2025年前三季度经营业绩 - 2025年第三季度（7-9月）单季度收入和净利润创历史新高，归母净利润首次突破10亿元 [2] - 2025年前三季度购建固定资产等支付的现金约为21.04亿元 [5] - 第三季度单季具体财务影响：汇兑损失约1800万元；泰国子公司亏损约4300万元；胜伟策实现盈利800多万元；股权激励费用约6000多万元 [2] 主营业务与收入结构 - 公司深耕高速网络交换机/路由器、AI服务器/HPC、通用服务器、无线通信网络及智能汽车等高技术壁垒PCB领域 [3] - 在数据通讯领域，产品应用于超大规模数据中心、云服务提供商、企业及园区网络等场景 [3] - 在智能汽车领域，产品为自动驾驶域控制器、智驾系统、智能座舱、三电系统等提供核心硬件支持 [3] - 数通领域收入结构中，最大部分是高速网络交换机及配套路由器PCB，其次是AI服务器和HPC相关PCB产品 [2] 技术研发与经营策略 - 公司专注于高性能高信赖性PCB核心技术，包括高多层、高频高速、高密度互连及高通流等关键技术 [4] - 经营策略为差异化经营，动态适配技术、制程、产能与市场中长期需求，面向整体市场的头部客户群体开展业务 [3] - 通过技术创新、均衡的多元化客户结构、供应链韧性及区域布局，在复杂市场中保持竞争优势 [4] 资本开支与产能扩张 - 2024年第四季度规划投资约43亿元新建人工智能芯片配套高端PCB扩产项目 [5] - 该项目于2025年6月下旬开工建设，预计2026年下半年开始试产并逐步提升产能 [5] - 项目旨在满足高速运算服务器、人工智能等场景对高端PCB的中长期需求，增强公司核心竞争力 [5][6] 市场竞争与泰国工厂进展 - 2025年更多同行将资源向AI与高速网络领域倾斜，预计未来竞争将加剧 [6] - 公司需要准确把握战略节奏，适度加快投资，进行技术升级以抢占市场先机 [6] - 泰国生产基地于2025年第二季度进入小规模量产，在AI服务器和交换机领域已陆续取得客户正式认可 [6] - 泰国工厂正全力提升生产效率和产品质量，产能将逐步有序释放，验证其中高端产品生产能力 [6]

融资与产能建设 - 公司发行可转换债券计划已获深圳证券交易所受理并处于审核过程中，正积极稳步推进 [2] - 公司已完成向江苏省苏州市高新区区政府购买项目用地的相关手续 [2] - 2025年度产能建设着眼于IPO募投的先进材料生产基地项目逐步投产，将整合分散的陶瓷加热器产能并建设专用净化设施 [2] - 可转债项目计划重点建设静电卡盘生产线并扩建陶瓷加热器产能，以满足半导体设备关键零部件国产替代需求 [2] 核心产品进展与技术积累 - 自2023年第四季度开始批量交付以来，公司高性能陶瓷加热器产品已大批量应用于客户晶圆生产的薄膜沉积关键工艺，性能达到使用要求 [3] - 公司于2016年承接国家02专项PECVD设备用陶瓷加热盘项目，已有9年多的技术积累 [3] - 公司于2020年与客户就刻蚀设备用静电卡盘开展研发，已有5年多时间 [3] - 12英寸ICP/CCP Monopolar静电卡盘已通过设备客户验证并小规模量产，多区加热静电卡盘已交付测试 [3] - 静电卡盘与陶瓷加热器所用陶瓷材料不同（分别为氧化铝和氮化铝），材料制备与工艺流程差异较大，但研发和生产复杂程度接近 [3] 外延并购与未来方向 - 2025年7月公司收购苏州铠欣半导体科技有限公司，这是其在并购业务上的首次尝试 [4] - 苏州铠欣从事CVD碳化硅涂层和CVD碳化硅块体陶瓷零部件研发生产，与公司现有产品体系具备互补性，有助于丰富碳化硅陶瓷材料和零部件产品布局 [4] - 公司关注的并购方向包括：1) 半导体设备零部件领域，与现有产品形成互补；2) 陶瓷材料在新能源、泛半导体等领域的应用；3) 陶瓷材料的上游粉末方向 [4]

产品应用与市场前景 - 公司产品具备轻质高强、耐腐蚀等特性，是航空航天领域重要的材料供应商之一 [1] - 公司产品在海上牧场等新兴领域已取得实质性进展，研发的复合材料养殖平台已完成下海实证并进入实际应用阶段 [2] - 玻纤在风电叶片、5G通信、航空航天、海洋工程等领域不断获得新应用 [2] 成本与供应链挑战 - 贵金属（铂、铑）市场价格大幅上涨，直接推高了生产过程中的工艺损耗成本，增加整体制造成本，对公司盈利水平形成压力 [3] - 贵金属成本上升可能对行业后续新产能的建设与投放节奏带来挑战 [3] 项目投资与资金状况 - 公司近期完成了8.5万吨电子细纱项目的点火，并公告了3600万米高频高速项目建设计划 [3] - 公司新建项目的资金需求已通过银行融资与自有资金覆盖，当前市场融资环境宽松、成本较低 [3] 行业环境与公司规划 - 2025年玻纤行业响应国家“反内卷”政策，供需关系趋于稳定，价格稳步回升，行业整体盈利持续修复 [4][5] - 2026年公司规划紧跟清洁能源、电子信息、节能减排等领域机遇，继续落实“反内卷”要求，升级改造低效落后产能 [5] - 贸易壁垒升级、汇率波动及贵金属价格上涨等因素推高了企业制造成本，带来经营不确定性 [5]

公司基本情况 - 公司是专注于湿巾类产品研发、生产与销售的专业制造商，拥有二十多年行业经验 [2] - 公司于2021年12月3日在深交所创业板上市 [2] - 2025年前三季度营业收入为5.65亿元，净利润为6790.31万元 [2] 海外扩张进展 - 美国工厂正处于设备安装与调试阶段，预计2026年下半年正式投产 [2] - 美国工厂投产后，人员配置将以美国本土员工为主 [2] - 公司已在埃及完成土地购置，规划用于拓展美国以外的全球市场，目前项目处于前期规划阶段 [3] 业务发展与战略 - 公司持续关注能与现有业务形成协同效应的优质并购标的，如有进展将按规定披露 [3] - 公司对胶原蛋白业务暂未规划较大规模的投入 [3] - 洗护类产品正在积极推进客户拓展，但现阶段订单规模相对有限 [3] - 公司的核心竞争力在于长期专注于湿巾市场，在技术研发、生产工艺、质量控制、客户资源及产品品类等方面形成显著优势 [3] - 未来业绩增长将集中于两方面：深化与现有国际品牌客户的合作，拓展产品品类与销售区域；以及美国工厂投产后带来的新市场机遇与本地化供应链优势 [3]

公司概况与发展阶段 - 公司是一家拥有70多年历史，致力于热管理系统解决方案的上市公司 [1] - 2017年之前，公司主营汽车热管理部件，其汽车水泵和涡壳产品荣获国家工信部制造业单项冠军 [1] - 2017年至今，公司在汽车热管理基础上，重点开拓民用领域市场以实现转型升级 [1] - 公司拥有国家级企业技术中心，4个研发中心，产品服务全球超300个工厂基地，批产国内外客户200余家 [1][2] 核心产品与业务布局 - 涡轮增压器壳体是公司主营业务的重要组成部分，可应用于传统燃油车及新能源混动汽车 [3] - 新能源热管理主力产品为电子泵和温控阀两大系列，并已升级为集成模块方案批量生产 [5] - 电子泵系列包括电子水泵、电子机油泵、电子真空泵等；温控阀系列包括多通阀、控制阀、水阀及集成模块等 [5] - 电子油泵产品主要应用于汽车发动机油系统、变速器油系统、转向助力系统 [6] - 热管理集成模块产品已向奇瑞、理想、吉利、岚图等客户批量供货，规模效应开始显现 [7] 新兴领域拓展与技术应用 - 公司未来将持续深化服务器液冷、人工智能、机器人、5G基站、低空经济等民用领域热管理产品研发 [5] - 液冷泵产品覆盖8W至37kW功率范围，其22kW大型IDC液冷泵已获知名客户认可并进入批量交付 [7] - 在服务器液冷领域，已与HP、台达、英维克等40多家行业领先企业建立合作关系 [7] - 公司正将热管理技术从汽车延伸至服务器液冷、充电桩液冷、储能液冷、机器人、低空经济、5G设备等高科技领域，并已逐步批量供货 [7][8] 发展战略与增长曲线 - 公司构建了清晰的增长曲线矩阵：稳固车端热管理业务并向系统方案解决商升级；以泰国龙泰公司为支点拓展海外业务；拓展热管理技术新兴应用领域；推进技术与前沿产业深度融合，打造新质生产力增长引擎 [7][8] - 海外营收增长具有可持续性，公司正以泰国生产基地为依托，积极开拓并巩固海外市场 [7] 运营管理与风险应对 - 为应对原材料价格波动，公司采取集中采购、签订长协、优化产品结构、新材料试验应用等多种措施 [4]

合作交易概况 - 海思科与由Frazier基金主导发起的海外NEWCO公司AirNexis达成PDE3/4分子（HSK39004）海外授权合作 [2][3] - 交易金额包括首付款超1亿美元，后续里程碑付款9.55亿美元，以及双位数销售分成 [3] - 合作模式为AirNexis负责海外临床开发与商业化，海思科保留中国权益及复方制剂全球独家开发权益 [3] - 若AirNexis后续开展再许可，海思科可获得双位数再许可收入分成 [3] 合作方与选择逻辑 - 合作方AirNexis由Frazier基金主导发起，股东包括OrbiMed、高盛另类投资等专业投资基金，Frazier基金持股超过20% [3][4] - 公司选择合作方的核心逻辑是优先保障中国权益，聚焦中长期收益与海外开发效率，以期持续获得海外销售分成 [3] - 合作方优势在于Frazier基金拥有丰富Newco孵化经验，熟悉美国市场，且已融资2亿美元支持美国1/2期临床 [3] - AirNexis公司主席由李怡平博士担任，CEO Maria Fardis拥有20余年美国医药行业经验 [4] HSK39004项目进展与优势 - HSK39004的差异化优势在于同时推进吸入混悬液与干粉吸入制剂，其中干粉吸入制剂进度全球领先，使用更便捷且易于联用 [5] - 目前全球仅Verona Pharma的Ohtuvayre在美国获批，且仅有吸入混悬液制剂 [5] - 国内关键2期数据将于2026年Q1读出，计划2026年Q2启动COPD 3期研究，有望2027年底或2028年Q1申报NDA [5] - AirNexis计划近期开展人种PK研究，有望于2028年Q4申报美国NDA，2030年Q1在美国获批 [5] 其他核心管线海外进展 - 环泊酚：2025年Q2完成FDA申报受理，审核进展顺利，预计2026年Q2美国获批 [7] - DPP1（HSK31858）：中国3期已入组完成，将于2027年Q1前国内申报NDA。被授权方凯西将于2026年内开展3期，目标2028年申报美国NDA [7] - TYK2（FTP637）：合作方Alumis的3期临床已成功，下一个里程碑是药物在美国获批上市，顺利的话将在2027年达到 [7] 未来业务发展与战略 - 2026年公司有望迎来国际化收获期与BD对外授权爆发期，国内研发向肿瘤、大分子拓展 [2] - 未来潜在BD机会集中在CNS、肿瘤等领域，希望在2026年内有更多授权消息 [7] - 肿瘤领域一款治疗BRAF突变儿童胶质瘤的在研项目，4例受试者达到100% ORR，肿瘤快速缩小90%，公司希望2026年内有1-2个肿瘤项目启动关键临床 [7] - 未来研发方向聚焦围手术、呼吸、自免、肿瘤四大领域，并拓展生物药、ADC与环肽药物 [7] - 国际化布局分为短期（推进环泊酚美国上市）、中期（实现DPP1、PDE3/4等项目海外上市并获得销售分成）、长期（学习海外规则并搭建团队）三个阶段 [7]

公司定位与发展历程 - 核心定位为企业微电网能效管理和用电安全解决方案提供商，构建了“云-边-端”完整能源互联网生态体系 [1] - 业务覆盖电力、新能源、数据中心、智能楼宇、智慧交通、市政工程等多个领域，海外市场拓展至非洲、中东、东南亚、南美等地区 [1] - 经过二十余年发展，从单一电力仪表供应商成长为兼具硬件生产、软件开发与平台服务能力的综合解决方案服务商 [1] 业务布局与资源配置 - 业务布局形成“国内+海外”双轮驱动模式，海外聚焦东南亚、欧洲及南美市场 [1] - 研发费用率约10%，重点投入新能源、新型电力系统和虚拟电厂方向，侧重软件研发与AI技术融合 [1] - 2025年通过8亿元非公开增发强化资本实力，支撑技术创新与市场拓展 [1] 2025年经营业绩 - 截至2025年第三季度，实现营业总收入8.37亿元，净利润1.92亿元，归母净利润1.92亿元，基本每股收益0.82元 [1] - 毛利率维持在47%-48%，其中三季度内部计算毛利率达48.3% [1] - 业绩增长得益于微电网能源智慧管理平台及光储充一体化和虚拟电厂解决方案的推广 [1][2] 核心竞争壁垒 - 技术与生态壁垒：构建“云-边-端”全栈式产品矩阵，EMS 3.0平台实现AI深度赋能 [2] - 细分市场卡位优势：专注用户侧能效管理垂直领域，在虚拟电厂、零碳产业园、数据中心等细分场景形成差异化优势 [2] - 行业适配与客户粘性优势：深耕轨道交通、石化、高校、数据中心等重点行业，形成可复制的行业解决方案 [2] 产品研发方向 - AI与能源管理深度融合：持续优化EMS 3.0平台算法，拓展数字孪生+区块链碳追踪等创新功能 [2] - 绿色低碳产品创新：重点开发适配分布式光伏、储能的防逆流保护装置、微电网能量管理控制系统等产品 [2] - 行业定制化升级：针对轨道交通、石化、数据中心等重点行业的特殊需求，优化产品环境适应性与功能适配性，推进硬件产品的小型化、智能化与无线化升级 [2] 2025年推广目标与策略 - 核心推广目标：深化重点行业渗透、拓展海外市场份额、提升高毛利产品占比，进一步提高EMS 2.0/3.0平台及虚拟电厂解决方案营收占比 [3] - 国内策略：成立轨道交通、石化等专项行业团队，针对五年以上资深销售人员转型服务头部集团企业与园区 [3] - 海外策略：采用“绑定出海企业+独立提供解决方案”双模式，按零售+渠道+项目的需求结构布局 [3] - 推广方式：线上线下协同，参与行业展会与技术研讨会，通过案例分享与方案演示强化品牌影响力 [3]

2025年经营业绩与产能 - 2025年钢结构产品产量约502.07万吨，较上年同期增长11.30% [7] - 2025年已签订累计新签销售合同额约人民币291.02亿元，较上年同期增长2.84% [7] - 2025年公司钢结构产品产能已达到520万吨 [4] - 公司目前生产经营正常，订单饱和 [7] 智能化改造与技术应用 - 公司积极推进智能化改造以提升产能 [2] - 已研发或引进智能激光切割设备、智能焊接生产线、智能喷涂生产线等先进设备 [2] - 公司十大生产基地已规模化投入使用约3000台自主研发和集成的各类“焊接机器人工作站” [2] - 自主研发的“鸿路铆大师检测机器人”可完成6类构件的全工序作业，已少量投入生产基地使用 [2] - 智能化装备的应用有效提高了产品质量，但目前降低成本的效果还较少 [2] 业务发展与市场策略 - 公司产品销售定价方式为“材料价+加工费”，按订单情况不同报价 [5] - 当前更注重提高产品质量、项目服务履约能力及客户满意度，而非提价 [5] - 2025年间接出口业务逐步增长，客户主要为国内客户，未来将根据市场需求考虑拓展海外业务 [2][3] - 公司焊接机器人和铆大师机器人已对外销售，但目前销售不多 [2] 产能规划与公司管理 - 公司在建及已建成共十大生产基地 [4] - 目前主要专注于优化各生产环节的管控，以增强核心竞争力，而非进一步产能扩张 [4] - 对于可转债转股价格下修，公司将结合基本情况、宏观环境、股价走势等因素决策，并严格履行信息披露义务 [6] - 公司将通过做好经营管理、增强盈利能力、拓宽融资渠道来提高偿债能力和抗风险能力 [6]

行业竞争与公司定位 - 服饰辅料行业集中度偏低，中低档产品市场竞争激烈，但“强者恒强”趋势明显，行业集中度正在提升 [1][2] - 公司拉链产品的市场份额仍较小 [1] - 公司坚定看好服饰辅料主业的中长期发展前景 [4] 成本、定价与应对措施 - 近期铜等大宗商品价格涨幅明显，对公司原材料成本造成影响 [1] - 公司产品采用成本加成的定价模式，根据材质、工艺、难度等进行合理定价 [1] - 公司通过综合判断进行采购备库，并推进新材料、新工艺研发以应对成本压力 [1] 市场与运营状况 - 受益于冬装补单，公司前期接单有所改善 [4] - 综合当前环境，公司对短期行业景气度复苏持审慎态度 [4] - 美国子公司SAB AMERICA INC.于2024年设立，旨在服务当地客户，不涉及生产制造，目前运营正常 [3] 公司战略与规划 - 未来资本开支方向包括募投项目、工厂智能制造改进和海外产能扩张 [6] - 公司在风险控制第一的前提下审慎决策重大资本开支，以提升全球交付能力和品牌影响力 [6] - 公司坚持可持续发展理念，每年综合考虑盈利、发展需求和股东意愿制定利润分配方案 [7] - 2026年详细业绩情况需关注后续公告，中长期发展规划可参考第六期股权激励计划中2026-2028年的业绩考核目标 [5]

氨纶业务 - 氨纶行业底部基本确认，存在经营困难及计划退出的企业，其市场影响有待观察 [2] - 2025年氨纶业务同比有所减亏，2026年预计减亏趋势将持续 [2] - 减亏主要源于公司内部的提质降本措施 [3] 芳纶业务 - 芳纶业务整体变化不大 [3] - 芳纶纸主要应用于航天领域，如整流罩，并供应给芳纶蜂窝生产厂家 [2] - 用于芳纶蜂窝领域的芳纶纸价格稍贵，因性能要求不同 [2] - 反内卷措施暂未带来明显的业务收益 [3] 芳纶涂覆隔膜 - 芳纶涂覆隔膜已有产线生产，正在进行订单交付 [3] - 该产品应用于算力中心的备用电源 [3] - 2026年芳纶涂覆隔膜的产量预计会有所提升 [3] 整体产量与原材料 - 2026年公司氨纶和芳纶的产量预计均会有所提升 [3] - 大部分原材料价格仍处于底部区间 [3]