事故概述 - 中国中铁全资子公司中铁大桥局集团有限公司施工的川青铁路青海段尖扎黄河特大桥发生安全事故 吊索塔架前端扣索突然崩断[1] - 事故发生于2025年8月22日3时10分左右 截至目前造成12人遇难和4人失联[1] 应急响应 - 公司及中铁大桥局立即启动应急预案 相关负责人第一时间赶赴现场[1] - 配合政府有关部门开展应急抢险、人员搜救和相关调查工作[1] 后续处理 - 现场应急和搜救等相关工作正有序开展[1] - 事故原因正在调查之中[1]

交易概述 - 鼎胜新材拟通过焦作万方发行股份方式出售其持有的开曼铝业（三门峡）有限公司0.5714%股权 [1] - 焦作万方发行股份购买资产的定价为5.39元/股 [1] - 鼎胜新材预计通过交易获得焦作万方3406.14万股股份 [1] - 交易不涉及现金对价支付 [1] 交易结构 - 交易采用发行股份购买资产方式实施 [1] - 标的资产为三门峡铝业的少数股权（0.5714%） [1] - 交易对方为焦作万方铝业股份有限公司 [1]

行业分析 - 中国零食集合店市场规模从2019年211亿元增至2023年809亿元，4年复合年增长率约40%，预计2024年可超1000亿元，2023-2027年复合年增长率预计为18% [2] - 预计2025年零食量贩门店数量可达4.5万家，中国大陆地区行业饱和门店数可达8.75万家，仍有约1倍扩张空间 [2] - 硬折扣全品类批发超市成为市场新风口，主要量贩零食企业均开始涉足全品类折扣超市，目前模型仍在测试中 [2] 公司概况 - 公司成立于2011年，以食用菌业务起家，2022年开始陆续收购并整合旗下5大品牌，进军量贩零食业务，开辟第二增长曲线 [3] - 股权结构较为集中，实控人王泽宁持股约34.6%（截至2025年7月），王泽宁家族占据董事会非独立董事5位中的4位 [3] 业务表现 - 2024年量贩零食收入和剔除股份支付费用净利润分别为317.9亿元和8.6亿元，2025年第一季度分别增长128%和251% [4] - 门店数量超过1.5万家，门店快速增长是营收提升的主要推动力 [4] - 业务以华东为中心，2024年营收和门店数占比分别为62%和58%，全国化持续推进 [4] 竞争优势 - 规模效应日益显现，费用率持续收窄，毛利率表现向好且仍有提升空间 [5] - 通过参股方式整合5大零食零售品牌，并积极开发自有品牌，有利于利润率提升 [5] 战略转型 - 持续加码品牌力建设，基于核心零食品类推出IP衍生品，通过IP合作、品牌联动等营销形式为消费者提供情绪附加值 [6] - 开始布局"省钱超市"等折扣业态，推出"来优品省钱超市"和"好想来全食优选"，在零食基础上拓展日化洗护、冻品、生鲜等多品类产品 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年实现营收542亿元、634亿元和716亿元，归母净利润7.7亿元、10.8亿元和13.0亿元 [6] - 采用相对估值法，给予公司2025年0.69倍PEG，对应目标价184.01元，目标市值345亿元，仍有约20%上行空间 [6] - 该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级6家，增持评级6家，过去90天内机构目标均价为196.93元 [8]

核心观点 - 信达证券发布研究报告给予仙鹤股份买入评级 认为公司受益于新基地浆纸放量 收入维系高增 利润环比稳定 自制浆占比提升夯实盈利底部 林浆纸布局持续完善 未来成长动能充沛 [1][2][3] 财务表现 - 2025年上半年收入59.91亿元 同比增长30.1% 归母净利润4.74亿元 同比下降13.8% 扣非归母净利润4.43亿元 同比下降11.2% [2] - 单二季度收入30.00亿元 同比增长25.3% 归母净利润2.38亿元 同比下降15.4% 扣非归母净利润2.19亿元 同比下降16.4% [2] - 二季度毛利率12.8% 同比下降4.6个百分点 环比下降1.8个百分点 净利率7.9% 同比下降3.8个百分点 环比基本持平 [4] - 二季度期间费用率6.2% 同比上升0.2个百分点 其中销售/研发/管理/财务费用率分别为0.3%/1.1%/1.9%/2.9% [4] - 二季度经营性现金流净额5.24亿元 同比增加0.34亿元 存货/应收/应付周转天数分别为124.97/54.67/85.90天 同比分别减少15.96/4.36/8.55天 [4] 业务运营 - 广西基地上半年贡献利润1.17亿元 湖北基地上半年亏损0.74亿元 预计下半年有望逐步扭亏 [2][3] - 广西基地上半年产出纸11.08万吨 浆21.24万吨 湖北基地产出纸7.28万吨 浆10.30万吨 [3] - 二季度造纸均价环比下滑约578元/吨 但受益于自制浆放量 成本端优化明显 造纸吨盈利保持平稳 [2] - 产品结构方面 日用消费系列销量提升24.9% 食品医疗系列销量提升35.7% [3] - 分产品收入增长：日用消费系列同比+11.2% 食品医疗系列同比+22.9% 商务交流系列同比+2.9% 烟草行业系列同比+13.8% 电气及工业系列同比+3.5% [3] 发展前景 - 2025年两大项目一期工程将全部落地 合计投产超90万吨造纸产能和90万吨制浆产能 预计全年产量同比增长30%-40% [3] - 广西二期项目将在2025年开工建设 [3] - 纸浆价格8月已现反弹 Suzano阔叶浆8/9月均提价20美元/吨 预计三季度公司均价边际小幅向上 [2] - 公司持续加大新品类研发投入 在新型烟草方面与国内外知名企业建立合作 致力于以纸代塑产品迭代开发 [3] - 信达证券预测2025-2027年归母净利润分别为11.1亿元/16.2亿元/19.3亿元 对应PE估值分别为16.4X/11.3X/9.5X [4]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入448.64亿元，同比增长7.78%，归母净利润202.38亿元，同比增长8.05% [2] - 年化加权平均ROE为15.64%，同比下降0.78个百分点，第二季度营收和归母净利润分别同比增长9.38%和7.95% [2] - 非息收入119.25亿元，同比下降14.63%，但降幅收窄，主要受第二季度公允价值变动损益同比增长577.39%推动 [4] 业务规模与结构 - 利息净收入329.39亿元，同比增长19.1%，主要受益于资产规模强劲增长 [3] - 净息差1.78%，较年初下降8个基点，生息资产收益率和付息负债成本率分别较年初下降38个基点和30个基点 [3] - 各项贷款较年初增长15.98%，对公贷款较年初增长23.3%，其中基建贷款增长31%，零售贷款较年初增长3.07% [3] - 各项存款较年初增长19.86%，企业存款和个人存款分别较年初增长22.2%和15.25%，定期存款占比下降2.21个百分点至62.71% [3] 资产质量与资本充足率 - 不良贷款率0.84%，环比下降2个基点，关注类贷款占比1.24%，环比下降9个基点 [4] - 个人贷款不良率0.87%，较年初下降1个基点，其中经营贷不良率下降37个基点至1.67% [4] - 拨备覆盖率331.02%，环比下降12.49个百分点，核心一级资本充足率8.49%，环比上升13个基点 [4] 非息业务与财富管理 - 中间业务收入31.86亿元，同比增长5.15%，但第二季度同比下降8.3%，主要受代理业务拖累 [4] - 零售AUM和理财产品规模分别较年初增长14.39%和23.31% [4] - 其他非息收入87.39亿元，同比下降20.11%，投资收益同比下降111.07% [4] 机构预测与评级 - 多家机构预测2025-2027年净利润范围约为337.92亿元至356.78亿元、362.85亿元至400.75亿元、388.35亿元至460.00亿元 [8] - 机构目标价范围约为11.46元至14.16元，当前股价对应2025-2027年PB分别为0.79倍、0.71倍、0.64倍 [5][8] - 90天内共有5家机构给予买入评级，目标均价为11.46元 [8]

核心财务表现 - 25H1实现营业收入445.3亿元 同比增长14.96% 归母净利润52.2亿元 同比增长46% [2] - 25H1归母净利率11.65% 同比提升2.5个百分点 25Q2归母净利润27.45亿元 同比增长37.8% [2] - 经营性现金流101.34亿元 同比增长20.11% 资产负债率51.4% 同比下降3.72个百分点 [3] 分区域业绩 - 国际收入263.02亿元 同比增长11.7% 占比达60.3% 国内收入173.49亿元 同比增长21.4% [2] - 非洲市场收入36.30亿元 同比增长40.48% 亚澳地区收入114.55亿元 同比增长16.3% [2] - 海外市场毛利率31.2% 同比提升1.04个百分点 国内市场毛利率22.1% 同比提升0.90个百分点 [2] 产品结构表现 - 挖掘机械收入175亿元 同比增长15% 毛利率32.74% 同比提升0.86个百分点 [3] - 路面机械收入21.6亿元 同比增长36.8% 起重机械收入78.0亿元 同比增长17.9% [3] - 混凝土机械收入74.4亿元 同比下降6.5% 桩工机械收入13.4亿元 同比增长15.1% [3] 运营效率提升 - 销售/管理/研发/财务费用率分别为6.54%/2.81%/4.83%/-1.91% 同比变化+0.21/-0.55/-1.86/-2.58个百分点 [3] - 存货余额202亿元 同比减少5.7亿元 应收敞口532亿元 同比基本持平 [3] - 完成30多款新能源产品上市 实现电动化全线覆盖 持续推进无人化产品研发测试 [3] 盈利预测与战略布局 - 预计25-27年归母净利润87.45亿/110.15亿/135.18亿元 对应PE为20.4/16.2/13.2倍 [4] - 7月挖机内销超预期 1-7月累计内销达21年同期高点的35% [4] - 深化全球化、数智化、低碳化战略 受益海外大宗商品价格高企及欧洲经济景气度提升 [4]

核心观点 - 华安证券发布工业富联研究报告 给予增持评级 基于AI服务器业务强劲增长及未来盈利潜力[1][2][5] - 公司2025年H1营收3607.6亿元同比增长35.6% 归母净利润121.1亿元同比增长38.6% 主要受全球AI算力基础设施建设加速驱动[2] - 25Q2单季度营收2003.5亿元环比增长24.9% 净利润68.8亿元环比增长31.6% 因高价值量AI服务器进入规模化出货阶段[2] 财务表现 - 2025年H1毛利率6.6% 同比下降0.1个百分点[2] - 25Q2毛利率6.5% 同比增长0.5个百分点但环比下降0.2个百分点[2] - 华安证券预测2025-2027年营收9224/14056/17011亿元 归母净利润336/494/581亿元 对应PE为27.1/18.4/15.7倍[5] AI服务器业务 - 25Q2整体服务器营收同比增长超50% CSP服务器营收同比增长超150% AI服务器营收同比增长超60%[3] - GB200产品组装良率显著优化 产能利用率大幅提升 北美CSP及主权国家订单持续推进[3] - GB300产品预计H2实现实质性出货 单台利润有望超过GB200 成为2026年重要盈利支撑[3] - 与北美主要CSP在ASIC服务器深度合作 高度定制化产品具强盈利能力 预计2026贡献显著增量[3] 通信网络业务 - 800G高速交换机25H1营收达2024年全年近3倍 预计成为2025-2026年出货主力[4] - CPO 新一代ASIC及1.6T交换机与客户协同开发 后续将逐步推向市场[4] - 精密结构件因AI手机及高端机型热销 上半年出货量同比增长17%[4] 机构评级共识 - 最近90天内23家机构给出评级 其中20家买入 3家增持 目标均价46.57元[10] - 多家机构预测2025年净利润区间300-341亿元（如国盛证券341.48亿 中信建投300.31亿）[8]

核心观点 - 开源证券维持亚信安全买入评级 业务结构优化与AI大模型应用交付成为核心增长动力 [1][2][4] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入31.24亿元 同比增长372.81% [3] - 归母净利润为-3.56亿元 主要受计提减值准备和对外投资公允价值变动损失增加影响 [3] - 扣非归母净利润为-2.52亿元 [3] - 网络安全业务营业收入5.1亿元 毛利率59.6% 同比提升4.7个百分点 [3] - 数智业务分部营业收入26.15亿元 毛利率31.4% 归母净利润贡献为-4463.39万元 [3] 业务优化与成本控制 - 网络安全业务三项费用合计同比下降16.8% 其中销售费用降18.88% 管理费用降0.76% 研发费用降20.35% [3] - 控费降本增效举措成效明显 网安业务扣非归母净利润同比基本持平 [3] - 通过提升标品收入占比和提高解决方案类业务工程化水平实现毛利率提升 [3] AI大模型业务进展 - AI大模型应用与交付业务收入约0.26亿元 同比增长76倍 [4] - 已签订单金额约7000万元 同比增长78倍 [4] - 与阿里云、百度智能云、英伟达等合作构建行业大模型端到端解决方案 [4] - 作为阿里云AI大模型星河计划合作伙伴 累计共同建设近百个项目 [4] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至0.97亿元、2.47亿元、2.96亿元（原预测2.07亿元、2.70亿元、3.22亿元） [2] - 对应EPS分别为0.24元/股、0.62元/股、0.74元/股 [2] - 当前股价对应PE分别为94.3倍、37.1倍、31.0倍 [2] - 90天内2家机构给出买入评级 目标均价33.8元 [6] 战略协同 - 收购亚信科技有望形成良好协同效应 [2] - 亚信科技在通信行业降本增效举措成效显著 [3]

核心观点 - 太平洋证券给予正海磁材买入评级 公司稀土永磁技术和产销量全国领先 高端市场布局完善 受益于稀土价格上涨和行业政策支持[1][3][4][5] 财务表现 - 2025上半年总营业收入30.57亿元 同比增长20.42%[2] - 利润总额1.04亿元 同比减少33.2%[2] - 归母净利润1.13亿元 同比减少24.39%[2] - 营业成本上升26.39% 毛利率承压[2] 产能与产量 - 截至2024年稀土永磁产能30,000吨[3] - 2024年产量20,781吨[3] - 南通基地产量同比增长超150%[3] - 稀土永磁收入占比超过99%[3] 技术优势 - 无重稀土磁体产量同比增长55%[3] - 超轻稀土磁体出货量同比增长82%[3] - 晶粒优化技术(TOPS)产品覆盖率达97%[3] - 扩散技术(THRED)产品覆盖率超80%[3] 市场应用 - 新能源汽车纯电动乘用车需稀土永磁2-3kg/辆 插电混合动力乘用车需1.5kg/辆[4] - 人形机器人和低空领域eVTOL成为新增长点[4] - 国际汽车品牌TOP10覆盖率100% 自主汽车品牌TOP5覆盖率100%[4] - 全球变频空调压缩机品牌TOP5覆盖率100%[4] - 2024年汽车领域销量14,105吨 占比近70%[4] 全球布局 - 在德国 法国 日本 韩国 美国 马来西亚设有营销服务基地[4] - 形成辐射全球重点市场的销售网络[4] 行业政策 - 2025年4月中国对钐 钆 铽 镝 镥 钪和钇等中重稀土实施出口管制[4] - 政策实施有利于行业向头部企业集中[4] 稀土供需 - 2024年中国稀土配额27万吨 其中轻稀土25万吨（同比增长6.36%）重稀土2万吨[5] - 2024年冶炼分离配额25.4万吨 同比增长10.43%[5] - 2024年进口稀土产品13.3万吨 同比下滑28.9%[5] - 2025上半年进口量5.7万吨 同比微增[5] - 2025年以来稀土价格上涨 产业链具备传导能力[5] 机构预测 - 西部证券预测2025-2027年归母净利润分别为2.92亿/3.72亿/4.58亿元[8] - 中邮证券预测2025-2027年净利润分别为3.27亿/3.93亿/4.91亿元[8] - 民生证券预测2025-2026年净利润分别为5.54亿/6.43亿元[8] - 90天内机构目标均价16.5元[8]

核心观点 - 太平洋证券给予箭牌家居买入评级 认为公司产品结构优化和渠道营销改革将推动收入业绩迎来拐点[1][4][5] 财务表现 - 2025H1营收28.37亿元同比下降8.12% 归母净利润0.28亿元同比下降25.15%[2] - 2025Q2营收17.87亿元同比下降8.51% 归母净利润1.02亿元同比下降20.86%[2] - 扣非归母净利润0.14亿元同比增长6.33% 显示主营业务盈利能力改善[2] 业务结构 - 智能坐便器收入6.61亿元同比增长4.20% 占比提升至23.32%增加2.76个百分点[3] - 卫生陶瓷收入13.60亿元同比下降13.34% 浴缸浴房收入1.20亿元同比下降20.38%[3] - 境外收入0.74亿元同比下降54.69% 主因北美市场业务收缩[3] 渠道表现 - 经销渠道收入24.12亿元同比下降9.99%[3] - 直销渠道收入3.88亿元同比增长2.64% 其中电商收入3.29亿元同比增长9.26%[3] 盈利能力 - 2025Q2毛利率29.73%同比提升1.17个百分点 主因产品结构优化[4] - 2025Q2净利率5.63%同比下降0.89个百分点[4] - 期间费用率提升 销售费用率8.18%同比增0.33个百分点 管理费用率9.47%同比增1.08个百分点[4] 发展战略 - 推出"和玥"无障碍康养卫浴套系 针对银发群体需求系统化构建三大智慧功能区[4] - 坚持全渠道发展战略 构建零售、电商、家装与工程多元化营销体系[4] 行业前景 - 消费品以旧换新政策持续促进更新需求释放[5] - 银发群体需求成为智能马桶和卫浴行业新增长点[5] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.03/3.94/4.47亿元[5] - 对应EPS分别为0.31/0.41/0.46元[5] - 当前股价对应PE为29.38/22.53/19.89倍[5]