行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][40] 核心观点 - 生猪价格持续低迷，养殖亏损加剧，有望倒逼能繁母猪产能加速去化，关注生猪养殖龙头的低位布局机会 [40] - 肉鸡养殖方面，鸡苗价格略有回升，但下游养殖盈利承压，关注产能去化与盈利边际改善的机会 [40] - 宠物行业养宠渗透率仍有上升空间，国内市场有增长动力，关注国产龙头超跌反弹机会 [40] - 国家将持续推进种业振兴行动，种业龙头有望受益 [40] 行情回顾 - 2026年3月20日至2026年4月2日，SW农林牧渔行业指数下跌3.81%，跑输同期沪深300指数约1.54个百分点 [4][11] - 所有细分板块均录得负收益：动物保健下跌0.51%、渔业下跌1.14%、农产品加工下跌2.94%、饲料下跌3.07%、种植业下跌4.39%、养殖业下跌5.91% [4][12] - 行业内超过七成个股录得负收益，涨幅居前的个股包括平潭发展（上涨21.33%）和华绿生物（上涨17.98%） [13][16] - 截至2026年4月2日，行业整体PB约2.56倍，估值处于2006年以来约57.7%的分位水平，处于历史相对低位 [4][17] 行业重要数据 - **生猪养殖**： - 价格：全国外三元生猪平均价由10.24元/公斤回落至10.13元/公斤 [4][21] - 产能：截至2026年1月末，能繁母猪存栏量达3958万头，环比回落0.08% [4][21] - 成本：玉米现货价2442.75元/吨，豆粕现货价3214元/吨，均较前期有所回落 [4][23] - 盈利：自繁自养生猪养殖利润为-344.24元/头，外购仔猪养殖利润为-189.87元/头 [4][25] - **肉鸡养殖**： - 鸡苗：主产区肉鸡苗平均价3.07元/羽，蛋鸡苗平均价3.65元/羽，均价均较上两周有所回升 [4][27] - 白羽鸡：主产区白羽肉鸡平均价7.11元/公斤，养殖利润为-0.26元/羽，均较上两周略有回落 [4][30] - **水产养殖**： - 截至2026年4月2日，鲫鱼全国平均批发价19.72元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.63元/公斤 [33] 行业重要资讯 - 商务部等部门为维护猪肉市场平稳运行，正在开展中央储备冻猪肉收储工作 [35] 公司重要资讯 - **京基智农**：拟投资人民币6.5亿元对江苏汇博机器人技术股份有限公司进行增资扩股以取得控制权 [36] - **晨光生物**：预计2026年第一季度归母净利润为9000万元至11500万元，同比增长-17.79%至5.04% [37] - **牧原股份**：2025年出栏商品猪7798.1万头，屠宰生猪2866.3万头（同比增长128.9%），营业收入1441.45亿元（同比增长4.49%），归母净利润154.87亿元（同比增长-13.39%） [38] - **瑞普生物**：2025年营业收入33.98亿元（同比增长10.7%），归母净利润4.01亿元（同比增长33.18%） [39] 建议关注标的 - 报告建议关注的个股包括：牧原股份、温氏股份、圣农发展、立华股份、海大集团、瑞普生物、中宠股份、隆平高科 [40] - 具体公司看点： - 牧原股份：国内生猪养殖龙头，具有成本、规模与一体化优势 [41] - 温氏股份：国内生猪及黄羽肉鸡养殖龙头，成本控制能力强 [41] - 海大集团：国内饲料龙头，市占率有望稳步提升 [41] - 瑞普生物：国内动保行业龙头，宠物动保产品矩阵丰富 [41] - 中宠股份：国内宠物食品头部企业，国内业务增长快，出口业务有望回升 [42]

报告投资评级 - 农林牧渔行业评级为“同步大市-A”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 报告核心围绕“去化逻辑的回归和演绎”展开，认为生猪行业持续亏损将加速产能去化，为行业基本面与估值修复创造条件 [6][9] - 饲料行业竞争进入产业链价值竞争阶段，市场份额向头部企业集中 [8] - 宠物食品行业仍是成长性领域，竞争正从重营销转向重研发和供应链 [10] 根据目录进行总结 1. 农业板块本周行情回顾 - 报告期内（3月23日-3月29日），沪深300指数下跌1.41%，农林牧渔板块下跌2.94%，在行业中排名第29位 [7][18] - 子行业中，果蔬加工、水产养殖、其他种植业、食品及饲料添加剂、种子表现位居前五 [7][18] - 涨幅前十公司包括冠农股份（涨11.60%）、粤海饲料（涨8.62%）等；跌幅后十公司包括众兴菌业（跌18.34%）、天马科技（跌12.53%）、巨星农牧（跌8.66%）、牧原股份（跌8.59%）等 [18] 2. 行业数据 2.1 生猪养殖 - 猪价延续跌势，截至3月27日，四川、广东、河南外三元生猪均价分别为9.35、10.26、9.38元/公斤，环比上周分别下跌5.08%、3.30%、5.06% [7][27] - 平均猪肉价格为15.73元/公斤，环比下跌1.56%；仔猪平均批发价格为16.50元/公斤 [7][27] - 养殖亏损扩大，自繁自养利润为-344.24元/头，环比下滑约46.56元/头；外购仔猪养殖利润为-189.87元/头，环比下滑约48.39元/头 [7][27] - 报告认为，生猪行业上半年或承压，但也是产能去化的时间窗口，若价格持续低迷将助力市场化去产能，可能出现2021年以来第三次幅度较明显的产能去化 [9] 2.2 家禽养殖 - 白羽肉鸡价格环比下滑，截至3月27日，周度价格为7.11元/公斤，环比下跌3.00% [45] - 肉鸡苗价格为3.07元/羽，环比下跌4.06% [45] - 毛鸡养殖利润为-0.26元/羽，环比大幅下滑155.32% [45] - 鸡蛋价格为7.62元/公斤，环比上涨2.97% [45] 2.3 饲料加工 - 育肥猪配合饲料均价为3.4元/公斤，环比微涨0.29% [51] - 肉鸡配合料均价为3.55元/公斤，蛋鸡配合料均价为2.90元/公斤，均环比持平 [51] 2.4 水产养殖 - 海水产品中，海参价格为90元/千克，环比下跌18.18%；对虾价格为260元/千克，环比下跌7.14% [58] - 淡水产品中，鲈鱼价格持平；草鱼、鲫鱼价格分别环比微跌0.29%和0.42%；鲤鱼、鲢鱼价格分别环比微涨0.21%和0.27% [58] - 国际鱼粉现货价为2419.75美元/吨，环比上涨8.04% [58] 2.5 种植与粮油加工 - 主粮价格涨跌不一：玉米现货价2452.75元/吨，环比微跌0.08%；大豆现货价4277.37元/吨，环比持平；小麦现货价2588.11元/吨，环比下跌0.45%；豆粕现货价3310.00元/吨，环比下跌2.80% [64] - 油脂价格：豆油价格8954.21元/吨，环比上涨1.60%；菜油价格10331.25元/吨，环比下跌0.77% [67] - 菌类价格：金针菇7.00元/公斤，杏鲍菇6.60元/公斤，均环比持平 [67] - 糖价：国内白糖经销价5430.00元/吨，环比微跌0.06%；国际原糖现货价15.78美分/磅，环比上涨7.49% [67] 2.6 宠物行业动态 - 宠物智能医疗企业质子心宠完成天使轮融资，资金用于宠物心脏健康管理平台及智能心电衣产品 [90] - 宠物芯片行业报告显示，中国宠物芯片植入率不足5%，远低于北美80%，2025年市场规模5.8亿元，预计2026年达9.66亿元 [90] 3. 农业上市公司公告与业绩 - 健合集团2025年宠物营养及护理用品营收21.49亿元，同比增长9.0%，其中宠物营养品销售15.47亿元，同比增长14.7% [92] - 2025年全国工业饲料总产量达34225.3万吨，同比增长8.6%，其中宠物饲料产量188.4万吨，增幅达17.9% [92] - 河南省发布促进宠物经济高质量发展意见，目标到2028年全省宠物经济规模突破500亿元 [92] - 部分公司2025年业绩：牧原股份营收1441.45亿元，同比增4.49%，归母净利润154.87亿元，同比降13.39%；中水渔业归母净利润0.84亿元，同比增180.52% [93] 投资建议与关注公司 - **饲料行业**：看好海大集团，因其市场份额持续提升、海外业务高增长潜力及估值处于历史底部 [8] - **生猪养殖**：建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧等，因产能去化可能带来行业基本面与估值修复 [9] - **家禽养殖**：建议关注圣农发展，因其全产业链优势、成本管控及估值处于底部 [9] - **宠物食品**：建议关注乖宝宠物（自有品牌领先、持续加大研发）和中宠股份（全球产业链布局领先） [10] - **首选股票**列表包括：海大集团（买入-A）、圣农发展（买入-B）、温氏股份（买入-B）、乖宝宠物（增持-A）、中宠股份（增持-A）、神农集团（增持-B）、巨星农牧（增持-B） [5]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为“同步大市-A”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕“去化逻辑的回归和演绎”展开，认为生猪养殖行业在上半年或承压，但同时也是产能去化较好的时间窗口，今年可能出现2021年以来第三次幅度较为明显的产能去化，行业基本面和估值有望得到修复[6][9] - 饲料行业竞争已进入产业链价值竞争阶段，市场份额向头部企业集中[8] - 宠物食品行业仍是相对具有成长性的细分领域，品牌竞争将从重营销转向重研发和供应链[10] 行业行情与数据总结 板块行情回顾 - 本周（3月23日-3月29日），沪深300指数涨跌幅为-1.41%，农林牧渔板块涨跌幅为-2.94%，在行业中排名第29位[7][18] - 子行业中，果蔬加工、水产养殖、其他种植业、食品及饲料添加剂、种子表现位居前五[7][18] - 行业领涨前十公司包括冠农股份（11.60%）、粤海饲料（8.62%）等；领跌后十公司包括众兴菌业（-18.34%）、天马科技（-12.53%）等[18] 生猪养殖数据 - 猪价延续跌势，截至3月27日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.35/10.26/9.38元/公斤，环比上周分别下跌5.08%/3.30%/5.06%[7][27] - 平均猪肉价格为15.73元/公斤，环比上周下跌1.56%[7][27] - 仔猪平均批发价格为16.50元/公斤[7][27] - 养殖亏损扩大，截至3月27日，自繁自养利润为-344.24元/头，环比上周下滑约46.56元/头；外购仔猪养殖利润为-189.87元/头，环比上周下滑约48.39元/头[7][27] 家禽养殖数据 - 白羽肉鸡价格环比下滑，截至3月27日，白羽肉鸡周度价格为7.11元/公斤，环比上周下跌3.00%[45] - 肉鸡苗价格为3.07元/羽，环比上周下跌4.06%[45] - 毛鸡养殖利润为-0.26元/羽，环比上周大幅下滑155.32%[45] - 鸡蛋价格为7.62元/公斤，环比上周上涨2.97%[45] 饲料加工数据 - 截至3月19日，育肥猪配合饲料均价为3.4元/公斤，环比上周微涨0.29%[51] - 截至3月27日，肉鸡配合料均价为3.55元/公斤，蛋鸡配合料均价为2.90元/公斤，均与上周持平[51] 水产养殖数据 - 海水产品：截至3月27日，海参价格为90元/千克，环比上周下跌18.18%；对虾价格为260元/千克，环比上周下跌7.14%[58] - 淡水产品：截至12月19日，鲈鱼价格为48元/千克，环比持平；截至3月20日，草鱼价格为17.00元/公斤（环比-0.29%），鲫鱼价格为21.34元/公斤（环比-0.42%），鲤鱼价格为14.28元/公斤（环比+0.21%），鲢鱼价格为14.74元/公斤（环比+0.27%）[58] - 国际鱼粉现货价为2419.75美元/吨，环比上周上涨8.04%[58] 种植与粮油加工数据 - 主粮价格涨跌不一：截至3月27日，玉米现货价格为2452.75元/吨（环比-0.08%），大豆现货价格为4277.37元/吨（环比持平），小麦现货价格为2588.11元/吨（环比-0.45%），豆粕现货价格为3310.00元/吨（环比-2.80%）[64] - 油脂价格：豆油价格为8954.21元/吨（环比+1.60%），菜油价格为10331.25元/吨（环比-0.77%）[67] - 菌类价格：金针菇价格为7.00元/公斤，杏鲍菇价格为6.60元/公斤，均与上周持平[67] - 糖价：白糖经销价格为5430.00元/吨（环比-0.06%），国际原糖现货价为15.78美分/磅（环比+7.49%）[67] 宠物行业动态 - 宠物智能医疗企业质子心宠完成天使轮融资，资金将用于宠物心脏健康管理平台建设及核心产品迭代[90] - 研究报告指出，中国宠物芯片植入率不足5%，远低于北美的80%，2025年中国市场规模为5.8亿元，预计2026年将达9.66亿元[90] - 健合集团2025年宠物营养及护理用品营收21.49亿元，同比增长9.0%，其中宠物营养品类销售15.47亿元，同比增长14.7%[92] - 2025年全国工业饲料总产量达34225.3万吨，同比增长8.6%，其中宠物饲料产量188.4万吨，增幅达17.9%[92] - 河南省发布促进宠物经济高质量发展意见，力争到2028年全省宠物经济规模突破500亿元[92] 重点公司观点与建议 饲料行业 - 看好海大集团，认为其凭借高效的内部管理、有效的业务激励和突出的产业链服务优势，国内市场份额持续提升；同时，其海外饲料业务在亚非拉“蓝海”市场有望延续高增长高毛利趋势；公司当前估值处于历史底部区域，具有较高安全边际[8] 生猪养殖行业 - 建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股，认为行业可能出现明显产能去化，基本面和估值有望修复[9] 家禽养殖行业 - 建议关注圣农发展，认为其具有从种苗端到食品端的产业链优势，经营韧性更强；种鸡业务稳步推进，肉鸡饲养加工降本增效，造肉成本下降；C端、餐饮等高价值渠道占比提升，收入结构优化；当前处于PB估值底部区域[9] 宠物食品行业 - 建议关注乖宝宠物和中宠股份，认为宠物食品是相对具有成长性的细分领域，品牌竞争将从重营销转向重研发和供应链[10] - 乖宝宠物在自有品牌领先和持续加大研发方面受到关注[10] - 中宠股份在全球产业链布局方面领先[10]

核心观点 - 本周景气度改善方向主要集中在上游资源品和信息技术领域，其中原油、化工品、煤炭、建材价格上涨，信息技术领域DRAM和NAND指数环比上行 [1] - 1-2月社会消费品零售总额同比增幅扩大至2.8%，主要受春节超长假期、促销活动及补贴政策提振，消费结构持续升级，但整体需求仍处历史低位，汽车零售同比降幅扩大 [1][2][12] - 报告推荐景气较高或有改善的行业，包括煤炭、建材、石油石化、化工、种植业、半导体等 [1] 本周关注：1-2月社会消费品零售 - **总量与结构**：2026年1-2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，两年复合平均增幅扩大至3.4% [12]。餐饮收入同比增长4.8%，服务零售增长5.6%，商品零售增长2.5% [14]。实物商品网上零售额同比增长10.3%，占社零总额比重为24.2% [14] - **必选消费**：普遍改善且增速较高，粮油食品类同比增长10.2%，饮料类增长6.0%，烟酒类同比转正至19.1%，服装鞋帽针纺织品增长10.4% [16] - **可选消费**：表现分化，金银珠宝类同比增长13.0%，日用品类增长6.6%，化妆品类增速收窄至4.5%，汽车类同比降幅扩大至-7.3% [16] - **政策提振领域**：在“以旧换新”补贴等活动推动下，家用电器音像器材同比转正至3.3%，家具类同比转正至8.8%，通讯器材类延续较高增长，同比增幅为17.8% [16][17] 信息技术产业 - **半导体指数**：本周费城半导体指数周环比下行0.36%至7836.83点，台湾半导体行业指数周环比上行2.07%至1118.24点，DXI指数周环比上行3.15%至665398.50点 [23] - **存储器价格**：本周DDR4 DRAM存储器价格环比上行，8GB DDR4价格周环比上行1.80%至33.88美元，16GB DDR4价格上行0.35%至77.36美元。DRAM指数环比上行4.13%，NAND指数环比上行5.00% [25] - **智能手机出货**：1月智能手机出货量为2069.60万台，当月同比降幅收窄至-15.60%，但三个月滚动同比降幅扩大9.33个百分点至-14.33% [27] 中游制造业 - **新能源产业链**：本周价格多数下跌，碳酸锂价格周环比下行2.29%至155410元/吨，氢氧化锂价格下行2.63%至147920元/吨，电解镍现货平均价格下行1.78%至143200元/吨 [30] - **光伏产业**：光伏行业价格指数周环比下行2.27%至15.92，其中电池片价格指数下行3.81%，硅片价格指数下行1.07%，多晶硅价格指数下行4.01% [38] - **汽车产销**：2月汽车产量三个月滚动同比由正转负至-7.52%，销量三个月滚动同比降幅扩大至-8.19%。新能源汽车产销三个月滚动同比亦由正转负，市场占有率为42.4% [42][49] - **工程机械**：2月主要企业工程机械销售同比多数由正转负，其中叉车销量同比转负至-20.30%，汽车起重机销量同比转负至-11.80% [51] - **交通运输**：中国港口货物周吞吐量四周滚动均值同比降幅扩大至-7.4%，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄至2.5%。CCFI周环比上行1.70%，BDI周环比上行5.47% [55][57] 消费需求景气观察 - **食品与农产品**：生鲜乳价格持平，食糖综合价格周环比上行1.46%。猪肉平均批发价格周环比下行4.14%，生猪养殖利润下行。蔬菜价格指数周环比下行7.04%，玉米、棉花期货结算价上行 [61][65][69] - **白酒与影视**：白酒批发价格总指数周环比上行0.03%。票房收入十日均值周环比下行54.21%，电影票价十日均值周环比下行1.09% [63][71] - **家电与中药**：空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅扩大至-33.58%。中药材价格指数周环比下行0.16% [76][74] 资源品高频跟踪 - **钢铁与建材**：建筑钢材成交量十日均值周环比上行52.70%。螺纹钢价格周环比上行0.85%。全国水泥价格指数上行，玻璃价格指数周环比上行1.65% [81][83][22] - **煤炭**：京唐港山西主焦煤库提价周环比下行0.63%，焦煤期货结算价上行2.81%。秦皇岛港煤炭库存周环比上行18.81% [22] - **原油与化工**：Brent国际原油现货价格周环比上行17.15%，WTI原油现货价格上行15.29%。中国化工产品价格指数周环比上行3.88%，沥青、甲醇、二甲苯等化工品价格涨幅居前 [22][52] - **工业金属**：工业金属价格普遍下行，铜、铝、锌、锡、镍价格下行，铅价格上行。黄金、白银期现价格下行 [22] 金融地产行业 - **货币与股市**：货币市场净回笼，隔夜/1周SHIBOR利率下行。A股换手率、日成交额下行 [22] - **房地产市场**：本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。全国二手房出售挂牌量及挂牌价指数下行。1-2月房屋新开工面积、竣工面积、商品房销售额、销售面积累计同比降幅扩大 [22] 公用事业 - **天然气与电力**：我国天然气出厂价周环比下行6.41%，英国天然气期货价格上行8.76%。全国重点电厂日均发电量12周滚动同比增幅扩大 [22][77]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][40] 报告核心观点 - 生猪价格回落强化产能去化预期，近两周生猪价格回落、养殖盈利由正转负，有望倒逼产能进一步去化 [1][40] - 2025年能繁母猪产能持续去化，预计2026年生猪供给有望逐步回落，生猪价格有望逐步回升，养殖盈利有望逐步好转 [40] - 关注生猪养殖龙头的低位布局机会，肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会，研发能力强的动保龙头，成长潜力大的宠物国产龙头，以及受益于种业振兴的种业龙头 [40] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - **行业指数表现**：2026年2月24日至3月5日，SW农林牧渔行业上涨2.41%，跑赢同期沪深300指数约2.69个百分点 [4][11] - **细分板块表现**：细分板块中，种植业、养殖业和农产品加工录得正收益，分别上涨7.9%、2.89%和0.06%；饲料、动物保健和渔业录得负收益，分别下跌0.66%、2.85%和5.35% [4][12] - **个股表现**：行业内约有49%的个股录得正收益，51%录得负收益，涨幅榜中亚盛集团上涨48.52%居首，跌幅榜中一致魔芋下跌10.9%居首 [13][16] - **行业估值**：截至2026年3月5日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.64倍，近两周估值略有回升，目前处于2006年以来估值中枢约59.4%的分位水平，仍处历史相对低位 [4][17] 2. 行业重要数据 - **生猪养殖**： - **价格**：2026年2月20日至3月5日，全国外三元生猪平均价由12.58元/公斤回落至10.48元/公斤 [4][21] - **产能**：截至2025年12月末，能繁母猪存栏量达3961万头，环比回落0.73%，是正常保有量3900万头的101.6% [21] - **成本**：截至2026年3月5日，玉米现货价2413.73元/吨，近两周均价有所回升；豆粕现货价3126元/吨，近两周均价略有回落 [4][23] - **盈利**：截至2026年3月6日，自繁自养生猪养殖利润为-237.98元/头，外购仔猪养殖利润为-58.89元/头，盈利较上周有所回落 [4][26] - **禽养殖**： - **鸡苗**：截至2026年3月6日，主产区肉鸡苗平均价为2.85元/羽，蛋鸡苗平均价3.5元/羽，均价较上两周有所回升 [4][28] - **白羽鸡**：截至2026年3月6日，主产区白羽肉鸡平均价为7.2元/公斤，均价较上两周略有回落；白羽肉鸡养殖利润为0.18元/羽，盈利较上两周有所回升 [4][31] - **水产养殖**：截至2026年3月5日，鲫鱼全国平均批发价19.88元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.83元/公斤，近两周均价均略有回升 [32] 3. 行业重要资讯 - 2026年3月6日，农业农村部召开会议专题研究远洋渔业工作，强调要优化区域结构、严格遵守国际规则、严厉打击非法捕捞、深化国际合作 [34][36] 4. 公司重要资讯 - **牧原股份**：2026年2月销售商品猪460.3万头，同比变动-0.77%；商品猪销售均价11.59元/公斤，同比变动-18.72%；销售收入64.05亿元，同比变动-23.98% [37] - **傲农生物**：发布2026年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票13,900万股，占公司股本总额的5.34%，授予价格为每股2.10元 [38] - **温氏股份**：2026年2月销售肉鸡8,476.51万只，收入23.36亿元，毛鸡销售均价12.10元/公斤；销售肉猪269.70万头，收入39.56亿元，毛猪销售均价11.62元/公斤 [39] 5. 行业周观点与建议关注标的 - **核心观点**：维持“超配”评级，生猪产能去化预期强化，关注各细分领域龙头机会 [40] - **建议关注标的及看点**： - 牧原股份：国内生猪养殖龙头，具有成本、规模与一体化优势 [42] - 温氏股份：国内生猪养殖龙头，成本控制能力强；黄羽肉鸡养殖龙头 [42] - 海大集团：国内饲料龙头，市占率有望稳步提升 [42] - 圣农发展：国内白羽肉鸡全产业链龙头，具备种源优势 [42] - 隆平高科：国内种业龙头，转基因储备较为领先 [42] - 其他关注个股包括：立华股份、中牧股份、乖宝宠物、瑞普生物 [40]

核心观点 - 2026年春节假期期间，居民出行与消费活动显著回暖，人员流动或创历史新高，商品消费与文旅消费表现亮眼，但影视票房表现不佳 [1][2][35] - 本周行业景气度呈现结构性改善，主要方向在信息技术、部分资源品和中游制造领域，其中半导体、有色金属、新能源材料、工程机械等细分领域景气度较高或有改善 [1][36] - 报告推荐关注景气较高或出现改善的行业，包括有色、石油石化、基础化工、锂矿、工程机械、航空运输、铁路公路、半导体等 [1] 一、本周关注：春节出行与消费观察 - **交通运输**：春节人员流动或创历史新高，全社会跨区域人员日均流动量约3.07亿人次，较2025年同比增长8.9%，较2019年同比增长46% [13]。自驾出行是主力，日均2.61亿人次，占人员流动总量的近85% [13]。民航飞机利用率同比修复明显，日均达11.09小时/天 [20]；国内、国际执行航班数同比分别增长4.5%和5.3% [20]。出入境游平稳修复，春节假期日均出入境197.7万人次，恢复至2019年同期的102% [22][24] - **商品消费**：线下商圈客流及消费回暖，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较去年春节假期增长5.7% [25]。家电、通讯器材“焕新潮”持续，截至2月23日，消费品以旧换新带动销售额2070.3亿元 [25]。海南离岛免税消费旺盛，春节假期购物金额达27.2亿元，日均同比增长16.5% [27][29] - **文旅消费**：长假催化文旅消费热情，春节9天全国国内出游5.96亿人次，较2025年春节假期增加0.95亿人次；国内出游总花费8034.83亿元，增加1264.81亿元，均创历史新高 [30] - **影视票房**：春节档票房收入同比较大下跌，2026年春节档票房为57.52亿元，较去年95.1亿元明显下滑；平均票价同比降低6%至47.8元 [31][34] 二、信息技术产业 - **半导体指数**：本周费城半导体指数周环比上行2.41%至8332.34点；台湾半导体行业指数周环比上行2.97%至1173.13点；DXI指数周环比上行0.44%至602708.10点 [37] - **存储器价格**：本周DRAM存储器价格上行，其中8GB DDR4 DRAM价格周环比上行2.87%至32.30美元 [40]。DRAM指数与上周持平，NAND指数环比上行5.58%至2750.87 [40] - **电子元件营收**：1月LED芯片台股营收同比降幅收窄0.23个百分点至-54.15% [42]。1月MLCC台股营收同比增幅扩大1.20个百分点至25.44% [42][43] 三、中游制造业 - **新能源产业链**：本周价格多数上涨，锂原材料涨幅居前。碳酸锂价格周环比上行12.58%至161870元/吨，氢氧化锂价格周环比上行14.40%至153080元/吨 [45][46] - **工程机械销售**：1月主要企业销售同比增速分化，装载机销量同比增幅扩大18.50个百分点至48.50%；叉车销量同比增幅扩大51.33个百分点至51.36%；压路机和汽车起重机销量同比增幅收窄 [54] - **港口与航运**：中国港口货物周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄9.1个百分点至15.1%；集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄4.0个百分点至19.30% [57]。CCFI周环比下行3.03%，BDI周环比上行1.62% [59] 四、消费需求景气观察 - **食品价格**：食糖综合价格周环比上行0.11%至5467元/吨 [63]。猪肉平均批发价格周环比下行0.17%至18.15元/公斤 [67]。蔬菜价格指数周环比下行8.35% [70] - **白酒价格**：白酒批发价格总指数周环比下行0.07%至106.13 [65] - **电影市场**：十日票房收入均值周环比上行153.77%至61683.12万元；全国电影票价十日均值周环比上行18.57%至44.82元 [72] - **中药材价格**：本周中药材价格指数为2554.11点，与上周持平 [75] 五、资源品高频跟踪 - **钢铁**：螺纹钢价格周环比下行0.03%至3401元/吨；唐山钢坯库存周环比上行11.62%至174.22万吨 [78][79] - **煤炭**：秦皇岛优混动力煤价格周环比上行1.88%至706元/吨；京唐港山西主焦煤库提价与上周持平 [82]。秦皇岛港煤炭库存周环比下行4.47%至492万吨 [82] - **水泥玻璃**：全国水泥价格指数周环比下行0.69%至97.52点 [88]。玻璃价格指数与上周持平，玻璃期货结算价周环比下行2.33%至1048元/吨 [92] - **原油化工**：Brent国际原油价格上行，WTI原油现货价格周环比上行5.29% [4][8]。中国化工产品价格指数周环比上行0.02%，有机化工品价格多数上行 [4][8] - **工业金属**：本周工业金属价格普遍上行，铜、锡、锌、钴、镍、铝价格上行，铅价格持平；库存多数下行 [4][36]。伦敦黄金现货价格周环比上行5.32%，COMEX白银期货价格周环比上行18.38% [9] 六、金融地产行业 - **货币市场**：货币市场净投放，隔夜/1周/2周SHIBOR利率上行 [4][36] - **股票市场**：A股换手率、日成交额下行 [4][36] - **房地产市场**：土地成交溢价率下行，商品房成交面积下行；全国二手房出售挂牌量下行，挂牌价指数上行 [4][36] 七、公用事业 - **天然气**：我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行 [4][36] - **电力**：全国重点电厂日均发电量12周滚动同比增幅收窄 [4][36]

生猪市场 - 春节期间生猪价格先涨后短时回升至12元/kg，节后因集团猪企恢复出栏而需求季节性回落，全国均价再度跌破11元/kg [3] - 节后（2月24日）全国外三元生猪均价为10.92元/kg，较节前（2月14日）的11.80元/kg下跌0.88元/kg，其中东北地区价格降至10.60-10.80元/kg区间 [4] - 仔猪价格节后整体持稳，规模场断奶仔猪价格约360元/头，15公斤仔猪价格约460元/头 [4] - 巨星农牧2026年1月销售商品肥猪40.44万头，同比增长61.28%，销售均价为12.71元/kg [14] 肉禽市场 - 春节后屠宰企业陆续复工，但肉毛鸡出栏量有限，收购价格约7.3元/公斤，市场有价无市 [5] - 节后鸡苗供应量有限，种鸡场挺价拉涨，规模品牌鸡苗开票价格涨至3.50元/羽，小厂价格在2.0-2.5元/羽 [5] - 种蛋需求增加，山东、河南报价在2.10-2.20元/枚，辽宁报价在1.90-2.00元/枚 [5] 蛋鸡市场 - 春节后鸡蛋交易市场开市，2月24日主产区鸡蛋均价跌至2.80元/斤，较节前下跌0.54元/斤，跌幅低于近十年春节前后均值（0.75元/斤） [6] - 节前北京地区鸡蛋开市价2.95元/斤，较年前下跌0.82元/斤 [6] - 节后淘汰鸡价格反弹，湖北、四川等地报价较节前上涨0.3-0.5元/斤，2月24日主产区淘汰鸡价格报4.43元/斤，与节前持平 [7] 饲料原料市场 - 节后国内豆粕现货价格稳中震荡，贸易商报价在3070-3270元/吨之间 [7] - 受美国关税政策不确定性影响，CBOT大豆期货波动，2月23日5月合约结算价每蒲式耳11.49-3/4美元，较2月13日上涨0.17% [7] - 节后华北玉米价格因补库需求偏强运行，山东深加工企业收购价较节前普遍上涨10-30元/吨，区间上移至2310-2400元/吨 [9] - 鱼粉市场高位运行，秘鲁超级蒸汽鱼粉报价16700-17000元/吨，其A季预售参考报价已涨至CNF 2250-2300美元/吨 [12] 维生素与氨基酸市场 - 国内维生素E厂商密集涨价，维生素E粉（50%）出口报价7.5美金/kg，部分厂家报价上调至72元/kg，国内市场价偏强至58-60元/kg [10] - 浙江医药昌海生物分公司计划自2月初起停产检修约4周 [10] - 烟酰胺原料供应紧张，厂家多停止报价，市场报价偏强至45-50元/kg [10] - 国内赖氨酸厂家节前出口签单较好，节后报价坚挺；蛋氨酸主流企业检修结束，苏氨酸厂家挺价 [11] - 欧洲市场中国货源赖氨酸盐酸盐报价上调至1.50-1.55欧元/kg [11] 国际大豆与谷物动态 - 美国2026年1月大豆压榨量达2.21564亿蒲式耳，创每年首月纪录高位，较去年同期增加10.6% [17] - 截至1月31日，美国豆油库存增至19亿磅，较12月底增加15.7%，较去年同期增加49.1% [18] - 美国农业部预测2026年美国大豆种植面积将增至8500万英亩，高于去年的8120万英亩 [20] - 2026/27年度美国大豆压榨需求预计达创纪录的26.55亿蒲式耳，出口预计增至17亿蒲式耳 [20] - 巴西2月大豆出口预估为1146万吨，豆粕出口预估为182万吨，均低于前一周预测 [23][24] - 巴西2025/26年度大豆收割进度完成30%，落后于去年同期的39%，为2020/21年度以来最慢 [26][27] - 俄罗斯连续第四周将小麦、大麦和玉米的出口关税维持在零水平 [30] 行业与企业动态 - 美国最高法院裁定对等关税等相关关税违法，商务部回应正在评估影响并敦促美方取消单边关税措施 [12][13] - 美国总统特朗普签署行政令，将元素磷和草甘膦类除草剂提升至国家安全战略级别 [14] - 中国淀粉控股预计2025年度除税前利润同比大幅减少约64%，主因玉米成本上涨、赖氨酸等行业供应过剩及价格下跌、海外反倾销调查影响出口 [15] - 中国淀粉2025年度预计总收入约100.58亿元，较2024年的114.15亿元下降 [15]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][41] 报告核心观点 - 养殖盈利有望逐步改善，生猪价格有望逐步回升，养殖盈利有望逐步好转 [1][41] - 关注产能去化及盈利好转预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会 [41] - 肉鸡养殖方面，肉鸡价格有所回升，养殖利润有望逐步回升，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [41] - 动保方面，关注研发能力强、研发进展顺利的动保龙头 [41] - 宠物方面，国内国际市场仍有较大增长空间，关注成长潜力大的国产龙头 [41] - 种业方面，种业振兴持续推进，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控，关注种业龙头 [41] 行情回顾 - **市场表现**：2026年1月16日至1月29日，SW农林牧渔行业下跌0.07%，跑输同期沪深300指数约0.12个百分点 [3][10] - **细分板块表现**：多数细分板块录得正收益，种植业、动物保健、农产品加工、渔业分别上涨9.25%、4.71%、4.12%和1.82%；饲料和养殖业录得负收益，分别下跌0.02%和2.84% [3][13] - **个股表现**：行业内超过七成（约72%）个股录得正收益，约28%个股录得负收益 [14] - 涨幅榜上，海南橡胶上涨31.32%居首，有11只个股涨幅在10%-25% [14][16] - 跌幅榜上，平潭发展下跌24.12%居首，*ST天山下跌12.93% [16] - **行业估值**：截至2026年1月29日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.66倍，近两周估值先回落后回升，目前处于行业2006年以来估值中枢约59.9%的分位水平，仍处于历史相对低位 [3][18] 行业重要数据 - **生猪养殖** - **价格**：全国外三元生猪平均价先由12.76元/公斤回升至13.24元/公斤后回落至12.52元/公斤 [3][22] - **产能**：截至2025年12月末，能繁母猪存栏量达到3961万头，环比回落0.73%，是正常保有量3900万头的101.6%，处于产能调控绿色区域（正常保有量的92%~105%）内 [3][22] - **成本**：截至2026年1月29日，玉米现货价2376.67元/吨，近两周均价有所回升；豆粕现货价3186元/吨，近两周均价横盘窄幅震荡 [3][24] - **盈利**：截至2026年1月30日，自繁自养生猪养殖利润为25.1元/头，外购仔猪养殖利润为124.13元/头，均保持正盈利 [3][26] - **禽养殖** - **鸡苗**：截至2026年1月30日，主产区肉鸡苗平均价为2.31元/羽，均价较上两周有所回落；主产区蛋鸡苗平均价3.2元/羽，均价较上两周略有回升 [3][28] - **白羽鸡**：截至2026年1月30日，主产区白羽肉鸡平均价为7.74元/公斤，均价较上两周有所回升；白羽肉鸡养殖利润为0.39元/羽，盈利较上两周有所回升 [32] - **水产养殖**：截至2026年1月29日，鲫鱼全国平均批发价19.4元/公斤，近两周均价略有回升；鲤鱼全国平均批发价13.88元/公斤，近两周均价略有回升 [33] 行业重要资讯 - 农业农村部召开专题会议，研究部署稳定肉牛生产、加快奶业纾困工作，指出肉牛养殖已扭亏为盈，奶牛养殖亏损逐步收窄 [35][37] - 农业农村部召开种业振兴行动部门工作协调机制会议，指出种业振兴“五年见成效”目标任务已完成，我国种源安全水平稳步提升，“中国粮”主要用“中国种” [38] 公司重要资讯 - 多家公司发布2025年度业绩预告，业绩表现分化 [39] - **业绩预增**：粤海饲料净利润约1500-2000万元，同比变动117.57%-123.42%；中牧股份净利润约1.49-1.92亿元，同比增加109.62%-171.27%；众兴菌业净利润约3.0-3.5亿元，同比变动134.32%-173.37%；邦基科技净利润约1.1-1.35亿元，同比增加119.43%-169.30%；欧福蛋业净利润约0.8-0.92亿元，同比增长75.44%-101.75%；晓鸣股份净利润约0.71-0.92亿元，同比变动58.43%-105.30%；普莱柯净利润约1.76-1.95亿元，同比增加89.64%-110.11%；圣农发展净利润约13.7-14.3亿元，同比变动89.16%-97.44%；回盛生物净利润约2.35-2.71亿元，同比变动1265.93%-1444.54% [39] - **业绩预减或下降**：巨星农牧净利润约0.26-0.36亿元，同比减少94.99%-93.06%；益生股份净利润约1.5-1.9亿元，同比变动-70.23%至-62.29%；湘佳股份净利润约0.32-0.41亿元，同比变动-67.38%至-58.20%；立华股份净利润约5.5-6.0亿元，同比变动-63.84%至-60.55%；牧原股份净利润约147-157亿元，同比变动-17.79%至-12.20%；温氏股份净利润约50-55亿元，同比变动-46.12%至-40.73% [39] - 牧原股份公告H股发行事宜，全球发售H股基础发行股数为273,951,400股，发行价格最高不超过每股39港元，预计于2026年2月6日在香港联交所挂牌上市 [40] 行业周观点与建议关注标的 - **建议关注标的**：牧原股份（生猪养殖龙头）、温氏股份、圣农发展（白羽肉鸡全产业链龙头）、立华股份、海大集团（饲料龙头）、生物股份、中牧股份、隆平高科（种业龙头）、乖宝宠物、瑞普生物（动保龙头）等 [41] - **具体公司看点** [42] - 牧原股份：国内生猪养殖龙头，具有成本优势、规模优势与一体化优势 - 海大集团：国内饲料龙头，市占率有望保持稳步提升 - 圣农发展：国内白羽肉鸡全产业链龙头，具备种源优势，并持续拓展食品业务 - 瑞普生物：国内动保行业龙头，宠物动保产品矩阵持续丰富 - 隆平高科：国内种业龙头，转基因储备较为领先

文章核心观点 - 本轮电子行业全面涨价潮由AI产业爆发式增长与上游原材料成本攀升双重驱动，是结构性变革而非简单周期性波动 [1] - AI需求有望持续高速增长，叠加弱美元、资源民族主义及金属供给长期约束，金属价格有望继续抬升，电子涨价潮有望延续至2026年末甚至2027年初 [1] - 推荐关注半导体、元件、有色金属等量价共振、盈利改善的板块 [1] 行业价格动态与趋势 - 2025年Q2受益于原厂减产和终端需求改善，存储器价格迎来周期拐点 [2] - 主要厂商将产能转向HBM等高毛利产品，导致消费级存储芯片供应持续缩减，行业供需缺口扩大，价格持续攀升 [2] - 2025年末，工业金属等原材料成本快速上涨，涨价从存储芯片蔓延至被动元件、封测、代工等全产业链环节 [2] - 2026年初以来，头部厂商密集发布涨价函，电子行业初现全面涨价势头 [2] - 本周DRAM、NAND存储器价格上行，1月面板价格上涨 [2] - 本周工业金属价格普遍上行，铜、铝、锌、锡、钴、镍价格上行 [4] - 本周部分正极材料、锂原材料、钴产品价格上涨，光伏产业链中硅料价格上行 [3] - Brent国际原油价格上行，中国化工产品价格指数周环比上行，燃料油、沥青涨幅居前 [4] 产业链供需与生产指标 - 12月日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅收窄 [2] - 12月光缆产量三个月滚动同比跌幅收窄 [2] - 12月NB LCD出货量三个月滚动同比增幅扩大 [2] - 12月包装专用设备产量三个月滚动同比降幅收窄，金属成形机床产量三个月滚动同比增幅收窄 [3] - 本周港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大 [3] 相关市场指数表现 - 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数上行 [2] - 光伏价格指数上行 [3] - CCFI下行，CCBFI、BDTI、BDI上行 [3] - 本周A股换手率、日成交额下行 [4]

文章核心观点 - 上市公司第四季度盈利有望延续正增长，但增幅可能有所收窄 [1][2] - 年报业绩有望改善或持续高增的领域主要集中在涨价商品、新能源和高端制造业、出口景气板块、需求旺盛的TMT板块及非银行业 [2] - 推荐关注有色、电池、军工电子、航空/航天装备、电网设备、工程机械、半导体、传媒等行业 [1][2] 信息技术领域景气度 - 费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数上行 [2] - DDR5、DDR4 DRAM存储器价格环比上行，NAND指数环比上行 [2] - 11月电信主营业务收入三个月滚动同比增幅扩大 [1][2] - 11月日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅收窄 [2] - 11月光缆产量三个月滚动同比跌幅收窄 [2] 中游制造领域景气度 - 新能源汽车中上游产品价格多数上涨 [3] - 光伏价格指数周环比上行 [3] - 11月金属成形机床产量三个月滚动同比增幅扩大 [1][3] - 11月包装专用设备产量三个月滚动同比降幅扩大 [3] - 港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄 [3] - CCFI上行，CCBFI、BDI、BDTI下行 [3] 消费服务领域景气度 - 生猪养殖利润上行，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均上行 [1][3] - 猪肉价格上行，仔猪批发价下行，生猪均价下行 [3] - 生鲜乳价格上行，食糖综合价格下行 [3] - 蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价上行，棉花期货结算价上行 [3] - 票房收入十日均值上行，电影票价十日均值环比上行 [3] - 空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅扩大 [3] - 肉鸡苗价格下行，中药材价格指数下行 [3] 上游资源品领域景气度 - 金属、钢铁、煤炭价格多数上涨 [1] - 建筑钢材成交量十日均值上行，钢坯价格、螺纹钢价格均上行 [4] - 秦皇岛优混动力煤价格下行，京唐港山西主焦煤库提价上行，焦炭期货结算价、焦煤期货结算价上行 [4] - 秦皇岛港煤炭库存上行，京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存下行 [4] - 全国水泥价格指数上行 [4] - Brent国际原油价格上行 [4] - 中国化工产品价格指数周环比上行，化工品价格多数下行，PVC、PTA涨幅居前，聚乙烯、聚合MDI跌幅居前 [4] - 工业金属价格多数上行，铜、镍、铝、锡、钴、铅价格上行，锌价格下行 [4] - 库存多数上行，锌、锡库存上行，铜、铅、镍库存下行，铝库存持平 [4] - 黄金、白银期现货价格上行 [4] 金融地产领域动态 - 货币市场净回笼 [4] - A股换手率、日成交额下行 [4] - 土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行 [4] - 全国二手房出售挂牌量下行，挂牌价指数下行 [4] 公用事业领域动态 - 我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行 [4] - 全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅扩大 [4]