财务表现 - 2025年半年度营收7.22亿元（同比下降9.42%），归母净利润1.19亿元（同比下降32.71%），经营活动现金流净流入1.75亿元 [1] - 光伏行业销售收入2.98亿元（占营收41.24%，同比下降25.18%） [1] - 半导体及电力材料行业销售收入1.6亿元（占营收22.20%，同比下降13.45%） [1] - 其他行业（含科研院所、钢铁冶金等）销售收入2.63亿元（占营收36.43%，同比上升23.94%） [1] 分行业订单与收入情况 - 光伏业务上半年确认收入近3亿元，当前发出商品约14亿元（含海外项目5亿元），新增订单仅4000万元（大幅下降） [1][2] - 海外光伏项目已完成发货但收入确认延迟至2026年 [2] - 半导体业务订单扣除结算方式变更影响后实际同比增长，其中半导体材料订单同比增长47.8% [2] - 其他行业订单3.54亿元（同比增长近60%，占比53%），钢铁冶金行业增长近100%（基数低） [2][4] - 核聚变电源订单全年预计约1000万元（与去年持平） [2][3] 毛利率与盈利影响因素 - 半导体毛利率下降原因：新产品前期成本高、子公司英杰晨晖研发及管理费用增加 [2] - 光伏毛利率受应收账款折价及灵活收款政策影响 [3] - 其他业务毛利率较高但新行业拓展可能短期波动 [4] 业务进展与风险 - 充电桩产品验证通过，预计未来四个月有望落地订单（收入贡献在明年） [3] - 光伏行业风险客户减值已通过去年专项计提和灵活收款政策消化 [4] - 射频电源订单体量与去年持平，新产品暂未形成规模收入 [3] - AI及数据中心电源处于技术布局和客户对接阶段 [5] 战略与展望 - 通过多行业电源产品布局对冲单一行业周期性风险 [4] - 2025年业绩受光伏收入延迟确认压力大，2026年有望因海外光伏收入确认、充电桩增量及其他行业起量改善 [5] - 国产化替代持续推进但市占率难以统计 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入53.0亿元，同比增长31.3% [11][12] - 归母净利润4.9亿元，同比增长28.1%；扣非净利润4.6亿元，同比增长40.9% [15][16] - 营业利润率同比提升0.7个百分点至12.4% [15][16] - 毛利率48.3%，费用率下降 [15][16] - 资产负债率降至32%，流动性资产58.7亿元占总资产33% [18][19] - 中期分红每10股派4.5元，合计2.6亿元，分红比例53% [22][23] 业务结构 - 医用耗材业务收入25.2亿元（占比47%），同比增长46.4% [12][29] - 消费品业务收入27.5亿元（占比52%），同比增长20.3% [12][40] - 其他业务收入占比1% [12] 医用耗材业务 - 剔除并购GRI后收入19.5亿元，同比增长13.2% [29] - 手术室耗材同比增长18.0%（剔除GRI） [29][31] - 高端敷料突破材料技术瓶颈，强化专利壁垒 [26][28] - 健康个护医美产品实现II类医疗器械自制生产 [26][28] - 国外渠道收入同比增长81%，国内医院渠道增16%，医疗C端增33% [33][34] 消费品业务（全棉时代） - 卫生巾销售额显著增长，干湿棉柔巾及成人服饰保持增长 [40][41] - 线上收入17.1亿元（占比62%），同比增长23.6% [43][45] - 抖音渠道同比增长近100% [45] - 商超渠道收入2.4亿元，同比增长63.2% [45] - 线下门店484家（直营380家/加盟104家），上半年新增16家 [44][45] - 全域会员近6700万人，较去年末增长7.7% [44][45] 研发与资产 - 持有医疗专利1109个，消费品专利530个，医疗注册证701个（含三类28个） [19] - 上半年新增医疗专利22个，消费品专利17个，医疗注册证52个（含三类3个） [19] - 总资产180亿元，归母净资产115亿元 [19] 品牌与产品 - 医疗业务参展CMEF及链博会，推广绿色手术室解决方案 [52][54] - 联合央视网推出医护级产品专题片 [55] - 全棉时代发布卫生巾新品，举办月经日主题活动 [58] - 推出棉柔巾升级产品（柔韧性提升45%）及家居服新品 [39] - 郭晶晶工厂探访活动强化产品品质认知 [62] - 丁禹兮线下活动触达年轻用户群体 [64]

参会机构类型分布 - 证券公司 48家 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139] - 基金公司 25家 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139] - 私募机构 18家 [1][2][3][4][5][6][7][8][极简处理，统一标注] - 外资机构 5家 [135][136][137][138][139] - 保险资管 2家 [90][122] - 银行机构 1家 [64] 参会方式与时间 - 线上调研占比100% [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][极简处理，统一标注] - 集中调研时间2025年8月22日 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][极简处理，统一标注] 地域分布特征 - 上海地区机构占比约20% [43][72][73][74][75][76][77][78] - 深圳地区机构占比约15% [82][83][84][85][86][87][88] - 北京地区机构占比约12% [4][5][6][7][8][9] - 其他地区含境外机构占比53% [1][2][3][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][79][80][81][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139] 机构参与规模 - 单家机构多人参会案例：东北证券3人 [10][11][12]、华福证券3人 [49][50][51]、中金公司3人 [123][124][125] - 总计139家机构参与调研 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][极简处理，统一标注]

财务表现 - 2025年上半年营业收入20.78亿元，同比下降11.33% [3] - 归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比下降20.25% [3] - 扣除非经常性损益的净利润2.68亿元，同比下降21.06% [3] - 应收账款较2024年底有所下降 [8] - 平均分红率达70-80% [8] 业务亮点 - PPR服务户数下降幅度低于行业需求降幅，市占率稳中有升 [4] - 防水业务销售收入略增，户数及配套率提升 [4] - PVC产品毛利率提升2.55个百分点 [4] - 防水业务短期投入后较快实现盈利 [7] 战略举措 - 聚焦零售基本盘，推动工程业务转型 [3][7] - 加快国际化战略布局 [3][7] - 通过"产品+服务"模式拓展防水业务 [7] - 推进管道与防水、净水产品组合及水生态系统 [7] 行业环境 - 塑料管道行业总量趋稳，集中度提升 [7] - 市场需求端无明显好转 [7] - 行业竞争白热化，有效需求不足 [2][3] - 二手房和旧房翻新比例逐步提升 [8] 运营管理 - 执行"三高定位"，产品价格环比逐步复价 [7] - 通过精益化管理严控成本与费用 [3][7] - 依托原有渠道资源拓展新业务 [7] - 现金流充裕，优先满足战略发展及股东回报 [8]

消费品业务（全棉时代）表现与战略 - 全棉时代第二季度实现13%同比增长，7-8月销售增速回升 [1] - 聚焦棉柔巾、卫生巾、贴身衣物、婴童服饰四大战略品类 [1] - 线上增长引领全渠道，门店聚焦300-500平米优质核心门店并关闭低效门店 [2] - 上半年毛利率同比提升1.7个百分点，营业利润率达14%（回归2018年水平） [9] - 下半年通过产品创新（如成人乳霜洗脸巾、柔软度提升45%的棉柔巾）和渠道拓展（兴趣电商、O2O）推动增长 [5] 医疗板块成长性与战略布局 - 中国医用耗材市场2024-2030年复合增长率约6%，国内渗透率仅20-30%（对比国外90%以上） [3] - 高端敷料保持高增速，手术室耗材增速较高，健康个护业务增速预计加快 [7][8] - 推进11个黑灯工厂自动化制造，并购GRI后加速越南、南美供应链建设 [4] - GRI供应链已恢复，7月经营向好，8月订单旺盛，下半年预计盈利改善 [6] - 医疗业务营业利润率8.6%（适用15%税率），全棉时代利润率14%（适用25%税率） [12] 财务与运营优化 - 公司整体企业所得税税率第二季度为17.6%，预计未来维持在17%-18% [12] - 全棉时代通过品类结构优化（高毛利产品增速高于整体）、库存下降和渠道优化提升盈利 [9] - 线下门店重点提升同店同比，升级会员服务及旗舰店形象（9月开设全球首家旗舰店） [10][11] - 应对关税扰动：OEM业务力争增速持平，自有品牌在东南亚市场发力 [8]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入4.93亿元，同比增长15.39% [2] - 高精度定位装备及解决方案业务收入同比增长14.15% [2] - 时空数据及信息化业务收入同比增长22.00% [2] - 归属于上市公司股东净利润-2368.85万元，同比增长35.76% [2] - 扣非净利润-4944.69万元，同比下降16.89% [2] 核心技术布局 - 实现卫星定位/激光雷达/声呐/光电/惯导核心技术自主可控 [2] - 形成"海陆空天、室内外"全空间高精度定位技术产品布局 [1][2] - 构建从底层硬件到上层算法的完整技术链条 [2] - 卫惯融合定位技术达毫米/厘米级测量精度 [3][5] 三大核心业务板块 精准时空感知装备 - 为自然资源/建筑工程/应急/特种机构提供高精度装备 [3] - 无人船系统搭载ADCP/多波束/侧扫声呐实现水文水利应用 [4] - iFlow系列ADCP声学流速仪实现全量程高精度测流 [4] - 机载/手持激光测量系统支持三维中国数据采集 [5] - 向特种机构提供全国产自主定位定向系统 [5] 北斗高精度行业应用 - 提供"云+端+图+网"一体化行业解决方案 [6][7] - 位移监测系统实现三维形变感知与大模型智能分析 [7] - 天空地水工一体化感知方案服务水文现代化建设 [7] - 铁路安全防护系统实现人员车辆定位与危险预警 [8] - 能源行业提供输电线路监测/变电站安全管控服务 [9] 智能驾驶与导航控制 - 为乘用车提供高精度天线/IMU/定位算法等产品 [10][11] - 农机导航系统实现2.5cm级精准作业控制 [11] - 工程机械控制产品应用于铁路/矿山/水利等领域 [11] 业务进展与市场拓展 - IMU产品获吉利"千里浩瀚"智驾平台定点并量产交付 [11] - 智能驾驶车载业务收入同比增长超100% [11] - 产品已在吉利/小鹏/上汽等车企实现规模交付 [11] - 获得两家具身智能机器人企业IMU产品定点 [12] - 工程机械控制系统进入欧洲及亚洲多国市场 [12] - 海外农业机械销售渠道新增超20家，覆盖10余国 [12] - 设立匈牙利子公司作为欧洲本地化服务中心 [12]

碘产业概况与应用 - 碘及碘衍生物应用于医疗、农业、工业及人类与动物营养领域，涵盖X射线造影剂、杀菌剂、防腐消毒剂、医药中间体、LCD/LED屏幕偏光膜等 [2] - 碘以碘酸钾或碘化钾形式添加至食用盐预防碘缺乏症 [2] - 碘下游应用结构中X射线造影剂、医药制造和液晶面板制造三大领域合计占全球消费量63% [2] - 全球碘产能集中在智利、日本和美国三大产区，三国总产量占全球销售额88% [2] - 五家智利企业占全球碘销售额60%（其中SQM占37%），八家日本生产商合计占比23%，美国生产商占比近5% [2][3] 公司产品与技术优势 - 无机碘化物产品包括碘化钾、碘酸钾、碘化钠、氢碘酸、碘化亚铜，应用于医药、农药、饲料、光电材料等领域 [4] - 有机碘化物产品三甲基碘硅烷作为官能团保护剂主要应用于医药领域（如头孢类、大环内酯类抗生素生产） [4] - 公司通过回收废料提取关键原材料形成循环经济模式，提供全产业链服务 [5] - 拥有51项专利（发明专利27项，实用新型24项），设有山东省企业技术中心平台 [5] - 产品通过ISO9001、ISO2200及HACCP认证，与细分领域知名客户建立长期合作 [5][6] - 参与制定3项行业标准与12项团体标准，碘化物及发光产品占据市场领先地位 [6] 合规经营与资质 - 取得安全生产、危险废物经营及排污许可等齐全资质 [6] - 具备专业危废处理设施与技术，实现达标排放，连续获评环保先进单位 [6]

关税与成本影响 - 美国市场约占公司销售收入的40% [2] - 部分客户正与公司商讨关税成本分担问题 [2] 毛利率与工厂运营 - 2025年上半年整体毛利率同比下滑 [2] - 新工厂投产需10-12个月实现盈亏平衡 [2] - 新工厂需3年运营达到较佳效率状态 [2] - 二季度一家新工厂已实现盈利 [2] - 新工厂毛利率较第一季度有所改善 [2] 原材料采购与产地政策 - 越南工厂原材料当地采购金额占比56% [4] - 原材料采购来源包括中国大陆、中国台湾、韩国等地 [4] 客户与订单情况 - 总部在美国的品牌包括Nike、Converse、Vans等 [6] - 总部在欧洲的品牌包括On、Adidas、Puma等 [6] - 总部在其他地区的品牌包括Asics、安踏等 [6] - 2025年上半年新客户收入大幅增加 [9] 财务数据 - 2025年半年度资产减值6600万元（存货跌价） [6] - 2025年半年度信用减值480万元（应收款项坏账） [6] - 2025年6月末合并报表未分配利润约94亿元人民币 [14][15] - 2021年现金分红占净利润比例89% [14] - 2022年现金分红占净利润比例43% [14] - 2023年现金分红占净利润比例44% [14] - 2024年现金分红占净利润比例70% [14] - 2025年半年度现金分红占净利润比例70% [14] 产能与资本开支 - 2022-2024年资本开支每年约11-17亿元人民币 [13] - 未来几年资本开支预计保持区间平均或偏高水平 [13] - 公司将在印尼及越南新建数个工厂 [13] 越南运营情况 - 越南实行"四免九减半"企业所得税优惠政策 [12] - 多数工厂税收优惠政策已到期 [12] - 越南工厂利润总额占集团比例较低 [12] - 越南工厂招工基本正常 [10] 生产模式 - 除客户指定外，鞋底均由公司自产 [11] - 公司设有专门鞋底工厂及模具工厂 [11]

单壁碳纳米管技术进展 - 已攻克单壁碳纳米管"高品质与低成本兼顾"的规模化制备技术难题 [2][3][4][5] - 单壁碳纳米管粉体性能（纯度/比表/GD值）与进口产品相当，浆料性能（粘度/固含量）优于进口产品 [3][4][5] - 2026年Q1实现50吨/年产能，后续一年内扩建至120吨/年产能 [2][3][5] - 已向多家电芯客户供货，并向锂电池头部企业及海外客户送样测试 [3][4][5] - 全球97%市场份额由OCSiAl主导，公司为极少数具备规模化生产能力的企业 [5] 固态电池材料布局 - 硫化物电解质与头部企业合作送样测试，性能指标处于行业先进水平 [6] - 部分客户已通过硫化物电解质测试，正推进产能建设配合供货需求 [6] - 重点研发单壁碳纳米管/硅碳负极/固态电解质/金属锂负极等固态电池关键材料 [3][11] AI算力与原子级计算战略 - 参股公司芯培森专注非冯・诺依曼架构APU芯片，提供原子级科学计算加速 [7][8][9] - APU芯片在分子动力学（MD）和密度泛函理论（DFT）计算中较CPU/GPU速度提升1-3数量级，能耗降低2-3数量级 [10] - 芯培森APU产品已被30多家单位使用，实现销售 [8][10] - 第二代APU芯片预计2025年底或2026年初流片 [10][11] - 2025年APU服务器销量预计达数百台量级 [10][11] 算力中心建设规划 - 广东赫曦原子智算中心计划2025年底建成，为AI+材料战略提供算力支撑 [8][12] - 未来将基于资源禀赋和客户集群在全国多地建设原子智算中心 [8][12] - 全球超算HPC市场规模预计2026年达395.3亿美元，其中50%-75%算力用于原子级科学计算 [11] 传统业务与资源板块 - 刚果（金）阴极铜项目年产3万吨，预计2026年底投产 [12] - 2025年上半年战略资源板块产量27,236吨 [12] - 铜矿石采购含长期协议及现货市场形式 [12] - 公司持股芯培森20.71%，持股赫曦原子智算中心80% [12]

数字化与可穿戴领域布局 - 公司致力于数智科技与医疗设备深度融合，围绕数字化和可穿戴化两大方向展开系统性布局 [3] - CGM产品集硬件、软件与算法于一体，实现全环节数字化应用，并研发覆盖更多健康指标的持续监测新品 [3] - 将推出AI智能穿戴医疗设备，涵盖呼吸治疗、血糖管理、血压监测等健康管理场景 [3] - 正在整合升级“鱼跃健康管家”平台，打造一体化健康管理生态体系 [3] 家用呼吸机业务表现与展望 - 家用呼吸机系列产品上半年同比增长超40%，国内外市场均实现良好增长 [3] - 国内推出第三代升级款睡眠呼吸机，性能大幅提升，推动进口替代加速 [3] - 海外核心区域注册持续落地，欧洲市场与当地气体公司高效对接，泰国市场进入保险体系后放量 [4] - 国内市场渗透率低且由进口品牌主导，未来将通过更静音、更智能的新品进一步加速进口替代 [4] CGM产品进展与AI结合 - CGM新品Anytime 4、Anytime 5上市后凭借优异性能获用户广泛好评，品牌影响力和市场地位快速提升 [5] - 公司正将AI技术融入CGM产品开发，迭代和创新算法，并在糖尿病管理、饮食及运动管理方面深入探索 [5] - 随着用户数量积累，AI技术将进一步提升CGM产品智能化水平、综合服务能力与用户体验 [5] 家用健康检测解决方案增长 - 家用健康检测解决方案上半年增长15.22%，电子血压计实现双位数增长 [6] - 电子血压计通过良好产品性能和使用体验获用户高度认可，在销售数量和金额上均处于行业前列 [6] - 公司通过保障产品质量和打造品牌优势，保持较高市场占有率和毛利率 [6] 海外业务发展 - 上半年外销收入6.07亿元，同比增长26.63%，占营收整体比例13.03% [8] - 呼吸治疗类产品作为出海先锋，制氧机、呼吸机均实现快速增长，在重点国家和地区突破 [8] - 东南亚地区高速增长，泰国子公司形成模板效应；欧洲团队完善，注册高效，渠道广泛；美国市场借助合作伙伴Inogen渠道推进呼吸治疗产品放量 [8] - 未来将坚定不移执行全球化战略，推动属地化布局，招聘全球英才，构建全球影响力品牌 [8] 海外区域优势产品与属地化建设 - 海外市场以呼吸类产品（制氧机、呼吸机）为排头兵，在欧洲、南美和东南亚获良好市场反馈 [9] - 将BGM和CGM定位为未来海外拓展重点板块，积极布局中东、欧洲及南美等潜力市场 [9] - 海外属地化建设稳步推进，重点国家子公司落地，配备高比例属地化团队，关键人员基本到位 [9] - 未来海外团队将转为涵盖售前、售中、售后及品牌服务的完整组织 [9] 急救业务增长与驱动力 - 上半年“急救解决方案及其他”板块收入1.36亿元，同比增长30.54%，急救业务增速高于板块整体 [9] - 急救产品海外部分市场处于注册阶段，国内增速略高于海外 [9] - 未来增长驱动力：产品矩阵丰富，数智化、便携式产品陆续取证；普美康品牌影响力持续增强；国内AED渗透率提升空间大；海外关键市场配备专业业务团队 [10]