报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪镍 - 本周镍价冲高回落，总体仍处上涨趋势，短期现货货源偏紧，产业链上镍矿价格小幅上涨、矿山看涨意愿强，镍铁价格大幅上涨、成本线上升，不锈钢库存回落，精炼镍库存持续高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据良好但总体镍需求提振有限 [8] - 镍价强势，空头观望，多头少量持有 [8][9] 不锈钢 - 不锈钢主力震荡偏强运行，空头暂等待 [10] 根据相关目录分别进行总结 基本面 产业链周度价格变化 - 红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%价格本周持平，NI1.4%，Fe30 - 35%涨2.13%；电池级硫酸镍涨20.40%，电镀级硫酸镍涨5.69%；低镍铁（山东）持平，高镍铁（山东）涨4.86%；上海电解镍涨4.40%，上海俄镍涨3.80%，金川出厂价涨2.25%；304不锈钢涨5.63% [13][14] 镍矿市场状况分析 - 矿价略涨，海运费下降，部分镍矿价格本周小幅上涨1美分/湿吨，海运费降1美分/湿吨 [17][18] - 2026年1月8日中国14港镍矿库存总量1319.77万湿吨，较上期降0.92%；2025年11月镍矿进口量333.95万吨，环比降28.69%，同比增2.92%，2025年1 - 11月镍矿进口总量同比增10.10% [18] - 本周镍价小幅上涨，招标落地，市场整体资源有限，矿山挺价意愿强劲 [18] 电解镍市场状况分析 - 本周镍价冲高回落，波动幅度大，成交一般，现货市场货源紧张 [23][26] - 全球镍市场预计在印尼低成本产能主导下维持供应过剩格局，不锈钢等传统需求增长乏力，但新能源领域高镍化趋势将提供关键结构性支撑，行业将在持续低价中加速出清高成本产能，镍价底部将锚定印尼镍生铁成本线 [27] - 2025年12月中国精炼镍产量环比增2.35%，同比降16.39%；2025年1 - 12月累计产量同比增22.79%；2026年1月预估产量环比增7.44%，同比降7.02% [31] - 2025年11月中国精炼镍进口量环比增30.07%，同比增40.86%；出口量环比降20.06%，同比增0.80%；2025年1 - 11月累计进口量同比增163.10%，累计出口量同比增49.73% [34] - 2025年12月中国硫酸镍实物产量20.61万吨，金属产量4.54万吨，环比减0.77%；2026年1月预计4.76万金属吨，环比增5.04%；电池级硫酸镍报价32750元/吨，比上周涨5550元/吨；电镀级硫酸镍报价32500元/吨，比上周涨1750元/吨 [37] - LME库存增加29628吨，库存量284790吨；上期所库存增加1106吨，报于46650吨；沪镍仓单比上周增加1190吨，现货库存17561吨，增加1916吨，保税区库存增加200吨，总库存为60587吨，比上周增加3306吨 [39] 镍铁市场状况分析 - 我的有色数据显示低镍铁价格持平，高镍铁价格涨45元/镍；上海有色数据显示高镍铁价格涨31.5元/镍，低镍铁价格涨50元/吨 [46] - 2025年12月中国镍生铁实际产量金属量环比降3.1%，同比降11.14%；中高镍生铁产量环比增0.5%，同比降11.58%；低镍生铁产量环比降12%，同比降9.86%；2025年中国镍生铁总金属产量同比减少8.28% [48] - 2025年11月中国镍铁进口量环比降1.1%，同比增1.4%；2025年1 - 11月进口总量同比增27.2% [51] - 镍铁12月库存可流通21.72万实物吨，折合2.24万镍吨；中高镍铁可流通20.12万吨，折合2.22万镍吨 [54] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周涨775元/吨，无锡、上海、杭州涨800元/吨，佛山涨700元/吨 [61][62] - 12月份不锈钢粗钢产量326.05万吨，300系产量环比下降0.82% [65] - 不锈钢进口量为11.21万吨，出口量为40.53万吨 [68] - 1月9日无锡库存为55.42万吨，佛山库存26.38万吨，全国库存94.83万吨，环比下降2.91万吨，其中300系库存60.86万吨，环比下降1.47万吨 [72] 新能源汽车产销情况 - 1至11月，新能源汽车产销分别完成1490.7万辆和1478万辆，同比分别增长31.4%和31.2%；11月单月，新能源汽车产销量分别为188万辆和182.3万辆，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%，占有率进一步上升 [77] - 2025年11月中国电池厂动力 + 储能产量193GWh，中国市场动力 + 储能 + 消费类电池排产量209GWh，环比增12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6%，三元电芯排产占比约16.7%，行业平均开工率持续高位运行，头部企业有效产能持续吃紧 [80] 技术分析 - 日K线上价格大幅上涨，远离均线，持仓上高位多头有一定博弈，MACD等指标向上趋势，应顺势而为，注意风险，少量多单持有，空头观望 [83] 产业链梳理总结 - 镍矿中性偏强，价格稳定，矿山看涨；镍铁中性偏强，镍铁价格大幅上涨，成本线上移；精炼镍中性，短期货源偏紧，长期过剩格局不变，库存高位；不锈钢中性，库存回落，成本上升；新能源中性，产量数据表现好，三元电池被替代延续 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价继续大幅上涨，主力多头在高位做高抛低吸，近期部分产能减产使供应压力减轻，产业链上镍矿价格稳定但出船量受天气影响且矿山看涨意愿强，镍铁价格持续反弹、成本线上升，不锈钢库存回落且短期受镍价影响，精炼镍库存持续高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据良好但总体镍需求提振有限 [6] - 操作策略上，沪镍主力因镍价强势，空头观望，回到前期箱体再试空；不锈钢主力震荡偏强运行，空头暂等待 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 产业链周度价格变化 - 镍矿方面，红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%和NI1.4%，Fe30 - 35%价格本周与上周均持平，无涨跌；硫酸镍中电池级价格从26350元涨至27200元，涨幅3.23%，电镀级价格从29750元涨至30750元，涨幅3.36%；镍铁中低镍铁（山东）价格持平，高镍铁（山东）从910元/镍点涨至925元/镍点，涨幅1.65%；电解镍中上海电解镍从134550元涨至141900元，涨幅5.46%，上海俄镍从127400元涨至134050元，涨幅5.22%，金川出厂价从133200元涨至142100元，涨幅6.68%；不锈钢中304不锈钢从13600元涨至13762.5元，涨幅1.19% [11][12] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格本周维稳，海运费与上周持平；2025年12月25日中国14港镍矿库存总量为1376.47万湿吨，较上期减少62.67万湿吨，降幅4.35%，其中菲律宾镍矿为1311.17万湿吨，较上期减少57.47万湿吨，降幅4.2%，其他国家镍矿为65.3万湿吨，较上期减少5.2万湿吨，降幅7.38%；2025年11月镍矿进口量333.95万吨，环比减少134.34万吨，降幅28.69%，同比增加9.46万吨，增幅2.92%，其中红土镍矿329.22万吨，硫化镍矿4.73万吨，自菲律宾进口红土镍矿302.13万吨，占本月进口量的90.47%，2025年1 - 11月镍矿进口总量4027.04万吨，同比增加10.10%；本周待假情绪浓重，价格维稳，矿山看涨意愿强劲，装船数量受天气影响，下游镍铁价格好转，议价上移 [15] 电解镍市场状况分析 - 镍价继续上涨，假期接货出货少；中长期全球镍市场预计在印尼低成本产能主导下维持供应过剩格局，不锈钢等传统需求增长乏力，但新能源领域的高镍化趋势将提供关键结构性支撑，行业将在持续低价中加速出清高成本产能，镍价底部将锚定印尼镍生铁成本线；2025年11月中国精炼镍产量28392吨，环比减少14.85%，同比减少15.27%，2025年1 - 11月中国精炼镍累计产量381727吨，累计同比增加27.34%，目前国内精炼镍企业设备产能47349吨，运行产能45099吨，开工率95.25%，产能利用率59.96%，2025年11月中国精炼镍预估产量32710吨，环比减少1.90%，同比减少2.39%，2025年12月中国精炼镍预估产量30615吨，环比增加7.83%，同比减少11.91%；2025年11月中国精炼镍进口量12670.512吨，环比增加2929吨，涨幅30.07%，同比增加3676吨，增幅40.86%，本月精炼镍净进口1744.426吨，环比减少259.79%，同比减少160.39%，2025年1 - 11月，中国精炼镍累计进口量207794.526吨，同比增加128815吨，增幅163.10%，2025年11月中国精炼镍出口量10926.086吨，环比减少2741吨，降幅20.06%，同比增加87吨，增幅0.80%，本月精炼镍净进口1744.426吨，环比减少259.79%，同比减少160.39%，2025年1 - 11月，中国精炼镍累计出口量158030.605吨，同比增加52484吨，增幅49.73%；LME库存减少534吨，库存量255162吨，上期所库存增加1090吨，报于45544吨，其中期货库存37666吨，社会库存数据显示，沪镍仓单比上周增加139吨，现货库存15228吨，减少188吨，保税区库存持平，总库存为56725吨，比上周减少263吨 [21][25][28][31][37] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格继续反弹，我的有色数据显示低镍铁价格持平，收于3300元/吨，高镍铁价格上涨15元/镍，收于925元/镍，上海有色数据显示高镍铁价格下跌25.5元/镍，收于930.5元/镍，低镍铁价格上涨50元/吨，收于3300元/吨；2025年11月中国镍生铁实际产量金属量2.21万吨，环比降幅3.59%，同比降幅14.37%，中高镍生铁产量1.57万吨，环比降幅4.47%，同比降幅17.86%，低镍生铁产量0.64万吨，环比降幅1.37%，同比降幅4.32%，2025年1 - 11月中国镍生铁总金属产量25.05万吨，同比减少8.03%，其中中高镍生铁镍金属产量18.1万吨，同比减少11.88%；2025年11月中国镍铁进口量89.5万吨，环比减少1万吨，降幅1.1%，同比增加1.3万吨，增幅1.4%，其中11月中国自印尼进口镍铁量87.3万吨，环比减少1.1万吨，降幅1.2%，同比增加1.8万吨，增幅2.1%，2025年1 - 11月中国镍铁进口总量1015.3万吨，同比增加217.1万吨，增幅27.2%，其中自印尼进口镍铁量989.9万吨，同比增加220.4万吨，增幅28.7%；镍铁11月库存可流通21.85万实物吨，折合2.25万镍吨，中高镍铁可流通20.45万吨，折合2.23万镍吨 [42][44][47][50] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周上涨162.5元/吨，无锡、上海上涨200元/吨，杭州上涨150元/吨，佛山上涨100元/吨；11月份不锈钢粗钢产量349.31万吨，其中200系产量104.2万吨，400系产量68.94万吨，300系产量176.17万吨，环比下降1.82%；最新数据不锈钢进口量为11.21万吨，不锈钢出口量为40.53万吨；12月31日无锡库存为56.09万吨，佛山库存27.23万吨，全国库存97.74万吨，环比下降2.77万吨，其中300系库存62.32万吨，环比下降0.85万吨 [56][59][62][66] 新能源汽车产销情况 - 1至11月，新能源汽车产销分别完成1490.7万辆和1478万辆，同比分别增长31.4%和31.2%，11月单月，新能源汽车产销量分别为188万辆和182.3万辆，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%，占有率进一步上升；2025年11月中国电池厂动力 + 储能产量193GWh，锂电池A排产量71.4GWh，锂电池B排产量31.4GWh，锂电池C排产量14.9GWh，中国市场消费类电池产量约16GWh，2025年11月中国市场动力 + 储能 + 消费类电池排产量209GWh，环比增12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6%，三元电芯排产占比约16.7%，行业平均开工率持续高位运行，头部企业有效产能持续吃紧 [72][75] 技术分析 - 日K线上价格继续大幅上涨，远离均线，从持仓来看多头力量依然很强，没有获利了结的迹象，MACD等指标呈向上趋势，前期顶部支撑有效，空头观望为主，若回落至前期箱体，再做试空打算 [78] 产业链梳理总结 观点和策略 基本面观点 | 环节 | 对镍价多空影响 | 情况说明 | | --- | --- | --- | | 镍矿 | 中性偏强 | 价格稳定，矿山看涨 | | 镍铁 | 中性偏强 | 镍铁价格反弹，成本线 上移 | | 精炼镍 | 中性 | 短期减产，供应压力减 轻，长期过剩格局不变， 库存高位 | | 不锈钢 | 中性 | 库存回落，成本上升 | | 新能源 | 中性 | 产量数据表现很好，三 元电池被替代延续 | [81] 交易策略 - 单边策略：沪镍主力因镍价强势，空头观望，回到前期箱体再试空；不锈钢主力震荡偏强运行，空头暂等待 [83][84]

行业概述与基础知识 - 不锈钢是一种通过添加铬、镍等合金元素形成钝化膜以实现耐腐蚀的钢材，根据合金成分不同可分为奥氏体、铁素体、马氏体、双相不锈钢等多种类别 [3] - 在不锈钢板批发市场中，304和316L奥氏体不锈钢是主流产品，304不锈钢综合性能良好，广泛应用于厨房设备、家居装饰、建筑外墙和化工设备等领域，316L不锈钢因添加钼元素，在氯化物环境中耐腐蚀性更出色，常用于海洋工程、医疗器械和食品加工设备 [3] - 板材分为冷轧板和热轧板，冷轧板表面光洁度高、精度好，适用于对外观和尺寸要求精密的场合，热轧板则具有较高的强度和较好的塑性，常用于承受较大应力的结构件 [4] 行业标准与质量考量 - 中国不锈钢板材执行GB/T 24511《不锈钢和耐候钢板及钢带》等国家标准，对化学成分、力学性能、尺寸公差、表面质量及检验方法有明确规定，例如对304不锈钢的镍和铬含量范围有严格要求 [5] - 选购不锈钢板时应重点关注材料的化学成分、力学性能（如抗拉强度、屈服强度、延伸率）、表面质量（如裂纹、划伤、氧化皮）以及尺寸精度（厚度、宽度、长度的公差） [5] - 对于精密加工企业，选择能提供可靠质量证明和完善检验流程的供应商至关重要 [6] 市场现状与未来趋势 - 当前不锈钢板批发市场呈现多元化和专业化特点，市场竞争激烈，价格波动受宏观经济、原材料成本、供需关系等多重因素影响，同时客户对材料性能、定制化和精细化加工的需求日益增长 [7] - 行业未来发展将更加注重技术创新和绿色发展，高强度、耐腐蚀性能更优异的新型不锈钢材料将不断涌现，以满足航空航天、新能源、高端装备制造等前沿领域的需求 [7] - 智能制造和信息化技术将更多地应用于不锈钢的生产、加工和流通环节，以提升整个产业链的效率和附加值 [7] 公司业务与服务 - 晟宏鑫安是一家深耕不锈钢领域的专业供应商，能够提供源自宝钢、太钢、联众等国内外知名钢厂的全系列不锈钢材料，并严格执行品控标准 [6] - 公司配备有完善的检验流程和溯源体系，从源头上保障产品品质 [6] - 公司致力于整合优质钢厂资源，提供包括不锈钢板、钢卷、钢管及型材在内的全系列产品，并具备强大的加工配送能力，可依据客户需求进行精准的剪切、分条与表面加工，为石油化工、医疗器械、食品机械及精密制造等行业提供定制化服务 [7] - 公司通过构建完善的仓储网络，保障充足的库存和快速的配送时效，确保从材料到成品的畅通渠道 [7]

行业背景与发展机遇 - 成都作为快速发展的新一线城市，不锈钢制品加工行业正迎来前所未有的发展机遇 [2] - 制造业升级和消费市场对高品质不锈钢制品的需求增长推动行业发展 [2] 材料特性与加工工艺 - 常见不锈钢材料包括304和316L，304不锈钢铬镍含量分别为18%和8%，具有良好的耐腐蚀性和成型性 [3] - 316L不锈钢因添加钼元素，抗腐蚀能力更强，特别适合化工、海洋等苛刻环境 [3] - 加工工艺包括切割、成型、焊接、表面处理等环节，激光切割技术精度可达±0.1毫米 [3][4] - 表面处理环节包括抛光、喷砂、蚀刻等多种工艺，直接影响产品美观度和耐腐蚀性能 [4] 行业标准与质量要求 - 国家标准GB/T 20878-2007规定不锈钢和耐热钢的牌号及化学成分，GB/T 3280-2015对不锈钢冷轧钢板和钢带技术要求做出规定 [5] - 食品机械行业需符合GB 4806.9-2016食品接触用金属材料及制品标准，医疗器械需满足医用材料生物相容性要求 [5] - 专业加工厂建立完善质量控制体系，包括原材料入库检验、生产过程控制到成品出厂检验 [5] 市场现状与选购考量 - 选择加工厂需考量加工能力、设备配置、技术水平和产能规模，成都地区规模较大加工厂配备激光切割机、数控冲床、液压折弯机等先进设备 [6] - ISO9001质量管理体系认证是衡量企业质量管理水平的重要标志 [6] - 高端装备制造、医疗器械、食品工业等领域对高精度、特殊要求的不锈钢制品加工需求持续增长 [6] 技术革新与发展趋势 - 行业向智能化、精细化方向发展，数字化工厂概念普及，通过MES系统提升生产效率和产品质量稳定性 [7] - 水刀切割、三维激光切割等新工艺应用范围扩大，为复杂结构件加工提供更多可能性 [7] - 环保要求推动技术革新，化学抛光工艺逐渐被机械抛光和电解抛光取代，激光焊接和等离子焊接技术实现更精准热输入控制 [7] 专业服务商核心能力 - 整合宝钢、太钢、联众等知名钢厂资源，提供全系列不锈钢材料，确保原材料质量可控 [8] - 配备先进剪切、分条与表面加工设备，可根据客户需求进行精准加工 [8] - 在石油化工、医疗器械、食品机械及精密制造等行业积累丰富加工经验，提供材料选型建议、工艺方案优化等技术支持 [8] 质量保障与检测体系 - 建立从原材料入库到成品出厂的全流程质量控制体系，严格查验材质证明书，必要时进行成分分析 [9] - 配备光谱分析仪、力学性能试验机、三坐标测量仪等检测设备，对材料成分、力学性能和尺寸精度进行准确检测 [10] 售后服务与技术支持 - 建立明确的服务流程和快速响应机制，提供产品交付后使用指导及质量问题处理 [11] - 通过定期回访和技术交流了解客户需求变化，组建专业技术服务团队提供全流程技术支持 [11] 行业发展前景与选择建议 - 成都地区制造业持续升级，高端装备制造、新能源、生物医药等新兴领域对高精度、高性能不锈钢制品需求将持续增长 [12] - 选择加工服务商需综合考虑技术实力、质量保障能力和服务水平，建议优先选择具备完整资质、技术实力强、服务经验丰富的专业服务商 [12]

不锈钢市场整体趋势 - 不锈钢市场整体呈现震荡下行趋势，市场交投氛围偏弱 [1] - 不锈钢期货主力合约震荡下行，2601合约收盘报12325元/吨，下跌15元/吨 [1] 304不锈钢现货价格 - 青山代理报价持平，部分贸易商小幅下调价格以促成交 [1] - 德龙现货基价回落至12200-12230元/吨，期货低位探至12150元/吨 [1] - 青山系资源报价区间在12250-12400元/吨 [1] - 午后市场低位报价增多，但整体成交仍显疲软 [1] 市场交易行为与供应状况 - 价格下行过程中，青山平板现货采取限价出售策略 [1] - 市场商家不断低价甩卖，看跌行为普遍 [1] - 部分规格开始出现缺货现象 [1] - 市场心态倾向于落袋为安 [1]

镍价破位下跌核心驱动 - 临近年底矿端收紧预期基本落空同时市场对需求预期悲观基本面过剩矛盾成为镍价下破震荡区间核心原因[1] - 镍产业链各条线均面临过剩问题导致过剩镍元素持续流向附加值最高精炼镍环节[5] - 不锈钢价格走弱加剧供需疲软担忧成为本轮镍价破位下跌导火索之一[5] - 新能源汽车产销旺盛但三元电池装车量占比维持在20%以下严重制约硫酸镍-新能源部分需求增量[5] - 精炼镍处于显著放量阶段中国精炼镍产量近两年维持33%左右高增速而下游电镀合金需求体量有限难以消化供应增量[11] - 海内外精炼镍库存累积至显著高位接近2020年新能源需求尚未放量阶段水平[14] 行情回顾与价格表现 - 11月以来镍价一路走低沪镍接连跌破12万118万元前期支撑位[3] - 11月18日镍价继续跌破115万元刷新4月贸易冲突以来低点创近三年最低价格[3] 资源端政策影响分析 - 印尼RKAB审批配额存在较高不确定性但预计全年配额至少在2985亿湿吨以上高于去年27189亿湿吨[19] - 印尼今年显著增加菲律宾镍矿进口截至10月进口量同比增长364%增加359万吨[19] - 印尼1-10月镍生铁高冰镍MHP产量同比增长15%基本延续24年增速矿端未对镍元素放量形成阻碍[20] - 资源端政策扰动频繁但年内矿端收紧预期落空基本面压力与悲观预期带动镍价突破震荡区间[17] 供需平衡与价格展望 - 全球原生镍供应持续增长2025年预计供应37171万吨同比增长40%2026年预计供应38459万吨同比增长35%[29] - 全球原生镍需求2025年预计36540万吨同比增长52%2026年预计38469万吨同比增长53%[29] - 不锈钢耗镍量保持增长但增速放缓2025年预计24156万吨同比增长38%2026年预计25122万吨同比增长40%[29] - 电池材料耗镍量增速显著2025年预计4955万吨同比增长170%2026年预计5698万吨同比增长150%[29] - 2026年镍价运行区间大概率下行至10-11万元附近极端情况下或下探9-10万元边际成本[25][30] - 镍显著去库节点尚未到来下游高镍固态电池产量释放时点未至传统需求增长难以兼顾消化精炼镍供应及存量高库存[30] 投资策略建议 - 策略上宜持空头思路盘面短期快速下跌后卖出虚值看涨期权相对稳健单边空头策略仍具备机会[2][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价震荡偏弱运行，交投有所好转，产业链上镍矿价格坚挺，镍铁价格回落，不锈钢库存小幅回升，原生镍有新产能投产也有减产，短期产量或降但中长线供应强劲，海内外持续垒库，新能源汽车产销数据良好但总体提振有限，中长线过剩格局不变 [8] - 沪镍主力震荡偏弱运行，向下考验成本支撑，不锈钢主力在20均线上下宽幅震荡 [9][10] 各部分总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价震荡偏弱运行，交投好转，产业链上镍矿价格坚挺等，中长线过剩格局不变 [8] - 操作策略上沪镍主力震荡偏弱运行考验成本支撑，不锈钢主力20均线上下宽幅震荡 [9][10] 基本面分析 产业链周度价格变化 - 镍矿价格大多持平，硫酸镍电池级下跌0.70%，镍铁高镍铁下跌1.07%，电解镍上海电解镍等下跌，金川出厂价上涨0.16%，不锈钢304下跌1.19% [13][14] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格维稳，海运费持平，2025年10月30日中国14港镍矿库存总量减少，9月镍矿进口量环比减少同比增加，本周矿价平稳市场观望为主 [17] 电解镍市场状况分析 - 镍价震荡偏弱成交转好，国内外有新产能投产也有减产，中长线过剩矛盾突出，长期供需双增但过剩格局不变，新能源产业链镍需求增长放缓 [22][25][26] - 2025年10月中国精炼镍产量环比减少同比增加，1 - 10月累计产量同比增加，11月预估产量环比减少同比减少，9月进口量环比增加同比大增，出口量环比减少同比增加 [30][33] - 硫酸镍价格稳中有降，9月实物产量和金属产量环比增加，预计10月环比增1.41%，电池级报价下跌，电镀级持平 [36] - LME库存和沪镍库存增加 [38][39] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格回落，我的有色数据低镍铁持平高镍铁下跌，上海有色数据高镍铁下跌低镍铁上涨 [44][45] - 2025年9月中国镍生铁实际产量金属量环比和同比均下降，1 - 9月总金属产量同比减少，9月进口量环比和同比均增加，1 - 9月进口总量同比增加 [47][50] - 9月镍铁库存可流通折合1.99万镍吨，中高镍铁可流通折合1.97万镍吨 [53] 不锈钢市场状况分析 - 304不锈钢价格本周下跌，无锡、杭州、上海、佛山均有不同程度下跌 [58][60][61] - 9月份不锈钢粗钢产量342.67万吨，300系产量环比上涨1.43%，最新进口量12.03万吨，出口量41.85万吨 [63][66] - 11月7日无锡、佛山库存及全国库存情况，全国库存环比上升，300系库存环比下降 [69] 新能源汽车产销情况 - 9月新能源汽车产销同比分别增长23.7%和24.6%，1 - 9月同比分别增长35.2%和34.9% [74] - 9月我国动力和其他电池合计产量环比增长8.3%同比增长35.4%，1 - 9月累计产量同比增长51.4%，9月动力电池装车量环比增长21.6%同比增长39.5%，三元电池装车量同比增长5.2% [77] 技术分析 - 日K线价格向下承压下破12万一线，持仓增加主力空头发力，MACD绿柱发散向下趋势，KDJ进入超卖区或有反弹需求，综合震荡偏弱运行 [80] 产业链梳理总结 - 镍矿中性，报价维稳海运费持平雨季来临；镍铁中性，价格稳中有降成本线下降；精炼镍中性偏空，长期过剩格局不变继续垒库；不锈钢中性，库存小幅回升300系略有下降；新能源中性，产量数据好三元电池装车同比上升 [83] 交易策略 - 单边策略沪镍主力震荡偏弱运行考验成本支撑，不锈钢主力20均线上下宽幅震荡 [85][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价高位抑制需求，昨日震荡运行，关注关税政策、海外流动性与CL价差，基本面铜矿供应紧缺，预计10月国内精铜产量环比或下滑，后续关注需求端边际变化及中美关税谈判情况，主力关注84000 - 85000支撑[1] - 氧化铝市场延续弱势，供应压力大，需求疲软，预计短期内氧化铝现货价格将继续承压运行，主力合约震荡区间参考2750 - 2950元/吨；铝价走势震荡偏强，预计短期沪铝将维持高位震荡走势，主力合约参考区间20700 - 21300元/吨[3] - 铸造铝合金跟随铝价震荡偏强，成本支撑凸显，预计短期ADC12价格将维持偏强震荡格局，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨[5] - 沪锌价格探底回升，供应宽松逻辑逐步兑现，宏观降息预期支撑锌价，预计短期沪锌受供应宽松影响，或仍维持震荡，主力参考21800 - 22800[9] - 强基本面支撑下锡价延续高位震荡，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，锡价走弱；若恢复不佳，锡价延续高位震荡[11] - 沪镍盘面窄幅震荡，近期宏观风险增加，矿端有一定利多，成本有支撑但库存累积有压力，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考120000 - 126000[13] - 不锈钢盘面窄幅震荡，海内外宽松降息预期提升，矿端有成本支撑但镍铁价格走弱，下游旺季需求提振有限，钢厂到货偏慢库存压力稍缓，短期盘面偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12400 - 12800[16] - 碳酸锂期货盘面偏强运行，基本面进入旺季供需有缺口，10月预计平衡紧缺扩大，短期盘面预计偏强运行，主力参考7.6 - 8万区间[18][20] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 价格及基差 - SMM 1电解铜现值84955元/吨，日跌0.90%；SMM 1电解铜升贴水30元/吨，日跌20元/吨；SMM广东1电解铜现值84920元/吨，日跌0.86%等[1] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 40元/吨，日跌20元/吨；2512 - 2601现值50元/吨，日持平；2601 - 2602现值30元/吨，日持平[1] 基本面数据 - 9月电解铜产量112.10万吨，月跌4.31%；9月电解铜进口量33.43万吨，月涨26.50%；进口铜精矿指数 - 40.97美元/吨，周跌1.51%等[1] 铝产业链 价格及价差 - SMM A00铝现值20980元/吨，日涨0.05%；SMM A00铝升贴水0元/吨，日跌10元/吨；长江铝A00现值20970元/吨，日持平[3] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 2368元/吨，日跌104.9元/吨；沪伦比值7.52，日跌0.04[3] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 5.00元/吨，日涨5.0元/吨；2512 - 2601现值0.00元/吨，日涨10.0元/吨；2601 - 2602现值0.00元/吨，日持平[3] 基本面数据 - 9月氧化铝产量760.37万吨，月跌1.74%；9月电解铝产量361.48万吨，月跌3.16%；9月电解铝进口量24.68万吨，月涨13.57%等[3] 铝合金 价格及价差 - SMM铝合金ADC12现值21100元/吨，日持平；佛山破碎生铝精废价差1809元/吨，日涨20元/吨；佛山型材铝精废价差2239元/吨，日涨20元/吨[5] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 90.00元/吨，日持平；2512 - 2601现值 - 45.00元/吨，日跌15.0元/吨；2601 - 2602现值15.00元/吨，日涨20.0元/吨[5] 基本面数据 - 9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月涨7.48%；9月原生铝合金锭产量28.30万吨，月涨4.43%；9月废铝产量79.76万吨，月涨8.16%等[5] 锌产业 价格及基差 - SMM 0锌锭现值21900元/吨，日跌0.18%；升贴水 - 55元/吨，日跌5.00元/吨；SMM 0锌锭(广东)现值21910元/吨，日跌0.09%[9] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 6123元/吨，日跌760.42元/吨；沪伦比值7.32，日跌0.05[9] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 15元/吨，日跌10.00元/吨；2512 - 2601现值 - 40元/吨，日跌10.00元/吨；2601 - 2602现值 - 15元/吨，日涨20.00元/吨[9] 基本面数据 - 9月精炼锌产量60.01万吨，月跌4.17%；9月精炼锌进口量2.27万吨，月跌11.61%；9月精炼锌出口量0.25万吨，月涨696.78%等[9] 锡产业 现货价格及基差 - SMM 1锡现值281000元/吨，日跌0.11%；SMM 1锡升贴水300元/吨，日持平；长江1锡现值281500元/吨，日跌0.11%[11] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏 - 14019.09元/吨，日跌1645.27元/吨；沪伦比值7.94，日持平[11] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 370元/吨，日涨50元/吨；2512 - 2601现值 - 90元/吨，日涨10元/吨；2601 - 2602现值80元/吨，日涨10元/吨[11] 基本面数据(月度) - 9月锡矿进口8714吨，月跌15.13%；SMM精锡9月产量10510吨，月跌31.71%；精炼锡9月进口量1269吨，月跌2.08%等[11] 库存变化 - SHEF库存同报5691.0吨，日跌3.20%；社会库存7017.0吨，日跌9.88%；SHEF仓单(日度)5600.0吨，日涨1.17%[11] 镍产业 价格及基差 - SMM 1电解镍现值122100元/吨，日跌0.33%；1金川镍升贴水2500元/吨，日涨50元/吨；1进口镍现值121250元/吨，日跌0.37%[13] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本116448元/吨，月跌0.62%；一体化高冰镍生产电积镍成本124802元/吨，月跌0.93%[13] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价28550元/吨，日持平；电池级碳酸锂均价62300元/吨，日涨0.32%；硫酸钴(≥20.5%/国产)均价49650元/吨，日涨0.20%[13] 月间价差 - 2512 - 2601现值 - 180元/吨，日跌30元/吨；2601 - 2602现值 - 150元/吨，日跌20元/吨；2602 - 2603现值 - 200元/吨，日涨80元/吨[13] 供需和库存 - 中国精炼镍产量32200吨，月涨1.26%；精炼镍进口量17010吨，月跌3.00%；SHFE库存34418吨，周涨3.93%等[13] 不锈钢产业 价格及基差 - 304/2B(无锡宏旺2.0卷)现值13000元/吨，日持平；304/2B(佛山宏旺2.0卷)现值12950元/吨，日持平；期现价差460元/吨，日跌45元/吨[16] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价58美元/湿吨，日涨1.75%；南非40 - 42%铬精矿均价56元/吨度，日持平；8 - 12%高镍生铁出厂均价935元/镍点，日跌0.11%[16] 月间价差 - 2512 - 2601现值 - 30元/吨，日涨45元/吨；2601 - 2602现值 - 15元/吨，日涨25元/吨；2602 - 2603现值 - 80元/吨，日涨5元/吨[16] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量(43家)现值182.17万吨，月涨0.38%；印尼300系不锈钢粗钢产量(青龙)现值42.35万吨，月涨0.36%；不锈钢进口量12.03万吨，月涨2.70%等[16] 锂产业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价74350元/吨，日涨0.34%；SMM工业级碳酸锂均价72100元/吨，日涨0.35%；SMM电池级氢氧化锂均价73230元/吨，日涨0.14%[18] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 340元/吨，日跌160.0元/吨；2511 - 2601现值 - 400元/吨，日跌160.0元/吨；2601 - 2603现值260元/吨，日跌60.0元/吨[18] 基本面数据 - 9月碳酸锂产量87260吨，月涨2.37%；9月电池级碳酸锂产量67240吨，月涨4.77%；9月工业级碳酸锂产量20020吨，月跌4.94%等[18]

星舰技术突破与30X不锈钢材料 - SpaceX星舰第11次试飞成功，实现可复用重型火箭技术的突破性进展，其外壳采用的自研“30X冷轧不锈钢”材料引发关注 [1][2] - 30X不锈钢属于300系列奥氏体不锈钢改良品种，核心成分为铁-铬-镍合金，通过精准调整元素配比实现性能升级，具备耐腐蚀、可焊接、低温韧性好及热导率低等优势 [3] - 材料核心改进可能集中于降低镍含量以提升硬度，并通过冷轧工艺实现超薄化，其成本约为3美元/公斤，远低于铝锂合金的40美元/公斤和复合材料的200美元/公斤，在成本与性能间取得平衡 [4] 中国航天不锈钢材料进展 - 中国航天领域已同步开启不锈钢材料探索，2025年4月29日中国运载火箭技术研究院研制的十米级直径不锈钢贮箱样机成功下线，突破大直径焊接与成形等关键技术 [4] - 被外界称为“中国版星舰”的长征九号重型火箭箭体明确采用不锈钢设计，显示国内航天界认可该材料在低成本、可重复使用场景中的价值 [4] - 中科院研究指出，国内现有301、304等牌号不锈钢仍存在冷轧后韧性不足的问题，薄壁成形与焊接技术仍需攻关 [4] A股冷轧不锈钢产业图谱 - A股市场已形成覆盖全产业链的冷轧不锈钢产业布局，拥有相关业务的上市公司超十余家，涵盖普钢与特钢领域 [5] - 部分代表性公司包括：鞍钢股份（市值257.65亿元）产品含冷轧板；久立特材（市值255.82亿元）无缝管采用冷轧工艺；首钢股份（市值334.24亿元）旗下首钢冷轧为现代化冷轧带钢生产厂；甬金股份（市值67.75亿元）拥有冷轧机组 [6] - 国内企业已具备接近30X材料的生产基础，常见300系列产品涵盖304、316等超硬材质品种 [7] 国内产业的技术挑战与市场前景 - 规模化生产面临制约：航天级不锈钢需从炼钢环节定制成分，而镍、铬等主要添加成分依赖进口，需上下游企业联动研发 [7] - 工艺细节尚待突破，包括中科院指出的“冷轧后韧性不足”问题，以及大直径薄壁件的焊接变形控制技术短板 [7] - 受美国贸易战影响，SpaceX采购中国材料不现实，且航天领域需求总量有限，短期难以对企业业绩形成显著拉动，但其价值在于推动材料升级与高端市场拓展 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：短期价格因矿端扰动上行，中长期供需矛盾提供底部支撑，铜价重心或逐步上抬，关注后续宏观市场风格是否切换及需求端边际变化，主力关注81000 - 81500支撑[1] - 氧化铝：短期氧化铝现货价格仍将承压运行，主力合约震荡区间参考2850 - 3150元/吨，建议关注成本利润变化及几内亚政策动向[3] - 铝：虽宏观有不确定性，但旺季需求支撑与库存拐点显现为铝价提供下方支撑，预计主力合约在20600 - 21000元/吨区间震荡，需关注节后库存等情况[3] - 铝合金：成本刚性与节前备货支撑价格，但需求复苏乏力及库存累积形成制约，预计短期ADC12价格高位震荡，主力合约参考20200 - 20600元/吨，关注上游废铝供应等情况[5] - 锌：沪锌短期或受宏观驱动冲高，但基本面对持续上冲弹性有限，供应宽松逻辑未明确拐点前或维持震荡，向上反弹需需求超预期改善等，向下突破需TC超预期走强等，主力参考21500 - 22500[9] - 锡：若缅甸供应顺利恢复，锡价走弱；若恢复不佳，预计延续高位震荡，运行区间参考265000 - 285000，同时关注海外宏观扰动[11] - 镍：宏观暂稳，矿端扰动增加，成本有支撑，短期无明显供需矛盾但去库放缓，中期供给宽松制约价格，预计盘面区间震荡，主力参考120000 - 125000，关注宏观预期和印尼政策[12] - 不锈钢：原料价格关键成本支撑仍存，但下游旺季需求兑现不及预期，库存去化有压力，短期盘面震荡调整，主力参考12600 - 13200，关注钢厂动态及库存消化[14] - 锂：供应路径演绎清晰交易空间弱化，旺季强需求为价格下方提供支撑，短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间[16] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值82210元/吨，日跌0.33%；SMM 广东1电解铜现值82190元/吨，日跌0.36%等[1] - 铝：SMM A00铝现值20690元/吨，日跌0.39%；氧化铝各地平均价均有小跌[3] - 铝合金：SMM铝合金ADC12等多地价格无涨跌，精废价差均有下降[5] - 锌：SMM 0锌锭现值21630元/吨，日跌1.46%[9] - 锡：SMM 1锡现值271400元/吨，日跌0.84%[11] - 镍：SMM 1电解镍现值122000元/吨，日跌0.37%[12] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13050元/吨，日跌0.38%[14] - 锂：SMM电池级碳酸锂均价现值73550元/吨，日跌0.07%[16] 月间价差 - 铜：2510 - 2511现值0元/吨，较前值涨50元/吨等[1] - 铝：2510 - 2511现值15元/吨，较前值涨5元/吨等[3] - 铝合金：2511 - 2512现值 - 40元/吨，较前值涨15元/吨等[5] - 锌：2510 - 2511现值 - 30元/吨，较前值跌15元/吨等[9] - 锡：2510 - 2511现值 - 500元/吨，较前值跌30元/吨等[11] - 镍：2511 - 2512现值 - 170元/吨，较前值涨50元/吨等[12] - 不锈钢：2511 - 2512现值 - 25元/吨，较前值涨15元/吨等[14] - 锂：2510 - 2511现值 - 200元/吨，较前值涨100元/吨等[16] 基本面数据 - 铜：8月电解铜产量117.15万吨，月降0.24%；进口量26.43万吨，月降10.99%等[1] - 铝：8月氧化铝产量773.82万吨，月涨1.15%；电解铝产量373.26万吨，月微涨等[3] - 铝合金：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，月降1.60%；原生铝合金锭产量27.10万吨，月涨1.88%等[5] - 锌：8月精炼锌产量62.62万吨，月涨3.88%；进口量2.57万吨，月涨43.30%等[9] - 锡：8月锡矿进口10267吨，月降0.11%；SMM精锡产量15390吨，月降3.45%等[11] - 镍：中国精炼镍产量32200吨，月涨1.26%；进口量17536吨，月降8.46%等[12] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月降3.83%；进口量11.72万吨，月涨60.48%等[14] - 锂：8月碳酸锂产量85240吨，月涨4.55%；需求量104023吨，月涨8.25%等[16]