科创板与创业板政策支持 - 科创板重启未盈利企业适用第五套标准上市并扩大适用范围 支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业上市 [1] - 创业板启动第三套标准 为更多科技企业提供上市通道 [1] - 证监会6月18日发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》 以科创成长层为抓手增强制度包容性 [2] 商业航天企业上市动态 - 屹信航天8月1日在江苏证监局完成上市辅导备案 辅导机构为民生证券 [1] - 蓝箭航天近期宣布启动科创板IPO辅导 是全国首家取得全部准入资质并基于自研液体发动机实现成功入轨的民营运载火箭企业 [1][2] - 屹信航天控股股东孙谦直接持股48.32% 通过无锡屹信投资合计控制表决权68.12% [1] 屹信航天业务与技术 - 公司成立于2018年1月 专注微小卫星星载测控通信产品及地面测控系统研发 覆盖软件开发、集成电路设计、卫星载荷等领域 [1] - 国家级专精特新"小巨人"企业 采用新器件、新算法、新工艺实现卫星载荷小型化、低功耗和低成本设计 [1] - 2021年落地无锡高新区后累计交付宇航电子产品超500套 卫星物联网载荷应用于国内多个星座 年传输报文超百亿条 [2] - 2024年为26颗在轨卫星配套物联网载荷 首批载荷在轨运行超7年且稳定性获用户认可 [2] 商业航天行业现状 - 行业涵盖研发制造、发射运营、卫星应用服务全产业链 市场化运作以盈利为目标 [2] - 政策监管层面 国家航天局7月21日发布商业航天全寿命周期质量新规 实施"终身追责制"与高风险项目独立评估 [3] - 技术突破方面 垣信卫星13.36亿元发射服务招标(一箭18星/10星)显示组网加速 [3] - 生态协同上 国家航天局商业航天创新联合体7月22日开放50家成员准入 建立技术共研-数据共享-风险共担机制 [3] 行业发展前景 - 国有与民营企业加速布局 卫星研制与火箭发射模式转型推动低轨互联网建设 [3] - 海南商业航天发射场首飞、可复用火箭计划发射及卫星互联网海外试运营将推动星座建设进入新阶段 [3]

推动人工智能化"盆景"为"风景"、化"亮点"为"底色"，要求我们超越对技术本身的迷恋，回归"技术为人 服务、为发展赋能"的本质。相信只要牢牢牵住应用这个"牛鼻子"，通过海量、多元、真实的场景锤炼 技术成熟度，依托庞大市场形成数据飞轮效应，利用完备产业链实现技术快速迭代与成本优化，我们将 在全球人工智能竞争中走出一条以应用牵引创新、以规模驱动普惠的中国道路。 （文章来源：证券时报） 近日，国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，明确提出"要深入实施'人 工智能+'行动，大力推进人工智能规模化商业化应用"，"推动人工智能在经济社会发展各领域加快普 及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环"。这一顶层设计，吹响了"人工智能+"行 动向深度应用、全面融合进军的号角，表明我国人工智能发展正从技术探索期迈入规模化落地的深水 区。 此次审议通过的《意见》，精髓和重点在于"应用"二字，核心策略是牵住应用这个"牛鼻子"，让人工智 能加速赋能千行百业，与实体经济深度融合。一方面，这是因为应用是检验技术的试金石和推动技术发 展的动力源泉。如果不能解决真实问题，再先进的技术也如同无根之木、无源之 ...

基金发行与策略 - 摩根资产管理中国推出摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF，定位于多元资产配置，由恩学海与吴春杰共同管理，恩学海拥有近30年投研经验，曾管理规模超1500亿元人民币的富达全球多元资产等基金 [1] - 该基金采用"债券打底+海外多元资产增厚"策略，旨在通过FOF工具实现多元配置，探索中国市场的"固收+"新解法 [1] - 基金配置框架基于"长期资本市场假设（LTCMA）"体系，通过量化推演预判未来10-15年各大类资产的风险收益特征，动态模拟劳动人口、全要素生产率等50余项参数 [2] 资产配置方法 - "债券打底+海外多元资产增厚"组合比单一市场"股债搭配"相关性更低，可有效降低组合整体波动，基金通过QDII基金、香港互认基金布局海外权益、ETF、商品等资产 [2] - 债券投资采用"核心+卫星"策略，精选主动管理型债券基金作为核心持仓，运用债券ETF等久期工具灵活调节，严格执行信用风险控制标准 [3] - 权益投资采用"定量为主、定性为辅"筛选体系，对国内主动权益类基金结合持仓和净值分析，对QDII产品重点监控溢价率和流动性指标 [4] 基金筛选机制 - 建立严格筛选机制应对全市场超1.2万只公募基金，债基筛选需经三重过滤：初筛剔除规模低于门槛、持有人集中度较高的基金，行为扫描识别久期、信用特征稳定的产品，平台验证选择主动管理能力较强的债券型基金 [3] - 债券基金超额收益主要来自交易能力，国内固收资产收益来源以票息为主，结合宏观周期及市场流动性判断调整组合配置 [3] 市场观点 - 全球货币政策持续宽松、财政政策加码环境下，风险偏好持续改善，预计三季度美国通胀上升，美联储可能不会大幅宽松 [6] - 国内基本面逐渐企稳，资产估值回归历史均值但仍较海外便宜，下半年风险因素主要来自关税博弈，海外市场风险偏好回归正常，美国市场未现明显衰退迹象 [6] FOF核心价值 - FOF核心价值在于让投资者只需匹配自身风险需求，避免普通投资者因决策买卖时机导致的追涨杀跌，专业配置完成多元资产调配 [6] - FOF有助于培养投资者正确认识风险偏好和财富管理观念，投资者只需设定风险等级，组合自动完成资产调配 [6]

公募基金市场回暖 - 2025年公募基金热度攀升，主动权益基金年内超九成实现正收益，业绩翻倍产品达17只，最牛基金收益率超140% [1][2] - 主动权益基金平均收益率超13%，超800只基金复权单位净值近一月创历史新高 [2] - 二季度近2500只基金同时提高股票仓位与持股集中度，7月以来上百只权益基金提前结募加速入场 [1][6] 基金经理操作策略 - 基金经理风险偏好提升，上海新锐基金经理近期仓位提升5-8个百分点，主要加仓科技成长方向 [5] - 组合前十大重仓股集中度从50%提升至60%，基于深度研究强化对盈利确定性和成长韧性的把握 [6] - 嘉实红利精选A二季度股票仓位从15.82%大幅提升至92.8%，持股集中度从9.88%提升至43.58% [6] - 中信保诚至瑞A股票仓位从9.20%提升至83.94%，重仓股从消费切换至高成长股票 [7] 基金发行市场动态 - 6月新成立基金155只创近年之最，7月135只基金募集成立 [9] - 大成洞察优势基金8天募集24.61亿元，创今年主动权益基金首发规模纪录 [8] - 二季度汇添富创新医药、华夏军工安全等特色行业基金规模增长居前 [8] - 7月149只新基金启动发行，116只权益基金结束募集 [9] 市场结构与投资者行为 - 新经济领域展现产业竞争优势，成为资产配置关键选项 [3] - 基金投顾组合业绩回升明显，大幅跑赢业绩比较基准 [3] - 部分营业部权益基金销售完成率超75%，但整体销售差异较大 [10] - 被动投资产品受青睐程度大于主动权益基金，高弹性产品热度高于稳健型产品 [10]

行业现状 - 二级市场REITs产品数量已达70只左右 涵盖保租房 仓储 交通 能源 消费 园区等资产类型 [1] - 政策鼓励新能源 保障性住房 5A/4A级景区 消费基础设施 养老等资产申报发行 [1] 新能源REITs挑战 - 中航京能光伏REIT作为首批新能源REITs 面临国补资金滞后问题 部分项目国补占比达50%-60% [1] - 需将不确定现金流转化为平稳年度现金流以保障投资人分红率稳定性 [1] - 光伏项目用地多为村集体留用地 需重点解决土地手续合法性问题 [1] 景区类REITs瓶颈 - 机构储备大量景区类项目 但经营权构建和入池资产范围问题阻碍落地 [2] - 项目处理难点导致公募REITs发行周期延长 需权衡成本收益匹配 [2] 行业发展路径 - 需通过个案分析提炼共性经验 形成可推广复制的模式 [1] - 重点在于逐步扩大细分领域资产规模 [1]

粤港澳大湾区金融互联互通 - 港澳居民代理见证开户业务实现粤港澳大湾区内地城市全覆盖 符合条件的港澳居民无需亲自前往内地即可在见证银行网点申请开立内地银行账户 [1][2] - 该业务自2019年试点以来 已覆盖中国银行等8家银行 截至2025年6月末共开立个人银行账户47.2万户 交易金额超400亿元 [1] - 中国银行"大湾区开户易"服务自2019年推出后已累计服务数十万港澳客户 [1] 业务升级与服务扩展 - 2025年7月30日起 业务范围新增佛山 惠州 东莞 中山 江门 肇庆6个城市 加上原有的广州 深圳 珠海 实现大湾区内地城市全覆盖 [2] - 服务升级后 港澳居民仅需携带港澳永久性居民身份证及港澳居民来往内地通行证即可在港澳地区见证网点办理开户 [2] - 政策落地当天即有港澳居民在香港 澳门的中国银行指定网点办理业务 [2] 支付领域改革创新 - 本外币合一银行结算账户体系 港澳电子钱包跨境应用等支付领域创新措施已在大湾区落地实施 [2] - 中国人民银行广东省分行明确将继续推进粤港澳支付领域创新合作 拓展港澳居民支付服务的广度与深度 [2] - 相关措施持续满足港澳居民对支付服务无缝衔接的需求 促进粤港澳民生融合 [2]

公募基金市场概况 - 7月新发基金135只合计募资1048.68亿元 为年内月度募资规模第二位 今年第三次单月募资超千亿元 3月与6月募资规模分别为1040.78亿元和1248.03亿元 [1] - 浮动费率改革显著提振市场活力 首批26只新型浮动费率基金募集258.65亿元 有效认购户数26.15万户 第二批12只产品于7月24日获批 [1] 创新产品表现 - 10只科创债ETF集体实现一日募集完毕 募资总额达289.9亿元 多只产品触及30亿元规模上限并启动比例配售 反映政策扶持科技创新及市场对优质信用债的需求 [1] - 4只REITs产品均在1天内完成募集 合计募资33亿元 覆盖科技、数据、能源等热门赛道 [1] 混合型基金动态 - 7月新发23只混合型基金 总募资101.81亿元 募集周期缩短 显示投资者权益资产配置意愿增强 [2] 市场趋势分析 - 基金发行呈现"结构分化 创新引领"特征 债券型与股票型基金双轮驱动 科创债ETF和ESG主题成为增长引擎 [2] - 权益市场回稳迹象显现 稳股市政策落地及企业盈利触底回升 预计权益类基金发行将进一步回暖 [2]

泡泡玛特市场表现 - 2025PTS北京国际潮流玩具展吸引众多观众 标志性IP LABUBU MOLLY 星星人亮相 海外粉丝专程打卡 [1] - 2025年上半年营收同比增长不低于200% 净利润增长不低于350% [9] - 公司股价2024年大涨366% 2025年继续上涨 6月12日创283 4港元历史新高 市值一度突破3800亿港元 最新市值3266亿港元 [9] 产品供需与销售模式 - LABUBU 3 0系列开启线上预售 微信 支付宝 抖音 淘宝 京东五大渠道不定时补货 抢购难度高 [2] - 限量抢购模式导致黄牛泛滥 社群成为产品流通隐秘江湖 补货买入溢价卖出全程不超过5分钟 [3] - 衍生出付费补货通知群灰色产业链 会员费8 8至19 9元 存在收费后停止更新信息的套路 [3] 黄牛与假货问题 - 黄牛行为提升产品热度与二级溢价 但存在监管不确定性和假货泛滥风险 [4] - 假货分为低价明示假货和高价以假乱真两类 第三方渠道购买产品难以鉴定真伪 [6] - 电商平台对假货采取授权链路审查 抽检密度加大 售假商家面临罚款 降权 禁售等处罚 [7] - 上海警方查获仿制品5000余件 涉案金额1200余万元 采用玩偶与包装分离运输方式逃避监管 [8] 行业评价与资本观点 - 光点资本认为泡泡玛特构建了以自营渠道为核心的竞争壁垒 中下游产业链优势明显 [9][10] - IP产业特性导致股价波动显著 爆款IP带来估值泡沫 热度消退后回调 但不影响经营基本面 [10] - 出海表现惊艳 关键在于中下游产业链高效整合 未来挑战在于上游IP开发能力突破 [10] - 摩根大通维持目标价340港元及增持评级 预测2024-2027年销售 盈利复合年均增长率52% 66% [11]

在杨默看来，公募REITs的资产筛选还要讲求"战略卡位"。公募REITs的核心价值在于搭建上市平台，长 久的生命力在于持续扩募、并购，构建融资机制，形成存量带动增量的良性循环。其中，扩募的基础源 自战略资源、战略地域、战略企业三重卡位。国家战略指引着资源配置的方向，也决定着基础设施的需 求逻辑。布局在国家和人民真正需要的行业，不仅能获得稳定的政策环境，更能分享行业成长红利。 银华基金基础设施投资部总监、REITs投资经理杨默的主旨演讲，围绕公募REITs资产筛选主题展开。 她表示，公募REITs是一场马拉松，参赛者的参赛资格是公募REITs项目的合规性。公募REITs对项目有 着严格的合规性要求，这是为了事先排除资产风险隐患，避免上市后因权属瑕疵引发纠纷，影响持有人 利益和二级市场信心。 在合规基础上，杨默认为高质量的公募REITs资产会持续获得市场认可。资产质量可从三个维度筛选： 一是资产的物理状态，如工程规划理念、使用年限、施工质量、设备设施良好程度等。二是供需关系， 在存续期内持续具备稀缺性的资产，更能产生较强溢价能力和收入预期。三是公司治理。即便是当下经 济效益好的项目，如果没有完善规范的治理体系，也 ...

7月，中小行的做债热情创出了年内新高。 证券时报记者梳理银行间同业拆借中心的现券买卖数据发现，今年7月，城农商行合计现券交易金额再 次突破17万亿元大关（上一次是在一季度末），约为17.24万亿元，继续领先于大行和股份行的合计数 据。 这背后，是有效贷款需求不足、信贷投放缩量、大行下沉挤压、跨区展业受限等因素的叠加作用，让中 小行更有通过金融投资（尤其是债券投资）来扩容资产、扩充收益的冲动。有两家西部城农商行的相关 人士向记者表示，上半年尤其是二季度资产规模的增量，有相当大的部分依靠"投债"。 现券交易遇见"高温七月" 近日，证券时报记者查阅银行间同业拆借中心的相关数据，复盘年初至今各机构主体现券买卖表现（即 买卖方向交易的总和）。现券品种包括政金债、国债、同业存单、地方政府债、中期票据、二级资本工 具、超短融、非资本债券（TLAC债券）、资产支持票据等。 上述状况，也在证券时报记者近期的走访调研中获得现实反馈。其中一家城商行二季度的资产规模增量 约为500亿元，环比增速约11%。该行高管称，在约500亿元的资产增量中，一半为贷款投放，另一半则 为债券等金融资产投资。 无独有偶。另外一家农商行业务负责人也告诉 ...