原材料保障与定价 - 公司主要原料钛精矿和粗钒渣从控股股东攀钢集团购买，其占据攀西四大矿区中的攀枝花、白马两大矿区，保障了原料来源稳定 [2] - 粗钒渣采购按成本加合理利润模式定价，钛精矿由控股股东全量交由公司，部分用于自产，部分由公司对外代理销售 [2] 与大连融科的合作 - 公司与大连融科合资建有一条2,000立方米/年的钒电解液产线，已长时间达产达效，运营良好 [2] - 2024年向大连融科供应钒产品约1.5万吨（折V2O5），占公司当年钒产品营销总量的28% [2] - 双方签订了2025年度钒储能原料合作年度框架协议，公司按协议以市场价格持续向大连融科销售钒产品 [2] - 双方正共同推动更大规模的电解液产线建设，前期工作有序开展中 [2][3] 改善业绩的主要措施 - 产品规模：积极采购社会资源，充分释放钒制品产线产能，并推动钛白粉新产线按期达产 [3] - 品种结构：深入调研市场，调整效益好的产品产量，优化产品组合以提升整体效益 [3] - 成本控制：组织实施钒钛竞争力提升和十大措施推进工作，全力降低钒钛产品制造成本 [3] - 销售渠道：持续维护拓展销售渠道，与老客户紧密合作并积极开发新客户，以缓解销售压力 [3]

业务发展态势与市场机遇 - 公司业务呈现四个向好态势：海外市场拓展成效显著、HRSG业务增长迅速、油气复合管业务蓄势待发、为投资者创造长期价值的信心十足 [1] - 美国HRSG建设需求处于快速增长阶段，受AI数据中心扩张、制造业回流、电动汽车普及推动电网负荷新高，以及能源清洁化转型需求驱动 [6] - 公司前瞻布局HRSG和油气复合管业务，HRSG已具备一定规模产能，是公司主要增长点；油气复合管业务与国外头部客户对接论证中 [1] 产能布局与生产规划 - 越南生产基地已初步形成产能并进入爬产期，大凹生产基地建设有序推进，预计2026年投产 [1] - 越南生产基地布局12条HRSG生产线，其中4条已满产，8条在建并预计于当年二季度、四季度投产；大凹生产基地布局2条HRSG生产线，主要面向非北美客户 [7][8] - 公司实行“项目经理负责制”，由总部统一协调全球订单承接、技术分工、生产流程与供应链管理，以确保效率和质量一致性 [3][4][5] 核心竞争力与风险应对 - 公司作为全球知名能源特种设备制造商，技术壁垒和品牌优势突出，拥有海内外三个生产基地，规模化制造优势突出 [1][2] - 管理团队及核心人员拥有近20-30年行业经验，曾完成多个大型海外项目，战略目标是在年内将越南基地打造成全球一流HRSG生产基地 [4] - HRSG产品采用“以销定产”定价模式，原材料价格上涨不影响产品利润率；美国订单主要在越南生产，受美国关税变动影响较小 [8] 新业务拓展与全球化战略 - 为把握中东复合管市场机遇，公司与威尔汉姆公司成立国内合资公司，并计划在中东择机设立海外制造基地 [8] - 海外拓展成效显著，越南工厂已正式落成投产，叠加布局中东制造基地，海外收入增长潜力持续释放 [2] - 公司原有垃圾焚烧业务海外需求广泛，燃煤发电示范效应显现，化工、冶金、造纸等其他应用领域市场需求正逐步打开 [1]

公司参股企业四川力能业务概况 - 四川力能公司致力于超高液压成套机械的研发、制造与销售，主要产品为冷等静压机和温等静压机 [2] - 温等静压机目前主要应用于MLCC和固态电池领域 [2] - 在MLCC领域，主要客户包括风华高科、三环集团、深圳宇阳等 [2] - 在固态电池领域，主要客户包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等 [2] 固态电池领域业务进展与前景 - 2024年与2025年，四川力能已向多家固态电池头部企业交付多台不同规格的温等静压机，且设备均已验收 [2] - 公司正与多家固态电池客户沟通中试线设备需求，中试线所需设备容积和数量相比试验线明显增加 [2][3] - 等静压技术能提高界面致密度、消除内部空隙，是解决固态电池固固界面难题的核心增量设备，需求有望随产业化推进显著增长 [4] - 应用于固态电池的温等静压机覆盖生产制程与化成分容两个关键环节 [4] - 四川力能掌握最高可达1200Mpa的温等静压核心技术，已向多家头部客户交付并验收，具备明显先发优势 [5][6] 公司2026年业绩增长点 - 消费电子领域：公司加大了在智能眼镜组装环节的设备布局，应用于Meta智能眼镜的精密组装设备已在陆续交付 [6] - 新能源领域：锂电检测业务的订单收入将逐步释放，订单量有望受益于客户扩产计划而继续保持 [6] - 苹果业务：来自苹果的订单（无线充电、VC散热片、智能眼镜等项目的智能检测装备）业务稳定，VC检测业务有较好的持续性，公司在争取新品类订单时具竞争力 [6] - 钙钛矿领域：公司已成功研发应用于钙钛矿多个制程的AOI检测设备，用于钙钛矿模组终检的AI质检设备已交付头部客户，设备出货量有望随行业产能规划提升 [6]

汽车主业概况与竞争格局 - 公司长期致力于高强度精密紧固件、异形连接件等产品的研发、生产与销售，产品主要应用于汽车发动机涡轮增压系统、换挡驻车控制系统、排气系统、座椅、车灯与后视镜等内外饰系统，在新能源汽车上应用于电池托盘、底盘与车身、电控逆变器、换电系统等模块 [2][3] - 汽车紧固件领域入门门槛低、中小企业多，但主流主机厂及Tier1客户的合格供应商资质审核严格，市场份额有向头部企业集中的趋势 [3] - 公司汽车主业优势包括：优质的客户资源、丰富的技术积累与设计方案提供能力、品质管控能力、稳定充足的产能供应能力、更好的客户服务、金属件与塑料件结合符合轻量化需求 [3] 汽车主业财务表现与增长动力 - 过去几年利润下降主要原因：2023年上半年汽车行业增速放缓削弱规模效应、2021年下半年开始大宗物料上涨导致成本增加、无锡超捷项目2023年投产增加固定折旧摊销（无锡工厂在2024年已实现盈利） [3] - 2025年前三季度，公司汽车主业营收实现较快同比增长，利润水平有所修复，但年内因金属件和塑料件业务产能调整产生的处置费用对当期利润造成阶段性影响 [3] - 汽车主业增长方向：①拓展海外市场（基于与麦格纳、法雷奥、博世等国际供应商的合作关系）；②国内增长动力来自新客户开发（如蔚来、比亚迪、汇川、星宇）、产品品类扩张提升单车价值量、行业集中度提升、国产化替代 [4] 商业航天业务基本情况 - 商业航天业务目前主要为商业火箭箭体结构件制造，包括箭体大部段（壳段）、整流罩、发动机零部件等，公司已于2024年完成产线建设，客户涵盖国内多家头部民营火箭公司 [4] - 一枚主流尺寸商业火箭的成本中，结构件占比在25%以上 [4] - 火箭结构件主要材料为铝合金和不锈钢，主要工艺是铆接和焊接 [4] - 火箭结构件制造行业壁垒高，体现在：①技术壁垒高，工艺复杂，需在极端环境下保持高可靠性与高精度；②人才壁垒突出，核心团队多具“国家队”背景；③资金与资源壁垒，属于重资产投入型业务 [4][5] - 目前大型或超大型薄壁结构件尚无法通过金属3D打印实现规模化、经济化制造 [5] 商业航天业务竞争优势与产能 - 国内具备规模化交付能力的火箭结构件供应商数量有限，公司已实现对头部民营火箭公司的稳定、小批量产品交付 [5] - 公司竞争优势：①人才优势，拥有专门商业航天业务团队，核心技术人员经验丰富并已积累小批量交付经验；②资源优势，可依靠上市公司资金优势进行设备购买和产线建设 [5] - 公司于2024年上半年完成铆接产线建设，产能为年产10发，可提供壳段、整流罩、发动机零部件等产品，后续根据订单增加产能的建设周期约为4个月 [5] - 火箭可回收技术成熟后，一子级发动机等高价值部件可重复使用，但壳体结构或贮箱等部段通常仍需返厂检测、修复或更换，带来持续售后需求，同时高频发射将带动新造箭体结构件需求增长 [5][6]

行业趋势与战略布局 - 铝代铜趋势显著，主要基于成本优势（铜价突破10万元/吨）、行业发展趋势（冰箱空调热交换器铜改铝）及国家资源安全（铜资源对外依存度高，铝产业链自主可控）[2] - 铝代铜趋势正从空调、家电领域，向新能源汽车、电力等多个高增长领域同步拓展[2] 汽车领域业务 - 汽车领域主要客户包括长安、江淮、奇瑞、松芝等企业[2] - 深蓝汽车作为长期战略客户，其L3级自动驾驶正式落地（获首批准入许可）有望催生新一轮市场需求[2] - 公司将深化与现有核心客户的合作，利用同步研发和质量体系优势，提升单车配套价值与份额[3] 数据中心业务布局 - 公司在数据中心业务主要聚焦于高效液冷换热设备的研发与生产[3] - 伴随人工智能、云计算等技术成熟与应用，全球数据中心市场规模预计将持续扩大，公司将积极把握市场机遇[3]

港股IPO考量与进展 - 筹划港股IPO旨在抓住全球电动智能汽车产业确定性增长周期，助力中国产业链企业出海 [2] - 海外市场是公司重要的增长极和实现战略突破的关键领域 [2] - 港股IPO可搭建国际化资本合作平台，对接海外产业合作伙伴，加速业务全球化布局 [4] - 港股IPO可提升品牌国际影响力，增强海外市场品牌认可度，助力切入国际主流供应链 [4] - 港股IPO可构建灵活高效的跨境融资渠道，为海外产能、研发及市场拓展提供资金保障 [4] - 最终目标是推动“勇出海、智拓界”战略，实现“资本国际化-业务全球化-价值提升”的良性循环 [4] 无人车业务 - 无人车业务聚焦降本增效、商业模式创新和未来城市体验 [4] - 业务覆盖整车设计、核心软硬件研发等关键环节，应用场景广泛 [4] - 算法为纯自研，并与公司自动驾驶算法协同 [4] - 核心能力体现在技术协同和场景落地，能充分复用公司在智驾领域的技术积累 [4] 舱驾一体趋势 - 舱驾一体趋势更加显著 [4] - 公司的8775舱驾一体方案，对比同级非两域融合方案，预期有较大的成本优化，性能挖掘更彻底 [4] - 公司优势在于首发示范、拥有智能座舱与智能驾驶双领域领先优势、舱驾一体配套的软件系统能力突出 [4]

市场环境与价格趋势 - 2025年风机招标价格小幅回升，原因包括行业签订自律公约遏制低价恶性竞争、国家政策整治“内卷式”竞争以及业主更倾向于高质量、高性能机组 [2][3] 公司技术与成本优化 - 通过关键参数迭代优化、LAC系统降载、桨叶优化统型、应用超高扭矩密度齿轮箱等新技术和设计优化提升主力机组成本竞争力 [3] - 基于设备运营数据，将研发延伸至桨叶等核心部件，通过核心零部件自研提升毛利率 [3] 海上风电业务布局 - 已在大连太平湾和温州洞头投资建设“一南一北”海上风电总装基地 [3] - 发挥浙江省内资源与国企优势，谋划实施一批近、远海风电项目 [3] - 积极关注大连、广东等地的深远海市场，2025年已中标浙江部分深远海项目订单 [3] 新能源电站业务规划 - 采用滚动开发策略，持续推进新能源电站开发业务，致力于实现可持续发展 [4] - 稳步推进自有新能源电站项目建设，优化运营管理体系，以实现稳定回报 [4] 未来增长驱动因素 - 政策持续推动新能源行业发展 [4] - 技术进步提升风电在新能源中的战略地位 [4] - 海上海外市场快速扩展 [4] - 公司行业认可度与市场份额提升 [4] - 公司其他业务板块的增长 [4]

公司业务概览 - 公司致力于在能源和动力领域提供系统解决方案和全生命周期服务，主要产品为压缩机和换热装置，实施温控、增压等冷热能管理功能，覆盖-271℃至200℃温度区间 [3] - 具体产品包括螺杆式压缩机、离心式压缩机、吸收式制冷机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备、速冻装置、换热设备、船用制冷设备、多联机等 [3] - 产品广泛应用于食品冷冻冷藏及深加工、冷链物流、能源化工工艺冷却、航天超导科研、商业舒适空调、数据中心及工业特种空调、余热利用、气体液化、储能系统、铸造及智能制造等多个行业领域 [3] 数据中心液冷业务 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置 [4] - 顿汉布什公司已有131年历史，跻身欧美系暖通空调一线梯队，其“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [4] - 顿汉布什在国内已服务国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心等多个重大项目，在海外与专业集成商合作，服务北美、澳洲、东南亚、中东市场 [4] - 冰轮换热技术公司提供蒸发式冷凝器、闭式冷却塔、板翅式热交换器等多种产品，其“低碳节能闭式冷却技术”获评国家节能降碳示范技术，“液冷系统热交换器”入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品名单》 [5] - IDC冷水机组存在国别专用标准，对工况、抗震、可靠性、能效及断电恢复时间要求高，并需全球售后服务体系支撑，形成行业门槛 [6] - IDC冷水机组中，螺杆式比例下降，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数，顿汉布什于1965年出产第一台离心式压缩机，2014年出产磁悬浮压缩机 [6] - 海外制造基地在扩产中，境内制造基地开始支援海外市场，海外市场主导者为开利、约克、特灵、麦克维尔、顿汉布什等欧美系一线厂商 [6] 联营公司HRSG业务 - 联营公司烟台现代冰轮重工有限公司成立于2004年，承接韩国现代重工技术，出产联合循环燃气电厂余热锅炉（HRSG） [6] - 该联营公司与GE、西门子、三菱等合作，在全球拥有相当竞争力和丰富案例 [6] - 2024年营收超过7亿元，2025年营收约10亿元，市场需求旺盛，新厂房已竣工，新增产能爬坡中 [6]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 活动时间为2026年1月9日 [2] - 活动地点为公司总部会议室 [2] - 参与投资者共计2位，来自Point 72 [2] - 公司接待人员为证券事务代表荣欢 [2] 交流与披露内容 - 投资者交流主题涵盖行业情况、自营店规划、国家宝藏、产品结构、终端销售情况及分红规划 [2] - 公司已组织投资者参观展厅 [2] - 本次交流内容可参阅前次活动记录表及已披露公告 [2] - 公司保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露 [2] - 现场调研投资者已按要求签署承诺函 [2]

核心竞争力与生产优势 - 产品制造差异化是核心优势，拥有“小批量、多品种、快速响应”的柔性生产线，能快速匹配生产能力、缩短生产周期并保证质量 [1] - 产品体系完善，覆盖多种型号规格，能满足不同客户需求，减少试生产时间，提高订单管理能力 [1] - 截至2025年9月30日，主业产品开发取得显著突破，成功完成多个高附加值型号的研发与量产，全年新突破产品型号数量创历史新高 [2] 海外业务布局 - 2024年，斯菱泰国工厂已获得IATF16949体系证书和美国海关E-Ruling认证函 [3] - 2025年，泰国工厂成功通过ISO14001与ISO45001国际认证审核，第三期投资建设顺利推进，产能利用率持续高位运行 [3] - 公司已建立北美市场的本地服务能力，将加快主业全球化产业布局节奏 [3] 机器人零部件业务进展 - 公司正积极推进机器人零部件产品量产工作，产品包含谐波减速器、执行器模组及机器人减速器专用轴承等，目前已达到可小批量生产阶段 [4] - 主业精密零部件制造与机器人零部件制造具有协同性，部分研发技术及生产设备可共用 [4] - 公司正积极推进与国内外客户的沟通合作，目前各项进展顺利，该业务尚未对市场进行大批量供货 [5]