关税政策核心内容 - 美国总统特朗普于9月29日签署公告，依据《1962年贸易扩展法》第232条款对进口木材、木料及其衍生产品加征关税，政策将于2025年10月14日生效 [1][2] - 具体税率如下：进口软木征收10%关税，部分软垫家具征收25%关税（2026年1月1日起提高至30%），橱柜和盥洗台征收25%关税（2026年1月1日起上调至50%）[2] - 部分贸易伙伴享受优惠待遇，从英国进口的涉案木材关税不超过10%，从欧盟和日本进口的木材，第232条款关税与最惠国关税合计不超过15% [2] 关税政策范围与目标 - 关税范围持续扩大，近期宣布的措施还涵盖进口药品（关税高达100%）、重型卡车（25%关税）、外国制作电影等 [1][3] - 政策目标为打击扭曲市场的外国补贴和掠夺性行为，推动国内生产以实现自给自足，降低供应链风险，并支持美国工业及保护国家安全 [1][3] - 美国商务部232调查认定当前木制品进口的数量与情况可能损害国家安全，过度依赖外国木制品将危及美国国防能力、建筑业和经济稳定 [3] 行业影响与反应 - 美国橱柜联盟支持关税，呼吁征收至少100%的关税以抵消外国生产商的价格优势，并强调美国橱柜行业支撑着超过25万个就业岗位 [4] - 家居零售业普遍担忧建材价格将进一步上涨 [4] - 为响应政策导向，美国药品研究与制造商协会成员公司宣布在美国新增5000亿美元基础设施投资，预计产生1.2万亿美元经济产出，创造超过10万个就业岗位（包括2.5万个生物制药职位）[5] 潜在经济影响与挑战 - 在美国经济结构中消费支出占比约七成，历史经验显示加征的关税最终大多会传导至终端价格，由美国消费者承担主要成本 [6] - 美联储主席鲍威尔警告已看到商品价格上涨推动通胀回升，受关税政策不确定性影响，美联储对降息持谨慎态度 [6] - 电影行业专家质疑在高度全球化产业中如何界定征收对象与确定具体征收方式，认为关税将导致成本上升并转嫁给消费者 [6] - 特朗普政府今年4月制定的部分关税因国内法律程序受阻，本轮关税措施面临成本冲击、法律程序以及国际社会反制等多重挑战 [7]

法院裁决与关税政策现状 - 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普援引《1977年国际紧急经济权力法》针对特定国家的关税超出职权范围 但被判定无效的关税将维持至10月14日以待最高法院受理 [1] - 最高法院预计明年初开庭审理此案 裁决结果可能推迟至6月底公布 [1] - 特朗普政府计划请求最高法院加快裁决流程 并认为美股下跌受上诉法院关税裁决影响 [2] 最高法院可能裁决方向 - 最可能出现的两种情况为最高法院支持特朗普对IEEPA的使用 或国会通过法案赋予总统所需职权（共和党在参众两院拥有微弱多数席位） [2] - 部分分析师认为基于"重大问题"原则（要求国会明确授权重大国家决策） 特朗普政府在最高法院面临艰难斗争 [2] - 但总统仍拥有其他多项关税授权渠道 包括第122条国际收支关税（允许征收最高15%关税且有效期150天）和第301条国家安全关税 [2][3] 替代性关税工具选项 - 第122条和第338条关税（最高税率分别为15%和50%）无需开展调查 白宫几乎可立即用其替代基于IEEPA的关税 [3][4] - 第201条关税最长有效期8年（前4年后需重新获批 生效1年后需逐步降低税率） [3] - 特朗普政府已积极制定应急计划 涉及第122条、第301条、第201条及第338条关税工具 [3] 不受影响的关税领域 - 针对进口汽车及汽车零部件、钢铁和铝产品的部门性关税未受法院裁决影响 [4] - 政府对其他已开展贸易调查的行业（包括进口药品、电子产品和家具）征收关税的承诺仍然有效 [4] 关税退税潜在影响 - 企业已缴纳关税可能启动退税流程 预计耗时数周至数月 或成为美国历史上规模最大的关税退税项目 [5] - 现有关税的退税可能导致美国国债发行量和收益率攀升 [5]

特朗普关税政策对制药行业的影响 - 计划对进口药品征收最高250%的关税 初始小额起步一年内升至150% 一年半后达250% [3] - 目标是通过高关税迫使制药公司将生产线迁回美国 减少对海外药品供应的依赖 [3] - 白宫向17家制药巨头发出警告 包括辉瑞、强生、默克等 要求9月底前将药品价格降至最惠国水平 [3] - 制药行业高管正评估供应链 考虑将生产线从印度和中国转移至美国 但需大量时间和巨额投资 [9] 特朗普关税政策对芯片行业的影响 - 计划对芯片征收新关税 具体税率未公布 但要求芯片在美国生产 [4] - 美国芯片供应链严重依赖台湾和韩国 新关税可能导致AI芯片价格大幅波动和技术出口受严重影响 [4] - 若关税针对韩国和台湾地区 全球科技产业链将面临重大冲击 股价已出现短期波动 [10] 特朗普关税政策对多国贸易的影响 - 对67个国家和地区加征关税 8月7日起生效 巴西50% 瑞士39% 英国10% 欧盟和日本15% 印度25% [6] - 印度因从俄罗斯采购石油遭重点针对 特朗普威胁24小时内大幅提高关税 目前税率已达25% [6] - 印度坚持能源安全优先 短期内不会中断俄罗斯石油采购 俄罗斯石油占印度进口量三分之一且价格低廉 [6] - 印度出口到美国的纺织品和电子产品首当其冲 短期内难以找到替代市场 [8] - 美国贸易赤字6月缩小16% 与中国的贸易逆差创21年新低 显示前期关税政策效果 [8] 美联储人事变动及政策影响 - 美联储理事阿德里安娜・库格勒8月8日辞职 任期原至2026年1月 原因未公开 [12] - 特朗普计划本周宣布提名人选 该职位可能影响下任美联储主席人选 [12] - 贝森特退出美联储主席竞争 候选人范围缩小至四人：凯文・沃什、凯文・哈塞特、克里斯托弗・沃勒及另一未透露人选 [14] - 特朗普被指试图通过人事变动影响美联储独立性 特别是在白宫施压降息的背景下 [14] 特朗普对银行业的抱怨及市场反应 - 特朗普抱怨摩根大通和美国银行拒绝为其开户 导致两家银行股价大幅下跌 [16] - 这一事件引发市场对美国金融体系稳定性的担忧 交易员紧急调整头寸 [16]

贸易政策动态 - 美国将对芯片和半导体征收约100%关税 但不针对"在美国建厂"的公司 [1] - 美国计划对进口药品加征关税 税率最高或达250% [1] - 贸易摩擦从传统产业向高技术和医药领域蔓延 [1] 美国经济与股市 - 纳指年内上涨10% 标普500指数涨幅7 79% [4] - 7月非农就业仅增加7 3万人 远低于预期的10万人 5月和6月新增就业人数合计下修25 8万个岗位 [4] - 7月美国制造业PMI为49 8 低于6月的52 9 ISM制造业PMI从49 0降至48 0 制造业占美国经济10 2% [5] - 标普500指数本季度可能出现高达10%修正 回调幅度可能扩大至15% [6] - "巴菲特指标"飙升至212% 纳斯达克市盈率高达37 31倍 盈利收益率仅2 68% [6] - 标普500指数14日RSI突破76 创2024年7月以来最高水平 [7] 黄金市场 - 花旗将未来3个月黄金价格预测从3300美元/盎司上调至3500美元/盎司 [10] - 二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3% [10] - 上半年美元金价涨幅高达26% 跑赢多数主流资产类别 [11] 亚洲市场分化 - 印度对美出口商品将面临总计高达50%关税负担 影响约80亿美元出口产品 [13] - 印度央行预测GDP增速可能因此下滑0 2至0 5个百分点 [13] - 日本股市韧性增强 美日贸易协议将关税税率限制在15% [14] - 韩国KOSPI指数年内累计涨幅超33% 股市总市值首破2万亿美元 [15] - 越南股市今年以来累计上涨超25% 创单日成交最高水平 [16] 中国资产 - 上半年中国GDP同比增长5 3% [17] - 恒生指数年内涨23 85% 上证指数和深证成指分别上涨8 45%和6 86% [18] - 上半年外资净买入境内股票和基金101亿美元 5月和6月净买入规模增至188亿美元 [18] - 高盛将MSCI中国指数目标点位从85调高至90 [18] - 全球19%家族办公室计划增配中国资产 比例较2024年上升3个百分点 [19]

关税政策宣布 - 美国总统特朗普宣布将对芯片和半导体征收约100%的关税 [1] - 特朗普表示如果芯片和半导体在美国制造将不收取任何费用 [1] - 特朗普将在下周左右宣布对半导体和芯片征收关税的具体细节 [2] 药品关税计划 - 美国将首先对进口药品征收小额关税但未透露初始税率 [2] - 进口药品关税将在一年左右时间内提高税率至150% [2] - 进口药品关税在一年至一年半后税率将进一步提高至250% [2] - 提高药品关税的目的是希望药品在美国国内生产 [2]

隔夜，现货黄金延续涨势，一度触及近两周高点3390.32美元，收报3380.65美元，为连续四个交易日上涨，展现出强劲的上涨动能。今日欧市盘中，黄金 窄幅震荡，目前在3366元附近徘徊。 美联储要大"换血"！ 隔夜，美股三大指数集体收跌，截至收盘，道琼斯指数下跌0.14%，报收于44111.74点；标普500指数下跌0.49%，报收于6299.19点；纳斯达克综合指数下 跌0.65%，报收于20916.55点。 消息面上，一份令人失望的美国服务业数据引发市场对美国企业前景的担忧。 ISM非制造业指数显示，美国7月服务业零增长，服务业PMI录得50.1，低于市场预期的51.5和前一月的50.8。近期就业数据引发滞胀忧虑，就业指标从 47.2降至46.4。 分析认为，这份数据报告描绘出高关税环境下服务业增长疲软的景象，除了关税外，消费者的谨慎情绪以及特朗普政策带来的不确定性都对服务业造成影 响。 另外，美国总统特朗普最新宣布的关税消息也打击了市场情绪。 特朗普表示，将对进口药品征收"小额关税" ，后续税率将升至250%。这是他迄今为止所威胁征收的最高税率。特朗普还将在"下周左右"宣布对半导体和 芯片征收关税，但未 ...

印度输美商品关税 - 美国总统特朗普表示将在未来24小时内"大幅"提高印度输美商品关税 目前税率为25% [2] - 提高关税的原因是印度持续购买俄罗斯石油并将大部分石油在公开市场出售牟取暴利 [4] - 特朗普未明确提及新关税的具体税率 [2] 进口药品关税 - 美国将首先对进口药品征收"小额关税" 并在一年左右的时间内将税率提高至150% 之后升至250% [5] - 特朗普表示提高关税的目的是希望药品在美国本土生产 [5] - 初始关税税率未透露 [5] 半导体和芯片关税 - 特朗普表示将在"下周左右"宣布对半导体和芯片征收关税 但未提供详细说明 [6] 美联储主席任命 - 特朗普表示可能很快宣布美联储新任主席 [7] - 潜在候选人名单已缩小至四人 不包括财政部长斯科特·贝森特 [8] 欧盟对美关税反制措施 - 欧盟决定暂停原定于8月7日生效的对美关税反制措施 但仍保留重启选项 [9] - 欧盟正在与美国接触以落实上月达成的贸易协议 [9] - 欧盟成员国对协议表示不满 认为欧盟表现过于软弱 [9] - 此前欧盟已准备对美商品加征关税的反制清单 包括大豆、飞机、汽车、威士忌等 [9]

药品关税政策 - 美国将对进口药品征收初始小额关税并在一年左右时间内提高税率至150% [1] - 税率将在一年至一年半后进一步提升至250%以促进药品在美国国内生产 [1] - 初始关税税率具体数值尚未公布 [1] 半导体关税政策 - 美国将在下周左右宣布对半导体和芯片征收新关税 [1] - 半导体关税的具体税率水平和实施细节尚未披露 [1]

关税政策调整 - 特朗普政府修订版关税将平均基准税率提升至15%，为一年前的六倍，最低税率为10%，对贸易顺差国家征收15%或更高税率[1] - 新税率与4月2日"解放日"方案相当或略低，但包含对瑞士商品39%惩罚性税率及部分加拿大商品35%税率等激进措施[5] - 美国平均关税率将从13.3%升至15.2%，较特朗普重新执政前的2.3%大幅提升[7] 经济影响分析 - 提前发货效应推动亚洲经济体GDP超预期增长，暂时缓冲了美国消费者价格压力[1] - 彭博经济研究预测关税上升12.8个百分点可能导致美国GDP两年内下降1.8%，核心物价上涨1.1%[10] - 加拿大、墨西哥因USMCA豁免条款相对安全，欧盟/日本/韩国面临15%税率但处境优于预期[10] 行业反应 - 亚洲股市下跌0.7%，欧洲斯托克600指数跌逾1%，标普500期货回落1%，但波动幅度小于4月市场剧烈反应[5] - 瑞士法郎因39%关税而走低，显示出口导向型经济体受冲击显著[10] - 半导体、药品、关键矿产等工业品可能面临未来单独关税措施[5] 政策不确定性 - 关税框架仍存变更可能，特别是对加拿大/瑞士/印度/欧盟等经济体的政策[5] - 转运商品额外40%关税条款缺乏明确认定标准，增加企业合规难度[11] - 美国法院正在审查关税合法性，构成政策执行风险[5] 供应链重构 - 特朗普政府试图通过关税激励跨国企业在美设厂，缩小贸易逆差[13] - 制造商获得部分确定性但仍担忧政策反复，导致投资决策趋于谨慎[11] - 与中国的稀土磁体供应争端暂缓，双方维持现有关税水平[10] 货币政策挑战 - 10%最低税率设计使得成本更可能转嫁美国消费者，加剧美联储通胀管理难度[14] - 与2018年贸易战不同，本次全球性关税将导致更广泛的价格传导效应[14] - 鲍威尔强调需评估关税对通胀的潜在持久性影响[14]

药品医疗器械审评审批制度改革 - 深化药品医疗器械审评审批制度改革，提升口岸药品监管和检验检测能力 [1] - 完善临床急需进口药品、医疗器械使用及监督管理制度 [1] - 探索将国际新药临床真实世界数据用于进口药品注册上市许可的可行路径 [1] 数字政府改革建设 - 深化数字政府改革建设，提高社会治理智能化专业化水平 [1]