募投项目进展与产能 - 定增募投项目“德联汽车新材料胶粘剂研发和制造项目”已于2025年9月30日前建成，10月启动小批量生产 [1] - 项目完全达产后将新增6.17万吨胶粘剂产能，以缓解现有产能不足压力 [1] 胶粘剂业务增量与客户拓展 - 胶粘剂客户已从汽车制造延伸至船舶行业，与韩国尤尼科恩合作供应LNG船舶专用胶粘剂 [2] - 韩国尤尼科恩合作业务预计2026年第一季度正式落地并释放产能，贡献收入增量 [2] - 与国际头部企业合作基于公司一体化综合服务平台优势，可实现本土化生产与供应 [2] 液冷产品应用场景与客户 - 低电导率冷却液产品应用场景已覆盖储能、风能、核电赛道 [2] - 风电领域客户包括金风科技、维斯塔斯、三一重能、明阳智能等厂商 [2] - 储能领域客户包括富士康、海辰储能、中达电子、一舟科技 [2] - 工程机械、农机及航空制造领域客户包括海斯特美科斯叉车、科乐收农业机械、中电科芜湖钻石飞机 [2] 公司未来发展规划 - 规划深化上游技术合作，加强自主产品研发以提高市占率 [3] - 紧跟汽车行业趋势，向新能源汽车领域拓展并突破相关产品技术 [3] - 把握汽车行业节能减排、轻量化及国产化机遇，强化业务壁垒，扩大领先优势 [3]

公司基本情况与业务规模 - 公司成立于1989年，1997年在深交所上市，在全国20余个大中城市投资建设了35家实体农产品物流园项目 [1] - 近三年，公司旗下农产品批发市场年均交易量超过3,300万吨，年均交易额超过2,500亿元 [1] - 业务范围涵盖农产品标准化基地种植及冷链加工集配服务、农产品批发市场建设及运营、城市食材配送、单品品牌打造及销售、进出口贸易及服务等全产业链关键节点 [1] 核心业务运营与收入模式 - 农产品批发市场管理业务的主要收入来源包括租金、佣金、管理费、停车费等，定价采用“市场化”模式 [2] - 农批市场发展周期分为建设期、培育期、成长期、成熟期，建设期通常为1至3年，培育期为3至5年 [2] - 公司通过新设、并购等直接投资和设立产业基金等间接投资方式拓展市场及业务布局 [2] 具体项目与业务发展 - 天津海吉星二期已于2024年12月开业，正积极推进肉类、海鲜水产、高端食材等品类的招商与培育工作 [3] - 公司已成功培育四川耙耙柑、儋州贝贝南瓜、樟树港辣椒、猫山王冰皮榴莲月饼、库尔勒香梨等90余种优质单品 [3] - 城市食材配送业务已在北京、上海、天津、成都、南昌等大中城市成立21家分公司，业务覆盖医院、学校、大型企事业机关单位等优质客户 [3] 数字化建设与战略 - 公司依托大数据、物联网、云计算等手段提升数字化运营能力，全面推进应用标准转运载具，构建全流程追溯体系 [3] - 有序推进来货报备管理系统、门禁无人化管理系统、档位管理系统等信息化项目的升级改造 [3] - 加大力度推进深农聚合交易（支付）系统在批发市场的应用，并推出“农产品批发市场价格采集与发布平台”（“深农价格”微信小程序） [3][4] 公司战略与治理 - 公司战略定位为“现代农产品流通全产业链资源提供商和服务商”，锚定“数字菜篮子”战略目标 [2] - 公司重视利润分配政策的连续性和稳定性，在综合考虑行业特点、发展阶段、盈利水平、重大资金支出安排和股东回报等因素的基础上制定分红策略 [4]

公司业务概览 - 公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品的研发、生产、销售及工程总承包业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [4] - 当前业务主要包括四大板块：余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务 [4] 核心业务数据与优势 - 公司燃机余热锅炉在国内市场占有率超过50% [6] - 截至2025年上半年，公司余热锅炉产品综合毛利率为29.68% [9] - 公司自2002年起与美国N/E公司签订技术转让协议，是其全球最大的技术转让方 [6] - 公司在核电领域已有20多年经验，已取得民用核二三级制造许可证 [9] 未来增量市场方向 - **海外市场**：利用燃机余热锅炉等优势产品提升国际市场占有率，拓展海外OEM市场 [4] - **新能源及储能市场**：依托熔盐储能核心技术，拓展光热发电、用户侧储能、火电灵活性改造、零碳园区等应用场景 [4][5] - **核电市场**：通过升级制造基地提升核电产品承接能力，推动业务快速发展，并积极对接三代、四代核电及可控核聚变项目 [5][9] 产品与技术细节 - 公司锅炉类产品为非标定制，国内项目交货周期一般为6-12个月，海外项目略长 [8] - 在光热发电产业链中，公司主要参与吸热、换热、储热环节，提供核心设备 [7] - 公司已具备核聚变装置冷却水系统三级回路设备的全流程供货能力，并力争承接二级回路设备项目 [9]

收购项目：金石矿业460高地铜钼矿 - 收购金石矿业60%股权，交易完成后转让方将质押其持有的剩余20%股权给公司，为后续收购提供可能 [4] - 收购契机为项目已取得矿产资源储量评审意见书，符合公司战略，且秉持性价比优先、非高溢价并购的原则 [2][3] - 矿山为隐伏矿床，矿石为易选硫化矿石，铜钼回收率较高，采选成本预计可控 [13] - I号铜钼矿带已探明主矿产为铜、钼，伴生硫、银、铼、镓 [2] - 目前工作重心是办理460高地铜钼矿探矿权转采矿权手续及后续开发，尚未对II、III号金矿带开展细致勘探 [6] 生产与开发计划 - **东晟矿业巴彦乌拉银矿**：生产规模25万吨/年，银平均品位284.90克/吨，力争2026年建成投产 [11] - **金山矿业额仁陶勒盖银矿**：伴生金，保有金金属量12,694.05千克，平均品位0.79克/吨，2024年黄金产量125.25千克 [11] - 金山矿业产能将逐渐递增至核准规模48万吨/年，并计划进一步申请扩大规模 [11] - 银都矿业正在进行采矿权与外围1.43平方公里探矿权整合，完成后可补充银产量 [11] - 鸿林矿业菜园子铜金矿试生产已获批准延期，以调试选矿指标并同步办理安全生产许可证 [8] 公司战略与财务状况 - 公司战略重点为探矿增储和并购银、金、铜等优质原生矿产资源项目 [7] - 对于海外并购，公司处于探索阶段，将待现有项目稳定产出、规模扩大或出现良好契机后再正式开展 [10] - 管理费用率增加源于近年矿山建设与技改投入增加，同时贸易业务减少，营收未显著增长，预计随项目投产费率会降低 [13] - 矿山建设资本支出将使用自有资金，并视情况通过并购贷、项目贷等方式融资 [5] - 公司会利用金属价格优势增加现金流，但不会在银价高时特意采选低品位矿石 [9]

市场拓展与业务布局 - 粤港澳大湾区城际铁路建设需求增加，公司正推进南珠（中）城际、佛穗莞城际等项目以拓展城际业务 [2] - 公司中标“南宁轨道交通低空融合发展及智能化场景试点应用项目”，在外地低空经济领域取得新突破 [3] - 公司签约越南胡志明市轨道交通2号线项目，首次直接获得境外总体总包设计项目，成功进入越南市场 [4] - 公司围绕“设计+数字科技”发展战略，提前规划布局低空经济、大规模设备更新改造等新兴业务 [7] 业务发展情况 - 工程总承包业务占比提升，主要系人防工程总承包业务增长及合同能源管理项目产生收入所致 [2] - 未来将积极拓展设计牵头的工程总承包以及合同能源管理业务 [2] - 公司组建海外事业部专门机构，负责海外市场的经营拓展与管理运作 [4] 资本运作与公司治理 - 公司启动发行股份购买资产以整合控股股东内部工程咨询业务板块，交易已获深交所并购重组委审核通过 [6][7] - 未来将持续研究推进国资内同类业务整合及外部产业链相关企业并购，以补齐业务短板 [7] 财务状况与战略规划 - 财务费用较高主要受现金流承压导致的短期借款增加影响，公司正通过加大应收账款催收、拓展低成本融资等措施优化 [5] - “十四五”期间公司加速多元业务培育，稳步拓展海外市场 [7] - 公司将紧跟国家“十五五”规划方向，研究制定公司“十五五”战略规划，积极打造企业第二增长曲线 [7]

产业链布局与业务发展 - 公司已打通从湿法磷酸到精制磷酸、工业级磷酸一铵、水溶性磷酸一铵、磷酸铁和复合肥的完整产业链，建立了完善的磷酸分级利用体系 [2] - 新能源材料业务以磷酸铁为核心，荆州基地拥有年产能5万吨磷酸铁并实现满产满销，宜城基地15万吨磷酸铁项目正在推进中 [3] 重点项目与资本开支 - 阿居洛呷磷矿290万吨采选工程于2025年3月动工，目前正有序推进井下工程、地表设施建设及边坡治理等工作 [3] - 明年资本开支将重点围绕氮磷产业链布局，包括应城基地70万吨合成氨项目、雷波磷矿采选项目以及宜城基地磷化工绿色循环产业项目等 [4] 股东回报 - 2022至2024年度，公司累计现金分红金额约8.45亿元，占公司前述三个会计年度平均净利润的79.55% [5]

阿洛酮糖产品进展 - 阿洛酮糖已获批国内首个新食品原料，多家头部食品饮料企业已试样，预计2025年12月底将有多家头部企业推出相关新品 [1] - 375克和250克小包装产品已在抖音、淘宝、小红书、中粮到家、有赞等电商平台进行推广 [1] 技术与成本优势 - 公司酶法生产阿洛酮糖的核心优势在于“自主核心技术+产业链协同” [2] - 自主研发的酶转化率处于国内酶法工艺领先水平，省去了外购酶源与专利授权费用 [2] - 原料果糖可实现内部协同供应，相比外购企业，原料供应更稳定，成本更低 [2] 行业格局与公司战略 - 新代糖集中上市由“健康消费升级”驱动，未来格局将呈现“总量扩容、结构升级、场景细分”特征 [2] - 新代糖是“升级”而非“替代”，核心竞争力在于满足“健康+口感+场景”的复合需求 [2] - 公司产品矩阵调整将围绕“核心技术+产业链协同”构建差异化竞争力，以巩固现有份额并抢占高端代糖战略高点 [2]

业绩增长驱动因素 - 全面推进国际市场渗透与本地化经营，在北美、欧洲、亚太、拉美等核心区域新建或焕新多处展示体验中心 [2] - 保持技术领先，聚焦Micro LED、虚拟拍摄、创意显示等前沿技术，并实施“大单品”爆款战略以提升成本竞争力和投资回报率 [3] - 品牌定位从“至真LED显示应用与服务提供商”升级为“全球LED显示技术与应用领导品牌”，管理体系与国际接轨 [4] 产品应用与市场案例 - 舞台租赁产品矩阵覆盖户内到户外全场景，应用于BLACKPINK巡演、2025巴西Tomorrowland电子音乐节、阿根廷歌手Tini巡演等 [5] - 在2025行家说新型显示全产业链年会上，公司荣膺四项大奖，包括“2025年度经营标杆企业”和“LED显示屏上市公司十强企业” [8] - 为知名科技公司打造的全球最大COB弧形屏项目获评“全球COB显示屏标杆项目案例” [9] - 与博采传媒共同建设的全球最大单体LED虚拟影棚获评“影视LED屏标杆项目案例” [9] 核心发展战略与竞争力 - 发展战略是通过技术领先的产品、全生命周期服务、全球营销网络扩大业务规模和品牌影响力 [6] - 六大核心竞争力包括：技术领先、品牌影响力、服务护城河、成本竞争优势、销售渠道网络、组织文化凝聚力 [7][8] - 销售渠道网络联合全球**6000多家**渠道合作伙伴，覆盖**140多个**国家和地区 [8] - 公司作为“A级参编单位”深度参与了《2025全球LED显示屏调研白皮书》的编制工作 [9]

公司核心业务与市场定位 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，专注于特种装备制造，并向工业设备整体制造、高端结构件制造等方向延伸 [1] - 产品和技术主要应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等工业领域 [1] - 公司掌握材料、工艺、设备等关键核心技术，并拥有国家《特种设备生产许可证》、美国ASME认证、欧盟EN认证等齐全资质 [1] - 公司坚定立足国内、国际两个市场，积极开拓海外市场，投资海外子公司，实现全球化战略布局 [2] 财务与市场数据 - 截至2025年9月30日，公司产品在垃圾焚烧发电行业的收入占比约为58.99% [4] - 截至2025年9月30日，公司在境外的营业收入占比约为54.28% [4] - 公司产品主要出口到亚洲、北美、南美洲、欧洲等国家及地区 [4] 海外业务与竞争优势 - 海外代表性业绩包括：HZI阿联酋迪拜项目（全球最大垃圾焚烧发电设施）、HZI澳大利亚Rockingham项目、SBE芬兰Vantaa项目等 [3] - 海外主要对接的EPC包括通用电气（GE）、住重福惠（SFW）、日立（HZI）、三菱（Mitsubishi）等知名企业 [3] - 越南工厂已正式落成并投产，主要针对北美市场 [2][5] - 越南基地的HRSG竞争对手主要来自韩国、泰国、越南的制造企业 [5] - 相较于海外竞争对手，公司在HRSG产品的生产成本上具有优势 [5] 产品线与产能详情 - 公司前瞻布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管业务 [2] - HRSG已经具备一定规模的产能，复合管业务与国外头部客户在对接论证中 [2] - 公司生产的HRSG设备主要匹配重型燃气轮机，生产余热回收装置的承压核心部件 [6] - HRSG生产周期约为6个月 [6] - 越南基地一条HRSG生产线一年大约可生产2套匹配重型燃气轮机的HRSG装置 [7] - 公司大部分海外收入采用FOB贸易模式，在货物装船后确认收入 [6] 行业发展机遇与前景 - 垃圾焚烧市场需求广泛，下游转型升级促使渗透率提升 [2] - 燃煤发电行业存在升级改造需求，若进行低氮燃烧改造，将带动工业防腐防磨行业发展 [5] - 美国电力需求因人工智能数据中心、制造业回流、电动汽车等因素结构性增长，燃气轮机及HRSG市场需求显著提升 [8][9] - 美国能源清洁化转型进一步提升了HRSG的市场空间，因其能提升燃气轮机效率，降低碳排放 [9]

业务结构与财务表现 - 公司聚焦工业自动化和能源电力两大领域，业务涵盖工业自动化、网络能源、新能源动力、光伏储能四大板块 [2] - 2025年前三季度营收结构：工业自动化业务占比64%并保持增长，网络能源业务占比17%，新能源动力业务占比15%，光伏储能业务占比4% [2][3] - 工业自动化与网络能源业务是海外收入的主要来源，海外业务贡献了超过30%的营业收入 [9] 新能源动力业务 - 业务面向商用车领域，提供电机控制器等核心零部件及解决方案，客户包括三一、一汽、北汽福田等主流车企 [5] - 2025年前三季度新能源动力业务实现营收4.6亿元，同比增长4%，其中超过80%收入来源于商用车业务，毛利率同步提升 [5] 光伏储能业务 - 业务提供离网、并网和储能逆变器、储能电池及一体化解决方案，应用于户用和工商领域 [6][7] - 公司调整战略，聚焦产品研发与市场差异化，2025年前三季度业务毛利率大幅提升，亏损同比显著收窄 [7] 液冷产品与新兴领域 - 公司是液冷系统解决方案提供商，产品覆盖CDU、分配模块到智能监控，自主研发的腾智液冷系统服务于超算中心、智算中心等高端场景 [4] - 液冷产品目前处于市场验证阶段，正推进面向大型行业客户的试机测试 [4] - 在人形机器人领域，公司处于推进人才储备及产品预研规划阶段 [8] 未来战略与规划 - 持续深化全球化布局，强化本地化运营，加大品牌推广，并针对不同区域市场定制产品方案以扩大海外业务规模 [9] - 在新能源动力领域，将持续加码技术迭代与产品创新，巩固在商用车领域的优势地位 [5] - 在光伏储能领域，正积极引进行业优质人才，搭建专业化团队，从产品与市场双维度推动业务突破 [7]