活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [1] - 参与人员为广大投资者，通过全景网“投资者关系互动平台”参与 [1] - 活动时间为 2025 年 4 月 17 日 [1] - 活动地点在公司总部 1106 会议室 [1] 公司接待人员 - 董事、总裁吴建新先生 [1] - 副总裁、董事会秘书章其强先生 [1] - 财务总监林冬香女士 [1] - 审计总监洪学超先生 [1] - 独立董事孙健先生 [1] - 证券事务代表陈鸣迪女士 [1] 活动主要内容 - 公司介绍 2024 年度生产经营情况以及未来发展趋势等 [1] 附件信息 - 附件为 2025 年 4 月 17 日投资者调研会议记录 [1]

会议基本信息 - 会议名称为江苏神通 2024 年度网上业绩说明会 [1] - 会议于 2025 年 4 月 17 日下午 15:00 - 17:00 在公司总部 1106 会议室举行，主持人为章其强，记录人为陈鸣迪 [2] - 出席人员包括现场 5 名嘉宾、网上 1 名嘉宾及若干名投资者，公司董事兼总裁吴建新等领导参会 [2] 财务与经营数据 - 2024 年经营活动产生的现金流量净额为 3.98 亿元，同比增长 114.70% [14] - 2024 年应收账款高达 14.05 亿，占营收比例较高 [24] - 2024 年度利润分配预案以总股本 507,537,461 股为基数，每 10 股派发现金红利 1.75 元（含税），共计派发现金红利 8,881.91 万元，占 2024 年度合并报表归属于上市公司股东净利润的 30.12% [30] - 2024 年新增订单 25.21 亿元，其中神通核能 11.02 亿元，冶金事业部 4.09 亿元，能源装备事业部 1.93 亿元，无锡法兰 7.01 亿元，瑞帆节能 1.16 亿元 [31] - 2024 年研发投入金额为 10096.22 万元，较 2023 年增加 6.81%；截至 2024 年底，拥有有效专利 550 件，其中发明专利 76 件、实用新型专利 472 件、PCT 专利 2 件 [32] - 2024 年度实现营业收入 214,322.38 万元，同比增长 0.48%；营业利润 32,704.76 万元，同比增长 10.21%；归属于上市公司股东的净利润 29,488.17 万元，同比增长 9.68% [33] - 2024 年投资收益为 42,814,548.50 元，其中成本法核算的长期股权投资收益为 16,560,000.00 元 [35] 业务相关情况 半导体阀门业务 - 2022 年 12 月设立子公司神通半导体，专注于半导体装备用特种阀门的研发和生产，目前处于小批量导入阶段，当前产能可满足市场需求 [6][7] - 拥有的技术团队具备自主开发能力，为实现目标投入资源并取得预期成果 [9] 海工阀门业务 - 依托南通市海工船舶基地产业优势，围绕海工船舶专用阀门产业链发展，参与 FPSO、FLNG、海洋石油平台等海工项目，目标是打造专业生产基地，未来产能配置将结合市场开拓成果动态评估 [8][29] 出口业务 - 成立国际贸易部开拓市场渠道，未来出口业务重点关注中东、东南亚等地区的石油炼化、油气开采等领域 [13] 发展战略与规划 - 坚持“巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源、立足国内、走向全球”的市场定位，围绕高端阀门主业加大研发投入，推动产品智能化和自动化升级，拓展核化工、氢燃料动力、半导体装备等新业务领域 [19] - 在冶金行业推出“阀门管家”服务项目；在核电领域紧跟技术进步，推出满足第三代、第四代核电技术要求的阀门产品；在能源石化行业拓展 LNG、氢能等新兴领域 [18] - 投资策略围绕绿色低碳能源和智能制造等领域，优化财务结构和提升现金流管理能力 [35] - 在“十五五”规划期间，计划通过技术创新和研发优化生产工艺，在精细化工、海工等领域投入研发，通过高端阀门智能制造项目实现智能生产和绿色工厂建设 [37] 其他问题回应 - 对于今年利润增速预期、2025 年营业收入预期及订单增长情况、第二大股东减持情况、大股东定增取消原因、是否推出股权回购及员工持股、高管减持规划等问题，表示无应披露未披露信息，或请留意公司定期报告、查阅相关公告 [3][4][5][11][15][27] - 对于半导体阀门原材料受限、中美贸易战影响等问题，表示会根据战略规划和市场需求优化资源配置，防范各类风险，目前出口业务收入占比小且不涉及北美市场，会关注市场形势变化调整经营策略 [10][28] - 对于建议减少分红增加股票回购、以直播形式展开业绩说明会等建议，表示会适时增加交流渠道，提高沟通效率 [12][22] - 对于行业整体业绩及与其他公司对比情况，称公司是中国通用机械工业协会阀门分会理事长单位，已发布 2024 年年报，同行业其他公司也在陆续发布年报业绩 [25] - 对于加强应收账款管理问题，称客户资信状况良好，回款风险总体可控，已足额计提坏账准备，并采取加强客户信用评价等措施 [24] - 对于市值管理问题，称将坚持高质量发展，提升核心竞争力，实施投资者回报措施，加强与投资者互动交流，合规经营维护股东利益 [23] - 对于工业 4.0 和智能化制造方面，称将推动工艺创新和智能制造，加大研发投入，扩大市场份额，推动转型升级和可持续发展 [34]

会议基本信息 - 会议类型为投资者线上交流会，时间是2025年4月20日16:00 - 17:00，地点为电话会议 [2] - 参与单位包括博时基金、浦银安盛基金、山西证券等多家机构 [2] - 上市公司接待人员有广和通副总经理、董事会秘书陈仕江先生，副总经理、财务总监王红艳女士，证券部总监习飞香先生 [3] 2024年度业绩情况 - 实现营业收入81.89亿元，同比增长6.13%，归属上市公司股东净利润6.68亿元，同比增长18.53%；剔除锐凌无线车载前装业务影响，营业收入同比增长23.34% [3] - 业绩增长源于国内车载业务和FWA业务，国内车载业务同比增长30%左右，FWA业务同比增长25%左右，增长原因是5G渗透率提升及新客户或地区市场开拓 [3] - 成立AI研究院，发展端侧AI业务，推出智能机器人开发平台Fibot等解决方案，部分产品预计今年量产 [3] 问答环节要点 业绩增长驱动力 - 国内车载业务增长30%左右，源于大客户业绩增长、新客户开拓及5G渗透率提升；FWA业务增长25%左右，源于北美业务增长及印度市场快速增长；端侧AI业务2024年对业绩贡献小，2025年有战略合作与签约，预计未来增长快 [3] 原材料与产品关税影响 - 进口主要原材料芯片流片地主要在中国台湾，通过香港公司进口，受关税影响较小 [3] - 产品出口美国占比10%左右（按客户注册地划分），通信模组在关税豁免清单内，美国加关税对业务无重大影响 [3] 毛利率相关 - 2024年Q4毛利率同比和环比下降因出货结构变化，低毛利产品出货占比提高 [4] - 2025年希望整体毛利率水平保持平稳，端侧AI和机器人业务收入增长会有好表现 [4] 研发投入与费用率 - 2025年研发投入重点偏向端侧AI和机器人领域，传统模组业务做降本和效率提升，费用率预计无大变化 [4] 海外代工厂布局 - 跟随国内优秀EMS企业出海，跑通海外生产流程，2024年海外生产达几亿人民币交付规模，因海外成本高，客户多要求国内生产 [4] 业务发展目标 - 传统模组业务是基本盘，行业增速不错且已成熟，不受短期外围环境波动影响 [4] - 端侧AI业务市场空间大，机器人业务是端侧AI重要部分，公司布局服务类机器人，做上游解决方案等提供商，未来有望增长 [4]

业务拓展与创新 - 公司 2009 年成立研发中心，“水稻循环经济模式”属行业独创，将发展大健康产业，已推出甘油二酯油等功能性食品，未来会加大研究并通过中央厨房转化餐桌食品 [1][2] - 成立 AI 科技应用小组，挖掘 AI 在核心业务环节应用潜力，助力新质生产力发展 [3] 股权与减持 - 控股股东目前无减持意向，看好公司长期发展潜力 [4] 关税影响 - 近几年从美国进口大豆比例降低，从南美进口比例增加，预计 2025 年南美四国大豆产量超 2.3 亿吨，是中国预计进口量 1.05 亿吨两倍多，本轮关税反制措施影响不大 [5] 利润与业绩 - 受宏观环境、农产品价格及新项目投资影响，公司净利润近年下滑，但长远看新项目能提升竞争优势，预计 2025 年各板块业务进步 [6][11] 产业链与竞争 - 产业链延伸是业务重点，在细分领域产品质量受认可，但需培养全面销售团队，或针对部分业务单独组建销售服务队伍 [7] 股票回购与激励 - 因社会公众股比例约 10%，回购会致比例低于 10%不符合上市条件，已推出两期限制性股票激励计划，后续会根据情况考虑新计划 [7] 广告费用 - 2024 年广告费用增长，一是因成为巴黎奥运会中国体育代表团官方粮油产品赞助商，二是加强重点单品宣传，如胡姬花、外婆乡、金龙鱼谷维多稻米油、六步鲜大米等 [8] 人口与消费应对 - 人口下降影响有限，小包装油将推广高端产品和升级结构，米、面产品有成长空间，公司有产业链和研发优势，如水稻循环经济模式和“六步鲜米精控技术”，餐饮端消费增长有发展空间，近年投入资金建设产能提升竞争力 [7][8] 融资方式 - 以融资成本为导向，主要融资渠道为向银行申请融资和发行债券，计划申请不超 80 亿元超短期融资券和不超 40 亿元中期票据注册额度 [9] 资本开支 - 新项目围绕现有业务上下游，建成时间长回报慢，未来新项目投资金额会减少 [10] 央厨业务 - 因宏观经济增速放缓，央厨投资速度放慢，但认为业务模式符合趋势，扩展速度取决于整体业务进展 [12] 多业务发展 - 公司有经验丰富管理团队和专业化人才队伍，多产品线可共享基础设施等，更具竞争优势 [13]

销售与关税影响 - 美国市场约占公司销售收入的 4 成左右，产能主要在越南，印尼产能逐步释放，越南、印尼是美国对等关税政策涉及的高关税国家，对等关税政策落地待观察，以往关税由品牌客户承担，公司已拟定不同应对方案并与客户密切沟通 [2] - 美国原定于 2025 年 4 月 9 日对越南生效的 46%惩罚性关税延迟 90 天实施，公司订单正常，未收到客户大幅调整出货计划通知 [2] 原材料采购 - 2024 年度，越南工厂所需原材料从越南当地采购金额超公司原材料采购总额 50%，来自中国大陆的原材料占比降至约 30%，其余来自中国台湾、韩国等地，越南工厂来料加工模式进口原材料免税 [3] 产能布局 - 短期内公司不会对整体产能布局做大改动，印尼新工厂建设保持既定节奏，今年将有几个新工厂投产 [4] - 未来 3 - 5 年，公司主要在印尼及越南新建数个工厂，也会考虑在其他区域布局 [5] 盈利能力与价格谈判 - 公司运动鞋定价模式为成本加成，成本费用对客户透明，历史贸易摩擦中供应商未分担关税成本，公司会与客户密切沟通解决问题 [6][7] 订单与单价展望 - 公司客户多元，多数客户业绩成长，目前各品牌实际订单与预计差异不大，对 2025 年业绩有信心，会关注关税政策优化预案 [8] - 平均单价变化与客户组合、产品组合变化有关，未来情况需根据各品牌营收变动判断，与毛利率和营业收入变动相关性较小 [9] 毛利率与净利率预期 - 2021 年以来公司净利率基本在 15% - 16%左右，未来希望毛利率保持稳定或提升，期间费用管控到位，保证净利率在合理水平 [10] 分红政策 - 2021 年度两次分红，现金分红合计占全年净利润比例约 89%；2022 年年度现金分红金额占净利润比例达 43%；2023 年年度现金分红金额占净利润比例约 44%；2024 年现金分红金额占净利润比例约 70%，未来会兼顾股东利益和公司发展，满足开支后尽可能多分红 [11]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为2024年年报交流（线上），包括业绩说明会、路演活动、现场参观等 [1] - 活动时间为2025年4月18日10:00 - 11:00，地点为网络平台线上交流 [2] - 上市公司接待人员包括董事长兼总经理姚和平、董事会秘书兼副总经理刘松霞、证券事务代表陈丽婷 [2] 2024年财务情况 - 2024年一至三季度利润和毛利率较好，四季度有所下降，原因包括对中融信托产品增加确认公允价值变动损失800万元、预提天然气费用、计提职工奖励福利基金、部分客户和产品结构波动 [2] - 2024年销售毛利率24.11%，分季度利润总体平稳或增长，全年利润创历史同期最好水平 [2] - 2024年功能鞋材和沙发家居品类销售占比合计约70%，其他品类销售占比合计约30% [7] 原材料采购与产品销售价格 - 2024年四季度，公司原辅材料综合采购价格差异率较一季度下降约4.5个百分点，较二季度下降约1.8个百分点，较三季度下降0.8个百分点；2025年一季度较上年同期下降约4.8个百分点，较2024年四季度上涨约0.4个百分点 [2] - 2024年全年主营产品销售单价同比增长8.4%，2025年一季度销售单价同比增长约9.43% [2] 美国加征关税影响 - 2024年公司直接出口美国占比约2.55%，直接出口产品差异化强、技术含量高，美国客户短期内难寻替代品 [3] - 间接出口业务中，沙发家居美线市场、体育运动品类（耐克）、消费电子品类（苹果）受影响较小，消费电子部分产品因“对等关税”豁免等实际影响有限 [3] - 公司将与客户积极沟通、坚持产业和产品特色、重视研发，以应对关税风险 [4] 未来业绩增长点 - 客户升级：构建客户梯度体系，2025年力争四大品类增长，新领域、新客户争取零突破 [5] - 产品升级：水性、无溶剂产品销售占比由18%提升至22%，TPU等产品开发应用和销售增长 [5] - 管理进步：推进智慧管理、智能制造，2024年存货和总资产周转速度加快 [5] 2025年一季度业绩情况 - 收入增幅低于单价增幅，原因是沙发家居、女鞋和时装鞋订单下降，高单价、高附加值产品占比提升 [5] 各品类业务展望 - 功能鞋材、汽车内饰品类计划延续2024年良好态势，电子产品品类总体稳中有升，沙发家居品类力争止跌企稳复苏 [7] 安利越南情况 - 2024年亏损1741.81万元，产能利用率约50% [7] - 2024年成为阿迪达斯和耐克供应商，通过耐克实验室认证，2024年较2023年亏损减少，计划2025年停亏、减亏，力争盈利 [7] 重要客户合作情况 - 2025年1月升级为耐克战略合作伙伴，力争2025年实现中高速增长 [8] - 2024年与阿迪达斯基本无销售，2025年3月下旬部分订单量产，努力实现较好销售额并为未来高增长蓄势 [8] - 积极推进NB、UA鞋部等品牌认证 [8] 产能规划 - 未来两年，安利股份本部和安利越南计划形成44条生产线，年产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料1亿米左右，但产能释放有不确定性 [9] 汽车板块情况 - 2024年汽车内饰品类销售低基数、高增长，技术和竞争优势良好，服务品牌和定点项目增多，但需整合销售渠道、加强销售力量 [9] 新产品研发 - 坚持“经营一代、开发一代、储备一代、谋划一代”思想，研发方向为生态和功能，计划研发投入占比保持4%以上 [9]

会议基本信息 - 会议类型为分析师电话会议，于2025年4月20日10:00 - 10:45通过电话会议形式举行 [2] - 45家机构共54名人员参加，参与人员详见附件 [2] - 上市公司接待人员有董事长胡赓熙、总经理何建明、副总经理/董事会秘书管祯等 [2] 经营业绩情况 2024年 - 营业收入925,394,524.96元，较上年同期增长9.10% [2] - 归属于上市公司股东的净利润317,822,381.76元，较上年同期增长43.52% [2] - “粉尘螨滴剂”销售收入885,561,228.49元，较上年同期增长7.86% [2] - “黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”销售收入27,010,092.76元，较上年同期增长76.43% [2] - 皮肤点刺液销售收入7,303,872.50元，较上年同期增长103.08% [2] 2025年一季度 - 营业收入228,471,779.62元，较上年同期增长5.65% [2] - 归属于上市公司股东的净利润74,342,067.14元，较上年同期下降3.71% [2] - “粉尘螨滴剂”销售收入215,804,998.41元，较上年同期增长4.10% [2] - “黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”销售收入9,300,884.66元 [2] 研发管线进展 - 2024年12月，“悬铃木花粉变应原皮肤点刺液”等3款点刺液上市许可申请获批，公司已有8款点刺液产品获准上市 [3] - 2024年12月，“屋尘螨膜剂”药物临床试验申请获批，2025年3月进入I期临床试验阶段 [3][6] - 异体间充质干细胞治疗药物和新型抗耐药结核小分子药物处于临床前研究阶段 [6] - 联营公司上海凯屹医药“吸入用苦丁皂苷A溶液”处于II期临床阶段 [6] - 变应原皮肤点刺试验阅读仪相关研发正在进行中 [8] 分红情况 2025年1月3日 - 以总股本523,584,000股为基数，向全体股东每10股派1.00元现金（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本 [3] - 公司自上市以来，累计现金分红总额超8.5亿元，相当于首发募集资金约4倍 [3] 2024年度利润分配方案 - 以2024年12月31日总股本523,584,000股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.20元（含税），预计派发现金股利62,830,080.00元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本，尚待股东会审议通过 [4] 问答环节要点 皮肤点刺液产品定位 - 新获批的3款点刺液与已上市产品互为补充，满足更多患者过敏原检测需求 [5] - 产品定位从脱敏产品辅助产品转变为过敏原筛查手段 [6] 销售体系情况 - 选拔年轻销售经理承担更多责任，销售干部成长未来将发挥更大作用 [6] - 对销售管理架构进行适应性调整，管理模式更精细化，提高管理效率 [6] “屋尘螨膜剂”情况 - 给药方式为舌下含服，剂型为膜剂，具有良好舌下吸附性、给药准确性和患者用药依从性，是“粉尘螨滴剂”升级产品 [7] 黄花蒿花粉变应原舌下滴剂推广 - 学术推广借鉴“粉尘螨滴剂”经验，两者学术推广方式基本相同 [8] - 南北方过敏原分布和文化差异对销售推广有一定影响 [8] 公司规划 - 继续聚焦主业，深耕脱敏领域，保持国内领先地位 [8] - 优化内部人员架构和流程，提高运行质量和效率，降本增效 [8] - 根据实际情况和市场环境，推进和优化整体业务 [8]

业务发展规划 - 推出“外贸优品振兴计划”，为外贸企业提供极速入驻通道、运营培训等支持，整合渠道资源，提供消费趋势洞察与定制化方案，开放仓储物流与代运营服务 [2][3][8][9][30] - 布局家装业务，依托苏宁Home品牌，增设沉浸式体验专区，提供场景化解决方案，推出家装局改以旧换新补贴政策 [7] - 发力银发经济，推出适老化品牌“苏宁私享家”，整合场景推出套餐化解决方案，创新服务模式，计划扩展服务网络 [23] - 积极响应首发经济政策，与品牌联合推出多款趋势新品并实现首发突破，2025年将联合发布更多新品 [24] - 2025年定位为店面提效年，围绕“一大一小”业态做深做透，大店聚焦模型优化，小店优化模式扩大覆盖，加大零售云复制推广 [20][27][28] - 电商体系回归低成本高效率本质，发挥专业自营优势，降低合作门槛等，聚焦核心环节，在AI领域创新 [27][29] 经营成果与数据 - 截至2024年末，全渠道JSAV专供商品销售占比达22.6%，2024年毛利率同比提升，全年归母净利润实现6.1亿元 [5][15] - 2024年四季度营业收入同比增长34.35% [15] - 2024年零售云加盟店全年新开1296家，大店数量占比达22.15%，截至年底总数突破10168家 [27][28][32] 服务与体验提升 - 社区服务聚焦“焕新服务站”和“帮客便民服务站”，开展“走街串巷社区行”活动，打造15分钟便民服务圈 [3] - 苏宁帮客贯彻透明化服务原则，建立标准化服务价目库，确保用户对维修费用有完整知情权 [8] - 推出行业首个垂类“蜜蜂卡”，提供高频服务权益，精准匹配手机3C消费场景 [10] - 针对股东推出专属活动，如话费充值优惠、Super会员兑换优惠等，Super会员尊享卡推出三免服务 [13] - 深化数字化技术应用，搭建智能服务体系为门店精准引流，上线店员AI助手和数字人导购屏系统，提升问题处理时效和解决方案准确率 [22] 以旧换新业务 - 2024年9月起率先响应、承接以旧换新补贴活动，2025年商务部将享受补贴的家电品类从8类增至12类，公司将把握机遇强化核心能力建设 [15][26] - 没有旧机也可参加国家换新补贴活动，有旧机可叠加享受苏宁易购以旧换新活动 [19] 债务化解与股东利益维护 - 坚定聚焦家电3C核心业务，推进业务恢复和盈利能力提升，通过恢复和扩大合作产生的毛利解决历史债务问题，与供应商沟通协商分期或延期支付 [14][20][21] - 坚定零售服务商战略定位，把握市场机遇扩大销售，增强盈利能力，2024年净利润扭亏为盈，2025年进一步恢复盈利并加快债务化解 [26] 门店相关情况 - 2024年在重点城市新开及重装75家苏宁易购Max店、Pro店，规格更高、体验更好、品牌更全 [21] - 北京中塔店定位为“全场景智慧生活体验中心”，规划覆盖全品类，引入科技体验模块，目标成为家电家装一站式消费新地标 [18] - 南京新街口店4月30日重装开业，升级为江苏首家Suning Max超级体验店，面积达3万多平方，到店购物可享三重补贴，开业期间有多种活动 [31] 易采云业务 - 2025年中标的重大年度采购项目涵盖多行业，包括江苏省政府采购网上商城项目、中国邮政集团物资供应项目等 [22][23] 营销与活动 - 在线上及直播间通过创新玩法与多重补贴策略，为用户提供高性价比消费体验，如推出“家电团购直播”等超值抵扣券 [7] - 联合家电品牌商、电视台及直播平台开展品质家电专场直播活动，打造“高管+门店+达人”的直播矩阵 [17] - 针对国补扩围至数码3C品类，推出“6000元以上手机补贴计划”，优化配套服务，联合平台加码“家电3C外卖”服务并开展店播带货 [17]

公司2025年第一季度业绩情况 - 实现营业收入9.95亿元，同比增长30.1%，归属于上市股东的净利润1.31亿元，同比增长27.3% [2] - 自由点卫生巾实现营业收入9.51亿元，同比增长35.8%，中高价位大健康系列产品增速更快 [2] - 电商渠道实现营业收入3.22亿元，同比增长8.6%；线下区域核心五省营业收入同比增长26.7%，外围省份同比增长125.1%；受2024年1季度产能紧张导致的基数影响，今年1季度川渝地区营收同比增速高于云贵陕地区 [2] - 综合毛利率为53.3%，同比下降1.0%，主要受渠道结构和收入占比变化影响 [2] - 销售费用3.38亿元，同比增长28.5%，销售费用比为34.0%，与去年同期基本持平，费用增长主要是广宣和电商投流费用、舆情应对支出等增加 [3] 问答环节要点 市场表现与策略 - 一季度广东、江苏、湖南等外围重点省份营收增长较快，原因是线下经销商和特定省份渠道拓展推进好，年初对外围区域进行组织结构调整，在已覆盖市场精细化运营提升存量门店动销率 [4] - 抖音仍是未来战略重点，会增加对天猫、拼多多、小红书等平台投入，推动营销策略从单一抖音投放转向品牌全域投放 [4] 费用与现金流 - 一季度电商渠道费用率同比提高，线下核心五省地区通过渠道精细化运营和产品结构优化摊薄渠道费用 [4] - 一季度经营现金流下降，原因是线下38节促销后KA渠道应收账款增加，对部分经销商放宽信用政策，电商渠道营收同比增长低于预期但销售费用投入仍保持力度，拉长区间经营现金流将保持合理水平 [5][6] 市场覆盖与盈利 - 外围省份终端网点覆盖率提升快，但与各区域头部品牌有差距，各省份盈利水平差异大，一季度部分省份已贡献利润 [6] 电商与产品策略 - 舆情后坚守产品品质，针对不同消费者群体采取差异化买赠机制，探索电商渠道新模式和新打法 [6] - 裤型卫生巾销售收入增速通常高于卫生巾整体增速，市场渗透率低、片单价高，未来增长空间大，会保持重点投入 [6] - 持续加大产品研发投入，每年进行新产品研发及储备，对现有产品迭代升级 [7] 消费者需求与原材料 - 消费者对产品健康和安全关注度提高，头部企业更受青睐，通过消费者调研和与专业三方机构合作捕捉需求变化 [7][8] - 2024年年底提前储备绒毛浆等原材料，库存充裕，增加欧洲浆采购量并研讨拉美及国产绒毛浆替代方案，当前关税剧烈变化短期影响较小 [8]

2024年经营情况 - 公司秉持“稳盘子、谋发展、可持续”理念，在多方面取得成效 [3] - 年末总资产54.10亿元，比年初减少9.58%；总负债38.07亿元，比年初减少14.08%；所有者权益16.03亿元，归属于母公司所有者权益15.14亿元，比期初增长2.28%；期末资产负债率70.37%，比期初下降3.7个百分点 [3] - 实现营业收入45.62亿元，同比增长12.91%；归属于上市公司股东的净利润3,016万元，扭亏为盈 [3] - 饲料业务销量88.08万吨（不含内销26.28万吨），同比增长29.51%，销售收入27.68亿元，同比增长6.54%，盈利0.65亿元 [3] - 生猪养殖出栏量120.10万头，同比增长14.73%，销售收入16.48亿元，同比增长44.12%，盈利1.99亿元 [3] - 总部管理及研发费用0.81亿元，公司及控股子公司财务费用1.62亿元 [3] - 经营活动产生的现金流量净额4.23亿元，同比增长238.85% [3] 2025年经营规划 - 秉持“稳存量、促增量”战略，目标实现营业收入55亿元以上，降本增效，追求利润最大化 [4] 问答环节 营收目标路径 - 通过扩大生猪出栏量和饲料外销量实现增长，饲料外销量目标未提及，生猪出栏量目标110 - 130万头 [4] 成本相关 - 2025年第一季度商品猪销售成本约14.15元/公斤，断奶仔猪销售成本约331元/头，2025年商品猪销售成本目标是13元/公斤 [4] 能繁母猪情况 - 目前约7.3万头（含后备母猪），后续根据市场情况调整 [4] 生猪产能情况 - 拥有母猪栏位约8.7万头，对应生猪出栏产能220万头左右，2024年商品猪场产能利用率不到70%，2025年内部提升产能利用率，外部发展“公司 + 农户”业务 [4] “公司 + 农户”业务出栏目标 - 2025年出栏目标10万头左右，根据市场情况调整 [5] 募投项目情况 - 目前无重新启动计划 [5] 资产负债率目标 - 2025年计划降至69%，通过经营性现金净流入、每年超3亿元折旧压降，开展资本市场股权融资可降更低但不确定 [5] 资本开支预算 - 2025年预算5,000万元左右，主要用于增城和铁力等猪场环保改造 [5] 饲料业务发展 - 直销占比计划提升至70%，深入发展，在西南、西北区域适当发展反刍料、禽料等 [5]