会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度业绩预告情况,延续了一季度的良好表现,营收和净利润均有较大增长 [1][2][3] - 外销业务持续恢复,越南工厂产能利用率较高,为公司贡献利润 [3][4][7] - 国内市场自主品牌如绝艳、好时佳等表现良好,增速较快 [10][11][14][15] - 新西兰工厂下半年将开始贡献收入,柬埔寨工厂产能也在逐步爬坡 [13][17] - 公司未来将加大自主品牌的海外市场拓展力度,但目前还存在一些制约因素 [21][22] 问答环节重要的提问和回答 - 询问公司二季度外销收入和净利润的具体情况,王总表示二季度外销收入和净利润环比均有较大增长,主要来自于业务端收入的增加 [5][6] - 询问公司越南工厂的产能利用率和盈利水平,王总表示越南工厂产能利用率较高,盈利水平也有所提升 [7][8] - 询问公司自主品牌绝艳、好时佳等在二季度的表现,王总表示绝艳增速较快,好时佳增速相对较慢 [10][11][14] - 询问公司新西兰工厂的投产情况和预计贡献,王总表示下半年将有一亿左右的收入贡献,但今年整体仍将亏损 [13] - 询问公司未来是否有提高分红率的计划,王总表示如果盈利情况良好,公司会考虑适当提高分红水平 [22]

纪要涉及的公司 东山精密 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务结构与市场地位** - 公司主营业务为PCB及钣金业务，PCB业务营收占比达三分之二，是全球第二大FPC资产供应商，在全球软硬板叠加市场排第三，IPC行业排第二[2][3][9] - 业务版图涵盖钣金制造、光电显示封装、LCM触控显示模组及以FPC为主的PCB业务，在汽车和手机领域有稳固市场份额，是华为等通信设备制造商重要供应商[2][4] 2. **各业务板块情况** - **光电显示业务**：通过收购开启，过去两年因市场竞争和格局变化，LED和LCM业务承压，预计亏损，但在手机和车载显示领域有竞争优势，客户包括华为、OPPO、vivo、三星显示等[4][8][11][12] - **PCB业务**：表现强劲，去年毛利48亿，营收233亿，毛利率21%，是所有业务线中最高的，预计未来几年保持增长，特别是海外市场需求推动[9][17] - **汽车业务**：过去两年营收快速增长，去年达64亿，增速翻倍以上，主要得益于两大客户，特别是第一大客户放量增长，业务线不断扩展，产品种类增加，已在电池壳体、白车身等方面获客户验证[6] 3. **战略布局与发展前景** - 实施出海战略，在墨西哥和东南亚地区产业布局，提高单品价值和扩大市场份额加强汽车业务，虽面临市场波动和资产整合挑战，但预期业务显著发展[4][7] - 计划通过高端化转型和生产基地优化提高盈利能力，调整低端业务向高端转型，优化生产基地布局实现光电业务减亏目标[2][8] - 随着国际化布局深入和市场需求明确，全球PCB市场地位有望进一步上升，虽今年净利润增长有限，但考虑海外订单和大客户换机潮，长期盈利能力增强，明后年业绩参考30亿左右水平，高于可比公司平均[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 自2017年开始，NCS从整合后的46亿营收增长至现今的188亿，过去五年第一大客户为其带来约120亿营收增量，汽车电子业务是近年来重点布局且增速较快的增长线之一[12] 2. 公司综合毛利率过去几年下滑，特别是特定产品生产阶段，但通过调整和优化有望改善财务状况实现长期稳定增长[7] 3. PCB业务毛利润虽受整体净利润下滑影响环比上升，但呈螺旋式上升趋势，2020 - 2022年毛利率由30多亿增长至45%以上，公司有信心未来三年通过调整业务和折旧结束等方式实施资产减亏计划，预计明年下半年或明年见到新布局成果[16]

公司业务概况 - 公司主要从事垃圾焚烧发电、城市环境服务和环保设备制造三大业务 [1][2][9] - 公司在国内垃圾焚烧发电领域已建成投运2.85万吨项目,正在积极拓展海外市场 [3][4][6] - 公司海外垃圾焚烧发电项目主要分布在东南亚、澳新地区、中东等地,已获取多个大型项目 [3][6][7][12] - 公司海外项目的垃圾储值费和上网电价较国内有较大优势,运营效率也有明显提升 [4][5] - 公司城市环境服务业务在国内已覆盖43个项目,年化合同额约15亿元,经营利润率约8% [8][9] - 公司环保设备制造业务主要为自身项目提供设备,同时也为海外客户提供设备销售和EPC服务 [10][11][14][15] 公司海外业务拓展 - 公司早在2015年就开始布局海外市场,2016年收购西班牙公司尤巴萨作为海外业务平台 [12][13] - 公司在海外业务拓展中依托尤巴萨的品牌优势和自身在外交公寓的团队优势,获取了大量海外项目 [12][13] - 公司在越南、新加坡、印尼等国家已获取多个大型垃圾焚烧发电项目,未来3年有望保持20%-30%的增长 [6][7][29] - 公司在欧美发达国家主要聚焦于设备更新改造市场,利用自身技术优势获取订单 [11][12] 绿色甲醇业务 - 公司在东北地区布局了4个绿色氢、氨和甲醇项目,属于公司新能源转化业务 [34][35] - 公司绿色甲醇生产成本预计在3000元/吨左右,主要取决于绿电成本和气化工艺 [36][37][41][42] - 公司未来3年内绿色甲醇产能规划在200-250万吨,是国内最大规模 [49] - 行业预计未来5年内绿色甲醇需求将增长10倍以上,公司有望占据较大市场份额 [48]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年整体情况 - 公司上半年销量增长约30%,其中重点产品U8销量增长约30%,达到39万吨左右 [1][2] - 上半年销量表现较好,主要得益于春节期间的开门红以及5-6月份的销量回升 [1] U8产品情况 - U8产品在餐饮渠道占比约70%,流通渠道占比约26%,电商渠道占比较小 [3] - 流通渠道销量增速超过100%,餐饮渠道增速不足10% [3] - 公司未来将继续拓展流通渠道,预计该渠道仍有较大增长空间 [4][5] 不同区域情况 - 传统强势区域(如华北)餐饮渠道已较为饱和,公司正在重点拓展流通渠道 [5][6] - 相对弱势区域(如广东)仍以餐饮渠道为主,同时也在启动流通渠道拓展 [6][7][8] - 广东地区U8市占率较低,公司正全力拓展餐饮渠道,预计仍有较大增长空间 [7][8] 行业竞争情况 - 主要竞品如百威在餐饮渠道的"锁店"策略有所放松,给公司进场带来机会 [9][10] - 公司在定价和促销策略上更加注重维护终端价格体系,不做大幅价格促销 [11][12] 费用投放情况 - 公司对费用投放实行精细化管控,禁止随货搭赠等价格促销,转向品牌推广等方式 [20][21][22] - 公司通过给予经销商较高利润空间,提高渠道积极性,与主要竞品存在较大差异 [24][25] 库存及销量展望 - 6月底公司库存约48万吨,与去年同期基本持平 [26][27] - 7月份公司销量有望实现5%左右的增长,主要受益于欧洲杯等赛事带来的消费增长 [28][29] 行业发展趋势 - 整体行业受消费降级影响,但公司中高端产品定位相对较好,受影响较小 [30][31][32] - 其他低度酒品类对啤酒的挤压作用有限,行业下滑主要源于整体经济环境和人口结构变化 [30][31][32]

会议主要讨论的核心内容 - 公司目前的收购价格情况 [1][2][3] - 上游牧场的供给情况及其对公司的影响 [4][5][9][10] - 行业需求和竞争情况 [11][12][13][14][15] - 公司的盈利能力和财务状况 [22][23][24][25] - 公司高端产品的定位和表现 [29][30] - 公司其他业务板块的情况 [31][32][33] - 行业价格走势预判 [34][35] 问答环节重要的提问和回答 - 公司目前的收购价格情况 - 公司不方便披露具体收购价格 [2] - 社会上最低收奶价目前在2.2-3元左右 [3] - 上游牧场的供给情况 - 上游牧场正在加大淘汰力度来控制供给 [5][9][10] - 但规模牧场和小型牧场的出清速度有所不同 [10] - 行业需求和竞争情况 - 常温奶和低温奶的竞争情况有所不同 [11][12][13] - 整体行业竞争非常激烈,各企业都在努力维护市场份额 [7][15] - 公司的盈利能力 - 公司今年盈利压力较大,但同比有所上升 [22][23][25] - 二季度行业整体利润受到较大影响 [23] - 公司高端产品表现 - 公司高端产品"极致"占比较高,毛利率较好 [29][30] - 公司通过给予经销商较高利润空间等方式来支持高端产品 [30] - 公司其他业务板块 - 公司的特殊渠道事业部为餐饮连锁店供应奶制品 [31][32] - 公司的投资收益主要来自于麦当劳等公司 [32][33] - 行业价格走势预判 - 行业价格有望在下半年趋于稳定,但反弹可能性不大 [34][35]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 英威克成立于2005年,专注于散热和环境控制领域,经营优质,过去10年收入符合增速超过30% [4][5][6] - 公司定位为热管理平台性公司,在多个细分领域如数据中心、储能、电子散热等拥有领先地位 [5][6][7][9][10] - 公司管理团队稳定,技术研发是公司重要基因,具有端到端的能力布局 [6][19][20] 公司业务表现 - 2022年公司实现收入35亿元,其中数据中心机房温控占47%,机柜温控占42%,储能业务占12.2亿元 [7][8] - 公司在数据中心、储能、电子散热等领域已形成一定规模,如2024年3月夜冷产品累计交付900兆瓦 [10][11] - 公司毛利率和费用率整体较为稳定,研发投入持续快速增长 [11][12] 行业发展趋势 - AI驱动下,数据中心夜冷技术将进入规模部署阶段,海外和国内市场需求均有望快速增长 [12][13][14] - 通用服务器也将逐步采用夜冷技术,未来3-4年行业有望保持较快增长 [13][14][15] - 公司在夜冷领域具有端到端的布局优势,有望充分受益行业机会 [19][20][21] 公司投资价值 - 公司2023年夜冷收入有望达到2022年的4倍,未来3年利润有望达到5.66亿、7.69亿、9.66亿元 [27][28] - 公司当前估值处于合理水平,2024-2026年PE分别为31倍、23倍和18倍 [28] - 综合行业发展趋势和公司竞争优势,公司未来发展前景看好,值得推荐投资 [28]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司主要从事农药和精细化工中间体业务，产品包括多菌磷、甲基硫菌磷、底草龙等 [1][2][5][6][7] - 公司通过整合光气产业链，打通上游到下游的产业链，形成了较高的竞争壁垒 [2][4][5] - 公司主要产品市占率在30%-40%左右，毛利率比同行高10个百分点以上 [3][6][7] 存量产品分析 - 多菌磷、甲基硫菌磷、底草龙等存量产品竞争格局稳定，公司成本优势明显 [6][7][8] - 公司掌握了这些产品的关键原材料供给，在产业链上具有较强的议价能力 [6][7][8] 成长性机会 - 公司正在进一步完善光气产业链，延伸到离子膜、对氯基本分等新产品 [3][4] - 对零销和对氯基本分行业目前处于价格战状态，未来有望通过行业整合带来利润弹性 [9][10][11] - 新投资的英宠威、赛轻铜等产品也有较好的发展前景 [12][13] 财务表现 - 公司上半年净利润约4亿元，处于相对较低的底部水平 [13] - 公司历年分红已超过上市融资金额，现金流状况良好 [14] - 公司当前估值被低估，安全边际较高 [14][15]

会议主要讨论的核心内容 公司基本面分析 - 公司经营情况正常,近期调整主要受美国大选政局变化影响,与公司基本面无关 [1][2] - 公司业绩预期良好,今年上半年业绩超预期,全年有望实现33亿元利润 [2] - 公司估值处于历史底部,分红能力强,投资价值突出 [2] 出口市场分析 - 客车出口市场正处于总量复苏周期,未来几年有望持续增长 [6][7] - 新能源客车出口增长潜力大,欧洲市场渗透率有望从20%快速提升至50% [9][10] - 公司在产品价格、交付周期、电池技术等方面具有竞争优势 [9][10] - 公司出口市场分布较为均衡,对美国等个别市场依赖较小 [11][12] 行业发展趋势 - 国内公交车新能源化已基本完成,海外市场正处于快速推进期 [6][10] - 电动客车运营成本优势明显,有利于加速电动化进程 [10] - 公司中期出口目标保守,未来增长空间较大 [13] 问答环节重要提问和回答 提问1 为什么近期公司股价出现大幅下跌? 回答1 公司近期股价下跌主要受美国大选政局变化影响,市场担心特朗普上台后可能对中国出口企业加征关税。但公司基本面并未发生重大变化,经营情况良好,未来增长前景依然看好。[1][2] 提问2 公司出口市场分布如何?是否过度依赖某些区域? 回答2 公司出口市场分布较为均衡,不存在过度依赖某些区域的情况。主要出口市场包括中东、东南亚、拉美、非洲、独联体等,对美国等个别市场依赖较小。[11][12] 提问3 公司新能源客车出口有何优势? 回答3 公司在新能源客车出口方面具有明显优势:1)产品价格较竞争对手便宜10%左右;2)交付周期最短,约半年;3)与宁德时代深度合作,电池技术领先。加之欧洲新能源客车渗透率有望快速提升至50%,公司有望大幅受益。[9][10]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在推进收购人和环境的事项,预计7月底或8月初将获得批文,有望在2024年年报时并表 [1][2] - 公司与人和、牛肉环境等上游企业在垃圾转运、污水处理等方面有业务协同,未来有望实现上下游一体化 [3][4] - 公司2022年二季度经营情况稳定,垃圾处理量和上网电量变化不大 [5][6] - 公司刘洋和平江项目计划于2024年12月投产,预计IRR虽然略低于长沙项目但仍可盈利 [7][8] - 公司应收账款主要为国库和垃圾处理费,国库回款情况有所好转 [8][9] - 公司三期项目招标公告被撤回,主要是为了完善新政策下的民企控股要求,预计下半年会有新进展 [10][11] - 公司对拿下长沙三期项目有信心,正在进行前期准备工作,并有望就处理费等进行谈判 [11][12] - 公司海外项目目前主要在进行垃圾处理费和电价等协议的谈判,预计两年内可以落地 [12][13] - 公司未来3-5年分红策略稳定,有望保持较高比例分红 [14][15] - 公司2024-2025年资本开支主要集中在刘洋、平江和海外项目,长沙三期项目可能要到2030年左右投产 [16][17] - 公司目前暂时专注于完成吉尔吉斯斯坦项目,未来会谨慎考虑其他海外拓展机会 [17][18] - 公司对于长沙三期项目中的填埋垃圾重新利用有信心,热值影响可控,正在与政府就价格进行谈判 [18][19] 问答环节重要的提问和回答 - 投资者关注公司收购人和环境的进度,公司表示预计7月底或8月初获批,有望在2024年年报时并表 [1][2] - 投资者关注公司与人和、牛肉环境的合作,公司表示在垃圾转运、污水处理等方面有协同效应 [3][4] - 投资者关注公司二季度经营情况,公司表示垃圾处理量和上网电量变化不大,整体稳定 [5][6] - 投资者关注刘洋和平江项目的盈利能力,公司表示预计IRR略低于长沙项目但仍可盈利 [7][8] - 投资者关注公司应收账款情况,公司表示主要为国库和垃圾处理费,国库回款有所好转 [8][9] - 投资者关注公司三期项目招标公告被撤回的原因,公司表示为完善新政策下的民企控股要求 [10][11] - 投资者关注公司拿下长沙三期项目的信心,公司表示有信心并正在进行前期准备工作 [11][12] - 投资者关注公司海外项目的进展,公司表示主要在进行协议谈判,预计两年内可以落地 [12][13] - 投资者关注公司未来分红策略,公司表示未来3-5年有望保持较高比例分红 [14][15] - 投资者关注公司2024-2025年资本开支,公司表示主要集中在刘洋、平江和海外项目 [16][17] - 投资者关注公司海外拓展计划,公司表示目前专注于完成吉尔吉斯斯坦项目 [17][18] - 投资者关注长沙三期项目中填埋垃圾的利用,公司表示热值影响可控,正在与政府就价格进行谈判 [18][19]

会议主要讨论的核心内容 行业竞争情况 - 行业竞争从去年下半年开始变得更加激烈,公司和竞争对手进行了售价调整,影响了公司的毛利水平,毛利下降了3-4个百分点 [1][2] - 公司新签订单数量略有增加,但增幅不大,整体市场需求并没有明显改善 [2][3] 行业政策动态 - 政府出台了钢铁、水泥行业超级排放改造的政策,要求这些行业进行环保设备升级改造,这将带来一定的市场需求 [4][5] - 政府出台了设备更新补贴政策,但具体如何实施还在进一步研究和制定中 [5][6] 碳排放监测试点情况 - 碳排放在线监测试点数量从去年下半年开始陆续增加,主要集中在火电行业 [7][8] - 试点的目的是为了建立全国碳排放监测和核算体系,为后续碳市场建设提供数据支撑 [8][9] 公司在碳领域的布局 - 公司在福建成立了碳相关业务的合资公司,利用当地资源优势进行先行先试 [9][10] - 公司将碳相关业务作为未来发展的重点之一,正在稳步推进相关工作 [9] 问答环节重要的提问和回答 关于海南子公司的考量 - 设立海南子公司的目的是作为对外投资和贸易的平台,利用海南的政策优势 [10] - 未来该公司也可能作为公司内部投资的持股平台 [10] 关于股票回购和分红政策 - 公司之前进行了一次股票回购,但目前没有再次回购的计划 [11][12] - 公司未来分红政策将在保证公司发展所需资金的前提下,尽量维持较高的分红水平 [13][14][15]