纪要涉及的行业或者公司 宠物食品行业 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 6月宠物猫狗食品三个渠道合计同比增速下滑3.1%，行业618增速放缓，品牌分化大，二季度及1 - 6月大盘增速不错 [1][2][4] - 宠物食品板块股价调整较大，Q2利润端业绩增速可能不如预期，但公司国内品牌业务增速高，是较好配置机会 [4][5][7] - **论据** - 6月猫狗食品在9000、天猫京东和903三个渠道增速分别为 - 3.2%、 - 26%、30%，618开始早使部分消费提前，23年5、6月合计增速25%，24年为14%，今年仅7.4%，行业对大促依赖度下降 [1][2] - 部分品牌如弗列加特、领先等维持高增速，大部分中低端品牌增速不佳 [2][3] - 股权经济绩效GDP新增、华盛顿QE增长使股权级历史费用新增，新产能投产爬坡期折旧费用增加，618高端品牌折扣力度大致毛利率下滑 [5][6] - 公司国内品牌增速预计仍能维持在30%以上 [6] 其他重要但是可能被忽略的内容 华盛顿QE有增长，泰国第二工厂二季度处于投产爬坡期 [5]

各位投资者早上好我是长江通信与海宁团队的分析师温晓婷我们之前的一个电话会议讲这个IDC相关的也是进入到了我们4月的一个热门的一个会议中也是趁着这个机会由我们再给大家去做一下目前对整个行业的一些基本面包括观点的一个更新首先从结论上面来看我们认为当前时点可以去看到一个 IDC的这个标的的一个反弹原因的话呢我们也是梳理了一下就首先的话呢从这个3月18号腾讯发完这个业绩这个财报以后其实整个IDC板块不管是这个A股还是美股的那两个标的其实都在做一个比较明显的回调那像国内标的的话呢基本上回调的幅度都已经达到了20%到30%这么一个水平 那美股的话呢回调的这个幅度就更大了基本上都已经调整到了年初的这么一个位置那A股的标的的话呢如果再去算上从高点高点回调幅度来看的话呢整体的话呢当前也是也已经回调了30%-40%了那目前的话 其实有部分标的也确确实实也都已经回到了年初的这么一个位置啊所以这个是从一个位置的角度来看那其次的话呢我们认为呢现在来看过去为什么IDC行业他去他有一个这个回调的一个情况来看主要是因为有三个压制因素 那第一个因素的话呢是因为这个业绩期那也确确实实的话呢今年维度来看尤其是一季报和二季报的情况来看甚至我们觉得全 ...

但是国际形势还是各种的这种投资市场的表现其实大家主要是疫情之后可能第一是确实也不好挣钱了第二是有钱也不敢花这样的话大家的很多消费实际上是在降级的我们想在这种国家如果没有这个政策不能落到时效的话可能拉动还是有点困难就目前来看明白 全年的预测之前您觉得会微增现在来看的话需要调整这个预测吗现在我觉得我们还是可以保持这样一个为什么因为今年国家这么大重心的来拉动内需或者说我们从国际政治博弈的角度也必须把内需给拉动起来包括今年还有一个我们认为可能会提振这种消费的一个情况 国家对于资本市场的这么重视应该说很少有这么大力度这样来提振资本市场我们认为如果说资本市场这一块真的能发展起来从去年的9月份应该国家好像一直在强调如果这一块能拉动的话那是很容易拉动大家的这种出行需求这种旅游需求以及把所有的这种相应的都能拉动起来 我们现在对这个还是充满期待但是这个还得看时效因为如果说这一块有表现的话我觉得后续的很多数据都会很好看所以说直接反映到旅游的这一块了解之前我们还说过旅游其实也呈现出一定的新能源化的趋势那么我们就看大中型的座位客车现在的新能源的渗透率大概是多少 呃这个新能源渗透力我们这个还真没算就目前来看我们看单月的话就是如果说看单月 ...

近期由于关税的缓和在各类资产也是有所修复尤其是A股市场在上周也是表现比较优异逐步修复了从4月2号以来比较深的跌幅那么接下来就是想请国新总跟大家详细的去聊一聊第一个问题我们就想请您聊一聊关于咱们国内的国新办的发布会相关的一个政策的解读好的 那其实这个我们看到5月7号是一行一举一会召开了这个国新办的新闻发布会那本次新闻发布会也是引起了市场特别是资本市场的小伙伴们的广泛关注我们也关注到其实这个发布会是继去年924以来 各位直播间的小伙伴们大家好欢迎来到华安ETF会客室我是主持人马静怡那今天呢我们非常有幸邀请到了华安基金指数与量化投资部的经纪经理顾欣女士顾总对A股市场大类资产配置都有非常深入的研究 是华安基金科创50ETF指数基金呼声300ETF北郑50厂外指数基金红利低波厂外指数基金等多只宽基策略类指数基金的经营经理那有请顾兴总跟大家打一个招呼吧哈喽小伙伴们大家好非常荣幸也非常开心能做客咱们的ETF会客室也期待接下来能跟大家有所分享和交流 是的那么其实我们此次请到顾兴总来到直播间呢也是主要想跟大家聊一聊啊上周发生的几个这个海内外的大事件那一个大事件呢是咱们国内的这个一揽子的金融政策频发那此外呢也有海外的这个美联储他 ...

纪要涉及的公司和行业 - 公司：华特迪士尼公司（The Walt Disney Company） - 行业：主题公园、娱乐（电影、电视、新闻、体育）、流媒体、广告 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业绩与战略 - **业绩表现**：2025财年第二季度表现强劲，调整后每股收益较上年增长20%，上半年业绩稳健[3] - **战略重点**：推进四个战略重点，着眼未来驱动增长，包括主题公园投资、内容创作、流媒体业务发展等[3] 主题公园业务 - **新合作与扩张**：与阿联酋阿布扎比的Moral集团达成战略伙伴关系，将在阿布扎比建设第七座迪士尼主题公园，迪士尼负责设计、授权IP和提供运营专业知识，Moral集团提供资金、建设资源和运营监督；计划在佛罗里达州和加利福尼亚州的主题公园投资超300亿美元以提升服务、创造就业和支持美国经济[2][3] - **选择阿布扎比的原因**：中东地区有大量有消费能力的人群前往现有迪士尼乐园路途遥远且费用高，阿布扎比预计到2030年将有3900万游客，当地政府和合作伙伴重视质量、创新、艺术和新技术，且双方理念契合[8][9] - **业务表现与前景**：体验业务板块本季度业绩强劲，国内业务表现出色，投资回报率达到历史最高；未来三到四年，随着更多游轮部署，游轮业务将成为该板块的增长驱动力；国际游客到国内公园的人数未恢复到疫情前水平，但占比仅1 - 1.5%，国内游客增长弥补了这一影响[3][17] 娱乐业务 - **电影业务**：漫威影业的《雷霆特工队》全球票房表现良好，是过去几年评价最好的漫威电影；未来影片片单丰富，包括《星际宝贝》真人版、皮克斯的《埃利奥》、漫威的《神奇四侠：第一步》等，对未来票房表现有信心[4][10] - **体育业务**：ESPN第二季度黄金时段18 - 49岁关键年龄段观众人数增长32%，是有史以来收视率最高的第二季度，广告收入季度增长超20%；即将推出ESPN的直接面向消费者的新产品，预计将通过合理捆绑等方式推动业务增长[4][12] 流媒体业务 - **内容策略成效**：将更多Hulu内容和体育内容引入Disney+，用户参与度提高、流失率显著降低；未来计划将Disney+和Hulu进一步整合，推出ESPN直接面向消费者产品时进行智能捆绑，并增加国际本地内容投资[6] - **运营杠杆**：随着业务增长将产生运营杠杆，既依赖收入增长，也有成本优化机会，如G&A成本、营销成本等，部分成本降低将直接提升利润率[19] 广告业务 - **市场情况**：广告市场整体健康，直播体育广告表现出色，ESPN广告收入季度增长超20%；前期广告需求旺盛，餐厅和医疗保健行业广告需求大；直接面向消费者（DTC）领域虽有新进入者带来供应挑战，但迪士尼广告仍有强劲需求，预计广告增长将超过年初预期[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **前瞻性声明风险**：电话会议中的部分声明为前瞻性声明，受经济或行业状况、竞争、执行风险、广告市场、未来财务表现以及法律和监管发展等多种因素影响，实际结果可能与声明有重大差异[1] - **ESPN新产品细节**：下周Jimmy Pitaro将公布ESPN直接面向消费者产品的名称和定价策略，计划减少产品SKU数量，使消费者更清晰了解不同服务内容；线性ESPN订阅者将自动获得ESPN新服务，但新服务功能更丰富[13][14] - **公园运营理念**：为保证游客体验，会限制入园人数；在扩张时注重利用现有土地和知识产权，增加容量同时不影响游客体验[20]

纪要涉及的行业或者公司 行业：特高压、电力设备、电网 公司：平高电气、中国西电、国电南瑞、许继电气 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 下半年特高压核准提速，当前是布局相关电力设备股票的好时机 [1] - 2025年特高压投资将突破1500亿，设备端突破500亿，对平高电气、中国西电、国电南瑞等公司中标额贡献大 [9][10] - 2023 - 2027年特高压利润占比普遍提升10%左右 [11] - 推荐许继电气、平高电气、国电南瑞，其估值处于底部位置 [15] - **论据** - 6月下旬一周内核准两条特高压项目，预计下半年核准节奏明显加快 [1] - 2024年国内电网设备企业市场规模18000亿，同比增速13%，特高压投资基数偏低，正常每年投资在1000 - 1400亿之间，理论高峰2000亿 [3] - 2023年四条直流线路核准，对应设备招标量400多亿，企业中标情况不错 [5] - 2024年上半年部分线路推进不及时，但6月底至7月初有两条线核准，9 - 10月还有工程将核准，预计今年特高压设备投资额达500亿以上 [6] - 若今年10月前四直三交及5条背靠背工程顺利核准，2025年可招标到全部线路设备 [9] - 南瑞、启东、平高、许继特高压利润贡献分别约为10%、20%、38%、45% [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年国内电网设备企业市场规模可拆分为网内、网外、海外需求，网内国家电网和南方电网整体投资额接近8000亿 [3] - 特高压研究框架关键词为理想、现实、偏差，需对线路开工、设备需求、玩家分配、确认周期及业绩释放做测算，并跟踪现实指标 [4] - 2026年预计有4 - 5条直流线路和3条交流线路核准及开工 [8] - 下半年需把握三个时间节点，包括特高压核准节奏和时间、7月21日年终讨论会、年终讨论会之后的情况 [11][12] - 书面店和配网招标情况不错，500千伏、750千伏项目进展快，配网上半年物资招标有20%的增速，年终可能增加两三百亿预算并对特高压建设方向有指示 [12] - 特高压建设存在四个风险点，包括地区性问题、环境评测、广网人手有限挤压特高压环节人手、融资方案确立问题 [13][14]

纪要涉及的公司 上海宝信软件股份有限公司，是中国宝武实际控制、宝钢股份控股的上市软件企业 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心竞争力** - **填补行业空白**：建设自主可控国际领先的工业互联网平台，填补冶金流程行业空白，支撑智慧制造与产业生态圈建设 [2] - **技术创新能力**：作为国家规划布局内重点软件企业、国家级技术中心，在工业软件相关领域不断突破，结合行业应用，展现综合竞争力 [2] - **综合集成能力**：拥有强大的系统、应用、数据集成和项目管理能力，具备完整专业技术链，提供全面数字化集成服务 [2] - **业务构建能力**：长期致力于智慧制造建设，拥有完整产业数字化解决方案和服务能力，以宝莲灯平台重构软硬件解决方案与产品，推动业务转型 [3] - **主营业务分类** - **信息化业务**：聚焦制造业数字化升级，基于宝莲灯平台构建新一代工业软件产品，提供全场景整体解决方案，覆盖不同规模企业需求；为大中型企业提供智慧治理等解决方案，助力企业发展 [3][4] - **自动化业务**：构建全站国产化产品体系，提供智能工厂整体解决方案，实现三维融合；依托相关服务为客户提供数字化转型路径，助力企业可持续发展 [4][5] - **机器人业务**：专注工业机器人全产业链自主研发，构建完整产品矩阵，在多行业布局；深耕钢铁行业，打造机器人嵌入式应用体系，提供汽车领域工程解决方案及平台加生态服务体系 [5] - **智慧交通业务**：以安全智慧绿色为宗旨，基于宝莲灯平台提供智慧城轨解决方案，融入新技术构建支撑体系，拥有创新应用和系统解决方案 [6] - **算力中心业务**：具备全生命周期实施与管理能力，围绕国家算力枢纽节点布局，提供信息基础设施综合解决方案，中标某互联网巨头IDC项目 [7][8] - **2024年度财务情况** - **营业收入**：2024年营业收入为136.44亿元，2017 - 2024年年均复合增长率约为16.12%，业绩有韧性和稳健性 [9] - **净资产收益率**：2024年加权平均净资产收益率为20.67%，较上一年度略有下滑，主要因宏观环境及下游行业影响，业务毛利率下降 [9] - **净利润**：2024年实现规模净利润22.65亿元，较上年同期降低11% [9] - **分红**：已公告2024年度利润分配方案 [9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年9月20日宝信软件历时十多年自主研发的工业控制系统核心部件完成 [4] - 宝信软件智慧车站创新性构建云边端协同信息化架构，成果在南宁、重庆等多地轨道交通线路广泛应用，获中国城市轨道交通协会2024年度科学进步奖一等奖 [6][7] - 公司致力于打造更值钱的公司，以工程精品化、产品规模化、运营平台化三化转型推动业务转型和效益提升，成为一流的工业互联网科技公司 [10]

跟大家一起来汇报这一次的传说的新的系列那么叫做全新的开始和全新的面貌因为昨天晚上我们也看到中国传播两个公司都做了预告因为整个业绩是超过我们和市场大部分投资者的预期那么上半年其实中国传播实现了飞沐经济润28到30亿同比是一个翻倍增长 那么单Q2实现了17到20亿的业绩那么这个是超过我们预期中国重工上半年实现了15到18亿的业绩同比是一个接近两倍的增长扣分是13到16亿单Q2实现了规模10到13亿的业绩所以说把中国长毛和中国合在一起看的话上半年是实现了接近50亿的业绩水平Q2其实合在一起也接近实现了将近有30多亿的业绩水平所以整体来看应该说业绩水平应该是远远超过我们的预期 那么我们也算了大概测算一下中国船舶跟中国的经济率其实在上半年那个阶段中国船舶的经济率基本上达到将近Q2%到10%的经济率水平了中国众工也超过6个点经济率了所以整体来看船舶性经济率终于回到了5到10个点的区间甚至逼近10个点的附近了所以说现在来看我认为船舶跟两三年前我们推荐的时候有一个很大的差异就是在于说利润终于开始进入到了一个爆发的阶段爆发主要是由经济率的驱动所导致的 所以大家会看到为什么Q2越级超过Q1的大的预期核心是因为Q2经营率相比Q1都 ...

本次会议紧面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户 感谢您的理解和支持 谢谢 好的各位投资者大家晚上好我是开源证券通信首席分析师江颖那非常欢迎大家参加我们脱颖而出的第21场电话会议今天我们电话会议的主题呢主要是来探讨一下如何给这个AIDC的机房的相关的上市公司估值以及这些相关上市公司的市场空间市值空间到底是怎么拍的 那当然就是我们这里面讲的这个产能一定是指这个有效产能你一定要结合它布局的地理位置客户结构去进行多方面的观测的因为毕竟对于一个AIDC来讲有效产能才是你提升估值和打开远期空间的核心因素你如果在一个根本就没人要的地方去建这个数据中心的话即便你建了再多其实都很难给你估值因为你根本就卖不出去所以我们觉得观察这个 那首先呢我们先来谈一下关于这个AIDC机房的一个远期空间的这么一个问题我们先讲一下我们的核心结论我们认为呢目前来讲上看不到明显的一个天花板我们为什么这么说呢首先我们先讲一下什么是AIDC以及AIDC和IDC相比它有什么样的一个区别 其实AIDC和IDC相比呢我们认为主要的三大变革是这三大第一个是供电侧会有比较大的一个变革第二个呢就是制冷侧会有比较大的变革第三个的话呢就是从这个交付速度来讲有可能未来 ...

纪要涉及的公司 Qifu Technologies 纪要提到的核心观点和论据 业务表现 - 2025年第一季度总贷款促成和发起量同比增长15.8%，运营效率提升，费率达5.7%，同比上升2.2个百分点 [2] - 非GAAP净利润同比增长59.9%至19.3亿元人民币，摊薄后非GAAP每股收益同比增长78.5%至13.5元人民币 [2] - 新增154万信用额度用户，同比增长6%，新增借款人约113万，同比增长约41% [4] - 嵌入式金融业务新信用额度用户同比增长36%，贷款量激增约106%，该渠道整体资产回报率环比提高20% [4] - 技术解决方案业务与三家大中型市政银行建立合作，该业务贷款量同比增长约144% [4] 战略举措 - 大规模推出AI + 信贷战略，计划年底再招聘100名算法工程师，加速向AI原生组织转型 [2] - 成立深度银行部门，推动AI + 银行代理产品研发，支持金融机构智能升级 [2] - 4月推出内部AI代理平台，5月在关键职能部门部署五名数字员工 [2] 风险管理 - 本季度试点由大语言模型驱动的端到端风险管理框架，AUC曲线下面积提高到0.64 [3] - 升级数据挖掘能力，纳入视频等多模态输入，开发用户画像代理，准确率超95% [3] - 维持差异化用户运营策略，贷款量同比增长15.8%，C to M2指标保持在0.6%左右 [3] 资产分配 - 升级智能资产分配平台，提高资金资产匹配精度，提升承保效率，平衡贷款组合风险与回报 [3] - 第一季度发行66亿元人民币资产支持证券，同比增长约25%，资金成本环比下降30个基点 [3] 财务情况 - 第一季度总收入46.9亿美元，信贷驱动服务收入31.1亿美元，平台服务收入15.8亿美元 [7][8] - 销售和营销费用环比增长13%，同比增长42% [8] - 90天逾期率为2.02%，1天逾期率为5.0%，30天回收率为88.1%，C - M2指标为0.6% [8][9] - 非GAAP净利润19.3亿美元，摊薄后非GAAP每股收益13.53亿美元 [9] - 有效税率为18%，杠杆率为2.7倍，经营活动产生现金28.1亿美元 [10] 行业与政策影响 - 4月发布的新规则是积极信号，监管认可贷款促成平台价值，行业将更有序健康发展 [5][12] - 宏观经济和政策环境趋于稳定，为消费信贷行业发展提供有利环境 [6] 未来展望 - 短期内专注提升运营效率、优化资本配置和提高股东回报，长期执行“一核两翼”战略 [6] - 预计第二季度非GAAP净利润在17.5亿至18.5亿元人民币之间，同比增长24%至31% [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 第一季度将部分流量分配给大语言模型驱动的端到端风险管理框架进行试点，通过DeepSeq训练历史决策日志，AUC指标提升 [3] - 开发用户画像代理，对用户特征进行一致性检查，准确率超95%，支持差异化信贷额度和定价 [3] - 4月中国国家金融监督管理总局发布通知，为互联网贷款促成业务提供更清晰指导 [5] - 一季度发行6.9亿美元可转换优先票据，所得款项100%用于股票回购，采用现金结算结构减少对现有股东潜在摊薄 [6] - 截至2025年5月19日，已在公开市场回购约440万份美国存托股票，总计约1.78亿美元 [11] - 3月25日完成2.27亿美元股票回购，使股份数量立即减少3.6% [6] - 预计2025年总回购不少于6.8亿美元，预计总股份数量较年初减少约11% [7]