机会 [2][3] 基金经理选择建议 - 选择新基金时应优先考虑有历史业绩的基金经理 [4] - 可通过基金经理管理的其他产品了解其投资风格 [4] 特殊基金类型情况 - 宽基指数型基金新老差异较小 建议直接选择老基金 [5] - 货币基金新老差异小 建议选择规模大流动性好的产品 [5] 行业专家观点 - 晨星分析师指出老基金已通过长期表现验证基金经理能力 [3] - 苏商银行研究员认为老基金适合稳健型投资者 [3]

养老金融全生命周期服务生态 - 养老保障体系正从"政府托底"转向"多元共治"，2025年政府工作报告明确深化养老服务改革并制定促进银发经济政策 [1] - 中国人民银行郑州培训学院教授王勇提出构建"养老金融全生命周期服务生态"，通过金融、科技与养老服务深度融合绘制养老路线图 [1] 生态系统核心要素 - 养老金融生态涵盖养老金金融、养老服务金融和养老产业金融三大领域 [2] - 基础核心要素包括参与主体（政府部门、金融机构、养老服务提供商、科技企业）、产品设计、服务模式、技术支持和监管框架 [2] - 专业核心要素包括养老金金融的"三支柱"体系（基本养老保险、企业/职业年金、个人养老金）及资产管理体系 [3] 养老金金融 - 构建"三支柱"养老金体系，通过大类资产配置和智能投顾确保资金安全性与收益性 [3] - 养老服务金融需整合保险、储蓄、信贷等功能，建立全场景支付工具提升便利性 [3] - 养老产业金融需发展产业基金、绿色金融工具、REITs等支持养老机构及产业链上下游企业 [3] 分阶段策略：在职工作期 - 加强教育与宣传，通过企事业单位培训和线上平台普及养老金融知识 [4] - 金融机构需开发多样化产品如养老保险、养老基金、养老信托 [4] - 科技融合应用大数据、人工智能、区块链实现精准营销和智能投顾 [4] 分阶段策略：离职退休期 - 推行"个人养老金账户+"模式，整合医保、公积金数据提供综合解决方案 [5] - 金融机构优化适老设施及柜面服务，提升养老服务金融体验 [5] - 通过REITs、产业基金吸引资本流入养老产业，构建"资金流+服务流+数据流"生态 [5] 未来发展 - 金融科技发展与政策完善将推动养老金融生态扩大，应对人口老龄化挑战 [6]

养老三大支柱 - 第一支柱是基本养老保险，覆盖大部分人群，满足退休后基础需求 [4] - 第二支柱为企业年金，由企业和员工共同出资，目前仅在经济发达地区和效益好的行业小范围普及 [5][6] - 第三支柱为个人养老金，由个人自主投资，是拉开养老待遇差距的关键 [7] 个人养老金金融产品 养老基金 - 个人养老金账户可投资养老FOF基金和指数基金，资金享受税前扣除优惠（领取时按3%税率纳税）[10][13] - 养老FOF基金分为目标日期型（如2040、2050，股债比例随年龄调整）和目标风险型（固定股债比例如80:20、50:50）[14][16][18] - 纳入个人养老金账户的指数基金共85只，覆盖16个主流股票指数（如沪深300、中证500等），Y份额费率优惠 [20][22][24] 高分红基金 - 红利类指数基金以高股息率为特点，分红随上市公司盈利增长而提升 [25][26] - 需在指数低估阶段投资，分红非强制且波动较大 [29][31] 定期现金流组合（月薪宝） - 按周/月发放约6%年化现金流（周0.12%/月0.5%），底层配置40%股票+60%债券 [35][40] - 自动执行再平衡策略（偏离40%股债比例时调整），熊市现金流来自债基，牛市来自股票止盈 [47][49] - 可灵活开关现金流功能，关闭时作为股债均衡组合长期增值 [42][43] 养老年金险 - 无波动风险，收益写入合同，60岁后固定领取（如30岁女性年交10万连交10年，60岁起年领10.66万）[55][56][58] - 现金流金额确定但无法享受市场上涨收益，适合风险厌恶型投资者 [61] 养老规划方案 - 已退休人群：优先配置月薪宝组合获取即时现金流，养老年金险因投保限制适用性低 [64][66] - 未退休人群：可组合配置养老年金险（基础现金流）和月薪宝（弹性收益），如50:50比例分配 [66][67][69]

市场表现 - 大盘整体上涨，收盘回到5星级水平 [1] - 大中小盘股普涨，成长风格涨幅略高于价值风格 [2][3] - 港股延续上涨趋势 [4] 美联储政策与宏观影响 - 美联储维持利率不变，但特朗普关税政策可能延缓通胀下降，导致降息节奏放缓 [5][6][7] - 2024年降息预期仍存在，但幅度较此前市场预测缩小 [8] 国内政策利好 - 《民营经济促进法》出台，释放鼓励民营经济发展的信号 [10] - 当前市场处于熊市底部阶段，利好信号集中出现 [11] - 政策效果需最终转化为上市公司盈利增长才能驱动股价 [12] 养老基金投资品种分析 1 养老基金Y份额 - 专供个人养老金账户，享个税递延优惠，适合高收入及未退休人群 [14][15][16][17] - 年投资上限1.2万元，流动性差（通常需退休后提取） [18][19] - 2024年12月首次纳入低费率指数基金（如A500、红利指数），Y份额费率为同类最低 [21][22][23] 2 红利指数基金 - 高股息率特性适合长期持有，分红随上市公司盈利增长而提升 [26][27][28] - 需关注基金历史分红记录（非强制分红） [29][30] - 代表性指数数据：上证红利股息率6.11%、中证红利5.8%、港股红利5.02% [33][34][63] 3 定期现金流组合（如月薪宝） - 分红频率更高（周/月），股债配比40%/60%，波动低于纯股票基金 [39][40][41][43] - 股票部分侧重红利、价值、低波动风格 [42] 其他潜在养老品种 - REITs指数基金：高分红（90%现金流分配），分散于基建、环保等领域，未来或成主流 [45][46][48] - 指数型分红险：海外市场成熟，提供保底收益+指数收益，内地尚未普及 [50][51][54] 上市公司与投资工具更新 - 小程序「今天几星」新增中证A500、港股科技等指数估值数据，支持分类筛选及基金购买 [59] - 5月9日直播将解读2024年报盈利变化及投资策略 [57] 代表性指数估值数据（部分） - 上证红利：市盈率9.76、市净率0.96、ROE 9.84% [63] - 中证A500：市盈率18.23、市净率1.76 [63] - 恒生指数：市盈率12.52、股息率3.44% [63]

公募基金对红利配置热情降温 - 一季度偏股基金重仓股持有红利低波指数下降0.62pct至4.73%，中证红利指数成分股仓位下降1.14pct至5.03% [3] - 红利低波指数与中证红利指数成分股的超配比例分别下降0.72pct与0.87pct至-3.91%与-4.78% [3] - 年内红利主题基金多出现延募，新成立产品规模较小，例如华富新华中诚信红利价值指数延募至4月30日 [4] 红利基金规模逆势增长 - 一季度红利基金总规模达2513.67亿元，较去年四季度末增加约270亿元 [2][6] - 养老金资金持续流入红利策略基金，华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y以7691万元增量位列个人养老基金第三名 [6] - 养老金等长期资金偏好高股息资产，当前红利资产股息率约为5%—6% [6][9] 市场风格切换与资金流向 - 科技赛道（如AI、人形机器人）表现强劲，资金从红利资产转向成长型资产 [5] - 煤炭等传统红利板块因价格波动（2024年起下滑，2025年跌幅加大）拖累基金表现，部分指数基金煤炭持仓超20% [4] - 公募基金在红利资产内部调仓，增持家电但减持公用事业、煤炭 [7] 红利资产长期投资价值 - 政策支持分红制度改革，新"国九条"明确提升股息率导向，红利资产吸引力长期存在 [9] - 利率下移趋势下，高股息资产吸引力将增强，险资、社保等长线资金或加大配置 [9] - 指数型红利基金因"纯洁度"高且无风格漂移风险，更适合长期定投策略 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025Q1 FOF规模增长创2022年以来新高，新发规模上升，持营规模转负为正，债券型FOF热度高，招商TREE长盈计划对纳入产品规模提升作用大，多数FOF实现正收益，头部管理人重视多资产配置，个人养老基金规模增速较高 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 规模维度：规模增长创2022年以来新高 - FOF分类：按穿仓后权益仓位将FOF分为债券型、固收+、平衡型、权益型四类，养老目标基金按持有期分类 [5][6] - 规模复盘：25Q1 FOF数量升至511只，较24Q4增加12只，新发规模141.51亿元，与22Q1相近，持营规模上升37.44亿元，一季度规模累计上升178.95亿元，创2022年以来新高 [7] - 新发代表：基金公司中富国基金首发规模突出，托管行中招商基金首发规模超80亿元 [9] - 产品维度：债券型FOF热度高，部分产品净申购超60亿元，首发规模大的产品多为短持有期债券型/固收+FOF [11][13] - 基金公司维度：少数头部管理人规模大幅上升，华安、富国等公司规模提升，头部管理人规模差距拉近 [15][16] 招商TREE长盈计划：提供基于多资产配置的一站式解决方案与服务 - 计划介绍：是招行联合公募打造的一站式资产配置方案，提供财富管理和投资陪伴服务，主打“好策略、好产品、好服务” [19] - 入选产品：按风险类资产仓位分四档，共六只产品，均强调多资产配置，一季度累计规模上升195.15亿元 [21][23] - 重仓情况：几只基金较好践行投资策略，如兴证全球盈鑫多元配置积极做全球配置，易方达如意安诚以固收资产打底 [27] 业绩维度：绩优FOF普遍体现出多资产配置的特征 - 市场表现：一季度债市与权益市场波动大，中债综合财富总值指数下跌-0.61%，Wind全A指数上涨1.90% [32] - FOF业绩：随仓位上升，FOF业绩渐优，权益型FOF收益中位数达2.47%，超越Wind全A，FOF胜率普遍优于可比指数 [32] - 典型基金：大规模平衡型FOF表现强，采用多资产配置策略，布局海外债券资产，绩优FOF多体现多资产配置特征 [36][39] 投资特征：头部管理人普遍重视多资产配置，偏好港股基金与互认基金 - 头部管理人：重视多资产配置，投资方向有差异，部分重视QDII股票、互认基金、商品投资或REITs [42] - 市场整体：一季度FOF重视互认基金与被动投资，平均重仓互认基金比例升至2.12%，青睐商品基金 [46] - 港股偏好：增持体现对港股资产偏好，部分互认基金重仓金额超头部主动权益 [47] 个人养老基金：Y份额合计102.04亿元 - 规模情况：一季度个人养老基金规模102.44亿元，较24Q4上升13.77亿元，养老目标日期基金更受欢迎，固收+FOF与权益型FOF规模上升突出，2050系列产品受青睐 [1]

【导读】个人养老基金Y份额首破百亿元，多元扩容锚定长投新生态 个人养老金制度出台三周年之际，我国个人养老金市场迎来重要节点。 数据显示，截至一季度末，个人养老金基金Y份额总规模首次突破百亿元，达113.9亿元，较去年年末增 长超20%。与此同时，产品池持续扩容，个人养老金基金增至288只。 业内人士指出，未来，随着指数基金等低成本、高透明工具的引入，个人养老金账户有望提升配置效 率，吸引更多长期资金入市，构建"长钱长投"的良性生态。 Y份额规模突破百亿元 证监会公布的《个人养老金基金名录》显示，截至今年3月底，个人养老金基金数量扩容至288只。 "纳入指数基金等具有工具属性的资产可能是个人养老金业务发展的一个方向。从这个思路延伸，可以 覆盖的资产类别还包括固定收益类指数基金和黄金类指数基金等，能更好地体现个人养老金制度的普惠 性和可持续性。"李正一说。 民生加银基金认为，指数基金与养老金投资者的需求高度适配。首先，被动投资者不用过度担心非系统 性风险和主动策略失效，有助于养老金账户在长期投资中保持相对稳定的收益轨迹，符合养老资金 对"稳健增值"的核心需求——以较低的管理费率获得与市场指数相近的收益，再借由复利 ...

养老金融战略定位 - 养老金融是应对人口老龄化的战略举措和金融工作重点任务 [1] - 公司创新打造"苏心康养"品牌，以"金融+陪伴式服务"模式解决养老产业融资难、服务体验不足、产品单一等痛点 [1] 养老产业融资支持 - 为国有养老企业提供资产保值升值、并购融资等全方位服务，支持国资整合敬老院资产 [2] - 通过中长期贷款、保函融资解决民办非企业单位融资痛点，为小微企业开发信用类授信产品 [2] - 作为苏州市养老产业联合会副会长单位，开展"金融+非金融"多领域合作 [2] 老年群体服务升级 - 改造29家适老网点，所有网点设"爱心窗口"并配备无障碍设施及便民工具 [3] - 2022年成立"幸福里"俱乐部，提供医食助行等7类权益，2024年末会员达3800人 [3] - 下设14个分会开展近500场康养活动，覆盖3万人次，每月进社区开展反诈宣传近千场 [3] 养老金融产品体系 - 累计发行三代社保卡470万张、尊老卡35万张，年服务养老金业务450万人次、尊老金业务280万人次 [4] - 提供定制化养老规划，测算目标金额并动态跟踪进度 [4] - 分层推出公募养老基金、康养专属存款及保本型产品，引入保险金信托实现财富传承 [4] 养老服务生态圈 - 联合文旅康养推出"9.9元一日游"覆盖6000人次，家政权益包服务6万人次，"28金融服务日"年服务3000次 [5] - 冠名赞助中老年才艺大赛吸引400支队伍、15000人参赛 [5] 数字化转型 - 手机银行康养颐享版集成预约挂号等功能，自助设备新增大字版，96067热线提供方言服务 [6] - "苏医慧"服务联通医院场景，预约挂号等功能累计使用7000万人次 [6]