公司业务概览与核心技术 - 公司致力于在能源和动力领域提供温控、增压等冷热能管理解决方案，产品覆盖-271℃至200℃温度区间，主要形式为压缩机和换热装置 [3] - 产品广泛应用于商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余热利用、气体液化、储能、铸造及智能制造等多个行业领域 [3] 数据中心冷却业务 - 旗下顿汉布什公司为数据中心提供一次侧冷源装备，其“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部绿色数据中心技术产品目录 [4] - 旗下冰轮换热技术公司提供液冷系统热交换器等产品，其“液冷系统热交换器”入选2024年度山东省首台(套)技术装备名单 [5] - IDC冷水机组中，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数，螺杆式比例下降 [6] - 顿汉布什拥有131年历史，1965年出产第一台离心式压缩机，2014年出产磁悬浮压缩机 [6] - 海外制造基地正在扩产，境内制造基地开始支援海外市场 [6] 核电领域应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等场景，为国内红沿河、宁德、阳江等多个核电站提供服务 [6] - 旗下换热技术公司为全球首座商用四代高温气冷堆批量供货安全壳内无动力空冷器 [7] - 旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电服务经验，并作为主要起草单位参与国家核制冷设备标准制定 [7] - 旗下华源泰盟公司的水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术已在国家电投“暖核一号”项目应用 [7] 热能管理与“双碳”业务 - 热能管理业务重点在子公司北京华源泰盟，该公司为国家级专精特新“小巨人”企业 [8] - 截至2024年末，华源泰盟共授权专利96项，软件著作权33项 [8] - 其“吸收式换热器”获评国家制造业单项冠军产品，相关技术荣获国家技术发明二等奖 [8] - 该板块多项技术入选国家绿色技术推广目录、工业节能技术推荐目录及节能技术应用典型案例 [9] - 公司的余热回收、高温热泵、CCUS等技术能帮助高耗能企业降耗减碳，受益于政策驱动，需求具有长期确定性 [9] 其他业务板块与联营公司 - 联营公司烟台现代冰轮重工生产燃气电厂余热锅炉(HRSG)，2024年营收逾7亿元，2025年约10亿元，新厂房已竣工，产能爬坡中 [7] - 公司产品可用于氢气、氧气、甲烷等航天燃料的液化制备，其“氢液化领域新型高效氦气螺杆压缩机”被遴选为国家能源领域首台(套)重大技术装备 [9] - 公司溴化锂吸收式制冷机可通过回收燃气轮机余热实现“发电+制冷”联供，满足AIDC冷却需求，提升能源利用率 [9]

公司业务概览与核心技术 - 公司致力于在能源和动力领域提供系统解决方案和全生命周期服务，主要产品为压缩机和换热装置，覆盖-271℃至200℃的温控管理 [3] - 产品广泛应用于商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余热利用、气体液化、储能、铸造及智能制造等多个行业 [3] - 旗下顿汉布什公司拥有131年历史，跻身欧美系暖通空调一线梯队，其“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部绿色数据中心技术产品目录 [4] - 旗下冰轮换热技术公司的“低碳节能闭式冷却技术”获评国家节能降碳示范技术，“液冷系统热交换器”入选2024年度山东省首台(套)技术装备名单 [5] - 热能管理板块重点子公司北京华源泰盟被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，拥有四大核心技术群，截至2024年末共授权专利96项，软著33项 [8] - 公司出产的液化机组可用于氢气、氧气、甲烷等航天燃料的液化制备，其“氢液化领域新型高效氦气螺杆压缩机”被遴选为国家能源领域首台（套）重大技术装备 [9] 数据中心冷却业务 - 公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置 [4] - 数据中心冷水机组存在高标准的国别专用要求，对工况、抗震、可靠性、能效及异常断电恢复时间有高门槛，并需全球售后服务体系支持 [5][6] - 在数据中心冷水机组中，螺杆式比例下降，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数 [6] - 顿汉布什公司1965年出产第一台离心式压缩机，2010年出产高效双级离心式，2014年出产磁悬浮压缩机 [6] - 海外制造基地正在扩产，境内制造基地开始支援海外市场 [6] - 海外数据中心冷水机组市场主导者为开利、约克、特灵、麦克维尔、顿汉布什等欧美系一线厂商 [6] 核电领域应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，为核电站提供创新技术解决方案 [6] - 旗下换热技术公司研发出安全壳内无动力空冷器，已批量供货全球首座商用四代高温气冷堆 [7] - 旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电服务经验，是国家相关标准的主要起草单位，核岛制冷机品种最全 [7] - 近期中标浮动小型核反应堆冷机项目 [7] - 旗下华源泰盟公司与清华大学合作研发的水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术，已在国家电投“暖核一号”项目应用 [7] 热能管理与“双碳”业务 - 公司以全系列工业热泵服务热能管理，重点发展余热回收、高温热泵、CCUS等技术 [8][9] - 该板块是公司重点培育的“双碳”种子业务，受益于城市更新热网升级改造 [9] - 2025年国务院发布《碳达峰碳中和碳中和的中国行动》文件，公司技术有望从“可选项”变为“必选项”，政策驱动需求具有长期确定性 [9] - 多项技术及项目入选国家级推荐目录、典型案例并获得奖项，如“吸收式换热器”获评国家制造业单项冠军产品，相关技术荣获国家技术发明二等奖 [8][9] 其他业务板块与财务亮点 - 联营公司烟台现代冰轮重工出产燃气电厂余热锅炉(HRSG)，与GE、西门子、三菱等合作，2024年营收逾7亿元，2025年约10亿元 [7] - 该联营公司市场需求旺盛，新厂房已竣工，新增产能爬坡中 [7] - 公司出产溴化锂吸收式制冷机，可通过回收燃气轮机余热实现“发电+制冷”联供，提升能源综合利用率，满足AIDC冷却需求 [9]

公司业务概览与核心技术 - 公司致力于在能源和动力领域提供温控、增压等冷热能管理解决方案，产品覆盖-271℃至200℃温度区间，主要包括各类压缩机、换热装置及系统 [3] - 产品广泛应用于商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余热利用、储能、新能源装备及工业智控等多个下游行业 [3] 数据中心冷却业务 - 旗下顿汉布什公司为数据中心提供一次侧冷源装备，其“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选国家绿色数据中心技术产品目录 [4] - 数据中心冷水机组市场存在高标准的国别专用要求及全球售后服务门槛 [5][6] - 在数据中心冷水机组中，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数，螺杆式比例下降 [6] - 顿汉布什公司拥有深厚技术积累，1965年出产第一台离心式压缩机，2014年出产磁悬浮压缩机 [6] 核电领域应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，为国内多个核电站（如红沿河、宁德、阳江等）提供服务 [6] - 旗下换热技术公司为全球首座商用四代高温气冷堆批量供货安全壳内无动力空冷器 [7] - 旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年经验，是相关国家标准的主要起草单位 [7] - 旗下华源泰盟公司的水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术已在国家电投“暖核一号”项目应用 [7] 热能管理与“双碳”业务 - 热能管理业务重点在子公司北京华源泰盟，该公司是国家级专精特新“小巨人”企业 [8] - 截至2024年末，华源泰盟共授权专利96项，软件著作权33项 [8] - 公司多项技术获得国家级奖项或入选推广目录，如“吸收式换热器”获评国家制造业单项冠军产品，“基于吸收式换热的集中供热技术”获国家技术发明二等奖 [8][9] - 该板块是公司重点培育的“双碳”种子业务，受益于城市热网升级改造，政策驱动需求具有长期性和确定性 [9] 其他业务板块与联营公司 - 联营公司烟台现代冰轮重工生产燃气电厂余热锅炉（HRSG），2024年营收逾7亿元，2025年约10亿元，市场需求旺盛，新厂房已竣工 [7] - 公司产品可用于氢气、氧气、甲烷等航天燃料的液化制备，其“氢液化领域新型高效氦气螺杆压缩机”被遴选为国家能源领域首台（套）重大技术装备 [9] - 公司溴化锂吸收式制冷机可通过回收燃气轮机余热实现“发电+制冷”联供，满足AIDC冷却需求，提升能源利用率 [9]

国内空调产业经营策略 - 优化销售节奏，线下开展专项促销，线上以爆品为抓手拉升流量增长 [1] - 产品开发以用户需求和创新为驱动，强化“科技化”、“智能化”标签 [1] - 渠道坚持多元化协同，线下提升质效，线上精细化分层运营 [1] - 逐步在全国推广营销转型，从“货到客户”转变为“货到用户” [1] 海外空调产业经营策略 - 完善产品矩阵与加速平台化开发，实施敏捷跟随策略抢占市场先机 [2] - 聚焦拉美、中东、欧洲市场，深挖区域核心大客户，构建全周期客户服务体系 [2] - 布局欧洲及中亚市场，紧抓非洲新兴市场发展机遇 [2] - 坚持品牌优先，深耕根据地市场，保障自有品牌业务持续成长 [2] 国内冰箱柜产业经营策略 - 深度推进“营销转型、用户直达”战略，围绕高质量客户与全方位用户运营开展工作 [3] - 产品端全面推动多款M鲜生产品上市，强化“美菱保鲜好”品牌标签，聚焦独特价值差异化产品 [3] - 市场端以用户为中心，紧抓用户运营工作，强化团队流量运营培训与新媒体能力 [3] - 渠道端坚持高质量运营，夯实存量渠道，强化新兴渠道布局，加速零售转型与产业融合 [3] - 强化品牌建设，加快一体化流量运营和用户生态能力建设，加大品牌投入 [3] 海外冰箱柜产业经营策略 - 围绕主流市场的主流结构重塑产品平台，基于同质化产品进行差异化定义，持续加大产品投入 [4] - 主推“风冷、变频、多门、节能”等趋势性产品，构建“高端高品味、中端高性价比、低端高效率”产品矩阵 [4] - 进一步加快亚非拉市场的布局，积极开拓增量空间，实现市场份额持续扩大 [4] - 聚焦市场打造品牌根据地，加速海外自主品牌业务的规模化发展，打造国际影响力品牌 [4]

小核酸业务布局与现状 - 公司小核酸业务主要产品为亚磷酰胺单体和GalNAc递送系统，并能提供修饰单体的工艺开发和生产 [2] - 小核酸单体价格根据客户不同片段、数量及阶段要求存在差异 [2][3] - 小核酸业务是公司CDMO业务的延伸，契机源于海外代理推广，并于2024年通过技术合作切入 [3] 客户与供应链情况 - 跨国制药公司（MNC）的关键物料供应商通常稳定，因变更需重新进行工艺验证及全球申报，非特殊原因不会轻易更换 [3] - 随着募投项目产能逐渐释放，公司产能能满足客户不同阶段及规模的订单需求 [3] 细胞治疗项目进展 - 细胞治疗“心梗项目”与“脑梗项目”已完成GMP厂房及设施的设计、安装、调试与确认 [3] - 已完成脐带间充质干细胞的原代分离、培养、冻存技术转移，并建立了种子库、主细胞库及工作细胞库 [3] - 已完成分析方法的开发和验证，并已启动工艺验证，为IND申报做准备 [3]

公司业务战略布局 - 公司业务分为三块，以主业导光板为依托，通过TAC膜向显示行业相邻领域横向延伸，并以此为基础开展反射式偏光增亮膜项目，以打造第二增长曲线 [1] - TAC膜与反射式偏光增亮膜均属于解决“卡脖子”的国产替代项目，下游均与面板制造环节相关 [1] TAC膜项目市场与竞争格局 - TAC膜2025年需求量有望达到12.29亿平方米 [2] - TAC膜占偏光片膜材成本比例超过50% [2] - 日本厂商富士胶片和柯尼卡美能达约占全球TAC膜市场的75% [2] - 中国大陆使用的TFT级TAC膜基本依赖进口 [2] - 中国大陆进行TFT级TAC膜研发的主要企业包含乐凯胶片、安徽吉光，预计短期内新增竞争厂商少 [2] TAC膜项目（安徽吉光）进展与规划 - 安徽吉光由京东方、三利谱与本公司共同设立，旨在打破日本对TAC膜的垄断 [2] - 股东方已囊括产业链主要参与方（偏光片厂、面板厂），后续增资方为新材料领域投资机构 [3][4] - 股东为项目提供技术路径确定、设备选型、技术支持、产品验证及销售渠道对接等多方面助力 [4] - 厂房建设稳步推进，主要设备将于2025年上半年陆续进场调试 [5] - 实验室状态试制膜已送往下游检测，测试结果与自身检测结论无重大差异 [5] - 一期建设1条生产线，年产能约6,000万平方米，后续视情况开展二期扩产 [5] 反射式偏光增亮膜项目市场与规划 - 反射式偏光增亮膜可使LCD轴向亮度增加约60% [5] - 2025年全球反射式偏光增亮膜市场规模将达到14.38亿美元 [6] - 供应商主要由美国、日韩企业主导，中国大陆使用的基本依赖进口 [6] - 公司设立子公司苏州屹甲从事该业务，已于2025年下半年开始逐步采购设备 [7] - 设备预计将于2026年三、四季度陆续到场调试 [7] - 拟投资建设2条生产线，年产能约2,400万平方米，计划2027年下半年择机启动第2条线建设 [7] - 项目投资额约3亿元，前期以募集和自有资金为主，同时准备引入外部投资人 [7] 行业近期动态 - 自2025年12月以来，受体育赛事备货等因素影响，TV面板产品价格有望上涨 [7] - MNT面板因需求补库存及供给端结构性紧张，部分尺寸产品价格环比上涨 [7] - 2026年1月面板稼动率将延续2025年12月的高稼动率水平 [7]

公司战略与发展规划 - 公司围绕“双碳”与“数字经济”战略，聚焦智慧能源与智慧城市两大主业，致力于提升运营效率与盈利水平 [3] - 新型电力系统与能源体系建设将催生对柔性输电、智能配用电、储能、能源数字化平台及综合能源服务的巨大需求，为智慧能源业务带来广阔机遇 [3] - 公司践行“以进促稳，高质效发展”，坚持创新，打造“产品加服务”核心能力，争创能源自动化行业领先企业 [3] - 智慧城市业务将抓住国家数字化转型机遇，聚焦能源、交通等重点行业，提升行业数字化解决方案能力 [3] 股权结构与公司治理 - 公司控制权变更后，控股股东为南京智迪，其与一致行动人浙江智勇合计持有公司16.01%的股份 [4] - 新股东将在保持主营业务稳定基础上，坚持内生增长与外延并购相结合，促进公司高质量发展 [4] - 公司于2025年12月完成董事会换届及高级管理人员选聘，并优化内部组织运行机制，调整了组织架构 [4] - 组织架构调整强化了总部职能中心的管理职能，并增设了投融资中心、金智上海中心，以提升管理效率、加强资源配置 [4] 经营现状 - 公司总体发展稳健，整体订单情况良好 [3]

竞争策略与经营优势 - 坚持差异化经营策略，通过深化经营主线、强化专业经营、加快科技转型、守牢风险底线来积累比较优势 [2] - 聚焦民营小微企业、制造业企业、进出口企业、民生消费等重点领域，加大资源倾斜以提升金融服务水准 [2] 资本与增长规划 - 统筹分红与内源性资本增长的关系，夯实资本基础，内源性资本将为公司发展创造更大价值 [2] - 鉴于当前再融资的监管政策要求，公司将努力提升业绩，保持内源性资本的稳健增长，为股东创造更多回报 [2] 贷款增长与业务展望 - 近年来实现贷款规模稳步增长，下阶段将持续扩大金融服务覆盖面，对接实体经济融资需求，保持信贷合理增长 [2] - 随着扩内需、促消费等政策红利释放及新质生产力加速培育，公司计划保持信贷合理增长以支持实体经济发展 [2]

核心业务与市场地位 - 仲景香菇酱是品类的开创者与定义者，依托“西峡香菇”产地资源，通过持续品质升级和渠道精耕，保持市场领先地位 [3] - 调味配料业务在2022-2024年间年均产量达3,722吨，年均营业收入4.36亿元，生产规模与市场占有率稳居全国第一 [6] - 上海葱油是公司原创品类，已发展成为年销超亿元的大单品，但2025年受侵权仿冒及竞争加剧影响，营业收入同比下降 [4][5] 新产品与战略拓展 - 推出西洋参系列健康饮品，包括浓缩液和茶饮，每袋明确含西洋参皂苷100mg，是公司向大健康食品领域战略拓展的重要探索 [7] - 西洋参产品目前以线上渠道（京东、天猫官方旗舰店）销售为主，辅以线下健康礼品市场，反馈较好 [7] - 今年新推出香菇鲜生抽、葱油蒸鱼鲜等酱汁类产品，以延伸厨房使用场景，目前已在电商渠道销售 [8] 运营与产能策略 - 南阳工厂当前定位是保障上海葱油规模化生产并为未来新品预留产能，已实现上海葱油全品项量产及调味食品线上线下发货整合 [10] - 在电商费用投放上，坚持“当省不花，当花不省”原则，优化投放结构，应对流量成本上升及投资回报率降低的行业挑战 [9] 财务与股东回报 - 公司自上市以来已连续五年实施现金分红，累计派发现金红利4.46亿元 [11] - 2024年度向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），公司将继续实行连续、稳定的分红政策 [11]

公司经营与财务表现 - 公司2025年前三季度营收10.99亿元，同比增长14.29%；归母净利润0.77亿元，同比增长13.45% [2] - 业绩增长受益于行业回暖、高端产品占比提升及越南工厂产能释放 [2] 核心竞争力 - **技术壁垒**：拥有光磁微动、磁轴键盘等核心技术及多项核心专利，产品一致性优异 [3] - **智能制造**：自主开发自动化生产线，显著降低成本并保障交付效率，维持较高且稳定的毛利水平 [3] - **客户资源**：长期深度合作国际一线PC及外设品牌，珠海与越南基地产能可高效匹配订单增长 [3] 磁轴产品发展 - 磁轴产品因采用高精度霍尔传感器和定制驱动芯片，硬件成本高于传统机械轴 [4] - 产品定位于高端电竞及专业交互场景，具备触发键程可调、零延迟、超长寿命等差异化性能 [4] - 过去一年磁轴产品获市场广泛认可，核心客户合作意愿持续增强，未来市场份额提升预期乐观 [4] 高端电竞产品趋势 - 全球电竞外设市场景气度高，高端化、场景化趋势明确，磁轴键盘等高性能产品渗透率快速提升 [5] - AIPC兴起进一步拓宽高端交互需求空间，为公司带来增量机遇 [5] - 公司以磁轴技术为核心，持续迭代芯片、轴体与无线方案，推动产品结构优化，核心客户合作深度与广度同步拓展 [5] 产品与业务战略 - 公司聚焦计算机外设ODM主业，在稳固键鼠优势的同时，遵循“深耕核心、横向延伸、风险可控”原则扩展产品品类 [6] - 未来将围绕PC与电竞主线有序横向延伸，丰富外设产品线，并前瞻探索新业务增长点 [6] - 与大客户合作需满足技术研发、品质管控、全球交付及合规运营等核心条件，研发至量产周期依产品复杂度而定 [7] 未来展望 - 短期发展受益于珠海、越南生产基地产能持续释放与高端电竞产品放量 [7] - 中长期将把握外设行业机遇，通过技术创新与运营效率提升持续优化盈利能力 [7]