9月15日，在江苏省南京市招商工业南京金陵船厂内，船舶制造加紧推进。杨素平摄（新华社发） 外贸外储增加。8月份货物进出口总额同比增长3.5%，出口和进口均连续3个月实现双增长。机电产品 出口增长较快，1至8月份我国机电产品出口额同比增长9.2%。8月末我国外汇储备余额比上月增加299 亿美元，总体呈现稳中有升态势。 运行总体稳定。从指标变化看，前8个月主要生产需求指标保持平稳增长，规模以上工业增加值、服务 业生产指数、社会消费品零售总额、货物进出口增速与1至7月份基本相当，经济增长"稳"没有改变。8 月份全国城镇调查失业率为5.3%，就业"稳"没有改变。8月份扣除食品和能源后的核心CPI同比上涨 0.9%，涨幅连续4个月扩大，价格"稳"也没有改变。 转型升级持续，创新引领作用突出。8月份，智能车载设备制造、电子元器件及设备制造增加值分别增 长17.7%、13.1%，集成电路制造增加值增长23.5%。8月份，信息传输软件和信息技术服务业、租赁和 商务服务业生产指数分别增长12.1%和7.4%。 政策作用持续显现 九月十五日，在山东省青州市高柳镇高冯工业园一家机械制造企业车间，工人在装配生产发动机。王继 林摄（人 ...

宏观报告（R3） 证券研究报告 "反内卷"效果逐步显现，需求仍有待提振 8 月份经济数据解读 2025 年 09 月 15 日 中债综指-上证指数走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 6.12 13.76 42.21 中债综指 -0.34 -0.42 -0.72 袁闯 分析师 执业证书编号:S0530520010002 -1% 19% 39% 59% 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 中债综指 上证指数 yuanchuang@hnchasing.com 黄红卫 分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 单击或点 击此处 输 入文字。 投资要点 请务必阅读正文之后的免责声明 经济发展质量提升，结构性亮点突出。一是服务业呈现高景气。8月 服务业商务活动指数为50.5%，升至年内高点。二是新旧动能加快转 化。8月份高技术制造业增加值增长9.3%，快于全部规模以上工业增 加值 4.1 个百分点。三是"两新"政策支撑效果较强，家具类、家用 电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类商品零售额增长较 快。四是"反 ...

国家统计局：前8个月全国乘用车新能源市场零售量同比增长超20% 付凌晖指出，总的来看，在各项促消费政策共同作用下，8月份商品消费基本平稳，服务消费韧性较 强，新型消费持续壮大，市场空间还在拓展，消费扩大态势没有改变。也要看到，居民消费能力和信心 仍有待提升，消费内生动能仍需增强。下阶段，要进一步实施好消费提升专项行动，积极稳就业促增 收，完善消费环境，增加优质供给，更好释放消费潜力，促进消费市场稳定发展。 来源：中国新闻网 编辑：王永乐 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新网9月15日电 国新办15日就2025年8月份国民经济运行情况举行新闻发布会。会上，国家统计局新 闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，今年以来，各地区各部门深入实施提振消 费专项行动，"国补"资金接力供给，贴息政策靶向精准，一揽子政策"组合拳"持续发力，促进了消费增 长，带动市场销售规模扩大和结构优化。 1-8月份，社会消费品零售总额同比增长4.6%，服务零售额增长5.1%，市场销售呈现持续扩大态势。从8 月份市场销售总体情况看，有以下几个特点： 一是商品消费持续增长。在消费者以旧换新 ...

9月15日，国家统计局数据显示，8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%。从环比看，8月份， 规模以上工业增加值比上月增长0.37%。 8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%；环比增长0.17%。按经营单位所在地分，城镇 消费品零售额34387亿元，同比增长3.2%；乡村消费品零售额5281亿元，增长4.6%。按消费类型分，商 品零售额35172亿元，增长3.6%；餐饮收入4496亿元，增长2.1%。基本生活类和部分升级类商品销售增 势良好，限额以上单位日用品类、粮油食品类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长7.7%、5.8%、 16.9%。消费品以旧换新政策效果继续显现，限额以上单位家具类、家用电器和音像器材类、文化办公 用品类、通讯器材类商品零售额分别增长18.6%、14.3%、14.2%、7.3%。1-8月份，社会消费品零售总 额323906亿元，同比增长4.6%。全国网上零售额99828亿元，同比增长9.6%。其中，实物商品网上零售 额80964亿元，增长6.4%，占社会消费品零售总额的比重为25.0%。1-8月份，服务零售额同比增长 5.1%。其中，文体休闲服务类、旅游咨询租 ...

物流总额与需求结构 - 1-7月全国社会物流总额达201.9万亿元，同比增长5.2% [1][2][4] - 工业品物流总额同比增长5.7%，35个行业物流需求实现增长，增长面超85% [4] - 高端制造业、绿色低碳领域物流需求增长强劲 [1][4] 细分领域物流表现 - 单位与居民物品物流总额同比增长6.2%，"以旧换新"政策带动家电、通信器材类物流需求快速增长 [6] - 进口物流延续改善，机床进口物流量保持18%以上高速增长，7月集成电路等高科技产品进口物流量同比增长超10% [8] - 国际物流成为新增长点，1-7月国际航线货邮运输量38.8万吨，同比增长21.5% [15] 区域与业态发展格局 - 中西部地区物流增长动能增强，7月西部业务总量指数52.3%、中部50.9%，分别高于全国水平1.8和0.4个百分点 [13][15] - 电商物流持续高景气，1-7月实物商品网上零售额同比增长6.3%，快于社会消费品零售总额增速1.5个百分点 [15] - 跨境电商、低空物流等新业态呈现显著优于整体水平的发展势头 [15][22] 行业收入与效益改善 - 1-7月物流业总收入8.2万亿元，同比增长4.9% [11][13] - 重点调查物流企业物流业务收入同比增长4.8%，每百元物流业务收入中的成本同比下降0.2元 [20] - 重点物流企业收入利润率为3.4%，较上半年提高0.3个百分点，业务活动预期指数维持55.6%的较高水平 [22] 价格与运力动态 - 7月中国出口集装箱综合运价指数月均值1305.40点，环比上涨2.2%，公路物流运价环比回落 [20] - 邮政快递行业业务收入及单量均增长，但单票平均价格同比下降7% [20]

政策部署与信号释放 - 国务院常务会议和全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议部署下阶段政策 释放政策支持加力信号 [1] - 专家表示政策可能在上调资金支持规模 扩大品类范围等方面发力 同时强化政策协同与技术赋能 [1] 政策效果与数据表现 - 7月限额以上单位家用电器和音像器材类 文化办公用品类 家具类和通讯器材类商品零售额同比分别增长28.7% 13.8% 20.6% 14.9% 均快于商品零售额增速 [1] - 2024年4月至2025年7月全国新能源车销量同比增长81.7% [1] - 消费品以旧换新政策加力扩围对相关商品销售带动作用继续显现 [1] - 财政部会同国家发展改革委安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [1] 资金下达与分配安排 - 财政部配合国家发展改革委测算确定各地区2025年资金规模 下达第三批超长期特别国债资金690亿元 剩余资金10月份下达 [2] - 财政部配合国家发展改革委等部门建立定期调度机制 跟踪政策实施进展 压实资金管理主体责任 加大抽查检查力度 [5] 地方政策优化举措 - 黑龙江省汽车置换实行分档补贴 新能源车每档补贴较燃油车增加0.2万元 [2] - 重庆市追加3亿元预算资金专项用于2025年三季度汽车置换更新补贴 采用分月投放方式 [2] - 湖南省多地将家电 3C数码 家装厨卫以旧换新补贴领取从每日限额发券调整为集中发券模式 [2] - 福州市商务局对空调 电扇 冰箱 电脑 洗衣机 热水器等热门券种进行适度加配 [3] 专家观点与政策建议 - 政策调整包括根据国补资金到位情况灵活调整执行周期 动态调整发放节奏 打击套补行为和整治审批漏洞 优化补贴投放方式 [3] - 推动消费品以旧换新加力扩围 从耐用消费品加快向服务消费 即时消费 公共消费等领域发力 [4] - 适度增发超长期特别国债有望纳入政策储备 两新政策支持资金规模预计会上调 [4][5] - 扩大以旧换新补贴规模 将品类从耐用消费品扩大到必需品 从商品消费扩大到服务消费 降低补贴商品单价 [5]

上海7月社会消费品零售总额表现 - 7月上海社会消费品零售总额达1291.38亿元 同比增长7.8% 显著高于全国3.7%的增速 [1] 商品零售额增长驱动 - 7月商品零售额1140.85亿元 同比增长9.7% 成为社零增长主要动力 [2] 文化办公用品与家电类商品表现 - 文化办公用品零售额同比大幅增长78% [2] - 家用电器和音像器材类零售额同比增长49.7% [2] - 1-7月家用电器和音像器材类累计同比增长22.4% [2] - 增长主要受夏季家电需求提升、学生假期消费及"以旧换新"政策升级推动 政策采用"国补+市补+企补"三级补贴与双渠道协同模式 [2] 金银珠宝类消费复苏 - 7月金银珠宝类零售额同比增长21.5% 增速位列第三 [3] - 1-7月累计同比增长1.5% 扭转此前下滑趋势 [3] - 回暖主要受"五五购物节"和"上海之夏"等促销活动推动 部分活动提供最高10000元减1000元优惠 [3] 汽车消费市场变化 - 7月汽车消费实现年内首次正增长 [4] - 增长得益于区级补贴政策与国家补贴形成叠加效应 降低消费者购车成本 [4] - 新能源车市场零售折扣收窄 推动零售额增长 [4] 必选消费品类分化 - 1-7月粮油食品类零售额稳中有升 [5] - 服装类和日用品类零售额增长较弱或出现下降 [5] - 反映消费倾向向"刚需"商品集中 [5] 政策与市场环境支持 - 上海通过多维度政策支持和消费氛围营造提振消费 [6]

工业生产 - 全省规模以上工业增加值同比增长9.5% [1] - 采矿业增加值增长4.1%，制造业增长12.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长10.2% [1] - 37个行业大类中25个行业实现增长 [1] - 规模以上工业企业实现营业收入6464.2亿元，同比增长11.9% [1] 固定资产投资 - 全省固定资产投资同比增长0.8%，扣除房地产开发投资后增长4.4% [1] - 基础设施投资增长7.4%，制造业投资增长10.0%，房地产开发投资下降14.2% [1] - 第一产业投资增长6.1%，第二产业投资增长11.6%（工业投资增长11.4%），第三产业投资下降6.7% [1] - 民间投资下降1.1%，扣除房地产开发投资后的项目民间投资增长7.4% [1] 市场销售 - 社会消费品零售总额2500.8亿元，同比增长3.4% [2] - 家用电器和音像器材类零售额增长54.3%，通讯器材类增长37.0%，家具类增长20.8%，新能源汽车零售额增长49.0% [2] 对外贸易 - 进出口总值394.6亿元，同比增长24.4% [2] - 出口总值95.5亿元，增长33.2%，进口总值299.1亿元，增长21.9% [2] - 对共建"一带一路"国家进出口293.6亿元，增长21.0%，占进出口总值的74.4% [2] 财政与金融 - 一般公共预算收入658.3亿元，同比增长3.7%，支出2848.6亿元，增长5.3% [2] - 金融机构本外币存款余额30383.8亿元，增长8.1%，贷款余额29981.5亿元，增长4.3% [2]

提振消费专项行动政策支持 - 中共中央政治局会议强调深入实施提振消费专项行动，其中加大消费品以旧换新支持力度是重点工作之一 [1] - 2024年安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新加力扩围，资金额较2023年增加100% [1] - 商务部将优化汽车以旧换新系统功能，简化补贴流程并防范虚假交易等违规行为，通过信息化手段实时监测拦截 [1] 以旧换新政策实施成效 - 2024年上半年限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比增长30.7%，家具类增长22.9% [1] - 乘用车零售量同比增长10.8%，扫地机器人、智能门锁、可穿戴设备等智能产品普及率显著提升 [1] 城乡消费设施完善措施 - 《提振消费专项行动方案》提出完善城乡消费设施，2024年1-6月全国农村网络零售额同比增长6.2%，农产品网络零售额增长7.0% [2] - 商务部将健全县域商业网络，目标实现每个县有连锁商超和物流配送中心，乡镇有商贸中心，村村通快递 [2] - 推进"千集万店"改造，支持乡镇集贸市场和商贸中心升级，推动品牌连锁企业下沉县域市场 [2] 农村电商发展布局 - 实施农村电商高质量发展工程，引导大型电商平台下沉，扩大农村物流共同配送规模 [2] - 推动农村电商与实体经济融合，促进农民增收和农村消费增长 [2]

消费品以旧换新政策支持 - 中共中央政治局会议明确深入实施提振消费专项行动 重点加大消费品以旧换新支持力度 [1] - 安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新加力扩围 资金额较去年增加100% [1] - 上半年限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长30.7% 家具类增长22.9% 乘用车零售量增长10.8% [1] 城乡消费设施完善措施 - 城乡市场共同发展 县乡市场占比稳步提升 上半年全国农村网络零售额同比增长6.2% 农产品网络零售额增长7.0% [2] - 健全县域商业网络体系 基本实现有条件的地区县县有连锁商超和物流配送中心 乡镇有商贸中心 村村通快递 [2] - 推进千集万店改造 支持乡镇集贸市场和商贸中心提档升级 推动品牌连锁企业加速下沉县域市场 [2] 政策实施与监管优化 - 商务部将优化汽车以旧换新系统功能 提高审核效率 简化流程使补贴资金高效直达消费者 [1] - 通过迭代升级系统实时监测拦截虚假交易 重复申领 一机多卖等违规行为 畅通监督举报渠道维护市场秩序 [1] - 实施农村电商高质量发展工程 引导大型电商平台下沉 扩大农村物流共同配送规模 促进农村消费 [2]