量化模型与构建方式 1. **模型名称：分红预测模型** - **模型构建思路**：基于上市公司已公布的分红预案、年报数据及历史分红规律，预测指数成分股的分红对股指期货合约的影响[19][21] - **模型具体构建过程**： 1. **预估净利润**：以年报公布的净利润为准[23] 2. **计算税前分红总额**： - 已公布预案的公司直接采用其税前分红总额[26] - 未公布的公司按分红率（分红金额/净利润）不变假设计算，并调整A股股本占比[26] 3. **计算分红对指数的影响**： - 股息率 = 税后分红总额 / 最新市值 - 股息点 = 股票权重 × 股息率 - 权重调整公式： $$\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\(\1+R\)}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\(\1+R\)}}}}$$ 其中 \( w_{i0} \) 为初始权重，\( R \) 为涨跌幅[24] 4. **预测分红对各合约的影响值**： - 除权除息日预测：已公布日期的直接采用；未公布的参考历史分红时间中位数[27][28] - 合约影响值 = 交割日前所有分红点数之和[28] - **模型评价**：依赖历史分红规律和假设，若市场分红率突变可能导致预测偏差[29] 2. **模型名称：股指期货理论定价模型** - **模型构建思路**：基于无套利原理，考虑分红现值和无风险利率，推导期货理论价格[30][31] - **模型具体构建过程**： - **离散红利分配**： $$F_t = (S_t - D)(1 + r)$$ 其中 \( D = \sum_{i=1}^m D_i / (1 + \phi) \)，\( \phi \) 为无风险利率，\( r = (1 + R)^{(T-t)/360} - 1 \) [30] - **连续红利分配**： $$F_t = S_t e^{(r - d)(T - t)}$$ 其中 \( d \) 为年化红利率，\( r \) 为无风险利率[31] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：年化对冲成本因子** - **因子构建思路**：反映持有股指期货合约至到期的对冲成本，剔除分红影响[7][12] - **因子具体构建过程**： - 年化对冲成本 = （实际价差 - 分红点数） / 现货价格 × 年化系数（365或243天）[12][13][14][15] --- 模型的回测效果 1. **分红预测模型**： - 上证50（IH）8月合约分红点数2.43，年化对冲成本-1.56%[12] - 沪深300（IF）8月合约分红点数4.81，年化对冲成本-0.19%[13] - 中证500（IC）8月合约分红点数7.39，年化对冲成本8.55%[14] - 中证1000（IM）8月合约分红点数4.54，年化对冲成本8.78%[15] 2. **股指期货理论定价模型**： - 实际价差与理论价差对比显示IH升水、IC/IM贴水，与模型预期一致[10][11] --- 因子的回测效果 1. **年化对冲成本因子**： - IH2508：-1.56%（365天）、-1.46%（243天）[12] - IF2508：-0.19%（365天）、-0.18%（243天）[13] - IC2508：8.55%（365天）、7.97%（243天）[14] - IM2508：8.78%（365天）、8.18%（243天）[15]

文 | 大宗商品鹰眼监测日报 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 本周《大宗商品鹰眼监测日报》交易池策略及核心逻辑片段摘要如下，完整版日报内容可扫码添加客服咨询详情。 | | | 鹰眼特供:大宗商品监测日报 | | | | 2025/7/21 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种池 | 品种 | | | 量化指标 | | | | 类型 | | 趋势 | 盘面估值 | 历史低位 | 波动率 | 换手率 | | 交易池 | 执卷 | 2.37 | 1.02 | 33.82 | 26.54 | 0.8 | | | 50股指 | 1.36 | 1.1 | 41.71 | 22.9 | 0.45 | | | 300股指 | 1.69 | 1.12 | 51.88 | 23.88 | 0.32 | | | 纯碱 | 4.71 | 0.95 | 5.58 | 42.04 | 3.01 | | 指标说明: | | | | | | | | | | | 1. 趋势：数据<0.7通常为偏空，数据>1.3通常为偏多。2. 盘面估值：数据<0.9偏低估，>1.1编高估 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期权成交量 - 2025年7月24日，上证50ETF期权成交量为98.71万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为117.98万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为119.89万张，深证100ETF期权成交量为4.17万张，创业板ETF期权成交量为112.14万张，上证50股指期权成交量为3.67万张，沪深300股指期权成交量为8.70万张，中证1000期权总成交量为19.60万张 [1][20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.37，环比变动为 -0.10；持仓量PCR报1.32，环比变动为 +0.11 [2][29] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.34，环比变动为 -0.04；持仓量PCR报1.26，环比变动为 +0.00 [2][29] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.48，环比变动为 -0.03；持仓量PCR报1.36，环比变动为 -0.04 [2][29] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.21，环比变动为 -0.11；持仓量PCR报1.12，环比变动为 +0.05 [2][29] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.39，环比变动为 -0.03；持仓量PCR报1.38，环比变动为 +0.06 [2][29] - 上证50股指期权成交额PCR报0.25，环比变动为 -0.08；持仓量PCR报0.55，环比变动为 +0.00 [2][29] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.36，环比变动为 -0.04；持仓量PCR报0.71，环比变动为 +0.01 [2][29] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.48，环比变动为 -0.04；持仓量PCR报0.92，环比变动为 +0.00 [2][29] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报17.56%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.04%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报22.07%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 深证100ETF期权VIX报21.97%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 创业板ETF期权VIX报25.86%，环比变动为 -0.03% [3][44] - 上证50股指期权VIX报19.27%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 沪深300股指期权VIX报19.44%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 中证1000股指期权VIX报22.71%，环比变动为 +0.00% [3][44]

股指期货午盘收盘 沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.50%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.60%，中证500股指期 货（IC）主力合约跌0.03%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.04%。 ...

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 7 月 25 日星期五 16519 新世纪期货交易提示（2025-7-25） | | | | 铁矿：近期交易重心在"反内卷+稳增长"，黑色市场情绪受到提振，盘 面大幅拉涨后高位震荡盘整。全球铁矿石发运总量 3109.1 万吨，环比增 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 加 122.0 万吨，后续供应依然宽松。产业端淡季，五大钢材产量降，但铁 | | | 铁矿石 | 震荡 | 水产量环比跌 0.21 万吨至 242.23 万吨，依然处于高位，铁矿基本面短期 | | | | | 尚可。供给侧改革消息扰动叠加钢铁行业稳增长预期带动黑色价格上涨， | | | | | 原料跟涨。中长期看，铁矿石中长期看整体呈现供应逐步回升、需求相对 | | | | | 低位、港口库存步入累库通道的局面，供需过剩格局不变，介于短期政策 | | | | | 和情绪扰动，铁矿跟随成材走势为主，铁矿关注 800 元/吨一线的支撑。 | | | | | 煤焦：近期反内卷政策预期持续发酵，供给侧预期不断升温，市场情绪较 | | | ...

沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.58%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.77%，中证500股指期 货（IC）主力合约跌0.22%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.30%。 股指期货早盘收盘 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，美联储“装修门”升级，特朗普施压降息，欧洲央行维持利率不变，中国修订价格法，中欧领导人会晤，煤矿核查与海南封锁等因素影响下，市场风险偏好提升，慢牛趋势渐明，股指中枢上移 [1] - 国债方面，周四债券市场大幅调整，债市阶段性交易重心不在资金面和基本面，投资者行为和大类资产表现影响显著放大，调整空间不足、赔率有限，增量资金入场谨慎，存量资金不安，建议阶段性保存实力，等待更好配置机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300股指主力合约期货涨0.76%，上证50股指主力合约期货涨0.50%，中证500股指主力合约期货涨1.72%，中证1000股指主力合约期货涨1.84% [5] - 技术分析：RSI指标显示大盘有回调风险 [5] - 策略建议：震荡上行 [1] 国债 - 市场回顾：10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.20%，30年期主力合约跌0.87%，2年期主力合约跌0.08% [6] - 技术分析：RSI指标显示T主力合约或反弹 [6] - 策略建议：关注止盈 [3] 期货数据 - 2025年7月24日，沪深300主连收盘价4141.20元/张，涨0.76%，成交量65298手，持仓量163125手；上证50主连收盘价2816.60元/张，涨0.50%，成交量34309手，持仓量63790手；中证500主连收盘价6226.00元/张，涨1.72%，成交量49292手，持仓量109680手；中证1000主连收盘价6618.60元/张，涨1.84%，成交量124051手，持仓量181457手；十年国债主连收盘价108.24元/张，跌0.27%，成交量88420手，持仓量196150手；五年国债主连收盘价105.60元/张，跌0.20%，成交量88209手，持仓量160008手；三十年国债主连收盘价118.31元/张，跌0.87%，成交量149278手，持仓量122909手；二年国债主连收盘价102.30元/张，跌0.08%，成交量54515手，持仓量106097手 [7]

近期期货市场资金流入呈现加速态势，沉淀资金总量达到近7783亿元的历史新高。这一数据自6月25日以来持续保持在7000亿元关口上方，显示出市场参与 者对期货品种的关注度显著提升。与此同时，沉淀资金规模超过百亿元的品种数量已增至19个，其中包括碳酸锂、多晶硅、热卷、豆油、棕榈油和30年期国 债期货等多个品种。 商品基本面预期显著改善 期货沉淀资金作为市场中所有未平仓合约占用的保证金总和，能够真实反映持仓资金量的变化情况。这一指标被视为观测市场活跃度与多空博弈强度的核心 工具，其变化揭示了多空力量对比状况。当前沉淀资金总量的持续走强，主要源于商品基本面预期的显著改善。 在低利率环境背景下，资金避险需求明显提升，以金融期货为代表的衍生品获得机构资金青睐。商品期货沉淀资金总量同样出现明显走高趋势，这与政策层 面的直接关系密不可分。政策层面密集发声整治"内卷式"竞争以来，钢铁、有色金属、石化、建材等重点行业稳增长工作方案得到实施，有力推动了行业调 结构、优供给、淘汰落后产能的进程。 商品期货方面，共有13个品种跻身"百亿元级俱乐部"。沪金、沪银、沪铜、豆粕、铁矿石、焦煤、螺纹钢、沪铝、碳酸锂、多晶硅、热卷、豆油和棕榈油 ...

沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.24%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.34%，中证500股指期 货（IC）主力合约跌0.09%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.06%。 股指期货早盘开盘 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股票股指期权偏度正偏分位较高，可考虑牛市看涨价差 [2] 根据相关目录分别进行总结 期权市场数据统计 - 标的市场统计涉及上证50指数、沪深300指数等多个指数及ETF，展示收盘价、涨跌、成交量、成交变化、当月及次月合成期货基差等数据 [3] - 期权市场统计涵盖上证50股指期权、沪深300股指期权等多种期权，呈现成交量、变化、持仓量、变化、VL - PCR、OI - PCR、C最大持仓、P最大持仓等信息 [3] 期权波动率统计 - 近月期权波动率统计包括上证50股指期权、沪深300股指期权等，涉及ATM - IV、IV变动、同期限HV、HV变动、Skew、Skew变动、VIX、VIX变动等指标 [6] - 次月期权波动率统计同样针对多种期权，展示ATM - IV、IV变动、同期限HV、HV变动、Skew、Skew变动等内容 [6] 各类型期权分析 - 上证50股指期权：展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [10][12] - 沪深300股指期权：有全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等相关图表 [14][16] - 中证1000股指期权：包含全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [18][20] - 上证50ETF期权：展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等内容 [22][24] - 华泰柏瑞300ETF期权：有主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [26][29] - 南方中证500ETF期权：包含主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等内容 [35][36] - 华夏科创50ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [40][43] - 易方达科创50ETF期权：有主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等内容 [45][49] - 嘉实300ETF期权：包含主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [53][56] - 嘉实中证500ETF期权：展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等内容 [58][62] - 创业板ETF期权：有主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图表 [64][67] - 深证100ETF期权：包含主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等内容 [69][72]