纪要涉及的公司 山西汾酒 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营收 360.11 亿元，同比增长 12.79%；净利润 122.43 亿元，同比增长 17.29%；总资产 534.95 亿元，较期初增长 21.32%；所有者权益 352.04 亿元，较期初增长 24.51%；基本每股收益 10.04 元，同比增长 17.2%；加权平均净资产收益率 39.68% [2][3] - 2024 年分红率达 60.38%，较 2023 年提高 9 个百分点，共实施两次利润分配，中期派现 30.01 亿元，年度派现 43.91 亿元 [3][4] 2. **品牌建设和市场布局** - 三大品牌发力，构建国内国际、线上线下营销格局，优化全国化布局，激发长三角、珠三角潜能 [5] - 省外经销商 3718 家，营收 223.74 亿元；省内经销商 835 家，营收 135 亿元 [2][5] - 推行汾享礼遇渠道新模式，醉意秦酒实施招商等工程，杏花村酒开展消费者培育活动，中高价酒类营收同比增长 14% [2][5] 3. **国际化成就** - 2024 - 2025 年一季度国际市场品牌建设成效显著，业绩良好 [17] - 组织 700 多场推广活动，填补 11 个国家市场空白，酒类创汇同比增长超五成 [2][6] - 在亚洲多国开设海外体验中心等，为国际化奠定基础 [2][6] 4. **科技创新和文化建设** - 成立省级科研平台，获中国质量协会 QC 成果一等奖 [2][7] - 牵头成立中国酒业活态文化研究院，青花汾酒融合传统文化，获山西赏杏花最佳地点荣誉 [2][7] 5. **绿色低碳发展** - 编制碳达峰行动方案，绿色电力占比达 30% [3][8] - 开展低碳酿造等研究应用，获国家级绿色仓库殊荣，明确供应链体系发展方向 [3][8] 6. **2025 年工作计划** - 坚持稳中求进，推动品牌协同、拓展市场、坚守品质、优化管理、深化文化建设、改革体制机制、打造人才队伍、履行社会责任 [9][10] 7. **2025 年战略布局** - 明确复兴纲领“八个面向”，全要素优化，扎根酒业第一方阵 [11] - 市场向全国化 2.0、国际化 1.0 和年轻化 1.0 突破，采取上山下乡等策略 [11] - 品质坚持酿好酒等路线，2030 技改项目试运行，5.88 万吨原酒储能项目投入使用 [11] - 加大活态文化研究和传播力度 [11] 8. **费用管理** - 2024 年创新费用管理架构，2025 年优化，预计全年市场投入费比合理 [12] 9. **产品规划** - 采取四轮驱动策略，激发全价格带产品矩阵优势，铺货控量，打造新单品 [13] 10. **全国化 2.0 目标和路径** - 目标是长江以南地区增速高于全国平均，通过全要素重塑提升实现 [15] 11. **分红规划** - 维持 60%以上分红率，综合考虑多因素，听取中小股东意见确定方案 [3][16] 12. **产品推广和定位** - 氢花汾酒 26 获认可，采取省内深耕、省外突破策略，未来全国扩张 [16] - 氢花汾酒 30 定位 800 - 1000 元价格带，与氢花汾酒 26 形成组合 [16] 13. **行业趋势和差异化策略** - 行业品牌格局固化，消费、产能、份额向优质集中 [17] - 发挥清香品类优势，坚持品质路线，文化创新赋能，促进品牌协同，提升运营效能，与伙伴共赢 [17] 14. **国际化营销** - 2025 年打造国际化 1.0 元年，明确七个思路，拓展市场、提升影响力等 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 独立董事及审计委员会主任委员从财务报告内部控制与治理优化方面履行监督职责，包括财务报告与信息披露监督、内部控制与风险管理、法律合规与治理结构优化 [14]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：农业机械行业 - 公司：一拖股份 纪要提到的核心观点和论据 公司层面 - **业绩影响因素**：粮食价格触底反弹，特别是玉米和大豆价格上涨，作为农机需求前瞻指标，将持续推动农业机械市场需求，对公司业绩产生正面影响；公司库存接近正常水平，去库存周期结束，解决毛利率下降问题，为未来业绩增长奠定基础；新农机购置补贴政策提高动力换挡机型市场竞争力，公司积极定价推进产品渗透率，虽短期折损部分毛利率，但长期提升高端市场竞争力；港股回购政策增强投资者信心，优化资本结构，提高每股收益，对公司财务状况产生积极作用 [2][6][8][9]。 - **业绩预测**：2025 年第三季度预计收入环比增长、毛利率提升，利润率同比增长 2.5 - 3 个百分点，达到 30%以上；2025 年第四季度大概率减亏；预计 2026 年一季度报表体现量的乐观预期，公司有较大盈利改善空间 [2][3][5][16][17][18]。 - **港股表现亮眼原因**：大幅跑赢港股制造业板块，公司周期达底部，前瞻指标改善，股东回报机制改善，行业需求、库存和产品周期均有积极变化 [4]。 行业层面 - **销量数据**：2025 年 1 - 2 月大拖产量增速 7.6%、中拖 - 6.8%，与 2024 年同期相比大拖稍慢、中拖下滑幅度稍小；3 月大拖和中拖涨幅降幅收窄；4 月大拖产量增速 - 2.7%，中拖下滑幅度扩大至 - 10.5%；2024 年 1 - 5 月补贴销量约 8 万台，下降约 13.5%，2025 年 1 - 5 月补贴销量 66,850 台，5 月当月 28,045 台 [12][13]。 - **各季度表现**：二季度整体表现预计与一季度相似，下滑幅度 10% - 20%，价格降幅较小；三季度收入环比增长、毛利率提升，但 2024 年三季度受促销去库存影响毛利率和净利润下滑；四季度 2024 年因费用计提增加净亏损扩大 [14][15]。 - **未来展望**：根据国金证券报告，未来两年增速 15% - 17%，高端化趋势明显，大型农机需求坚实，公司长期机会良好 [18]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 我国主要农作物玉米和小麦的轮作机制使粮食价格对农机需求有直接影响 [2][5][6][8]。 - 2022 年国三、国四标准实施导致 2023 年上半年社会面时效差 [2][6][9]。 - 今年二季度公司产量、国家统计局数据和社会面效率显示积极信号，预计二季度业绩提升 [7]。 - 补贴销量波动与各地区系统操作设置有关，今年一季度社会面实销下滑约 10%，二三四月份有企业压库存现象，部分二三线品牌采取激进销售动作 [13]。 - 2024 年全年业绩不及预期是因为促销去库存和费用计提增加 [15]。 - 今年毛利率维持略低于 2023 年水平以加快库存周转迎接新产品，中高端产品毛利比传统贵 10%，普通产品毛利约 10 - 13 个点 [18]。

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：文化传媒、游戏、港股新消费 - **公司**：完美世界、泡泡玛特、布鲁克、巨人网络、ST 华通、光线传媒、恺英网络、网易、世越网络 纪要提到的核心观点和论据 - **IP 衍生品市场潜力大**：哪吒 IP 衍生品销售额已达大几百亿 GMV，目标逼近 1000 亿，显示 IP 衍生品巨大市场潜力，可能影响相关公司股票估值[2] - **港股新消费部分公司表现突出**：泡泡玛特和布鲁克表现突出，泡泡玛特预期 PE 超 40 倍，反映市场对其高增长预期[2][5] - **部分游戏产品运营良好**：巨人网络旗下超自然行动组流水明显爬坡，ST 华通旗下 King's Raid 日流水持续增长，表明游戏产品运营良好，可能带来显著收益[2][5] - **2025 年是游戏产品大年**：完美世界《异环》、恺英网络《星耀长歌》等重磅产品将陆续推出，下半年 AI 应用展望值得关注，共同推动游戏行业发展[2][6] - **完美世界《异环》亮点多**：采用虚幻 5 引擎，支持先进光追和 DLSS 技术，画质优秀；技术上有较大突破，解决场景切换问题；玩法有主副玩法和差异化战斗系统；剧情是轻喜剧悬疑风格，多结局系统增加玩家选择[7] - **二次元开放世界手游前景广阔**：手机性能提升使非竞技型手机能流畅运行，过去开放世界游戏数量少新鲜感强，制作成本高但独特创新更具吸引力，有望成为游戏板块市场规模重要增量[8] - **玩家付费习惯推动开放世界游戏发展**：玩家付费习惯初步养成，愿意为高品质游戏买单，形成良性生态环境，今明两年将有《异环》《无限大》《望月》三款重要开放世界新游上线[9] - **完美世界组织架构调整**：2023 年底至 2024 年初调整为扁平化贴近市场的工作室制，员工总数从 5700 多人减至 3900 多人，出售非核心资产[3][10] - **《异环》估值及业绩弹性**：预计首年流水 50 亿 - 91 亿人民币，对应业绩弹性 9 亿 - 22.5 亿元，中性假设下首年流水 70 亿元、利润率 20%左右时业绩弹性约 14 亿元[3][11] - **完美世界营收及净利润预期**：预计 2025 - 2027 年营收分别为 67 亿元、108 亿元和 99 亿元，对应归母净利润分别为 6.3 亿美元、17.1 亿美元和 18.2 亿美元，目前股价对应市盈率分别是 47 倍、17 倍和 16 倍，维持买入评级[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **文化传媒板块表现原因**：近期表现强劲，主要因权重股光线传媒 20CM 涨停领涨，行业在寻找承载新消费逻辑的标的[4] - **开放世界新游特点**：《异环》《无限大》《望月》均为都市题材二次元开放世界，画风相似，《望月》偏向中国式都市风格，以广州为原型，由各自公司内部工作室孵化并自研自发，《异环》进度稍快有先发优势[9] - **投资者风险因素**：新品游戏上线进度或质量不及预期、国际贸易政策变化影响游戏出海业务、测算数据偏差导致结果失真[13]

兆易创新 20250616 摘要 兆易创新 2024 年 NOR Flash 市场份额突破，超越旺宏电子，成为全球 第二大供应商，仅次于华邦电，受益于 AI 端侧可穿戴设备需求增长。 公司 DRAM 业务受益于三星、海力士、美光等退出利基型市场，DDR4 产品供不应求，价格上涨，预计将显著推动公司二季度乃至三季度业绩 增长。 兆易创新积极布局大容量存储产品，包括 DRAM 等新型存储产品，并与 国内计算芯片公司合作推出 3D DRAM 产品，有望对短期业绩产生积极 影响。 公司 MCU 业务正向高端市场拓展，包括车规级市场和机器人领域，有 望优化竞争格局并缓解价格压力，同时受益于国产替代趋势。 兆易创新重点布局模拟芯片业务，通过内生外延发展策略，完善电源管 理、电机驱动、电池充电管理等产品线，未来将倾斜更多资源至该板块。 预计兆易创新 2025 年至 2027 年收入分别为 93 亿、115 亿和 135 亿 元，利润方面，公司预计在未来三年内保持约 30%的增长。 中长期来看，3D DRAM 在 AI 端侧应用突破、模拟芯片领域资源倾斜、 MCU 在高端汽车机器人占比提升以及 NOR Flash 在 AI ...

纪要涉及的公司 海油发展，是中海油控股的子公司 [3] 纪要提到的核心观点和论据 - **综合竞争力与运营模式**：公司综合竞争和抗风险能力强，在油气生产阶段提供专业技术服务，具有轻资产运营属性，固定资产周转率高，盈利稳定且抗周期波动性强，还通过深化体制降本增效提升经营质量 [3] - **财务表现**：2025 年一季度营收 100.74 亿元，同比增长 9.42%；归母净利润 5.94 亿元，同比增长 18.56%，创历史新高；净利率和毛利率分别达 6.14%和 12.9%，同比增长 0.32 和 1.02 个百分点；2024 年营业成本 448.38 亿元，同比上升 5%，低于营收变动幅度 6.5%，人均创收 25.56 万元，人均创利增长 12% [2][4][5] - **业务结构**：主要业务包括能源技术服务、低碳环保与数字化产业以及能源物流服务；能源物流服务是主要收入来源，占比 44.19%，能源技术服务产业增速最快，同比增长 31.27%，业务结构正在优化 [2][5] - **数字化转型**：2024 年自主研发工业软件融合数据和 AI 技术，在智能化井控、海上油气田高效运营等方面取得显著成果，生产交付 323 套智能化产品，自动化生产力达到 74.4% [2][6] - **行业竞争地位**：在中国近海市场占据主导地位，是中国近海采油装备实力最强的提供商之一，FPSO 数量位列亚洲第二、全球第四；是国内唯一溢油应急海洋环保服务提供商，建成沿海 50 海里内 6 小时应急响应圈；在智能助采技术、稠油热采等领域取得显著成果，如海洋石油 115 项目释放产能约 25,420 方，产生经济效益 8,400 万人民币 [4][7] - **盈利预测与评级**：预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 41.35 亿元、46.99 亿元和 52.81 亿元，对应 EPS 分别为 0.41 元、0.46 元和 0.52 元，P/E 分别为 10 倍、8 倍和 7 倍，首次覆盖给予强烈推荐评级 [8] 其他重要但是可能被忽略的内容 公司面临国际政治经济因素变动、原油和天然气价格波动、技术创新不及预期的风险；业务对新增资本开支依赖较低，账期可能对业绩有一定影响，但一般账款在一年内能够收回，整体业绩较为稳定 [9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机器人轻量化赛道、电机定子注塑行业、电机行业、新能源汽车行业、家用电子产品行业[1][12] - **公司**：维科科技、兆劲、维倪制造、日本住友、沃特股份、金发科技、普利特[2][10] 纪要提到的核心观点和论据 - **电机定子注塑技术在轻量化设计中的作用**：通过电子包胶实现轻量化，第三代工艺采用模压或注塑，绝缘层仅 0.1 毫米，槽满率提升 15%，功率密度提高 5%-8%，导热系数从 0.15 瓦每米每开尔文提升至 2 瓦每米每开尔文，强化整体结构并压缩轴向高度，减轻重量、提高功率密度和可靠性[1][2][3] - **电机定子包胶材料的发展历程及其影响**：从 PPS 发展到 LCP，LCP 绝缘性能更好、流动性和耐热性优于 PPS，逐渐替代 PPS 成为主要注塑材料，推动行业向高效能发展[1][4] - **LCP 注塑工艺门槛**：涉及模具制造（浇口设计、排气系统、温度分布）和工艺控制（成型温度 300 - 400 摄氏度、注塑压力和速度），需厂家具备精密模具制造能力和对 LCP 材料特性的深刻理解[1][5] - **电机定子注塑工艺变化对产业链的影响**：硅钢片冲压到定子包覆环节从电机厂家转移到专业塑料零部件制造商，因模具制造和注塑工艺复杂，传统电机厂家短期内难以掌握，且模具属重资产[1][6] - **第三代电机定子包胶技术市场渗透率**：目前渗透率较低，多数厂商仍采用传统工艺，因技术属性和重资产模具及注塑工艺门槛高，掌握该技术的精密注塑厂家数量有限[2][7] - **第三代电机定子包胶技术应用场景及优势**：应用于关节电机、无框力矩电机、灵巧手用空心杯电机等领域，优势为重量下降、功率密度提升、槽满率提升和散热增强，代表高效马达制造的第三代工艺[2][8] - **国内相关有竞争力的公司**：上市公司维科科技和兆劲，非上市公司维倪制造，全球领先 LCP 生产商日本住友，国内 LCP 生产厂家沃特股份、金发科技和普利特[2][10] - **LCP 材料国产化现状及价格性能变化**：国产化率较低，国外企业占主导，国内产能有限，单价提升 5 - 6 倍，性能优异，在高效马达中应用价值显著提升[11] - **未来第三代电动马达定子包覆技术发展趋势及受益领域**：机器人、新能源汽车、家用电子产品等行业渗透率将大幅提升，精密注塑厂家产业链地位上升，部分企业会寻求对接或并购相关精密注塑厂[12][13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 维倪制造在精密注塑行业有 30 多年经验，对 LCP 材料有深刻理解，与机器人行业及灵巧手总成有紧密合作[10] - 提高马达能效需优化粘接铁心及绕线工程，解决定子质量问题能显著提高整个马达性能[13]

纪要涉及的公司 聚光科技，成立于 2002 年，总部位于杭州，是以高端仪器装备技术为核心的高科技平台企业，采用“4+X”多业务布局战略，聚焦高端仪器主业[3]。 纪要提到的核心观点和论据 - **公司经营状况改善**：2024 年公司营收 36.1 亿元，同比增长 10%，净利润 2.07 亿元，同比大幅增长 164%，成功扭亏为盈，摆脱早期光伏电站项目经营压力[2][3]。 - **行业市场空间广阔**：2025 年全球分析仪器市场规模预计达 600 亿美元，到 2034 年有望超 1100 亿美元，年复合增速 6.5%；国内市场 2015 - 2020 年年复合增长率 6.8%，是全球增长最快市场之一[4]。 - **国产替代需求增加**：2024 年 1 月起美国对中国实施高端科研仪器禁令，高端质谱、色谱和光谱仪器进口率近 90%，部分领域完全依赖进口，加速国产替代需求[4][5]。 - **政策环境利好**：2024 年中国研发经费占 GDP 比重 2.68%，提升空间大；多项设备更新法案和方案推动国产替代与设备更新[6]。 - **公司竞争优势明显**：是国内最早上市的高端仪器企业之一，承担多个国家科研仪器专项，是唯一入选中国科学仪器领军企业的上市公司，技术全面，核心技术和应用平台型驱动模式难以复制[7]。 - **财务预测乐观**：预计 2025 - 2027 年营收分别为 41.9 亿元、48 亿元和 54 亿元，归母净利润分别为 3.25 亿元、4.5 亿元和 5.6 亿元，对应 PE 分别为 32.91 倍、23.34 倍和 18.94 倍，建议买入[2][8]。 其他重要但是可能被忽略的内容 公司历史上营收和净利润波动较大，2016 年起光伏电站项目因周期长、重资产属性回款压力大拖累经营，2019 年起停止新签 PPP 项目，2023 年剥离存量 PPP 项目[3]。

中信建投｜稳定币的本质 20250616 摘要 信用货币体系通过银行信贷扩张增加货币供应，克服了黄金供给的限制， 适应了经济增长，但也可能导致不良贷款和过度定价等问题。 现代信用货币体系的优点是克服了通缩压力，适应了财富增长，缺点是 交易透明度差、便利性不足以及票据容易贬值，跨境支付复杂。 数字货币兴起是为了应对中心化信用货币体系的缺陷，通过技术增信提 高透明度和信任度，但比特币等数字货币的局限性使其难以成为真正的 交易媒介。 稳定币旨在结合数字货币的技术优势，通过挂钩法定货币或黄金来实现 价格稳定，从而更适合成为一种广泛接受的交易载体。 稳定币在跨境交易中具有显著优势，能够享受法币的币值稳定，同时提 供数字货币的支付便利性和隐私性，降低支付成本。 美国监管机构推动稳定币的发展，旨在满足市场对数字货币便利性的需 求，同时保持金融系统的整体稳定，缓解去美元化的趋势。 稳定币发展的难点在于保持币值的稳定性，需要确保发行方购买等量且 可随时兑现的美元资产，并通过严格的信息披露和资产流动性监管来增 强市场信任。 Q&A 什么是货币的本质？ 货币的本质可以从多个角度来理解。教科书通常会告诉我们，货币具有价值尺 度、储藏 ...

纪要涉及的公司 华光新材 纪要提到的核心观点和论据 - **业务结构与市场分布**：主营业务为钎焊材料，包括银浆料、铜基材料及其他钎焊材料，产品超 16 个系列约五六千个品类[3]；最大下游市场是制冷和暖通行业，占比约 47%，家电业务占比从 70%以上降至 45%左右，仍保持 20%左右增速[2][3] - **第二曲线增长成果**：2024 年银浆及其他材料收入达 3 亿元，同比增长 200%，稀有金属材料收入 1.7 亿元，增长 9 倍；电子和半导体领域钎焊材料从 2022 年 3500 万元增长到 2024 年 1.3 亿元，预计 2025 年特种金属材料收入突破 3 亿元[2][4][5] - **低温钎焊材料发展**：积极进入国内规模约 400 亿元的低温钎焊材料市场，2024 年收入约 3 亿元，预计 2025 年超 5 亿元，重点发展锡基产品，毛利率 20% - 30%[2][6] - **毛利率变化及影响因素**：主业毛利率受原材料价格波动影响，银价影响较大；信息材料增速快且毛利率高，预计提升整体毛利率；海外市场毛利率略高于国内，2024 年海外收入约 1.5 亿，占比不到 10%[2][7] - **财务状况与未来展望**：股价自 2024 年 9 月以来上涨两倍，目前估值较便宜；主业毛利率修复，信息材料增长快且毛利率高，预计财务状况继续改善，第二曲线业务更大突破[2][8][9] - **新业务拓展**：2025 年 AI 服务器液冷板业务一季度收入约 1000 万元，全年预计近 1 亿；在机器人热管理领域与三花合作提供焊接材料[4][11] - **现金流情况**：经营性现金流较差，筹资性现金流为正，通过定增缓解资金压力，定增计划总投资约 3 亿元，公司自筹 2 亿元[4][12][13] - **产能扩张影响**：2025 年投产后总产能达一万吨，保障营收规模，新产品有望带来显著增长，预计 2025 年收入增长 25%[4][14][15] - **定价与成长性**：近年来收入体量增长约 20%，预计 2025 年增长 25%，增长来自产能提升和银价上涨，利润弹性可能远大于 25%[15] - **电子领域突破**：2017 年启动银浆项目，2023 - 2024 年功率器件、柔性电子及导电胶等进展迅速，涉足焊接设备[16] - **业绩表现**：预计 2025 年全年收入约 25 亿元，净利率从 2024 年不到 4%提升至 5%，扣非净利润可达 1.2 亿元以上，加上非经常性损益超 2 亿元；2026 年若收入增长 20%，利润进一步提升[17] - **未来发展空间**：从中温钎焊材料向低温领域及设备解决方案拓展，有望成平台型公司，新业务带来高估值，利润增长预期五六十个百分点[18] - **长期发展潜力**：产品线广泛，多领域有竞争力，主业利润有底部支撑，景气领域提供上限潜力，具备趋势票特征，长期成长性良好[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海外市场主要出口区域为东南亚，产品集中在家电和汽车领域，计划通过定增加速拓展泰国市场，扩产至 4500 吨，2025 年通过租赁厂房实现[10] - 公司 95%为直销模式，期间费用相对稳定[15]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：人形机器人、轴承、磨床 - **公司**：德昌机电控股、瑞升科技、哈默纳科、恒立液压、拓普集团、龙溪股份、国际精工、长盛轴承、雷迪克、秦川机床、华辰装备、日发精机、Scale AI、Meta、特斯拉、SKF、舍弗勒 纪要提到的核心观点和论据 人形机器人产业 - **估值情况**：本周人形机器人板块 200 家上市公司整体估值约 1.2 万亿元，较上周 1.3 万亿元回落，倒推市场预期约 208 万台，较上周 213 万台减少，但仍处 3 月以来历史高位[2] - **热点事件**：北美头部客户审厂、华为链信息催化力度低于预期；6 月 12 日 Scale AI 获软银领投 1 亿美元 B 轮融资，最新估值达 45 亿美元；Meta 开源基于超 100 万小时视频素材训练的视频训练世界模型[3][4] - **技术突破和商业化进展**：下半年北美头部企业新技术和商业化落地或有突破，8 月和 9 月是关键节点；特斯拉和 Meta 用视频数据训练模型，提升机器人跨场景适应性和零样本学习能力，推进具身智能发展[1][5] - **投资潜力公司**：德昌机电控股、瑞升科技、哈默纳科市值中隐含机器人预期低，估值便宜；恒立液压与拓普集团市值仅反映 5 万台人形机器人预期，处于较低位置[1][6] 轴承行业 - **重要性**：是装备制造领域机械传动轴核心支撑部件，保障机械设备性能功能和效率，价格因大小、工况及精度要求而异[8] - **需求变化**：人形机器人发展使轴承需求显著增加，特斯拉 Optimus 单台预计用 14 个交叉滚子轴承和 28 个角接触轴承，若出货量达 100 万台，新增需求超 30 亿元，带来国产替代空间[1][9] - **滚动与滑动轴承区别及应用**：滚动轴承占市场约 87%，将滑动摩擦变为滚动摩擦，减少摩擦损失，在汽车等领域广泛应用；滑动轴承占比约 14%，工作平稳可靠、噪声小、抗冲击载荷能力强，人形机器人关节球面滑动型适用于手腕或脚踝部位[10] - **执行器对轴承要求**：旋转执行器用电机加精密减速器，线性执行器用电机加线性滚珠丝杠，均需配备不同类型轴承，保证机器人精准度和稳定性[11] - **价格影响因素及趋势**：谐波减速器、丝杠、电机所用普通型号轴承价格几十元左右，因体积要求有溢价，未来量产规模扩大价格有下降趋势[12] - **对行业发展影响**：提升行业灵活性和精确度，推动发展与创新；全球市场规模大，2021 年达 1200 亿美元，预计 2030 年超 2430 亿美元；中国产量占比超 50%，但高端领域由海外企业主导，国产替代空间大[13] 磨床行业 - **市场现状及趋势**：2023 年全球磨床市场销售额约 37 亿美元，预计 2030 年达 51 亿美元，年复合增速约 4.3%；2024 年我国进口磨床 88.3 亿美元，占全球 20%；2021 年我国磨床销售收入 25.5 亿元，国产化率不足 50%，高端磨床依赖进口，国产替代空间大[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **国内轴承生产工艺挑战**：生产工艺复杂，高端产品依赖海外设备，冷加工机床和热处理技术落后，高精度检测仪器研发与国外有差距[14][15] - **机器人相关零部件潜力企业**：龙溪股份是关节轴承先锋企业；国际精工专注中高端产品，在工业机器人产品有积淀；长盛轴承自润滑轴承竞争力强；雷迪克等汽车零部件公司及秦川机床等磨床类设备公司有竞争力，随人形机器人商业化落地有望提升估值[17][18]