垃圾焚烧发电业务现状与发展 - 公司约50%的垃圾发电项目已开展供汽供热业务 [1] - 供热供汽改造成本占比较低，主要取决于项目实际情况和热汽需求 [1] 未来增长驱动因素 - 增长点一：体内存量项目的提质增效 [2] - 增长点二：体外项目及市场项目（含海外项目）的并购或开发 [2] - 增长点三：向固废其他业务领域的拓展 [2] 资产注入与同业竞争解决 - 中国节能环保集团承诺在2023年重大资产重组完成后5年内解决同业竞争问题 [1] - 相关未注入项目已于2024年委托上市公司管理，公司正推动项目注入的前期筹备工作 [1] - 公司同时关注市场其他适宜的并购标的 [1]

公司业务与定位 - 公司主营业务为高规格鹅绒和鸭绒的研发、生产和销售，产品应用于服装、寝具等羽绒制品领域 [2] - 公司定位为以技术实力引领行业标准，以产品质量服务品牌客户，以清洁生产践行双碳战略 [2] - 公司参与行业内全部国家标准的制定，并拥有国家级绿色工厂，日运行万吨级中水回用系统 [2] - 公司目标是成为高规格羽绒材料领域的全球品牌企业，提升市占率 [2] 行业与技术特点 - 行业技术包括羽绒生产加工技术、检测技术、中水处理回用技术，拥有国际先进水平的工艺如削减APEO残留工艺和除铁技术 [3] - 行业内领先企业通过自建中水回用系统实现污水处理及高水准循环利用，节约水资源并降低成本 [3] - 上游水禽养殖规模影响原毛供应量和成本，下游羽绒制品消费升级推动行业需求增长 [3] - 羽绒服生产成本中羽绒材料占比高达45%，优质羽绒产品是下游企业竞争的关键 [3] 风险与采购模式 - 行业主要风险包括羽绒价格波动、市场需求下降、行业竞争、产品质量、税收政策变化和环保风险 [4] - 公司采购模式根据销售订单、生产计划、库存储备和市场价格趋势制定需求，与核心供应商建立战略合作并签署年度采购框架协议 [4] 客户结构与产能 - 公司定位于中高端市场，客户涵盖羽绒服装、羽绒寝具等领域的龙头品牌，客户粘性较高 [4] - 目前公司每年出货两千余吨，产能利用率较高，募投项目扩产2000吨将使产能提高一倍 [4] 环保与人才战略 - 公司拥有日处理万吨中水回用系统，是行业内少数拥有大规模中水回用系统的企业，实现废水循环利用 [4] - 公司通过内部培训、外部引入和省内外院校合作加强技术人才储备，提升研发实力 [5] 未来规划 - 公司未来战略聚焦于扩大经营规模、提升市占率，促进行业高质量发展 [5]

行业竞争格局 - 电缆附件行业随电压等级提升呈现金字塔结构竞争格局 [2] - 中低压市场技术门槛低，参与者多达数百家，竞争激烈 [2] - 高压市场技术壁垒高，集中度提升，竞争相对缓和，主要竞争者包括长园集团、汉缆股份等国内企业及日本住友、普瑞斯曼等外资厂商 [2] - 公司在超高压领域成为全球少数能自主研发生产750kV及以下交直流超高压电缆附件的企业之一，技术水平与国际知名企业处于同一梯队 [2] 技术研发与创新 - 公司坚持创新驱动发展战略，掌握超高压绝缘材料开发、系统设计、制造检测等核心技术 [3] - 持续加大研发投入，特别是在基础材料、产品工艺、高电压等级产品及智能电缆附件等前沿领域 [3] - 与西安交大成立联合研究中心，组建矩阵式研究团队，开展产学研合作 [3] - 双江能源在天然酯绝缘油领域已形成技术与客户优势，产品具有高闪点、可降解、环保无毒等特点 [2] - 双江能源参与2024年智能电网国家科技重大专项项目，2025年将加速技术深化与市场扩展 [3] 营销渠道与市场策略 - 公司以整体营销战略为指引，依托募投项目持续推进营销体系建设 [3] - 实施销售网络下沉战略，构建覆盖省、市、县三级市场的立体化营销网络 [3] - 建立以客户为中心、团队为支撑的业务模式，形成价格策略、分级授权、成本控制和机制创新的四位一体激励体系 [3] - 深耕核心业务领域，提升细分市场占有率，同时加大对国际市场的开发力度，扩大直接出口份额 [3] 活动基本信息 - 投资者关系活动为特定对象调研，编号2025-007 [1] - 活动时间为2025年10月31日10:30-11:30，形式为现场会议 [2] - 公司接待人员包括董事、董事会秘书、财务负责人黄平及IR尚丹妮 [2] - 本次活动不涉及应披露重大信息，未使用演示文稿或提供文档附件 [4]

财务业绩 - 第三季度营收17.2亿元，同比增长6.88% [5] - 第三季度归母净利润1.6亿元，同比增长13.54% [5] - 前三季度营收48.3亿元，同比下滑2.45% [5] - 前三季度归母净利润4.28亿元，同比下滑9.68% [5] 核心业务与技术 - 主要产品为压缩机和换热装置，覆盖-271℃至200℃温控区间 [5] - 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，参与两项国家标准起草 [5] - 产品广泛应用于食品冷冻冷藏、冷链物流、冰雪场馆、能源化工、轨道交通、数据中心等多个领域 [6] 数据中心业务 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司提供数据中心液冷系统一次侧冷源和热交换装置 [6] - 两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [7] - 2024年7月推出升级版IDC专用磁悬浮、气悬浮系列新产品和风墙产品 [7] - 服务国内外多个重大项目，包括国家超级计算广州中心、中国移动贵州大数据中心等 [7] - 冰轮换热技术公司的"液冷系统热交换器"入选2024年度山东省首台(套)技术装备名单 [8] 核电领域应用 - 聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发核岛冷却、余热回收、安全壳无动力空冷器等创新技术 [8] - 服务国内红沿河、宁德、阳江等多个核电站 [8] - 顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年经验，是国内唯一在核岛各区域都有应用的厂家 [9] - 近期中标浮动小型核反应堆冷机项目 [9] - 华源泰盟公司研发的水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术已在"暖核一号"项目应用 [9]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入13.68亿元，同比增长8.17% [2] - 2025年第三季度单季营业收入2.83亿元，同比增长11.72% [2] - 剔除股权激励费用后，前三季度归母净利润4,273万元，扣非净利润2,129万元 [2] - 2025年第三季度归母净利润1,735万元 [2] - 公司力争2025年营收增速超15%并实现扭亏为盈 [3] 战略规划与发展路径 - 公司发展路径：2025年夯实基础，2026年战略成效初显，2027年进入规模收获期实现跨越式增长 [3] - 通过"整包战略+CVC生态投资"双轮驱动，布局前沿技术 [3] - 优化国内与海外业务结构以增强抗风险能力 [4] - 通过参与投资产业基金挖掘生物医药优质项目 [5] 业务进展与能力建设 - 美国波士顿研发基地于2025年9月投入运营，预计11月起正式开展实验项目 [3][5] - 欧洲实验室持续建设中，未来将与波士顿实验室协同承接海外项目 [5] - 新模态业务发展迅速，已布局XDC、小核酸、AOC、POC等前沿项目 [3] - 抗体发现业务团队规模超过200人 [3] - 小核酸业务团队超过20人，PROTAC业务团队规模达百人 [5] - ADC、多肽等业务收入实现显著提升 [5] 市场与订单情况 - 前三季度订单规模稳步增长，国内业务恢复显著，海外自免与代谢领域回暖较快 [5] - 已完成BD团队重建，在维护现有客户同时积极拓展新客户 [5] - 市场订单价格已触底反弹，公司通过提升新技术研发能力强化竞争力 [5] - 国内业务增长得益于BD团队重建与能力提升、扎实科研实力和高水平服务 [4]

业务运营与市场影响 - 出口管制措施涉及部分钕铁硼永磁材料产品，需申报审核通过后方可出口，公司已按规定开展出口申报 [2] - 产品价格参考原材料价格等因素与客户协商确定，以应对原材料价格上涨 [2] 市场拓展与客户情况 - 国内外众多新能源汽车厂商是公司的最终用户，公司正努力开拓更多新能源车领域客户 [2] - 公司产品应用于工业机器人领域已有多年，人形机器人处于研发阶段，未来成功推向市场将对行业和公司产生积极影响 [2] 原材料与行业展望 - 稀土价格走势受供需、政策及行业发展等因素影响，公司希望其保持在合理价格并相对稳定 [2] - 公司持续关注机器人领域发展动态，积极与相关客户沟通，努力把握潜在市场机会 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入同比增长10% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长20% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非净利润同比增长25% [2] - 2025年前三季度经营性现金流同比增长15% [2] - 2025年前三季度研发费用同比增长16%，占营业收入比重维持在6%以上 [3] 产品与业务进展 - 前三季度特种材料占营业收入比例已超过50%，第三季度占比达历史最高水平 [3] - 重庆基地新建LCP树脂材料产能项目顺利投产，LCP散热材料方案应用于新发布手机散热风扇 [4] - 公司是国内首家获得EIS绝缘系统认证的LCP材料企业，正拓展LCP材料在机器人电机领域的应用 [4] - PPS材料在新能源汽车关键元器件实现批量应用，占据头部厂商核心市场份额 [5] - 生物基高温尼龙、透明尼龙、长链尼龙、尼龙弹性体出货量不断增加 [5] - 2025年1,000吨PEEK树脂材料项目一期正式投产，突破连续聚合工艺关键技术 [5] 战略与市场 - 公司推行特种高分子材料平台化战略，产品结构向高附加值领域倾斜 [2][3] - 客户结构优化，上海沃特华本半导体科技客户群拓展至国内头部半导体设备厂商，形成海内外市场双轮驱动 [3] - 收购华尔卡密封件制品(上海)有限公司完成，公司将成为完整的半导体部件解决方案提供商 [3] - 聚焦电子电气、新能源、低空经济、半导体、机器人等高景气性赛道 [3] - 依托5G通信、新能源、低空经济、半导体、AI服务器、机器人等新兴领域需求增长 [5]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入33.87亿元，同比增长27.16% [3] - 第三季度营业收入12.67亿元，同比增长19%，环比增长2.81%，创单季度营收历史新高 [3] - 前三季度毛利率20.47%，同比下降0.80个百分点；第三季度毛利率20.76%，同比下降1.02个百分点，环比下降0.41个百分点 [3] - 前三季度归母净利润2.22亿元，同比增长41.53%；净利率6.54%，同比增加0.66个百分点 [3] - 剔除股权激励及可转债费用影响后，前三季度经营性净利润2.57亿元，同比增长57.63%；经营性净利润率7.58%，同比增加1.46个百分点 [3] - 第三季度归母净利润8,795.18万元，同比增长25.15%，环比增长4.54%；净利率6.94%，同比增加0.34个百分点，环比增加0.12个百分点 [3] - 剔除股权激励及可转债费用影响后，第三季度经营性净利润9,919.23万元，同比增长29.71%，环比增长3.98%；经营性净利润率7.83%，同比增加0.65个百分点，环比增加0.09个百分点 [3] 费用情况 - 前三季度费用总额4.09亿元，同比增加22.98%；费用率12.06%，同比下降0.41个百分点 [3] - 第三季度费用总额1.53亿元，同比增加19.17%；费用率12.11%，同比增加0.02个百分点 [3][4] - 前三季度销售费用7,727.04万元，同比增加8.88%；第三季度销售费用2,860.08万元，同比增加11.88% [4] - 前三季度管理费用1.15亿元，同比增加4.95%；第三季度管理费用3,974.20万元，同比减少0.72% [4] - 前三季度财务费用528.68万元，同比增加631.55%；第三季度财务费用620.48万元，同比减少54.29% [4] - 前三季度研发费用2.11亿元，同比增加38.31%；研发费用率6.22%，同比增加0.50个百分点 [4] - 第三季度研发费用7,885.04万元，同比增加59.12%；研发费用率6.22%，同比增加1.57个百分点 [4] 业务发展 - 海外业务积极拓展，已在中国台湾、美国设立业务拓展团队，导入服务器厂商、头部云厂商等海外客户 [5] - 数据中心电源产品涵盖800W以下、800-2,000W、2,000W以上全功率段，包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源解决方案 [6][7] - 高功率服务器电源产品处于国内领军水平，为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等服务器系统厂商出货，与国内头部互联网企业保持合作 [8] - GPU算力提升推动AI服务器功率功耗提升，驱动服务器电源向高功率、高功率密度、高效率、适配高压直流架构方向发展 [8] - 电源适配器业务将在千亿级开关电源市场中横向拓展品类，纵向深耕客户份额，提升经营效率 [9][10] 战略规划与目标 - 2024-2026年股权激励考核目标：营业收入增长率触发值分别为28%、52%、72%，目标值分别为35%、65%、90% [11] - 归母净利润（剔除股份支付和可转债利息影响）增长率触发值分别为48%、104%、200%，目标值分别为60%、130%、250% [11] - 可转债募投项目包括欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目、年产数据中心电源145万台、补充流动资金 [12] - 未来聚焦高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜、高压直流输入等服务器电源技术方向 [8] - 紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，把握国产替代机会，加快海外市场拓展 [8]

新能源业务 - 新能源业务是基于公司在化学合成领域的积累，核心竞争力在于商业化能力 [1] - 行业被视为“足够宽、足够长”的赛道，目前以电解液等产品为切入点 [1] - 2025年新能源业务营业收入有望实现突破，正进行客户沟通、项目研发和质量体系建设 [1] - 未来规划包括坚持大客户战略、提高商业化生产能力和强化质量管理体系 [1] 医药业务 - 医药业务发展迅速，利润增速较快，坚持大客户战略并以CDMO业务模式为主 [2] - 已与多家全球领先医药企业达成合作，并积极拓展新客户 [2] - 未来增长动力来自与客户业务的不断深入以及客户专利期内产品的持续推广 [2] 生产基地与资本开支 - 马来西亚基地产品规划以植保产品为主，目前尚处于土建阶段，计划用于专利期内植保产品的生产 [3] - 当前资本开支主要集中在临海基地和马来西亚基地 [5] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额约9亿元，可支持现有资本开支计划 [5] - 公司后续希望逐步降低资产负债率以降低经营风险 [5] 市场与供应链 - 公司业务以出口为主，但出口到美国口岸的业务占比较小，关税政策对整体经营影响有限 [4] - 几乎无从美国采购的原材料或设备，政策变化后会第一时间与客户沟通供应链稳定与节税问题 [4] - K胺产品（氯虫苯甲酰胺高级中间体）以CDMO模式生产，已与客户签订长期框架协议，定价模式为成本加成 [6]

公司概况与市场地位 - 公司成立于2001年，专注为OSA、COPD患者提供全周期、多场景的整体治疗解决方案，是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业 [2] - 公司是第一家无创呼吸机产品通过美国FDA认证的国内上市公司，产品销往全球100多个国家和地区 [2] - 公司产品线布局完善，覆盖家用、医用、耗材及慢病管理平台，主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪等 [2] 研发实力与知识产权 - 截至2025年6月30日，公司拥有666项国内有效专利，其中发明专利116项，实用新型专利404项，外观设计专利146项 [3] - 公司拥有海外授权专利共计266项，包括美国专利45项、欧洲专利38项、欧盟外观专利63项等 [3] 财务表现与毛利率 - 公司第三季度毛利率为52.79%，较去年同期增加2.47个百分点 [4] - 第三季度境内毛利率较去年同期增加14.57个百分点，较第二季度增加11.63个百分点 [4] 销售渠道与新产品进展 - 公司于9月底启动国内线上经销向直销模式切换，预计第四季度起电商毛利率将逐步提升，更多贡献净利润可期 [4] - 便携式制氧机POC和院端小无创呼吸机已完成国内注册，将为国内收入带来持续增量 [4] - 无噪音棉新呼吸机自7月起批量进入美国市场，第三季度动销水平逐月提升，随着医疗报销码的取得，后续放量将较第三季度明显 [5] 战略投资与产业布局 - 公司投资深圳市德达兴驱动科技有限公司，以确保核心零部件供应的安全与稳定，促进业务向上游产业延展 [6] - 德达兴是精密电机及微特电机产品与解决方案提供商，其产品应用于AI、机器人、医疗、新能源汽车等领域 [6] 技术创新与AI布局 - 公司高度重视AI技术在医疗健康领域的发展潜力，正积极开展相关领域的探索与布局 [6] - 公司持续推进AI技术与核心医疗业务的融合创新，在提升医疗服务效率、优化设备检测效能等方面进行技术储备 [6]